Управління реалізацією реальних інвестиційних проектів

При виборі проекту, оцінці його ефективності потрібно враховувати чинники невизначеності та ризику.

Основними обставинами, що впливають на інвестиційну активність загалом та ускладнюють оцінку ефективності інвестиційних проектів, є:

-- загальна нестабільність і непередбачуваність розвитку подій у всіх сферах життя країни;

-- специфіка ринку фінансових ресурсів;

-- недосконалість чинного законодавства, що не дозволяє повною мірою враховувати вплив темпів інфляції тощо.

1.3 Оцінка ризиків реальних інвестиційних проектів

В інвестиційному і фінансовому менеджменті під ризиком найчастіше розуміють міру непевності в одержанні очікуваних доходів від заданих інвестицій. У ринковій економіці завжди наявний ризик.

Якщо конкретизувати загальне визначення ризику для аналізу проекту, то ризик проекту - це міра непевності в одержанні очікуваного рівня дохідності при реалізації даного проекту.

Метою аналізу проектних ризиків є:

o надання оцінки всім видам ризиків проекту;

o визначення ступеня доцільності реалізації проекту за наявного рівня ризику та способів його зниження;

o визначення можливих шляхів зниження ризиків.

Здійснення підприємництва в будь-якій формі пов'язане з ризиком. Ризик характеризується як небезпека потенційної ймовірної втрати ресурсів або недоодержання доходів порівняно з прогнозованим варіантом. В інвестиційній діяльності питання ризику стоїть дуже гостро. Це спричинюється, по-перше, значною тривалістю інвестиційного циклу від моменту вкладення коштів до часу їх повернення. Зрозуміло, що на далеку перспективу важко спрогнозувати результати, бо на них можуть впливати різні сторонні економічні, політичні, соціальні, екологічні та інші фактори. По-друге, інвестування пов'язане з вкладанням великих коштів, матеріальних ресурсів, неефективне використання яких може негативно позначитись на фінансовому стані інвестора. По-третє, часто інвестування здійснюється через третіх осіб (фінансових посередників), тому інвестор, як правило, не має реальної можливості контролювати використання вкладених коштів, оперативно втручатись у виробничий процес тощо. З огляду на викладене у процесі складання інвестиційного бізнес-плану дуже важливо правильно оцінити й проаналізувати можливі ризики, виявити напрями їх уникнення та страхування.

Оцінити ризики в бізнес-плані можна за допомогою визначення факторів, наведених у табл. 1.3.

Таблиця 1.3. Види ризиків і форми їх страхування

Вид ризику	Рівень ризику	Форма страхування ризику
Затримка початку реалізації інвестиційного проекту (відсутність ліцензії, проектно-кошторисної документації, земельної ділянки тощо)	Безризикові інвестиції	Розробка ефективних профілактичних заходів з метою попередження ризиків
Несвоєчасне завершення будівництва (зазначити причини)	Припустимий	Створення страхових (резервних) фондів для покриття збитків
Значне перевищення вартості порівняно з проектно-кошторисною документацією	Критичний	Чітке визначення обов'язків і відповідальності всіх учасників інвестиційного проекту, розподіл між ними збитків
Ризик невиходу у встановлені строки на проектну потужність	Катастрофічний	Отримання певних гарантій від органів влади
Ризик втрати ринку збуту (зниження попиту, високий рівень конкуренції)		Зовнішнє страхування окремих ризиків у страхових компаніях
Зниження запланованого рівня чистого прибутку (підвищення рівня затрат, зниження рівня цін, зміни податкового законодавства)

Визначаючи вид ризику, потрібно оцінити його рівень і вплив на загальні результати. Безризикові інвестиції в нашій державі знайти важко, тому що на рівень ризику впливають не тільки економічні, а й політичні, соціальні, екологічні та інші фактори. Інвестиціями з припустимим рівнем ризику прийнято називати такі вкладення, коли існує ймовірність втратити весь чистий прибуток за цим інвестиційним проектом. Критерієм критичного рівня ризику є можливість втрати не тільки прибутку, а й усієї виручки. Це означає, що не можна брати до виконання інвестиційний проект, якщо в одному з 10 випадків може бути втрачений прибуток, в одному зі 100 -- валовий дохід, а в одному з 1000 -- усе вкладене майно. Залежно від рівня ризику потрібно передбачити заходи щодо його страхування (див. табл. 1.3). Складаючи інвестиційний бізнес-план, час-то передбачають так звану премію за ризик. Це своєрідний додатковий прибуток, якого вимагає інвестор за свій ризик. Розміри цього прибутку повинні збільшуватись пропорційно зростанню ризиків за тим чи іншим інвестиційним проектом. Загальний прибуток (дохід) за інвестиційним проектом з урахуванням рівня його систематичного ризику можна розрахувати за формулою

Д_з = Д_б + (Д_с-Д_б)Д

де Д_к -- рівень прибутку за безризиковими інвестиціями; Д -- середній рівень прибутку на інвестиційному ринку; Д -- бета-коефіцієнт, який характеризує рівень систематичного ризику за цим інвестиційним про-ектом.

