Финансовая устойчивость предприятия

Размещено на http://www.allbest.ru/

1. Понятие и сущность финансовой устойчивости предприятия

Одной из важнейших характеристик финансового состояния хозяйствующего субъекта является его стабильность и устойчивость в будущем. Следовательно, сущность финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта заключается в оценке его финансового состояния в перспективе, с точки зрения иммунитета к воздействию внешних и внутренних факторов, нарушающих его воспроизводственную деятельность. В том, что финансовая устойчивость характеризует состояние финансов именно в перспективе, и заключается основное его отличие от финансового состояния, которое характеризует уже сложившееся на определенную дату положение дел предприятия.

Проблемам финансовой устойчивости предприятия в настоящее время посвящены работы многих ученых. В специальной литературе, однако, до сих пор нет общепризнанного определения финансовой устойчивости, и этот вопрос продолжает оставаться дискуссионным. Соответственно, сложились различные подходы к определению финансовой устойчивости.

Так, одни авторы финансовую устойчивость предприятия связывают с общей финансовой структурой хозяйствующего субъекта, степенью его зависимости от кредитов и инвесторов Ковалев В.В. Управление финансами: Учеб. пос. - М.: «ФБК-Пресс», 2001. C. 25. .

Согласно мнению других авторов сущность финансовой устойчивости предприятия заключается в его способности обеспечить свои запасы и затраты соответствующими источниками финансовых ресурсов Докучаев B.C., Малышев Ю.М., Мансуров Т.А. и др. Анализ и управление финансовым состоянием предприятий. - Уфа, 2004. С. 68..

Необходимо отметить, что сущность финансовой устойчивости предприятия заключается в оценке его финансового положения в перспективе с точки зрения иммунитета к воздействию внешних и внутренних факторов, нарушающих его воспроизводственную функцию.

Таким образом, можно сделать вывод, что финансовая устойчивость предприятия предусматривает постоянное превышение доходов над расходами, которое обеспечивает свободное маневрирование денежными средствами и при их эффективном использовании гарантирует поддержание процесса производства на достигнутом уровне, а также его развитие, обеспечивает финансовую независимость предприятия и его платежеспособность.

На устойчивость предприятия влияют различные факторы, такие как положение предприятия на товарном рынке, производство и выпуск дешевой, пользующейся спросом продукции, его потенциал в деловом сотрудничестве, степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов, наличие неплатежеспособных кредиторов, эффективность хозяйствующих операций. Скамай Л.Г., Трубочкина М.И. Экономический анализ деятельности предприятия. - М.: Инфа - М., 2004. С. 262. Многообразие причин обуславливает разные грани общей устойчивости применительно к предприятию. Она может быть унаследованной, технико-экономической, финансовой. Финансовая устойчивость - это главный компонент общей устойчивости, так как она является характерным индикатором стабильно образующегося превышения доходов над расходами.

Определение ее границ относится к числу наиболее важных экономических проблем в условиях рыночной экономики, так как недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности организации, а избыточная - будет препятствовать развитию, отягощая различными запасами и резервами. Гиляровская Л.Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учеб. / Л.Т. Гиляровская (и др.). - М.: ТК ВЕЛБИ, 2008. С. 259.

Существуют разные классификации финансовой устойчивости предприятия по тем или иным, признакам.

Финансовую устойчивость предприятия подразделяет на формальную и реальную. Реальную устойчивость связывает со способностью предприятия «...осуществлять финансирование расширенного воспроизводства на качественно новой основе в условиях конкуренции...». Формальная устойчивость характерна для систем неконкурентоспособных, занимающих монопольное положение.

Также различает текущую и потенциальную финансовую устойчивость. Первая характеризует состояние предприятия в данный момент времени, вторая, - определяется возможным спектром преобразований в ответ на динамично изменяющиеся внешние условия.

По временному признаку различают постоянную и временную финансовую устойчивость. Постоянная устойчивость является отражением стабильного функционирования предприятия. С моей точки зрения, временная финансовая устойчивость может возникать при кратковременном или случайном стечении обстоятельств благоприятных для финансов предприятия.

Устойчивость предприятия разделяют на статическую и динамическую. Так, статическая устойчивость отождествляется с покоем, с пассивностью, динамическая - со стабильным развитием предприятия. В зависимости от фактором, влияющих на данную характеристику, принято различать внутреннюю и внешнюю устойчивость. Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости.

1.Абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся в настоящее время в условиях развития экономики России очень редко, представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и задается условием:

3<СОС

финансовая устойчивость задолженность леверидж

З - запасы и затраты,

СОС - собственные оборотные средства

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью, покрываются собственными оборотными средствами, т.е. предприятие совершенно не зависит от внешних кредиторов. Однако такую ситуацию нельзя рассматривать как идеальную, поскольку она означает, что руководство предприятия не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники финансирования основной деятельности.

2.Нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:

3-СОС+ЗС

ЗС - заемные средства (краткосрочные кредиты).

Приведенное соотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия запасов и затрат успешно использует и комбинирует различны источники средств, как собственные, так и привлеченные.

