Управление заемным капиталом организации на примере ООО "АПК Русич"

0

-0.001

Нераспределенная прибыль

13603

10.4

50650

30.9

37047

20.5

Итого по разделу III

123613

10.5

50660

30.9

37042

20.4

IV. Долгосрочные обязательства

Долгосрочные кредиты и займы

55912

43.1

34549

21.1

-21363

-22

Итого по разделу IV.

55912

43.1

34549

21.1

-21363

-22

V. Краткосрочные обязательства

Краткосрочные кредиты и займы

21696

29.6

56690

34.6

34994

5

Кредиторская задолженность

38473

29.7

21993

13.4

-16480

-16.3

Итого по разделу V.

60169

46.4

78683

48

18514

1.6

Баланс

129694

100

163892

100

34189

0

Проанализировав данные таблицы мы видим, что доля собственного капитала на начало периода составляет 10,5% в общей структуре, однако, на конец периода его доля увеличивается до 30,9% с общей структуре. Долгосрочные обязательства на начало периода занимают значительную часть и составляют 43,1%, к концу периода они снижаются до 21,1% от общей структуры капитала. Краткосрочные обязательства на начало периода составили 29,6%, к концу периода произошло увеличение до 34,6% в общей структуре капитала. Кредиторская задолженность на начало периода составила 29,7%, а к концу периода снизилась до 13.4%.

ООО «АПК Русич» активно использует привлечение заемного капитала в форме долгосрочного и краткосрочного банковского кредитования. Это связанно с нехваткой собственного капитала и с сезонностью сельскохозяйственного производства.

Методы расчета цены заемного капитала различаются в зависимости от формы привлечения заемного капитала.

Банковский кредит. Для расчета цены банковского кредита необходима информация:

а) о средней расчетной ставке процента за кредит (РСП), выплачиваемой организацией. Она, как правило, не совпадает с размером процентной ставки, указанной в договоре. Ее определяют путем деления суммы процентов на среднюю величину кредита,

б) о величине налогового корректора (налогового щита): (1 - ставка налоговых платежей из прибыли - Снал),

в) о величине расходов по привлечению кредита, выраженных в относительной доле к сумме кредита (Рприв).

Цена заемного капитала в форме банковского кредита (ЦЗКбанк) определяется следующим образом:

ЦЗКбанк= (1-Снал) хРСП/ 1-Рприв

Таблица 6. Расчет цены банковского кредита

Показатели	Значения
1. Сумма кредита (средняя), тяс. руб.	96239
2. Сумма процентов за кредит, тыс. руб.	15380
3. Расчетная ставка процента, %	16
4. Налоговый корректор	0.80
5. Финансовые издержки по привлечению кредита: 5.1 тыс. руб.	963.4
5.2 в процентах к сумме кредита	1
6. Цена банковского кредита, %	12.3

Если предприятие не несет дополнительных затрат по привлечению кредита или они несущественны, то формула используется без знаменателя.

Лизинг. Основным базовым элементом расчета являются расходы по выплате лизинговых платежей. Ставка лизинговых платежей (Слиз) включает две основных составляющих - годовую норму амортизации актива (НА) и остальные расходы лизинговой компании, включая комиссионное вознаграждение.

Цена заемного капитала в форме лизинга (ЦЗКлиз) определяется следующим образом:

ЦЗКлиз = (ССли-НА) - х (1-Снал)/ 1-Рприв

Облигационный заем. Основным базовым элементом расчета цены облигационного займа является ставка купонного процента (СКП), объявляемого при эмиссии облигаций. Так же учитываются расходы по эмиссии облигации (РЭоб).

Цена заемного капитала в форме облигаций (ЦЗКоб) определяется следующим образом:

ЦЗКоб = (1-Снал) хСКП/ 1-РЭоб

Товарный кредит. Стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа (ЦЗКтов), внешне выглядит как бесплатно предоставляемая поставщиком финансовая услуга. Однако, если по условиям контракта предоставляется ценовая скидка (ЦС) при условии оплаты наличными, или в оговоренные более ранние сроки с установлением максимального периода отсрочки (ПО), то это и будет составлять стоимость привлечения товарного кредита:

ЦЗКтов = ЦСх360х (1-Снал)/ПО

Цена этого вида кредита имеет скрытый характер. Ее рассчитывают для сопоставления с ценой банковского кредита, поскольку зачастую бывает выгоднее взять банковский кредит для немедленной оплаты продукции и получения предлагаемой скидки, если его цена окажется ниже цены товарного кредита.

Кредиторская задолженность. С момента начисления средства, входящие в состав кредиторской задолженности, уже не являются собственностью организации, а лишь используются ею до наступления срока погашения обязательств. По своему экономическому содержанию она не относится к капиталу, т. к. не участвует в создании новой стоимости, а возникает в процессе организации расчетов предприятия с поставщиками, подрядчиками, персоналом, налоговыми органами и прочими кредиторами. Кредиторская задолженность является для организации бесплатным источником используемых заемных средств. В случае нарушения своевременности, полноты и других условий платежей кредитором ему начисляются штрафные санкции. Эти расходы являются базовым элементом, формирующим цену этого источника финансирования, и его стоимость рассчитывают по методике, аналогичной расчета стоимости банковского кредита

Цена кредиторской задолженности рассчитывается на основе величины расходов, связанных с обслуживанием кредиторской задолженности - расходов по выплатам пеней, неустоек, штрафов. Определяется так называемая расчетная ставка штрафных санкций (РСШ) как отношение суммы расходов по выплатам пеней, неустоек, штрафов (Рштр) за период к средней сумме кредиторской задолженности (КЗад) за аналогичный период:

РСШ= РШТР/ КЗад х100

Цена кредиторской задолженности (Цкз) рассчитывается следующим образом:

Цкз = РСШ х (1 - Снал)

Предприятие должно осуществлять эффективное управление своими обязательствами, что связано, прежде всего, с обеспечением своевременности их погашения, недопущением появления дополнительных расходов по обслуживанию просроченного долга.

