Ссудный капитал и ссудный фонд как источник финансовых ресурсов

Прежде всего, следует сказать, что капиталистический кредит есть движение ссудного капитала; он порожден капиталистическим способом производства и имеет следующие характеристики:

по характеру заемщиков -- в капиталистическом кредите в качестве заемщиков выступают главным образом промышленные и торговые капиталисты;

по способу использования предоставленных в ссуду денег -- при капиталистическом кредите деньги представляют собой капитал и для кредиторов, и для заемщиков, которые используют их для получения прибавочной стоимости;

по экономической роли -- капиталистический содействует, с одной стороны, росту производства, а с другой -- обострению противоречий рыночного хозяйства;

по источнику процента -- источником ссудного процента при капиталистическом кредите служит прибавочная стоимость, созданная наемными рабочими;

по уровню процента -- ссудный процент при капиталистическом кредите сводится лишь к части средней прибыли.

Ссудный капитал -- это денежный капитал, отдаваемый в ссуду, обслуживающий в основном кругооборот функционирующего капитала и приносящий доход в форме ссудного процента.

В то время как ростовщический капитал выражал докапиталистические производственные отношения, ссудный капитал отражает капиталистические производственные отношения. Он возник на основе кругооборота промышленного капитала.

Образование ссудного капитала обусловлено закономерностями кругооборота капитала в процессе воспроизводства: на одних участках временно высвобождаются денежные средства, на других -- временно возникает дополнительная потребность в них. Временно высвобождающиеся в процессе кругооборота капитала денежные средства служат важнейшим источником ссудного капитала. К ним относятся:

денежные средства, предназначенные для восстановления основного капитала и накапливаемые по мере перенесения его стоимости по частям на создаваемые товары в форме амортизации;

часть оборотного капитала, высвобождаемая в денежной форме в связи с несовпадением времени продажи изготовленных товаров и времени покупки нового сырья, топлива и материалов, необходимых для продолжения процесса производства;

переменный капитал, временно свободный в промежутке между поступлением денежных средств от реализации товаров и выплатой заработной платы;

предназначенная для капитализации прибавочная стоимость, накапливаемая при расширенном воспроизводстве до определённой величины, зависящей от масштабов капиталистических предприятий и их технического уровня.

Источником ссудного капитала служат также доходы и сбережения личного сектора (включающего все классы и слои капиталистического общества).

После 2-й мировой войны 1939--45 рантье (субъекты, имеющие свободные денежные средства и не инвестирующие в различные сферы) утратили самостоятельную роль кредиторов главным образом в связи с хронической инфляцией, обесценивающей их капиталы. Вместе с тем в качестве ссудного капитала, а ссудный капитал стали широко использоваться доходы «рантье по совместительству» -- слоя высокооплачиваемых лиц: высшего чиновничества, духовенства, лиц свободных профессий и других обеспеченных слоев общества. [3, с. 243]

В качестве источника ссудного капитала используются и сбережения трудящихся. В годы после 2-й мировой войны этому способствует некоторое повышение номинальной зарплаты под давлением забастовочного движения, изменения в структуре потребления -- увеличение доли предметов длительного пользования, расходов на жилищное строительство, обучение детей. Необеспеченность будущего, неуверенность в перспективах экономического положения также заставляют трудящихся делать сбережения за счёт сокращения текущего потребления. Эти средства используются монополиями как капитал с помощью кредитных учреждений и служат одной из замаскированных форм эксплуатации трудящихся. Небольшие доходы, выплачиваемые трудящимся в виде процентов и дивидендов, выступают средством привлечения их сбережений.

Источником ссудного капитала служат денежные накопления капиталистического государства, размеры которых определяются масштабами государственной собственности и величиной национального дохода, перераспределяемого через государственный бюджет.

Аккумуляция временно свободных денежных капиталов и части доходов населения и превращение их в ссудный капитал происходят на рынке ссудных капиталов.

Бездействие денежных средств противоречит природе капитализма, и собственники средств ищут сфер их прибыльного приложения. В ходе же капиталистического воспроизводства постоянно возникает потребность в заёмных средствах. Это обусловлено различиями в величине и сроках возврата денежных средств, авансированных в производстве, необходимостью одновременной инвестиции крупных денежных средств для функционирования основного капитала, а также для расширения производства.

Ссудный капитал во многих отношениях отличается от промышленного и торгового.

Ссудный капитал -- это капитал-собственность в противоположность капиталу-функции. Ссудный капитал передается во временное пользование предпринимателю. При этом собственность на капитал отделяется от его функционирования: функционирующий капитал проделывает свой кругооборот в предприятии заемщика, а как капитал-собственность та же сумма стоимости принадлежит кредитору, которому она должна быть возвращена по истечении срока ссуды.

