Государственные ценные бумаги Казахстана

Многие аналитики отмечают, что квартальная отчетность как американских, так и европейских компаний, опубликованная в апреле, свидетельствует о том, что пик проблем на кредитном рынке может быть уже позади. По крайней мере, риск возникновения системного кризиса в этом секторе уже миновал. Убытки крупных банков сокращаются, и инвесторы рассматривают это как признак улучшения ситуации. К настоящему моменту 100 компаний, акции которых входят в расчетную базу индекса S&P 500, уже представили свои квартальные отчеты. Прибыли 58% из них оказались выше прогнозов аналитиков. Возможно, именно поэтому в апреле 2008 года объем всех операций на KASE вырос относительно предыдущего месяца на 30,4% и составил $23596,5 млн.

Вместе с тем пересмотр 30 апреля агентством Standard&Poor «s прогноза по суверенным кредитным рейтингам Республики Казахстан со «Стабильного» на «Негативный» может повлечь дальнейший отток средств с рынка за счет нерезидентов. Поэтому при отсутствии позитивных новостей в ближайшее время возможно дальнейшее падение индекса.

Еще одним из значимых событий за анализируемый период стал апрельский отчет Fitch Ratings, в котором говорилось о значительном ухудшении качества активов казахстанской банковской системы по сравнению с периодом обострения финансового кризиса в 2007 году. Хотя при этом обесценение кредитов в банковском секторе пока не достигло критического уровня. Согласно отчетности наиболее заметное увеличение данных показателей наблюдается у АО «Альянс Банк» (рейтинг «BB - «/прогноз «Негативный»), АО «Банк Каспийский» (рейтинг «B+»/прогноз «Стабильный») и АО «Казкоммерцбанк» (рейтинг «BB+»/прогноз «Негативный»). Можно предположить, что именно отчет Fitch повлиял на снижение котировок почти по всем казахстанским банкам. [13]

Несмотря на такие разнородные новости, на открытом вторичном рынке KASE в январе-апреле были заключены сделки с акциями 59 наименований. При этом 66,3% оборота пришлось на топ-десятку ликвидных листинговых акций.

Повышенным энтузиазмом со стороны инвесторов был встречен уже давно ожидаемый на KASE листинг простых акций EURASIAN NATURAL RESOURSES CORPORATION PLC (GB_ENRC). Начиная с 3 апреля, первого дня открытия торгов, GB_ENRC раскупались очень активно и похоже, что в краткосрочной перспективе эти ценные бумаги сохранят высокий уровень ликвидности. Простые акции KAZAKHMYS PLC (GB_KZMS), наоборот, не смогли удержать планку, заданную в марте, вернувшись на позиции начала текущего года. Это свидетельствует о том, что всплеск инвестиционного интереса к данным бумагам, наблюдавшийся в марте, являлся в большей мере спекулятивным.

Резкий рост (в 43,2 раза по сравнению с результатами марта) торговой активности по простым акциям АО «АТФБанк» (ATFB) возвратил данные бумаги в рейтинг ликвидности. Сделки по ATFB, заключенные в апреле, по своему характеру являются рыночными, при этом более внимательный анализ их спектра показал, что данный рост был спровоцирован крупными объемами скупки одним из контрагентов.

Рынок корпоративных облигаций

Общее настроение отразилось и на таком, наиболее ликвидном инструменте биржевого рынка, как облигации. Так, за четыре месяца 2008 года объем операций с ними на KASE, включая сделки на СТП РФЦА, составил $578,7 млн. (69,7 млрд. тенге), что на $767,8 млн., или на 57% меньше соответствующего периода прошлого года.

В заключении сделок за этот период, помимо Нацбанка, принимали участие 50 компаний. 61,7% оборота биржевого вторичного рынка облигаций пришлось на долю активной десятки: АО «ТуранАлем Секьюритис» (3,8), АО «Инвестиционный Финансовый Дом «RESMI» (1,75), АО «BCC Invest» (1,45), АО «Asia Broker Services» (1,08), АО «РБНТ Секьюритиз» (0,998), АО «Алматы Инвестмент Менеджмент» (0,995), АО «Астана-Финанс» (0,92), АО «Асыл Инвест» (0,79), АО «ИФГ Континент» (0,77), АО «ФК «Альянс Капитал» (0,74).

