Инвестиционная деятельность

26

1. Понятие инвестиционной деятельности организации, ее виды, показатели, характеризующие инвестиционную активность и методики анализа

Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».

Инвестиции, согласно действующему российскому законодательству, - денежные средства, ценные бумаги, целевые банковские вклады, кредиты, технологии, машины, лицензии, другие имущественные права и интеллектуальные ценности, выгодно вкладываемые предпринимателями и бизнесменами в дело для получения полезного социально-экономического эффекта.

Каждой фирме (компании) в процессе её функционирования требуются определённые финансовые средства на замену и обновление основных фондов, наращивание имеющегося потенциала, увеличение мощностей, диверсификацию и расширение масштабов производства, проведение определённых организационно-технических мероприятий с целью совершенствования хозяйственной деятельности и улучшения её конечных результатов. Финансовые вложения в приобретение, строительство, восстановление, реконструкцию, модернизацию и расширение хозяйствующих объектов принято называть инвестициями.

Инвестиции в объекты предпринимательской деятельности осуществляют в различных формах. Для учета, анализа и планирования их классифицируют по отдельным признакам.

Во-первых, по объектам вложения денежных средств выделяют реальные и финансовые инвестиции.

Реальные инвестиции (капитальные вложения) - авансирование денежных средств в материальные и нематериальные активы (инновации) предприятий.

Материальные инвестиции связаны с приобретением или созданием элементов основного капитана и осуществляются, как правило, в рамках инвестиционного проекта. Для этих целей могут быть использованы как собственные, так и заемные средства. В последнем случае инвестором становится банк, осуществляющий кредитные вложения в конкретный проект. Нематериальные (потенциальные) инвестиции осуществляют при создании нематериальных благ и выражают вложения средств в подготовку и переподготовку кадров, проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), создание промышленных образцов новой продукции и другое. Часто вложения в нематериальные (неосязаемые) активы, связанные с проведением НИОКР, выделяют в самостоятельную группу инновационных инвестиций, а все вложения, осуществляемые для повышения уровня знаний, включают в подгруппу интеллектуальных инвестиций.

Финансовые инвестиции выражают вложение капитала в финансовые активы, включающие все виды платежных и финансовых обязательств. Они представляют собой вложение средств в различные финансовые инструменты, среди которых наибольшее значение имеют ценные бумаги: долевые (акции) и долговые (облигации). В отличие от реальных инвестиций (в материальные активы) финансовые инвестиции часто называют портфельными, так как в данном случае приоритетной целью инвестора является формирование оптимального набора финансовых активов (портфеля инвестиций) и управление им в процессе проведения операций с ценными бумагами. Различают финансовые инвестиции в государственные ценные бумаги, денежные средства от реализации которых поступают на покрытие бюджетного дефицита, и портфельные инвестиции в эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации акционерных обществ). В последнем случае денежные средства при сделках купли-продажи уже обращающихся на фондовом рынке акций поступают ил прежнему владельцу, а при покупке акций новой эмиссии - непосредственно предприятию-эмитенту, которое может направить их на развитие производства. Финансовый капитал очень мобилен. Он может быстро переместиться на фондовый рынок страны, где можно приобрести акции перспективных компаний или выгодных облигаций, а при ухудшении ситуации столь же оперативно покинуть его.

Во-вторых, по характеру участия инвестирования выделяют прямые и косвенные инвестиции. Прямые инвестиции предполагают непосредственное участие инвестора в выборе объекта, для вложения денежных средств. Косвенные инвестиции осуществляют через финансовых посредников - коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды и другие. Последние аккумулируют и размещают собранные средства по своему усмотрению, обеспечивая их эффективное использование. Косвенные инвестиции выступают в форме вложений в ценные бумаги других эмитентов посредством андеррайтинга.

В-третьих, по периоду инвестирования вложения делят на краткосрочные (на срок до одного года) и долгосрочные (на срок свыше одного года). Последние из них выступают в форме капитальных вложений.

В-четвертых, по формам собственности инвестиции подразделяют на частные, государственные, совместные и иностранные. Частные инвестиции выражают, вложение средств в объекты предпринимательской деятельности юридических лиц негосударственной формы собственности, а также граждан. Государственные инвестиции характеризуют вложение капитала государственных унитарных предприятий, а также средств федерального и региональных бюджетов. В-пятых, по региональному признаку инвестиции подразделяют на вложения внутри страны и вложения за рубежом.

