Чековые инвестиционные фонды

Министерство Образования и Науки РФ

Казанский Государственный Технологический Университет

Кафедра Экономики

Контрольная работа

по курсу: «Финансы и кредит»

на тему:

Чековые инвестиционные фонды

Казань

2008

Содержание:

Введение

1. Чековый этап приватизации

2. Чековые инвестиционные фонды

Заключение

Список литературы

Введение

Процесс приватизации в России рассматривался правительством как важнейшая часть экономической реформы преобразования командной экономики в рыночную. Концепция проведения приватизации государственной собственности в Российской Федерации предусматривала два этапа ее реализации: чековый (ваучерный) и денежный. Временные рамки указанных этапов были определены следующим образом: этап чековой приватизации -- с июня 1992 г. по 1 июля 1994 г.; этап денежной приватизации -- с 1 июля 1994 г. по настоящее время.

Приватизация в Росси принесла с собой чековые инвестиционные фонды (ЧИФ). Чековый инвестиционный фонд - разновидность акционерных инвестиционных фондов; одна из форм коллективного инвестирования. Чековые инвестиционные фонды в России образовывались как фонды целевой направленности для: оказания помощи населению в инвестировании приватизационных чеков («ваучеров») и обеспечения профессионального управления активами; создания новых институциональных инвесторов на российском рынке ценных бумаг; создания в лице чековых инвестиционных фондов новых крупных акционеров приватизированных предприятий, способных эффективно противостоять администрации предприятий. ЧИФ должен был стать одной из опор новой финансовой структуры, они должны были играть важную роль в мобилизации и свободном переливе капиталов, интересоваться в первую очередь инвестированием в производство с учетом рыночной ситуации. Однако практика первого этапа приватизации показала, что ЧИФы, в основном, были заинтересованы в получение максимальных дивидендов, а не в реальном развитии предприятия.

1. Чековый этап приватизации

Приватизация является одним из важнейших преобразований при переходе к рынку и представляет из себя особую систему экономических отношений, возникающих в связи с изменением формы собственности на средства производства: с «государственной» на «частную». Рассмотрение методологических основ разгосударствления и приватизации позволяет раскрыть экономическое содержание приватизации как системы отношений по изменению формы собственности на средства производства с государственной на частную (в том числе индивидуальную, паевую, акционерную) под непосредственным воздействием государственных органов. Наиболее короткое определение приватизации формулируется как переход государственного имущества в частый сектор экономики.

Можно выделить две основные модели приватизации: платная и бесплатная.

Бесплатная приватизация. Основные доводы в её пользу сводятся к следующему: так как при государственной монополии каждый гражданин являлся совладельцем собственности, то его надо превратить из формального в реального собственника наделив его частью государственного имущества. Таким образом должны возникнуть стимулы к производительному труду, к экономии затрат и более рациональному использованию ограниченных ресурсов. Практически реализация связана с наделением всех граждан приватизационными чеками - «ваучерами». Такую идею в России выдвинул ещё в 1985 году российский экономист В. Найшуль.

Противники бесплатной модели приватизации выдвигают несколько существенных контраргументов. Во-первых, известно, что все доставшееся бесплатно не ценится людьми и соответственно мало шансов, что появятся собственники способные эффективно использовать собственность. Во-вторых, каким образом определить долю каждого в процессе дележа государственного имущества. И, в-третьих, каким образом оценить всю государственную собственность. Выдвигая эти аргументы они предлагают другую модель. Модель платной приватизации. В этом случае государственная собственность подлежит продаже по различным схемам. Основная идея этого процесса продажа на аукционах за деньги. Предполагается, что предварительно предприятие акционируется, а затем его акции продаются на фондовом рынке. Её сторонники указывают, что только в этом случае появится эффективный собственник. Кроме того, она приводит к увеличению доходной части бюджета.

Однако противники указывают, что у широких слоёв населения нет средств для выкупа государственной собственности. В целом денежная приватизация приведет к ещё большему расслоению общества и обострению проблемы социальной справедливости.

Процесс приватизации в России рассматривался правительством как важнейшая часть экономической реформы преобразования командной экономики в рыночную. Концепция проведения приватизации государственной собственности в Российской Федерации предусматривала два этапа ее реализации: чековый (ваучерный) и денежный. Временные рамки указанных этапов были определены следующим образом: этап чековой приватизации -- с июня 1992 г. по 1 июля 1994 г.; этап денежной приватизации -- с 1 июля 1994 г. по настоящее время.

Неопределенность прав собственности в СССР, особенно после смягчения тоталитарного режима в середине 50-х годов. Широко распространилось растаскивание общественной собственности, особенно во время перестройки. Все это привело к возникновению спонтанной приватизации, которая началась гораздо раньше принятой правительством в 1992 году программы приватизации. Так, предприятиям давалось все больше прав, однако никакого дисциплинирующего механизма в форме банкротства (жесткого бюджетного ограничения) не существовало. Реальные рычаги управления предприятиями были утеряны , при этом вокруг предприятий начали плодится кооперативы, в которые уходили наличные деньги. Процесс спонтанной приватизации принимал все более криминальный и неуправляемый характер.

