Власний капітал підприємства

Рентабельність власного капіталу залежить змін рентабельності продукції, ресурсовіддачі і співвідношення сукупного та позикового капіталу.

Розрахунок рентабельності власного капіталу ВАТ «ІнГЗК» було проведено у попередньому розділі і результати якого містяться у табл. 2.14 за даними цієї таблиці рентабельність власного капіталу станом на кінець 2006 року складає 10,82%; протягом 2007 року він збільшився на 20,88 пунктів до рівня 31,7%.

Показник рентабельності власного капіталу показує скільки кожна грошова одиниця власного капіталу створила одиниць прибутку. Отже, протягом 2007 року 1 гривня власного капіталу ВАТ «ІнГЗК» створила 0,317 грн., що більше попереднього періоду на 20,88 коп.

Розглянемо вплив факторів на рентабельність власного капіталу ВАТ «ІнГЗК» за даними, наведеними в табл. 2.16.

Таблиця 2.16. Дані для розрахунку впливу факторів на рентабельність власного капіталу ВАТ «ІнГЗК», 2006-2007 рр.

Загальна зміна рентабельності власного капіталу, %

.

У тому числі за рахунок змін:

1) фінансової структури:

;

2) оборотності капіталу:

;

3) рентабельності продажу:

.

Отже, дохідність власного капіталу зросла в основному за рахунок збільшення рентабельності продаж. Негативно впливу на показник рентабельності власного капіталу не спостерігається.

Вивчення подібних залежностей має велику доказову силу для оцінки фінансового стану підприємства, оцінки ступеня важливості використання ним фінансових важелів для поліпшення результатів своєї діяльності. З цієї залежності випливає, що за інших рівних умов віддача власного капіталу підвищується при збільшенні частки позикових коштів у складі сукупного капіталу.

Далі буде проаналізовано взаємну залежність окремих показників за допомогою стохастичного методу, а саме кореляційного аналізу даних, що використовується для кількісної оцінки взаємозв'язку двох наборів даних, представлених у безрозмірному виді. Коефіцієнт кореляції вибірки являє собою ковариацію двох наборів даних, поділену на добуток їхніх стандартних відхилень.

де

Кореляційний аналіз дає можливість установити, чи асоційовані набори даних по величині, тобто, великі значення з одного набору даних зв'язані з великими значеннями іншого набору, чи, навпаки, малі значення одного набору зв'язані з великими значеннями іншого, чи дані двох діапазонів ніяк не зв'язана.

Для обчислення коефіцієнта кореляції між двома наборами даних використовується статистична формула:

Взагалі, в теорії статистики кореляція є мірою тісноти зв'язку між окремими рядами даних. І чим ближчий до 1 коефіцієнт кореляції, тим більша взаємна залежність аналізованих рядів. Якщо залежність є зворотною, то про це сигналізуватиме знак «-» перед значенням коефіцієнта кореляції. А якщо значення цього коефіцієнта прямує до 0, то залежність між рядами даних слабка.

Таблиця 2.17. Розрахунок кореляції по власним та позиковим коштам ВАТ «ІнГЗК» за період 2005-2007 рр.

З даних таблиці 2.17. видно, що зв'язок між загальним та припустимим власним капіталом досить значний, оскільки коефіцієнт кореляції дорівнює 0,97. Аналогічно, суттєвий зв'язок між загальним та припустимим позиковим капіталом. Залежність між іншими показниками невелика. При чому неприпустимий рівень власного капіталу має взаємозворотній зв'язок зі всіма показниками крім неприпустимим позиковим капіталом. А неприпустимий позиковий капітал взаємозалежний за загальним та припустимим власним капіталом.