3.Неустойчивое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения СОС:

3=СОС+ЗС+И_о,

где И_о - источник, ослабляющий финансовую напряженность (временно свободные собственные средства (фонды экономического стимулирования, финансовые резервы), привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской), кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства).

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарный стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

4. Кризисное финансовое состояние, при котором предпринимательская фирма находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже ее кредиторской задолженности и просроченных ссуд:

3>СОС+ЗС.

В двух последних случаях (неустойчивого и кризисного финансового положения) устойчивость может быть восстановлена оптимизацией структуры пассивов, а также путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат.

В работах как отечественных, так и зарубежных авторов Ковалев В.В., Волкова О.И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: ООО «ТК Велби», 2002. С. 45.; Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2006. С. 68., Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление / Грачев А.В. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2004. С.23. показано, что понятие "финансовая устойчивость" базируется на оптимальном соотношении между видами активов организации (оборотными или вне оборотными активами с учетом их внутренней структуры) и источниками их финансирования (собственными и привлеченными средствами).

Анализ финансовой устойчивости организации позволяет ответить на вопросы:

- насколько организация является независимой с финансовой точки зрения;

- является ли финансовое положение организации устойчивым Г.В.Левшин Анализ финансовой устойчивости организации с использованием различных критериев оценки // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - N 4. - С. 14..

Финансовая устойчивость предприятия является одной из ключевых характеристик финансового состояния, представляя собой наиболее емкий, концентрированный показатель, отражающий степень безопасности вложения средств в это предприятие. Это свойство финансового состояния, которое характеризует финансовую состоятельность предприятия. Управление финансовой устойчивостью является важной задачей менеджмента на всем протяжении существования предприятия с целью обеспечить независимость от внешних контрагентов (внешняя финансовая устойчивость - устойчивость отвечать по своим долгам и обязательствам) и рациональность покрытия активов источниками их финансирования (внутренняя финансовая устойчивость).

Для успешного управления финансовой устойчивостью необходимо четко представлять ее сущность, которая, по нашему мнению, заключается в обеспечении стабильной платежеспособности за счет достаточной доли собственного капитала в составе источников финансирования. Это делает предприятие независимым от внешних негативных воздействий, в том числе обеспечивается независимость от кредиторов и тем самым снижается возможный риск банкротства. С.Е.Кован Финансовая устойчивость предприятия и ее оценка для предупреждения банкротства // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - N 15.

Таким образом, можно сделать вывод, что финансовая устойчивость предприятия играет чрезвычайно важную роль в обеспечении устойчивого развития, как отдельных предприятий, так и общества в целом. Очевидна, что проблема финансовой устойчивости предприятия относится к числу наиболее важнейших не только финансовых, но и общеэкономических проблем. Также немаловажна и ее социальная значимость для общества.

2. Оценка финансовой устойчивости предприятия

Для оценки финансовой устойчивости в России в последнее время разработано и используется множество методик. Среди них можно выделить методику А.Д. Шеремета Шеремет А.Д., Пегашев R.B. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. -- М.: ИНФРА-М, 2005 г. С. 47., В.В. Ковалева В.В. Ковалев, О.И. Волкова. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. - М.: ООО «ТК Велби», 2002 г. С. 69., Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности / Донцова Л.В., Никифорова Н.А. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2004. С. 45. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа.

Традиционно анализ системы управления финансовой устойчивостью будет включать два блока:

оценка финансовой устойчивости;

управление финансовой устойчивостью. Первый блок включает:

анализ имущественного положения;

анализ абсолютных и относительных коэффициентов финансовой устойчивости.

Второй:

анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей;

определение ликвидности предприятия, установление факторов, определяющих качество оборотных активов;

анализ деловой активности (оборачиваемости), т.е. насколько эффективно предприятие использует свои средства, определение путей их ускорения;

анализ состояния и управления дебиторской и кредиторской задолженностью. Анализ должен вскрыть имеющиеся недостатки и наметить пути их устранения. Затем необходимо разработать мероприятия по мобилизации внутренних ресурсов и дальнейшему улучшению финансового состояния.

Анализ системы управления финансовой устойчивостью осуществляется на основе методик Е.С. Стояновой, А.Д. Шеремета и Р.С. Сайфулина и разработке Ковалева В.В. на базе финансовой отчетности.

Основные показатели, отражающие финансовое положение предприятия, представлены в бухгалтерском балансе. Бухгалтерский баланс характеризует финансовое положение предприятия на определенную дату и отражает ресурсы предприятия в единой денежной оценке по их составу и направлениям использования.

В отличие от баланса, который как бы отражает фиксированную статистическую картину финансового равновесия предприятия, отчет о прибылях и убытках показывает динамику его финансовых операций. В отчете о прибылях и убытках сравнивают затраты своей деятельности, определяют величину чистого дохода и его распределение.

Итак, используя эти формы финансовой отчетности, анализ управления финансовой устойчивости был проведен в следующей последовательности.

