Правительство РФ принимает нормативные правовые акты, регулирующие бюджетные отношения, которые не могут противоречить бюджетному кодексу.

Органы государственной власти субъектов РФ и органы местного самоуправления принимают нормативные правовые акты, регулирующие бюджетные отношения, в пределах своей компетенции.

3. Региональные и муниципальные ценные бумаги: характеристика и особенности размещения

В соответствии с ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг»:

- государственными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени РФ;

- государственными ценными бумагами субъектов РФ признаются ценные бумаги, выпущенные от имени субъекта РФ (региональные);

- муниципальными ценными бумагами признаются ценные бумаги, выпущенные от имени муниципального образования.

Каждый вид ценных бумаг занимает определенное место, выполняет свою специфическую функцию. Рынок ценных бумаг является сложной системой, характерной чертой которой является ее многоуровневость, наличие подсистем. В настоящее время на рынке ценных бумаг государственные ценные бумаги занимают ведущее место, рассматривается как важнейшее средство кредитно-денежного регулирования экономики.

По отношению к государственному рынку ценных бумаг такой подсистемой выступают региональные рынки ценных бумаг, как совокупность отношений по поводу купли-продажи особого инвестиционного товара - ценной бумаги в рамках экономического региона и представляющие собой комплекс взаимосвязанных и взаимодействующих элементов, реализующих в той или иной степени функции системы в целом и обладающие относительной самостоятельностью и устойчивостью (целостностью), трансформацией и саморегуляцией. Таким образом, региональный рынок ценных бумаг дает возможность рассматривать его одновременно и как результат развития государственного рынка и как специфическую подсистему государственного рынка, обладающую определенными особенностями функционирования.

Следовательно, региональный рынок ценных бумаг представляет собой относительно обособленную сферу финансового рынка, характеризующуюся движением различных форм фиктивного капитала на региональном рынке, определяемого финансовой политикой государства. Предложение и спрос на региональном рынке ценных бумаг зависят от:

- глубины приватизации государственных и муниципальных предприятий и соотношения частного и государственного секторов региональной экономики;

- активности региональных органов власти в проведении эмиссионной политики, основанной на привлечении средств населения на рынок ценных бумаг;

- способности региональных финансовых институтов аккумулировать и размещать ценные бумаги среди различных участников финансового рынка;

- формирование в регионе так называемого устойчивого слоя населения, обладающего сбережениями долгосрочного характера, которые могут быть инвестированы в ценные бумаги.

Основными видами ценных бумаг, обращающимися на региональном рынке ценных бумаг, являются:

- государственные ценные бумаги, включающие государственные краткосрочные облигации, облигации государственного валютного займа, казначейские обязательства;

- акции приватизированных предприятий;

- акции банков;

- муниципальные облигации, выпуск которых ориентирован либо на покрытие дефицита бюджета, либо на финансирование объектов жилья и социально-культурного назначения;

- корпоративные облигации.

Важную организующую роль в развитии регионального рынка ценных бумаг играют фондовые биржи.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных программ.

Муниципальные ценные бумаги, с точки зрения вопросов налогообложения для юридических и физических лиц, а также порядка эмиссии и обращения, обычно имеют статус государственных ценных бумаг. Основными покупателями муниципальных ценных бумаг выступают: местное население, коммерческие банки, страховые и пенсионные фонды, другие организации и предприятия.

Муниципальные ценные бумаги выступают в форме долговых ценных бумаг, эмитируемых муниципалитетами с целью привлечения заемных средств на внутреннем рынке. Традиционно выделяют следующие виды муниципальных ценных бумаг:

1. Долговые обязательства под общее обязательство о погашении задолженности (или генеральные облигации) -- бумаги, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты. Выполнение обязательств покрывается общей способностью муниципалитета взимать налоги. В условиях выпуска определяется общая налоговая способность муниципалитета, а также объем общего, переходящего из года в год дефицита местного бюджета. Определенные виды генеральных облигаций могут быть гарантированы не только общей налоговой властью эмитента, но и определенными гонорарами, специальными платежами и прочими поступлениями из внешних фондов. Такие облигации еще называются «двойными в обеспечении» из-за двойственной природы их покрытия.

2. Ценные бумаги под общее обязательство с ограниченным покрытием по налоговой способности -- бумаги, выпускаемые без обеспечения, под общее обязательство погасить долг и выплатить проценты. Выполнение обязательств покрывается не общей способностью муниципалитета к взысканию налогов, а конкретным налоговым источником -- взиманием налоговых платежей конкретного вида (например, налога на имущество, налога с продаж, др.), сборов, пеней и т. д.

