Анализ инвестиционной деятельности на промышленном предприятии
Инвестиционная политика предприятия как основа его инвестиционной деятельности. Этапы инвестиционной деятельности. Анализ инвестиционной деятельности ОАО "Промприбор". Оценка инвестиционной целесообразности вложения средств в развитие ОАО "Промприбор".
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 02.10.2010 |
| Размер файла | 55,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
2
Содержание
- 1 Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятия
- 1.1 Сущность и значение инвестиционной деятельности для развития предприятия
- 1.2 Инвестиционная политика предприятия как основа инвестиционной деятельности
- 1.3 Теоретические подходы к оценке экономической эффективности инвестиционной деятельности предприятий
- 2. Анализ инвестиционной деятельности ОАО "Промприбор"
- 2.1 Анализ состояния и развития инвестиционной деятельности на предприятии ОАО "Промприбор"
- 2.2 Оценка инвестиционной целесообразности вложения средств в ОАО "Промприбор"
- Список источников
1 Теоретические аспекты инвестиционной деятельности предприятия
1.1 Сущность и значение инвестиционной деятельности для развития предприятия
В соответствии с Федеральным законом "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации", осуществляемой в форме капитальных вложений инвестиционная деятельность представляет собой вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения дохода (прибыли) или достижения иного полезного эффекта. Инвестиционная деятельность состоит из двух этапов:
аккумуляция средств для инвестирования, т.е. формирование инвестиционных ресурсов;
вложение накопленных средств (инвестиционных ресурсов) в конкретные объекты (направления) инвестирования, обеспечивающие получение дохода по этим инвестициям.
Движение инвестиций от начала формирования инвестиционных ресурсов до получения дохода по ним и возмещения (возврата) вложенных средств принято называть инвестиционным циклом.
Инвестиционная деятельность предприятия - это целенаправленно осуществляемый процесс воплощения всего инвестиционного цикла, начиная от поиска, отбора и использования источников инвестиций и формирования инвестиционных ресурсов, обоснования и выбора наиболее эффективных направлений (объектов) инвестирования и заканчивая реализацией предусмотренного инвестиционной программой всего комплекса инвестиционных проектов и получением на этой основе полного объема предполагаемого проектами экономического или иного эффекта [12].
Инвестиционная деятельность представляет собой особый вид деятельности предприятия. Основные направления, отличающие ее от других видов деятельности предприятия, сводятся к следующему.
Во-первых, инвестиционная деятельность является главным средством обеспечения роста эффективности его текущей деятельности, способствующего успешному достижению стратегических целей предприятия, что, в свою очередь, в зависимости от конкретных направлений инвестирования может быть достигнуто или увеличением операционных доходов в результате роста объемов производства и реализации продукции, или вследствие снижения удельных текущих затрат за счет своевременной замены морально и физически устаревших техники и технологии ее производства.
Во-вторых, неравномерность (по объемам) инвестиционной деятельности и достаточно существенное (в особенности в случае реальных инвестиций) отставание получения инвестиционного эффекта от периода (момента) вложения инвестиций, т.е. образование так называемого лага запаздывания.
В-третьих, инвестиционная деятельность, в отличие от других видов деятельности предприятия, характеризуется достаточно высоким уровнем риска, называемым "инвестиционным риском".
В-четвертых, при оценке масштабности инвестиционной деятельности ее объем измеряется показателем чистых инвестиций, представляющих собой разницу между валовыми инвестициями и суммой амортизационных отчислений, послуживших источником инвестиционных ресурсов.
Основной целью инвестиционной деятельности, организуемой на предприятии, является обеспечение реальной возможности осуществления инновационного процесса и максимизации рыночной стоимости предприятия. Успешная реализация сформулированной цели достигается посредством решения комплекса задач инвестиционной деятельности предприятия, важнейшие из которых представлены на рисунке 1 [12].
Рисунок 1 - Комплекс задач инвестиционной деятельности
Исходя из рисунка 1, охарактеризуем основные задачи инвестиционной деятельности предприятия.
Первая задача, решение которой достигается организацией инвестиционной деятельности на предприятии, заключается в формировании всесторонне обоснованной инвестиционной программы. Суть формирования такой программы состоит в определении перечня тех инвестиционных проектов, которые были предварительно рассмотрены, обоснованы, отобраны и включены в эту программу предприятия с целью последующей их реализации. В процессе формирования инвестиционной программы необходимо учитывать ряд специфических обстоятельств и ограничивающих условий, важнейшими из которых являются:
инвестиционные проекты, включаемые в эту программу, имеют, как правило, реальный характер, т.е. для их реализации необходимо привлечение реальных инвестиций;
обязательный учет объективных ограничений инвестиционной деятельности, как по объему инвестиционных ресурсов, так и по реальным возможностям предприятия по их освоению в конкретный календарный период.
Вторая задача, суть которой заключается в определении объемов потребностей в инвестиционных ресурсах, требуемых для реализации утвержденной инвестиционной программы предприятия в конкретном плановом периоде. Эта задача решается путем сбалансирования объемов привлекаемых инвестиционных ресурсов с прогнозируемыми объемами потребности в них.
Третья задача заключается в поиске и предварительно обоснованном отборе источников инвестиционных ресурсов, благодаря которым будут покрываться потребности в них. Особое значение для успешного решения этой задачи имеет обоснование схем финансирования отдельных реальных проектов и оптимизация структуры источников привлечения ресурсов для осуществления инвестиционной деятельности предприятия в целом, а также разработка системы мер, направленных на привлечение различных форм инвестиционного капитала из предусматриваемых источников.
Четвертая задача направлена на обеспечение инвестиционной поддержки высоких темпов развития операционной деятельности предприятия, которая реализуется на основе определения потребностей в инвестиционных ресурсах, направляемых на достижение высоких темпов расширенного производства внеоборотных операционных активов и реализацию на этой основе стратегических целей по повышению эффективности производственной деятельности.