Ссудный капитал -- это капитал как товар. Капитал внешне выступает в качестве своеобразного товара, который на рынке ссудного капитала «продается». Использование отданного в ссуду денежного капитала выражается в том, что предприниматель-заемщик покупает на него средства производства и рабочую силу, присваивает прибавочную стоимость в форме прибыли. Таким образом, потребительная стоимость капитала как товара отличается от потребительной стоимости обычных товаров и заключается в его способности приносить прибыль.

Потребительную стоимость капитала как товара не следует отождествлять с потребительной стоимостью денег. Потребительная стоимость денег как таковых состоит в их абсолютной ликвидности. Но только в условиях капиталистического способа производства деньги превращаются в капитал, так как становятся орудием создания прибавочной стоимости. Это придает деньгам как капиталу добавочную потребительную стоимость -- способность приносить прибыль, не свойственную им в простом товарном хозяйстве.

Разумеется, деньги не наделены от природы способностью приносить прибыль. В действительности только особый товар -- рабочая сила -- может создавать прирост стоимости, который выступает в форме прибыли. Но так как рабочая сила (а также средства производства) покупается на деньги, то деньги выступают в качестве стоимости, приносящей прибавочную стоимость.

Ссудный капитал имеет особую форму движения. В отличие от кругооборота промышленного капитала Д -- Т ... П ... Т' -- Д' и кругооборота торгового капитала Д -- Т -- Д' движение ссудного капитала сводится к формуле Д -- Д', т.е. деньги отдаются в ссуду, с тем чтобы по истечении определенного срока они были возвращены их собственнику с приростом -- процентом. В то время как промышленный капитал принимает три формы (денежную, производительную и товарную), а торговый -- две (денежную и товарную), ссудный капитал находится все время в одной и той же денежной форме.

Ссудный капитал имеет специфическую форму отчуждения -- форму ссуды. При купле-продаже товар передается от продавца к покупателю и одновременно эквивалентная товару сумма денег переходит от покупателя к продавцу. Ссуда отличается от купли-продажи односторонним перемещением стоимости: капитал сначала переходит только от кредитора к заемщику, возврат же его с процентами происходит лишь по истечении определенного времени. Поэтому в ссудном капитале противоположность между капиталом и трудом достигает наивысшей степени.

Связь между ссудным капиталом и промышленным. Специфическое движение ссудного капитала Д -- Д' возможно лишь на основе и в результате кругооборота промышленного капитала Д -- Т ... П ... Т -- Д. Заемщик имеет возможность вернуть деньги кредитору с процентами только потому, что в руках самого заемщика эти деньги проделывают действительный кругооборот в качестве капитала и используются для извлечения прибавочной стоимости в процессе производства. Все движение капитала, отданного в ссуду, может быть изображено следующим образом: Д -- Д -- Т ... П ... Т -- Д' -- Д", где первый акт представляет собой отдачу денежного капитала в ссуду, а последний -- возврат этого капитала с процентами. Вся промежуточная часть -- кругооборот промышленного капитала -- находится в руках заемщика. [13]

Собственник капитала практически не выполняет никаких функций по руководству и управлению предприятием, но участвует в эксплуатации наёмного труда совместно с функционирующими капиталистами. Закономерности движения ссудного капитала обусловлены циклическими колебаниями капиталистического производства. Вместе с тем между динамикой ссудного капитала и торгово-промышленного капитала имеются различия. В период оживления и промышленного подъёма, с расширением производства и товарооборота спрос на ссудный капитал и норма процента возрастают, объём ссудного капитала уменьшается. Во время кризиса избыток действительного (товарного и производительного) капитала сочетается с дефицитом ссудного капитала, резко возрастает норма процента. Этому способствуют массовое изъятие вкладов из банков и повышенный спрос на ссуду денег для уплаты долговых обязательств во избежание банкротства. В период депрессии, когда часть производительного капитала принимает денежную форму, накопление ссудного капитала обгоняет накопление действительного капитала, что ведёт к понижению нормы процента. Таким образом, в ходе промышленного цикла «... движение ссудного капитала, как оно выражается в колебаниях процентной ставки, в целом протекает в направлении, обратном движению промышленного капитала» (Маркс К., см. Маркс К. и Энгельс Ф., Соч., 2 изд., т. 25, ч. 2, с. 32).

