Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов

С целью сравнения разных вариантов капиталовложений и отбора наилучшего надо оценить финансово-экономическую привлекательность каждого из них. Она зависит от многих факторов. Важнейшими являются текущие прибыли, текущие затраты, затраты на приобретение (основные капиталовложения) и остаточная стоимость. Необходимо учитывать также инвестиционный период и расчетный размер ренты. Рассчитав количественно все эти факторы, можно получить исходную информацию для оценивания вариантов капиталовложений.

Сущность предлагаемых проектов сводится к приобретению дополнительных автотранспортных средств с целью увеличения объема грузооборота предприятия и, как результат, увеличение выручки и массы прибыли. На рассмотрение предлагаются два варианта: согласно 1-му варианту инвестиционного проекта предлагается приобрести дополнительно один грузовой автомобиль с объемом цилиндра двигателя 15000 куб.см. грузоподъемностью 7тонн на сумму 110 000грн, либо два автомобиля с объемом цилиндра двигателя 8200куб.см. грузоподъемностью - по 4тонны на сумму 120 000 грн. Смета затрат приведена в табл.2.8.

Таблица 2.8 - Требуемый объем инвестиций согласно проектам

Предприятие располагает собственными средствами в необходимом размере в связи с чем нет необходимости рассматривать варианты привлечения заемных средств. Планируемый период эксплуатации по 1-му проекту оставляет 3 года, по второму проекту - 4 года. Планируемая доходность эксплуатации автомобилей: по 1-му инвестиционному проекту - 12%, по 2-му инвестиционному проекту - 15%. Схема доходов и годовая сумма амортизации согласно проектным расчетам составляют (см. табл.2.9).

Таблица 2.9 - Схема доходов согласно проектной документации, тыс. грн.

2.4 Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов, выбор наиболее приемлемого варианта проекта к реализации

Порядок и методика необходимых расчетов для определения экономической эффективности предлагаемых к реализации инвестиционных проектов приведены в табл. 2.10.

Таблица 2.10 - Экономическая эффективность инвестиционных проектов

На основании выполненных расчетов приходим к следующим выводам. Общая сумма денежного потока по 2-му проекту несколько превышает этот показатель по 1-му проекту. Тем не менее, следует учесть, что по 2-му проекту срок возвращения капитала в виде денежного потока больше на один год, чем этот срок по 1-му проекту.

В результате проведения дисконтирования определена текущая стоимость денежного потока, которая значительно ниже будущей: по 1-му проекту текущая стоимость составляет 77,0% будущей (100 * (157,43 / 205)), а по 2-му проекту аналогичный показатель равняется только 67,0% (100 * (155,51 / 231)). Более резкое снижение реального денежного потока по 2-му проекту сравнительно с первым вызвано отличием дисконтных множителей (15% против 12%), что может привести к повышению риска и уменьшению ликвидности. Кроме того, следует учесть, что во втором случае на один год увеличен период дисконтирования, а с отдалением срока возвращения вложенного средства их реальная цена уменьшается.

Чистый приведенный доход для 1-го варианта составляет 47,43 тыс. грн., а для 2-го проекта - 35,51 тыс. грн. Тем не менее, абсолютные значения этого показателя не раскрывают полной картины, так как рассматриваются разные сроки эксплуатации объектов.

По индексу доходности первый вариант превалирует над вторым (1,43 > 1,30). Анализируя период окупаемости затрат по каждому варианту, можно сделать вывод, что 1-ый инвестиционный проект окупится быстрее сравнительно со 2-ым вариантом - на 0,99 (3,09 - 2,10 = 0,99) года или 361 день (365 * 99 / 100).

Определения внутренней нормы доходности дало возможность рассчитать минимальный коэффициент прибыльности (или порог безубыточности), то есть норму дисконте, при которой чистый приведенный доход будет равняться нулю. Сравнивая эту норму с дисконтными ставками по каждому проекту, можно установить уровень прибыльности каждого варианта. Чем низшей будет реальная процентная ставка от расчетной, тем более прибыльными будут инвестиции. В первом варианте расчетная норма составляет 47,45%, тогда как реальная учетная ставка - 12%, то есть разница составляет 35,45%. Во втором варианте это различие намного меньше и составляет 23,23% (38,23 - 15,00 = 23,23), а это свидетельствует, что второй вариант более близок к границе, за которой реализация инвестиционного проекта может быть убыточной и неэффективной.