Анализ имущественного положения позволяет определить:

структуру имущества предприятия и источников формирования;

рассчитать ряд аналитических показателей;

сравнить группировку статей актива и пассива.

С помощью абсолютных коэффициентов определяем тип финансовой устойчивости по обеспеченности источниками процесса формирования запасов и затрат за отчетный период.

По мнению А.В. Грачева анализ финансовой устойчивости достаточно ограничиться следующими семью показателям Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление / Грачев А.В. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2004. С. 23.: коэффициент соотношения заемных и собственных средств; коэффициент долга; коэффициент автономии; коэффициент финансовой устойчивости; коэффициент маневренности собственных средств; коэффициент устойчивости структуры мобильных средств; коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

Есть такая точка зрения, что число коэффициентов не должно превышать семи, так как если число превышает семь, то человеческий контроль над ними легко теряется. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2003. С. 65.

Большое значение в анализе финансовой устойчивости организации имеет использование абсолютных показателей: величина собственного и заемного капитала, активов, денежных средств, дебиторской и кредиторской задолженности, прибыли, а так же абсолютных показателей рассчитанных, на основе отчетности, таких как чистые активы, собственные оборотные средства, показатели обеспеченности запасов собственными оборотными средствами. Данные показатели являются критериальными, поскольку с их помощью формируются критерии, позволяющие определить качество финансового состояния.

Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьями актива и пассива баланса.

Финансовое равновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг друга подходов.

Первый (имущественный) подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов: предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам и способность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).

Второй (функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия, основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и их использованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный, операционный, денежный циклы).

Сбалансированность притока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активов и пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое равновесие активов и пассивов баланса лежит в основе оценки финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платежеспособности.

Одни авторы отождествляют понятия «финансового равновесия» и «финансовой устойчивости», другие считают, что второе шире первого, поскольку для финансовой устойчивости и стабильности финансового состояния предприятия важно не только финансовое равновесие баланса на определенную дату, но и гарантии сохранения его в будущем. Таковыми гарантами выступают финансово-хозяйственные результаты деятельности предприятия: доходность капитала, рентабельность продаж, скорость оборачиваемости капитала, вложенного в активы, коэффициент устойчивости его роста Ефимова О.В. Финансовый анализ. - 4-е изд. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002. С. 54..

Схематическую взаимосвязь активов и пассивов баланса представим в виде таблицы 1.1.

Таблица 1.1 Схематическая взаимосвязь активов и пассивов баланса

Вне оборотные активы	Долгосрочные кредиты, займы и лизинг
	Собственный капитал
Оборотные активы
	Краткосрочные обязательства

Согласно этой схеме, основным источником финансирования вне оборотных активов, как правило, является постоянный капитал (собственный капитал, долгосрочные кредиты, займы и лизинг). Оборотные активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовину сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

Собственный капитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса. Чтобы определить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общей суммы вне оборотных активов вычесть ту часть, которая сформирована за счет долгосрочных кредитов банка, займов и лизинга.

Самый простой и приблизительный способ оценки финансовой устойчивости, который следует соблюдать на практике, является следующее соотношение:

Оборотные активы < (Собственный капитал х 2 - Вне оборотные активы)(1.1)

Как любая финансово-экономическая категория, финансовая устойчивость выражается системой количественных и качественных показателей и тесно связана с показателями ликвидности и обеспеченности оборотных активов, в частности, таких, как материально-производственные запасы, дебиторская задолженность и др. Если ликвидность количественно выражается определенным уровнем превышения оборотных активов над обязательствами и обеспечивает, таким образом, конкретное состояние платежеспособности, то платежеспособность дает представление о финансовых возможностях (обеспеченности) организации оплатить (погасить) в срок и в полном объеме краткосрочные обязательства на момент (дату) их возникновения Банки и банковские операции: Учебник для вузов / Челноков В.А.-2-е изд. перераб. -- М.: Высшая школа, 2004. С. 36..

Соотношение стоимости либо всех активов организации, либо только оборотных активов или их главной составляющей -- материально-производственных запасов и затрат (3) с величиной (стоимостью) собственного и/или заемного капитала как главных источников их формирования - определяют степень финансовой устойчивости.

Обеспеченность хотя бы только запасов и предстоящих затрат (стр. 210 Баланса) источниками их формирования, как говорилось выше, выражает сущность финансовой устойчивости, в то время как платежеспособность выступает ее внешним проявлением.

Для промышленных предприятий и организаций, обладающих значительной долей материальных оборотных средств в своих активах, можно применить методику оценки достаточности источников финансирования для формирования материальных оборотных средств.

Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов.

Источниками покрытия и увеличения (прироста) запасов и затрат являются:

собственный капитал (СК) (стр. 490);

краткосрочные кредиты и займы (ККЗ), стр. 610;

кредиторская задолженность (КЗ), стр. 620;

задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов(срок возмещения которой еще не наступил) (ЗУ), стр. 630;

прочие краткосрочные обязательства (ПКО), стр. 660.