В-шестых, по уровню инвестиционного риска выделяют следующие виды инвестиций:

безрисковые инвестиции характеризуют вложение средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери ожидаемого дохода или капитала и практически гарантируется получение прибыли;

низкорисковые инвестиции выражают вложения капитала в объекты, риск по которым ниже среднерыночного уровня;

среднерисковые инвестиции характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым соответствует среднерыночному уровню;

высокорисковые инвестиции определяются тем, что уровень риска по объектам данной группы обычно выше среднерыночного.

Наконец, спекулятивные инвестиции выражают вложения капитала в наиболее рисковые активы (например, в акции молодых компаний), где ожидают получение максимального дохода (например, в акции компаний, внедряющих высокие технологии).

Классификация форм инвестиций позволяет предприятию более эффективно управлять инвестиционным портфелем.

Инвестиционная деятельность совокупность осуществляемых действий по разумному вложению средств в эффективные программы и проекты, способные принести достаточную выгоду.

Инвестиционная деятельность может осуществляться за счет

- собственных средств инвестора (амортизационных отчислений, прибыли, денежных накоплений и др.);

- заемных средств (кредитов банков, заемных средств других организаций);

- привлеченных средств (от продажи акций и других ценных бумаг);

- средств из бюджета и внебюджетных фондов.

Существуют три обстоятельства, которые определяют формальное содержание бюджета инвестиций:

1. Продолжительность и проектный подход определяют учет в разрезе конкретных инвестиционных проектов.

2. Инвестиционный  бюджет оказывает непосредственное влияние на прогнозный баланс в части формирования внеоборотных активов предприятия, а значит, должен включать в себя сведения об остатке средств на начало периода, поступлении и расходе средств.

3. Реализация инвестиционных проектов может осуществляться как собственными силами, так и силами подрядных организаций. В первом случае выделяют расходы в разрезе статей, во втором - в отчете об инвестициях присутствует только стоимость финансирования подрядных работ.

Типичные проблемы предприятий при формировании инвестиционного бюджета:

1. Отсутствует интегрированный подход. В соответствии с процедурами, которые используются в компаниях при подготовке бюджета и планировании эксплуатационных и капитальных затрат, затраты рассматриваются изолированно друг от друга. Хотя это две стороны единого процесса - использования ресурсов.

2. Значительная часть инвестиционного бюджета расходуется сотрудниками операционных подразделений или инженерами-производственниками «автоматически», на основе принципов и процедур, не требующих экономического обоснования.

3. Краткосрочное планирование. Финансирование капиталовложений идет в зависимости от динамики прибыли. Бюджет имеет годовой горизонт планирования и формируется по принципу дополнительных шагов, тогда как он должен быть частью долгосрочной инвестиционной программы, рассчитанной на несколько лет.

Инвестиционный бюджет на следующий год составляется на основе объемов капиталовложений, освоенных в предыдущем году. Вследствие этого под конец года часто происходят «всплески» расходов, нацеленные на вычерпывание бюджета до конца.

3. Фактические проектные расходы превышают выделенный бюджет. Большая часть проектов не вписывается в рамки намеченных бюджетов, в особенности с учетом реально выполненных объемов работ.

4. Отсутствие показателей премирования в системе стимулирования персонала, учитывающих эффективность внедрения инвестиционных проектов. Управление эффективностью функционирования компании построено таким образом, что рядовые сотрудники и специалисты подвергаются критике лишь за поломки оборудования и нехватку производственных мощностей, тогда как вопросы управления рисками и экономической эффективности считаются второстепенными.

5. Не проводится ретроспективный анализ проектов. Практически отсутствует система оценки важности и своевременности завершенных инвестиционных проектов.

Рост эффективности инвестиций способен оказать значительное воздействие на функционирование компании, дать возможность на четверть снизить капиталовложения без какого-либо ущерба для объема продаж или качества обслуживания контрагентов. Параллельно снижаются расходы на эксплуатацию и ускоряется реализация проектов (как результат их упрощения), кроме того, более тесным становится сотрудничество между различными структурными подразделениями предприятия.

Существует четыре признака, характеризующих конкретный инвестиционный проект:

- направленность на достижение цели;

- координированное выполнение взаимосвязанных действий;

- ограниченная протяжённость во времени;

- оригинальность (уникальность).

Для проведения финансовой оценки  инвестиционных  проектов могут использоваться различные методы инвестиционных расчетов и экономические показатели, позволяющие судить об экономической целесообразности капиталовложений, о финансовых преимуществах одного инвестиционного проекта над другим.

Результаты инвестиционных расчетов, представленные в форме обобщающих экономических показателей, используются для комплексной оценки  инвестиционного  проекта, целью которой является определение его вклада в достижение основных целей предприятия.

Методы инвестиционных расчетов могут быть классифицированы по ряду признаков.