Припинення інвестиційного проекту

У цьому розділі мають бути передбачені шляхи виходу з програми на окремих стадіях реалізації інвестиційного проекту в разі настання несприятливих умов. Можливості оперативного припинення інвестиційного проекту з найменшими втратами визначаються оцінюванням ступеня його ліквідності. Під ліквідністю інвестицій розуміють їх потенційну здатність у короткий час і без істотних фінансових втрат трансформуватись у кошти. Ліквідність аналізують шляхом порівняння окремих активів різного ступеня ліквідності та суми інвестицій. Швидколіквідними й менш ризиковими вважаються проекти, де переважають активи, виражені в коштах, корот-кострокових фінансових вкладеннях, товарно-матеріальних запасах. Слаболіквідними є незавершені капітальні вкладення, основні засоби, особливо їх пасивна частина (будівлі, споруди). Ступінь ліквідності визначається не тільки за часом реалізації об'єкта інвестування на ринку, а й за розміром фінансових витрат і збитків, по-в'язаних із закриттям інвестиційного проекту та поверненням коштів. Фінансові збитки у зв'язку з продажем об'єкта інвестування вважаються низькими, якщо їх рівень не перевищує 5 % обсягу інвестицій; середні-ми, якщо цей показник становить 6-10 %; високими, якщо внаслідок ре-алізації об'єкта втрачається понад 10 % вартості здійснених інвестицій.

2. Управління проектом на діючому підприємстві

Завдання управління інвестиційними проектами виникає кожного разу, коли фонд або група інвесторів набуває контрольний або впливовий пакет корпорації або долю в бізнесі, незалежно від того, чи це портфельна інвестиція, консолідація акцій в ході арбітражної угоди, чи венчурний проект. Метою управління є збільшення вартості бізнесу для його наступного перепродажу.

Управління реалізацією реальних інвестиційних проектів спрямоване на їх здійснення в передбачені терміни з метою забезпечення своєчасного повернення вкладених засобів у вигляді чистого грошового потоку (перш за все -- отримання передбаченого інвестиційного прибутку). Це управління здійснюється в розрізі кожного реального проекту, залученого в інвестиційну програму підприємства. За кожним зазначеним до реалізації інвестиційним проектом, зазвичай, призначається його керівник, який організовує підготовку всіх необхідних планових документів і забезпечує реалізацію основних показників планів його здійснення. За великими інвестиційними проектами, виконуваними підрядним способом (із залученням підрядника і субпідрядників), керівник проекту повинен розподілити функції управління в розрізі окремих учасників проекту. Управління реалізацією інвестиційним портфелем полягає:

- розроблення календарного плану

- формування початку реалізації

- побудова с-ми моніторингу реалізації інвестиційних програм

- вихід з інвестиційних програм

Розробка календарного плану базується на наступних принципах:

1. Принцип пооб'єктивної диференціалізації календарного плану - означає, що планування повинно здійснюватися в розрізі кожного інвестиційного проекту, який включає портфель. По кожному проекту призначаеться його керівник, якщо очолює розроблення календарного плану. Якщо проект виконується підрядними організаціями та формується робоча група, до складу якої входять представники підрядників і замовників. Кожен з членів групи має бути поінформований про мету та строки здійснення проекту, а також про графік інвестиційних витрат і доходів. Сформована група має враховувати всі аспекти проекта і розробляти календарний план.

2. Принцип часової диференціації календарного плану - це розробка календарного плану на різні терміни часу:

- річний графік реалізації проекту - це початковий документ для оперативного планування (наприклад, сітьового планування та критичного шляху)

- квартальні плани - результат деталізації річного графіка робіт

- на наступний квартал складають місячні плани

- в зарубіжній практиці використання

3. Принцип функціональної диференціації календарного плану - це поділ проекту на наступні етапи:

- підготовка проекту до реалізації (план заходів по вибору підрядчика та укладанню контракту)

- проектно-конструкторські роботи (тоді коли вони не були закінчені при включанні в портфель). Вказуються строки та склад підготовки робочих креслень, специфікації, аналіз та затвердження проектної документації

- матеріально-технічне забезпечення - це детальний список матеріалів і обладнання зі строками постачання, а також це складання списку потеційних постачальників, цінові пропозиції проведення торгів, а також доставка закуплених ресурсівю

- будівельно-монтажні роботи - вказують строки початку та закінчення кожного виду робіт, розроблення динаміки використання техніки та робочої сили, матеріалів, а також встановлюються строки випробування всіх основних систем проекту

- введення в експлуатацію

- освоєння проектних потужностей

4. Принцип формування резервного календарного плану - це визначення допустимого порушення строку окремих робіт проекту та розподіл цього резерву між учасниками проекту, зазаначеного в умовах контракту.

5. Принцип планування відповідальності та розподілу ризику - це покладання відповідальності за виконання окремих робіт на конкретних представників, замовника чи підрядника у відповідності до їх функціональних обов'язків, що викладені у контракті, а також це встановлення строків і відповідності зовнішнішніх страхових ртзиків і створення фінансових резервів при розроблення бюджетів інвестиційних програм

6. Принцип забезпечення постійного контролю за виконанням календарного плану - це виявлення проблем можливостей прискорення темпу робіт, корекція календарного плану з метою забезпечення його реальності

Розроблення з урахуванням вище наведених принципів КНО розглядаються та затверджується керівником проекту.

Розроблення бюджету реалізації інвестиційного проекту - це розроблення оперативного фінансового плану в короткостроковому періоді (до 1 року); який відображає витрати та надходження пов'язані з реалізацією проекту.