Ссудный капитал, имея денежную форму, отличается не только от функционирующего капитала, но и от денег. Ссудный капитал -- это одна из форм самовозрастающей стоимости. Деньги же, выступая всеобщим эквивалентом, сами не дают прироста стоимости. Масса ссудного капитала значительно превышает количество денег в обращении, так как одна и та же денежная единица может многократно выступать как ссудный капитал. Например, в США внутренняя задолженность, отражающая массу ссудного капитала, в 1974 достигла 2,5 трлн. долл. (в т. ч. 1 трлн. долл. -- задолженность корпораций, 600 млрд. долл. -- ипотечная задолженность, более 500 млрд. -- государственный долг, свыше 200 млрд. -- потребительский кредит), а денежная масса в обращении (банкноты и бессрочные депозиты) -- 264 млрд. долл. [13]

С развитием капитализма рост массы ссудного капитала обгоняет накопление действительного капитала. На определённых фазах цикла, а также в связи с использованием на непроизводительные цели возникает временный и относительный избыток ссудного капитала. К. Маркс связывал проблему избытка ссудного капитала с циклическим развитием капиталистического производства, но подчёркивал одновременно и роль внециклических факторов (увеличение источников ссудного капитала, особенно доходов личного сектора и государства, развитие кредитной системы).

Говоря об особенностях ссудного капитала, следует отметить главную закономерность -- концентрация всё возрастающих масс ссудного капитала в руках крупнейших банков и других кредитно-финансовых институтов. Движение ссудного капитала происходит преимущественно в форме кредита банковского за счёт сокращения кредита коммерческого. Ссудный капитал служит мощным средством сращивания банковского капитала с промышленным, образования и укрепления финансового капитала. Растущая интернационализация производственных связей, развитие капиталистической интеграции ведут к ещё большей монополизации ссудного капитала. С углублением международного разделения труда ссудный капитал выходит за рамки национальных государств, формируется международный рынок ссудного капитала, рынок евродолларов и еврозаймов. С развитием валютного кризиса усиливается перемещение «блуждающих» ссудных капиталов из одних стран в другие в поисках менее рискованных и наиболее прибыльных сфер приложения. Для периода общего кризиса капитализма характерен рост непроизводительного использования ссудного капитала, что обусловлено перерастанием монополистического капитала в государственно-монополистический и вызывается в первую очередь милитаризацией экономики. Ссудный капитал в значительной мере используется для операций с ценными бумагами, частными и особенно государственными, для спекулятивных сделок с движимыми недвижимым имуществом, земельными участками. В условиях современного капитализма наблюдается относительный избыток краткосрочных ссудных капиталов. В то же время растет спрос на средне- и долгосрочные капиталы в условиях научно-технической революции, усиления конкуренции, развития международного экономического сотрудничества. Например, в 70-х гг. во Франции 3/4 привлечённых кредитными учреждениями ресурсов составляли краткосрочные капиталы, в то время как 3/4 предоставленных этими учреждениями средств -- долгосрочные кредиты. Государственно-монополистическое регулирование финансово-кредитного механизма позволяет использовать краткосрочные вложения как источники долгосрочных кредитов (путём предоставления гарантий, налоговых льгот и т.п.). Это усиливает инфляцию, ослабляет ликвидность денежно-кредитной системы и обостряет противоречия капитализма. На рынке ссудных капиталов возрастает роль государства как кредитора, должника и гаранта. На основе перераспределения через государственный бюджет значительной части национального дохода создаётся государственно-монополистический фонд ссудного капитала. Монополии перекладывают на государство малорентабельные и представляющие риск ссудные операции. Они используют государственный ссудный фонд для воздействия на конъюнктуру и структурные сдвиги в экономике. Этому служит, в частности, кредитное стимулирование капиталовложений, жилищного строительства, продажи товаров длительного пользования в рассрочку, развития инфраструктуры, поощрение экспорта определённых видов товаров и т.д. Государственно-монополистический фонд ссудного капитала всё в большей степени становится составным элементом капиталистического программирования экономики. На базе сращивания монополий с государством формируется сложный механизм централизованного государственно-монополистического контроля за движением ссудного капитала от источников к сферам приложения. Путём дифференциации процентных ставок и др. условий кредита государство стимулирует преимущественное кредитование предприятий, деятельность которых наиболее соответствует общенациональным программам экономического развития, способствует перераспределению ссудного капитала в пользу монополий за счёт мелких и средних предпринимателей. Однако государственно-монополистическое регулирование движения ссудного капитала наталкивается на границы частной собственности на средства производства. Оно не в состоянии преодолеть цикличность развития капитализма, разрешить его коренные противоречия.

Таким образом, ссудный капитал -- это денежный капитал, отдаваемый в ссуду, обслуживающий в основном кругооборот функционирующего капитала и приносящий доход в форме ссудного процента. Ссудный капитал играет огромную роль в экономике страны. Без данного явления нормальная рыночная экономика просто бы не существовала. Ссудный капитал, как правило, имеет свойство концентрации, т.е. концентрируется в крупных кредитно-финансовых учреждениях и д.р.