Знайдемо рівень впливу структури капіталу ВАТ «ІнГЗК» на результати діяльності підприємства, для чого побудуємо кореляційну матрицю між структурую капіталу та основними показниками діяльності підприємства

Таблиця 2.18. Кореляційна матриця між структурую капіталу та основними показниками діяльності ВАТ «ІнГЗК»

Спираючись на дані табл. 2.18 побудуємо гістограму впливу елементів структури оборотних коштів на результати діяльності підприємства ВАТ «ІнГЗК» - за рівнем впливу елементів структури на кожний з результатів діяльності підприємства.

Таким чином, за результатами проведеного аналітичного дослідження було визначено, що протягом 2005-2007 років майно ВАТ «ІнГЗК» збільшилося на 37,63% за рахунок збільшення загального обсягу оборотних та необоротних активів.

Станом на кінець 2007 року ВАТ «ІнГЗК» визнано як прибутковий суб'єкт господарювання, динаміка показника прибутку має позитивне значення. Так чистий прибуток підприємства протягом 2007 року збільшився на 536145 тис. грн. відносно даних 2006 року і сягнув значення 723733 тис. грн. Такі зміни пояснюється різними темпами збільшення показників виручки реалізації та собівартості продукції.

Аналіз фінансових показників свідчить про збільшення рентабельності виробництва товарної продукції з 17,17% до 50,19%, збільшення власних обігових коштів з 307862 тис. грн. до 776316 тис. грн. та збільшення чистого прибутку з 187588 тис. грн. до 723733 тис.грн. Коефіцієнт абсолютної ліквідності 0,095 близький до нульового значення, що вказує на дефіцит грошових коштів для покриття короткострокових зобов'язань. Коефіцієнт загальної ліквідності 2,116 вказує на здатність покриття поточних зобов'язань за рахунок використання всієї суми оборотних коштів, що свідчить про достатній рівень ліквідності підприємства.

Протягом 2007 року власний капітал ВАТ «ІнГЗК» збільшився на 540542 тис. грн. або на 32,66% відносно попереднього періоду. Це збільшення досягнуто за рахунок отриманого чистого прибутку за період. Станом на кінець 2007 року найбільша питома вага в структурі власного капіталу ВАТ «ІнГЗК» належить нерозподіленому прибутку - 50,07%.

За результатами проведеного аналізу власного капіталу ВАТ «ІнГЗК» за період 2005-2007 рр. можна зробити висновок, що підприємство прагне відмовитися від зовнішніх джерел фінансування та розраховувати на власні кошти, перш за все на суму нерозподіленого прибутку. Підприємство має позитивні тенденції щодо подальшого розвитку, що підтверджується результатами структурного та динамічного аналізів власного капіталу підприємства та результатами проведеного коефіцієнтного аналізу власного капіталу за 2005-2007 роки.

3. Напрямки удосконалення структури капіталу підприємства та оптимізація джерел його формування

Cа - ціна випуску акцій або ціна залучених інвестицій.

Для ВАТ «ІнГЗК» критерій ефективності для залученого капіталу зі змінною нормою прибутку буде складати:

За даними розрахунками можна зробити висновок, що отриманий коефіцієнт доцільності притягнення залученого капіталу не дорівнює 1, а навіть є меншим, тобто пропонований варіант залучення капіталу є не вигідним. Також потрібно оцінити ефективність притягнення залученого капіталу, формула 3.2:

де Еа - критерій ефективності для залученого капіталу з постійною нормою прибутку.

Ефективність притягнення залученого капіталу для ВАТ «ІнГЗК» складає: .

За даними розрахунками можна зробити висновок, що залучення даної інвестиції зменшить ефективність інвестиційної діяльності на 0,07%.

Після цих розрахунків необхідно виконати аналогічні обчислення за умови постійної норми прибутку. Коефіцієнт доцільності притягнення залученого капіталу буде дорівнювати, формула 3.3:

Де Fa - ефективність для залученого капіталу зі змінною нормою прибутку.