Пятая задача, суть которой заключается в достижении в процессе инвестиционной деятельности максимальной доходности (прибыльности) инвестиций (как реальных, так и финансовых) и инвестиционной деятельности предприятия в целом при предусматриваемом уровне инвестиционного риска, решается за счет выбора предприятием наиболее эффективных проектов, принятых к реализации. Поскольку, как указывалось выше, максимальный уровень доходности инвестиций сопряжен с таким же уровнем риска, то достижение максимальной доходности инвестиций должно обеспечиваться в пределах допустимого уровня инвестиционного риска.
Шестая задача заключается в обеспечении минимизации инвестиционного риска отдельных видов инвестиций при условии сохранения предусмотренного уровня их доходности. Если уровень прибыльности инвестиций, вкладываемых в тот или иной инвестиционный проект, заранее запланирован или задан, то важной задачей в этих условиях является снижение уровня инвестиционного риска как отдельных проектов, так и инвестиционной программы предприятия в целом. Минимизация уровня инвестиционного риска может быть достигнута на основе диверсификации инвестиционных проектов и путем страхования этих рисков.
Седьмая задача сводится к оптимизации ликвидности инвестиций при необходимости изменений внешних и внутренних условий осуществления инвестиционной деятельности предприятия. Поскольку в реальной действительности нередки изменения внешней среды (инвестиционный климат страны, конъюнктура инвестиционного рынка) и динамика внутренних условий (смена стратегических целей развития или финансового потенциала предприятия), что может привести к снижению или даже потери ожидаемого уровня доходности отдельных инвестиционных проектов, то это обусловливает необходимость своевременного реинвестирования капитала в наиболее доходные объекты инвестирования, обеспечивающие необходимый (запланированный) уровень эффективности инвестиционной деятельности.
Реализация указанных выше задач и достижение основной цели инвестиционной деятельности предприятия возможны на основе организации управления этой деятельностью, называемого инвестиционным менеджментом и который представляет собой систему управления инвестиционной деятельностью предприятия, включающую в себя механизм реализации как традиционных, так и специфических функций управления. К традиционным функциям инвестиционного менеджмента, являющимися общими для любой системы управления, вне зависимости от вида деятельности предприятия, его организационно-правовых форм и форм собственности относятся:
разработка инвестиционной стратегии предприятия;
создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений по всем аспектам инновационной деятельности;
формирование информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов инвестиционных решений;
осуществление анализа и планирования инвестиционной деятельности по основным ее направлениям;
осуществление эффективного контроля за реализацией принятых инвестиционных управленческих решений;
организация оперативного регулирования инвестиционной деятельности предприятия;
разработка и реализация эффективной системы экономического стимулирования реализации принятых управленческих инвестиционных решений.
Основными специфическими функциями инвестиционного менеджмента, состав которых определяется конкретным объектом той или иной управляющей системой, являются:
управление реальными инвестициями;
управление финансовыми инвестициями;
управление формированием инвестиционных ресурсов.
Основные направления инвестиционной деятельности представлены в таблице 1 [9].
Таблица 1 - Основные направления инвестиционной деятельности организаций
|
Направления |
Факторы, учитываемые при оценке потребности в денежных средствах |
Уровень риска |
|
|
Замещение материально-технической базы |
Номенклатура и параметры материально-технической базы |
Зависит от качества объекта инвестирования |
|
|
Обновление и развитие материально-технической базы |
Динамика основных показателей рыночной конъюнктуры, прогноз перспектив деятельности предприятия и номенклатуры продукции. |
Зависит от объективности оценки конъюнктуры рынка продукции, учета основных тенденций на нем. |
|
|
Расширение объемов производственной деятельности |
Динамика основных показателей конкурентоспособности продукции на рынке, положения в отрасли, основных тенденций ее развития в регионе. |
Зависит от уровня качества продукции, темпов изменения конъюнктуры рынка. |
|
|
Освоение новых видов деятельности |
Объективный бизнес-план и план маркетинга по новым видам деятельности в увязке с традиционными видами деятельности |
Зависит от уровня стабильности рынка сбыта, конкурентоспособности предприятия |
|
|
Участие в комплексных инвестиционных проектах |
Анализ показателей качества самого проекта и состава участников его реализации |
Связан с долгосрочностью инвестиций и отложенным получением прибыли |
|
|
Инвестиции в ценные бумаги |
Анализ рынка ценных бумаг, инвестиционных качеств конкретного вида ценных бумаг, их ликвидности |
Зависит от конъюнктуры фондового рынка и макроэкономических показателей. |
Проанализировав основные направления инвестиционной деятельности предприятия, представленные в таблице 1, можно сделать вывод, что инвестиции необходимо осуществлять в те программы, которые способны принести предприятию более высокую прибыль, чем суммарное значение внешних издержек.
Процесс управления формированием инвестиционных ресурсов предприятия предполагает: разработку политики формирования инвестиционных ресурсов; обоснование потребности предприятия в инвестиционных ресурсах; формирование схемы финансирования реальных инвестиционных проектов.
Следовательно, осуществление инвестиций предприятия является важнейшим условием решения практически всех стратегических и значительной части текущих задач развития и обеспечения эффективности его деятельности. Практическое осуществление инвестиций обеспечивается организуемой на предприятии инвестиционной деятельностью, являющейся одним из особых видов его хозяйственной деятельности.
1.2 Инвестиционная политика предприятия как основа инвестиционной деятельности
Любые инвестиции связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, которая представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на расширение экономического потенциала предприятия. Для осуществления инвестиционной деятельности предприятия вырабатывают инвестиционную политику. Эта политика является частью стратегии развития предприятия и общей политики управления прибылью. Она заключается в выборе и реализации наиболее эффективных форм вложения капитала с целью расширения объема операционной деятельности и формирования инвестиционной прибыли [24].
Уровень развития инвестиционной политики организации зависит от особенностей инвестиционной политики государства, поэтому на ее формирование оказывают влияние факторы, сдерживающие инвестиционную активность российской экономики. К ним относятся:
относительно высокий уровень инфляции;
достаточно высокий уровень налогов;
неполное финансирование государственных инвестиционных программ;
низкая эффективность инвестиционных вложений;
недостаток собственных средств у организаций для обновления основного капитала и трудности в получении коммерческих кредитов из-за неустойчивого их финансового положения и высоких процентов ставок кредита;
высокий инвестиционный риск.