Правительство принимает единственно верное решение начать государственную приватизацию. Разумеется, надо иметь в виду, что приватизация в России качественно отличается от приватизации в проводимой в западных странах. Сам характер огосударствления социалистической собственности ставил более глубокие и масштабные задачи: стать инструментом создания не только новой структуры собственности, но и формирования нового класса частных собственников. Именно из этой идеи исходил «Закон о приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации», где приватизация рассматривается не только как переход от одной формы собственности к другой, а как создание нового носителя отношений собственности. Постановка именно такой задачи диктовалась отсутствием частного собственника. При наличии времени и финансов возможно было бы подождать когда такой класс сформируется сам по себе, но такая возможность отсутствовала. Поэтому её должна была заменить широкомасштабная приватизация, искусственно устроенным сверху созданием слоя частных собственников, без которого переход к рыночной экономике в принципе невозможен.

Формы, конкретные пути и варианты приватизации были определены «Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий Российской Федерации на 1992 год». Программа предусматривала четыре способа приватизации: аукцион, коммерческий конкурс, аренда с правом выкупа, акционирование.

В основу выбора способа приватизации был положен размер предприятия. По этому признаку предприятия разделялись на три категории, для каждой из которых устанавливались свои условия приватизации (оценка фондов на 01.01.1994 г.)

Таблица Размеры предприятия и условия приватизации Основы теории переходной экономики (вводный курс). Глава 15. - Киров 1996.

Категория предприятия	Условия
МЕЛКИЕ
Менее 200 работников или стоимость основных фондов менее 1 млн. руб.	Приватизация без корпоратизации
СРЕДНИЕ
От 200 до 1000 работников или стоимость основных фондов от 1 до 50 млн. руб.	Добровольная корпоратизация
КРУПНЫЕ
Более тысячи работников или стоимость основных фондов более 50 млн. руб.	Обязательная корпоратизация

Малые предприятия, к которым не применялась процедура корпоратизации, подлежали продаже через аукцион или на конкурсной основе выставлялись на торги. Такой шаг был нацелен на то, чтобы узнать их рыночную стоимость и создать конкуренцию между покупателями. Предусматривалось также, что малые предприятия могут выкупаться частными лицами, работающими на них. Такой метод мог использоваться коллективами предприятий, которые заключили с государством договор аренды с правом последующего выкупа имущества предприятия.

На средних и крупных предприятиях приватизация проходила, как правило, в два этапа. Сначала проходило акционирование, затем выпускались акции, которые распределялись между членами трудового коллектива, руководства предприятия и посторонними физическими и юридическими лицами в пропорциях определяемых коллективом.

В первый этап приватизации было вовлечено все население России. Возможно поэтому она получила название «народной». Инструментом её проведения послужили приватизационные чеки (ваучеры), розданные всем гражданам России. Одновременно приватизация преследовала цель создать максимум заинтересованных трудовых коллективов в эффективной работе приватизированных предприятий.

В связи с этим программа приватизации предусматривала три основных варианта приватизации, различающиеся между собой по наборам льгот, предоставляемых работникам предприятий.

По первому варианту работники предприятий получали следующие льготы:

право на привелигерованные акции в объеме 25% уставного капитала. Эти привелигерованные акции не давали права голоса (их владельцы не могут голосовать на общих собраниях пайщиков), но предоставляли приоритетное право на дивиденды по сравнению с другими акционерами. Они также получали право на получение своей доли в случае банкротства;

право на покупку 10% простых акций дающих право голоса на очень льготных условиях;

право использования ваучеров при приобретение акций - привилегированных и простых;

возможность приобретения администрацией предприятия простых акций по номинальной стоимости на сумму не более 5% уставного капитала.

По второму варианту действовали следующие условия:

до 50% стоимости акций могут быть оплачены приватизационными чеками;

общее количество акций, подлежащих продаже работникам приватизируемого предприятия и работникам предприятий, входящих вместе с ним в единый промышленный комплекс, не может превышать 51% от величины уставного фонда.

При третьем варианте группе работников (не обязательно всему трудовому коллективу) предоставлялось право заключить соглашение с соответствующим фондом имущества о реорганизации предприятия. По соглашению данная группа работников должна была провести в течение года реорганизацию предприятия, вложить в него свои личные средства размере не менее 200 минимальных зарплат, установленных на территории России. В случае выполнения условия члены коллектива получают право приобрести 20% простых акций по номинальной стоимости.

Особых приемов потребовала приватизация крупные предприятия и объединения-гиганты. Здесь первым шагом стало преобразование их в акционерное общество открытого типа. Но акционирование это ещё не приватизация в общепринятом смысле, а изменение организационно-правовой формы предприятия. До продажи предприятие остается в собственности государства.

В каждом конкретном случае органам приватизации и коллективам приходилось решать, что лучше при акционирование: выделять из состава действующих гигантов конкурентно способные малые и средние предприятия или объединять некоторые группы предприятий, создавая крупные компании, владеющие акциями и получившие названия холдингов.

