Введение

Я выбрала эту тему, так как в данный момент, на мой взгляд, она является одной из самых актуальных для России. Экономика России крепнет и находится уже на той стадии, когда необходимо смотреть в будущее, а для хорошего положения в будущем необходимо рассчитаться с прошлыми долгами.

Во-первых, что же такое управление государственным долгом?

Управление государственным долгом - это совокупность мероприятий государства, направленных на погашение долга; механизм формирования и реализации одного из направлений финансовой политики государства, связанного с его деятельностью на внешних и внутренних финансовых рынках в качестве заемщика, кредитора или гаранта. К мероприятиям, способствующим погашению государственного долга, относятся: выплаты кредиторам; погашение внешних и внутренних займов; предоставление гарантий; изменение условий выпущенных займов; определение условий выпуска и размещения новых государственных долговых обязательств и др.. Выполнение мероприятий зависит от принятия обоснованных решений в процессе управления государственным долгом, что базируется на анализе объема и структуры долга, объективной оценке его текущего состояния. Для оценки государственного внешнего долга применяются показатели соотношения суммы внешнего долга и объема экспорта в денежном выражении, доли расходов на погашение и обслуживание государственного внешнего долга в экспортной выручке, характеризующие уровень долгового бремени для национальной экономики. Управление государственным долгом представляет собой непрерывный процесс, включающий несколько этапов: привлечение финансовых ресурсов путем размещения ценных бумаг, погашение и обслуживание долговых обязательств. Государственные долговые обязательства погашаются за счет бюджетных доходов, золотовалютных резервов страны, денежных средств, полученных от продажи государственной собственности, а также новых заимствований. Методы управления государственным долгом можно подразделить на административные и финансовые. Административные методы основаны на быстром и четком выполнении отдельных распоряжений органов государственной власти и управления; они не предусматривают оценку экономической эффективности и результатов действий по управлению государственным долгом. Финансовые методы состоят в выборе способов и форм обеспечения погашения государственного долга с помощью анализа финансовых показателей и нацелены на максимизацию эффекта от привлекаемых займов при минимальных издержках, связанных с их погашением и обслуживанием. Наиболее оптимальное сочетание административных и финансовых методов обусловлено внутренним и внешними экономическими и политическими факторами. В условиях долгового кризиса, когда государство испытывает трудности с выполнением ранее взятых обязательств по погашению и обслуживанию государственной задолженности, используются: рефинансирование, реструктуризация, конверсия займов, консолидация займов, аннулирование и списание государственных долгов. Управление государственным долгом непосредственно влияет на экономический рост, уровень инфляции, ссудного процента, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и в реальный сектор экономики.

В курсовой работе я хотела рассмотреть внутренний государственный долг, а также структуру и состояние государственного долга на данный момент.

Проблема государственных заимствований - одна из острейших в российской экономике. Размер государственного долга имеет важное, но не определяющее значение. Одним из приоритетных вопросов является определение уровня влияния, которое он оказывает на состояние финансовой системы, денежного обращения и на функционирование экономики в целом.

Система государственных заимствований может играть как конструктивную, так и разрушительную роль в развитии экономики страны в связи с этим необходим механизм управления государственным долгом, представляющий собой комплекс мероприятий по регулированию состояния финансовой системы.



Глава 1. Теоретические основы государственного внутреннего долга

1.1 Состояние государственного долга

Доходы Федерального бюджета запланированы в объеме:

- на 2009 год 5.828,5 млрд. рублей, расходы 4.892,4 млрд. рублей;

- на 2010 год 6.587,4 млрд. рублей, расходы 5.621,6 млрд. рублей;

- на 2011 год 7.034,0 млрд. рублей, расходы 6.083,0 млрд. рублей.

В целом за 2009-2011 годы объем государственного долга увеличится на 145,1 млрд. рублей. До сих пор Россия сокращала внешний долг, замещая его внутренним, а с 2010 года будут браться займы не только на реструктуризацию долга, но и на текущие расходы.

Федеральным Законом о федеральном бюджете был установлен верхний предел государственного внутреннего долга Российской Федерации на 1 января 2010 года по долговым обязательствам Российской Федерации в сумме 1 363 256 345,5 тыс. рублей. Правительство Российской Федерации вправе устанавливать объемы выпуска государственных ценных бумаг Российской Федерации и осуществлять их размещение в объеме, не приводящем к превышению установленного верхнего предела государственного внутреннего долга Российской Федерации, если иное не предусмотрено федеральными законами.ФЗ «О федеральном бюджете на 2009 год» №238-ФЗ от 19.12.2006

Министерство Финансов Российской Федерации ежемесячно предоставляет отчет о состоянии внутреннего долга в виде бюллетеней. На 24 марта 2010 года государственный внутренний долг Российской Федерации, выраженный в ценных бумаг составляет 1.292.352,404 млн. рублей. И только за январь - март 2010 года было уже привлечено 44.542,246 млн. рублей.http//www1.minfin.ru, см. приложение, рисунок 1. Приложение 1,2,3

1.2 Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации

Затраты по размещению, выплате доходов и погашению долговых обязательств Российской Федерации осуществляются за счет средств федерального бюджета. Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации производится Банком России и его учреждениями, если иное не предусмотрено Правительством Российской Федерации, путем осуществления операций по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме. Выполнение Банком России, другим специализированным финансовым институтом функций генерального агента Правительства Российской Федерации по размещению долговых обязательств Российской Федерации, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним осуществляется на основе специальных соглашений, заключаемых с федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством Российской Федерации выполнять функции эмитента государственных ценных бумаг. Банк России осуществляет функции генерального агента (агента) по обслуживанию государственного внутреннего долга безвозмездно.