Вихідні дані:

- Календарний план

- Кошторис витрат на виконання проекту та придбання ресурсів

- Загальна стратегія виконання плану

- Попередній графік інвестиційного потоку

- Фінансовий стан інвестора в поточному періоді

Розробляють 2 види бюджетів:

- бюджет капітальних витрат і надходження (капітальний бюджет) - розробляється для проведення будівельно-монтажних робіт

- бюджет поточних грошових витрат та доходів (поточний бюджет)- розробляється на єтапі експлуатації об'єкту інвестування

Етапи складання капітального бюджету:

1. уточнюють із загального обсягу капітальних витрат і доходів, які відносяться до поточного періоду

2. уточнюють розмір капітальних вкладень у відповідності до вимог НТП до змін та враховують непередбачені витрати

3. уточнення обсягу та структури джерел фінансування

4. узгодження потоків інвестиційних ресурсів потоком інвестиційних витрат у часі

Капітальний бюджет розробляється на рік, квартал та місяць.

Етапи складання поточного бюджету:

1) визначаються поточні витрати по елементам витрат, а також поділ їх на постійні та змінні

2) визначаються поточні доходи - доходи від реалізації продукції

Метод гнучкого бюджету може використовуватися при розробленні обох видів бюджетів, його мета полегшити розрахунки. Сутність полягає у визначенні нормативів витрат на одиницю будівельно-монтажних робіт або обсягу реалізації продукції. Це дозволяє здійснювати автоматичні коригування залежно від реального обсягу діяльності. Даний норматив визначається як сума двох інших нормативів:

- визначається як певна абсолютна величина, а саме як сума умовно-постійних витрат

- визначається процентно або у вигляді коефіцієнту до обсягів основної діяльності

Побудова системи моніторингу реалізації інвестиційних програм

Система моніторингу - це розроблений механізм здійснення постійного нагляду за найважливішими поточними результатами реалізації усіх інвестиційних проектів в умовах зміни кон'юнктури моніторингу інвестиційного ринку.

Мета системи моніторинг:

- своєчасне виявлення відхилень від календарного плану та бюджету окремих інвестиційних проектів

- аналіз причин, що викликали ці відхилення

- розроблення пропозицій по відповідному коригуванню окремих напрямків інвестиційної діяльності

Етапи побудови системи моніторингу:

1. Вибір для спостереження найбільш важливих напрямків інвестиційної діяльності

2. Побудова системи інформативних показників по кожному напрямку реалізації інвестиційних проектів

3. Побудова системи узагальнюючих оціночних показників по кожному напрямку реалізації інвестиційних проектів

4. встановлення періодичності формування звідної бази даних (інформативних і оціночних показників)

5. Аналіз основних причин, які викликали відхилення фактичних результатів від передбачуваних

6. Виявлення резервів і можливостей нормалізації здійснення інвестиційних проектів

7. Обґрунтування пропозиції по зміні календарного плану та бюджету реалізації окремих проектів на наступний період

Розроблена система моніторингу повинна коригуватись при зміні цілей інвестиційної діяльності, а також при зміні структури ІП

Вихід з інвестиційних програм

Визначення критеріїв виходу з інвестиційних програм та продажу фондових інструментів ІП здійснюється з метою покращення своїх інвестиційних позицій шляхом:

- об'єктивної оцінки ефективності окремих інвестиційних проектів

- реінвестування капіталу при настанні несприятливих обставин для використання окремих активів

Для реінвестування є дві об'єктивні причини:

- поява на інвестиційному ринку нових більш ефективних об'єктів вкладання коштів

- суттєве зниження ефективності окремих складових інвестиційного портфелю (фондовий інструмент інвестиційних проектів у стадії будівництва або навіть експлуатації)

Етапи виходу з інвестиційних проектів:

1. Оцінка ефективності наявних активів

2. Прогнозування чинників можливого зниження ефективності окремих активів портфелю

3. Розроблення критеріїв виходу з інвестиційних проектів і продажу фондових інструментів

4. Розроблення найбільш ефективних форм виходу

5. Розроблення процедури прийняття та реалізації управлінських рішень

Основні причини виходу:

Для реальних інвестицій

- значне збільшення строку будівництва

- зростання цін на ресурси

- значне підвищення рівня конкуренції

- необхідність у значному обсязі позикових інвестиційних ресурсів

- зростання ставок по кредитах

- спад економічної активності в галузі та інше

Для фондових інвестицій

- значне зростання темпу інфляції

- пониження кредитного рейтингу емітенту

- пониження рівня ліквідності даного виду цінних паперів на фондовому ринку

- підвищення рівня оподаткування доходів по даному виду цінних паперів

- пониження рівня виплати дивідендів, % і т.д.

3. Обґрунтування доцільності інвестиційного проекту на підприємстві

3.1 Сутність інвестиційного проекту та вихідні дані для розрахунку

На підприємстві, що досліджується, випускають продукцію, яка в сучасних умовах є неконкурентоздатною, оскільки не відповідає вимогам споживачів за якістю, пакуванням, фасуванням. Дана продукція виготовляється на потоковій лінії, яка є морально та фізично застарілою. Невтручання в дану ситуацію може призвести до того, що найближчим часом підприємство втратить свої конкурентні переваги і зменшить свою прибутковість.

Я пропоную демонтувати стару потокову лінію і встановити нову, яка є універсальною. На новій лінії можна випускати оновлений асортимент аналогічної продукції високої якості.

Дані для розрахунку представлені в табл. 3.1.