Холдинговые компании создаются прежде всего для проведения согласованной политики во всей группе подконтрольных предприятий. важно, чтобы при этом холдинг не препятствовал их конкуренции с другими и не мог «грабить» непосредственных производителей извлекая из них сверхприбыль. Поэтому создание холдингов было запрещено в тех сферах, где конкуренция является единственным средством утверждения цен на приемлемом для потребителя уровне: в торговле \, общественном питание, бытовом обслуживание, сельском хозяйстве, большинстве отраслей транспорта. Не допускается и создание суперхолдингов, объединяющих целые отрасли производства. Предусмотрены и другие меры антимонопольного характера.

К особенностям приватизации можно отнести сохранение в собственности государства значительной части акций приватизированных предприятий.

Таблица Доля госсобственности в акциях приватизированных предприятий (на 1996 г.) Основы теории переходной экономики (вводный курс). Глава 15. - Киров 1996.

Отрасль	%
Целлюлозно-бумажная промышленность	20
Металлургия	15
Телекоммуникации	38
Машиностроение	55
Нефте- и газодобыча	42

Это означает, что эти предприятия стали смешанными. Наличие в России не только государственных предприятий, не подлежащих приватизации, но и полугосударственных предприятий дает государству более широкие возможности для использования различных форм экономического регулирования и госконтроля за значительным сектором промышленности.

Основными целями первого (чекового) этапа приватизации были:

1) массовое разгосударствление российской экономики, перераспределение и закрепление прав частной собственности в российском обществе при минимуме социальных конфликтов;

2) формирование слоя частных собственников, содействие созданию социально ориентированной рыночной экономики;

3) обеспечение условий для повышения эффективности функционирования российских предприятий;

4) создание необходимых законодательных и организационных условий и механизмов для перехода прав собственности от одних лиц к другим;

5) содействие процессу стабилизации финансового положения в Российской Федерации;

6) создание конкурентной среды и обеспечение условий для демонополизации народного хозяйства;

7) расширение инвестиционной базы российских предприятий и привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику.

Начало реализации чековой модели приватизации осуществлялось в следующих условиях:

а) избранный вариант экономической реформы требовал незамедлительного разгосударствления и высоких темпов проведения приватизационных процессов, что с учетом масштабов российской экономики неизбежно вело к значительным организационным и иным проблемам;

б) Россия не располагала квалифицированными кадрами, имеющими соответствующий уровень подготовки для быстрого и качественного решения задач приватизации государственной собственности;

в) в стране практически полностью отсутствовали необходимые финансовые ресурсы для выполнения намеченных задач по приватизации государственного имущества, а также отсутствовал платежеспособный спрос населения;

г) в РФ насчитывалось более 240 тыс. государственных и муниципальных предприятий, что требовало разработки типовых стандартных процедур приватизации, позволяющих в короткие сроки провести их разгосударствление;

д) иностранные инвесторы не проявляли желаемого уровня интереса к приватизации в России.

Перечисленные условия определили следующие характерные черты российской модели приватизации:

1) массовый характер приватизации обеспечивался за счет применения жестких стандартных процедур, легко контролируемых работниками государственных органов среднего уровня квалификации;

2) форсирование приватизации по времени осуществлялось посредством включения в ежегодные госпрограммы приватизации, имевшие силу закона, конкретных адресных заданий по приватизации;

3) отсутствие необходимых финансовых средств должно было быть компенсировано отчасти путем бесплатной раздачи государственной собственности (в буквальном смысле бесплатной или за приватизационные чеки), а в остальном -- путем продажи по минимальным ценам

Процесс приватизации в России качественно отличается от приватизации, проводимой в западных странах. Сам характер разгосударствления социалистической экономики поставил более глубокие и масштабные задачи в области приватизации, а именно: служить инструментом создания не только новой структуры собственности, но и формирования класса частных собственников.

Для законодательного обеспечения процесса приватизации в кратчайшие сроки была разработана и утверждена правовая база, включающая Закон «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации», государственные программы приватизации, указы Президента Российской Федерации, постановления Правительства Российской Федерации и распоряжения Госкомимущества России. Формы, конкретные пути и варианты приватизации были определены Государственной программой приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г. Программа предусматривала четыре способа приватизации: аукцион, коммерческий конкурс, аренду с правом выкупа, акционирование.

B качестве основного инструмента приватизации на ее первом этапе были использованы приватизационные чеки, выданные всем российским гражданам вне зависимости от пола, возраста, места жительства и характера занятости. Население России получило 146,064 млн. приватизационных чеков. Каждый владелец приватизационного чека имел четыре возможности:

1) использовать свой чек при закрытой подписке на акции своего предприятий (в ходе такой подписки было принято почти 26 млн. чеков); 2) участвовать в чековом аукционе;

3) купить акции чекового инвестиционного фонда (таких фондов было создано 640, они собрали свыше 60 млн. приватизационных чеков);

4) продать чек (всего было продано около четверти выданных чеков).

Сорок миллионов граждан России стали акционерами созданных в ходе приватизации акционерных обществ или чековых инвестиционных фондов. На чековых аукционах продавались акции 16462 предприятий с совокупным уставным капиталом 1421 млрд. руб., были проданы акции общим номиналом 285 млрд. руб., т.е. около 20%. Средневзвешенный курс аукциона составил 2,4 тысячерублевые акции на один чек. В первый этап приватизации было вовлечено практически все население России.