Содержание инвестиционной политики организации состоит в определении объема, структуры и направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта.
В экономической литературе проблеме инвестиций уделялось и уделяется достаточно много внимания, в том числе раскрытию сути инвестиционной политики [26]. Однако в большинстве научных работ отсутствуют четкие определения понятия "инвестиционная политика предприятия". А между тем точное определение этого понятия достаточно важно как с теоретических, так и с практических позиций, так как позволяет более целенаправленно проводить научные исследования и осуществлять реальное управление инвестиционным процессом.
Так, по мнению И.Т. Балабанова, инвестиционная политика - составная часть финансовой стратегии предприятия, которая заключается в выборе и реализации наиболее рациональных путей расширения и обновления производственного потенциала [5].
П.Л. Виленский под инвестиционной политикой подразумевает систему хозяйственных решений, определяющих объем, структуру и направления инвестиций как внутри хозяйствующего объекта (предприятия, фирмы, компании и т.д.), региона, страны, так и за пределами целью развития производства, предпринимательства, получения прибыли или других конечных результатов [11].
В современном экономическом словаре Б.А. Райзберга дано следующее определение инвестиционной политики предприятия: инвестиционная политика - составная часть экономической политики, проводимой предприятиями в виде установления структуры и масштабов инвестиций, направлений их использования, источников получения с учетом необходимости обновления основных средств и повышения их технического уровня [22].
На вопрос об инвестиционной политике четкий ответ дает, пожалуй, только И.А. Бланк: "Инвестиционная политика представляет собой часть общей финансовой стратегии предприятия, заключающуюся в выборе и реализации наиболее эффективных форм реальных и финансовых его инвестиций с целью обеспечения высоких темпов его развития и расширения экономического потенциала хозяйственной деятельности" [6].
Данное определение глубоко отражает понимание сути и значения инвестиционной политики для предприятия. Вместе с тем, по моему мнению, в рассматриваемом определении имеются и некоторые неточности.
Во-первых, инвестиционная политика предприятия - это не только часть финансовой стратегии, но и важная часть производственно-коммерческой (сбытовой) и социальной стратегий предприятия.
Во-вторых, инвестиционная политика - это постоянный процесс управления инвестиционной деятельностью, направленный не только на выбор и реализацию наиболее эффективных форм различных инвестиций, но и на обеспечение возможности воспроизводства самого инвестиционного процесса.
В-третьих, инвестиционная политика в конечном итоге преследует цель оптимизации различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов предприятия.
Исходя из сказанного, определение инвестиционной политики предприятия может быть дано в следующей формулировке: инвестиционная политика предприятия - это система оптимального управления инвестиционным процессом, направленным на разработку инвестиционных проектов, выбор и реализацию наиболее эффективных из них, а также постоянное воспроизводство инвестиционной деятельности с целью удовлетворения различных экономических интересов в процессе формирования и использования финансовых, материальных и иных ресурсов, обеспечения возрастания доходов как собственников предприятия, так и членов трудового коллектива.
Инвестиционную политику предприятия классифицируют в зависимости от ее направленности. С этой точки зрения, выделяют инвестиционную политику, направленную на:
1. повышение эффективности;
2. модернизацию технологического оборудования, технологических процессов;
3. создание новых предприятий;
4. внедрение принципиально нового оборудования и выход на новые рынки сбыта.
В своей инвестиционной политике предприятие может выбирать различные ее виды (рисунок 2):
Рисунок 2 - Основные виды инвестиционной политики предприятия
Охарактеризуем виды инвестиционной политики, представленные на рисунке 2.
Консервативная инвестиционная политика - вариант политики инвестиционной деятельности предприятия, приоритетной целью которой является минимизация уровня инвестиционного риска. При осуществлении такой политики инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.
Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.
Агрессивная инвестиционная политика - вариант политики осуществления инвестиционной деятельности предприятия, направленной на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных [21].
Для эффективного осуществления инвестиционной политики выделяют следующие основные элементы инвестиционной политики предприятия:
определение стратегической цели предприятия;
прогноз конъюнктуры рынка и определение приоритетов инвестиций;
анализ экономических результатов и инвестиционной деятельности предприятия;
планирование инвестиционной деятельности;
выбор между инвестиционными программами;
обеспечение ресурсами инвестиционной деятельности.
В настоящее время на развитие предприятий и формирование их инвестиционной политики влияют:
а) динамика спроса и предложения на рынке продукции, производимой организацией, качество и цена этой продукции;
б) особенности общей стратегии организации;
в) финансово-экономическое положение организации, в частности соотношение собственных и заемных средств;
г) технический уровень производства в организации;
д) финансовые условия инвестирования на рынке капиталов;
е) возможность получения государственной поддержки;
ж) норма прибыли от реализации инвестиционных проектов с участием организации;
з) условия страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков [19].
Основная цель инвестиционной политики предприятия может быть сформулирована как создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе [25].
Наряду с основной целью предпринимательские структуры в процессе осуществления инвестиционной политики стремятся к достижению отдельных целей или подцелей. Прежде всего, к таким целям или подцелям относятся:
1) выработка стратегии и тактики экономической деятельности предприятия на краткосрочный и долгосрочный период;
2) поиск наиболее эффективных объектов для инвестирования;
3) выбор оптимального варианта инвестиционного проекта;
4) поиск и оценка альтернативных источников финансовых ресурсов для осуществления инвестиционного процесса;
5) достижение максимального результата в процессе реализации инвестиционной политики при минимальном возможном объеме капитала, продолжительности его эксплуатации и организационных усилий [23].
При разработке инвестиционной политики предприятия необходимо придерживаться следующих принципов:
нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;
учет инфляции и фактора риска;
экономическое обоснование инвестиций;
формирование оптимальной структуры портфельных и реальных инвестиций;
ранжирование проектов и инвестиций по их важности и последовательности исходя из имеющихся ресурсов и с учетом привлечения внешних источников;
выбор надежных и более дешевых источников и методов финансирования инвестиций.