2.3 Характеристика приемов, методов и инструментов управления заемным капиталом и его составными частями

Использование заемного капитала позволяет расширять размеры хозяйственной деятельности предприятия, обеспечить более эффективное использование собственного капитала, что, в целом, приводит к повышению его рыночной стоимости. Заемный капитал, привлекаемый предприятием, показывает совокупность его финансовых обязательств, которые подразделяются на долго- и краткосрочные. Главной особенностью функционирования заемного капитала является то, что ценой привлекаемых заемных средств выступает ставка процента за кредит. Уровень процентной ставки определяется рядом факторов - ставкой рефинансирования Банка России, темпом инфляции, уровнем кредитного риска заемщика, уровнем маржи коммерческого банка.

Механизм управления формированием заемного капитала зависит от формы привлекаемых заемных средств - банковского кредита, лизинга, облигационного займа.

Банковский кредит. Управление привлечением заемного капитала в форме банковского кредита осуществляется по следующим основным этапам:

Анализ собственной кредитной истории.

Определение целей использования кредита.

Составление плана движения кредита.

Изучение и оценка условий кредитования на кредитном рынке.

Обеспечение эффективного использования кредита.

Обеспечение выполнения условий кредитного договора.

На первом этапе выявляется:

- размер, динамика, формы привлекаемого ранее кредита;

- доля заемных источников в общей сумме источников финансирования, соотношение долго- и краткосрочных кредитов;

- состав банковских учреждений, предоставлявших кредиты, условия кредитования в них, полнота и своевременность выполнения условий действовавших ранее кредитных договоров;

- состав и размер залоговой базы, удовлетворяющей требованиям банков,

- эффективность использования кредитов на основе показателей оборачиваемости, рентабельности и т.п.

На втором этапе определяются цели привлечения кредита, основными из которых являются:

- финансирование переменной части оборотных активов,

- финансирование постоянной части оборотных активов,

- финансирование обновления внеоборотных активов,

- финансирование социально-бытовых потребностей предприятия и его работников, прочие потребности.

На третьем этапе проводятся плановые расчеты потребности в кредите, погашения кредита и процентов по нему. Основным плановым документом является «План движения денежных средств». При этом учитывается ряд факторов:

- длительность сроков привлечения кредита (зависит от целей),

- периоды генерирования источников погашения кредитов и процентов и другие.

Целесообразно оценивать максимально возможный объем планового размера кредита по следующим критериям:

1. Обеспечение финансовой устойчивости с учетом предполагаемых размеров новых обязательств (оценивается значением коэффициента автономии, коэффициента задолженности и другими показателями),

Положительное значение эффекта финансового рычага. обеспечивающее эффективное использование собственного капитала. Поскольку величина собственного капитала, как основного источника финансирования, определяется раньше, в зависимости от ее величины может быть определено предельное значение плеча финансового рычага (соотношение заемных и собственных средств), при котором эффекта финансового рычага-1 будет наибольшим,

Минимизация цены привлекаемых кредитов (расчетной ставки процента) для снижения цены капитала предприятия в целом, а так же для обеспечения положительного значения эффекта финансового рычага-1.

'На четвертом этапе необходимо определить желательный вид кредита (кредитная линия, овердрафт и другие), изучить и оценить условия банковского кредита в различных банках (предельный срок и размер предоставления кредита, уровень и вид кредитной ставки, схемы выдачи кредита, условия погашения кредита и процентов, формы и размеры обеспечения и другие). Для интегрированной оценки условий кредита используется специальный показатель - «Грант-элемент» (ГЭ), позволяющий сравнивать эффективность условий привлечения кредита в различных коммерческих банках со средними условиями на кредитном рынке:

ГЭ(%)=100-ОД+П+Кредит х (1+Спсред) х 100

где ОД - сумма основного долга, уплачиваемого в конкретном интервале,

П - сумма процентов за кредит в конкретном интервале,

СПсред - средняя ставка процентов за кредит по конкретному виду кредита.

Показатель «Грант-элемент» показывает, на сколько процентов отклоняется стоимость привлечения кредита в конкретном банке от среднерыночной ее величины.

Чем выше значение показателя «Грант-элемент», тем лучше условия кредитования в банке по сравнению со среднерыночными.

Пятый этап связан с обеспечением условий эффективного использования привлеченного кредита в процессе деятельности предприятия. Критериями такой эффективности являются следующие условия:

- Ставка процентов по отдельному объекту кредитования должна быть ниже уровня рентабельности хозяйственных операций, которые осуществляются с привлечением данного кредита,

- Средняя ставка процентов по кредитам за какой-либо период должна быть ниже уровня рентабельности активов предприятия за аналогичный период. В этом случае показатель «Эффект финансового рычага(1)» будет положительным:

ЭФР-1==(1 - Сн) х (Ра-РСП) х ЗC/CC

Где 1 - Сн налоговый корректор;

Ра-РСП дифференциал

ЗC/CC плечо рычага

Шестой этап связан с контролем выполнения условий кредитного договора: обеспечением целевого использования кредита своевременных выплат задолженности по кредиту и соответствующих процентов и других.