Оплата услуг агентов по размещению и обслуживанию государственного долга осуществляется в пределах норм, утверждаемых Правительством Российской Федерации, за счет средств федерального бюджета, выделенных на обслуживание государственного долга. Обслуживание государственного внутреннего долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга производится в соответствии с федеральными законами, законами субъекта Российской Федерации и правовыми актами органов местного самоуправления.



1.3 Принципы управления государственным долгом

В основу управления государственным долгом положены следующие принципы:

- безусловность - обеспечение точного и своевременного выполнения обязательств государства перед инвесторами и кредиторами без выставления дополнительных условий;

- единство учета - учет в процессе управления государственным долгом всех видов ценных бумаг, эмитированных федеральными органами власти, органами власти субъектов федерации и органами местного самоуправления;

- единство долговой политики - обеспечение единого подхода в политике управления государственным долгом со стороны федерального центра по отношению к субъектам федерации и муниципальным образованиям;

- согласованность - обеспечение максимально возможной гармонизации интересов кредиторов и государства-заемщика;

- снижение рисков выполнение всех необходимых действий, позволяющих снизить как риски кредитора, так и риски инвестора;

- оптимальность - создание такой структуры государственных займов, чтобы выполнение обязательств по ним было сопряжено с минимальным риском, а также оказывало наименьшее отрицательное влияние на экономику страны;

- гласность - предоставление достоверной, своевременной и полной информации о параметрах займов всем заинтересованным в ней пользователям.

Управление государственным долгом, как и всякое управление, имеет четыре составляющие: прогнозирование, планирование, анализ и контроль. Однако эти функции управления могут быть конкретизированы применительно к государственному долгу. Понятие управления государственным долгом может рассматриваться в широком и узком смысле.

Управление государственным в широком смысле предполагает:

- формирование политики в отношении государственного долга;

- определение основных показателей и предельных значений государственной задолженности;

- определение основных направлений воздействия на микро- и макроэкономические показатели;

- определение приоритетных направлений использования привлеченных ресурсов и т.д.

Политика в отношении государственного долга и его верхний предел определяются законодательными органами власти, а оперативное управление им осуществляет исполнительная власть.

Управление государственным долгом осуществляется посредством следующих методов:

- рефинансирование - погашение части государственного долга за вновь привлеченных средств;

- конверсия - изменение доходности займа;

- консолидация - превращение части имеющейся задолженности в новую с более длительным сроком погашения. Чаще всего использование этого приема связано с желанием государства устранить опасность, которая может грозить денежно-кредитной системе в случае массовых требований по погашению задолженности;

-новация - соглашения между государством-заемщиком и кредиторами по замене обстояте6льств в рамках одного и того же кредитного договора;

- унификация - решение государства об объединении нескольких ранее выпущенных займов;

- отсрочка - консолидация при одновременном отказе государства от выплаты дохода по займам;

- дефолт - отказ государства от уплаты государственного долга.



1.4 Государственные ценные бумаги как инструмент управления государственным долгом

Основной формой государственного кредита являются государственные займы, характеризующиеся тем, что временно свободные денежные средства населения, предприятий и организаций привлекаются для финансирования дефицита государственного бюджета путем выпуска и реализации государственных ценных бумаг.

Государственными ценными бумагами называются ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, орган государственной власти и управления.

В зависимости от способности обращаться на фондовом рынке государственные ценные бумаги подразделяются на рыночные и не рыночные. Наиболее распространенным типом государственных ценных бумаг являются рыночные ценные бумаги, которые могут свободно обращаться и перепродаваться на вторичном рынке.

Не рыночные государственные ценные бумаги не могут свободно обращаться на рынке. Они представляют собой кредит государству, но в отличие от рыночных ценных бумаг не могут быть проданы их владельцем третьему лицу.

В зависимости от срока обращения государственные ценные бумаги подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

Кроме того, ценные бумаги разделяются на наличные документированные) и безналичные, в том числе существующие в виде записей на счетах; по способу выплаты доходов.

Мировой практике известны несколько способов выплаты доходов по государственным ценным бумагам, в их числе:

- установление фиксированного процентного платежа;

- применение ступенчатой процентной ставки;

- использование плавающей ставки процентного дохода;

- индексирование номинальной стоимости ценных бумаг;

- реализация долговых обязательств со скидкой (дисконтом) против их нарицательной цены;

- проведение выигрышных займов.

В мировой практике чаще всего используются следующие показатели доходности: текущая доходность, полная доходность.