3. Долговые обязательства под целевые поступления (или доходные облигации) -- бумаги, выполнение обязательств по которым обеспечивается доходами от конкретного проекта (на реализацию направляются средства, аккумулированные посредством облигационного займа). Например, строительство аэропортов (платежи авиакомпаний за использование сооружений), морских портов (арендная плата за пользование терминалами).

4. Гарантированные, или застрахованные, муниципальные ценные бумаги -- бумаги, погашение которых гарантировано третьей стороной (например муниципальным банком), что повышает их надежность.

Обеспечением муниципальных ценных бумаг обычно являются доходы муниципального бюджета либо доходы от реализации инвестиционных проектов, под которые выпущены местные облигации. Согласно действующему законодательству, предельный объем расходов по обслуживанию муниципального займа не может превышать 15% объема расходов бюджета местного уровня, а предельный размер заемных средств не может превышать 30% доходов бюджета субъектов муниципального органа управления (местного бюджета) без учета в обоих случаях поступлений из федерального бюджета и привлеченных заемных средств.

С августа 1998 года муниципалитеты регистрируют в Минфине РФ условия эмиссии ценных бумаг без указания объемов выпусков (по аналогии с субфедеральными ценными бумагами). На основе утвержденных условий могут осуществляться несколько выпусков долговых ценных бумаг. Объемы привлечения средств определяются эмитентом самостоятельно в пределах, установленных федеральным законодательством, законами субъектов Федерации и решениями органов местного самоуправления.

Основным документом при эмиссии муниципальных ценных бумаг выступают генеральные условия эмиссии и обращения муниципальных ценных бумаг. Наряду с этим обязательным этапом является разработка условий эмиссии муниципальных ценных бумаг данного эмитента и их государственная регистрация. Завершающим этапом является принятие эмитентом решения о выпуске муниципальных ценных бумаг и раскрытие информации.

Очень важной особенностью порядка обращения муниципальных ценных бумаг сегодня является необходимость установления гарантий муниципальных образований на муниципальные ценные бумаги, закрепленных письменно.

С точки зрения надежности помещения капитала муниципальные облигации стоят на втором месте после государственных ценных бумаг правительства.

Одной из наиболее сложных проблем является выбор способа размещения муниципальных облигаций. Существуют два основных подхода к решению задачи размещения субфедеральных и муниципальных облигаций:

- посредством андеррайтинга (покупки ценных бумаг нового выпуска инвестиционной компанией у компании-эмитента с целью их последующей перепродажи) с последующим обращением на вторичном внебиржевом или региональном биржевом рынке

- посредством первичного размещения в форме аукциона и последующим биржевым обращением.

Если у региона отсутствует репутация надежного заемщика, что характерно для большинства регионов России, то размещаемые по схеме андеррайтинга ценные бумаги изначально не являются высоколиквидными. Низкая ликвидность, кроме того, объясняется недостатком информации о финансовом состоянии эмитента, отсутствием рекламы в средствах массовой информации и в среде потенциальных участников рынка, отсутствием у большинства региональных администраций опыта по обслуживанию долговых инструментов.

Размещение облигаций по схеме андеррайтинга хотя и гарантирует определенные объемы размещения, но не создает предпосылок для дальнейшего развития рынка и повышения ликвидности бумаг, поскольку такие бумаги ассоциируются у инвестора с высокорисковым долгосрочным вложением. Схема размещения через андеррайтинг целесообразна, если бумага (заемщик) уже известна на рынке (т.е. не на стадии первых траншей внутренней эмиссионной программы).

Биржевое размещение позволяет максимально приблизить доходность размещаемых бумаг к текущей доходности аналогичных финансовых инструментов и, следовательно, максимально снизить стоимость заимствования для эмитента.

Аукцион дает возможность охватить максимальное число участников. В свою очередь, предпродажная подготовка бумаг, т.е. работа, проводимая генеральным агентом среди участников, позволяет еще до аукциона прогнозировать реальный объем размещения и вероятную цену.

Задачи

А. Автосалон продал автомобиль за 210 тыс. руб., получив в момент продажи 80 % стоимости. Остальная сумма и процент за кредит в размере 12 % годовых должны быть уплачены покупателем в течение 4 месяцев равными платежами. Рассчитать сумму равного платежа.

Решение.

210000/100*80=168000 руб. получено автосалоном в момент продажи.

210000-168000=42000 руб. сумма для уплаты.

Сумма наращенной стоимости неизвестна (поэтому величина равного платежа определяется по формуле

R₂ = ,

где р - первоначальная стоимость кредита, руб.

