19

Содержание

• Введение
• 1.Возможные источники финансирования предприятия
• 2. Финансирование инвестиционной деятельности
• 3. Принципы бюджетного финансирования
• Заключение
• Список литературы

Введение

Преобладавшая до недавнего времени государственная форма собственности предполагала в основном централизованное бюджетное финансирование предприятий. Существовавшая ранее система, при которой бюджетные средства выделялись в рамках государственного планирования развития экономики, не учитывала необходимости четкого законодательного регулирования финансово-кредитных вопросов.

С развитием в нашей стране рыночных отношений, появлением предприятий различных форм собственности (как частной, так и государственной, общественной) особое значение приобретает проблема четкого правового регулирования финансово-кредитных отношении субъектов предпринимательской деятельности.

У предприятий всех форм собственности все чаще возникает потребность привлечения заемных средств для осуществления своей деятельности и извлечения прибыли. Наиболее распространенной формой привлечения средств является получение банковской ссуды по кредитному договору Ямпольский М. М. Об особенностях и проблемах денежно-кредитной политики //Деньги и кредит. - 1997. - №7..

Именно по этому рассматриваемая тема в наше время является актуальной.

Целью данной работы является рассмотрение необходимости и сущности финансирования в современных условиях. В работе поставлены следующие задачи:

1. Возможные источники финансирования предприятия

2. Финансирование инвестиционной деятельности

3. Принципы бюджетного финансирования

1. Возможные источники финансирования предприятия

Большинство денежных средств, которые предоставляются предприятием в отдельный момент времени для выплат различных видов, появляются, как правило, благодаря сбыту продукции предприятия и продаже не очень необходимых, чаще материальных, основных и оборотных средств или возврата ранее временно предоставленных третьим лицам денежных средств. Большая часть этих денежных средств представляет собой в общем случае возмещение тех денежных средств, которые в свое время расходовались на приобретение необходимых производственных факторов для производства и реализации продукции или предоставлялись в распоряжение заемщиков. В этом отношении речь идет о финансировании за счет обратного притока средств.

Иногда денежные средства, поступающие на предприятия с рынков сбыта за счет реализации продукции могут превосходить в своей сумме те денежные средства, которые со своей стороны были затрачены предприятием на приобретение производственных факторов. Денежный излишек, возвращающийся на предприятие в результате товарооборота представляет собой превышение полученных денежных средств над израсходованными. В этой связи нужно говорить о финансировании за счет излишка.

Финансирование за счет обратного притока средств и финансирование за счет излишка вместе образуют самофинансирование. Вводя понятие о самофинансировании, тем самым выражают, что мобилизация заранее подготовленных денежных средств осуществляется самим предприятием, то есть без дополнительных усилий со стороны владельцев предприятия или же внешних кредиторов.

Другая основополагающая возможность финансирования состоит в том, чтобы к определенному моменту времени привлекать необходимые денежные средства посредством денежных вкладов от третьих лиц. Это финансирование обозначается как финансирование за счет денежных вкладов. Если термин внутреннее финансирование предпочитается термину самофинансирование в качестве общего понятия для финансирования за счет обратного притока средств и финансирования за счет излишков, то и термин внешнее финансирование предпочитают термину финансирование за счет денежных вкладов. Если денежные средства предоставляются в обмен на приобретение прав собственности на предприятие, тогда говорится о паевом финансировании, или же о кредитном финансировании.

Кроме представленной здесь классификации видов финансирования по источникам финансирования в литературе употребляется также классификация, которая строится на понятиях финансирования за счет собственных средств и финансирования за счет привлеченных средств. Оба вида финансирования ведут к повышению объема капитала, в одном случае собственного капитала, в другом - привлеченного. Чтобы смочь полностью раскрыть все источники финансирования, в соответствующей данной теме литературе финансирование за счет обратного притока средств дополнительно показывается как финансирование без изменения объема капитала, часто обозначается как финансирование из или за счет перераспределения имущества или также из или за счет высвобождения капитала.

В литературе частично принимается еще далее идущая классификация. Так финансирование за счет резервов показывается как особая форма финансирования за счет привлеченных средств, наряду с этим финансирование за счет амортизационных отчислений относят к финансированию за счет обратного притока средств (или же по показанной выше терминологии к финансированию за счет перераспределения имущества или за счет высвобождения капитала).