Показатель полной доходности используется для измерения общей ценности облигаций для инвестора простая и эффективная доходность к погашению. Эффективная доходность к погашению учитывает сложные проценты. Расчет осуществляется методом итерационного подбора. В данном случае на доходность влияют следующие факторы:

- первоначальная цена, уплаченная за облигацию;

- частота выплат дохода по купону;

- дата погашения облигации;

- основная сумма, которая должна быть выплачена на дату погашения;

- реализуемость на рынке(спрос и предложение);

- кредитный риск.

Данная доходность легко рассчитывается на специальных калькуляторах или компьютерах.

Перед государством же стоит важнейшая задача: с одной стороны, заинтересовать потенциальных инвесторов высокой доходностью и ликвидностью государственных ценных бумаг; с другой стороны, снижать затраты, связанные с обслуживанием государственного долга, так как затраты по размещению, рефинансированию, выплате доходов и погашению долговых обязательств осуществляются за счет государственного бюджета.

Краткая характеристика отдельных видов государственных ценных бумаг Финансы, АМ.Ковалева, с.84:

ГКО -- Государственные краткосрочные облигации -- именная бескупонная государственная ценная бумага, выпускается в бездокументальной форме. выпуск оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Банке России.

ОФЗ -- облигации федерального займа -- первые среднесрочные ценные бумаги, которые появились в Российской Федерации.

ОГСЗ -- облигации государственного сберегательного займа. Доступны для для физических и юридических лиц. Цель -- привлечь свободные денежные средства населения для покрытия дефицита бюджета.

КО -- казначейские обязательства. Цель их выпуска -- безэмиссионное финансирование дефицита федерального бюджета, погашение государственной задолженности предприятиям поставщикам по государственным заказам, сокращение не платежей в бюджет и т.д.

ОВВЗ -- облигации внутреннего валютного займа, выпущены для урегулирования внутреннего валютного долга перед юридическими и физическими лицами.

Приложение № 3,4

1.5 Стабилизационный фонд и его роль в управлении государственным долгом

Стабилизационный фонд Российской Федерации - часть средств федерального бюджета, образующаяся за счет превышения цены на нефть над базовой ценой на нефть, подлежащая обособленному учету, управлению и использованию в целях обеспечения сбалансированности федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой. Под ценой на нефть понимается цена на нефть сырую марки "Юралс", определяемая в порядке, предусмотренном для установления ставки вывозной таможенной пошлины на нефть сырую. Под базовой ценой на нефть понимается цена на нефть сырую марки "Юралс", эквивалентная 197,1 доллара США за одну тонну, которая была установлена 1 января 2006 года. (27 долларов США за один баррель)Бюджетный кодекс РФ, глава 13.1, статья 96.1, 96.2.

Источниками формирования Стабилизационного фонда являются: дополнительные доходы федерального бюджета, образуемые расчетным путем за счет превышения цены на нефть над базовой ценой; остатки средств федерального бюджета на начало соответствующего финансового года в порядке, включая доходы, полученные от размещения средств Стабилизационного фонда.

Стабилизационный фонд способствует стабильности экономического развития страны, является одним из основных инструментов связывания излишней ликвидности, уменьшает инфляционное давление, снижает зависимость национальной экономики от неблагоприятных колебаний поступлений от экспорта сырьевых товаров.

Согласно предназначению Фонда - служить стратегическим финансовым резервом государства, его средства могут размещаться в долговые обязательства иностранных государств, перечень которых утверждается Правительством Российской Федерации.

Средства фонда могут быть использованы на покрытие дефицита федерального бюджета при снижении цены на нефть ниже базовой цены. Если накопленный объем средств Фонда превышает 500 млрд. рублей, сумма превышения может быть использована на иные цели. Объем использования средств Фонда определяется федеральным законом о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. На 30 января 2010г. совокупный объем средств Стабилизационного фонда составляет 3 851,80 млрд. рублей.

В 2005 году средства Стабилизационного фонда превысили 500 млрд. рублей, и их часть была направлена на выплату внешнего долга Российской Федерации и покрытие дефицита Пенсионного Фонда Российской Федерации (30 млрд. рублей было направлено на покрытие дефицита Пенсионного фонда Российской Федерации)http//www1.minfin.ru/stabfund.



Практическая глава 2. Анализ периодической печати по теме: «Управление внутренним долгом РФ»

2.1 Из статьи «Внутренний долг России вырос на 14,71%» известно, что Внутренний долг РФ на 30 октября составил 976,367 млрд. руб., сообщает департамент международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов РФ. Рост с начала года составил 125,246 млрд. руб. или 14,71%.

Увеличение долга вызвано стремлением Министерства финансов стерилизовать избыток капитала, приток которого растет как за счет экспортной выручки, так и за счет притока прямых и портфельных инвестиций. Эмиссия денежных средств, осуществляемая Банком России, вынужденная. Центральный банк скупает поступающую в страну валюту с целью не допустить избыточного роста реального курса рубля, который за прошедшие девять месяцев вырос на 11,2% по отношению к доллару и на 5,6% по отношению к евро.

В октябре объем внутреннего долга увеличился на 1,1%. В его структуре наибольшую долю составляют облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) - 67,82% (662,245 млрд. руб.). На втором месте облигации с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), доля которых - 20% (195,288 млрд. руб.). На третьем месте бумаги с фиксированным купоном (ОФЗ-ФК), доля которых в структуре долга составила 9,7% (94,835 млрд. руб.). Наименьшую долю в общем объеме внутреннего госдолга занимают государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой (ГСО-ФПС) - 2,4% (24 млрд. руб.).