Выбор конкретных источников покрытия из всех названных есть прерогатива хозяйствующего субъекта. Средства долгосрочных кредитов и займов (ДО), стр. 590 баланса расходуются, как правило, на пополнение вне оборотных активов (ВА) хотя частично организация может их использовать в отдельных случаях и для покрытия недостатка оборотных средств. Для характеристики источников формирования запасов определяют три основных показателя Денежные средства и расчеты: учет, анализ, аудит. Учебное пособие для вузов / Под общей ред. проф. Денежные средства и расчеты: учет, анализ, аудит. Учебное пособие для вузов / Под общей ред. проф. В.А. Пипко -- Ростов н/Д: «Феникс», 2002. С.39..

Наличие собственных оборотных средств (СОС). Необходимо отметить, что для предприятия очень важно формировать часть своих оборотных средств за счет собственных источников, т.е. иметь собственные оборотные средства (собственный оборотный капитал). При этом надо обратить внимание на следующее.

Ранее в отечественной литературе собственный оборотный капитал обычно предлагалось определить как разницу между третьим разделом пассива баланса, отражающим величину собственного капитала и резервов, и первым разделом актива баланса, в котором отражаются вне оборотные активы организации, т.е. по формуле:

СОС = стр. 490 - стр. 190 =СК - ВА(1.2)

где, СК -- I раздел пассива баланса; ВА -- I раздел актива баланса.

Однако фактически есть две составляющие части собственного капитала, отражаемые в соответствии с действующим законодательством в пятом разделе пассива баланса, т.е. в составе краткосрочных обязательств: это доходы будущих периодов (стр. 640) и резервы предстоящих расходов (стр. 650). Поэтому в настоящее время существует более корректная формула определения собственного капитала организации путем суммирования стр. 490, 640 и 650 бухгалтерского баланса, а поэтому и собственный оборотный капитал рассчитывается по формуле:

СОС = стр. 490 + стр. 640 + стр. 650 - стр. 190 = СК + ДБП + РПР-ВА (1.3)

где: ДБП - доходы будущих периодов; РПР - резервы предстоящих расходов.

Текущие активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы наполовину они были сформированы за счет собственного, а наполовину - за счет заемного капитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

В зависимости от источников формирования общую сумму текущих активов (оборотного капитала) принято делить на две части:

переменную часть, которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия.

постоянный минимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счет перманентного (собственного и долгосрочного заемного) капитала.

Недостаток собственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшению постоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилении финансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Как известно, собственный капитал в балансе отражается общей суммой. Чтобы определить, сколько его используется в обороте, необходимо от общей суммы оборотных активов (раздел II баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств (раздел V пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящих расходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активов сформирована за счет собственного капитала, или что останется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженность кредиторам.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат (СД), определяемое путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов:

СД = СОС + ДО = (стр. 490 + стр. 590) - стр. 190 = (СК + ДО)-ВА(1.4)

где: ДО -- долгосрочные источники финансирования;

или

СД = (стр. 490 +640 +650 +590) - стр. 190 = (СК + ДБП + РПР + ДО) - ВА(1. 5)

Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ), определяемая путем увеличения предыдущего показателя па сумму краткосрочных заемных средств (КЗС):

ОИ = СД + КЗС -= (стр. 490 + стр. 590 + стр. 610) - стр.190(1.6)

ОИ = (стр. 490 + стр. 590 + стр. 610 + стр.620) -стр. 190(1.7)

Показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат является приближенным, так как часть краткосрочных кредитов выдается под товары отгруженные (то есть они не предназначены для формирования запасов и затрат), а для покрытия запасов и затрат привлекается часть кредиторской задолженности, зачтенной банком при кредитовании. Н.В. Парушина. Анализ внеоборотных и оборотных активов в бухгалтерской отчетности.// Бухгалтерский учет. - № 2. - 2002. - С. 17.

Несмотря на эти недостатки, показатель общей величины основных источников формирования запасов и затрат дает существенный ориентир для определения степени финансовой устойчивости.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их формирования:

1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (ДСОС):

ДСОС = СОС-3(1. 8)

где: 3 -- запасы;

или

ДСОС = стр. 490 - стр. 190 - стр. 210 (1. 9)

2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (ДСД):

ДСД = СД-3(1. 10)

ДСД = стр. 490 + стр. 590 - стр. 190 - стр. 210 (1. 11)

3.Излишек (+) или недостаток (--) общей величины основных источников формирования запасов (ДОИ):

ДОИ = ОИ-3 (1. 12)

ДОИ = стр. 490 +стр. 590 + стр. 610 - стр. 190 - стр. 210 (1. 13)

{

С помощью этих показателей мы можем определить трех компонентный показатель типа финансовой ситуации:

1, если Ф> 0 (14)

0, если Ф<0

где: Ф - излишек или недостаток.

Для характеристики финансовой ситуации на предприятии существует четыре типа финансовой устойчивости, которые показаны в таблице 1. 2.