Стоит отметить, что на фоне отсутствия торговой активности на рынке акций в апреле вырос оборот по облигациям. Капиталы, отхлынувшие от сегмента долевых бумаг в общем и от акций БВУ в частности (ввиду возросших рисков по банковскому сектору Казахстана), временно перешли на инвестирование в долговые бумаги. Однако ретроспективный взгляд на динамику оборота рынка корпоративных облигаций с начала года показал, что апрельское оживление все же носит временный характер, и данный сегмент рынка по-прежнему малопривлекателен для инвесторов.

Сделки носили вполне рыночный характер, а доля «внутренних» сделок довольно мала, чтобы влиять на итоговый результат. При этом как в марте, так и в апреле выявить явного лидера среди долговых инструментов, торговавшихся на KASE, сложно. Ценовой фон биржевого рынка корпоративных облигаций выглядел следующим образом: из 82 наименований облигаций, вовлеченных в сделки на вторичном рынке, с дисконтом торговались долговые инструменты 63 наименований, с премией - 17, по номиналу - 2. Наиболее перекупленными выглядели облигации АО «Казахстанская Ипотечная Компания» (KZIKb8), средневзвешенная чистая цена которых составила 120,4%, а самыми перепроданными - АО «Астана-Финанс» (ASFIb11) - 63%. В целом, средневзвешенная чистая цена корпоративных облигаций на вторичном рынке упала с 93,9% в марте до 93,5% в апреле 2008 года.

Рынок иностранной валюты. Как видно из таблицы 7, объем валютных операций на KASE достиг $24554,3 млн и повысился относительно января-апреля прошлого года на $1902,2 млн, или на 8,4% (на 5,21% в тенговом эквиваленте).

Средневзвешенный рыночный курс тенге к доллару, рассчитанный по всем сделкам основной (утренней) сессии KASE за период с 01.01.2008 по 30.04.2008, составил 120,45 тенге за доллар, а по всем биржевым сделкам - 120,48 тенге за доллар.

Скорость девальвации тенге к доллару по биржевому курсу оценивается на 30 апреля 2008 года в 0,20% годовых. При этом за первые четыре месяца уровень девальвации в номинальном выражении составил 0,07%.

В заключении валютных сделок приняло участие 26 БВУ. Среди наиболее активных членов KASE категории «B» оказались: АО «ДАБ «ABN AMRO Банк Казахстан» (2,43), АО «Казкоммерцбанк» (2,4), АО «Нурбанк» (2,37), АО «Альянс Банк» (2,23), АО «БТА Банк» (1,55), ДБ АО «HSBC Банк Казахстан» (1,48), АО «Народный сберегательный банк Казахстана» (1,441), АО «Ситибанк Казахстан» (1,439), АО «Банк «Каспийский» (1,437), а также AO «Казинвестбанк» (1,13).

По сообщению The International Herald Tribune, доллар после шестилетнего падения показывает признаки укрепления. Еще недавно его курс к евро достигал рекордно низкой отметки, опустившись ниже $1,6. Однако с тех пор он укрепился до $1,55, а потому некоторые экономисты полагают, что вероятность стремительного падения доллара уже существенно снизилась. Они отмечают, что представители американских властей, особенно глава Федеральной резервной системы (ФРС) Бен Бернанке, высказывают опасения по поводу падения доллара и его последствий для инфляции в США. Кроме того, ослабление доллара способствовало росту цен на нефть и другие импортные товары.

Вместе с тем эксперты полагают, что стабилизация доллара к евро будет устойчивой только в том случае, если в США возобновится экономический рост, а в Европе будет наблюдаться его замедление. Недавнее повышение курса доллара рассматривается как свидетельство этой тенденции. При этом одной из причин падения доллара был перевод денег инвесторами в активы, номинированные в евро, из-за более высоких процентных ставок в еврозоне. Сегодня же рынки ожидают, что ФРС сделает паузу в снижении процентных ставок. По мнению аналитиков, ФРС намекает на прекращение снижения ставок не только из-за озабоченности по поводу инфляции, но и в связи с опасениями по поводу доллара. Многие экономисты считают, что его ослабление является, скорее, следствием внешнеторгового дефицита США, чем низких процентных ставок. В частности, профессор экономики Гарвардского университета Мартин Фельдстейн ожидает, что доллар может продолжить слабеть, поскольку, хотя торговый баланс и улучшился в последнее время, перекос исчезнет еще очень нескоро.