Рассматривая проблемы финансовых ресурсов, мы установили, что источники финансирования деятельности предприятия могут быть:

собственные,

заемные,

привлеченные Основнь1ми являются собственные источники в виде.

уставного капитала, предоставленного собственниками,

предприятие на акции акционерного общества,

резервов, накопленных предприятием в виде резервного капитала, накопленной прибыли,

специальных фондов,

прочих взносов юридических и физических лиц в виде целевого финансирования, благотворительных взносов и пожертвований,

амортизационных отчислений. К источникам заемных и привлеченных средств относятся.

ссуды банков,

заемные средства,

средства от продажи облигаций и других ценных бумаг,

кредиторская задолженность,

расчеты по выданным векселям, полученным авансам, по оплате труда, страхованию, бюджету и др.

Уставный капитал -- это стоимостное отражение сово купного вклада учредителей (собственников) в имущество предприятия при его создании. Размер уставного капитала определяется учредительными документам

Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств -- премиями на акции. Этот источник возникает, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал, который появляется как источник финансирования при переоценке основных средств и других материальных ценностей.

Накопленная прибыль может быть в виде неиспользованной прибыли прошлых лет и текущего года, а также в виде резервов и фондов.

Фонды социального начисления и целевого финансирования могут быть созданы на содержание объектов социально-культурного и коммунально-бытового назначения, на финансирование издержек по восстановлению платежеспо собности и т.д.

Резервные фонды и фонды специального назначения имеют строго целевое назначение и создаются в соответствии с законодательством.

Заемные и привлеченные средства представляют собой краткосрочные и долгосрочные кредиты банков, краткосрочные и долгосрочные займы других учреждений, кредиторскую задолженность поставщикам и подрядчикам, задолженность по расчетам с бюджетом, долговые обязательства предприятия перед своими работниками по оплате труда, задолженность органам социального страхования и обеспечения, задолженность предприятия прочим хозяйствующим субъектам.

Основными способами краткосрочного финансирования являются коммерческий и банковские кредиты.

Коммерческий кредит связан с торгово-посредническими операциями и предоставляется поставщикам или посредникам. Оформляется векселем, авансом покупателя, открытым счетом. Разновидностью коммерческого кредита выступает обычная кредиторская задолженность, образующаяся ввиду существу ющей системы оплаты по безналичному расчету. Одним из перспективных видов коммерческого кредита является использование простых и переводных векселей предприятий.

Банковское кредитование осуществляется в различных формах: срочный кредит, контокоррентный, онкольный, учетный (вексельный), акцептный, факторинг, форфейтинг.

Срочный кредит -- наиболее распространенная форма краткосрочного кредитования. Контокоррентный кредит предусматривает ведение банком текущего счета клиента с оплатой поступивших расчетных документов и зачислением выручки.

Онкольный кредит является разновидностью конто коррентного; банк выдает его под залог товарно-материальных ценностей и в его пределах получает право на погашение кредита.

Учетный (вексельный) кредит предоставляется банком векселедателю путем покупки (учета) векселя до наступления срока платежа.

Акцептный кредит используется во внешней торговле и предоставляется поставщиком импортеру путем акцепта банком выставленных на него счетов.

факторинг -- это операция по приобретению факторинго вой компанией или банком права на взыскание долга.

форфейтинг -- кредитование экспортера путем покупки векселей, акцептованных импортером.

Новые методы краткосрочного финансирования связаны с уменьшением финансового риска через страхование, форвардные и фьючерсные контракты, операции РЕПО.

Страхование может быть обязательное и необязательное, но оно должно исключить или минимизировать риск.

Форвардные и фьючерсные контракты -- это пакеты ценных бумаг, обращающихся на фондовом рынке. Представляют собой соглашения о купле-продаже товара с поставкой и расчетом в будущем.

Долгосрочный кредит служит для финансирования инвестиций или консолидации долгов. Он может быть в виде долговых обязательств или ссуд. Долговые обязательства -- это займы, облигации и закладные листы. Погашаются они часто по истечении нескольких лет. Ссуда -- это долгосрочный кредит.