Учет этих и других принципов позволит избежать многих ошибок и просчетов при разработке инвестиционной политики предприятия.
В современных условиях эффективная инвестиционная политика должна строиться в развитии четырех базовых принципов:
совершенствование законодательного обеспечения инвестиционной деятельности;
осуществление концентрации инвестиционной политики на стратегических направлениях инвестиционных программ;
организация взаимодействия с предприятиями с целью мобилизации в инвестиции их собственных средств (реализация взаимных интересов предприятий региона в развитии инвестиционной политики);
осуществление постоянного мониторинга положительных и отрицательных моментов развития [27].
В формировании инвестиционной политики предприятия можно выделить три этапа:
1) на первом этапе определяют необходимость развития предприятия и экономически выгодные направления этого развития. Для этого требуется:
оценить потребительский спрос на выпускаемую продукцию;
выявить ожидаемый спрос на период намеченной инвестиционной политики предприятия;
сравнить затраты на выпуск продукции с действующими рыночными ценами;
проанализировать деятельность предприятия за предшествующий период и выявить неиспользованные резервы.
2) на втором этапе осуществляется разработка инвестиционных проектов для реализации выбранных направлений развития предприятия;
3) на третьем этапе происходит окончательный выбор экономически выгодного инвестиционного проекта, планируемого к реализации. Здесь требуется определить:
стоимость оборудования, строительных материалов, аренды производственной площади, доставки готовой продукции на рынок сбыта;
себестоимость заданного объема производства и единицы продукции, выпускаемой на новом оборудовании;
постоянные и переменные затраты;
размер собственных и привлеченных средств, необходимых для реализации проекта;
показатели эффективности проекта;
риски, генерируемые проектом.
На каждом этапе разработки и реализации инвестиционного процесса обосновывается экономическая эффективность проекта, анализируется его доходность, т.е. проводится проектный анализ, позволяющий сопоставлять затраты с полученными (прогнозируемыми) результатами (выгодами) [16].
Таким образом, инвестиционная политика играет ключевую роль в развитии предприятия и влияет на финансовые результаты деятельности компании. Основной целью инвестиционной политики предприятия является создание оптимальных условий для вложения собственных и заемных финансовых и иных ресурсов, обеспечивающих возрастание доходов на вложенный капитал, для расширения экономической деятельности предприятия, создания лучших условий для победы в конкурентной борьбе.
1.3 Теоретические подходы к оценке экономической эффективности инвестиционной деятельности предприятий
Для оценки вложения предприятием средств в инвестиционные проекты применяются методы оценки их коммерческой эффективности, которые разделяются на простые (статические) и динамические (методы дисконтирования).
В этих методах используются определенные соотношения между финансовыми затратами и результатами за определенный промежуток времени (расчет периода, продолжительность жизненного цикла объекта инвестиций), обеспечивающих необходимую норму доходности для конкретного проекта. Эти соотношения определяются на основе данных расчетного периода, который может включать несколько единичных периодов.
Рассмотрим простые методы оценки инвестиционных проектов. Эти методы учитывают фактор времени.
Срок окупаемости - расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности:
, (1)
где ИН - первоначальные вложения,
ПСР - средняя прибыль.
Недостатки данного метода:
1) не учитывается доходность проекта за пределами срока окупаемости, поэтому не может применяться при сравнении вариантов с одинаковыми периодами окупаемости, нос различными сроками жизни;
2) нельзя использовать для оценки проектов, связанных с принципиально новыми продуктами инновационного характера;
3) точность расчета зависит от частоты разделения срока инвестиций на интервалы планирования.
Следующий показатель оценки эффективности инвестиций - норма прибыли на вложенный капитал [9]:
, (2)
где СП - среднегодовая прибыль по проекту,
ВЛ - вложения в проект.
Значение показывает размер средней чистой прибыли, приходящийся на один рубль капитальных затрат.
Метод достаточно прост в употреблении, не требует специальных знаний.
Алгоритм оценки инвестиций по данному методу следующий:
при принятии решений достаточно знать уровень требуемой нормы прибыли;
рассмотреть совокупность вариантов инвестиций;
по каждому варианту необходимо знать сумму вложений, время осуществления проекта, общую прибыль по проекту;
по каждому варианту рассчитывается среднегодовая прибыль по проекту и норма прибыли;
из совокупности возможных выбирается вариант инвестирования, у которого норма прибыли удовлетворяет требуемому уровню и является наибольшей.
Норма вмененных издержек. Вмененные издержки по капитальным вложениям - это доход предприятия, который может быть извлечен в результате инвестиций в высоконадежные ценные бумаги.
Норма вмененных издержек - это ставка процента, при которой величина дохода от инвестиций равна сумме вмененных издержек.
Значение нормы определяется по формуле:
, (3)
где Д - размер возможного чистого дохода, который можно получить в результате вложения капитала,
ИН - размер первоначальных инвестиций,
Т - расчетный период.
Внутренний коэффициент окупаемости (ставка дисконта) - это ставка процента, полученного от инвестиций в течение инвестиционного периода. Значение внутреннего коэффициента окупаемости должно быть больше, чем норма вмененных издержек, в противном случае инвестиции будут невыгодными:
. (4)
Коэффициент эффективности инвестиций. Данный коэффициент часто используется на практике в приближенных расчетах. При расчете коэффициента учитываются: первоначальные инвестиции, средняя годовая чистая прибыль, ликвидационная (остаточная) стоимость основных средств. Коэффициент эффективности инвестиций рассчитывается по формуле:
, (5)
где СПР - средняя годовая чистая прибыль,
СЛ - ликвидационная (остаточная) стоимость основных средств.
Динамические методы оценки инвестиций. Принятие решений по капиталовложениям должно основываться на учете фактора времени, так как с течением времени каждая вложенная единица затрат и каждая полученная единица дохода имеют разную стоимость. В динамических методах предусматривается оценка величины денежных потоков каждого периода с учетом фактора времени, т.е. денежные потоки каждого временного периода жизненного цикла выражаются через текущую (современную) стоимость. Это позволяет сопоставлять затраты и результаты разных единичных периодов, отражать их реальную стоимость на момент осуществления инвестиций.