Чековый этап приватизации позволил добиться существенного разгосударствления экономики, поскольку большая часть объектов малой приватизации к середине 1994 г. была передана в частные руки (свыше 85 тыс. магазинов, ресторанов, кафе, предприятий службы быта). На базе средних, мелких и крупных государственных предприятий к середине 1994 г. было создано 20 тыс. акционерных обществ. К концу ноября 1994 г. было приватизировано 110 тыс. предприятий.

Предполагавшийся при разработке модели чековой приватизации вариант дальнейшего развития ситуации по перераспределению собственности, при котором после быстрого ее разгосударствления начнется не менее быстрый процесс перехода прав собственности в руки эффективных собственников, в период с, 1992 по 1994 г. фактически не наблюдался. Концентрация капитала в интересах «стратегического частного собственника» не происходила. Даже тогда, когда такая концентрация имела место, она, как правило, осуществлялась на базе спекулятивного, а не производственного капитала.

Поскольку в ходе первого этапа приватизации не были решены задачи передачи предприятий в руки эффективных собственников, чековая приватизация не обеспечила заметного повышения эффективности производства.

В условиях высокой инфляции, характерных для периода проведения чековой приватизации, когда инвестирование в реальное производство сопровождалось высокими рисками, процесс приватизации оказался в какой-то степени изолированным от других элементов экономической политики (от структурных реформ и макроэкономической стабилизации). Это стало дополнительным фактором отсутствия масштабного повышения эффективности реального сектора российской экономики в рассматриваемый период.

На этапе чековой приватизации практически не была решена задача привлечения в российскую экономику иностранных инвестиций, что провозглашалось в качестве одной из основных целей этого этапа. В частности, к концу 1993 г. иностранные инвестиции в России составили в целом менее 2,7 млрд. долл., а за первую половину 1994 г. возросли лишь на 278 млн.долл.

Такой малый объем участия помимо общих причин, препятствующих притоку иностранных инвестиций в российскую экономику (отсутствие политической стабильности, неблагоприятный инвестиционный климат, высокий уровень налогов), объясняется просчетами в самой организации проведения приватизации. К их числу можно отнести: трудности с приобретением пакета акций, позволяющего реально влиять на положение дел на предприятии; законодательная неопределенность положения иностранного инвестора в ходе приватизации, вынуждавшая большинство иностранных инвесторов действовать через посредников, что затрудняло их прямое участие в процессе приватизации.

Рассматривая итоги чековой (ваучерной) приватизации в России с точки зрения выбранных вариантов, то явное предпочтение было отдано второму варианту, позволяющему трудовому коллективу получить контрольный пакет акций. Этот вариант избрали около 75% предприятий. Однако такая форма перекрывает возможности внешнего влияния и контроля за ним. Эта ситуация сводится к минимуму при нормальном функционирование рынка ценных бумаг. Но, как показывает опыт, что во время закрытой подписки или по её завершению начинается скупка акций директоратом или внешним инвестором.

Приватизация в Росси принесла с собой чековые инвестиционные фонды (ЧИФ), которые собрали более трети всех ваучеров, а среднее количество акционеров в них составило 22,8 млн. человек или 15,4% населения России. ЧИФ должен был стать одной из опор новой финансовой структуры, они должны были играть важную роль в мобилизации и свободном переливе капиталов, интересоваться в первую очередь инвестированием в производство с учетом рыночной ситуации. Однако практика первого этапа приватизации показала, что ЧИФы, в основном, были заинтересованы в получение максимальных дивидендов, а не в реальном развитии предприятия.

Если подводить позитивные итоги первого этапа приватизации, то следует отметить, что он позволил добиться существенного разгосударствления экономики, поскольку большая часть объектов малой приватизации к середине 1994 года уже была передана в частные руки, но они были приватизированы без зданий и сооружений, что характеризует некоторую неопределенность в их положение. К концу 1994 года этот процесс завершился почти по всей территории России.

К особенностям первого этапа следует отнести, что земля практически не была вовлечена в этот процесс. А на базе средних и крупных предприятий к концу 1994 было создано более 20 тыс. акционерных обществ, подлежащих приватизации.

Таблица Основные показатели приватизации в России Радыгин А. Приватизационный процесс в России в 1995 году.//Вопросы экономики.№4.1996.

Показатели	01.01.93	01.01.94	01.01.95	01.01.96
Госпредприятия на самостоятельном балансе (ед.)	204998	156635	126846	90778
Подано заявок на приватизацию (ед.)	102330	125492	143968	147795
Реализовано заявок (ед.)	46815	88577	112625	118797
Продажная цена собственности (млрд.руб.)	57	752	1867	2510
Госпредприятия преобразованные в АО с выпуском акций в продажу (ед.)	2376	14073	24048	27040
Предприятия на аренде, в том числе с выкупом (ед.)	22216 13868	20886 14978	16826 12806	14663 12198

По сведениям правительства более 40 млн. граждан России стали акционерами. Но невозможно по количеству участников точно оценить реальный результат, так как приватизация это не цель, а средство процесса реконструкции народного хозяйства, а следовательно и экономики.