Так, по признаку учета фактора времени методы делятся на динамические, в которых финансовые показатели проекта (денежные поступления и платежи) приводятся к единому времени - моменту принятия решения об инвестиционном проекте; а также статические, которые не учитывают фактор времени.

Статические  методы применяются для приближенных расчетов экономической эффективности, а также в частных случаях, когда денежные потоки по инвестиционным  проектам являются постоянными и не изменяются во времени.

По виду результатирующего (обобщающего) показателя методы делятся на абсолютные, в которых результатирующий показатель определяется как разность абсолютных значений финансовых оценок результатов и затрат; относительные, в которых результирующий показатель рассчитывается как отношение финансовых оценок результатов и затрат; временные, в которых результирующий показатель определяется как период времени, через который капиталовложения в инвестиционный проект полностью окупаются полученными финансовыми результатами.

Статические методы. Исходное условие инвестирования капитала - получение в будущем экономической отдачи в виде денежных поступлений, достаточных для возмещения первоначально инвестированных затрат капитала в течение срока осуществления инвестиционного проекта. Для анализа эффективности инвестиционного проекта необходимо прежде всего рассмотреть следующие элементы:

- затраты в виде чистых инвестиций;

- потенциальные выгоды в виде денежных поступлений от хозяйствен - ной деятельности;

- экономический жизненный цикл инвестиций.

Экономический анализ этих трех элементов позволяет оценить, целесообразно ли осуществление рассматриваемого инвестиционного проекта.

1. Окупаемость (payback)

Окупаемость отражает связь между чистыми инвестициями и ежегодны - ми денежными поступлениями от осуществления инвестиционного проекта.

Срок окупаемости определяется как отношение объема чистых инвестиций к среднегодовой сумме денежных поступлений от хозяйственной деятельности, полученных в результате реализации инвестиционного проекта.

В результате расчета получается количество лет, в течение которых капиталовложения возмещаются полученной в результате их осуществления прибылью от реализации продукции. Чем меньше данный показатель, тем более эффективными являются капиталовложения, т. к. быстрее окупаются произведенные затраты.

Срок окупаемости является широко используемым показателем для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.

Наиболее существенным недостатком показателя окупаемости является то, что он не связан со сроком жизненного цикла инвестиций и потому не может быть реальным критерием прибыльности. Данный показатель не учитывает реализацию проекта за пределами срока окупаемости.

Другим недостатком показателя срока окупаемости служит то, что он подразумевает одинаковый уровень ежегодных денежных поступлений от те - кущей хозяйственной деятельности и, следовательно, проекты с растущими или снижающимися поступлениями денежных средств не могут должным образом быть оценены с помощью этого показателя. Инвестиции в новый продукт, например, могут приносить денежные поступления, которые будут медленно расти на ранних стадиях, но на последующих стадиях жизненного цикла продукта быстро увеличиваться. Замена машин, наоборот, будет порождать постоянно растущий прирост операционных издержек по мере того, как машина будет изнашиваться.

Таким образом, использование показателя окупаемости является эффективным средством для принятия решений только в том случае, если имеются проекты с одинаковыми тенденциями в движении денежных поступлений и одинаковыми сроками экономической жизни. Например, метод будет применим по отношению к предприятию, постоянно проводящему замещение оборудования в больших количествах. Если денежные поступления и срок экономического жизненного цикла различаются, то необходим более разносторонний и гибкий анализ.

2. Норма прибыли (accounting rate of return)

Показатель нормы прибыли является обратным по содержанию к показателю срока окупаемости капитальных вложений.

Норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения среднегодовых денежных поступлений от хозяйственной деятельности к сумме чистых инвестиций.

При помощи данного показателя оценивается, какая часть инвестиционных затрат возвращается ежегодно в виде денежных поступлений.

Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости, т.к. он учитывает только чистые инвестиции и денежные поступления от деятельности предприятия и игнорирует продолжительность жизненного цикла инвестиционного проекта.

Разновидностью показателя нормы прибыли является показатель, в котором вместо среднегодовых денежных поступлений берется среднегодовая прибыль предприятия после уплаты налогов.

Статические методы инвестиционных расчетов не учитывают неравноценности одинаковых сумм поступлений или затрат, относящихся к разным периодам времени, поэтому с их помощью делается только предварительное заключение о целесообразности продолжения анализа. Для принятия окончательного решения необходим анализ проекта при помощи методов, принимающих во внимание изменение временной стоимости денег - динамических методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

Динамические методы. Один из принципов анализа инвестиционных проектов состоит в том, что необходимо сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное время. В экономических расчетах сопоставление разновременных величин капитала выполняется при помощи дисконтирования - процедуры приведения разновременных денежных выплат и поступлений к единому моменту времени.