Новые инструменты долгосрочного финансирования -- это:

опционы -- контракты, заключенные между двумя инвесторами, один из которых выписывает и продает контракт (опцион), а второй приобретает его и получает право купить по фиксированной цене определенное количество акций;

залоговые операции и ипотека в виде залога обеспечения обязательства, при котором приобретается право получить финансовые ресурсы в счет заложенного имущества;

Лизинг реализуется в виде долгосрочной аренды движимого и недвижимого имущества. Он может быть в виде прямого, возвратного и смешанного.

Финансирование на основе собственных средств пре дусматривает использование средств учредителей предприятия.

2. Финансирование инвестиционной деятельности

Инвестиции представляют собой финансовые ресурсы в форме долгосрочных вложений капитала. Согласно действу ющему законодательству инвестиционная деятельность предприятий может финансироваться за счет:

-- собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвестора, амортизационных отчислений, прибыли, средств, выплачивается в виде возмещения потерь от аварий, стихийных бедствий, доходов от продажи ликвидируемых основных фондов, мобилизуемой внутренних ресурсов;

-- накоплений и сбережений граждан и юридических лиц;

-- заемных финансовых средств инвестора (кредитов, облигационных займов),

-- привлеченных финансовых средств инвестора (средств от продажи акций, паевых и иных взносов членов трудового коллектива, граждан, юридических лиц),

-- денежных средств, выделяемых централизованно объединениями, созданных предприятий;

-- инвестиционных ассигнований из государственного бюджета, местных бюджетов и внебюджетных фондов,

-- иностранных инвестиций,

-- лизинга Инвестиции могут быть

1) прямыми инвестициями в виде вложении в уставной капитал предприятии,

2) рисковыми инвестициями в акционерный, ссудный, предпринимательский капитал, который связан с финансиро ванием инновационных проектов, фирм в области новых технологий, реконструкции и технического перевооружения предприятии и т п.,

3) портфельными инвестициями, связанный с формиро ванием различных ценных бумаг.

Для нормально работающих предприятии должен быть высокий удельный вес собственных источников. В странах с развитой экономикой он составляет 60% от общего объема финансирования, что говорит о быстром кругообороте средств, вложенных в основной и оборотный капитал. Собственные финансовые ресурсы предприятия ограничены уставным капиталом, прибылью за вычетом налогов и эмиссий акций. В российской практике в 1993 г. рентабельность продукции составила 25%, производственных фондов -- 50%. Однако прибыль изымается налогами и инфляцией.

В настоящее время формирование собственных источников ограничено из-за действующей налоговой системы Поэтому следует рассмотреть использование так называемого «налогового кредита», через использование налоговых льгот на прибыль, предоставляемых некотором категориям плательщиков. Льготы устанавливаются на сумму прибыли, направляемой на финансирование капитальных вложении производственного и непроизводственного назначения, на проведение природо охранных мероприятий. Льготы предоставляются при условии потного использования предприятием сумм исчисленного износа на последнюю отчетную дату Предприятия со среднесписочной численностью до 100 чел. имеют право на отсрочку налоговых платежей. Сумма налогового кредита и налоговых льгот нс должна превышать сумму налога на прибыль более чем на 50%.

Приватизированное предприятие имеет право на получение налогового кредита на сумму целевого кредита, предоставленного для выкупа имущества предприятия,

Освобождаются от уплаты налога на операции с ценными бумагами.

-- юридические и физические лица, приобретающие акции, впервые эмиссируемые акционерным обществом с момента его государственной регистрации,

-- эмитенты, осуществляющие первичную эмиссию ценных бумаг

В нашей стране происходят процессы, позволяющие использовать свободные денежные средства для инвестиции в основные фонды предприятий, формировать рынки ценных бумаг и денег. Любое предприятие, сберегающее деньги, может стать инвестором Другие предприятия, нуждающиеся в инвестициях, могут стать эмитентами или заемщиками. Эти отношения возникают как на первичном, так и на вторичном фондовых рынках. Первичный рынок формируется за счет эмиссии ценных бумаг предприятий. Причем продажа ценных бумаг может быть прямой или косвенной.

Прямое инвестирование -- это продажа ценных бумаг населению или инвесторам.

Косвенное инвестирование -- это продажа ценных бумаг через посредника на фондовом рынке.

Вторичный рынок -- это повторная купля-продажа через биржу или через внебиржевой оборот.