Финансовый лизинг. Финансовый лизинг является специфической формой кредита, поскольку удовлетворяет потребности предприятия в долгосрочном заемном капитале, автоматически формирует обеспечение кредита, имеет специфическую форму платежей, связанных с обслуживанием долга, отличается постепенностью и равномерностью в системе погашения обязательств.

Управление привлечением заемного капитала в форме финансового лизинга осуществляется по следующим основным этапам:

1. Определение цели лизинговой операции.

2. Изучение и оценка условий предложения лизинга.

3. Оценка эффективности лизинговой операции.

4, Обеспечение выполнения условий договора лизинга.

На перовом этапе обосновывается потребность предприятия в обновлении, модернизации, расширении состава основных средств, определяется перечень конкретных объектов, являющихся предметом лизинга.

На втором этапе изучаются основные условия лизинговой операции различных хозяйствующих субъектов, осуществляющих лизинговую деятельность. К ним относятся предметы лизинга, срок лизинга, условия страхования лизингового имущества, сумма и график лизинговых платежей и другие.

На третьем этапе проводится оценка эффективности лизинговой операции на основе условий различных лизинговых компаний и других альтернативных форм приобретения объекта - за счет собственных средств, банковского кредита. Такая оценка основана на сравнении суммарных денежных расходов предприятия при различных формах приобретения объекта лизинга (при использовании банковского кредитования - сумма расходов по выплату основного долга, процентов за кредит, прочих расходов по привлечению кредита; при лизинге - сумма расходов по выплате аванса, лизинговых, страховых и других платежей и т.п.). Критерием оценки эффективности лизинговой операции и, соответственно, выбора лизинговой компании, является минимальный размер денежных расходов предприятия.

Четвертый этап связан с организацией контроля за выполнением условий договора лизинга, в первую очередь, соблюдения графика уплаты лизинговых платежей.

Облигационный заем. Осуществление эмиссии облигаций производится в соответствии с действующим законодательством, в частности, ее могут осуществлять акционерные общества после полной оплаты акционерного капитала.

Управление привлечением заемного капитала в форме эмиссии облигаций осуществляется по следующим основным этапам:

1. Исследование возможностей размещения предполагаемой эмиссии облигаций.

2. Определение целей эмиссии облигаций.

3. Определение объема эмиссии облигаций.

4. Определение условий эмиссии облигаций.

5. Оценка стоимости облигационного займа.

6. Определение эффективных форм андеррайтинга.

7. Формирование фонда погашения облигаций.

На первом этапе проводится оценка конъюнктуры фондового рынка по долговым ценным бумагам - спрос и предложение по разным видам долговых ценных бумаг, объемы эмиссий облигаций других эмитентов, условия этих эмиссий, динамика их цен и другие показатели. Так же оценивается собственная кредитоспособность и инвестиционная привлекательность с позиций возможных условий эмиссии собственных облигаций.

На втором этапе формируются цели облигационного займа, которые связаны, как правило, со стратегией развития предприятия:

- финансирование инвестиционного проекта, связанного с модернизацией, реконструкцией и т.п. основных средств,

- финансирование расширения, диверсификации деятельности и другие.

На третьем этапе при определении объема эмиссии облигаций учитываются рыночная конъюнктура, общая потребность предприятия в заемном капитале, возможность привлечения кредитов из альтернативных источников, законодательный ограничения и другие.

Четвертый этап связан с формированием условий эмиссии облигаций - их виды, размер номинала, период обращения, ставка купонного процента, порядок выплаты процентных доходов, порядок погашения займа, условия досрочного выкупа и другие.

На пятом этапе оценивается уровень стоимости облигационного займа с учетом сформированных условий эмиссии. Расчет цены заемного капитала в форме облигаций осуществляется по определенному алгоритму, который учитывает уровень купонной ставки, налоговый корректор, расходы по эмиссии. На основе проведенных расчетов оценивается эффективность привлечения заемного капитала по его альтернативным формам.

На шестом этапе оцениваются условия андеррайтинга (покупка дилером - андеррайтером - новых эмиссий ценных бумаг с их последующей продажей мелкими партиями): согласование цены первоначальной продажи, размеры комиссионного вознаграждения, график поступления средств облигационного займа и другие.

Седьмой этап связан с определением условий формирования выкупного фонда, который должен быть создан к моменту наступления срока погашения облигационного займа. При этом используют алгоритм аннуитета, т.е. отчисления в фонд осуществляются в фиксированной сумме через равные промежутки времени в течение определенного срока (срока действия облигаций). По аналогичному алгоритму может быть создан фонд по обслуживанию долга по облигациям, т.е. по выплате купонного процента.

3. Проект управления заемным капиталом в ООО «АПК Русич»

3.1 Разработка политики заимствования в рамках общей финансовой политики предприятия

От того, каким капиталом располагает организация, насколько оптимальна его структура и насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят ее финансовое благополучие, а, следовательно, и благополучие лиц, заинтересованных в получении экономических выгод.