Из данной статьи следует выделить положительные и отрицательные стороны.

Отрицательные стороны:

- вынужденная эмиссия денежных средств;

- в октябре 2009 года объем внутреннего долга увеличился на 1,1%;

- внутренний долг России вырос на 14,71%.

Положительные стороны:

- центральный банк скупает валюту, с целью не допустить избыточного роста рубля;

- в структуре внутреннего долга большую долю составляют облигации;

- в статье много цифровых данных.

Схема №1. Структура внутреннего долга РФ

1. ОФЗ - АД

2. ОФЗ - ПД

3. ОФЗ - ФК

4. ГСО - ФПС

2.2 Проанализировав статью «Внутренний долг государственный» известно, что он образуется в связи с привлечением средств предприятий и населения для выполнения государственных программ и заказов. В РФ включает долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в валюте РФ, перед юридическими и физическими лицами, если иное не установлено законодательными актами, обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Внутренний долг охватывает задолженности прошлых лет, вновь возникшие задолженности и долговые обязательства бывшего СССР в части, принятой на себя РФ. Может иметь форму кредитов, государственных займов, осуществленных посредством выпуска ценных бумаг, других долговых обязательств, гарантированных Правительством РФ.

Долговые обязательства различаются по срокам на: краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет). Основные государственные долговые обязательства, обеспеченные Правительством РФ, включают: государственные краткосрочные облигации; государственные долгосрочные облигации; облигации государственного сберегательного займа; облигации внутреннего государственного валютного займа; казначейские векселя и обязательства: золотые сертификаты Министерства финансов РФ. Федеральным законом “О восстановлении и защите сбережений граждан Российской Федерации” обесцененные после 1991 г. вклады граждан признаны внутренним долгом государства. По данным ЦБ РФ, Г.в.д. РФ на 1 октября 2006 г. составил 561,3 млрд. руб. (без долга Сбербанка России).

Из статьи можно выделить плюсы и минусы.

Плюсы:

- сравнение государственного долга с объемами облигаций, золотых запасов, векселей;

- есть разъяснение понятия внутреннего долга;

- есть формы и сроки кредитов.

Минусы:

- долг охватывает задолжности прошлых лет;

- мало цифровых данных;

- мало затронута тема.

2.3 Из статьи «Долги будут расти» известно, что государственный долг России в номинальном выражении с 2009 года будет расти, но не за счет внешних займов, как раньше (сейчас Россия, напротив, старается досрочно погасить задолженность Парижскому клубу), а из-за наращивания внутреннего долга. “В то же время хотя в номинальном выражении государственный долг будет расти, в процентах к ВВП будет снижаться”, - объясняет министр.

Схема №2. Долговые сроки.

Объем госдолга в 2006 году, по плану Кудрина, составит 2,734 трлн. рублей (10,63% ВВП), в 2009 году - 2,878 трлн. рублей, в 2010 году - 3,3 трлн. рублей, (9,16% ВВП), в 2011 году - 3,246 трлн. рублей (8,71% ВВП).

По словам Кудрина, “с 2010 года доля внутреннего долга будет больше доли внешнего долга, а с 2009 года мы будем занимать не только на реструктуризацию, но и на текущие расходы”.

По расчетам министерства, в 2006 году внешний долг составит 60,2% в общем объеме госдолга, а внутренний долг - 39,8%, в 2009 году эти доли составят 53,5% и 46,5% соответственно, в 2010 году - 47,2% и 52,8%, в 2011 году доля внешнего долга снизится до 42,6%, внутреннего - повысится до 57,4%.

На 1 марта 2006 года внутренний долг России составил 869,587 млрд. рублей, увеличившись с начала года на 18,46 млрд.. рублей.

В 2009 году на расходы федерального бюджета может быть направлено 31,4 млрд. рублей, в 2010 году - 50,4 млрд. рублей и в 2011 году - 63,3 млрд. рублей. Однако хотя “внутренние заимствования с 2009 года и пойдут на расходы бюджета, это не отразится на инфляции”, подчеркнул Кудрин.

По мнению Кудрина, финплан призван “усилить роль бюджета с точки зрения развития страны, обеспечения стабильности макроэкономических показателей по инфляции, по курсу рубля”. “Это даст новый инвестиционный толчок развитию России”, - уверен глава Минфина.

Глава Минэкономразвития Герман Греф не согласен с консерватизмом финансового плана Алексея Кудрина. По словам министра финансов, члены комиссии договорились в течение недели привести сверку расчетов по доходам бюджета. Алексей Кудрин отметил, что “всех особенно заинтересовали расчеты по НДС”, в связи с чем была достигнута договоренность, что в течение недели их изучат специалисты из Минэкономразвития, чтобы к заседанию правительства была выработана единая позиция. Правительство рассмотрит проект трехлетнего финплана на заседании 20 апреля.

Из данной статьи можно выделить позитивные и негативные стороны.

Позитивные стороны:

- внутренний долг год за годом уменьшается;

- Алексей Кудрин разрабатывает методы уменьшения долга;

- Россия старается погасить досрочно задолжность Парижскому клубу.