Ефективність для залученого капіталу зі змінною нормою прибутку буде дорівнювати:

За результатами розрахунків можна зробити висновок, що отриманий коефіцієнт доцільності притягнення залученого капіталу менший одиниці, тобто запропонований варіант залучення капіталу є не вигідним. Також він є таким самим, як коефіцієнт за умови постійної норми прибутку.

Також потрібно оцінити ефективність притягнення залученого капіталу за умови незмінної норми прибутку, формула 3.4:

де Е'а - ефективність для залученого капіталу з постійною нормою прибутку.

Для ВАТ «ІнГЗК» ефективність притягнення залученого капіталу за умови незмінної норми прибутку буде складати:

.

За даними розрахунками можна зробити висновок, що залучення капіталу за умови постійної норми прибутку знизить ефективність інвестиційної діяльності на 0,309%, ефективність залученого капіталу за умови постійної норми прибутку буде нижча ніж в попередньому випадку. Тобто за умови постійної норми прибутку кожна одиниця залученого капіталу приносити менший прибуток, ніж за умови змінної норми прибутку.

Необхідно зробити оцінку ефективності притягнення позикового капіталу за умови змінної та постійної норми прибутку у другому випадку.

За умови змінної норми прибутку коефіцієнт доцільності притягнення позикового капіталу буде дорівнювати, формула 3.5:

де Fd - критерій ефективності для залученого капіталу зі змінною нормою прибутку.

.

За даними розрахунками можна зробити висновок, що отриманий коефіцієнт доцільності притягнення позикового капіталу перевищує 1, тобто залучення даного кредиту є вигідним.

Для перевірки даного висновку оцінимо ефективність притягнення позикового капіталу, формула 3.6:

де Еd - ефективність притягнення позикового капіталу зі зміною нормою прибутку.

Для ВАТ «ІнГЗК» ефективність притягнення залученого капіталу за умови змінної норми прибутку буде складати:

.

За даними розрахунками можна зробити висновок, що залучення даного кредиту збільшить ефективність інвестиційної діяльності на 0,245%.

За умови незмінної норми прибутку коефіцієнт доцільності притягнення позикового капіталу буде дорівнювати, формула 3.7:

Де Fd - критерій ефективності залученого капіталу з постійною нормою прибутку.

Коефіцієнт доцільності притягнення залученого капіталу з постійною нормою прибутку буде дорівнювати:

.

За даними розрахунками можна зробити висновок, що отриманий коефіцієнт доцільності притягнення залученого капіталу перевищує 1, а це значить, що залучення даного кредиту і надалі є не вигідним і навіть ще кращим ніж у першому випадку.

Необхідно оцінити ефективність притягнення позикового капіталу за умови незмінної норми прибутку, формула 3.8:

Для ВАТ «ІнГЗК» ефективність притягнення залученого капіталу за умови незмінної норми прибутку буде складати: Еd 1= * 100= 0,1%.

Також існує друга формула для визначення ефективність притягнення залученого капіталу за умови незмінної норми прибутку, формула:

Ефективність притягнення залученого капіталу за умови незмінної норми прибутку буде складати:

.

За даними розрахунками можна зробити висновок, що для незмінної норми прибутку у другому випадку відсоток збільшення ефективності притягнення залученого капіталу буде складати 2,625%.

За даними розрахунками можна зробити висновок, що ефективність позикового капіталу за умови змінної норми прибутку зменшиться і складатиме 1,4%, що значно нижче за ефективність залученого капіталу з незмінною нормою прибутку.

Розглянувши два варіанти збільшення інвестиційних коштів шляхом додаткового випуску акцій або шляхом отримання кредиту було визначено, що в досліджуваному випадку більш ефективним буде значення кредитних ресурсів, які забезпечать більший прибуток при його залучені з незмінною нормою прибутку та більшу ефективність теж з постійною нормою прибутку. Проте випуск акцій, буде менш вигідним за обох умов, найнижча ефективність інвестиційного капіталу матиме місце у випадку зі змінною нормою прибутку.