При прочих равных условиях предпочтительнее инвестиционный проект, который обеспечивает более быстрое поступление доходов. Это связано с возможностью повторного инвестирования возмещаемых инвестору денежных средств (к примеру, размещение их на сберегательных счетах, приобретение ценных бумаг, выдача кредитов и пр.). Напротив, вынужденное ожидание возвращения денег приносит инвестору потенциальные потери в форме упущенной выгоды.

Дисконтирование осуществляется путем вычисления текущего денежно - го эквивалента совокупности реальных денежных средств, выплачиваемых или поступающих в различные сроки в будущем.

1. Метод приведенной стоимости

Метод приведенной стоимости основан на расчете интегрального экономического эффекта от инвестиционного проекта, когда платежи за разные периоды относятся к одному периоду, обычно текущему.

В западной экономической литературе этот показатель носит название чистой текущей стоимости (англ. Net Present Value - NPV).

Чистая текущая приведенная стоимость используется для сопоставления инвестиционных затрат и будущих поступлений (выгод), приведенных в эквивалентные условия, и определения положительного или отрицательного результата от реализации инвестиционного проекта. Этот показатель выступает в качестве критерия целесообразности вложения средств в рассматриваемый проект.

Интегральный экономический эффект рассчитывается как разность приведенных к одному моменту времени потоков поступлений и платежей, связанных с реализацией инвестиционных проектов, за весь инвестиционный период:

NPV = ((CIF / (1+E) t) - ((COF / (1+E) t), t=0 t=0

где CIF - входной денежный поток (от англ. Cash-in-Flow), т.е. поступления денежных средств на счет предприятия в момент времени t, COF - выходной денежный поток (от англ. Cash-out-Flow), т.е. выплаты предприятия в момент времени t, Е - норматив дисконтирования инвестиционного проекта,

2. Метод аннуитета

Метод аннуитета (от англ. annuity - ежегодная рента) используется для оценки годового экономического эффекта, т.е. усредненной величины ежегодных доходов (или убытков), получаемых в результате реализации проекта.

NPV = ((ANPV / (1+E) t) = ANPV ((1 / (1+E) t), t=1 t=1

где NPV - интегральный экономический эффект за весь инвестиционный период, ANPV - годовой экономический эффект, Е - норматив дисконтирования инвестиционного проекта, Т - продолжительность инвестиционного периода.

Таким образом,

ANPV = NPV / B,

где В = S (1 / (1+E) t); t=1

В-коэффициент суммарных дисконтированных аннуитетов. Значение этого коэффициента подсчитаны для различных значений Т и Е и содержатся в экономических справочниках.

3. Метод рентабельности

Метод рентабельности предполагает анализ инвестиционного проекта по критерию внутреннего коэффициента эффективности Ер. В западной литературе этот показатель носит название внутренней нормы доходности - IRR (от англ. Internal Rate of Return).

Внутренняя норма доходности - это расчетная ставка дисконтирования, при которой обеспечивается равенство между суммами поступлений и отчислений денежных средств в течение срока экономического жизненного цикла инвестиций. Иными словами, ее можно определить как расчетную ставку процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта равняется нулю:

((CIF / (1+Ep) t) - ((COF / (1+Ep) t) = 0, t=0 t=0

где CIF - входной денежный поток, т.е. поступления денежных средств на счет предприятия в момент времени t, COF - выходной денежный поток, т.е. выплаты предприятия в момент времени t, Ер - искомый внутренний коэффициент эффективности инвестиционного проекта.

Если процент за использование капитала, привлеченного в инвестиционный проект, будет выше внутреннего коэффициента эффективности, то инвестиции окажутся убыточными. Иными словами, внутренний коэффициент эффективности - это максимально допустимый процент за капитал, по которому финансовые ресурсы могут быть привлечены для инвестирования в данный проект.

4. Метод ликвидности

Метод ликвидности основан на определении периода возврата капиталовложений, который представляет собой календарный промежуток времени от момента начала вложения средств в инвестиционный проект до момента, когда чистая текущая стоимость проекта NPV, рассчитываемая нарастающим итогом по годам инвестиционного периода, становится равной нулю.

Данный метод предполагает расчет показателя окупаемости на базе текущей приведенной стоимости (англ. present value payback - PVP), определяемого как период времени, в течение которого рассчитанная нарастающим итогом положительная сумма текущей приведенной стоимости денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта становится равной текущей стоимости затрат капитала.