Таблица 1.2 Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций

Показатели	Тип финансовой ситуации
	Абсолютная независимость	Нормальная независимость	Неустойчивое состояние	Кризисное состояние
ДСОС == СОС - Зп	ДСОС> 0	ДСОС < 0	ДСОС < 0	ДСОС < 0
ДСД-КФ - 3	ДСД>0	ДСД > 0	ДСД < 0	ДСД < 0
ДОИ=ВИ- 3	ДОИ>0	ОИ>0	ДОИ>0	ДОИ < 0

Возможно выделение 4 типов финансовых ситуаций: Первый -- абсолютная устойчивость финансового состояния (редко встречается в современной российской практике), представляет собой крайний тип финансовой устойчивости и отвечает следующим условиям: когда:

3 < (СК - ВА) + ККЗ + КЗ(1. 15)

стр. 210 < строки 490- 190 + 610 + 620,(1. 16)

ДСОС > 0; ДСД > 0; ДОИ > 0

т.е. трехкомпонентный показатель типа ситуации: S (Ф) -- {1,1,1};

Второй -- нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:

3=(СК-ВА) + ККЗ-КЗ(1. 17)

стр. 210 = строки 490 - 190 + 610- 620(1. 18)

ДСОС < 0; ДСД > 0; ДОИ > 0, т.е. .S(O) = {О, 1,1};

Третий -- неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных обязательств за счет:

*привлечения временно свободных источников средств в оборот предприятия (резервный фонд, фонд накопления и потребления);

превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской;

ускорения оборачиваемости запасов:

СОС : 3 = (СК - ВА) + К КЗ + КЗ + СК^ос,(1. 19)

где: СК^ос -- особая часть собственного капитала, предназначенного для обслуживания других краткосрочных обязательств, сдерживающая финансовую напряженность (строки 630 + 660);

стр. 210 = строки 490 - 190 + 610 + 620 + 630 + 660(1. 20)

ДСОС < 0; ДСД < 0; ДОИ > 0, т.е. S(Ф) = {О, О, 1 )

Профессор А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С, Негашев Е.В. Методика финансового анализа.-3-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2001 г. С. 71. отмечают, что финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

Если указанные условия не выполняются, то финансовая устойчивость является ненормальной и отражает тенденцию к существенному ухудшению финансового состояния.

Четвертый -- кризисное финансовое состояние, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников финансирования, и находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже сто кредиторской задолженности и просроченных ссуд, а так же собственного капитала и долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет средств, образующихся в результате замедления погашения кредиторской задолженности.

3 > (СК - ВА) + ККЗ + КЗ + С^ос = стр. 210 > строки 490 - 190 + 610 + 620 + 630 + 660(1. 21)

ДСОС < 0; ДСД < 0; ДОИ < 0, т.е. S (Ф) = {0, 0, 0}

При кризисном и неустойчивом финансовом состоянии устойчивость может быть восстановлена путем обоснованного снижения уровня запасов и затрат Приказ Минфина РФ № Юн. ФКЦБ РФ № 03-6/пз от 29.01.2003 «Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» // НПО КонсультантПлюс..

Таким образом, оценка финансовой устойчивости является не только частью анализа финансового состояния, но и выясняет вопросы имущественного положения предприятия, ликвидности, платежеспособности, кредитоспособности и рентабельности. Кроме того, анализ финансовой устойчивости вскрывает имеющиеся недостатки и позволяет наметить пути их устранения.

Абсолютные показатели отчетного периода сравниваются с нормой, со значением предыдущего периода, аналогичными предприятиями, и тем самым выявляется реальное финансовое состояние, слабые и сильные стороны фирмы.

Важными показателями, характеризующими структуру каптала и определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия Анализ финансово - хозяйственной деятельности предприятия / Чернышева К).Г., Чернышев Э.А. - М.: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д: Изд. центр «МарТ», 2003. С. 44..

Исключительно важную роль в современных условиях в анализе финансовой устойчивости играют относительные величины, так как они показывают степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Грищепко О.В. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2000. С. 32.. Показатели для их расчета берутся из актива и пассива баланса. Анализ показателей относительной финансовой устойчивости сводится к расчету и сравнению отчетных показателей с базисными, к изучению их динамики за период.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношение собственных и заемных средств), оптимальности структуры активов и в первую очередь от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить финансовую устойчивость и финансовый риск. С этой целью рассчитываются следующие показатели:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала (финансовой автономии, независимости) - удельный вес собственного капитала в общей валюте нетто-баланса:

Показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования (какая часть активов предприятия сформированы за счет собственных источников) и в какой степени все обязательства предприятия могут быть покрыты собственными средствами. то есть характеризует уровень финансовой независимости от заемных источников.

2. Коэффициент концентрации заемного капитала (коэффициент долга) - удельный вес заемных средств в общей валюте нетто-баланса. Показывает, какая часть активов предприятия сформирована за счет заемных средств долгосрочного и краткосрочного характера Пещанская И.В. Организация деятельности коммерческого банка: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2001. С. 59..:

Нормативное значение коэффициента привлеченного капитала должно быть меньше или равно 0,4.