Перед тем как выпустить акции на первичный рынок для их размещения среди инвесторов, предприятие -- будущий эмитент -- должно получить соответствующий статус:

превратиться в акционерное общество через приватизацию или акционирование. При проведении такого рода преобразований выпуск и размещение соответствующих ценных бумаг регламентируются пакетом документов, определяющую роль в котором играют «Положение о финансировании государствен ных предприятий с одновременным преобразованием в акционерные общества открытого типа» № 721 от 1.07.1992 г., «Федеральный закон об акционерных обществах» от 24.11.1995г.

Основная роль акций и облигаций -- аккумуляция и средство привлечения внешних финансовых источников.

В результате развития вторичных рынков акций происходит обособление функции акций: в виде формы инвестиции на первичном рынке и как инвестиционный товар -- на вторичном рынке. С некоторых долей условности первичные рынки можно назвать рынками производственных инвестиции, а вторичные -- рынками инвесторов (финансовых инвестиций). Делается это в виде мобилизации капитала на производственные цели и в виде перелива капитала, при соответствующих критериях доходности, прироста капитала и риска, т.е. при недостатке собственных инвестиций решаются задачи о дополнительных финансовых источниках, определяются их дополнительная потребность и издержки на привлечение капитала, прибыль, риск, ликвидность вложений.

Для снижения риска источники инвестиций возможности должны быть диверсифицированы по видам и срокам погашения.

Потенциальный и инвесторами могут быть: государственные органы управления, муниципальные органы управления, коммерческие банки, инвестиционные фонды, пенсионные фонды, страховые, трастовые компании, холдинговые компании, физические и юридические лица.

Остановимся на основных видах финансовых источников инвестиционной деятельности предприятий в условиях рынка.

Акции -- ценные бумаги, дающие право акционеру участвовать в работе акционерного общества, в распределении прибыли и остатков имущества при его ликвидации. По своему экономическому содержанию акция наиболее тесно связана с производством и служит инструментом аккумулирования и инвестирования свободных финансовых ресурсов. Акционер не имеет права требовать возврата вложенных денежных средств, вернуть он их может в результате продажи акций другому лицу.

В отличие от акции облигация -- кредитная ценная бумага, удостоверяющая внесение денежных средств ее владельцем и подтверждающая обязательство возвратить ее номинальную стоимость в предусмотренный срок с уплатой фиксированного процента. Основное различие между акциями и облигациями состоит в правах их владельцев как собственников предприятия (акции) и как кредиторов (облигации).

Владение облигацией не дает права собственности, но предусматривает преимущественное право по сравнению с акционерами на распределяемую прибыль и на активы общества при его ликвидации. Облигации бывают под заклад и без заклада недвижимости, долгосрочные и краткосрочные.

Выпуск облигаций для предприятия-эмитента имеет преимущество в том, что продажа облигаций не связана с получением контроля над предприятием, так как владельцы облигаций не имеют права голоса, это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акции.

При выпуске ценных бумаг можно в какой-то мере стабилизировать финансовое положение предприятия за счет оперативного перераспределения денежных средств в те сферы деятельности, где в них имеется наибольшая потребность. Потребность в дополнительном финансировании рассчитывается исходя из потребности в капитальных вложениях в производство и возможности покрыть эту потребность собственными источниками, возможности роста объема производства и прибыли. Барр Р. Политическая экономия: в 2-х т. Т. 2. - Москва: Финансы, ЮНИТИ, 2000.-144с.

Финансовое прогнозирование делается на основе исследования денежных потоков предприятия на длительный период времени.

В качестве критериев выбора внешних источников могут быть использованы следующие:

-- сравнение размеров издержек на выпуск акций, облигаций, на получение финансов из альтернативных источников;

-- срок выплаты долгов, дивидендов и т.д.;

-- вероятные ограничения в поступлении средств, в распространении акций и облигаций,

-- риск перехода контроля за деятельностью предприятия к другол1у собственнику;

-- величина рыночной стоимости акции.

Процесс выпуска акций и облигаций -- это сложные финансовые расчеты, где нужно определить количество ценных бумаг, их номинальную стоимость, издержки выпуска, ожидаемую рыночную цену в процессе обращения, возможные дивиденды. Однако потребности предприятия в финансовых ресурсах могут быть больше. Удовлетворить их могут другие долговые финансовые источники.