Современная (текущая) стоимость денежного потока определяется по формулам:
, (6)
при неизменной ставке дисконтирования:
, (7)
при изменяемой каждый период ставке:
, (8)
где ТДt - современная стоимость чистого дохода в t - й временной период,
Дt - прогнозируемый чистый доход t - го временного периода,
Рt - доход,
Зt - затраты t - го единичного периода,
Т - период инвестирования,
d - неизменная ставка дисконтирования (норма дисконта),
dt - ставка дисконтирования в t - й временной период времени.
Расчет нормы дисконтирования d, в зависимости от конкретных ситуаций, осуществляется различными способами. Например, может быть определена как "средневзвешенная стоимость капитала", используемая для финансирования инвестиционного проекта:
, (9)
где Dk - доля л-го источника финансирования инвестиций;
Ск - размер к-го источника финансирования (собственные средства, заемные средства, в том числе, за счет кредитов, эмиссии акций).
Значение нормы d показывает расходы предприятия по обслуживанию каждого рубля средств, используемых для финансирования инвестиций.
Ставка дисконтирования при оценке инвестиционных проектов определяется разработчиками самостоятельно с учетом таких факторов, как размер безрисковой ставки вложения капитала, прогнозируемые темпы инфляции за рассматриваемые периоды, неопределенность и риск при планировании поступления и расходов денежных средств и т.п.
Значение ставки дисконтирования должно соответствовать приемлемой для инвестора норме дохода на вложенный капитал. Величина ставки должна быть не менее, чем сумма номинальной ставки сравнения и ставки за риск при осуществлении инвестиций:
, (10)
где r - сумма номинальной ставки сравнения,
1 - ставка за риск при осуществлении инвестиций.
Размер номинальной ставки сравнения соответствует, как правило, процентной ставке по долгосрочным ссудам на рынке капитала. Если d<r, то для инвестора предпочтительнее вкладывать средства в банк, но не в реальные инвестиции.
Норма дисконта является минимальной нормой прибыли, ниже которой инвестиции считаются невыгодными.
Суммарное значение дисконтированных чистых доходов каждого единичного периода называется чистым дисконтированным доходом:
. (11)
Чистый приведенный доход. Разность между суммарным дисконтированным чистым доходом и инвестициями характеризует чистый приведенный доход, т.е. превышение суммарных денежных потоков над суммарными затратами для данного проекта без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени [9]:
, (12)
где СТД - суммарный дисконтированный чистый доход.
Если значение чистого приведенного дохода положительное, то данный проект может считаться приемлемым, прибыльность инвестиций будет выше нормы дисконта. Если значение ЧПД отрицательное, то прибыльность инвестиций, ниже минимальной нормы прибыли, в период T инвестиций не окупятся, от проекта следует отказаться.
Показатель "чистый приведенный доход" может быть использован при сопоставлении инвестиционных проектов с одинаковым сроком жизни.
Недостатки данного метода:
сложность выбора соответствующей нормы дисконта;
не показывает точную прибыльность проекта;
при сравнении проектов, несопоставимых по масштабу деятельности, большее значение чистого приведенного дохода не всегда соответствует более эффективному варианту капиталовложений.
Средний чистый дисконтированный доход. Если периоды жизни инвестиционных проектов различны, то необходимо сравнивать качество инвестиций с помощью среднего чистого дисконтированного дохода - дохода на один год осуществления проекта. Данный показатель целесообразно использовать при определении оптимального срока работы нового оборудования, обосновании продолжительности циклов использования - замены машин, технологических линий и т.п. Проект с наибольшим значением среднего чистого дисконтированного дохода считается наиболее выгодным из совокупности проектов при заданных условиях.
Индекс рентабельности инвестиций. Для определения дохода на единицу инвестиционных затрат используется показатель - индекс рентабельности инвестиций, который рассчитывается по формуле [6]:
, (13)
где d - ставка дисконтирования (норма дисконта);
Дt - чистый доход t -го единичного периода;
Т - период инвестирования.
Если значение индекса рентабельности инвестиций больше единицы, то накопленная величина дисконтированных доходов больше первоначальных инвестиций и инвестиционный проект является прибыльным. Если PI=0, то проект имеет нулевую доходность, если PI<1, то проект является убыточным. Чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в проект. С помощью этого показателя осуществляют выбор одного инвестиционного проекта из совокупности альтернативных, если эти проекты имеют разные объемы инвестиций, но одинаковые, или достаточно близкие, значения чистого дисконтированного дохода.
Внутренняя норма прибыли инвестиций. Под внутренней нормой прибыли инвестиций понимают такое значение ставки дисконтирования (IRR), при котором чистая приведенная стоимость инвестиционного проекта равна нулю. Значение IRR определяется из уравнения:
. (14)
Значение IRR показывает минимально допустимое значение доходности инвестиционного проекта, соответствующее уровню затрат инвестиционного проекта, позволяет оценивать способность инвестиционного проекта генерировать доход с каждой единицы средств, вложенных в данный вид бизнеса. При этом значении собственник может осуществлять инвестиции без каких-либо потерь. Этот показатель, в отличие от других критериев оценки инвестиций, не зависит от ставки дисконта.
Таким образом, оценка инвестиционных проектов занимает важное место в процессе обоснования выбора альтернативных вариантов вложения предприятиями средств. Основными показателями эффективности инвестиционного проекта являются чистый приведенный доход и внутренняя норма доходности. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом.
2. Анализ инвестиционной деятельности ОАО "Промприбор"
2.1 Анализ состояния и развития инвестиционной деятельности на предприятии ОАО "Промприбор"
Проведенный анализ инвестиционной деятельности представлен на материалах формы П-2 "Сведения об инвестициях" за 3 года. В таблице 2 покажем поступление капитальных вложений на ОАО "Промприбор" за 2005-2007гг.