2 Источники формирования ссудного капитала и рынок ссудных капиталов

Свободные денежные капиталы, высвобождающиеся у одних предприятий, корпораций и иных экономических субъектов и предназначенные для передачи во временное пользование другим, становятся ссудным капиталом. Движение последнего происходит на рынке ссудных капиталов, под которым в самом общем виде понимают механизм перемещения свободных денежных средств от кредиторов к заемщикам в любых формах. В период свободной конкуренции основной формой движения ссудного капитала был кредит, который предоставлялся особыми денежными капиталистами -- рантье -- различным слоям общества, непосредственно товаропроизводителями друг другу, а также банками, которые привлекали свободные денежные капиталы и сбережения одних субъектов и предоставляли их в ссуду другим. [4, с. 111]

С развитием рынка, расширением объемов капиталов, предоставляемых во временное пользование, с одной стороны, и ростом спроса на заемный капитал -- с другой, формируется более сложный механизм движения ссудного капитала. Появляются ценные бумаги, представляющие собой инструмент, с помощью которого также происходит перемещение свободных денежных капиталов от исходных кредиторов, т.е. от тех субъектов, у которых возникают свободные денежные капиталы и сбережения, к конечным заемщикам -- тем субъектам, которым заемный капитал необходим для их деятельности. В дальнейшем на основе движения ценных бумаг создаются различные производные финансовые инструменты -- опционы, фьючерсы, форварды и др. Получают развитие процессы секьюритизации -- превращения долговых требований и обязательств, в том числе банковских кредитов и депозитов, в форму ценных бумаг. В результате механизм перемещения капиталов от кредиторов к заемщикам еще более усложняется. Формируется финансовый рынок. На финансовом рыноке осуществляется рыночное перераспределение свободных денежных капиталов и сбережений между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми активами.

В качестве последних выступают деньги в наличной форме и в виде остатков на банковских счетах, иностранная валюта, а также ценные бумаги, в том числе производные, и золото. Современный финансовый рынок -- это сложный экономический механизм перераспределения денежных средств между странами, регионами и отраслями. На нем определяются спрос и предложение денежных средств и капиталов и формируются цены финансовых активов.

Предложение средств, которые могут быть переданы другим субъектам, исходит в основном от домашних хозяйств, но это свойственно и предприятиям, у которых образуются свободные денежные средства в процессе кругооборота их капиталов, и государству, у которого они появляются в результате формирования и использования централизованных денежных фондов. Спрос на дополнительные финансовые ресурсы предъявляют реальный сектор экономики и в меньших объемах государство для финансирования своих расходов, а также и домашние хозяйства. Свободные денежные средства (сбережения) всех экономических агентов поступают на финансовый рынок, посредством сделок на котором происходит их инвестирование в различные финансовые активы. При этом большинство сбережений принадлежит домашним хозяйствам, а инвестиции в основном осуществляют предприятия. Финансовый рынок служит своего рода механизмом, обеспечивающим перемещение потоков денежных сбережений от домашних хозяйств к предприятиям, инвестирующим капиталы на свое развитие.

В зависимости от целей перераспределения в составе финансового рынка выделяют денежный рынок и рынок капиталов.

Денежный рынок -- это рынок относительно краткосрочных операций (не более одного года), на котором происходит перераспределение ликвидности, т.е. свободной денежной наличности. На нем совершаются сделки с активами в ликвидной форме, которые могут быть использованы в качестве средства платежа для погашения разнообразных обязательств. Самым ликвидным активом, как известно, являются деньги в форме банкнот и остатков на текущих (расчетных) и корреспондентских счетах коммерческих банков. Высокой ликвидностью обладают и государственные краткосрочные ценные бумаги, которые по своим характеристикам практически приближаются к деньгам и могут также использоваться для погашения обязательств их владельцев.

Наиболее четко очерченным сегментом денежного рынка является межбанковский рынок (рынок межбанковских кредитов), который представляет собой совокупность отношений между банками, возникающих по поводу взаимных краткосрочных необеспеченных ссуд. На нем происходит перераспределение коротких и сверхкоротких банковских ресурсов. Межбанковские кредиты предоставляются в форме прямых кредитов банков друг другу и в форме сделок РЕ ПО, которые заключаются в продаже ценных бумаг с условием обратного выкупа. Они могут активно проводиться при наличии развитого рынка государственных ценных бумаг и системы бездокументарного их оборота. [4, с. 132]

К денежному рынку обычно относят также рынки краткосрочных банковских кредитов, где предприятия получают средства, необходимые для завершения расчетов, вексельный (дисконтный), краткосрочных высоколиквидных и надежных государственных (в некоторых странах и корпоративных) ценных бумаг, депозитных сертификатов. Последние представляют собой свидетельства о крупных срочных вкладах в банках, их обращение чаще всего не превышает трех лет. Они рассматриваются как ценные бумаги денежного рынка и образуют самостоятельный его сегмент -- рынок депозитных сертификатов.

Дисконтный рынок -- это рынок, на котором продаются и покупаются векселя, он обеспечивает равномерный приток денег в экономику. Операторы таких рынков -- центральный и коммерческие банки.