Таблиця 3.1 Вихідні дані

№	Показники	Одиниця виміру	Дані
1	2	3	4
1	Ціна устаткування, що підлягає впровадженню, без ПДВ	грн.	35 120,00
2	Транспортні витрати по устаткуванню	% до ціни	3,00
3	Заготівельно-складські витрати	% до ціни	1,50
4	Монтаж обладнання	% до ціни	9,00
Обсяги виробництва по проекту, що впроваджується у році
5	базисному	т	110,00
6	проектному	т	145,00
	Ціна 1 т продукції:
7	базисна	грн/т	9 180,00
8	проектна	грн/т	9 150,00
9	Початкова вартість устаткування, що підлягає демонтажу	грн	29 330,00
10	Витрати на демонтаж	% від вартості устатку-вання	3,00
11	Маса устаткування, що здаватиметься на металобрухт	т	10,00
1	2	3	4
12	Ціна 1 т металобрухту	грн	250,00
13	Реалізація демонтованого обладнання (залишкова вартість)	грн	10 500,00
Калькуляція витрат на 1 т продукції базисного року:
14	сировина	грн	5 580,00
15	основні матеріали	грн	15,40
16	додаткові матеріали	грн	2,50
17	паливо на технологічні цілі	грн	21,70
18	електроенергія на технологічні цілі	грн	38,60
19	заробітна плата основних виробничих робітників	грн	208,50
20	відрахування від заробітної плати	грн	80,60
21	витрати на утримання і експлуатацію обладнання (залишкова вартість)	грн	782,50
22	загальновиробничі витрати	грн	215,50
23	адміністративні витрати	грн	385,00
24	комерційні витрати	грн	284,00
Зміна витрат в результаті проекту:
25	зменшення витрат сировини	%	1,14
26	зменшення витрат електроенергії	%	2,90
27	вивільнення робітників	чол.	1
28	середньомісячна заробітна плата	грн/чол.	173,00
29	Частка умовно-постійних витрат в кошторисі комерційних витрат	%	60,00
30	Ставка дисконту	%	25,00
Показники в цілому по підприємству, базисні:
31	обігові кошти	тис. грн	6 506,00
32	обсяг виробництва в діючих цінах	тис. грн	92 510,00
33	обсяг виробництва в порівняльних цінах	тис. грн	92 189,00
34	повні витрати	тис. грн	82 806,00
35	чисельність ПВП	чол.	221
36	середньорічна вартість основних виробничих фондів	тис. грн	40 220,00
37	реалізована продукція (чистий дохід від реалізації продукції)	тис. грн	92 607,00
38	чистий прибуток	тис. грн	6 430,00
39	прибуток від операційної діяльності	тис. грн	8 791,00
40	інші операційні витрати	тис. грн	5 125,00
41	інші операційні доходи	тис. грн	4 115,00
	активи:
42	на початок базисного року	тис. грн	50 428,00
43	на кінець базисного року	тис. грн	53 075,00
	власний капітал:
44	на початок базисного року	тис. грн	35 300,00
45	на кінець базисного року	тис. грн	36 915,00

3.2 Розрахунок необхідних інвестицій

Необхідні інвестиції розраховуємо за формулою:

ІВ = ДКВ_н + Д + З ± ДОК - Л, (3.1)

де ІВ - інвестиційні витрати;

ДКВ_н - приріст додаткових капітальних вкладень нових (вартість нових основних фондів);

Д - витрати на демонтаж;

З - залишкова вартість;

ДОК - приріст оборотних коштів на здійснення проекту (пов'язані зі збільшенням обсягу виробництва);

Л - кошти, які отримає підприємство у результаті реалізації демонтованого обладнання.

ДКВ_н = Ц + Тр + Зс + М, (3.2)

де Ц - ціна нових основних фондів;

Тр - транспортні витрати;

Зс - заготівельно-складські витрати;

М - витрати на монтаж;

1) Розраховуємо вартість нового обладнання (ДКВ_н):

Ціна нового обладнання без ПДВ становить 35120 грн. (табл.. 3.1). Транспортні, загально-складські витрати та монтаж становлять (3%+1,5%+9%)*35120=4741,2 грн. Отже, вартість обладнання без ПДВ дорівнює 35120+4741,2=39861,2 грн., тоді вартість обладнання з ПДВ - 39861,2*1,2=47833,44 грн.

2) Витрати на демонтаж складають 29330*0,03=879,9 грн.

3) Залишкова вартість обладнання - 10500 грн. (табл.. 3.1)

4)Приріст оборотних коштів визначаємо, оскільки передбачається збільшення обсягу продажу з 110 т до 145 т. Вважаємо, що сума оборотних коштів підприємства повинна збільшуватися пропорційно до збільшення обсягу виробництва. За даними балансу оборотні кошти становили 6506 тис. грн.. За звітністю обсяги виробництва склали 92510 тис. грн.. За проектом очікується приріст обсягу виробництва в натуральному виразі 35 т за базисною ціною 9180 грн/т. Тобто цей обсяг становитиме 321,3 тис. грн.. Тоді за пропорцією приріст оборотних коштів дорівнює 321,3*6506/92510=22,6 тис грн..

5) комплекс обладнання, яке демонтується, можна реалізувати:

- частину як металобрухт, в результаті чого підприємство поверне кошти у розмірі 10*250/1,2*0,75=1562,5 грн.

- іншу частину можна реалізувати іншому підприємству за ціною, що відповідає залишковій вартості, і отримаємо 10500/1,2*0,75=6562,5 грн.

- загальна сума надходжень від ліквідації обладнання становитиме 1562,5+6562,5=8125 грн.

6) Інвестиційні витрати дорівнюють 47833,44+879,9+10500+ +22596,24-8125=73684,58 грн.

Отже, для заміни потокової лінії підприємству необхідно 73,7 тис. грн..