3. Коэффициент финансовой зависимости:

Это обратный показатель коэффициенту финансовой независимости. Он показывает, какая сумма активов приходится на рубль собственных средств. Если его величина равна 1, то это означает, что все активы предприятия сформированы только за счет собственного капитала.

4.Коэффициент текущей задолженности:

Показывает, какая часть активов сформированы за счет заемных ресурсов краткосрочного характера.

5. Коэффициент устойчивого финансирования:

Характеризует, какая часть активов баланса сформирована за счет устойчивых источников. Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то его величина будет совпадать с величиной К_фз.

6. Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников:

7.Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников:

Повышение уровня последнего показателя, с одной стороны, означает усиление зависимости от внешних кредиторов, а с другой - о степени финансовой надежности предприятия и доверия к нему со стороны банков и населения.

Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности):

Показывает, какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая -- за счет заемных средств. 1-го нормативное значение должно быть меньше 0,7 и в свою очередь не превышать 1,5.

9.Коэффициент финансового левериджа или коэффициент финансового риска - отношение заемного капитала к собственному:

Показывает, сколько заемных средств организация привлекла на 1 рубль вложенных в активы собственных средств. Данный коэффициент считается одним из основных индикаторов финансовой устойчивости. Чем выше его значение, тем выше риск вложения капитала в данное предприятие.

Идея расчета показателя финансового левериджа, так же его называют финансовый рычаг предприятия, состоит в том, чтобы оценить риски, связанные с финансированием его деятельности с помощью привлеченных источников средств.

Наиболее обобщающим показателем среди рассмотренных является коэффициент финансового левериджа. Все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они не могут быть одинаковы для разных отраслей и предприятий. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, где медленно оборачивается капитал и высокая доля вне оборотных активов, коэффициент финансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, где оборачиваемость капитала высокая и доля основного капитала низкая, он может быть значительно выше. Уровень финансового рычага зависит также от конъюнктуры товарного и финансового рынка, рентабельности основной деятельности, стадии жизненного цикла предприятия и т.д.

Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. -- М.: Мастерство, 2001. С. 36..

Увеличивая или уменьшая плечо рычага в зависимости от сложившихся условий, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства.

Показатели состояния основных и оборотных средств.

10.Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами определяет степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости:

Нормативное значение от 0,1 до 0,5.

11. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами:

Показывает, в какой степени материальные запасы покрыты собственными средствами и не нуждаются в привлечении заемных источников.

12.Коэффициент маневренности собственного капитала:

Оптимальное значение 0.5.

Если исходить из методических указаний по проведению анализа финансового состояния, то необходимо так же рассчитать следующие показатели Экономический анализ: Учебник для вузов / Под ред. Л.Т. Гиляровской - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. С. 87.:

Доля просроченной кредиторской задолженности в пассивах характеризует наличие просроченной кредиторской задолженности и ее удельный вес в совокупных пассивах организации и определяется в процентах как отношение просроченной кредиторской задолженности к совокупным пассивам.

Показатель отношения дебиторской задолженности к совокупным активам, который определяется как отношение суммы долгосрочной дебиторской задолженности, краткосрочной дебиторской задолженности и потенциальных оборотных активов, подлежащих возврату, к совокупным активам организации.

Так же для оценки платежеспособности необходимо рассчитать:

15. Коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности:

если >1, то платежеспособно.

Показывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точки зрения: чем больше собственных средств, тем лучше финансовое состояние, так как тем шире возможность свободного и более правильного использования собственных средств в условиях, которые требуют быстрого реагирования в соответствии с требованиями рынка.

Показателей финансовой устойчивости это показатели платежеспособности, так как на чем выше платежеспособность, тем выше финансовая устойчивость.

Для оценки платежеспособности предприятия используют три коэффициента: общий коэффициент текущей ликвидности (К_тл), коэффициент абсолютной ликвидности (К_ал) и промежуточный коэффициент покрытия (К_пп). Все три показателя измеряют отношение оборотных активов предприятия к его краткосрочной задолженности Финансовый анализ деятельности предприятия (международный подход) / Савчук В.П., 2002 г..

Общий коэффициент текущей ликвидности - это отношение всех оборотных средств (Об. А) к краткосрочной задолженности. Показывает достаточность оборотных средств для погашения текущих обязательств:

Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем больше величина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будут погашены. Нормативное значение больше 2.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает возможность погашения текущих обязательств за счет наиболее ликвидных активов. Денежные средства, ценные бумаги и другие краткосрочные финансовые вложения - это наиболее ликвидные статьи оборотных средств. Критическое значение коэффициента абсолютной ликвидности составляет 20%.



где: ДС -- денежные средства; ЦБ - ценные бумаги.

Коэффициент промежуточного покрытия рассчитывается как предыдущий, но с учетом суммы дебиторской задолженности. Критическое значение коэффициента промежуточного покрытия составляет 0,7 - 0,8 или 70 - 80%.

Расчет показателей финансовой устойчивости должен быть сделан на начало и конец года, а так же в динамике за несколько отчетных.