Что касается казахстанского рынка доллара, то в апреле здесь продолжились тенденции предыдущего месяца. Колебания курса американской валюты происходили в стабильном ценовом диапазоне, поддерживаемом позицией Нацбанка. При этом регулятор выступал в основном нетто-покупателем, сдерживая тем самым нежелательную волатильность. Рост объема операций во многом определялся действиями традиционных факторов, одним из которых было проведение банками и их клиентами итоговых квартальных платежей в бюджет. Ситуация с краткосрочной тенговой ликвидностью в этот период была достаточно проблематична. В подтверждение тому - индикатор TONIA (средневзвешенная ставка по сделкам репо «овернайт»), отработавший в апреле 6-месячные максимумы. [14]

Биржевой рынок репо. Объем операций репо на KASE составил 6204,8 млрд. тенге ($51510,1 млн.), снизившись относительно соответствующего периода прошлого года на 21,8%.

Помимо Нацбанка, в заключении сделок в данном секторе приняло участие 73 компании. При этом на долю первой десятки пришлось 43,4% оборота рынка. В нее вошли: АО «Народный сберегательный банк Казахстана» (2,7), АО «ТуранАлем Секьюритис» (2,41), АО «Инвестиционный Финансовый Дом «RESMI» (2,26), АО «Алматы Инвестмент Менеджмент» (2,17), АО «Темiрбанк» (1,95), АО «BCC Invest» (1,92), АО «РБНТ Секьюритиз» (1,66), АО «Банк «Каспийский» (1,64), АО «Евpазийский банк» (1,589), а также АО «Asia Broker Services» (1,588).

В целом биржевой рынок репо демонстрирует разворот вверх. В апреле участники испытывали острую необходимость в коротких деньгах, что спровоцировало рост ставок по заключенным сделкам. Специалисты связывают это с бюджетными платежами по итогам квартала. К тому же предстояла выплата годового подоходного налога.

Те участники, которые все же имели свободные средства, в основном предпочитали вкладываться в краткосрочные ноты Нацбанка, объем предложения которых значительно вырос. Да и доходность по данным бумагам с начала года показывает тенденцию к увеличению, что выглядит логично на фоне растущей инфляции (в апреле ее уровень в годовом выражении составил 19,1%). Сложившаяся ситуация потребовала участия главного банка страны, которому приходилось активно добавлять ликвидность на рынок.

В дальнейшем рост активности в данном сегменте может быть ограничен ввиду ужесточения требований АФН к минимальному размеру резервного капитала БВУ, направленного для обеспечения покрытия возможных потерь от банковской деятельности и повышения финансовой устойчивости банков.

Приведенный выше материал не является предложением или рекомендацией продавать или покупать ценные бумаги на KASE. Его использование любыми лицами при принятии инвестиционных решений не влечет за собой какой-либо ответственности автора за возможные потери или убытки, явившиеся следствием таких инвестиционных решений.

Заключение

Выпуск государственных ценных бумаг - важный источник привлечения средств для мобилизации дополнительного капитала для уже существующих предприятий, а также пополнения государственного и местного бюджета. Это своеобразный канал финансирования.

Следует отметить, что введение различного вида государственных ценных бумаг в финансово-денежный оборот позволяет без увеличения общей денежной массы повысить мобильность финансовых ресурсов, сосредоточить их на более важных участках производства, обращение, потребление продукции, товаров и услуг. Направление инвестирования, то есть вложения средств, определяется на рынке спросом и предложением, возможностью получения для инвесторов большей прибыли при равном риске вложений. Выпуск государственных ценных бумаг чаще всего и сосредоточен в тех областях и сферах, которые обещают принести большой доход.

Знание видов государственных ценных бумаг, возможностей их приобретения и продажи, правил обращения, выгод и опасностей их покупки сегодня крайне необходимо не только хозяйственным руководителям и предпринимателям, но членам трудовых коллективов просто человеку, желающему стать обладателем акции, облигации, сертификата.

Довольно часто покупатель ценной бумаги, приобретающий её тем или иным способом, просто не в состоянии оценить, какие ценные бумаги целесообразно хватать, а какие нет. Рынок, как говорится, есть рынок, и риска на нём не избежать.

Итак, в данной курсовой работе были выделены главные особенности становления рынка государственных ценных бумаг в Казахстане.

Во-первых, обычно развитие эффективных рынков государственных ценных бумаг сопровождает рост всей национальной экономики. В Казахстане зарождение и становление фондового рынка, его довольно динамичное развитие происходило на фоне постоянного спада производства. Такая диспропорция в динамиках рынка государственных ценных бумаг и общеэкономических процессов вызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость и несовершенство самого фондового рынка препятствовало преодолению тенденции к сужению воспроизводства.

Во-вторых, «непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладание долговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызывают доминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекает свободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда является важнейшим фактором экономического роста.