Рассмотренные методы инвестиционных расчетов и используемые в этих методах результирующие показатели дают возможность оценить финансовые достоинства инвестиционных проектов любой направленности: как коммерческих, направленных на получение прибыли, так и организационных, связанных с сокращением расходов предприятий, и технических, направленных на разработку новых видов продукции и технологий. Следует, однако, учитывать и то, что, несмотря на достоинства, эти методы не выходят за рамки ограниченности, присущей формальным математическим методам.

Используемые методы и экономические показатели характеризуют лишь финансовую сторону проекта, поэтому без учета их технической и экономической взаимосвязи, без тесной увязки целей предприятия с реальными ограничениями, без учета психологических факторов принятия решения невозможно достигнуть высокой эффективности данных методов, поэтому в практике инвестиционных расчетов все большее распространение получают методы, базирующиеся на сочетании формализованных методов оценки с комплексным анализом системы факторов, определяющих как коммерческую, так и техническую привлекательность проекта.

С переходом к рыночной экономике назрела необходимость широкого применения методов инвестиционных расчетов и рассчитываемых с их помощью показателей в отечественной практике принятия инвестиционных решений, с тем чтобы адекватно оценить имеющиеся проекты и сделать правильный выбор.

Практическая часть

Полное наименование предприятия - Открытое акционерное общество «Строительное управление №277»

Сокращенное наименование - ОАО «СУ №277»

Вид деятельности - строительство: реконструкция и реставрация фасадов, зданий и внутренних помещений.

Предприятие работает на рынке уже 6 лет. Предприятие принимает участие в торгах на рынке работ, выигрывает конкурсы.

Юридический адрес: 680030, г. Хабаровск, ул. Волочаевская д. 40

Численность персонала: всего - 57 человек.

Таблица 1 - Анализ финансового состояния организации (методом коэффициентов)

Наименование показателя	2004 г.	2005 г.	Изменение (-) (+)	Норма
1. Коэффициент текущей платежеспособности	1,7	1,56	-0,14	От 1 до 2
2. Коэффициент обеспеченности текущих активов собственным оборотным капиталом	41%	36%	- 5%	От 30 до 60%
3. Коэффициент рентабельности основной деятельности	1,7%	2,6%	+0,9%	От 20% и выше

Таким образом, можно отметить отрицательную динамику коэффициентов, отражающих финансовое состояние предприятия. При этом рентабельность имеет тенденцию к увеличению. В целом финансовое состояние можно охарактеризовать как стабильное.

Анализ актива баланса ОАО «СУ №277» представлен в таблице 2.

Анализ пассива баланса ОАО «СУ №277» представлен в таблице 3.

Таблица 2 - Анализ актива баланса ОАО «СУ №277»

	На начало отчетного года	На конец отчетного года	Отклонение
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	Темп роста, %
1. Внеоборотные активы	1 510	24,1	1 432	18,9	-78	94,8
Основные средства	1 510	24,1	1 432	18,9	-78	94,8
2. Оборотные активы	4 748	75,9	6 146	81,1	+1398	129,4
Запасы	565	9	367	4,8	-198	65
сырье, материалы и другие аналогичные ценности	153	2,4	289	3,8	+136	188,9
затраты в незавершенном производстве	352	5,6	47	0,6	-305	13,3
Расходы будущих периодов	60	1	31	0,4	-29	51,6
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям	156	2,5	346	4,5	+190	221,8
Дебиторская задолженность	2666	42,6	5416	71,4	+2750	203,1
Краткосрочные финансовые вложения	-	-	-	-	-	-
Денежные средства	1361	21,7	17	0,2	-1344	80 раз
Прочие оборотные активы	-	-	-	-
Итого	6257	100	7578	100	+1321	121

На конец отчетного периода размер имущества предприятия возрос на 1321 тыс. руб. или на 21%. За отчетный период в структуре активов предприятия не произошло значительных изменений. Наибольший удельный вес в структуре активов занимают оборотные активы - 75,9 и 81,1% соответственно на начало и конец периода. Внеоборотные активы всецело формируются за счет основных средств как в начале, так и в конце отчетного периода.

Оборотные активы состоят преимущественно из краткосрочной дебиторской задолженности. Это можно оценить приемлемым фактом, так как краткосрочная дебиторская задолженность - это активы с достаточно высокой степенью ликвидности. Просроченной дебиторской задолженности предприятие не имеет. Стоимость запасов на конец периода сократилась на 198 тыс. руб. или на 35%. На начало периода запасы формируются преимущественно за счет затрат в незавершенном производстве, на конец периода - за счет сырья, материалов и других аналогичных ценностях.