3.2 Прогноз головних елементів власного та позичкового капіталу підприємства

Важливе значення при аналізі структури капіталу підприємства має прогнозування основних показників структури капіталу. До них відносяться власний та позичковий капітал. В свою чергу власний капітал на ВАТ «ІнГЗК» складається із статутного капіталу, іншого додаткового капіталу, резервного капіталу та нерозподіленого прибутку, а позичковий капітал включає в себе елементи, як забезпечення наступних витрат і платежів, поточних зобов'язань, існує два методи прогнозування:

- прогнозування значень одного показника в залежності від іншого;

- прогнозування показника на базі його попередніх значень або регресійне прогнозування.

Найбільш поширеною моделлю прогнозування є лінійна модель, яка має наступний вигляд, формула 3:

Уі* = а + b*Хі

де Уі* - прогнозне значення результуючого показника;

Хі - реальне значення початкового показника;

а, Ь - коефіцієнти моделі.

Коефіцієнт моделі а визначається за формулою 3.11:

а = Уср - b *Хср

де Уср - середнє значення результуючого показника;

Хср - середнє значення початкового показника.

Також є певна формула для розрахунку коефіцієнту моделі b, яка має наступний вигляд:

b= ху * у n

де Уі - значення результуючого показника;

n - кількість періодів, протягом яких проводиться аналіз і прогнозування.

Для розрахунку середнього значення початкового показника існує наступна формула:

Хср = Хі х*у*n

Рху - коефіцієнт кореляції, який показує степінь взаємозв'язку між двома економічними об'єктами або явищами, він може дорівнювати від-1 до 1.

Щоб дізнатися чи можна довіряти проведеному прогнозу потрібно знайти помилку прогнозування, формула:

Розрахунок прогнозу власного капіталу та його елементів ВАТ «ІнГЗК» зображено у табл. 3.1.

Таблиця 3.1. Прогнозування власного капіталу та його елементів ВАТ «ІнГЗК»

За даними табл. 3.1 можна зробити висновок, що між статутним капіталом, резервним капіталом, нерозподіленим прибутком та власним капіталом існує сильний прямий зв'язок, який відповідно складає 0,89, 0,94 та 0,97. Тільки між іншим додатковим капіталом та власним капіталом існує кий зворотній зв'язок, його значення дорівнює -0,49.

Розрахунок прогнозного та реальних значень власного капіталу має вигляд

Таблиця 3.2. Прогнозне значення власного капіталу ВАТ «ІнГЗК»

За даними табл. 3.2 можна зробити висновок, що спостерігається збільшення власного капіталу ВАТ «ІнГЗК», а також підвищення головних його елементів. Значення власного капіталу зросло на 540467 тис. грн., що, безумовно, є позитивним явищем для ВАТ «ІнГЗК».

Необхідно також провести прогнозування залученого капіталу ВАТ «ІнГЗК», а також його головних елементів, таких, як забезпечення наступних виплат і платежів, довгострокових зобов'язань та поточних зобов'язань

Таблиця 3.3. Прогнозування залученого капіталу та його елементів ВАТ «ІнГЗК»

За даними табл. 3.3 можна зробити висновок, що між довгостроковими зобов'язаннями та позичковим капіталом існує середній прямий зв'язок, ця сума складає 0,78, а між поточними зобов'язаннями і позичковим капіталом існує сильний прямий зв'язок, значення, якого складає 0,99. Між позичковим капіталом та забезпеченням наступних витрат і платежів виникає середній ній зв'язок, значення складає -0,83.

Наступним етапом прогнозування є розрахунок прогнозних значень залученого капіталу

Таблиця 3.4. Прогнозне значення позичкового капіталу ВАТ «ІнГЗК»

За даними табл. 3.4 можна зробити висновок, що спостерігається збільшення залученого капіталу ВАТ «ІнГЗК», а також підвищення головних елементів. Значення залученого капіталу зросло на 295997 тис. грн., що свідчить про те, що ВАТ «ІнГЗК» все ж таки збільшить частку залученого капіталу у загальній сумі капіталу підприємства. Збільшення відбувається переважно за рахунок поточних зобов'язань, які збільшилися на 295959 тис., а потім вже за рахунок збільшення довгострокових зобов'язань та забезпечення наступних витрат і платежів.