Для того, чтобы привести инвестиции в основной капитал к уровню 2006г. будем использовать индекс цен по капитальным вложениям.
Таблица 2 - Инвестиции в основной капитал ОАО "Промприбор", тыс. руб.
|
Показатели |
2005 |
2006 |
2007 |
Абсолютное отклонение 2006 от 2005 |
Абсолютное отклонение 2007 от 2006 |
|
|
Инвестиции в основной капитал, в фактических ценах |
14202 |
17304 |
12582 |
3102 |
-4722 |
|
|
Инвестиции в основной капитал, в ценах 2006г. |
14202 |
15060 |
9622 |
858 |
-5438 |
Из таблицы 2 видно, что в 2007г. по сравнении. с 2006г. произошел рост инвестиций в основной капитал ОАО "Промприбор" на 3102тыс. руб (или на 21,9%).
В 2007 г. напротив произошло снижение инвестиций в основной капитал на 4722тыс. руб (или на 27,3%).
Структура инвестиций ОАО "Промприбор" в основной капитал по видам основных фондов представлена в таблице 3.
Таблица 3 - Структура инвестиций ОАО "Промприбор" в основной капитал по видам основных фондов, тыс. руб.
|
Показатели |
2005 |
2006 |
2007 |
Абсолютное отклонение 2006 от 2005 |
Абсолютное отклонение 2007 от 2006 |
|
|
Жилища |
- |
- |
- |
- |
- |
|
|
Здания (кроме жилых) и сооружения |
3020 |
777 |
1220 |
-2243 |
443 |
|
|
Машины, оборудование, инвентарь |
11182 |
16527 |
11362 |
5345 |
-5165 |
Из данных таблицы 3 видно, что наибольшие вложения инвестиций предприятием ведется в обновление активной части основных фондов - машин, оборудования, инструмента. Так, в 2006г. сумма инвестиций на обновление машин и оборудования составила 16527тыс. руб., что на 5345тыс. руб. превышает значение 2005г. (11182тыс. руб.), а в 2007г. значение данного показателя составило 11362тыс. руб., что на 5165тыс. руб. меньше, чем в 2006г. соответственно. Также в выделялись средства на обустройство зданий в 2005г. в сумме 3020тыс. руб., в 2006г. - 777тыс. руб., в 2007г. - 1220тыс. руб.
Проведем анализ источников финансирования предприятия ОАО "Промприбор", направленных на воспроизводство основных фондов, представленный в таблице 4.
Таблица 4 - Распределение инвестиций на ОАО "Промприбор" в основной капитал по источникам финансирования, тыс. руб.
|
Показатели |
2005 |
2006 |
2007 |
Абсолютное отклонение 2006 от 2005 |
Абсолютное отклонение 2007 от 2006 |
|
|
1. Собственные средства |
14202 |
11706 |
12582 |
-2496 |
876 |
|
|
в т. ч.: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия |
7202 |
11706 |
3204 |
4504 |
-8502 |
|
|
- амортизация |
7000 |
- |
9378 |
-7000 |
9378 |
|
|
2. Привлеченные средства |
- |
5598 |
22159 |
5598 |
16561 |
|
|
в т. ч.: кредиты банка |
- |
5598 |
22159 |
5598 |
16561 |
|
|
- заемные средства |
- |
- |
- |
|||
|
- бюджетные средства |
- |
- |
- |
Из таблицы 4 видно, что предприятие финансирует инвестиционные проекты за счет собственных финансовых ресурсов 2005г. полностью. В 2006г. в финансировании проектов ОАО "Промприбор" участвуют и привлеченные средства в размере 5598тыс. руб. и 11706тыс. руб., в этот период также наблюдается преобладание собственных источников финансирования инвестиционных проектов. А уже в 2007г. преобладают привлеченные средства в сумме 22159тыс. руб. и 12582тыс. руб. собственных средств для финансирования проектов. Это говорит об увеличении использования доли банковского кредитования для разработки и продвижения инвестиционных проектов ОАО "Промприбор".
Определим обеспеченность ОАО "Промприбор" основными фондами. Источником для анализа является ф. №11 "Сведения о наличии основных фондов и других недвижимых активов" за 2006-2008гг.
Проведем анализ технического состояния и движения основных фондов ОАО "Промприбор".
Коэффициент обновления основных фондов рассчитывается как частное от деления стоимости введенных в данном периоде основных фондов на стоимость основных фондов в конце анализируемого периода. Коэффициент обновления рассчитывается по формуле:
, (15)
где Коб - коэффициент обновления,
ФВВ - стоимость введенных за данный период основных фондов,
ФК - стоимость основных фондов в конце года.
Значение коэффициента показывает в какой мере были обновлены основные средства в отчетном периоде.
Коэффициент выбытия основных фондов рассчитывается как отношение стоимости выбывших за данный период основных фондов к стоимости на начало периода:
, (16)
где КВ - коэффициент выбытия,
ФВ - стоимость выбывших за данный период основных фондов,
ФН - стоимость основных фондов на начало периода.
Коэффициент прироста определяется как частное от деления суммы прироста основных фондов к стоимости основных фондов на начало периода:
. (17)
Коэффициент износа определяется как отношение суммы износа к первоначальной стоимости основных фондов:
, (18)
где ФПС - первоначальная стоимость основных фондов,
И - сумма износа основных фондов.
Коэффициент годности: отношение разницы между первоначальной стоимостью и суммой износа основных фондов к их первоначальной стоимости:
. (19)
Произведем расчет вышеизложенных показателей и проанализируем их изменение за исследуемый период. Полученные результаты коэффициентов сведем в таблицу 5.