Основными участниками денежного рынка являются банки, в том числе центральный, который выходит на его межбанковский сегмент с предложением денег, реализуя при этом свою денежно-кредитную политику. При накоплении избыточной ликвидности и «перегреве» денежного рынка центральный банк «связывает» избыточные ресурсы в различные финансовые инструменты, в том числе в собственные депозиты, проводя так называемую «стерилизацию» денежной массы.

Итак, к характерным особенностям денежного рынка относятся его высокая ликвидность и мобильность средств. Он является «плацдармом» для проведения денежной политики центрального банка.

На рынке капиталов происходят перераспределение свободных капиталов и их инвестирование в различные доходные финансовые активы. На этом рынке совершаются относительно долгосрочные операции, обеспечивающие формирование собственного (акционерного) капитала фирм и корпораций, привлечение инвестиций и перераспределение корпоративного контроля. Строгой границы между рынками денег и капиталов не существует, одни и те же инструменты могут обращаться и на том, и на другом (например, облигации первоклассных эмитентов). Отличие между этими секторами финансового рынка заключается в выполняемых ими функциях.

Функциями рынка капиталов являются формирование и перераспределение капиталов экономических агентов, осуществление корпоративного контроля (через движение цен на акции, отражающее рыночную стоимость предприятий), инвестирование капиталов на развитие и проведение спекулятивных операций, которые представляют собой инструмент достижения динамичной сбалансированности рынка. [4, с. 155]

На рынке капиталов так же, как и на денежном рынке, свободные капиталы и денежные средства могут перемещаться от их собственников к заемщикам по каналам, как прямого финансирования, так и косвенного.

При прямом финансировании средства перемещаются непосредственно от их собственников к заемщикам без участия посредников. При этом выделяют два традиционных способа прямого финансирования: капитальное и на основе займов. Капитальным финансированием называется любое соглашение, по которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на предоставление права долевого участия в собственности этого предприятия. Документом, подтверждающим права инвестора на долю в собственности предприятия, является акция. Финансирование на основе займов предполагает заключение любого соглашения, по которому предприятие получает денежные средства для осуществления инвестиций в обмен на обязательство выплатить их в будущем с оговоренным процентом. При этом никакого права на долю собственности данного предприятия кредитор не получает. Наиболее широко распространенными документами, подтверждающими предоставление займа предприятию, являются ценные бумаги в виде обязательств о выплате долга в течение определенного срока с процентом. К ним относятся облигации, векселя, коммерческие бумаги. Покупка, продажа и перепродажа акций, облигаций и других ценных бумаг, как домашними хозяйствами, так и предприятиями осуществляются на особых рынках -- рынках ценных бумаг.

При косвенном финансировании средства, перемещающиеся от собственников к заемщикам, проходят через особые институты, которые на разных условиях привлекают свободные денежные средства экономических субъектов, а затем от своего имени размещают их в различных формах в разнообразные финансовые активы. Такие институты называются финансовыми посредниками. К ним относятся банки, взаимные фонды, а также страховые компании и т.д.

На финансовом рынке совершаются сделки с финансовыми инструментами, под которыми согласно Международным стандартам финансовой отчетности следует понимать любые договоры, в результате которых одновременно возникают финансовый актив у одного предприятия и финансовое обязательство или долевой инструмент у другого. В зависимости от вида финансовых инструментов, выступающих объектом купли-продажи, различают четыре сегмента финансового рынка: валютные рынки, кредитные рынки, рынки ценных бумаг и рынки золота.

На валютном рынке совершаются сделки по купле-продаже иностранной валюты в наличной и безналичной формах. Первоначально он играл вспомогательную роль по отношению к рынкам товаров и капиталов: обслуживал их международное движение. Начиная с 1970-х гг. валютный рынок приобрел самостоятельное значение как особая сфера приложения капитала. Его инфраструктуру образуют коммерческие банки, валютные биржи и другие финансовые организации, связанные друг с другом сложной сетью коммуникационных средств. Время совершения сделки на мировом валютном рынке составляет от нескольких десятков секунд до 2--3 мин, на проводки по банковским счетам затрачивается, как правило, 2 рабочих банковских дня.

На кредитном рынке осуществляются сделки по предоставлению одними экономическими субъектами временно свободных денежных средств в ссуду другим -- предприятиями непосредственно друг другу (рынок коммерческих кредитов), банками любым экономическим субъектам (рынок банковских кредитов), напрямую государству (рынок государственного долга) и населению (рынок потребительских кредитов).