Згідно формулі 3.18 помилка прогнозування складає 6%, що свідчить про те, що проведений прогноз є досить реальним і отриманим значенням можна довіряти.

За результатами проведеного прогнозу можна зробити наступні висновки. У наступних періодах відбудеться збільшення власного капіталу ВАТ «ІнГЗК», внаслідок підвищення головних його елементів, а саме він збільшиться на 3930910 тис. грн. Також помітно зросте і позичковий капітал підприємства - на 49881 тис. грн., при цьому питома вага власного капіталу збільшиться до 88%.

Для ВАТ «ІнГЗК» є дуже позитивною тенденція збільшення частки власного капіталу та зменшення частки позичкового капіталу, саме це необхідно підприємству, щоб оптимізувати свою структуру капіталу з метою мінімізації вартості сукупного капіталу підприємства

Таблиця 3.5. Обґрунтування оптимальної структури прогнозного сукупного капіталу ВАТ «ІнГЗК» на наступний період

За даними табл. 3.5. реалізація прогнозу структури сукупного капіталу дозволить ВАТ «ІнГЗК» зменшити вартість сукупного капіталу на 0,66 відсоткових пункти.

Таким чином, розглянувши два варіанти збільшення інвестиційних коштів шляхом додаткового випуску акцій або шляхом отримання кредиту було визначено, що в досліджуваному випадку більш ефективним буде значення кредитних ресурсів, які забезпечать більший прибуток при його залучені з незмінною нормою прибутку та більшу ефективність теж з постійною нормою прибутку. Проте випуск акцій, буде менш вигідним за обох умов, найнижча ефективність інвестиційного капіталу матиме місце у випадку зі змінною нормою прибутку.

При цьому частка власного капіталу в структурі сукупного капіталу на кінець прогнозного періоду повинна збільшитися, що дозволить мінімізувати вартість капіталу підприємства до рівня 9,84%, що на 0,66 пункти менше показника попереднього періоду.

Висновки

Власний капітал підприємства - це підсумок першого розділу пасиву балансу, тобто перевищення балансової вартості активів підприємства над його зобов'язаннями. Основними складовими власного капіталу є статутний капітал, додатковий і резервний капітал, нерозподілений прибуток. Відомості про розміри статутного і резервного капіталу містяться у статуті підприємства. Показник власного капіталу є одним з головних індикаторів кредитоспроможності підприємства. Він - основа для визначення фінансової незалежності підприємства, його фінансової стійкості та стабільності.

Основою управління власним капіталом підприємства є управління формуванням його власних фінансових ресурсів. З метою забезпечення ефективності управління даним процесом на підприємстві розробляється спеціальна фінансова політика. Політика формування власних фінансових ресурсів є частиною загальної фінансової стратегії підприємства, що полягає в забезпеченні необхідного рівня самофінансування його виробничого розвитку.

Важливим чинником, який впливає на величину власного капіталу підприємства, є обсяг чистого прибутку та порядок його використання у звітному періоді. Базова інформація щодо цього міститься у звіті про фінансові результати та в рішенні зборів власників підприємства щодо порядку використання прибутку.

Основним видом діяльності ВАТ «ІнГЗК» є виробництво залізорудного концентрату. Протягом 2005-2007 років майно підприємства збільшилося на 37,63% за рахунок збільшення загального обсягу оборотних та необоротних активів.