Таблица 5 - Данные о движении и техническом состоянии основных средств ОАО "Промприбор"
|
Показатели |
2005 |
2006 |
2007 |
Абсолютное отклонение 2006 от 2005 |
Абсолютное отклонение 2007 от 2006 |
|
|
Коэффициент обновления,% |
12,0 |
3,2 |
14,2 |
-11,68 |
11 |
|
|
Коэффициент выбытия,% |
2,2 |
1,8 |
2,8 |
-0,4 |
1 |
|
|
Коэффициент прироста,% |
97,8 |
98,2 |
97,2 |
0,4 |
-1 |
|
|
Коэффициент износа,% |
56,3 |
52,2 |
55,2 |
-4,1 |
3 |
|
|
Коэффициент годности,% |
43,7 |
47,8 |
44,8 |
4,1 |
-3 |
Проведем анализ эффективности использования основных фондов
Таблица 6 - Анализ эффективности использования основных фондов ОАО "Промприбор"
|
Показатели |
2005 |
2006 |
2007 |
Абсолютное отклонение 2006 от 2005 |
Абсолютное отклонение 2007 от 2006 |
|
|
Объем выпуска продукции, тыс. руб. |
461782 |
423007 |
545287 |
-38775 |
122280 |
|
|
Среднесписочная численность работников, чел. |
973 |
893 |
930 |
80 |
37 |
|
|
Основные фонды (по балансовой стоимости) |
312993 |
331736 |
356330 |
18743 |
24594 |
|
|
Прибыль от продаж, тыс. руб. |
55313 |
74000 |
93984 |
18687 |
19984 |
|
|
Фондоотдача, тыс. руб. |
3,13 |
2,61 |
3,06 |
-0,52 |
0,45 |
|
|
Производительность труда, тыс. руб. |
474,6 |
473,69 |
586,33 |
-0,91 |
112,64 |
|
|
Рентабельность продукции,% |
11,98 |
17,49 |
17,24 |
5,51 |
-0,25 |
|
|
Фондовооруженность, тыс. руб. |
151,82 |
181,74 |
191,54 |
29,92 |
9,8 |
|
|
Фондоемкость, тыс. руб. |
0,32 |
0,38 |
0,33 |
0,06 |
-0,05 |
|
|
Фондорентабельность,% |
37,5 |
45,6 |
52,8 |
8,1 |
7,2 |
2.2 Оценка инвестиционной целесообразности вложения средств в ОАО "Промприбор"
Проведем оценку возможностей предприятия использовать кредиты. Эффективность финансовой деятельности организации зависит от возможностей руководства развивать производственную базу, а также от способности привлекать потенциальных акционеров. Для развития производственной базы необходима часть чистой прибыли реинвестировать в производство, а для привлечения акционеров необходимо выплачивать дивиденды. Расчет эффективности кредита приведен в таблице 7.
Таблица 7 - Расчет эффективности использования кредита для предприятия ОАО "Промприбор"
|
Показатели |
Фактическое значение 2007 |
|
|
1. Заемные средства. |
346900 |
|
|
2. Собственные средства предприятия. |
241973 |
|
|
3. Издержки по заемным средствам. |
212551 |
|
|
4. Средняя ставка заемного капитала |
0,61 |
|
|
5. Налог на прибыль |
0,2 |
|
|
6.% дивидендов |
||
|
- по факту |
0 |
|
|
- по прогнозу |
5 |
|
|
7. Чистые активы |
234122 |
|
|
8. Балансовая прибыль |
84257 |
|
|
8.1. Чистая прибыль |
59993 |
|
|
9. Рентабельность чистых активов по балансовой прибыли |
0,359 |
|
|
9.1. Рентабельность чистых активов по чистой прибыли |
0,256 |
|
|
10. Средневзвешенная стоимость капитала по факту |
0,287 |
|
|
11. Средневзвешенная стоимость капитала по прогнозу |
0,3 |
|
|
12. Средневзвешенная стоимость капитала с учетом поправки налога на прибыль |
0,375 |
|
|
13. Средневзвешенная стоимость капитала с учетом поправки налога на прибыль по факту |
0,359 |
|
|
14. Рентабельность капитала организации по балансовой прибыли |
0,143 |
|
|
15. Плечо финансового рычага |
1,43 |
|
|
16. Эффект финансового рычага |
-0,53 |
При анализе качества структуры варианта финансирования необходимо оценить качество размещения источников в активы. Для этого оценим динамику коэффициентов, характеризующих качество способа финансирования активов предприятия ОАО "Промприбор" за исследуемый период (таблица 8).
Таблица 8 - Динамика показателей, характеризующих качество способа финансирования активов ОАО "Промприбор" за 2005-2007гг.
|
Показатели |
2005 |
2006 |
2007 |
Абсолютное отклонение 2007 от 2006 |
Абсолютное отклонение 2008 от 2007 |
|
|
1. Источники финансирования (по балансу), в т. ч. собственные средства, |
165974 |
191157 |
241973 |
25183 |
50816 |
|
|
- заемные средства, |
219268 |
256542 |
346900 |
37274 |
90358 |
|
|
- внеоборотные активы, |
178105 |
177647 |
216518 |
-458 |
38871 |
|
|
2. Коэффициент покрытия долга денежными потоками |
2,1 |
1,6 |
1,95 |
-0,5 |
0,35 |
|
|
3. Коэффициент независимости |
0,430 |
0,427 |
0,410 |
-0,003 |
-0,017 |
|
|
4. Коэффициент финансирования |
0,76 |
0,75 |
0,7 |
-0,01 |
-0,05 |
|
|
5. Коэффициент инвестирования |
0,93 |
1,08 |
1,12 |
0,15 |
0,04 |
|
|
6. Индекс постоянного актива |
1,07 |
0,93 |
0,89 |
-0,14 |
-0,04 |
|
|
7. Интегральный показатель способа финансирования |
Список источников
1. Налоговый кодекс Российской Федерации (части первая и вторая). - Новосибирск. изд-во Омега - Л, 2008. - 714с.
2. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений: федер. закон от 25 февр. 1999г. - №39 - ФЗ // Собр. законодательства РФ. - 1999. - №8. - Ст.1096.
3. Абрамов, С.И. Инвестирование. / С.И. Абрамов - М.: Центр экономики и маркетинга, 2000г. - 440с.
4. Абрамов, С.И. Управление инвестициями в основной капитал/ С.И. Абрамов - М.: Экзамен, 2002. - 544с.
5. Балабанов, И.Т. Финансовый менеджмент: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2004. - 224с.