Исходя из выше сказанного для комплексной оценки из предложенных коэффициентов характеризующих финансовую устойчивость выбираются следующие: коэффициент текущей ликвидности, автономии, концентрации заемного капитала, финансовой устойчивости, обеспеченности собственными оборотными, реальной стоимости имущества, оборачиваемости активов и рентабельность активовШеремет А.Д., Сайфулин Р.С, Негашев Е.В. Методика финансового анализа.-3-е изд. - М.: ИНФРА-М, 2001 г. С. 75..

Заслуживает внимания концепция оценки финансовой устойчивости, предложенная М.С. Абрютиной и А.В. Грачевым, в основе которой лежит деление активов предприятия на финансовые и нефинансовые. Финансовые активы, в свою очередь, делятся на немобильные и мобильные. Мобильные финансовые активы -- это высоколиквидные активы (денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые вложения). Немобильные финансовые активы включают в себя долгосрочные финансовые вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление /Грачев А.В. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2004. С. 57..

Нефинансовые активы подразделяются на долгосрочные нефинансовые активы, куда входят основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство, и оборотные нефинансовые активы (ОНА), включающие запасы и затраты.

Нефинансовые активы и немобильные финансовые активы вместе составляют немобильные активы.

Сумма всех финансовых активов и нефинансовых оборотных активов составляет ликвидные активы.

Согласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчивость финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются собственным капиталом, а финансовые -- заемным. Запас устойчивости увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми активами или по мере превышения финансовых активов над заемным капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия в сторону превышения нефинансовых активов над собственным капиталом свидетельствует о потере устойчивости.

В соответствии с этими отклонениями от параметров равновесия выделяют несколько вариантов устойчивости, которые отражены в таблице 1.3.

Таблица 1.3. Варианты финансово-экономического состояния предприятия

Признак варианта	Вариант
Мобильные финансовые активы больше всех обязательств	Суперустойчивость
Мобильные финансовые активы меньше всех обязательств, но сумма финансовых активов больше их	Достаточная устойчивость (гарантированная платежеспособность)
Собственный капитал равен нефинансовым активам, а финансовые активы равны всем обязательствам	Финансовое равновесие (гарантированная платежеспособность)
Собственный капитал больше долгосрочных финансовых активов, но меньше всей суммы нефинансовых активов	Допустимая финансовая напряженность (потенциальная платежеспособность)
Собственный капитал меньше долгосрочных нефинансовых активов	Зона риска (потеря платежеспособности)

Учитывая многообразие показателей финансовой устойчивости, различие в уровне их критических оценок и возникающие в связи с этим сложности в оценке кредитоспособности предприятия и риска его банкротства, многие отечественные и зарубежные экономисты рекомендуют производить интегральную оценку финансовой устойчивости на основе скорингового анализа. Методика кредитного скоринга была впервые предложена американским экономистом Д. Дюраном в начале 1940-х годов Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2003. С. 205..

Сущность этой методики заключается в классификации предприятий по степени риска, исходя их фактического уровня показателей финансовой устойчивости и рейтинга каждого показателя, выраженного в баллах на основе экспертных оценок Титов В.И. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К », 2005. С. 107..

Рассмотрим простую скоринговую модель с тремя балансовыми показателями (табл. 1.4).

Таблица 1.4. Скоринговая модель финансовой устойчивости

Показатель	Границы классов согласно критериям
	I класс	II класс	III класс	IV класс	V класс
Рентабельность совокупного капитала	30% и выше - 50 баллов	От 29,9 до 20% - от 49,9 до 35 баллов	От 19,9 до 10% - от 34,9 до 20 баллов	От 9,9 до 1% - от 19,9 до 5	Менее 1% - 0 баллов
Коэффициент текущей ликвидности	2,0 и выше - 30 баллов	От 1,99 до 1,7 - от 29,9 до 20 баллов	От 1.69 до1,4 - от 19,9 до 10 баллов	От 1,39 до 1,1 - от 9,9 до 1 баллов	1 и ниже - 0 баллов
Коэффициент финансовой независимости	0,7 и выше - 20 баллов	От 0,69 до 0,45 - от 19,9 до 10 баллов	От 0,44 до 0,30 - от 9,9 до 5 баллов	От 0,29 до 0,20 - о 5 до 1 балла	Менее 0,2 - 0 баллов
Границы классов	100 баллов и выше	От 99 до 65 баллов	От 64 до 35 баллов	От 34 до 6 баллов	0 баллов

Iкласс - предприятие с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств.

класс - предприятие, которое демонстрирует некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматривается как рискованное.

класс - проблемные предприятия.

IVкласс - предприятие с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты.

Vкласс - предприятия высочайшего риска, практически несостоятельные.

Согласно этим вышеперечисленным критериям определяем, к какому классу финансовой устойчивости относится анализируемое предприятие.

Таким образом, следует отметить, что после выявления уровня финансовой устойчивости предприятия и ее оценки следует принятие соответствующего управленческого решения по ее обеспечению, повышению или поддержанию.