Новым источником финансирования может стать опцион. Это договорное обязательство купить или продать определенный вид товаров или финансовых прав по фиксированной в момент заключения сделки цене в пределах согласованного периода времени в будущем. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает продавцу сумму-премию. Опцион позволяет предприятию привлечь дополнительные финансовые ресурсы, обеспечить самострахование от рисков рыночного колебания цен. Если предприятие опасается, что в будущем курсовая стоимость его ценных бумаг не поднимется, то, продавая опцион на покупку своих ценных бумаг, оно может компенсировать часть потери доходов. Лаврушин О. И. Кредит/Российская банковская энциклопедия/ Под ред. Лаврушин О. И. Москва: Финансы, 1996. -224с.

Они могут осуществлять операции, связанные с управлением портфелем ценных бумаг.

К трастовым операциям относятся:

· передача собственности за ценные бумаги;

· уплата процентов и погашение задолженности;

· освобождение заложенного имущества;

· ведение учета и составление финансовой отчетности для эмитентов, инвестиционных фондов и т.д.

Часто предприятие не имеет достаточных финансовых средств для покупки оборудования; получить кредит на длительный срок сложно и дорого. Выходом из этой ситуации может быть лизинг как форма инвестирования. Мировой опыт показывает, что лизинг способствует обновлению технологи ческого оборудования, стимулирует производство новой техники.

Лизинг представляет собой долгосрочную аренду машин, оборудования, транспортных средств с выполнением определенных обязательств. Имущество при лизинге не отражается на балансе предприятия-пользователя, так как право собственности сохраняется за арендодателем, т.е. лизинг не увеличивает активы предприятия. К тому же арендная плата полностью относится на издержки производства, что снижает налогооблагаемую прибыль. Предприятие может начать эксплуатировать основные фонды, не отвлекая средства из оборота.

Предприятие заключает с арендаторами договор о лизинге. Условия договора предусматривают обязательства арендатора нести расходы по полной амортизации инвестиций, которые сделаны арендодателем при закупке оборудования, а также возместить остаток стоимости по ставке, близкой к той, что арендатору пришлось бы платить за целевой банковский кредит.

В договоре лизинга говорится о предмете лизинга, правах собственности арендодателя, сроке аренды, сумме арендных платежей, периодичности выплаты, условиях страхования, порядке владения имуществом по истечении срока аренды, ответственности и обязанностях сторон.

Все лизинговые операции делятся на два вида:

оперативный лизинг с неполной окупаемостью;

финансовый лизинг с полной окупаемостью. Оперативный лизинг заключается на срок меньше амортизационного периода. Это может быть рейтинг -- краткосрочная аренда до года; хаиринг -- аренда от года до трех лет. Финансовый лизинг предусматривает выплату в течение действия контракта полной стоимости амортизации оборудования и финансовой прибыли. Абрамова М. А., Александрова Л. С. Финансы, денежное обращение и кредит. - Москва: ИНФРА-М, 2002. -152с.

Лизинг бывает двух основных форм -- прямой и возвратный. Прямой лизинг применяется, когда предприятие нуждается в переоснащении. Лизинговая форма обеспечивает полное его финансирование и поставку оборудования предприятию. Возвратный лизинг -- это по существу получение дополнительных финансовых ресурсов под залог собственных основных средств заказчика. Сущность его состоит в том, что лизинговая фирма приобретает у предприятия оборудование и сразу же сдает ему в аренду.

Таким образом, предприятие при возвратном лизинге получает финансовые средства, гарантией возврата которых является его же оборудование, заложенное лизинговой фирме.

Лизинговые отношения по экономической сущности являются кредитными сделками, но более сложными по взаимо отношениям собственности. При лизинговых взаимоотношениях после окончания срока аренды и выплаты всей арендуемой платы оборудование остается собственностью лизинговой компании. Общая теория денег и кредита./Под ред. Жукова Е. Ф. - Москва: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.-76с.

Для финансового обеспечения инвестиционной деятель ности важным является долгосрочное кредитование капитальных вложении в основные фонды, Особенностями кредитного метода инвестирования капитальных вложений являются взаимосвязь сроков возврата кредита с окупаемостью капитальных вложений, материальная ответственность за рациональное расходование средств.