На рынке ценных бумаг заключаются сделки между эмитентами ценных бумаг и инвесторами обычно при участии посредников. На данном рынке выделяют следующие сегменты: денежный (рынок краткосрочных ликвидных ценных бумаг), капитального финансирования (рынок титулов собственности) и долгового финансирования (рынок долговых обязательств). В последние десятилетия стремительно развиваются также рынки, на которых осуществляются операции с производными финансовыми инструментами. Но они могут рассматриваться как составная часть и валютных рынков (например, валютные опционы), и рынков ценных бумаг (например, фьючерсы на индексы ценных бумаг).

На рынке золота происходит торговля золотом, другими драгоценными металлами и камнями. Эти финансовые активы рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости. В периоды колебания цен на золото сделки с ним приносят доход в виде разности между ценами его покупки и продажи.

На финансовом рынке происходит трансформация бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Это способствует росту производства и товарооборота, движению капиталов и тем самым трансформации денежных сбережений в инвестиции, обновлению основного капитала. В этом плане финансовый рынок опосредствует различные фазы производства, является существенной опорой его материальной сферы, получающей при посредничестве финансового рынка дополнительные денежные ресурсы для своего развития. На финансовом рынке происходит объединение мелких разрозненных денежных средств, которые сами по себе не могут действовать как денежный капитал. Вместе они образуют крупные суммы и превращаются в мощный денежный поток. Это позволяет финансовому рынку выполнять функцию концентрации и централизации производственного и ссудного капиталов. Тем самым субъекты финансового рынка (домашние хозяйства, предприятия, государство), одновременно выступающие и как покупатели, и как продавцы, получают возможность распоряжаться всеми денежными сбережениями общества. [4, с. 160]

На сегодняшний день можно констатировать, что любые свободные денежные средства могут быть инвестированы в какой-либо финансовый актив. Собственник капитала имеет на сегодняшний день огромное количество вариантов по инвестированию своих средств. Особенно это становится сегодня, когда даже субъекты с небольшим объемом капитала могут приложить свои денежные фонды по назначению.

3 Ссудный фонд, его место в системе финансовых ресурсов

Важным источником финансового обеспечения потребностей воспроизводства является ссудный фонд. В отечественной практике учета ресурсы для кредитования традиционно включаются в общий объем финансовых ресурсов. Между тем международная практика опирается в составлении бюджета и планирования централизованных ресурсов государства, необходимых для воспроизводства трудовых ресурсов, обеспечения содержания нетрудоспособных членов общества и оказания различных видов экономической помощи населению.

Государство оказывает влияние на уровень доходов населения, во-первых, через выполнение специфических функций контроля за выплатой заработной платы, организацию сбережений и страхования населения, во-вторых -- посредством перераспределения аккумулируемых доходов. Финансовые органы принимают непосредственное участие в разработке документов, нормирующих порядок, процедуру и уровень различных форм воздействия на доходы. Наиболее типичная из данных форм -- бюджетное финансирование денежных выплат на удовлетворение потребностей, которые имеют государственное значение и гарантируются Конституцией Республики Беларусь (затраты на образование, здравоохранение, культуру, социальное обеспечение и социальное страхование). Источником в этом случае могут быть исключительно бюджетные средства. Ряд потребностей удовлетворяются за счет общегосударственных средств частично, а именно нормировано (потребности, связанные с отдыхом и охраной здоровья, некоторые потребности жилищно-коммунального хозяйства и др.). Есть потребности, которые удовлетворяются за счет специальных фондов, формируемых из средств предприятий, организаций или самих работников и населения. [7, с. 39]

Бюджетные средства используются в форме ассигнований либо дотаций. Прямые ассигнования из госбюджета выделяются на текущие и капитальные затраты в отрасли, предоставляющие услуги населению бесплатно или в льготном порядке (образование, здравоохранение и др.). Дотации выделяются планово-убыточным отраслям (внутригородской пассажирский транспорт, жилищно-коммунальное хозяйство и некоторые другие отрасли), отраслям, обслуживающим население (на возмещение разницы в ценах).

Для того чтобы смягчить потери населения в условиях перехода к рынку, в бюджете заложена значительная доля расходов, косвенно влияющая на доходы населения. Она выступает в форме надбавок к закупочным ценам, субсидий сельскохозяйственным предприятиям, компенсаций за горюче-смазочные материалы и др.

Большое воздействие на доходы населения оказывают банковские учреждения. Ссуды на кооперативное и индивидуальное жилищное строительство, а также потребительский кредит непосредственно влияют на доходы населения, увеличивая их, несмотря на то, что кредитные отношения между банками и населением носят возвратный характер.

В финансовом обеспечении всего воспроизводственного процесса значительное место занимают денежные сбережения населения, выступающие в качестве важного элемента финансовых ресурсов.