Следует подчеркнуть, что финансовая устойчивость - сложное состояние счетов любой организации, гарантирующее ее постоянную платежеспособность. В процессе хозяйственных операций финансовое состояние постоянно меняется. Знание предельных границ использования собственных и заемных средств для покрытия вложений в оборотные и вне оборотные активы позволяет собственнику маневрировать ресурсами и хозяйственными операциями в целях повышения эффективности производственно-хозяйственной деятельности, изыскивать возможности укрепления платежеспособности и финансовой устойчивости организации, создавать условия для предотвращения потрясений, ведущих к банкротству.

Литература

1. Федеральный закон от 21.1 1.1996 г. № 129-ФЗ (ред. от 23.11.2009 г.) «О бухгалтерском учете» // Справочная правовая система КонсультантПлюс;

2. Федеральный закон от 26.10.2002 г. № 127-ФЗ (ред. 27.12.2009 г.) «О несостоятельности (банкротстве)» // Справочная правовая система КонсультантПлюс;

3. Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 г. № 16 «Об утверждении «Методических указаний по проведению анализа финансового состояния организаций» // Справочная правовая система КонсультантПлюс;

4. Постановление Правительства РФ от 25.07.03 № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющим финансового анализа» // Справочная правовая система КонсультантПлюс;

5. Аверина О.И. Анализ финансовой устойчивости предприятия по принципам РСБУ и МСФО // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - №34.

6. Анализ и диагностика финансово - хозяйственной деятельности / Либерман И.-3-е изд.: «РИОР», 2005;

7. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Грищепко О.В. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2000;

8. Анализ финансово - хозяйственной деятельности предприятия / Чернышева К).Г., Чернышев Э.А. - М.: ИКЦ «МарТ»; Ростов н/Д: Изд. центр «МарТ», 2003;

9. Анализ финансово - экономической деятельности предприятия / Под ред. проф. Н.П. Любушина - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000 г.;

10. Анализ финансовой отчетности / Донцова Л.В., Никифорова Н.А. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2004 г.;

11. Анализ финансовой отчетности: учебное пособие / Под ред. О.В. Ефимовой, М.В. Мельник - 2-е изд., испр. и доп. - М.: Издательство ОМЕГА-Л, 2005 г.;

12. Анализ финансово-хозяйственной деятельности / Чуев И.П. Чечевицына Л.Н., 2004 г.;

13. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 1999;

14. Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. - СПб.: Нигер, 2005 г. (Серия «Академия финансов»);

15. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов/Пер. с анг. М.: Олимп-Бизнес, 2004;

16. ГЛ. Харевич Управление платежеспособностью и финансовой устойчивостью предприятия // Планово-экономический отдел.-2003. - № 4, 5, 6;

17. Денежные средства и расчеты: учет, анализ, аудит. Учебное пособие для вузов / Под общей ред. проф. В.А. Пипко -- Ростов н/Д: «Феникс», 2002 г.;

18. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - 4-е изд. - М.: Изд-во «Бухгалтерский учет», 2002 г.;

19. Канке А.А., Кошевая И.П. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятий. - М.: ФОРУМ: ИНФРА-М, 2004 г.;

20. Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. - М: Финансы и статистика, 2001 г.;

21. Ковалев В.В., О.И. Волкова. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. - М.: ООО «ТК Велби», 2002 г.;

22. Кован С.Е. Финансовая устойчивость организации и ее оценка для предупреждения банкротства // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - №15.

23. Крылов С.И. Методика анализа финансовой устойчивости коммерческой организации // Финансовый вестник: финансы, налоги, страхование, бухгалтерский учет. - 2009. - №11.

24. Левшин Г.В. Анализ финансовой устойчивости организации с использованием различных критериев оценки // Экономический анализ: теория и практика. - 2008. - №4.

25. Ли Ченг Ф., Финнерти Д.И. Финансы корпораций: теория, методы и практика /Пер. с англ. М.: Инфра-М, 2000;

26. Н.В. Парушина. Анализ внеоборотных и оборотных активов в бухгалтерской отчетности.// Бухгалтерский учет, № 2, 2002 г.;

27. Пещанская И.В. Организация деятельности коммерческого банка: Учеб. пособие. - М.: ИНФРА-М, 2001 г.;

28. Протасов В.Ф. Анализ деятельности предприятия (фирмы): производство, экономика, финансы, инвестиции, маркетинг. -- М.: «Финансы и статистика», 2003 г.;

29. Пястолов С.М. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебник. -- М.: Мастерство, 2001 г.;

30. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2006 г.;

31. Селезнева Н.Н., Ионова А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003 г.;

32. Техника финансового анализа. 10-е изд. / Э. Хелферт. - СПб.: Питер, 2003 г. (Серия «Академия финансов»);

33. Титов В.И. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К », 2005 г.;

34. Усачев Г.Г. Финансовая устойчивость организации и критерии структуры пассивов // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - №17.

35. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление / Грачев А.В. - М.: Изд-во «Дело и Сервис», 2004 г.;

36. Финансовый анализ деятельности предприятия (международный подходы) / Савчук В.П., 2002 г.;

37. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. - М.: ИНФРА-М, 2003г.;