В-третьих, дестабилизирующее влияние на казахстанский рынок государственных ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

В-четвертых, серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондового рынка в Казахстане является несовершенство законодательства и норм регулирования по ценным бумагам.

В настоящее время идет процесс дальнейшего развития рынка ценных бумаг в Казахстане. Правительство постоянно принимает ряд мер, которые способствуют развитию РГЦБ в республике. Также департамент регулирования рынка ценных бумаг НБ РК ужесточает контроль на РГЦБ, что приводит к безопасности вкладов инвесторов и соблюдению законодательства РК. Таким образом делая наши компании более привлекательными для инвесторов.

Развитие РЦБ требует от государства проведения мероприятий по привлечению на этот рынок внутренних инвесторов, формированию различных форм коллективного инвестирования, активизации обращения ценных бумаг на вторичном рынке. Для расширения РЦБ необходимо:

– создать новые возможности инвестирования на казахстанском фондовом рынке за счет выпуска различных финансовых инструментов: акций, корпоративных облигаций, ипотечных облигаций, производных ценных бумаг;

– повысить надежность и безопасность инвестирования средств на фондовом рынке за счет ограничения операций на неорганизованном рынке. В целях развития коллективного инвестирования планируется устранить двойное налогообложение доходов инвестиционных фондов, полученных ими по финансовым инструментам и предназначенных для выплаты своим вкладчикам (акционерам).

Для выведения на фондовый рынок новых эмитентов требуется:

– законодательно определить максимальный размер активов предприятия, при превышении которого предприятие должно переводиться в организационно-правовую форму акционерного общества;

– продажу госпакетов акций казахстанских предприятий, не имеющих стратегического значения, проводить через фондовый рынок. При этом размещение акций должно производиться среди широкого круга разных не аффилированных между собой инвесторов.

Список использованной литературы

1. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 455 с.

2. Рынок ценных бумаг. Учебник / Под ред. В.И. Колесникова. - М., 2004. - 636 с.

3. Рынок ценных бумаг: Учебник для вузов/ под ред. Проф. В.К. Сенчагова, А.И. Архипова. - М.: Проспект, 2005. - 465 с.

4. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. Проф. С.И. Лушина, проф. В.А. Слепова. - М.: Изд-во Рос. экон. академ., 2007. - 582 с.

5. Биржевое дело. Справочное пособие / Под. ред. Ю.А. Бабичевой. - М., 2007. - 414 с.

6. Чаров В.Е. Технологии рынка ценных бумаг. - М.: ИНРА-М, 2007. - 416 с.

7. Бороздин П.Ю. Ценные бумаги и фондовый рынок. - М.: 2004. - 376 с.

8. Рынок ценных бумаг. Учебное пособие / А.И. Карменова. - Экзамен, 2005. - 652 с.

9. Харрис Л. Теория инвестиций / Пер. с англ. - М.: Прогресс, 2005. - 953 с.

10. Немчинова В. Фондовые биржи и биржевая торговля. - М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2006. - 862 с.

11. Фондовый рынок и фондовые ценности: Учебное пособие / Под ред. Е.Ф. Жукова. - М., 2006. - 436 с.

12. Рынок ценных бумаг / Под ред. проф. Завьялова М.З. - М.: «Банки и биржа», 2005. - 438 с.

13. Портфельные инвестиции: Уч. пособие / Под ред. Е.М. Бородиной. - М., 2005. - 414 с.

14. Ширинская Е. Операции с ценными бумагами и зарубежный опыт. М.: 2006. - 218 с.

15. Федорина Л.Я. Управление инвестиционными портфелями: отечественный и зарубежный опыт. - СПб.: «Питер», 2006. - 317 с.

16. Челноков В.А. Биржи: Биржевые операции. Букварь инвестирования. - М.: АОЗТ «Антедор», 2006. - 356 с.

17. Обзор выпуска государственных ценных бумаг www.minfin.kz

18. Сухарева Н.Д. Инвестиционная политика банков // Банковское дело. №8. 2007. - 44-50 с.

19. Казбеков Г.К. Преимущества и особенности портфельного инвестирования в Казахстане // Транзитная экономика. 2007 г. №6. - Стр. 73-77.

20. Ковалев Д.С. Рынок ценных бумаг: отечественный и зарубежный опыт. - Караганда, 2007. - 316 с.

21. Жумашева А.Ж. Государственные ценные бумаги: роль в становлении и развитии рынка ценных бумаг и портфельного инвестирования. - Кокшетау, 2008. - 216 с.

Размещено на Allbest.ru