В России, по мнению специалистов, было допущено два серьезных промаха:

невозможность для участников приватизации, в условиях неразвитого рынка реально оценивать стоимость имущества. А следовательно никто не знает будущую эффективность предприятия акции которого он получает.

равномерное распределение «приватизируемых денег» приводит к тому, что АО становится плохо управляемым, и его деятельность подчиняется интересам менеджеров.

Наиболее существенной чертой ваучерной приватизации в России являлось то, что механизм обмена ваучеров на акции не предусматривал четкого соответствия количества обмениваемого, что привело к дезориентации индивидуумов и спекулятивному характеру. Как результат, несмотря на огромные усилия правительства, класс частных собственников так и не сформировался. Не решена проблема привлечения иностранных инвестиций. Это объясняется просчетами в процессе приватизации, к которым можно отнести:

трудности в приобретение пакета акций, позволяющего реально влиять на положение дел;

постоянное изменение законодательной базы;

неопределенность иностранного инвестора.

Таким, образом предоставление неоправданно больших льгот трудовым коллективам и неоправданная оценка предприятий привела к тому, что огромная часть государственного имущества за бесценок осела в частных руках. Произошел не просто переход к рыночной экономике, а ускоренная капитализация страны, приведшая к грандиозному перераспределению доходов и средств производства. Доходы большей части населения значительно упали, а очень узкого слоя - резко взлетели. Исправить сложившееся положение и внести новый интерес к процессу приватизации должен был, начавшийся с 1 июля 1994, второй этап приватизации.

2. Чековые инвестиционные фонды

В августе 1992 года был издан Указ Президента РФ о внедрении приватизационных чеков (государственных ценных бумаг целевого назначения) - ваучеров, которые реализуют механизм бесплатной передачи имущества, долей в акционерных обществах и акций предприятий государственной собственности. Номинал каждого ваучера составлял 10 тыс. рублей. Это документ на предъявителя. По истечению срока действия приватизационные чеки считаются погашенными и изымаются из обращения. Приватизационные чеки действуют однократно в качестве средства платежа в процессе приватизации.

На приватизационные чеки могут приобретаться объекты приватизации, а также акции специальных инвестиционных фондов.В июле 1991 года в России был принят Закон о приватизации государственных и муниципальных предприятий на 1992-1994 годы.

Все предприятия, подлежащие приватизации, были разделены на три группы:

1) мелкие предприятия (до 200 занятых с балансовой стоимостью основных фондов менее 1 млн. руб.), они подлежат продаже на аукционах (конкурсах);

2) крупные предприятия (занято более 1000 человек при балансовой стоимости основных фондов свыше 50 млн. руб.), они приватизируются путем преобразования в открытые акционерные общества;

3) остальные предприятия, они могут быть приватизированы любым из установленных способов в соответствии с требованиями принятой программы.

Таким образом, акционерное общество становится основной организационной формой предприятий в России. С появлением ваучеров как особого типа ценных бумаг связано функционирование в нашей стране специальных инвестиционных фондов приватизации (чековых инвестиционных фондов - ЧИФ), не типичных для мировой практики.

Функции чековых инвестиционных фондов состоят:

а) в мобилизации за счет эмиссии собственных акций;

б) в инвестировании их в ценные бумаги приватизационных предприятий;

в) в торговых операциях (спекуляциях) с ваучерами.

Следовательно, в задачу чековых инвестиционных фондов аккумулирование чеков населения и обмен их на акции предприятий. Минимальный размер уставного капитала чековых инвестиционных фондов составляет 500 тыс. руб.

Чековый инвестиционный фонд (ЧИФ) - разновидность акционерных инвестиционных фондов; одна из форм коллективного инвестирования.

Чековые инвестиционные фонды в России образовывались как фонды целевой направленности для:

оказания помощи населению в инвестировании приватизационных чеков («ваучеров») и обеспечения профессионального управления активами;

создания новых институциональных инвесторов на российском рынке ценных бумаг;

создания в лице чековых инвестиционных фондов новых крупных акционеров приватизированных предприятий, способных эффективно противостоять администрации предприятий.

Деятельность чековых инвестиционных фондов в России регламентируется Указом Президента РФ «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 7 октября 1992, а также рядом нормативных актов.

Чековым инвестиционным фондом признается акционерное общество открытого типа, которое одновременно осуществляет деятельность, заключающуюся в привлечении средств за счет эмиссии собственных акций и инвестировании собственных средств в ценные бумаги других эмитентов, торговле ценными бумагами, а также владеет инвестиционными ценными бумагами, стоимость которых составляет 30 и более процентов от общей стоимости его активов, принимает и осуществляет операции с приватизационными чеками.

Юридические лица, осуществляющие инвестиционную деятельность в соответствии с законодательством Российской Федерации, приобретают статус чекового инвестиционного фонда после приведения учредительных документов в соответствие с положением о специализированных инвестиционных фондах приватизации, аккумулирующих приватизационные чеки граждан.

Чековыми инвестиционными фондами не могут являться банки и страховые компании, деятельность которых регулируется законодательством Российской Федерации о банках и страховых компаниях.

