Таблица 6. Отчет о прибылях и убытках, Млн.руб.

Рыночные условия хозяйствования обязывают предприятие в любой период времени суметь рассчитаться по внешним обязательствам (т.е. быть платежеспособным) или по краткосрочным обязательствам (т.е. быть ликвидным).

Предприятие считается платежеспособным, если его общие активы больше, чем долгосрочные и краткосрочные обязательства. Предприятие является ликвидным, если его текущие активы больше, чем краткосрочные обязательства. Кроме того, для успешного управления финансовой деятельностью наличные (денежные) средства для предприятия более важны, чем прибыль, поскольку их отсутствие на счетах в банке в определенный момент может привести к кризисному финансовому состоянию.

Для оценки изменения степени платежеспособности и ликвидности нужно сравнить показатели балансового отчета предприятия по различным группам активов и обязательств. На основе этого сравнения определяют абсолютные и относительные аналитические показатели.

В мировой практике для определения платежеспособности предприятия используется абсолютный показатель превышения всех активов над внешними обязательствами (долгосрочными и краткосрочными долгами). Если предприятие не в состоянии выполнить внешние обязательства за счет всех активов, оно может быть признано неплатежеспособным.

Для более точной оценки платежеспособности предприятия изучается величина чистых активов и их динамика. Чистые активы предприятия представляют собой превышение активов над пассивами, принимаемыми в расчет. К активам, участвующим в расчете, относят денежное и неденежное имущество предприятия, за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При исчислении величины чистых активов исключают часть собственных обязательств предприятия (целевые финансирование и поступления), внешние обязательства банкам и иным юридическим и физическим лицам.

Расчет чистых активов предприятия приведен ниже.

Таблица 7. Расчет чистых активов

Из таблицы видно, что размер чистых активов предприятия по сравнению с началом года увеличился на 16,2 млн.руб., или на 8,6% и составил на конец года 203,8 млн.руб. Их удельный вес в совокупных активах предприятия тем не менее остался прежним, что говорит о том, что платежеспособность предприятия не изменилась.

Изменение уровня ликвидности предприятия устанавливается в мировой практике по абсолютному показателю чистого оборотного капитала (собственного оборотного капитала), величина которого определяется как разность между оборотными (текущими) активами и краткосрочными (текущими) обязательствами. Чистый оборотный капитал представляет остаток после погашения всех краткосрочных обязательств. Чем больше превышение текущих активов над краткосрочными обязательствами, тем больше чистый оборотный капитал. Таким образом, если предприятие не располагает чистым оборотным капиталом, оно неликвидно.

Для нашего примера сумма чистого оборотного капитала составляет на начало года 187,6 млн.руб., а на конец года 203,8 млн.руб. Поскольку на начало и конец года текущие пассивы покрыты текущими активами с превышением, предприятие можно признать ликвидным. Чтобы предприятие расширилось, чистый оборотный капитал в текущем году должен быть больше, чем в предыдущем. В нашем примере он увеличился на 8,8%. В отечественной практике анализ платежеспособности и ликвидности предприятия осуществляется путем сравнения активов, сгруппированных и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными и расположенными в порядке возрастания сроков погашения. По существу, ликвидность предприятия означает ликвидность его баланса.

Таким образом, в активе и пассиве выделяются четыре группы:

А1 - наиболее ликвидные: денежные средства и ликвидные краткосрочные финансовые вложения;

А2 - быстрореализуемые: дебиторская задолженность сроком до 12 месяцев и прочие оборотные активы;

А3 - медленно реализуемые: запасы, долгосрочные финансовые вложения, кроме вложений в уставные фонды других предприятий;

А4 - труднореализуемые: основные средства и другие внеоборотные активы, кроме долгосрочных финансовых вложений, учтенных в третьей группе, дебиторская задолженность сроком более 12 месяцев;

П1 - наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства;

П2 - краткосрочные обязательства: все остальные краткосрочные обязательства, кроме кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов;

П3 - долгосрочные обязательства;

П4 - постоянные пассивы: капитал и резервы.

Баланс считается ликвидным, если соблюдены следующие неравенства:

Соблюдение последнего неравенства свидетельствует о выполнении минимального условия финансовой устойчивости, а именно: наличия у предприятия собственных оборотных средств.