Сбережения населения -- часть денежных доходов (поступлений) населения, предназначенная для удовлетворения потребностей в будущем. В качестве отложенных денежных средств сбережения выступают как кредит, предоставляемый населением государству в виде отсрочки потребления материальных благ. Одновременно сбережения являются элементом финансовых ресурсов, функционирующих в форме средства сбережения. Государство становится распорядителем части дохода населения не вследствие прямой передачи ему стоимости, а как владелец невостребованного до определенного времени материального эквивалента. В каждом конкретном случае кредит, предоставляемый населением государству, носит краткосрочный характер, но в целом он оказывается постоянным в силу непрерывной возобновляемости источника дополнительных доходов.

Рациональные мотивы образования сбережений населения можно подразделить на три группы:

стремление обеспечить себя в будущем;

создание дополнительных средств для улучшения жизни детей, родственников и др.;

3)образование резерва для непредвиденных потребностей.

Сбережения населения первой группы обычно имеют форму вкладов в сбербанки, облигаций государственных займов, в меньшей мере -- заключения договоров по смешанному страхованию жизни. Для целей второй и третьей групп, как правило, сбережения создаются в виде договоров страхования, срочных вкладов в сбербанки и облигаций государственного займа.

Специфика личных сбережений населения позволяет использовать их прирост для финансирования инвестиционных расходов в рамках государственного бюджета. Проектируемая величина прироста сбережений населения может рассматриваться как один из источников финансовых ресурсов государства, и это не противоречит возвратному характеру каждого вклада в Сбербанк.

Возрастающие инвестиционные потребности предприятий в кредитных ресурсах ориентируют их на поиск источников ссудного капитала, поскольку дефицит собственных источников увеличивает продолжительность периода структурных реформ на микроуровне, отодвигая решение главной государственной задачи - интеграции российской экономики в мировое хозяйство.

В такой ситуации именно ссудный фонд призван обеспечить вовлечение денежных средств в процесс оборота капитала предприятий, осуществляющих структурные преобразования. Средства, аккумулируемые ссудным фондом, в том числе одним из важнейших его участников - банковской отраслью, должны в необходимом объеме обеспечить инвестиционные потребности субъектов экономической системы. При этом банковская отрасль параллельно должна пройти путь консолидации капиталов и укрупнения своих институтов.

Процесс реструктуризации предприятий призван обеспечить решение острейших задач экономического и социального характера. Ссудный капитал посредством кредита, во-первых, должен удовлетворить дефицит финансовых ресурсов; во-вторых, активизировать инвестиционный процесс, увеличив доходы и уровень потребления населения. Это в конечном итоге приведет к росту сбережений и умножению средств ссудного фонда. Все это подтверждает актуальность избранной темы исследования.

Безусловно, остро стоит вопрос формирования ссудного фонда страны и его эффективного использования субъектами экономической системы, а также развития источников генерации ссудного капитала.

Новые формы хозяйствования в период реформ поставили многие предприятия перед необходимостью проведения преобразований по преодолению тяжелого наследства, доставшегося от периода социалистической экономики. Утяжеленная структура основных фондов, устаревшая технология производства, несовременные методы учета и планирования, большое количество объектов соцкультбыта на балансе отрицательным образом влияют на финансово-хозяйственную деятельность большинства производителей. Эти проблемы стали камнем преткновения для дальнейшего развития предприятий, в т.ч. повышения качества и объемов выпускаемой продукции, нормы рентабельности и производительности труда, увеличения фондоотдачи и т.д.

Как показывает практический опыт, проведение реструктуризации требует от предприятия значительных финансовых и временных ресурсов. Временной ресурс, как правило, соизмеряется с периодом проведения преобразований, финансовые же ресурсы определяются сметами расходов на проведение всех мероприятий, предусмотренных планом реструктуризации. В начальный период проведения экономических реформ высокие темпы инфляции значительным образом повлияли на снижение оборотных средств у предприятий, вызывая зачастую острейший их дефицит. Поэтому предприятиям для проведения реструктуризации и перехода на качественно новый уровень из-за недостатка собственных финансовых ресурсов необходимы внешние источники финансирования.

В этих условиях именно ссудный фонд должен обеспечить возможность вовлечения денежных средств в процесс оборота капитала и помочь таким образом предприятиям достичь необходимого уровня развития. Средства, аккумулируемые ссудным фондом, и в первую очередь банковской отраслью, должны обеспечить эффективное проведение реструктуризации.

В настоящее время белорусская экономика далека от того состояния, когда смело можно было бы говорить о сложившихся условиях для эффективного формирования ссудного фонда. Банковская отрасль страны находится в стадии своего формирования. Актуален в последнее время вопрос о консолидации и укрупнении банковского капитала. Под вопросом, по мнению автора, будущее банков с небольшим капиталом.

Проведение реструктуризации предприятий затруднено рядом моментов. Вопрос о реструктуризации пока находит слабую поддержку на правительственном уровне, что отражается в недостаточном объеме предоставляемых государственных гарантий и иных формах участия государства в решении данного вопроса. Предприятия вынуждены рассчитывать только на внутренние ресурсы. Сказывается недостаток высококвалифицированных специалистов в этой области. Также существует проблема осознания необходимости проведения изменений на социальном уровне.