Негативные стороны:

- происходит инфляция;

- нет стабильности в экономической деятельности РФ;

- делается прогноз на 2011 год.

2.4 Из статьи «Внутренний долг России вырос на 125,2 млрд.. рублей» известна следующая информация внутренний долг РФ, выраженный в ценных государственных бумагах, на 30 октября составил 976,367 млрд. руб., увеличившись с начала года на 14,71%, сообщается в материалах департамента международных финансовых отношений, государственного долга и государственных финансовых активов Министерства финансов РФ. На 1 января 2006 года размер внутреннего долга составлял 851,121 млрд. руб.

Схема №3. Процентная доля внутреннего долга РФ от ВВП.

В октябре объем внутреннего долга увеличился на 1,1%. В его структуре наибольшую долю составляют облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) - 67,82% (662,245 млрд. руб.). На втором месте облигации с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), доля которых - 20% (195,288 млрд. руб.). На третьем месте бумаги с фиксированным купоном (ОФЗ-ФК), доля которых в структуре долга составила 9,7% (94,835 млрд. руб.). Наименьшую долю в общем объеме внутреннего госдолга занимают государственные сберегательные облигации с фиксированной процентной ставкой (ГСО-ФПС) - 2,4% (24 млрд. руб.).

Увеличение долга вызвано стремлением Министерства финансов стерилизовать избыток капитала, приток которого растет как за счет экспортной выручки, так и за счет притока прямых и портфельных инвестиций. Эмиссия денежных средств, осуществляемая Банком России, вынужденная. Центральный банк скупает поступающую в страну валюту с целью не допустить избыточного роста реального курса рубля, который за прошедшие девять месяцев вырос на 11,2% по отношению к доллару и на 5,6% по отношению к евро.

Профицит торгового баланса за первое полугодие уже повысился на 56,473 млрд. долл. Помимо этого поток прямых инвестиций за первое полугодие увеличился на 7,348 млрд. долл. Необходимо добавить и увеличение займов и ссуд в иностранной валюте в первой половине 2006 года в объеме 16,757 млрд. долл.

Поэтому отнюдь не случайно объем денежной массы на 1 октября составил 2 570 821,1 млн. руб., что на 16,9% больше, чем на 1 января этого же года. Как считает аналитик ФК «УРАЛСИБ» Анастасия Залесская, увеличение объема внутреннего долга России действительно связано со стремлением Минфина сократить избыточную ликвидность денежного рынка. Кроме того, на рынке присутствует огромный спрос на государственные долговые обязательства со стороны внутренних и внешних институциональных инвесторов, в частности со стороны Пенсионного фонда России, считает г-жа Залесская. Это также является фактором, обеспечивающим Минфину возможности для рационального использования рынка внутреннего государственного долга. Факт заинтересованности государства в обеспечении инвестиционными инструментами Пенсионного фонда России отмечает и аналитик ИГ «АТОН» Алексей Булгаков. Кроме того, г-н Булгаков в качестве основной причины роста внутреннего долга называет и планомерную политику государства на замещение внешнего долга внутренним. Ликвидность рынка государственных долговых обязательств по сравнению с тем, что была год-два назад, выросла.

В то же время, по расчетам ИГ «АТОН», доля государственных долговых обязательств в инвестиционных портфелях распределяется крайне неравномерно. В августе на долю Сбербанка и Пенсионного фонда приходилось около 60% рублевого долга и около 40% - на остальных участников рынка. Однако с принятием решения о полной конвертируемости рубля на российском рынке начали работать зарубежные инвесторы. По мнению г-на Булгакова, увеличение ликвидности рублевого долга будет вести и к снижению ставок, по которым Минфину придется обслуживать внутренний долг, но они будут также зависеть от рыночных ставок и доходности по форвардным контрактам.

Планомерное замещение внешнего долга внутренним является положительным фактором для экономики по той причине, что долг, деноминированный в национальной валюте, легче управляем со стороны денежных властей, что особенно важно в периоды кризисов.

В статье можно выделить плюсы и минусы.

Плюсы:

- в статье дается объем внутреннего долга за 2006 год ;

- сокращение избыточной ликвидности;

- ЦБ скупает валюту, чтобы стоимость рубля не выросла.

Минусы:

- не стабильность в экономике, связанная с внутренним долгом;

- увеличение займов и ссуд в иностранных банках;

- замещение внешнего долга внутренним.

Схема №4. Объем внутреннего долга РФ на 2006 год.

1. ОФЗ - АД

2. ОФЗ - ПД

3. ОФЗ - ФК

4. ГСО - ФПС

2.5 Из статьи «Внутренний долг РФ за август вырос на 24,5 млрд. руб.» известно, что внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах (ОФЗ-ГСО), на 1 сентября 2010 года составил 1 триллион 389,883 миллиарда рублей и увеличился по сравнению с 1 августа на 24,5 миллиарда рублей, сообщил во вторник Минфин России.

Размер государственного внутреннего долга России на 1 августа, по данным Минфина, составлял 1 триллион 365,297 миллиарда рублей.