В зависимости от степени ликвидности активы и пассивы разделяются на следующие группы (в данном примере, ввиду сокращенных данных, предположим, что у предприятия наиболее ликвидные и срочные обязательства у предприятия отсутствуют).

В итоге имеем:

сравнительный факторный платежеспособность ликвидность

Таблица 8. Анализ ликвидности баланса

Характеризуя ликвидность баланса по данным таблицы, следует отметить, что в отчетном году наблюдался недостаток быстрореализуемых и труднореализуемых активов для покрытия краткосрочных обязательств и постоянных активов: на начало периода 124,3 млн.руб., или 91,0% , на конец года - 124,6 тыс.руб., или 86,2%.

Анализируя результаты, полученные в таблице 8 можно сделать выводы о том, что у предприятия достаточно собственных оборотных средств и не соблюдаются только неравенства (1) и (4), то есть на данный момент предприятие может только погасить краткосрочные обязательства за счет быстрореализуемых активов и долгосрочные обязательства за счет медленно реализуемых активов. Но это не категорично, т.к. предприятие в крайнем случае способно привлечь средства из других источников.

Поскольку степень превращения текущих активов в денежную наличность неодинакова, в отечественной и мировой практике исчисляют четыре относительных показателя (коэффициента) ликвидности.

Каждый из этих показателей применяют в конкретном случае оценки устойчивости финансового положения, интересующем определенного потребителя информации (ввиду отсутствия информации, в данном примере существует возможность определить только коэффициент текущей ликвидности).

Таблица 9. Анализ показателей ликвидности

Коэффициент общей (текущей) ликвидности позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства, то есть характеризует достаточность оборотных средств для погашения краткосрочных обязательств. Для его определения из оборотных активов в числителе вычитаются статьи-регулятивы (задолженность участников по взносам и собственные акции, выкупленные у акционеров) и дебиторская задолженность сроком более 12 месяцев. Рассчитанные значения коэффициента для примера составляют 0,84 на начало года, 0,85 на конец года, при этом наблюдается некоторое увеличение показателя к концу года. Сопоставляя полученные данные с теоретически нормальным значением коэффициента (1-2) видно, что предприятию не способно спокойно покрыть свои обязательства.

Следует иметь в виду, что если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже, чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета.

Коэффициент срочной (критической) ликвидности показывает, какая часть текущих обязательств может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы и услуги. Он рассчитывается как отношение денежных средств, дебиторской задолженности к краткосрочным обязательствам. Минимально приемлемое значение коэффициента принимается равным 0,7-0,8. На начало года значение показателя срочной ликвидности составляло 0,17. Анализируя дальнейшее его увеличение до 0,25 к концу года можно сказать, что предприятие постепенно наращивает свои платежные возможности.

Коэффициент абсолютной ликвидности вычисляется, как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг к краткосрочной задолженности. Он показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса, т.е. имеющимися денежными средствами и абсолютно ликвидными ценными бумагами. Граница достаточности абсолютно ликвидных активов в западной экономике принята равной 0,2-0,25, но в отечественной экономике этот уровень, как правило, не выдерживается. По данным примера соотношение денежных средств и краткосрочных обязательств составляет на начало года 0,09, что находится ниже нижней границы предельно допустимых значений в 2 раза. На конец года коэффициент абсолютной ликвидности увеличился и составил 0,13. Это свидетельствует о том, что фирма могла в срочном порядке погасить свои обязательства приблизительно на 13%.

Группа показателей деловой активности позволяет проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свои средства, т.е. финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги. Как правило, к этой группе относятся различные показатели оборачиваемости. Эти показатели дают нам возможность определить тенденции изменения скорости оборота средств, от которой зависит, насколько быстро вложенные средства вернутся к нам. Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда разнонаправленных факторов внешнего и внутреннего характера. Примером может служить зависимость скорости оборота от применяемой учетной политики, сформированной структуры активов, используемой методики оценки товарно-материальных ценностей предприятия.

В отличие от показателей ликвидности или финансовой устойчивости для показателей данной группы нет нормативов, поэтому их необходимо оценивать в динамике. Показатели деловой активности (оборачиваемости) рассчитаны на основе формы № 1 и формы № 2 и представлены в таблице 15 в двух вариантах:

1. число оборотов за год;

2. продолжительность одного оборота в днях.

