Инвестиционные и проектные риски. Высоколиквидные ценные бумаги

Оглавление

1. Понятие и классификация инвестиционных рисков

1.1 Типы проектного риска

2. Легкореализуемые (высоколиквидные) ценные бумаги. Риск

Литература.

1. Понятие и классификация инвестиционных рисков

Инвестиционный риск - вероятность возникновения убытков или недополучения доходов от реализации инвестиционного решения по сравнению с прогнозируемым вариантом. В часности, инвестиционный риск может быть определён как уровень конкретной финансовой потери, выражающийся в возможности не достичь поставленной цели, неопределённости прогнозируемого результата, субъективности оценки прогнозируемого результата.

Проекты, с которыми ассоциируется относительно больший размер возможных потерь, рассматриваются как более рисковые. Естественно, что к таким проектам предъявляются большие требования в отношении доходности. Инвестор должен оценить, достаточна ли эта доходность для компенсации ожидаемого риска, и изыскать способы его снижения. Суммарный инвестиционный риск проектов может быть снижен за счёт объединения их в портфель, поэтому чаще всего инвестор работает не с отдельным проектом, а некоторым набором, называемым инвестиционным портфелем. Инвестиционный портфель может включать как инвестиции, вкладываемые в ценные бумаги компаний, так и ликвидные резервы в виде легкореализуемых бумаг. Инвестиционный портфель считается эффективным, если он обеспечивает максимально возможный доход при заданном уровне риска или минимальный риск при заданном доходе. Обычно это достигается объединением в портфель взаимосвязанных инвестиционных вложений. В связи с этим важно рассмотреть типы проектного риска.

2. Типы проектного риска

Проектный риск - вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом реализации проекта.

В частности, риск может быть определён как уровень конкретной финансовой потери, выражающейся в:

a) вероятности не достичь поставленной цели;

b) неопределённости прогнозируемого результата;

c) субъективности оценки прогнозируемого результата.

Единичный риск проекта - риск, который проект имел бы, если бы данный проект являлся единственным активом фирмы.

Внутрифирменный, или корпорационный, риск отражает воздействие проекта на общий риск фирмы; измеряется влиянием проекта на изменение прибыли фирмы.

Рыночный риск, или бета-риск, - та часть проектного риска, которая не может быть ликвидирована диверсификацией, т.е объединением в инвестиционный портфель различных инвестиционных проектов. Бета-риск рассчитывается для каждой конкретной, обычно крупной типичной компании. Его размеры, как правило, варьируются от 0,5 - до1,5-2. Если показатель меньше единицы - это означает, что рисковость данной фирмы ниже средней по отрасли. Показатель бета-риска может иметь отрицательную динамику, означающую, что динамика этого показателя данной фирмы противоположна средней динамике риска по отрасли. Он оказывает прямое воздействие на окупаемость капиталовложений, что в свою очередь отражается на рыночной цене акции фирмы.

Все три вида риска тесно связаны между собой. Легче всего проанализировать единичный риск. Оценивая риск конкретного проекта из инвестиционного портфеля можно рассматривать его двояко: либо изолированно, либо считать его неотъемлемой частью портфеля. Оказывается, что оценка рисковости инвестиционного проекта и его целесообразности при этом может меняться. Более того, проект, имеющий высокий уровень риска при рассмотрении его изолириванно, может оказаться практически безрисковым с позиции портфеля. Например, можно подобрать два проекта, каждый из которых имеет высокий уровень риска, но будучи объединёнными вместе составят относительно безрисковый портфель. Увеличение числа включаемых в дифференцированный портфель проектов, как правило приводит к снижению общего риска данного портфеля.

3. Легкореализуемые (высоколиквидные) ценные бумаги. Риск

Высоколиквидные ценные бумаги - те, которые можно быстро продать по цене, близкой к их рыночным котировкам.

Вложения в легкореализуемые ценные бумаги осуществляются с целью:

1) Использования их в качестве денежных эквивалентов.

Ряд фирм используют портфель ценных бумаг вместо того, чтобы держать на текущих счетах большие суммы денег. Когда денежный отток превышает поступления, фирма продаёт часть своего портфеля ценных бумаг и таким образом увеличивает сумму денежных средств. В этом случае ликвидные ценные бумаги используются в качестве заменителя текущего, страхового или спекулятивного остатков либо всех трёх одновременно.