Необходимо рассчитать и проанализировать в динамике показатели эффективности капитала и составляющих его элементов. Характерными для оценки эффективности являются коэффициенты отдачи (оборачиваемости) совокупных источников средств организации, а также их отдельных видов: краткосрочных кредитов и займов, кредиторской задолженности.

Каждый такой коэффициент отражает отношение выручки от продаж к средней балансовой величине показателей источников средств. Экономическое содержание коэффициентов отдачи капитала заключается в том, что их значение показывает, какую сумму выручки организация получила на каждый рубль финансового источника того или иного вида. Чем выше эти показатели, тем более высока отдача капитала.

Эффективность использования капитала также можно оценить, используя показатель средней продолжительности периода одного оборота, измеряемый в днях.

Период оборота показывает, какой срок необходим для завершения полного оборота того или иного источника средств организации. Иначе говоря, за какой период времени рубль капитала генерирует рубль выручки. У каждой организации на продолжительность среднего периода оборота капитала влияет множество объективных и субъективных факторов, характерных для ее отраслевой принадлежности, масштабов деятельности, сложившихся особенностей делового оборота. Оценка этого показателя производится, прежде всего, в динамике. Разумеется, чем короче этот период, тем быстрее окупаются финансовые ресурсы. Замедление периода оборота свидетельствует о снижении эффективности использования капитала, финансовых ресурсов. Алгоритмы расчетов показателей оборачиваемости (коэффициентов и периодов оборота) представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Показатели оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости	Средняя продолжительность одного оборота в днях
Собственный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина собственного капитала	(Средняя балансовая величина собственного капитала * 360) / Выручка от продаж
Заемный капитал	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина заемного капитала	(Средняя балансовая величина заемного капитала * 360) / Выручка от продаж
Кредиты и займы	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам	(Средняя балансовая величина задолженности по кредитам и займам * 360) / Выручка от продаж
Кредиторская задолженность	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина кредиторской задолженности	(Средняя балансовая величина кредиторской задолженности * 360) / Выручка от продаж
Задолженность поставщикам и подрядчикам	Выручка от продаж / Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам	(Средняя балансовая величина задолженности поставщикам и подрядчикам * 360) / Выручка от продаж

В таблице 7 представлены результаты расчетов показателей оборачиваемости обязательств ООО «АПК Русич» за 2008-2009 гг.

Таблица 11 - Результаты показателей оборачиваемости (отдачи) обязательств

Показатель	Коэффициент оборачиваемости (количество оборотов за год)	Средняя продолжительность одного оборота, дней
	2008	2009	Абс. изм. (+, -) 2009/2008	2008	2009	Абс. изм. (+, -) 2007/2005
Собственный капитал	8.6	4.2	-4.4	98.5	54.2	-44.3
Заемный капитал	1.01	1.88	0.87	355.7	190.8	-164.9
Кредиты и займы	1.01	1.88	0.87	355.7	190.8	-164.9
Кредиторская задолженность	3.05	9.71	6.6	118	37	-81
Задолженность поставщикам и подрядчикам	3.7	14.4	10.7	97.8	24.9	-72.9

В 2009 г. произошло уменьшение оборачиваемости собственного капитала, при этом срок продолжительности одного сократился почти в 2 раза. Данная скорость оборота собственных средств возникла в основном за счет того, что в хозяйстве преобладает заемный капитал и это негативно сказывается на деятельности хозяйства.

Оборачиваемость заемного капитала и его основных элементов увеличилась. Это говорит о том, что предприятие стало быстрее расплачиваться со своими поставщиками и подрядчиками, медленнее выплачивает задолженность персоналу, а также государственным органам. Следовательно, продолжительность оборачиваемости уменьшилась, что положительно сказывается на деятельность предприятия.

Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.

Финансовый рычаг характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Эффект финансового рычага рассчитывают по следующей формуле:

Уровень ЭФР = (1 - С) * (ЭР - СРСП) * ЗК/СК (1)

где С - ставка налогообложения прибыли = 20%;

ЭР - экономическая рентабельность активов;

СРСП - средняя расчетная ставка процента;

ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал

Рассчитаем экономическую рентабельность активов - ЭР

Экономическая рентабельность активов равна:

ЭР = (НРЭИ / Актив) * 100% (2)

где НРЭИ - нетто-результат эксплуатации инвестиции или прибыль от продаж

Для 2008 года:

Для 2009 года:

Рассчитаем среднюю расчетную ставку процента по заемному капиталу.

Ставка процента по долгосрочным кредитам составляет 16%, по краткосрочным - 18%. Кредиторская задолженность обходится бесплатно.

Доля долгосрочных кредитов в общем объеме заемных средств составляет:

Для 2008 года:

Для 2009 года:

Доля краткосрочных кредитов составляет:

Для 2008 года:

Для 2009 года:

Доля краткосрочной задолженности составляет:

Для 2008 года:

Для 2009 года:

СРСП составит для 2008 года:

СРСП составит для 2009 года:

ЭФР составит для 2008 года:

ЭФР составит для 2009 года:

Таким образом, из полученных расчетов видно, что в 2008 году эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.

В 2009 году эффект финансового рычага - положительная величина, т.е. это уже приращение к рентабельности собственных средств, получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего, но величина этого приращения достаточно низкая.

Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно.

Финансовыми вопросами в ООО «АПК Русич» занимается главный бухгалтер и главный экономист, выполняющее определенные функции в системе управления предприятием.