Для привлечения кредитных финансовых ресурсов предприятие заключает кредитный договор с банком, который устанавливает права и обязанности банка и предприятия, экономическую ответственность сторон за их нарушение. Особое значение в кредитном договоре уделяется обеспеченности кредита, своевременному его погашению и уплате процентов. Обеспечением кредита служат залог, гарантии, поручительства.

3. Принципы бюджетного финансирования

В настоящее время большинство российских предприятий испытывает недостаток оборотных средств. Куликов А.А., Голосов В.В., Пеньков Е.Е.. Кредиты. Инвестиции. - Москва: ИНФРА, 2001. -123с.

Принципы бюджетного финансирования

I. Строго целевой характер финансирования: предприятия получают средства из государственного бюджета на основе утвержденных финансовых планов, смет, прогнозов на заранее обусловленные цели.

II. Предоставление средств государственного бюджета происходит по мере выполнения плана по производственным, оперативно - сетевым показателям, показателям с учетом отпущенных ранее средств.

III. Сальдовый подход к определению величины бюджетных ассигнований: ассигнования выдаются предприятиям материального производства в минимальных размерах и после использования собственных средств.

IV. Получение максимального эффекта при минимальных затратах средств.

V. Соблюдение режима экономии при использовании бюджетных средств.

VI. Систематический контроль за экономным и целесообразным использованием выданных средств. Гамидов Г. Н. Банковское и кредитное дело. - Москва: ЮНИТИ, Банки и биржи, 2003.-167с.



Заключение

Кредит играет специфическую роль в экономике: он не только обеспечивает непрерывность производства, но и ускоряет его. Кредит содействует экономии издержек обращения. Это достигается за счёт: а) сокращения расходов но изготовлению, выпуску, учёту и хранению денежных знаков, ибо значит, часть наличных денег оказывается ненужной; б) ускорения обращения денежных средств, многократного использования свободных денежных средств; в) сокращения резервных фондов.

Роль кредита в различных фазах экономического цикла не одинакова. В условиях экономического подъема, достаточной экономической стабильности кредит выступает фактором роста. Перераспределяя огромные денежные и товарные массы, кредит питает предприятия дополнительными ресурсами. Его негативное воздействие может, однако, проявиться в условиях перепроизводства товаров. Особенно заметно такое воздействие в условиях инфляции. Новые платежные средств, входящие посредством кредита в оборот, увеличивают и без того избыточную массу денег, необходимых для обращения.

Кредит вне зависимости от своей социальной стороны выполняет определенные функции, такие как регулирование объема совокупного денежного оборота, перераспределение денежных средств на условиях их последующего возврата, аккумуляция временно свободных денежных средств.

На рынке реализуются в основном следующие формы кредита: а) коммерческий; б) банковский; в) потребительский; г) ипотечный; д) государственный; е) международный.

Они отличаются друг от друга составом участников, объектом ссуд, динамикой, величиной процента, сферой функционирования и т.д.



Список литературы

1. Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы, денежное обращение и кредит. - Москва: ИНФРА-М, 2002. - 547с.

2. Банковский портфель - 3: Книга менеджера по кредитам. Книга менеджера по расчетам. Книга менеджера по фондовым и трастовым операциям. Книга банковского бухгалтера и аудитора. - Москва: ИНФРА, 2001.-623с.

3. Барр Р. Политическая экономия: в 2-х т. Т. 2. - Москва: Финансы, ЮНИТИ, 2000.-689с.

4. Гамидов Г.Н. Банковское и кредитное дело. - Москва: ЮНИТИ, Банки и биржи, 2003.-427с.

5. Куликов А.А., Голосов В.В., Пеньков Е.Е.. Кредиты. Инвестиции. - Москва: ИНФРА, 2001. -566с.

6. Лаврушин О.И. Кредит/Российская банковская энциклопедия/ Под ред. Лаврушин О.И. Москва: Финансы, 1996. -541с.

7. Общая теория денег и кредита./Под ред. Жукова Е.Ф. - Москва: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2003.-568с.

8. Ямпольский М.М. Об особенностях и проблемах денежно-кредитной политики //Деньги и кредит. - 1997. - №7.