Таблица 10. Анализ показателей деловой активности

Сравнивая данные таблицы по показателям, рассмотрим динамику их изменения. Коэффициент оборачиваемости активов характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся у него ресурсов, независимо от источников их привлечения. Данные таблицы свидетельствуют о том, что оборачиваемость активов на конец года увеличилась по отношению к началу года на 0,1 и составила 1,3, т.е. за год совершается примерно 1,3 цикла производства и обращения, приносящего эффект в виде прибыли.

Коэффициент оборачиваемости оборотных средств характеризует скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за период и показывает, сколько рублей выручки дает каждый рубль, вложенный в оборотные средства.

На начало года значение показателя было на уровне 3,5, т.е. каждый рубль, вложенный в оборотные активы, давал 3,5 рублей в выручке. На конец года отдача оборотных активов увеличилась до 3,6. Продолжительность оборота текущих активов сокращается, что говорит о том, что фирме не нужно пока привлекать дополнительные средства в оборот.

Для выяснения причин увеличения общей оборачиваемости текущих активов следует проанализировать изменения в скорости и периоде оборота основных видов оборотных средств: дебиторской задолженности, запасов, денежных средств.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности характеризует скорость оборота дебиторской задолженности и показывает, сколько раз в течение года в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства.

Данные таблицы 10 свидетельствуют, что состояние дебиторской задолженности на конец года по сравнению с началом несущественно ухудшилась. Увеличился срок погашения задолженности. На конец года он был равен 15,3 дням по сравнению с 10,6 днями на начало года. Таким образом, из приведенных цифр можно сделать вывод, что по основному виду деятельности предприятия, а именно расчетов с потребителями, у предприятия существенных проблем нет.

Финансовая устойчивость предприятия будет зависеть от того, каким образом оно строило в текущем периоде взаиморасчеты со своими должниками (дебиторами). Полезно сравнить оборачиваемость дебиторской задолженности с оборачиваемостью кредиторской задолженности. Это позволит сопоставить условия кредитования, которые предоставляет и которыми пользуется предприятие. Необходимым условием стабильности деятельности является получение кредита на тех же условиях или лучших, на которых само предприятие его оказывает.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает, сколько предприятию требуется оборотов для оплаты выставленных ему счетов.

Длительность оборота кредиторской задолженности на конец года составила 108,6 дней, а на начало года составляла 227,8 дня.

Анализ материально-производственных запасов также строится на изучении их оборачиваемости. Оценка оборачиваемости запасов проводится либо по каждому их виду, либо в общей сумме. Поскольку производственные запасы учитываются по стоимости их приобретения, то для расчета коэффициента оборачиваемости запаса используется не выручка от реализации, а себестоимость реализованной продукции. Коэффициент оборачиваемости запасов отражает скорость реализации запасов. Наблюдается тенденция к сокращению срока хранения запасов, в общем итоге сократившаяся на 84 дня и составившей к концу года 86,1 дня.

Сопоставляя все данные, полученные при анализе оборачиваемости оборотных средств предприятия, мы видим, что оборачиваемость дебиторской задолженности у предприятия значительно выше, чем кредиторской, т.е. говорить о проблемах в расчетах с контрагентами не приходится. Но учитывая низкую оборачиваемость складов, можно сказать о том, что предприятие имеет большое количество неликвидных запасов.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Басовский Л.Е. Теория экономического анализа: Учебное пособие. - М.:ИНФРА-М, 2004. -222 с.

2. Друри К. Введение в управленческий и производственный учёт: Пер. с англ. - М.: Аудит; ЮНИТИ, 2001.

3. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Финансовый анализ: Учеб.пособие. -3-е изд., перераб. и доп.- М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 224 с.

4. Планирование на предприятии: Учебник / Под ред. А.И. Ильина. - 3-е изд., стереотип. - Мн.: Новое знание, 2004. - 635 с.

5. Управленческий учет: Учебное пособие / Под ред. А.Д. Шеремета. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2005. - 512 с.

6. Финансы предприятий: Учебник для вузов / Н.В.Колчина, Г.Б. Поляк, Л.П. Павлова и др.; Под ред. Проф.Н.В. Колчиной. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2005. - 447 с.

7. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом, Выбор инвестиций, Анализ отчетности. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 659 с.

8. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: Перспектива, 2003. - 480 с.