3.3 Розрахунок чистих грошових потоків

Чистий грошовий потік (ЧГП) розраховується за формулою:

ЧГП = ДП + ДА, (3.3)

де ДП - додатковий прибуток чистий;

ДА - приріст амортизації.

Розрахуємо зміну витрат на виробництво продукції беручи за основу калькуляцію витрат на 1 т продукції базового року, а також враховуючи те, що обсяги виробництва зростуть з 110 т до 145 т, витрати сировини зменшаться на 1,14%, витрати на електроенергію зменшаться на 2,9 %, вивільниться 1 робітник.

Вважаємо, що продукція буде аналогічною і тієї ж самої асортиментної групи, тому коригуємо базисну калькуляцію.

Здійснюємо перерахунок за статтями калькуляції:

1. Сировина: 5580*(100%-1,14%)=5516 грн.

2. Основні матеріали, додаткові матеріали та паливо на технологічні цілі залишається без змін.

3. Електроенергія на технологічні цілі: 38,6*(100%-2,9%)=37,48 грн.

4. Заробітна плата основних виробничих робітників: 208,5*110--173*1*12/145=143,86 грн.

5. Нарахування на заробітну плату: 37,08%*143,86=53,34 грн.

6. Витрати на утримання та експлуатацію обладнання:

- загальна сума кошторису базисного року: 782,5*110=86075 грн.

- розрахуємо норму амортизації за поквартальними нарахуваннями:

1 кв - 6 %

2 кв - 6%*(100-6)=5,64%

3 кв - (100-6-5,64)*6%=5,302%

4 кв - (100-6-5,64-5,302)*6%=4,984

Річна норма амортизації = 6+5,64+5,302+4,984=21,925%

- виводяться амортизаційні відрахування за базисний рік: 10500*21,925%=2302,14 грн.

- вводяться амортизаційні відрахування за рік по новому обладнанню: 39861,2*21,925%=8739,61 грн.

- витрати на проектний рік: 86075-2302,14+8739,61=92512,47 грн. за випуск

- витрати на проектний рік на 1 т: 92512,47/145=638,02 грн/т.

- приріст амортизації (ДА): 8739,61-2302,14=6437,47 грн.

7. Загальновиробничі витрати: 215,5*110/145=163,48 грн/т.

8. Адміністративні витрати: 385*110/145=292,07 грн/т.

9. Витрати на збут (комерційні витрати):

- умовно-постійна частина: 284*60%*110/145=129,27 грн.

- прямі витрати на 1 т: (100%-60%)*284=99,4 грн.

Всього за статтею: 129,27+99,4=228,67 грн.

Оскільки щорічно змінюються амортизаційні відрахування, то необхідно здійснити такі перерахунки, які дозволять з усіх витрат на 1 т виділити амортизацію базисного та нового обладнання.

10. Амортизація на 1 т:

А) у базисному році: 2302,14/110=20,93 грн/т.

Б) у проектному році: 8739,61/145=60,27 грн/т

Тоді витрати на утримання і експлуатацію обладнання на 1 т становитимуть:

А) у базисному році: 782,5-20,93=761,57 грн/т.

Б) у проектному році: 638,02-60,27=577,74 грн/т.

Результати розрахунків зведемо в таблицю 3.2.

Таблиця 3.2 Калькуляція витрат на 1 т продукції базисного та першого проектного року, грн.

№	Статті витрат	Базис	Проект	Відхилення
1	Сировина	5 580,00	5 516,39	-63,61
2	Основні матеріали	15,40	15,40	0
3	Додаткові матеріали	2,50	2,50	0
4	Паливо на технологічні цілі	21,70	21,70	0
5	Електроенергія на технологічні цілі	38,60	37,48	-1,12
6	Заробітна плата робітників основного виробництва	208,50	143,86	-64,64
7	Нарахування на заробітну плату	80,60	53,34	-27,26
8	Витрати на утримання та експлуатацію обладнання без амортизаційних відрахувань по проекту	761,57	577,74	-183,83
9	Загальні виробничі витрати	215,50	163,48	-52,02
10	Адміністративні витрати	385,00	292,07	-92,93
11	Витрати на збут	284,00	228,67	-55,33
12	Всього витрат без амортизації обладнання по проекту	7 593,37	7 052,63	-540,74
13	Амортизація витрат по проекту	20,93	60,27	39,34
14	Повні витрати	7 614,30	7 112,90	-501,40
15	Ціна	9 180,00	9 150,00	-30,00
16	Прибуток на 1 т	1 565,70	2 037,10	471,40
17	Рентабельність, %	20,56	28,64	8,08

Додатковий прибуток становить: 2037,1*145-1565,7*110=123152 грн.

Додатковий прибуток чистий (ДП): 123152*0,75=92364 грн.

ЧГП за перший рік проекту = 92364+6437,5=98801,5 грн.

Враховуючи, що амортизаційні відрахування щороку будуть змінюватися, а отже змінюватиметься додатковий чистий прибуток і чистий грошовий потік, здійснимо розрахунок ЧГП по роках дії проекту (табл. 3.3).

Таблиця 3.3 Розрахунок ЧГП у результаті впровадження проекту, грн.