2) Временного инвестирования.

Временное инвестирование в ликвидные ценные бумаги осуществляется в основном в следующих ситуациях.

1.Фирме приходится финансировать цикличные или сезонные операции. Здесь необходимо отметить, что различают три вида политики управления высоколиквидными ценными бумагами:

А) консервативная политика предполагает, что свободные денежные средства инвестируются в товарно-материальные запасы, т.е фирма практически не использует ни кредиты, ни ликвидные ценные бумаги;

Б) умеренная политика предполагает вложение части денежных средств в ликвидные ценные бумаги для сезонных колебаний ( при проведении умеренной политики, когда сроки денежных выплат и поступлений приведены в соответствие, постоянный уровень основных средств соответствует долгосрочному финансированию, сезонное увеличение потребностей в товарно-материальных запасах и рост дебиторской задолженности погашаются путём краткосрочных кредитов; в этом случае фирма держит пакет ликвидных ценных бумаг в течение определённых периодов);

В) агрессивная политика предполагает, что фирма не вкладывает деньги в ликвидные ценные бумаги, так как они наименее доходные, а финансирует сезонные потребности в денежных средствах за счёт привлечения краткосрочных кредитов ( при высокоагрессивной политике фирмы вообще не прибегают к приобретению высоколиквидных ценных бумаг как элементу страхования, а покрывают пиковые потребности за счёт кредитов).

2. Второй причиной временного инвестирования является необходимость покрыть заранее известные финансовые потребности фирмы. Так, портфель ликвидных ценных бумаг обычно увеличивается незадолго до наступления сроков квартальных налоговых платежей. Также, если в ближайшем будущем планируется крупное строительство, приобретения или приближаются сроки погашения облигаций, фирма может увеличить портфель ценных бумаг, чтобы иметь средства для осуществления таких расходов.

Итак, при более консервативной и рисковой политике компания сводит до минимума проблемы ликвидности, так как не имеет краткосрочных кредитов, но уверена в том, что у неё есть средства для оплаты расходов. С другой стороны, фирме приходится платить более высокие проценты по облигациям по сравнению с доходом, получаемым от ликвидации ценных бумаг, т.е безрисковая стратегия связана с большими затратами. Таким образом мы сталкиваемся с альтернативой: риск или доходность.

Риск - опасность возникновения непредвиденных потерь ожидаемой прибыли, дохода или имущества, денежных средств в связи с изменением условий экономической деятельности, неблагоприятными обстоятельствами. Измеряется частотой, вероятностью возникновения того или иного уровня потерь. Наиболее опасен риск, при котором вероятность уровня потерь выше величины ожидаемой прибыли.

Можно выделить следующие виды риска при оценке ликвидности ценных бумаг:

· риск невыполнения обязательств - опасение, что заёмщик не сможет выплатить проценты за пользование кредитом или не погасит долг;

· риск процентный - риск, связанный с изменением цены облигаций в зависимости от изменения процентных ставок. Рыночные цены долгосрочных облигаций в большей степени восприимчивы к колебаниям процентных ставок, чем краткосрочных, поэтому они обладают большей степенью такого риска;

· риск покупательной способности - риск, вызванный тем, что инфляция может привести к сокращению покупательной способности данной суммы денег. Этот риск имеет большое значение как для фирм, так и для частных инвесторов в период инфляции, чем по активам с фиксированным доходом. Таким образом, недвижимость и обыкновенные акции лучше защищены от инфляции, чем облигации и другие долгосрочные ценные бумаги с фиксированным доходом;

· риск ликвидности - риск, связанный с тем, что активы, которые могут быть реализованы по рыночной цене за короткий период времени при помощи всего лишь краткого уведомления об их продаже, являются высоколиквидными, но если они имеют длительный срок погашения и ставка процента за этот период возрастёт, их рыночная цена может снизиться.

Таким образом, при формировании портфеля ценных бумаг перед финансовым менеджером всегда стоит проблема выбора между риском и доходностью.

Литература

1. М.В. Кудина "Финансовый менеджмент" Москва ИД "Форум" -ИНФРА-М 2008