Учреждение и регистрация чекового инвестиционного фонда

Чековый инвестиционный фонд образуется исключительно в форме акционерного общества открытого типа и может иметь одного или нескольких учредителей. Число учредителей не ограничено. Учредителями и акционерами могут быть любые лица, кроме ограничиваемых организаций, учреждений.

Решение об учреждении чекового инвестиционного фонда принимается собранием учредителей или единственным учредителем. Собрание учредителей утверждает устав, разработанный в соответствии с Примерным уставом инвестиционного фонда, избирает совет директоров, утверждает проекты депозитарного договора и договора с управляющим на управление чековым инвестиционным фондом, уполномочивает должностное лицо фонда на их заключение.

Чековые инвестиционные фонды являются инвестиционными фондами закрытого типа и не имеют права выкупать свои акции у акционеров. Акции могут обращаться на рынке ценных бумаг, а также продаваться и покупаться другим путем без ограничений.

Управляющим чекового инвестиционного фонда не может быть ограничиваемая организация, учреждение. Банк, страховая организация или предприятие, в уставном капитале которого доля банков или страховых организаций составляет 60 и более процентов, не являющееся депозитарием этого фонда, может быть его управляющим. Уставный капитал чекового инвестиционного фонда при его учреждении формируется за счет вкладов учредителей и должен составлять не менее 500 тыс. рублей. На момент учреждения чекового инвестиционного фонда его уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями.

Учредители обязаны оплатить 100 процентов стоимости уставного капитала не позднее 30 дней со дня регистрации чекового инвестиционного фонда.

Уставный капитал чекового инвестиционного фонда может быть оплачен только денежными средствами в наличном или безналичном порядке, приватизационными чеками, ценными бумагами, недвижимым имуществом.

При учреждении чекового инвестиционного фонда доля недвижимого имущества не должна превышать 25 процентов от величины его уставного капитала. Каждая акция дает акционерам право одного голоса на всех собраниях акционеров и наравне с другими акциями право на получение дивидендов и соответствующей части имущества фонда. Размер уставного капитала чекового инвестиционного фонда может быть увеличен путем дополнительного выпуска акций и обмена их на деньги и приватизационные чеки.

Чековый инвестиционный фонд заключает депозитарный договор, составленный в соответствии с Основными положениями депозитарного договора. Внесение изменений и дополнений в депозитарный договор может быть произведено по решению общего собрания акционеров чекового инвестиционного фонда с учетом требований Основных положений депозитарного договора.

Все денежные средства и ценные бумаги фонда хранятся у депозитария. Все денежные расчеты и операции с ценными бумагами могут осуществляться только через депозитария.

Депозитарий не может быть кредитором и гарантом чекового инвестиционного фонда. Депозитарий осуществляет и контролирует операции с ценными бумагами чекового инвестиционного фонда с учетом требований депозитарного договора, включая ограничения на обмен, приобретение и продажу ценных бумаг.

Чековый инвестиционный фонд назначает независимого аудитора для ежегодной проверки документации и отчетности фонда, управляющего и депозитария.

Чековые инвестиционные фонды имеют право осуществлять свою деятельность (выпускать, покупать или продавать ценные бумаги, рекламировать свою деятельность, оповещать через средства массовой информации о продаже акций) только после получения лицензии и до момента ее аннулирования.

Для получения лицензии и регистрации выпуска акций чековый инвестиционный фонд представляет в Государственный комитет Российской Федерации по управлению государственным имуществом следующие документы:

копии его учредительных документов, заверенные органом, осуществившим его регистрацию, составленные в соответствии с Примерным уставом инвестиционного фонда;

заявка на регистрацию выпуска ценных бумаг с указанием полного и сокращенного наименования чекового инвестиционного фонда, его местонахождения, почтового адреса, сведений о должностных лицах фонда, членах совета директоров, управляющем, депозитарии, их аффилированных лицах, независимом аудиторе;

проспект эмиссии по форме в соответствии с Типовым проспектом эмиссии инвестиционного фонда;

отчет о предыдущем выпуске акций;

копия договора с управляющим об управлении чековым инвестиционным фондом и копия депозитарного договора, составленные в соответствии с Основными положениями депозитарного договора и Примерным договором с управляющим об управлении инвестиционным фондом;

копия лицензии на осуществление деятельности управляющего чекового инвестиционного фонда.

В учредительных документах и проспекте эмиссии чекового инвестиционного фонда, представляемых в государственный комитет Российской Федерации по управлению государственным имуществом, отражаются сведения о порядке использования фондом приватизационных чеков.

В течение десяти календарных дней после получения соответствующих документов при отсутствии замечаний Государственный комитет Российской Федерации по управлению государственным имуществом обязан выдать инвестиционному фонду лицензию чекового инвестиционного фонда и зарегистрировать выпуск его акций.