На 1 января 2010 года внутренний долг РФ составлял 1 триллион 248,848 миллиарда рублей. Таким образом, внутренний долг РФ, выраженный в государственных ценных бумагах, увеличился с Нового года к 1 сентября на 141 миллиард рублей, следует из сообщения Минфина.

Долг РФ, выраженный в облигациях федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД), на 1 сентября составил 893,712 миллиарда рублей, в ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) - 327,928 миллиарда рублей, в ОФЗ с фиксировнным купоном (ОФЗ-ФК) - 33,828 миллиарда рублей, в государственных сберегательных облигациях с фиксированной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ФПС) - 124 миллиарда рублей и в ГСО с постоянной процентной ставкой купонного дохода (ГСО-ППС) - 10,415 миллиарда рублей, уточняется в сообщении министерства.

Из данной статьи можно выразить положительные и отрицательные стороны.

Положительные:

- есть объем внутреннего долга РФ на 2010 год;

- показываются изменения внутреннего долга;

- внутренний долг сравнивается с ценными бумагами.

Отрицательные:

- малый размер статьи;

- недостаточно информации для раскрытия темы;

- небольшой охват времени.

Схема №5. Объемы внутреннего долга РФ на 2010 год.

1. ОФЗ - АД

2. ОФЗ - ПД

3. ОФЗ - ФК

4. ГСО - ФПС



Рекомендательная глава 3 по теме: «Управление внутренним долгом РФ»

3.1 Реструктуризация государственного долга

Под реструктуризацией долга понимается основанное на соглашении прекращение долговых обязательств, составляющих государственный или муниципальный долг, с заменой указанных долговых обязательств иными долговыми обязательствами, предусматривающими другие условия обслуживания и погашения обязательств.

Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга.

Сумма расходов на обслуживание реструктурируемого долга не включается в объем расходов на обслуживание долгового обязательства в текущем году, если указанная сумма включается в общий объем реструктурируемых обязательств.

Предельные объемы государственного внутреннего долга и государственного внешнего долга, пределы внешних заимствований Российской Федерации на очередной финансовый год утверждаются федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

Предельный объем государственных внешних заимствований Российской Федерации не должен превышать годовой объем платежей по обслуживанию и погашению государственного внешнего долга Российской Федерации.

Правительство Российской Федерации вправе осуществлять внешние заимствования в объеме свыше установленного федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год предельного объема государственных внешних заимствований, если при этом оно осуществляет такую реструктуризацию государственного внешнего долга, которая приводит к снижению расходов на его обслуживание, в рамках установленного предельного объема государственного внешнего долга.

Правительство Российской Федерации имеет право осуществлять внутренние (внешние) заимствования с превышением установленного федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год предельного объема государственного внутреннего (внешнего) долга вместо внешних заимствований, если это снижает расходы на обслуживание государственного долга в рамках установленного федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год объема государственного долга (суммы внутреннего и внешнего долга) и иной порядок реструктуризации не предусмотрен федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год.

Законом субъекта Российской Федерации о бюджете, правовым актом органа местного самоуправления о местном бюджете на очередной финансовый год должен быть установлен верхний предел долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга с указанием, в том числе предельного объема обязательств по государственным или муниципальным гарантиям.

Предельный объем государственного долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга не должен превышать объем доходов соответствующего бюджета без учета финансовой помощи из бюджетов других уровней бюджетной системы Российской Федерации.

Программа государственных внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований представляет собой перечень внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований на очередной финансовый год по видам заимствований, общий объем заимствований, направляемых на покрытие дефицита бюджета и погашение государственных, муниципальных долговых обязательств.

В случае выпуска долговых обязательств Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований с обеспечением исполнения обязательств в виде обособленного имущества программа государственных внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований должна содержать количественные данные об эмиссии указанных обязательств, выраженные в валюте Российской Федерации, а также перечень имущества, которое может служить обеспечением исполнения этих обязательств в течение срока заимствования.

Программа государственных внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований представляется федеральным органом исполнительной власти, органом исполнительной власти субъекта Российской Федерации соответствующему законодательному (представительному) органу в виде приложения к проекту закона (решения) о бюджете на очередной финансовый год.

В программу государственных внутренних заимствований Российской Федерации, субъектов Российской Федерации, муниципальных образований в обязательном порядке включаются соглашения о займах, заключенные в предыдущие годы, если такие соглашения не утратили силу в установленном порядке.

Поступления в бюджет средств от заимствований и других долговых обязательств отражаются в бюджете как источники финансирования дефицита бюджета.

Все расходы на обслуживание долговых обязательств, включая дисконт (или разницу между ценой размещения и ценой погашения (выкупа) по государственным или муниципальным ценным бумагам, отражаются в бюджете как расходы на обслуживание государственного или муниципального долга.

Доходы, полученные от размещения государственных или муниципальных ценных бумаг в сумме, превышающей номинальную стоимость, доходы, полученные в качестве накопленного купонного дохода, а также доходы, полученные в случае выкупа ценных бумаг по цене ниже цены размещения, относятся на уменьшение фактических расходов на обслуживание государственного или муниципального долга в текущем году.