Цель их деятельности обеспечение финансовой стабильности, создание устойчивых предпосылок для экономического роста и получения прибыли.

Содержание финансовой работы предприятия состоит в следующем:

в обеспечении и эффективном управлении финансовыми ресурсами предприятий;

в организации взаимоотношений с финансово-кредитной системой и др. субъектами рыночной экономики;

в сохранении и рациональном использовании основного и оборотного капитала; - в обеспечении своевременности платежей по обязательствам.

От эффективности контрольно-аналитической работы на предприятии зависит результат финансовой деятельности. Работники бухгалтерии ООО «АПК Русич» осуществляет постоянный контроль за выполнением показателей финансового, кредитного, кассового планов и планов по прибыли и рентабельности, а также контроль за использованием собственного и заемного капитала и целевым использованием банковских кредитов.

Эффективное управление финансовыми ресурсами может осуществляться лишь в рамках финансового менеджмента, который представляет собой систему рационального управления движением денежных потоков, возникающих в процессе хозяйственной деятельности предприятий, и связан с оптимизацией финансовых средств предприятий для получения максимального дохода.

Система управления финансами в ООО «АПК Русич» функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с законов и указов Президента РФ и кончая ведомственными указаниями и инструкциями. Кроме того, управление подразумевает использование информации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской отчетности.

В настоящее время юридически и экономически самостоятельные предприятия действуют в условиях нестабильности и неопределенности и должны приспосабливаться к быстро меняющимся условиям внешней среды, оперативно определяя собственную стратегическую модель управления. Стратегическое управление связано с выработкой долговременного курса развития предприятия и его реализацией через систему текущих хозяйственных планов.

Зная теорию финансов, основы менеджмента, финансовый менеджер, приобретая опыт, вырабатывая у себя интуицию и чутье рынка, становится ключевой фигурой бизнеса.

До недавнего времени финансовая работа ООО «АПК Русич» сводилась к чисто оперативным задачам: оформлению расчетов, и платежных документов, организации расчетов с другими предприятиями, бюджетом, банком, рабочими и служащими. Типовым положением об организации финансовой работы, которое определяло задачи и функции финансовых служб на государственном предприятии, на финансовые отделы возлагались разработка финансовых показателей в пятилетнем финансовом плане предприятия, оценка проектов перспективного плана в целях принятия более напряженных финансовых заданий и увеличения внутренних финансовых ресурсов предприятия, составление годовых финансовых планов предприятия. Но права предприятий в области финансового планирования были формальными в условиях отраслевой системы управления народным хозяйством.

В современных условиях хозяйствования финансовая работа ООО «АПК Русич» приобретает качественно новое содержание, что объективно связано с изменением отношений собственности и становлением предприятий различных организационно-правовых форм, основанных на негосударственных формах собственности, приватизацией государственных и муниципальных предприятий, самостоятельностью предприятий как хозяйствующих субъектов, в том числе и в области внешнеэкономической деятельности.

На малых предприятиях (индивидуальных частных или товариществах с ограниченной ответственностью) с небольшими оборотами и незначительной численностью работающих функции финансиста могут быть объединены с функциями бухгалтера, но на более крупных предприятиях, особенно в форме акционерных обществ открытого или закрытого типа, наличие финансовой службы в системе управления предприятием необходимо.

В рыночных условиях хозяйствования важнейшими задачами финансовых служб выступают не только выполнение обязательств перед бюджетом, банками, поставщиками, работниками предприятия, всех остальных финансовых обязательств, организация расчетов, контроль за использованием собственных и заемных средств, но и организация финансового менеджмента, который включает все перечисленные задачи и содержит качественно новые.

Конкретные формы и методы реализации задач управления финансами определяются финансовой политикой предприятия, основными элементами которой выступают:

учетная политика;

кредитная политика;

политика управления денежными средствами;

политика в отношении управления издержками;

дивидендная политика.

Свою учетную политику ООО «АПК Русич» строит в соответствии с национальными стандартами бухгалтерского учета. При определении кредитной политики решается вопрос об обеспеченности оборотными средствами, в частности размер собственных оборотных средств и потребности в заемных средствах (коммерческих, краткосрочных, банковских кредитах). В случае необходимости привлечения долгосрочного кредита изучают структуру капитала и финансовую устойчивость предприятия.

В условиях рыночной экономики происходит смещение акцента с производственного планирования на финансовое. В стремлении максимизировать прибыль любое предприятие независимо от его размеров, сталкивается с необходимостью планирования и регулирования своих доходов и расходов. Действительно для поддержания, а тем более развития любого бизнеса непрерывно требуются средства, чтобы профинансировать капитальные затраты, расходы на зарплату, материалы, товары и другие прямые и накладные расходы.

Основными задачами управления финансами предприятия можно считать:

обеспечение источниками финансирования, поиск внутренних и внешних кратко - и долгосрочных источников финансирования, выбор наиболее оптимального их сочетания;

эффективное использование финансовых ресурсов для достижения стратегических и тактических целей предприятия.