6. Бланк, И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.2/И.А. Бланк. - К.: Эльга - Н: Ника - Центр, 2001. - 512с.
7. Богатин, Ю.В. Оценка эффективности бизнеса и инвестиций: учеб. пособие для вузов /Ю.В. Богатин, В.А. Швандар. - М.: Финансы: ЮНИТИ-ДАНА, 1999. - 254с.
8. Валдайцев, С.В. Инвестиции: учебник /С.В. Валдайцев, П.П. Воробьев. - М.: ТК Велби: Проспект, 2005. - 440с.
9. Васильева, Л.С. Финансовый анализ: учебник /Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - Изд.2-е., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2007. - 816с.
10. Вахрин, П.И. Инвестиции: учеб. пособие для вузов /П.И. Вахрин. - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и К", 2002 - 384с.
11. Виленский, П.Л., Лившиц, В.Н., Смоляк, С.А. Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебник для вузов. - М.: Дело, 2003, - 422с.
12. Выварец, А.Д. Экономика предприятия: учебник для студентов вузов, обучающихся по специальности 080502 "Экономика и управление на предприятии (по отраслям)" / А.Д. Выварец. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 543с.
13. Деева, А.И. Инвестиции: учеб. пособие / А.И. Деева. - М.: Экзамен, 2004. - 320с.
14. Ендовицкий, Д.А. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности: методология и практика / Д.А. Ендовицкий. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 400с.
15. Зайцев, Н.Л. Экономика организации /Н.Л. Зайцев. - М.: Экзамен, 2000. - 768с.
16. Золотогоров, В.П. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. - Мн.: ИП Перспектива, 2005, - 386с.
17. Инвестиции: учеб. пособие / под ред. Г.П. Подшиваленко [и др.] - Изд.2-е, перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2004. - 208с.
18. Инвестиции: учеб. пособие / В.А. Слепова. - М.: Юрист, 2002. - 480с.
19. Ковалев, В.В. Финансы организаций (предприятий): Учебник. - М.: ТК Велби, Издательство "Проспект", 2005. - 352с.
20. Крутик, А.Б. Инвестиции и экономический рост предпринимательства / А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская. - Спб.: Лань, 2000. - 544с.
21. Попков, В.П. Организация и финансирование инвестиций /В.П. Попков, В.П. Семенов. - Спб.: Питер, 2001. - 224с.
22. Райсберг, Б.А., Лозовский, Л.Ш. Современный экономический словарь. - М. ИНФРА-М, 2005, 621с.
23. Румянцева, Е.Е. Финансы организаций: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 459с.
24. Сергеев, И.В. Организация и финансирование инвестиций: учеб. пособие / И.В. Сергеев, И.И. Веретенникова. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 272с.
25. Финансы организаций (предприятий): учебник для студентов вузов/ [Н.В. Колчина и др.] ; под. ред. Н.В. Колчиной. - 4-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 383с.
26. Шарп, У.А. Инвестиции: учебное пособие /У.А. Шарп - М.: ИНФРА-М, 2004, - 523с.
27. Шуляк, П.Н. Финансы предприятий: учебник / П.Н. Шуляк - М.: Издательско-торговая корпорация "Дашков и Ко", 2005. - 712с.
28. [Электронный ресурс] www.gks-orel.ru
Подобные документы
Финансирование инвестиционной деятельности. Основные принципы инвестиционной политики. Источники капитальных вложений. Формирование благоприятной среды, способствующей повышению инвестиционной активности негосударственного сектора.
доклад [7,7 K], добавлен 20.12.2003Правовая основа государственной инвестиционной политики. Государственная инвестиционная политика Удмуртской Республики. Результаты исследования инвестиционной привлекательности. Оценка сфер деятельности с точки зрения инвестиционной привлекательности.
курсовая работа [282,6 K], добавлен 03.09.2010Понятие, задачи и основные методы оценки инвестиционной деятельности. Анализ финансового состояния и эффективности инвестиционной деятельности предприятия. Привлечение инвестиционных ресурсов. Анализ инвестиционной привлекательности ОАО "Газпром".
курсовая работа [81,1 K], добавлен 28.04.2015Теоретические основы инвестиционной политики государства, определение ее особенностей, как инструмента макроэкономического регулирования. Оценка инвестиционной ситуации в РФ, проблемы, пути повышения эффективности регулировки инвестиционной деятельности.
дипломная работа [79,8 K], добавлен 15.02.2010Теоретические аспекты государственного регулирования инвестиционной деятельности. Оценка инвестиционной политики РФ на основе индекса ведения бизнеса. Анализ ее влияния на инвестиционную привлекательность российских компаний, перспективы развития.
курсовая работа [575,9 K], добавлен 19.01.2015Сущность инвестиций и инвестиционной деятельности. Объекты и формы инвестиционной деятельности. Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности. Определение показателей эффективности инвестиций и графика потоков наличных денег.
контрольная работа [91,1 K], добавлен 20.09.2010Сущность инвестиционной деятельности строительной фирмы и особенности ее реализации в современных условиях. Анализ инвестиционной политики ОАО "Энергомашстрой". Обоснование предложений по повышению эффективности инвестиционной деятельности.
дипломная работа [124,1 K], добавлен 25.08.2005Понятие и формы инвестиционной деятельности, ее правовое регулирование. Сущность субъекта инвестиционной деятельности. Признаки инвестиционного договора и положение иностранного инвестора. Тенденции развития регулирования инвестиционной деятельности.
курсовая работа [50,0 K], добавлен 13.12.2010Понятие и классификация инвестиций. Методы анализа инвестиционного проекта. Оценка финансового состояния и аналитический обзор инвестиционной деятельности ОАО "Завод сыродельный Ливенский". Стимулирование инвестиционной деятельности на предприятии.
курсовая работа [100,7 K], добавлен 17.08.2011Сущность форм и методов государственного регулирования инвестиционной деятельности, необходимость и механизм ее функционирования. Содержание, значение и правовой режим современной инвестиционной политики, основные направления и формы деятельности.
контрольная работа [27,4 K], добавлен 22.05.2009