Таблица 3 - Анализ пассива баланса ОАО «СУ №277»

	На начало отчетного года	На конец отчетного года	Отклонение
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	Темп роста, %
1. Капитал и резервы	3458	55,2	3645	48	+187	105,4
Уставной капитал	125	2	125	1,6	-	-
Добавочный капитал	2822	45,1	2822	37,2	-	-
Резервный капитал	6	0,1	6	0,08	-
Нераспределенная прибыль	505	8	694	9,1	+189	105,4
2. Долгосрочные обязательства	-	-	-
3. Краткосрочные обязательства	2800	44,7	3933	52	+1133	140,46
Займы и кредиты	650	10,4	1000	13,2	+350	153,8
Кредиторская задолженность:	2150	34,4	2933	38,7	+783	136,4
- поставщики и подрядчики	1349	21,5	3061	40,4	+1712	227
- задолженность перед персоналом	435	7	2	0,03	-433	217,5 раз
-задолженность перед внебюджетными фондами	-	-	-27	-0,35	-	-
- задолженность по налогам и сборам	365	5,8	-103	-1,3	-468	-
Итого	6257	100	7578	100	+1321	121

Капитал предприятия в начале года формировался преимущественно из собственных источников, основным из которых является нераспределенная прибыль - 55,2% и 45,1% соответственно.

На конец периода доля собственных источников сократилась на 7,2% до 48%.

Предприятие не прибегает к возможности долгосрочного внешнего финансирования - на его балансе нет долгосрочных кредитов.

Краткосрочные кредиты возросли на 350 тыс. руб. или на 53,8%. Кредиторская задолженность увеличилась на 783 тыс. руб. или на 36,4%.

Значительно (в 2,27 раз) увеличилась задолженность перед поставщиками за полученные материалы, комплектующие и прочие материальные ценности (+ 1712 тыс. руб.). Однако, данный факт нельзя рассматривать исключительно с отрицательной стороны. Если между поставщиком и предприятием налажены тесные хозяйственные связи (длительная отсрочка платежа, минимальные штрафы и санкции за нарушение условий контрактов), отсрочка платежа за поступающие материалы может быть одним из источников формирования имущества предприятия.

Среди положительных изменений в структуре краткосрочных обязательств предприятия можно отметить отсутствие на конец года объема задолженности перед внебюджетными фондами, а на конец года сумма по этой строке отрицательна, т.е. за предшествующие периоды произошли переплаты во внебюджетные фонды.

Таблица 4 - Расчет собственного оборотного капитала

Наименование статей баланса	2004 г.	2005 г.	Отклонение
1. Уставной капитал	125	125	-
2. Добавочный капитал	2822	2822
3. Резервный капитал	6	6
4. Нераспределенная прибыль	505	694	+189
5. Итого собственных источников	3458	3645	+189
6. Основные средства	1 510	1 432	-78
7. Внеоборотные активы	1 510	1 432	-78
8. Собственный оборотный капитал	+1948	+2213	+265
9. Текущие активы всего	4 748	6 146	+1398
10. Коэффициент обеспеченности текущих активов собственным оборотным капиталом	0,41	0,36	-0,05

Хотя предприятие и располагает достаточным количеством собственных оборотных средств, коэффициент обеспеченности текущих активов снизился на 0,05 пунктов, что можно оценить отрицательно.

Таблица 5 - Анализ ликвидности баланса

Раздел баланса	Сумма на начало периода, тыс. руб.	Сумма на конец периода, тыс. руб.	Структура баланса на начало, %.	Структура баланса на конец, %	Темп роста, %
1-й вариант Внеоборотные активы	1510	1432	24,1	18,9	94,8
Оборотные активы	4748	6146	75,9	81,1	129,4
Итого	6257	7578	100	100	12,1
2-й вариант Активы, используемые на предприятии	3591	2162	57,4	28,5	60,2
Активы, используемые за пределами предприятия	2666	5416	42,6	71,5	203,1
Итого	6257	7578	100	100	12,1
3-й вариант Труднореализуемые активы	1510	1432	24,1	18,9	94,8
Медленно реализуемые активы	721	713	11,5	9,4	100,14
Среднереализуемые активы	2666	5416	42,6	71,5	203,1
Мгновенно реализуемые активы	1361	17	21,7	2,2	80 раз
Итого	6257	7578	100	100	12,1

В структуре активов предприятия наибольший удельный вес занимают оборотные активы и этот показатель на конец периода возрос. Оборотные активы более мобильны и ликвидны, поэтому структуру баланса можно оценить удовлетворительно. Среди отрицательный факторов следует отметить низкий удельный вес мгновенно реализуемых активов - денежных средств. Он составляет всего 2,2% на конец периода. Этот показатель по сравнению с началом периода сократился в 80 раз.