Погашение основной суммы долга Российской Федерации, долга субъекта Российской Федерации, муниципального долга, возникшего из государственных или муниципальных заимствований, учитывается в источниках финансирования дефицита соответствующего бюджета путем уменьшения объема источников финансирования дефицита соответствующего бюджета.

В случае выпуска государственных или муниципальных ценных бумаг, гарантией исполнения обязательств по которым является обособленное имущество, находящееся в государственной или муниципальной собственности, в соответствии с условиями эмиссии исполнение обязательств по таким ценным бумагам может осуществляться путем передачи в собственность владельцев этих государственных или муниципальных ценных бумаг имущества, явившегося обеспечением выпуска указанных государственных или муниципальных ценных бумаг.

При исполнении обязательств по государственным или муниципальным ценным бумагам, гарантией исполнения обязательств по которым является обособленное имущество, путем передачи кредиторам указанного имущества размер государственного или муниципального долга уменьшается на величину основного долга по погашаемым таким образом обязательствам.



Заключение

Как известно, посредством государственных заимствований органы власти получают дополнительные финансовые ресурсы, необходимые для финансирования общегосударственных потребностей, не обеспеченных доходами. Государство становится полноправным участником рынка капиталов, его долговые обязательства погашаются за счет бюджетных средств (доходов), золотовалютных резервов страны, финансовых ресурсов, полученных от продажи государственной собственности, а также новых заимствований.

Бюджетная, долговая и валютная политика государства неразрывно связаны между собой: государственный долг влияет на экономический рост, денежное обращение, уровень инфляции, ставки рефинансирования, занятости, объема инвестиций в экономику страны в целом и реальный сектор экономики, приводит к сокращению инвестиционных ресурсов в экономике, нарушению воспроизводственных процессов, снижению экономического роста. Рано или поздно заимствования выходят за рамки возможностей государства, что вызывает необходимость сокращения расходов на социальные, инвестиционные и другие цели, не связанные с погашением и обслуживанием долга. Необоснованная бюджетная, денежно-кредитная и курсовая политика государства вызывает неуверенность на финансовых рынках в отношении инвестиционного климата, побуждая инвесторов к выдвижению требований более высокой премии за риск. Это особенно касается стран, развивающих и формирующих рынки ценных бумаг, где заемщики и кредиторы могут воздержаться от принятия долгосрочных обязательств, что может негативно отразиться на развитии финансовых рынков и экономическом росте.

К важнейшим законодательно закрепленным мерам по управлению государственным долгом относятся установление предельных объемов государственного внутреннего и внешнего долга, границы внешних заимствований с разбивкой по формам обеспечения обязательств; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая поступления от эмиссии государственных ценных бумаг; предельный размер внешних заимствований; расходы на обслуживание государственного внутреннего и внешнего долга; верхние пределы государственных внутренних и внешних гарантий. Чрезмерный рост государственного долга несет в себе угрозу для экономической безопасности страны и стабильности бюджетной системы.

В связи с этим также следует учитывать, что система управления государственным долгом по своей политико-экономической сути должна включать определение цели и обоснованность государственных заимствований, минимизацию стоимости долга для заемщика, эффективное использование, учет и контроль за расходованием привлекаемых ресурсов, усиление инвестиционного характера займов, обеспечение своевременного возврата полученных кредитов. Это предполагает формирование единой системы управления государственным долгом, включая учет займов субъектов Федерации, внешней задолженности банков и других корпоративных заимствований. С введением в действие Бюджетного кодекса впервые на законодательном уровне прописано понятие единой системы учета и регистрации государственных долговых обязательств. Информация о долговых обязательствах Российской Федерации, выпуске ценных бумаг субъектов и муниципальных образований вносится в Государственную долговую книгу Федерации, государственную долговую книгу ее субъекта или муниципальную долговую книгу в трёхдневный срок с момента возникновения обязательства.

Для того чтобы более четко обозначить направления совершенствования процесса управления государственным долгом, следует иметь в виду, что на рынке государственного внутреннего долга за последние годы произошли позитивные перемены: проведена новация по государственным ценным бумагам, отлажена инфраструктура и нормативное регулирование рынка государственных ценных бумаг. Все это в определенной степени восстановило доверие инвесторов к рынку внутренних заимствований, привело к увеличению ликвидности рынка и объемов размещаемых на нем финансовых.

На основе приведенной выше информации можно сделать следующий вывод: бюджетная политика как целенаправленная деятельность государства по определению основных задач и количественных параметров формирования доходов и расходов бюджета, управления государственным долгом является одним из основных инструментов экономической политики государства. В связи с этим на передний план снова выдвигается проблема государственного долга.

Происходит сокращение внешнего долга за счет уточнения коммерческой задолженности, уменьшения объема роста долга вследствие неблагоприятных для России изменений валютных курсов и сокращения объема ожидаемых кредитов по линии международных финансовых организаций. Но внутренний долг за счет этого растет (за счет облигаций федерального займа).

В общем можно сказать, что положение нашей страны сложно, но не безнадежно. Оживление экономики вселяет надежду. Значительно улучшилась динамика поступления доходов в бюджет, снизилась задолженность по выплатам заработной платы, погашены задолженности по выплате пенсий. Но все равно вопрос государственного долга остается открытым, он требует решения и стабильного оживления экономики не на короткий период, а куда более длительный.