№	Показники	Роки	Всього
		1	2	3	4	5
1	Ціна:
	базис	9 180	9 180	9 180	9 180	9 180
	проект	9 150	9 150	9 150	9 150	9 150
2	Всього витрат на 1 т без амортизації
	базис	7 593,37	7 593,37	7 593,37	7 593,37	7 593,37
	проект	7 052,63	7 052,63	7 052,63	7 052,63	7 052,63
3	База для амортизаційних відрахувань
	базис	10 500,00	8 197,86	6 400,47	4 997,16	3 901,53
	проект	39 861,20	31 121,59	24 298,15	18 970,75	14 811,40
4	Амортизаційні відрахування
	базис	2 302,136	1 797,390	1 403,311	1 095,633	855,415	7 453,884
	проект	8 739,610	6 823,441	5 327,395	4 159,358	3 247,414	28 297,22
5	Зміна амортизаційних відрахувань	6 437,474	5 026,051	3 924,084	3 063,724	2 392,000	20 843,33
6	Амортизаційні відрахування, грн/т
	базис	20,929	16,340	12,757	9,960	7,776
	проект	60,273	47,058	36,741	28,685	22,396
7	Витрати на 1 т всього з амортизацією
	базис	7 614,30	7 609,71	7 606,13	7 603,33	7 601,15
	проект	7 112,90	7 099,69	7 089,37	7 081,32	7 075,03
8	Прибуток на 1 т
	базис	1 565,70	1 570,29	1 573,87	1 576,67	1 578,85
	проект	2 037,10	2 050,31	2 060,63	2 068,68	2 074,97
9	Прибуток на випуск
	базис	172 227,00	172 731,75	173 125,83	173 433,50	173 673,7	865 191
	проект	295 379,06	297 295,23	298 791,28	299 959,31	300 871,3	1 492 296
10	Прибуток на випуск чистий
	базис	129 170,25	129 548,81	129 844,37	130 075,13	130 255,3	648 893,9
	проект	221 534,30	222 971,42	224 093,46	224 969,49	225 653,4	1 119 222
11	Прибуток на випуск чистий за вирахуванням компенсації обладнання за залишковою вартістю
	базис	129 170,25	129 548,81	129 844,37	130 075,13	125 498,4	644 136,9
	проект	221 534,30	222 971,42	224 093,46	224 969,49	207 594,6	1 101 163
12	Додатковий прибуток чистий за вирахуванням комплектації обладнання	92 364,05	93 422,61	94 249,09	94 894,36	82 096,29	457 026
13	Чистий грошовий потік	98 801,52	98 448,66	98 173,17	97 958,08	84 488,29	477 869,7

На основі отриманих розрахунків оцінимо доцільність інвестиційного проекту впровадження нової потокової лінії.

3.4 Оцінка ефективності інвестиційного проекту

3.4.1 Чистий приведений дохід

Чистий приведений дохід (ЧПД) дає можливість визначити кінцевий ефект від інвестиційного проекту в абсолютному виразі й розраховується за формулою 1.4. Розрахунок зводимо в табл. 3.4

Таблиця 3.4 Розрахунок ЧПД, грн.

№	Показники	Роки	Всього
		0	1	2	3	4	5
1	Інвестиції	73 684,58						73 684,58
2	ЧГП		98 801,52	98 448,66	98 173,17	97 958,08	84 488,29	477 869,73
3	Коефіцієнт дисконтування	1,00	0,85	0,73	0,62	0,53	0,46
4	ЧГП дисконтований	0	84 445,74	71 918,08	61 296,44	52 275,34	38 536,05	308 471,65
5	Кумулятивний потік	-73 684,58	10 761,17	82 679,25	143 975,69	196 251,03	234 787,07

ЧПД =234,8 тис. грн., що більше 0. Отже, проект є доцільним.

3.4.2 Індекс доходності

Індекс доходності дає можливість співвіднести обсяг інвестиційних витрат з майбутнім ЧГП за інвестиційним проектом і розраховується за формулою 1.9.

Так як індекс доходності більше 1, інвестиційний проект слід прийняти, оскільки він принесе додатковий прибуток на інвестовані засоби.

3.4.3 Індекс рентабельності

Індекс рентабельності (ІР) дає можливість оцінити весь зворотний інвестиційний потік за проектом і розраховується за формулою 1.11.

Індекс рентабельності більше 1, що свідчить про те, що інвестиційний прибуток повністю покриває витрати на інвестовані засоби.

3.4.4 Період окупності

Період окупності (ПО) показує, за який час підприємство поверне вартість інвестованих засобів і розраховується за формулами 1.6 (недисконтований) і 1.7 (дисконтований).

Період окупності знаходить в межах життєвого циклу проекту, це говорить про те, що проект є доцільним і окупиться приблизно за рік після впровадження нової потокової лінії.

3.5 Вплив проекту на основні показники діяльності підприємства

Вплив проекту на основні показники діяльності підприємства станом на перший рік впровадження розраховується за допомогою абсолютних та відносних показників.

Розрахуємо абсолютні показники за проектом:

- Обсяг виробництва в діючих цінах проекту = 92510-110*9,18+145*9,15= =92510+316,95=92826,95 тис. грн..

- Обсяг виробництва в порівняльних цінах = 92189+316,95=92505,95 тис. грн..

- Реалізована продукція (чистий дохід від реалізації) = 92607+316,95=92923,95 тис. грн..

- Повні витрати на проектом = 82806-7,6*110+7,1*145=82999,8 тис. грн..

- Прибуток від операційної діяльності = 8791+123=8914,15 тис. грн..

- Прибуток чистий = 6430+92,3=6522,36 тис. грн..

- Чисельність промислово-виробничого персоналу = 221-1=220 робітників

- Основні виробничі фонди = 40220-10,5+39,9=40249,36 тис. грн..

- Середньорічна вартість активів:

А) у базисному році = (50428+53075):2=51751,5 тис. грн..