Подытоживая результаты выполненного анализа, констатируем, что 1-ый инвестиционный проект более выгоден и эффективен как по размеру чистого приведенного дохода и индекса доходности, так и по периоду окупаемости. Этот вариант имеет больший запас относительно нормы доходности.

Так как, согласно проекту, инвестиции осуществляются разово в 1-ом году его реализации, необходимо определить основные показатели финансового состояния предприятия по истечении 1-го года реализации проекта, как наиболее рискованного в связи с значительным оттоком и незначительным притоком денежных средств от реализации проекта.

Основные показатели финансового состояния предприятия по истечении 1-го года реализации проекта и методика их расчета приведены в табл. 2.11

Таблица 2.11 - Запас финансовой устойчивости по истечении 1-го года реализации проекта

В результате значительного оттока средств запас финансовой устойчивости по истечению 1-го года реализации проекта несколько снизился - на 1,63% (77,99 - 79,62 = -1,63). Однако, его абсолютное значение - 77,99% является довольно значительным и предприятие имеет возможность стабильно функционировать в условиях меняющейся рыночной коньюктуры.

Таблица 2.12 - Диагностика банкротства по истечении 1-го года реализации проекта

Расчеты, приведенные в табл. 2.12 дополнительно подтверждают рациональность структуры активов ЧП «Агровита» с точки зрения финансовой устойчивости - коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами значительно превышают свои нормативные значения 9,64 против 1,7 и 0,90 против 0,1.

Таким образом, можно сделать окончательно вывод о целесообразности и финансово-экономической эффективности реализации 1-го инвестиционного проекта. Однако, следует отметить, что на данном предприятии имеется значительный запас свободных средств в виде нераспределенной прибыли, превышающих размер капиталовложений, связанных с реализацией проекта - 610,05 тыс. грн. против 110 тыс. грн, в связи с чем следует расширить сферу финансовой деятельности предприятия либо объемы производства. Данный выбор определяется рыночной коньюктурой, в любом случае - использование свободных средств позволит получить дополнительную прибыль.

РАЗДЕЛ 3 ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ПК

Как видно из приведенных выше расчетов, определение финансово-экономической эффективности инвестиционных проектов связано с объемными взаимосвязанными расчетами, при этом изменение входящих величин не изменяет алгоритм решения. В условиях компьютеризации автоматизация указанных расчетов является удобным и несложным средством повышения точности и облегчения процесса вычислений. В связи с изложенным в данной работе приводится алгоритм указанных в работе расчетов с помощью Microsoft Excel.

Анализируя поток информации и последовательность расчетов можно определить следующую взаимосвязь информационных потоков (рис.3.1):

Рисунок 3.1 - Взаимосвязь информационных потоков

Создав в Microsoft Excel Книгу «Финансово-экономическая эффективность инвестиционных проектов», введем первичную информацию:

Алгоритм расчетов составим с помощью средств Microsoft Excel путем последовательного представления вторичной (производной) информации:

Таблица 3.1 - Баланс ЧП «Агровита»

Таблица 3.2 - Отчет о прибылях и убытках ЧП «Агровита»

Таблица 3.3 - Требуемый объем инвестиций согласно проектам

Таблица 3.4 - Схема доходов в соответствии с проектной документацией

Таблица 3.5 - Структура актива баланса ЧП «Агровита»

Таблица 3.6 - Структура пассива баланса ЧП «Агровита»

Таблица 3.7 - Структура отчета о прибылях и убытках ЧП «Агровита»

Таблица 3.8 - Основные показатели деятельности ЧП «Агровита»

Таблица 3.9 - Запас финансовой устойчивости

Таблица 3.10 - Диагностика банкротства

Таблица 3.11 - Экономическая эффективность инвестиционных проектов

Таблица 3.12 - Запас финансовой устойчивости в результате реализации проекта

Таблица 3.13 - Диагностика банкротства в результате реализации проекта

ВЫВОДЫ

Данная выпускная бакалаврская работа посвящена теме: «Финансово-экономическая оценка инвестиционных проектов».

Работа выполнена на базе ЧП «Агровита» расположенного в г. Измаиле, Одесской области; осуществляющего, в частности, грузоперевозки в пределах Украины, общий грузооборот 18000 т. тонн / в год.