В случае несоответствия указанных документов настоящему Положению Государственный комитет Российской Федерации по управлению государственным имуществом уведомляет об этом инвестиционный фонд в течение десяти календарных дней со дня представления документов и требует внесения изменений и дополнений в представленные ранее документы в 3-дневный срок. В этом случае регистрация выпуска акций и выдача лицензии чекового инвестиционного фонда приостанавливаются на срок до десяти дней со дня подачи заявки. В случае непредставления исправленных документов по истечении этого срока Государственный комитет Российской Федерации по управлению государственным имуществом вправе своим распоряжением отказать в выдаче лицензии чекового инвестиционного фонда и регистрации выпуска его акций.

Порядок приостановления действия и отзыва лицензии на право осуществления деятельности в качестве чекового инвестиционного фонда устанавливается Государственным комитетом Российской Федерации по управлению государственным имуществом.

Присвоенные регистрирующим органом код и дата регистрации выпуска акций чекового инвестиционного фонда подлежат обязательному отражению в лицензии чекового инвестиционного фонда, реестре акционеров. Орган, осуществивший регистрацию выпуска акций чекового инвестиционного фонда, выдает эмитенту лицензию чекового инвестиционного фонда, письмо, подтверждающее акт регистрации выпуска акций, и один экземпляр прошнурованного и скрепленного печатью этого органа проспекта эмиссии со штампом "зарегистрировано".

После регистрации выпуска акций эмитент обязан через средства массовой информации сделать сообщение о выпуске акций, включающее в себя срок начала продажи акций, адрес, местонахождение и телефон организации, в которой покупатели могут ознакомиться с проспектом эмиссии, узнать дату, время и место проведения продажи, полное наименование и номер телефона продавца.

В соответствии с Указом ЧИФ в России создавались как акционерные инвестиционные фонды закрытого типа, не имеющие обязательства выкупать свои акции у акционеров. Лицензирование чековых инвестиционных фондов и регистрация выпусков акций чековых инвестиционных фондов осуществлялись Госкомимущества РФ.

В качестве оплаты собственных акций чековых инвестиционных фондов принимали ваучеры и денежные средства. Полученные средства инвестировались управляющей компанией чековых инвестиционных фондов в акции приватизируемых предприятий с целью получения дохода.

С момента появления Указа количество чековых инвестиционных фондов в России стабильно росло и в середине 1994 достигло максимальной величины - 662 фонда. В результате реорганизации путем слияния или присоединения, отзывов лицензий, трансформации в иные структуры (акционерные общества, акционерные инвестиционные фонды, инвестиционные компании) к началу 1998 осталось около 350 чековых инвестиционных фондов.

В ходе приватизации чековые инвестиционные фонды превратились в крупных портфельных инвесторов, аккумулировав и инвестировав около 45 милионов ваучеров (32% общего количества).

По данным чековых аукционов, чековые инвестиционные фонды стали владельцами 10% акций приватизированных предприятий, выставленных на всероссийские аукционы.

Проблемой для чековых инвестиционных фондов является двойное налогообложение их доходов. Поскольку чековый инвестиционный фонд по организационно-правовой форме - акционерное общество, он обязан платить налог на полученную им прибыль на общих чистый доход основаниях, а затем уже из полученной в качестве дивидендов распределенной чистой прибыли фонда акционеры фонда также должны заплатить налог. Суммарные налоговые выплаты достигают 47-50% первоначально полученной фондом прибыли, существенно снижая доходность вложений в чековый инвестиционный фонд.

Действуя в отношении чековых инвестиционных фондов, система налогообложения дискредитирует ключевой принцип коллективного инвестирования - «принцип налоговой прозрачности» (инвестор, вкладывающий свои деньги в ценные бумаги через чековые инвестиционные фонды, и инвестор, осуществляющий вклады самостоятельно, должны находиться в равном положении относительно условий налогообложения).

В 1998 чековые инвестиционные фонды были переданы под юрисдикцию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). Для решения проблемы двойного налогообложения доходов ФКЦБ России приняла решение о том, что чековые инвестиционные фонды могут преобразовываться в паевые инвестиционные фонды.

Заключение

Концепция проведения приватизации государственной собственности в Российской Федерации предусматривала два этапа ее реализации: чековый (ваучерный) и денежный. Временные рамки указанных этапов были определены следующим образом: этап чековой приватизации -- с июня 1992 г. по 1 июля 1994 г.; этап денежной приватизации -- с 1 июля 1994 г. по настоящее время.

В первый этап приватизации было вовлечено все население России. Возможно поэтому она получила название «народной». Инструментом её проведения послужили приватизационные чеки (ваучеры), розданные всем гражданам России. Одновременно приватизация преследовала цель создать максимум заинтересованных трудовых коллективов в эффективной работе приватизированных предприятий.

Основными целями первого (чекового) этапа приватизации были: 1) массовое разгосударствление российской экономики, перераспределение и закрепление прав частной собственности в российском обществе при минимуме социальных конфликтов; 2) формирование слоя частных собственников, содействие созданию социально ориентированной рыночной экономики; 3) обеспечение условий для повышения эффективности функционирования российских предприятий; 4) создание необходимых законодательных и организационных условий и механизмов для перехода прав собственности от одних лиц к другим; 5) содействие процессу стабилизации финансового положения в Российской Федерации; 6) создание конкурентной среды и обеспечение условий для демонополизации народного хозяйства; 7) расширение инвестиционной базы российских предприятий и привлечение иностранных инвестиций в российскую экономику.