Доходы от грамотно и эффективно ведущегося бизнеса, как правило, превышают расходы, но основная проблема финансирования любого предприятия заключается, как известно, в запаздывании доходов относительно расходов. Расходы необходимо произвести сейчас, а доходы, ради извлечения которых эти расходы производятся, будут получены только в будущем, часто весьма неопределенном. Кроме того, предприятию просто может не хватать собственных доходов. Это происходит, например, при растущем бизнесе, и для финансирования роста необходимо непрерывное привлечение и обслуживание заемных средств. Первая задача управления финансами - необходимость планирования потребности в капитале для достижения поставленных целей, определения источников его поступления и направления использования. Вторая задача - это реализация финансовых решений краткосрочного характера, направленных на управление ликвидностью компании через планирование и управление денежными потоками, которые обеспечивают осуществление своевременных текущих платежей кредиторам и поставщикам, что служит необходимым условием долгосрочного успеха в бизнесе. Анализ прогнозной отчетности позволяет рассчитать ликвидность, плечо финансового рычага, размер собственных оборотных средств и, исходя из этого, оценить удовлетворительность прогнозного финансового состояния с различных точек зрения.

Решение комплекса поставленных задач приводит к необходимости финансового планирования и формирования системы бюджетирования на предприятии, которая включает составление бюджета по балансовому методу.

Любая система управления финансами функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с законов и указов Президента РФ и кончая ведомственными указаниями и инструкциями. Кроме того, управление подразумевает использование информации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской отчетности, поступающей с товарно-фондовых бирж и кредитной системы.

Основное назначение финансового менеджмента - построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение тактических и стратегических целей деятельности. Организация управления финансами на конкретных предприятиях зависит от ряда факторов: формы собственности, организационно-правового статуса, отраслевых и технологических особенностей, размера предприятия.

Если раньше руководство ООО «АПК Русич» не уделяли финансовому менеджменту достаточного внимания, то в настоящее время данная практика становится распространенным явлением и более того - объективной необходимостью в складывающихся условиях жесткой конкуренции.

В целом можно сделать следующий вывод, что анализ рассчитанных показателей финансового состояния ООО «АПК Русич» показал, что исследуемое предприятие имеет низкую финансовую устойчивость, что свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников, о трудностях, которые уже существуют в настоящее время для погашения его обязательств. Можно порекомендовать чаще проводить анализ финансовой устойчивости, находить пути ее повышения, обращать внимание на большую долю заемных средств в формировании активов, изыскивать пути повышения роли собственного капитала в коммерческой деятельности организации.

Для грамотного управления привлечением заемного капитала необходим расчет такого показателя, как эффект финансового рычага.

В 2008 году эффект финансового рычага действует во вред предприятию, т.е. это не приращение, а вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия. В 2009 году эффект финансового рычага - положительная величина, т.е. это уже приращение к рентабельности собственных средств, получаемые благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего, но величина этого приращения очень низкая.

Следовательно, при решении вопросов, связанных с получением кредитов на тех или иных условиях необходимо использовать формулу уровня эффекта финансового рычага.

3.2 Проектный расчет по рационализации управления заемным капиталом

Ресурсное обеспечение предприятия является необходимым условием его развития. Именно наличие финансовых ресурсов определяют возможности формирования заемного капитала на промышленных предприятиях. В связи с этим система управления формированием заемного капитала - одно из важнейших функциональных направлений в системе управления капиталом. Его функциональными подсистемами являются привлечение финансовых ресурсов и оценка их эффективности.

В целом финансовое управление формированием заемного капитала предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

На первоначальном этапе формирования заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов.

Направленностью действий управляющей системы на достижение конкретных целей. Перед тем, как привлекать заемный капитал, предприятие-заемщик должно четко определить цели и направления использования земных средств, сопоставить их эффективность и цену привлечения. И только после этого предприятие может начать осуществлять кредитно-займовые операции. Важность данного принципа состоит в том, что эффективность формы и условий привлечения заемного капитала зависят в первую очередь от целей, которые необходимо достичь.

Минимизацией транзакционных издержек привлечения заемных средств, при этом эффективность совокупности заемных средств объединенных в рамках единой организационной структуры корпорации (или заемный капитал корпорации) должен быть выше эффективности альтернативных вложений заемных средств по отдельности. Только в этом случае целесообразно говорить о том, что данная организационная структура корпорации эффективна для кредитно-займовых операций.

Комплексностью процесса управления заемным капиталом, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль этапов привлечения и использования заемных средств.

Неопределенностью в реализации стратегии кредитно-займовых операций. Реализация стратегии привлечения заемных средств происходит в неопределенной внешней среде, ошибки неизбежны и естественны, поэтому управление должно быть гибким, уметь приспосабливаться, уметь изменяться, когда обстановка неожиданно меняется.

Единством перспективного и текущего планирования потребностей (с учетом своих возможностей) в привлечении заемных средств предприятия обеспечивает непрерывность и помогает коммерческим организациям справиться с неопределенностью. Их единство определяет устойчивость развития предприятия, а также точность прогнозирования и планирования управляемой системы заемного капитала.

Обеспечение данных условий и характеристик базируется на определенных принципах управления формированием заемного капитала предприятия:

1. Соответствия общей системе управления капиталом предприятия. Привлечение предприятием заемных средств всегда связано с изменением объема и структуры заемного капитала. Это определяет необходимость органической интегрированности управления кредитно-займовыми операциями предприятия с общей системой управления формированием капитала предприятия и его отдельными функциональными подсистемами.

2. Финансовой обусловленности решений при формировании заемного капитала предприятий. Все финансовые решения в области привлечения заемных средств из различных источников и в разнообразных формах оказывают прямое или косвенное воздействие на последующую эффективность деятельности предприятия. Поэтому управление кредитно-займовыми операциями должно рассматривать в комплексе со стратегией развития предприятия в целом.