Инвестиционные проекты создаются в рамках инвестиционная деятельности - одного из основных направлений расширения и воспроизводства основных фондов и производственных мощностей хозяйства на базе научно-технического прогресса, позволяющего регулировать развитие экономики, значительно повышать ее эффективность; представляющего собой совокупность практических действий граждан, юридических лиц и государства относительно реализации инвестиций - всех видов финансовых, материальных и нематериальных ценностей, которые размещаются в объекты предпринимательской и других видов деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта.

Общие правовые, экономические и социальные условия инвестиционной деятельности на территории Украины регулируются Законом Украины «Об инвестиционной деятельности» от 18.09.91 г. Порядок проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния определяется «Методикой проведения углубленного анализа финансово-хозяйственного состояния неплатежеспособных предприятий и организаций», утвержденная Приказом Агентства по вопросам предотвращения банкротства предприятий и организаций №81 от 27.06.97 г.

В условиях рыночной экономики принципиально изменяются и функции контроля за инвестициями. На смену централизованному контролю, который осуществлялся министерствами и ведомствами, а также органами народного контроля, приходит контроль со стороны собственников этих капиталов. Это, конечно, оказывает содействие повышению эффективности инвестирования.

В инвестиционной деятельности экономическая эффективность определяется путем сравнения результатов, полученных в процессе эксплуатации объектов инвестирования, и совокупных затрат на осуществление инвестиций.

В данной работе приведена схема доходов от реализации инвестиционного проекта согласно проектной документации в табл. 2.9 и смета совокупных затрат на осуществление инвестиций в табл. 2.8.

Для оценивания эффективности инвестиций в мировой практике используются четыре основных показателя:

1) чистый приведенный доход;

2) индекс доходности;

3) период окупаемости;

4) внутренняя норма доходности.

Произведя, в соответствии с табл.2.10, соответствующие расчеты указанных показателей, мы определили сравнительно боле эффективный инвестиционный проект из двух предложенных вариантов.

Предлагаемый к реализации инвестиционный проект имеет следующие основные характеристики: объем инвестиций - 110 тыс. грн.; период эксплуатации - 3 года; чистый приведенный доход - 47,43 тыс. грн.; индекс доходности - 1,43; период окупаемости - 2,1 года; внутренняя норма доходности 47,45%.

Так как, согласно проекту, инвестиции осуществляются разово в 1-ом году его реализации, необходимо определить основные показатели финансового состояния предприятия по истечении 1-го года реализации проекта, как наиболее рискованного в связи с значительным оттоком и незначительным притоком денежных средств от реализации проекта.

В соответствии с приведенными в табл. 2.11 расчетами, запас финансовой устойчивости снизится на 1,63%, однако, его абсолютное значение - 77,99% является довольно значительным и предприятие имеет возможность стабильно функционировать в условиях меняющейся рыночной конъюнктуры.

Расчеты, приведенные в табл. 2.12 дополнительно подтверждают рациональность структуры активов ЧП «Агровита» с точки зрения финансовой устойчивости - коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами значительно превышают свои нормативные значения 9,64 против 1,7 и 0,90 против 0,1.

Таким образом, можно сделать окончательно вывод о целесообразности и финансово-экономической эффективности реализации 1-го инвестиционного проекта.

Определение финансово-экономической эффективности инвестиционных проектов связано с объемными взаимосвязанными расчетами, при этом изменение входящих величин не изменяет алгоритм решения. В условиях компьютеризации автоматизация указанных расчетов является удобным и несложным средством повышения точности и облегчения процесса вычислений. В связи с изложенным, в данной работе приводится алгоритм указанных в работе расчетов с помощью Microsoft Excel. Взаимосвязь информационных потоков отражена на рис. 3.1, подробный алгоритм расчетов изложен в соответствующем, III-ем разделе работы. Кроме того, следует отметить, что на данном предприятии в соответствии с ф. 1 «Баланс» (см. Приложение А стр.350) имеется значительный запас свободных средств в виде нераспределенной прибыли, превышающих размер капиталовложений, связанных с реализацией проекта - 610,05 тыс. грн. против 110 тыс. грн, в связи с чем, в качестве повышения эффективности структуры активов предприятия, мы рекомендовали бы предприятию расширить сферу финансовой деятельности либо объемы производства и оказания слуг. Данный выбор определяется рыночной коньюктурой, в любом случае - использование свободных средств позволит получить дополнительную прибыль.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