Реструктуризация предприятий позволит обеспечить решение острейших задач экономического и социального характера. Во-первых, ссудный капитал посредством кредита должен удовлетворить дефицит финансовых ресурсов. Во-вторых, активизировать инвестиционный процесс, увеличить покупательную способность. В результате этого вырастет уровень потребления населения, что, безусловно, приведет к увеличению его доходов и росту сбережений и, как следствие, увеличению средств ссудного фонда.

Процесс реструктуризации призван создать отечественному товаропроизводителю условия для замещения импортных товаров и насыщения российского рынка качественными и конкурентными товарами и услугами. Реструктуризация позволит обеспечить конкурентоспособность отечественной экономики в мировом хозяйстве в производстве средств производства, при этом важна ориентация на использование НИОКР и высоких технологий.

Важность создания различного рода ссудных фондов можно проанализировать на примере России. В 2003 г. власти страны осознали, что ставка только на иностранные инвестиции не оправдывает себя. [14]

Задача стимулирования экономического роста в стране и исправления диспропорций отраслевой и региональной развитости может быть решена за счет нахождения и активизации эффективных факторов роста.

Условная «рентабельность» отклика национальной экономики (в виде прироста ВВП) на прирост инвестиций достигает максимума величиной 0,71 на глубине временного лага до 1 года.

Очевиден факт, что расчет на внешние инвестиции как основной фактор роста не оправдывается. Этому есть несколько причин. С одной стороны иностранные инвестиции развивают экономику, с другой этого недостаточно для кредитования экономики. Необходима переориентация на активизирование национально доступных источников.

Недостаток оборотных средств и инвестиционных ресурсов (недоступность кредитов) является главным тормозящим развитие фактором для промышленности, инноватики, строительства, автотранспорта, торговли, банков. Так в России по оценкам специалистов абсолютная неудовлетворенная потребность в инвестициях (инвестиционный голод) составляет по году для:

строительства жилья - 19 млрд. долл.

регионального инвестирования - 6,4 млрд. долл.

естественных монополий - 6 млрд. долл.

малого бизнеса - 1,4 млрд. долл.

авиапрома - 0,3 млрд. долл.

дорожного строительства - 13,8 млрд. долл.

оборонной промышленности - 62 млрд. долл.

Всего дефицит инвестиций составляет около 109 млрд. долл./ год. [14]

Для решения данной проблемы нужно искать свободный капитал внутри страны. Возможны следующие национально-доступные источники для инвестирования:

Эмиссионная денежная масса (при 100% монетизации) - до 300 млрд. долл. Если переходный период восстановления монетизации составит 7 лет, то ежегодный объем - до 42 млрд. долл./год.

Остатки средств на бюджетных счетах, по итогам 2003 г. - до 8,8 млрд.долл./год.

Пассивы банков с государственной долей капитала (СБ) - до 1,5 млрд. долл./год.

Часть прибыли ЦБ РФ - 0,2 млрд. долл./год.

Часть ЗВР - до 10 млрд. долл.

Пенсионный фонд - до 0,5 млрд. долл./год.

Доходы от приватизации - до 1-2 млрд. долл./год.

Природная рента - до 10 млрд. долл./год.

Итого - до 75 млрд. долл./год. [14]

Выбор данных источников и их объемы подтверждаются статистикой, экономическими законами и опытом зарубежных стран и расчетами - прогнозами для экономики России.

Анализ и прогноз инфляционного фактора в конкретных условиях российской экономики, с учетом строго инвестиционного характера вводимых дополнительно в экономику средств показывает, что инфляция не является фактором, запрещающим предлагаемый механизм.

Среди всех возможных целевых инвестиционно-кредитных механизмов для введения дополнительных средств в национальную экономику наиболее эффективным является Государственный внебюджетный фонд (Ссудный фонд промышленности).

Цели Ссудного фонда промышленности включают следующие.

Основная цель - стимулирование устойчивого экономического роста на основе воспроизводимых ресурсов, с необходимым качеством и пропорциями развития.

Система целей.

Восстановление макробаланса оборотных средств в экономике России (монетизация экономики) и механизмов воспроизводства.

Стимулирование (выравнивание) развития в стране необходимых отраслей, подотраслей, регионов, предприятий, позиций экспорта (отраслевая и территориальная структурная реформа).

Стимулирование роста и конкурентоспособности российской промышленности и российских предприятий.

Повышение внутреннего спроса на продукцию отечественного производства, включая масштабный лизинг.

Стимулирование роста малого бизнеса (среднего класса).

Борьба с инфляцией через рост предложения.

Мультиплицирование инвестиций.