Приватизация в Росси принесла с собой чековые инвестиционные фонды (ЧИФ), которые собрали более трети всех ваучеров, а среднее количество акционеров в них составило 22,8 млн. человек или 15,4% населения России. ЧИФ должен был стать одной из опор новой финансовой структуры, они должны были играть важную роль в мобилизации и свободном переливе капиталов, интересоваться в первую очередь инвестированием в производство с учетом рыночной ситуации. Однако практика первого этапа приватизации показала, что ЧИФы, в основном, были заинтересованы в получение максимальных дивидендов, а не в реальном развитии предприятия.

Чековый инвестиционный фонд - разновидность акционерных инвестиционных фондов; одна из форм коллективного инвестирования. Чековые инвестиционные фонды в России образовывались как фонды целевой направленности для: оказания помощи населению в инвестировании приватизационных чеков («ваучеров») и обеспечения профессионального управления активами; создания новых институциональных инвесторов на российском рынке ценных бумаг; создания в лице чековых инвестиционных фондов новых крупных акционеров приватизированных предприятий, способных эффективно противостоять администрации предприятий. Деятельность чековых инвестиционных фондов в России регламентируется Указом Президента РФ «О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий» от 7 октября 1992, а также рядом нормативных актов. В соответствии с Указом ЧИФ в России создавались как акционерные инвестиционные фонды закрытого типа, не имеющие обязательства выкупать свои акции у акционеров. Лицензирование чековых инвестиционных фондов и регистрация выпусков акций чековых инвестиционных фондов осуществлялись Госкомимущества РФ. В качестве оплаты собственных акций чековых инвестиционных фондов принимали ваучеры и денежные средства. Полученные средства инвестировались управляющей компанией чековых инвестиционных фондов в акции приватизируемых предприятий с целью получения дохода. С момента появления Указа количество чековых инвестиционных фондов в России стабильно росло и в середине 1994 достигло максимальной величины - 662 фонда. В результате реорганизации путем слияния или присоединения, отзывов лицензий, трансформации в иные структуры (акционерные общества, акционерные инвестиционные фонды, инвестиционные компании) к началу 1998 осталось около 350 чековых инвестиционных фондов. В ходе приватизации чековые инвестиционные фонды превратились в крупных портфельных инвесторов, аккумулировав и инвестировав около 45 млн. ваучеров (32% общего количества). По данным чековых аукционов, чековые инвестиционные фонды стали владельцами 10% акций приватизированных предприятий, выставленных на всероссийские аукционы. Проблемой для чековых инвестиционных фондов является двойное налогообложение их доходов. Поскольку чековый инвестиционный фонд по организационно-правовой форме - акционерное общество, он обязан платить налог на полученную им прибыль на общих чистый доход основаниях, а затем уже из полученной в качестве дивидендов распределенной чистой прибыли фонда акционеры фонда также должны заплатить налог. Суммарные налоговые выплаты достигают 47-50% первоначально полученной фондом прибыли, существенно снижая доходность вложений в чековый инвестиционный фонд. Действуя в отношении чековых инвестиционных фондов система налогообложения дискредитирует ключевой принцип коллективного инвестирования - «принцип налоговой прозрачности» (инвестор, вкладывающий свои деньги в ценные бумаги через чековые инвестиционные фонды, и инвестор, осуществляющий вклады самостоятельно, должны находиться в равном положении относительно условий налогообложения). В 1998 чековые инвестиционные фонды были переданы под юрисдикцию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). Для решения проблемы двойного налогообложения доходов ФКЦБ России приняла решение о том, что чековые инвестиционные фонды могут преобразовываться в паевые инвестиционные фонды.

Список литературы:

«Отчет об основных итогах чековой приватизации» Госкомимущества за 1994 г.

Вьюжанина Н.Е, Приватизация: мифы и реальность // Социс. №11.1998.

Герасименко В.В. Теория переходной экономики - ТЕИС.1997.

Закон от 3 июля 1991 г. «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР».

Об итогах приватизации в РФ и основных направлениях ее дальнейшего проведения. // РЭЖ. №2.1998.

Основы теории переходной экономики (вводный курс). - Киров 1996.

Плешкевич Н.М. Российская приватизация // РЭЖ. №4. 1999.

Приложение N 2 к Указу Президента Российской Федерацииот 7 октября 1992 г. N 1186 «О специализированных инвестиционных фондах приватизации, аккумулирующих приватизационные чеки граждан».

Радыгин А. Приватизационный процесс в России в 1995 году.//Вопросы экономики. №4. 1996.

Райзберг Б.А. Рыночная экономика ( Учебник). - М.1995.

Толкачев О.М. Столичная приватизация: концептуальные подходы и эффективность практических действий - Российский экономический журнал.№8.1997

Указ Президента РФ от 14 августа 1992 г. «О введении в действие системы приватизационных чеков в РФ».

Федеральный Закон от 24 июня 1997 г. «О приватизации государственного имущества и об основах приватизации муниципального имущества в Российской Федерации».

Ходов Л.Г. Основы государственной экономической политики - М.1997