Б) у проектному році = (53075+(53075-10,5+39,9+22,6)):2=53100,98 тис. грн..

- Середньорічна вартість власного капіталу:

А) у базисному році = (35300+36915):2=36107,5 тис. грн..

Б) у проектному році = (36915+36915):2=36915 тис. грн..

Розрахуємо відносні показники:

- продуктивність праці = обсяг виробництва в порівняльних цінах / ПВП:

· у базисному році = 92189000/221=417144,8 грн/чол..

· у проектному році = 92505950/220=420481,59 грн/чол..

- витрати на 1 грн. реалізованої продукції = повні витрати / чистий дохід від реалізації:

· у базисному році = 82806/92607=0,894 грн.

· у проектному році =82999,8/92923,95=0,893 грн.

- фондовіддача = обсяг виробництва в порівняльних цінах /основні виробничі фонди:

· у базисному році = 92189/40220=2,29

· у проектному році =92505,95/40249,36=2,3

- рентабельність діяльності (продажів) =прибуток чистий / чистий дохід від реалізації*100%:

· у базисному році = 6430/92607*100%=6,94%

· у проектному році =6522,36/92923,95*100%=7,02%

- рентабельність активів =прибуток чистий / активи * 100%:

· у базисному році = 6430/51751,5*100%=12,42%

· у проектному році =6522,36/53100,98*100%=12,28%

- рентабельність власного капіталу = прибуток чистий/власний капітал *100%:

· у базисному році = 6430/36107,5*100%=17,81%

· у проектному році =6522,36/36915*100%=17,67%

- рентабельність продукції = (прибуток операційний - (інші операційні доходи-інші операційні витрати)) / повні витрати * 100%:

· у базисному році = (8791-(4115-5125))/82806*100%=11,84%

· у проектному році =(8914,15-(4115-5125))/82999,8*100%=11,96%

Розрахунки зведемо в таблицю 3.5.

Таблиця 3.5Вплив проекту на основні показники діяльності підприємства

№	Показники	Одиниці виміру	Базис	Проект	Відхилення
					абсолютне	відносне, %
1	2	3	4	5	6	7
Абсолютні показники
1	Обсяг виробництва в діючих цінах	тис. грн.	92 510,00	92 826,95	316,95	0,3426
2	Обсяг виробництва в порівняльних цінах	тис. грн.	92 189,00	92 505,95	316,95	0,3438
3	Реалізована продукція (чистий дохід від реалізації продукції)	тис. грн.	92 607,00	92 923,95	316,95	0,3423
4	Повні витрати	тис. грн.	82 806,00	82 999,80	193,80	0,2340
5	Прибуток від операційної діяльності	тис. грн.	8 791,00	8 914,15	123,15	1,4009
1	2	3	4	5	6	7
6	Прибуток чистий	тис. грн.	6 430,00	6 522,36	92,36	1,4365
7	Чисельність ПВП	чол.	221,00	220,00	-1,00	-0,4525
8	Основні виробничі фонди	тис. грн.	40 220,00	40 249,36	29,36	0,0730
9	Середньорічна вартість активів	тис. грн.	51 751,50	53 100,98	1 349,48	2,6076
10	Середньорічна вартість власного капіталу	тис. грн.	36 107,50	36 915,00	807,50	2,2364
Відносні показники
11	Продуктивність праці	грн/чол.	417 144,80	420 481,59	3 336,79	0,7999
12	Витрати на 1 грн. реалізованої продукції	грн.	0,8942	0,8932	0,00	-0,1078
13	Фондовіддача	-	2,29	2,30	0,01	0,2706
14	Рентабельність діяльності (продаж)	%	6,94	7,02	0,08
15	Рентабельність активів	%	12,42	12,28	-0,14
16	Рентабельність власного капіталу	%	17,81	17,67	-0,14
17	Рентабельність продукції	%	11,84	11,96	0,12

Після проведених розрахунків можна сказати, що всі показники по підприємству покращилися після впровадження нової потокової лінії (крім рентабельності активів і власного капіталу). Це свідчить про доцільність даного інвестиційного проекту.

Висновки

У ринковій економіці інвестиції відіграють надзвичайно важливу роль у розвитку національного виробництва. Завдяки їм здійснюється технічне переоснащення підприємств, поповнюються товарні запаси і вдосконалюється товар, здійснюються науково-дослідні роботи тощо. Саме поняття "інвестиції" є чи не найуживанішим поняттям в економічній літературі. Огляд періодичних видань, як зарубіжних, так і вітчизняних, свідчить про винятковий інтерес дослідників до цієї ключової економічної категорії. Але детальніший аналіз переконує нас у тому, що економічна наука на сьогодні не виробила універсального визначення категорії "інвестиції", яке відповідало б потребам як теорії, так і практики.

Розвиток будь-якої держави пов'язаний з динамікою інвестиційних процесів, структурним та якісним оновленням виробництва й створенням ринкової інфраструктури. Чим інтенсивніше здійснюється інвестування, тим швидше проходить відтворювальний процес, тим активніше відбуваються ефективні ринкові перетворення.

У сучасних умовах нестабільної економіки України та гострого дефіциту на підприємствах вільних фінансових ресурсів, що можуть бути спрямовані на реальне інвестування, критичного значення набули правильні обґрунтування та прийняття інвестиційних рішень, що є найбільш відповідальним і складним етапом у процесі управління інвестиційною діяльністю підприємств. Помилки в цій сфері виправити або хоча б компенсувати надзвичайно важко, практично неможливо. Тому від того, наскільки об'єктивно та всебічно проведено таке обґрунтування, залежать терміни повернення вкладеного капіталу та темпи економічного розвитку підприємства.