За результатами аналізу за даними 2005-2007 рр. визначено ВАТ «ІнГЗК» як прибутковий суб'єкт господарювання, динаміка показника прибутку має позитивне значення. Так чистий прибуток підприємства протягом 2007 року збільшився на 536145 тис. грн. відносно даних 2006 року і сягнув значення 723733 тис. грн. Такі зміни пояснюється різними темпами збільшення показників виручки реалізації та собівартості продукції.

Аналіз фінансових показників свідчить про збільшення рентабельності виробництва товарної продукції з 17,17% до 50,19%, збільшення власних обігових коштів з 307862 тис. грн. до 776316 тис. грн. та збільшення чистого прибутку з 187588 тис. грн. до 723733 тис.грн. Коефіцієнт абсолютної ліквідності 0,095 близький до нульового значення, що вказує на дефіцит грошових коштів для покриття короткострокових зобов'язань. Коефіцієнт загальної ліквідності 2,116 вказує на здатність покриття поточних зобов'язань за рахунок використання всієї суми оборотних коштів, що свідчить про достатній рівень ліквідності підприємства.

Протягом 2007 року власний капітал ВАТ «ІнГЗК» збільшився на 540542 тис. грн. або на 32,66% відносно попереднього періоду. Це збільшення досягнуто за рахунок отриманого чистого прибутку за період.

Станом на кінець 2007 року найбільша питома вага в структурі власного капіталу ВАТ «ІнГЗК» належить нерозподіленому прибутку - 50,07%.

За результатами проведеного аналізу власного капіталу ВАТ «ІнГЗК» за період 2005-2007 рр. можна зробити висновок, що підприємство прагне відмовитися від зовнішніх джерел фінансування та розраховувати на власні кошти, перш за все на суму нерозподіленого прибутку. Дане прагнення можна пояснити відношенням ВАТ «ІнГЗК» з 2008 року до складу гірничорудного дивізіону ТОВ Метінвест - Холдинг, що передбачає відповідні відносини між учасниками холдингу відносно фінансування їх діяльності. Підприємство має позитивні тенденції щодо подальшого розвитку, що підтверджується результатами структурного та динамічного аналізів власного капіталу підприємства та результатами проведеного коефіцієнтного аналізу власного капіталу за 2005-2007 роки.

Формування оптимальної структури капіталу підприємства для фінансування необхідного обсягу затрат та забезпечення бажаного рівня діяльності є одним із найважливіших завдань, що вирішуються в процесі фінансового управління підприємством. Серед механізмів управління формуванням капіталу ВАТ «ІнГЗК» найбільш складними є питання мінімізації вартості капіталу і оптимізації його структури, тому потрібно ретельно розглядати ці питання.

Розглянувши два варіанти збільшення інвестиційних коштів шляхом додаткового випуску акцій або шляхом отримання кредиту було визначено, що в даному випадку більш ефективним буде значення кредитних ресурсів, які забезпечать більший прибуток при його залучені з незмінною нормою прибутку та більшу ефективність теж з постійною нормою прибутку.

Важливе значення при аналізі структури капіталу підприємства має прогнозування основних показників структури капіталу. До них відносяться власний та позичковий капітал. Найбільш поширеною моделлю прогнозування є лінійна модель. За результатами проведеного прогнозування можна зробити наступні висновки. У 2008 році відбудеться збільшення власного капіталу ВАТ «ІнГЗК», внаслідок підвищення головних його елементів, а саме він збільшиться на 3930910 тис. грн. Також помітно зросте і позичковий капітал підприємства - на 49881 тис. грн. Для ВАТ «ІнГЗК» є дуже позитивною тенденція збільшення частки власного капіталу та зменшення частки позичкового капіталу, саме це необхідно підприємству, щоб оптимізувати свою структуру капіталу з метою мінімізації вартості сукупного капіталу підприємства.

При цьому частка власного капіталу в структурі сукупного капіталу на кінець 2008 року повинна збільшитися, що дозволить мінімізувати вартість капіталу підприємства до рівня 9,84%, що на 0,66 пункти менше показника попереднього періоду.

Список використаних джерел