3. Высокий динамизм процесса управления кредитно-займовыми операциями предприятия. Высокая динамика факторов внешней среды, и в первую очередь, это изменение конъюнктуры рынка капитала, обуславливает необходимость разработки управленческих решений в области кредитно-займовых операций предприятия, форм привлечения заемных средств в каждом конкретном случае отдельно. Поэтому система управления кредитно-займовыми операциями должна быть динамична, учитывать изменение факторов внутренней и внешней среды, темпы экономического развития, формы привлечения заемных источников финансирования и др.

4. Вариантность подходов к выбору формы и условий привлечения предприятием заемных средств. Реализация этого принципа обусловлена действием закона неравновесных систем в соответствии, с которым невозможно точно рассчитать реальную будущую доходность капитала и принять единственно правильное решение. Поэтому данный принцип предполагает разработку альтернативного решения относительно объема, структуры заемного капитала, а также источников и форм их привлечения.

Вышеперечисленные принципы определяют цель управления формированием заемного капитала предприятия, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала предприятия за счет использования заемных средств. Эффективное управление формированием заемного капитала предприятия является одним из способов максимизации стоимости предприятия за счет минимизации средневзвешенной цены капитала.

В процессе реализации своей главной цели управления формированием заемного капитала предприятия направлено на решение следующих задач:

привлечение достаточного объема финансовых ресурсов, обеспечивающего необходимые темпы экономического роста предприятия;

обеспечение условий максимальной доходности собственного капитала посредством минимизации его средневзвешенной цены, оптимизации соотношения собственных и заемных источников финансирования, рационализацией состава формируемого капитала по периоду его привлечения;

постановка системы контроля над формированием заемного капитала предприятия, которая позволит предотвратить потерю финансовой устойчивости за счет привлечения внешних источников финансирования и права собственности первоначальных учредителей предприятия за счет поглощения сторонними инвесторами;

создание финансовой гибкости предприятия путем обеспечения способности предприятия быстро формировать необходимый объем заемного капитала.

Сущность управления формированием заемного капитала предприятия проявляется в реализации оперативных, координационных, контрольных и регулирующих функциях управления этим процессом, которые обеспечивают достижение цели и выполнения комплекса задач данного процесса.

Оперативные функции связаны с непосредственным управлением движением денежного потока. Сюда относится управление притоком и оттоком денежных средств в результате кредитно-займовых операций.

К координационным функциям относятся анализ потребностей заемных средств и их структурирование по форме и условиям привлечения, анализ потенциальной и реальной доходности кредитно-займовых операций и т.д.

Контрольная функция выступает индикатором эффективности привлечения предприятием заемных средств. К ним относятся учет затрат на обслуживание финансовых обязательств; установление отклонений фактической величины доходности кредитно-займовых операций от прогнозируемой и выявление причин, вызвавших эти отклонения.

Регулирующие функции заключаются в разработке мероприятий, направленных на повышение эффективности форм и условий реализации кредитно-займовых операций.

Процесс управления формированием заемного капитала предприятия базируется на системе основных элементов, регулирующих процесс разработки и реализации финансовых решений в этой области. В качестве основных следует назвать рыночный механизм распределения финансовых ресурсов, государственное нормативно - регулирование кредитно-банковской деятельности и рынка ценных бумаг, а также система конкретных методов управления формированием заемного капитала. К числу основных из них относятся методы: технико-экономических расчетов, экономического анализа, экономико-статистические и экономико-математические и др.

ООО «АПК Русич» является крупным предприятием, которое стабильно работает и выпускает продукцию, пользующую спросом в области. Естественно такое предприятие имеет команду опытных и грамотных управленцев. Конкретно рекомендовать руководству какие-то изменения в плане заемной политики довольно сложно. Если на предприятии сложилась именно такая структура заемного капитала, значит, на данном этапе это было наиболее целесообразно. Тем не менее, можно дать общие теоретические рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала в ООО «АПК Русич» Основные виды заемного капитала следующие:

долгосрочные кредиты, составляют 30.5%;

краткосрочные кредиты - 50%;

кредиторская задолженность - 19.5%.

Ставка банковского процента по долгосрочным кредитам составляет 16%, по краткосрочным - 18%. Естественно необходимо по возможности максимально уменьшать долю более дорогих краткосрочных кредитов. К тому же увеличение сроков кредитования, применяемое для уменьшения ежегодных выплат кредитору, приводит к увеличению общей суммы процентов, которую уплатит заемщик за весь период кредитования.

Руководство предприятия может последовательно проводить политику постоянного возобновления заемных средств, привлекаемых на краткосрочной основе для целей долгосрочного финансирования. Краткосрочные кредиты тоже могут иметь разные процентные ставки. Очень внимательно нужно относиться к выбору и получению и этих кредитов.

Кредиторская задолженность состоит из отдельных статей. Более 67.3% составляет задолженность перед поставщиками и подрядчиками, 3,2% - задолженность перед персоналом организации, 0.3% - задолженность перед государственными внебюджетными фондами, 27.3% - задолженность по налогам и сборам, 1.9% - задолженность перед прочими кредиторами.