З фінансового та економічного погляду інвестування може бути визначене як довгострокове вкладення економічних ресурсів з метою створення та одержання чистого прибутку в майбутньому, який перевищує загальну первинну величину інвестицій.

Окремих самостійних учасників ринкових відносин цікавить насамперед оцінка відповідності проекту їх суб'єктивним інтересам. Учасників інвестиційного процесу цікавлять конкретні абсолютні результати їхньої діяльності. Спираючись на те, що основна мета діяльності підприємства - одержання прибутку, вся його діяльність повинна передбачати отримання позитивного фінансового результату. Цей же принцип стосується і процесу вкладення інвестицій. Додаткові кошти підприємство буде вкладати у виробництво тільки в тому випадку, якщо воно впевнено в тому, що зусилля будуть доцільні та ефективні. Але ефективність інвестицій - поняття достатньо суб'єктивне в зв'язку з тим, що грошові потоки мають місце в декількох періодах, а гроші мають властивість збільшувати свою вартість шляхом дисконтування. Ось чому на підприємстві виникає об'єктивна необхідність кількісного виміру ефекту від здійснення інвестиційного проекту.

Більшість існуючих підходів до оцінки результатів будь-якого виду діяльності умовно можна розділити на такі групи:

-- традиційні методи оцінки ефективності на основі визначення співвідношення між надходженнями та витратами;

-- облікові підходи до розрахунків результатів діяльності, що здійснюються на основі бухгалтерської звітності;

-- дисконтні методи, що обґрунтовують теорію часової вартості грошей.

У перших двох розділах курсового проекту послідовно викладені методологічні основи інвестування, види та основні характеристики інвестицій, планування інвестицій та джерела фінансування інвестицій.

Останній розділ показує доцільність конкретного інвестиційного проекту. Проведена оцінка ефективності впровадження нової потокової лінії за різними методами оцінки результатів, яка свідчить про доцільність вкладення інвестиційних засобів у даний інвестиційний проект.

Список використаної літератури

1. Бернс В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций. - М.: Экономика, 1995, 527 с.

2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - К.: Єльга Н. Ника-Центр,2001.-448 с.

3.Бланк И.А. Инвесиционный менеджмент. - Киев: МТ «ИТЕМ» ЛТД Юнайтед Ло

4.Борщ Л.М. Інвестиції в Україні: стан, проблеми і перспективи 2-ге вид., стер. -- К.: Т-во “Знання”, КОО, 2003. -- 318 с

5. Бьярн Кушолт. Менеджмент проектування - теорія і практика, 2007-с.59

6.Гитман Л.Дж., Джонк М.Д. Основи инвестирования. Пер. с англ. - М.: Дело- 1997.

7. Гриньова В.М., Коюда В.О. та ін.Інвестування.Підручник:Знання -2008,с.67

8.Данілов О.Д., Івашина Г.М , Чумаченко О.Г. Інвестування: Навчальний посібник, 2001 - 364 с.

9. Джосеф Філіпс. Менеджмент проектування:Навчальний посібник,2003-354 с.

10. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1998, 144 с.

11. Левіс Р. Менеджмент проектування, Ірландія, 2006-110 с.

12.Лук'яненко Б.В. Губський О.М. Мозковий Міжнародна інвестиційна діяльність. Підручник. - К : КНЕУ,2003.-387с.

13. Кириченко О.А. Інвестування : підручник / О.А. Кириченко, С.А. Єрохін. -- К. : Знання, 2009. -- 573 с. -- (Вища освіта ххI століття).

14. Маленков Ю.А. Новые методы инвестиционного менеджмента. Изд. дом «Бизнес-пресса»2008-с.45

15. Мойсеєнко І.П. Інвестування.Підручник:2009-с.123

16.Паул Динсмор. Вірні проекти виконані вірно, 2005-38 с.

17. Пересада А.А. Управління інвестиційним процесом. - К.: Лібра, 2002. - 472 с.

18. Пересада А.А.,Онікієнко. Інвестиційний аналіз: Навч.-метод.посібник, С.В.,--К.:КНЕУ,2003

19. Питер Красс .Книга инвестиционной мудрости`.2002-с.467

20.Плоткін Я.Д. Інвестиційний менеджмент. Конспект лекцій для студентів факультетів економіки та менеджменту. - Львів: ДУЛП, 1996 -53с.

21.Правик Ю.М. Інвестиційний менеджмент: Навч. посіб. - К.: Знання, 2007. - 431 с. - (Вища освіта ХХІ століття).

22. Савчук В.П., Прилипко С.И., Величко Е.Г. Анализ и разработка инвестиционных проектов. - Учебное пособие. - Киев: Абсолют-В, Єльга, 1999. - 304 с.

23.Тарасова С.В. Инвестиционный менеджмент: конспект лекцій. - М.: Издательство, «Приор» Атлантик, 1998 - 64с.

24. Уильям Шарп. Инвестиции.2009-с.67

25.Федоренок В.Г., Гойко А.Ф. Інвестознавство: Підручник / За наук. ред. В.Г. Федоренка. К.: МАУП, 2000. - 408 с.

26.Ф. Рут, А. Філіпенко “Міжнародна торгівля та інвестиції”, К., 1998.

27. Шевчук В, Рогожин П. “Основи інвестиційної діяльності” 1997;

28.Закон України „Про інвестиційну діяльність” від 18 вересня 1991 р.

Размещено на http://www.allbest.ru