Таблица 6 - Анализ доходности организации

Показатель	Отчетный период, тыс. руб. Отчетный период, тыс. руб.	Базисный период, тыс. руб.	Структура, отчет, %	Структура базис, %	Изменение абсолютное, тыс. руб.	Изменение относительное, тыс. руб.
Выручка от продаж	24 805	22 199	100	100	+2606	111,7
Себестоимость	20 664	21 622	83,3	97,4	-958	95,5
Коммерческие расходы	-	-	-	-	-	-
Управленческие расходы	3728	-	15	-	-	-
Прибыль (убыток) от продаж	413	577	1,7	2,6	-164	71,5
Операционные доходы	18	484	0,07	2,18	-466	27 раз
Операционные расходы	85	30	0,3	0,13	+55	283,3
Внереализационные доходы	-	-	-	-	-	-
Внереализационные расходы	39	-	0,15	-	-	-
Прибыль (убыток) до налогообложения	307	1031	1,2	4,6	-724	3,3 раза
Налог на прибыль и иные аналогичные платежи	83	183	0,3	0,8	- 100	45,3
Чистая прибыль	224	848	1	3,8	-624	3,8 раз

Таким образом, мы видим, что в отчетном периоде по сравнению с базисным выручка от продаж возросла на 2 606 тыс. руб. или на 11,7%. При этом себестоимость сократилась на 4,5%.

При условии появление в отчете о прибылях и убытках строки «Управленческие расходы» в сумме 3 728 тыс. руб. прибыль продаж сократилась на 164 тыс. руб. или на 28,5%.

Операционные доходы сократились в 27 раза, при этом операционные расходы увеличились в 2,8 раза.

Операционные расходы (доходы) обычно представляют собой:

- расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации;

- расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности;

- расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций;

- расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием основных средств и иных активов, отличных от денежных средств;

- проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в пользование денежных средств.

Прибыль до налогообложения сократилась на 724 тыс. руб. или в3,3 раза.

Налог на прибыль и иные аналогичные платежи сократились на 100 тыс. руб. За счет совокупности всех факторов чистая прибыль предприятия сократилась в 3,8 раза или на 624 тыс. руб.

Таблица 7 - Анализ деловой активности

Показатель	На начало периода	На конец периода	Отклонение
1. Производительность труда	389,4	435,1	+ 45,7
2. Фондоотдача	14	8	-6
3. Оборачиваемость в расчетах (в оборота)	8,7	6	-2,7
4. Оборачиваемость средств в расчетах (в днях)	41	60	+19
5. Оборачиваемость запасов (в оборотах)	35,3	46,4	+11,1
6. Оборачиваемость запасов (в днях)	10	8	-2
7. Оборачиваемость кредиторской задолженности (в днях)	45	49	+4
8. Продолжительность операционного цикла	51	68	+17
9. Продолжительность финансового цикла	6	19	+13
10. Коэффициент погашения дебиторской задолженности	0,11	0,16	+0,05
11. Оборачиваемость собственного капитала	6,4	7	+0,6

Все рассчитанные показатели свидетельствуют о понижении деловой аткивности предприятия: сокращается число оборотов, совершаемых за период дебиторской задолженнности и кредиторской задолженности. Соответственно растет продолжительность операционного и финансового циклов.

Таблица 8 - Анализ состояния основных средств

Вид основных средств	Стоимость на начало года по ППС, тыс. руб.	Стоимость на конец года по ППС, тыс. руб.	Сумма начисленного износа на начало года, Тыс. руб.	Сумма начисленного износа на начало года, Тыс. руб.	К износа на начало года, %	К износа на конец года, %	К годности на начало года, %	К годности на конец года, %
Здания и сооружения	4507	4507	3943	4105	87,4	91	12,6	9
Машины, оборудование, транспортные средства	716	716	406	423	56,7	59	43,3	41
Другие	710	728	151	188	21,2	25,8	78,8	74,2
Итого	5993	5951	4500	4 716	75	79,2	25	20,8

Износ основных средств достаточно высок, по группе «здания и сооружения» он достиг на конец года - 91%. В целом коэффициент годности по всем основным средствам составляет 20,8%. Руководству предприятия необходимо приобретать новые основные средства для модернизации производственного процесса.