Краткосрочная задолженность - это фактически бесплатный кредит и для предприятия выгодно максимально увеличивать его долю в заемном капитале. Но чрезмерно увеличивать долю кредиторской задолженности нельзя - это чревато различными штрафами, неустойками, отказом партнеров работать с данным предприятием, недовольством собственного персонала, падением имиджа предприятия и т.д. Но при умелом менеджменте вполне можно увеличить долю кредиторской задолженности с 19.5% до например, 22-25%. Этого можно достигнуть умелыми переговорами и договорами с поставщиками, собственным персоналом, и прочими кредиторами.

Увеличение доли кредиторской задолженности на несколько процентов соответственно снизит процентные выплаты еще в несколько раз. Поэтому умелое управление кредиторской задолженности - важный рычаг экономии средств предприятия, особенно в сложных финансовых периодах.

Вообще говоря об оптимизации структуры заемного капитала необходимо рассчитывать эффект финансового рычага.

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемая благодаря использования кредита, несмотря на платность последнего. Эффект финансового рычага для 2008-2009 г. г. были рассчитаны ранее:

В 2008 году он составил - (-1,2%), в 2007 году - 46,02%.

В 2008 году отрицательный результат получился из-за отрицательного дифференциала, т.е. средняя расчетная ставка процента по заемным средствам была выше экономической рентабельности активов или, проще говоря, прибыли предприятия не хватило для выплаты процентов по кредитам. Поэтому необходимо внимательно следить за состоянием дифференциала - он не должен быть отрицательным. Хотя в некоторых случаях, например, при важных инвестициях в производство, такая ситуация конечно может возникнуть. Оптимально эффект финансового рычага составляет - 30-50%, т.е. ЭФР должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов.

Выводы и предложения

Структура заемного капитала может быть различной в зависимости от принадлежности предприятия, доступности того или иного источника финансирования и т.д. Следует отметить, что в современных условиях трансформируемой экономики на российских предприятиях, как правило, в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают краткосрочные кредиты банков.

По поводу степени привлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения. Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала должна быть достаточно велика. Поскольку в организацию с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, постольку она с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. В противоположность данному мнению многим японским компаниям свойственна высокая доля привлеченного капитала, а значение этого показателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях. Объясняется тем, что в этих двух странах инвестиционные потолки имеют совершенно разную природу - в США основной потолок инвестиций поступает от населения, в Японии - от банков. Поэтому высокое значение коэффициента концентрации привлеченного капитала свидетельствует о степени доверия к корпорации со стороны банков, а, значит, о ее финансовой надежности; напротив, низкое значение этого коэффициента для японской корпорации свидетельствует о ее неспособности получить кредиты в банке, что является определенным предостережением инвесторам и кредиторам.

Предлагаем следующие рекомендации по совершенствованию структуры заемного капитала ООО «АПК Русич»:

по возможности максимально использовать долгосрочные кредиты вместо краткосрочных как более дешевые;

увеличение в разумных пределах доли кредиторской задолженности;

анализ эффективности использования каждого вида заемного капитала в целях возможной корректировки структуры в будущем.

Таким образом, финансирование - это «пульсирующий» процесс, потребность в средствах для действительно эффективного использования определяется сложным взаимодействием стратегических и тактических целей предприятия, состоянием всех видов рынков, просто стечением самых разных обстоятельств, и далеко не всегда соответствует теоретически рассчитанным цифрам. В оперативном управлении предприятием важно не превращать структуру заемных средств в догму, но необходимо стремиться к максимально рациональному соотношению за достаточно длительный период, например год.

Условия долгового финансирования изменяются во времени, соответственно изменяются и предпочтения предприятий в выборе тех или иных источниках внешнего финансирования. Важно не упустить момента перелома ситуации, ибо «переворачивание» долгосрочных тенденций на рынке финансовых ресурсов может подвести предприятие к смене своих стратегических приоритетах и коренному пересмотру структуры источников средств.

Список использованной литературы

1. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части 1 и 2.

2. Приказ Минфина России «О формах бухгалтерской отчетности» от 22.07.03 г. №67.

3. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности /Под ред. В.И. Стражева. Мн.: Вышэйш. шк., 2003.

4. Анализ экономики / Под ред. В.Е. Рыбалкина. М.: Международные отношения, 2004.

5. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. М.: Изд-во «Дело и сервис», 2003.

6. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. М.: Изд-во «Дело и сервис», 2005.

7. Баканов М.И., Шеремет А, Д. Теория анализа хозяйственной деятельности. М.: Финансы и статистика, 2003.

8. Бернстайн Л.А. Анализ финансовой отчетности. М.: Финансы и статистика, 2004.

9. Бухгалтерский анализ / Пер. с англ. Киев: Торгово-издательское бюро ВНУ, 2005

10. Бирман Г, Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. М.: Банки и биржи ИО «ЮНИТИ», 2004.

11. Басовский Л.Е. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: Учеб. пособие / Л.Е. Басовский, Е.Н. Басовская. - М.: ИНФРА-М, 2006. - 301 с.

12. Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учеб. курс / И.А. Бланк. - Киев.: Эльга Ника-Центр, 2007. - 481 с.

13. Бланк И.А. Управление активами.-К.: «Ника-Центр», 2000. - 720 с.

14. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами / Пер. с англ. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 915 с.

15. Гаврилова А.Н. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие / А.Н. Гаврилова. - 4-е изд., исправл. и доп. - М.: Кнорус, 2007. - 129 с.

16. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ бухгалтерской отчетности. М.: Изд-во «Дело и сервис», 2003.