Список литературы

Воронин, Ю., Кабашкин, В. Управление государственным долгом. // Экономист. - 2006 - №1. С. 58-67.

Матвеева, Т.Ю. Основы экономической теории: Учеб. пособие для вузов / Т.Ю. Матвеева, И.Н. Никулина. - М.: Дрофа, 2003. - 448 с.

Сайт Министерства Финансов http://www1.minfin.ru.

Сайт «Ресурсы Университетской информационной системы РОССИЯ» http://www.cir.ru.

Федеральный закон РФ от 07.12.2005 «О федеральном бюджете на 2006 год».

Шабалин, А. Динамика государственного и корпоративного долга // Экономист. - 2006 - №3. С. 50-57.

Экономика: Учебник / Под ред. д-ра экон. наук проф. А.С. Булатова. - М.: Экономистъ, 2005. - 896 с.

Экономический журнал ВШЭ. - 2006 - №3

Экономическая теория: Учебник / Под общ. ред. акад. В.И. Видяпина, А.И. Добрынина, Т.П. Журавлевой, Л.С. Тарасевича - М.: ИНФРА-М, 2000. - 714 с.

Экономическая теория: учебное пособие / В.М. Соколинский, В.Е. Корольков [и др.]; под ред. А.Г. Грязновой и В.М. Соколинского. - 2-е изд., перераб и доп. - М.: КНОРУС, 2006. - 464 с.

Бюджетный кодекс Российской Федерации

Бутакова О.В., Швецов Ю.Т., «Функциональная направленность системы бюджетного регулирования», Финансы, № 10, 2009., с. 9.

Чичелёв М.Э. «Эффективность в бюджетном процессе», Финансы, №1, 2009.

Под редакцией Мацкуляка И.Д. «Государственные и муниципальные финансы», Москва, РАГС, 2004.

Воронин Ю. С. Управление государственным долгом Экономист.-2006-№1-С.58-67.

Под редакцией доктора экономических наук, проффесора А.М. Ковалевой, «Финансы», Москва, «Финансы и статистика», 2003



Приложение № 1

Объем и структура государственного внутреннего долга в 2000 - 2006. (в млн. руб.) http//www1.minfin.ru

	2000 г.	2001 г.	2002 г.	2003 г.	2004 г.	2005 г.	2006 г.
ВСЕГО	576232,7	557417,1	533514,0	679914,4	681555,8	778303,1	995840,0
Целевой заем 1990 года	3206,8	2618,6	3776,3	3009,2	2984,9	3208,6	3053,9
Целевые вклады и чеки на автомобили	2376,3	2110,6	2938,7	2447,3	20055,8	1962,5	639,3
Государственный внутренний заемРСФСР 1991 г.	79,2	10,0	0,4	0,4	0,4	0,3	0,2
Государственный внутренний заем 1992г.	139,0	176,5	210,7	77,2	40,3	32,9	-
Казначейские обязательства	9,8	9,8	9,8	9,8	9,8	-	-
Задолженность по АПК, переоформленная в вексель Минфина РФ	3360,0	12240,0	1680,0	1120,0	560,0	-	-
Государственные краткосрочные облигации (ГКО)	7433,2	3051,1	19,541,5	18815,2	2722,5	244,0	-
Задолженность по централизованным кредитам и начисленным процентам организаций АПК и организаций, осуществляющих завоз продукции в районы Крайнего Севера, переоформленная в казначейский вексель МФ РФ	20878,1	15556,8	12559,4	8990,6	5997,9	3007,4	-
Государственные гарантии	819,5	1023,0	16,8	8616,4	5575,6	12926,8	-
Задолженность предприятий текстильной промышленности Ивановской области по неуплаченным процентам за пользование централизованными кредитами, оформленная а вексель Минфина РФ	-	350,0	280,0	210,0	140,0	70,0	-
Задолженность по финансированию затрат на формирование мобилизационного резерва переоформленного в вексель ЦБ РФ	1750,2	1263,7	1020,4	777,1	533,8	290,6	47,3
Облигации федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК)	42,6	24106,0	24100,8	24100,8	24100,8	1295,0	48848,0
Государственный сберегательный заем I (ОГСЗ)	4878,5	3000,0	124,7	106,6	100,0	203,5	-
Государственный внутренний целевой заем РФ для погашения товарных обязательств	-	-	-	-	-	-	-
Облигации федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД)	402213,2	359211,3	307820,6	350741,5	50476,3	43307	-
Облигации государственных нерыночных займов (ОГНЗ)	2690,0	19498	20727,2	11500,0	11500,0	-	-
Задолженность по централизованным кредитам и процентам по ним организаций АПК Челябинской областии АО "Черкейгэсстрой"	82,1	70,4	58,6	35,2	23,5	11,7	-
Авалированные векселя "Агропромбанку"	354,4	354,4	114,6	-	-	-	-
Облигации федеральных займов с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФК)	112429,6	122766,8	138533,6	207069,9	199310,7	171224	235664,5
Государственные сберегательные облигации (ГСО)	-	-	-	-	-	-	85000,0
Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД)	-	-	-	42286,9	375423,4	542235,1	546419,5