Таблица 9 - Анализ структуры и движения основных фондов

Вид основных средств	Остаток на начало года, тыс. руб.	Поступило (введено), тыс. руб.	Выбыло, тыс. руб.	Остаток на конец года, тыс. руб.	Коэффициент поступления, %	Коэффициент выбытия, %	Структура на начало года, %	Структура на конец года, %
Здания	4507	-	-	4507	-	-	75,2	75,7
Машины и оборудование	716	-	-	716	-	-	13,7	12
Другие виды основных средств	710	190	172	728	26	24,2	11,1	12,3
Итого	5993	190	172	5951	3,2	2,8	100	100
В том числе:					-	-
активные	716	-	-	716	-	-	13	12
пассивные	5217	190	172	5235	3,6	3,3	87	88

Наибольший удельный вес в структуре основных средств как на начало, так и на конец периода занимают здания. В отчетном периоде обновление и выбытие произошло только по группе «другие виды основных средств». При этом коэффициент обновления превышает коэффициент выбытия по основным средствам в целом на 0,3 процентных пункта.

Удельный вес активной части основных средств достаточно низок: 13% на начло периода и 12% - на конец периода. В группу активных основных средств включаются машины и оборудование, они непосредственно участвуют в процессе производства.

Таблица 10 - Анализ структуры затрат по экономическим элементам

Наименование показателя	2004 г.	2005 г.	Изменение
	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	%	Тыс. руб.	Уд. Вес, %
Выручка от реализации продукции	24 805	100	22199	100	-2606	-
Себестоимость	20 664	83,3	21622	97,4	+958	+14,1
Коммерческие расходы	-	-	-	-	-	-
Управленческие расходы	3728	15	-	-	-	-
Итого затрат	24392	98,3	21622	97,4	-2770	-0,9
Материальные затраты	10 210	41,2	10 980	49,5	+770	107,6
Затраты на оплату труда	5 421	21,8	5 810	26,2	+389	107,2
Отчисления на социальные нужды	2 140	8,6	2 412	10,7	+272	112,7
Амортизация	211	0,85	302	1,4	+91	143,1
Прочие затраты	1 563	6,3	1 048	4,7	-515	67

Таким образом, за год увеличился удельный вес себестоимости продукции в выручке с 83,3 до 97,4%. Это связано с тем, что происходит удорожание по отдельным статьям себестоимости - материалы, оплата труда, амортизация и пр.

В настоящее время ОАО «СУ №277» не осуществляет инвестиционной деятельности, компания сама является объектом инвестирования.

Проводя технико-экономический анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «Строительное управление №277» в качестве вывода хотелось бы отметить, что в последующей своей финансово-хозяйственной деятельности руководству предприятия стоило бы обратить особое внимание на следующие параметры деятельности:

- увеличение удельного веса собственного капитала (создание более значительного добавочного капитала и образование резервных фондов), что поможет повысить финансовую устойчивость и сократить финансовую зависимость;

- управление затратами и издержками (несмотря на увеличившуюся выручку от реализации, чистая прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия сократилась, показатели рентабельности крайне низкие, что свидетельствует о низкой эффективности производственно-торговой деятельности общества);

- управление дебиторской и кредиторской задолженностью (необходимо стремится к сокращению той и другой видов задолженности, так как их увеличение также отрицательно сказывается на ликвидности и финансовой устойчивости предприятия).

Список использованной литературы

1. Бухгалтерская отчетность ОАО «Строительное управление №277» за 2004-2005 гг.

2. Анализ хозяйственной деятельности: Учебник / Н.А. Русак и др.; Под общ. ред. В.И. Стражева. - Минск: Вышая школа, 2003. - 322 с.

3. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 340 с.

4. Вакуленко Т.Г. Анализ бухгалтерской отчетности для принятия управленческих решений. - Спб.: Герда, 2003. - 387 с.

5. Гинзбург А.И. Экономический анализ. - Спб.: Питер, 2003. - 514 с.

6. Ермолович Л.Л. Практикум по анализу хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Книжный дом, 2003. - 374 с.

7. Ефимова О.В. Финансовый анализ. - М.: Бухучет, 2003. - 254 с.

8. Кравченко Л.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле. - М.: Новое Знание, 2003. - 368 с.

9. Любушин Н.П. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2005 - 574 с.

10. Маркарьян Э.А., Герасименко Г.П., Маркарьян С.Э. Экономический анализ хозяйственной деятельности. - М.: Феникс, 2005. - 489 с.

11. Просветов Г.И. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Задачи и решения. - М.: РДЛ, 2005. - 112 с.

12. Прыкина Л.В. Экономический анализ предприятия. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2003. - 384 с.

13. Романова Л.Е. Анализ хозяйственной деятельности. Краткий курс лекций - М: Юрайт, 2003. - 202 с.

14. Русак Н.А. и др. Финансовый анализ субъекта хозяйствования. - Минск: Выш. шк., 2003. - 314 с.

15. Рындин А.Г. и др. Организация финансового менеджмента на предприятии. - М.: Русская деловая литература, 2004. - 417 с.