Ежемесячный платеж составит: R = = 10763,71 руб.

Б. Вкладчик имеет возможность вложить 40 тыс. руб. на 2 года на следующих условиях:

- купить иностранную валюту по курсу 28,54 руб. за 1 долл. США, с учетом того, что через 2 года курс доллара возрастет на 204 пункта;

- вложить денежные средства на депозит в финансовую компанию под 8 % годовых с ежеквартальной капитализацией процентов;

- приобрести облигацию промышленной корпорации по цене 90 % от номинала с ежегодной выплатой процентов по ставке 6 % годовых.

Выбрать наиболее оптимальный вариант вложения средств, если среднегодовой уровень инфляции составит 7 %.

Решение.

Инфляция за два года в денежном выражении составит:

S = 40 000 (1+ 0,07)² = 45796 руб.

ДР = 45796 - 40000 = 5796 руб. (сумма инфляции)

При покупке иностранной валюты по курсу 28,54 руб. за 1 долл. США, с учетом возрастания курса доллара на 204 пункта:

28,54+2,04=30,58 руб. за долл. США - курс валюты через 2 года

40000/28,54=1401,54 долл. США приобретет вкладчик

1401,54*30,58=42859,09 руб. - стоимость приобретенных долларов США через 2 года после покупки.

Доход составит:

42859,09-40000=2859,09 руб.

чистая прибыль вкладчика с учетом инфляции:

2859,09-5796=-2936,91 руб.,

При вложении денежных средств на депозит в финансовую компанию под 8 % годовых с ежеквартальной капитализацией процентов наращенная сумма по схеме эффективных сложных процентов определяется по формуле

S = P (1+)^mn ,

где i - годовая номинальная ставка, %; (1+)^mn - коэффициент наращения эффективной ставки; m - число случаев начисления процентов за год; mn - число случаев начисления процентов за период.

S = 40 000 (1+)^4·2 = 46866,37 руб.

ДР₁ = 46866,37 - 40000 = 6866,37 руб.

Чистая прибыль вкладчика составит:

ДР - ДР₁ = 6866,37 - 5796 = 1070,37 руб.

При приобретении облигации промышленной корпорации по цене 90 % от номинала с ежегодной выплатой процентов по ставке 6 % годовых.

Если стоимость облигации 40000 руб. составляет 90% от ее номинала, то номинальная стоимость акции равна: 40000/(1-0,1*1) =44444,44 руб.

Сумма погашения облигации: S = 44444,44 (1 + 0,06 · 2) = 49777,77 руб.

Увеличение затрат по покупке облигации под влиянием инфляции: S_инфл = 40000 (1 + 0,07)² = 45796 руб.

Финансовый результат от покупки облигации: 49777,77 - 45796 = 3981,77 руб.

Приобретение ценной бумаги целесообразно.

Анализируя полученные результаты, можно сделать вывод, что наиболее оптимальный вариант вложения средств вкладчиком является приобретение облигации промышленной корпорации

В. Рассчитать сумму дефицита бюджета области и сумму дотации, если сумма регулирующих доходов бюджета составляет 22 млрд руб. Сумма закрепленных доходов - 27 млрд руб.

Сумма расходной части бюджета - 56 млрд руб, а сумма дотации - 40 % дефицита.

Общая сумма доходов бюджета составляет:

22+27=49 млрд. руб.

Сумма дефицита бюджета области составит:

49-56=7 млрд. руб.

Сумма дотации равна

7/100*40=2,8 млрд. руб.

Список использованной литературы

1. Федеральный закон «О минимальном размере оплаты труда» от 19.06.00 № 82-ФЗ.

2. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 N 145-ФЗ. Принят ГД ФС РФ 17.07.1998 (ред. от 30.12.2008).

3. Бабаев, Ю.А. Бухгалтерский финансовый учет. Учебник для вузов - 2 изд. / Ю.А.Бабаев и др. - М.: Вузовский учебник, 2008. - 509 с.

4. Борисов, А.Б. Большой экономический словарь / А.Б.Борисов. - М.: Книжный мир, 2003. - 895 с.

5. Горелов, Н.А. Политика доходов и качество жизни населения / Н.А.Горелов. - СПб.: изд. Питер, 2003. - 656 с.

6. Литовских, А.М., Шевченко И.К. Финансы, денежное обращение и кредит. Учебное пособие / А.М.Литовских, И.К.Шевченко. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. - С.105.

7. Райзберг, Б.А. Современный экономический словарь / Б.А.Райзберг, Л.Ш.Лозовский, Е.Б.Стародубцева. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 495 с.

8. Финансы. Денежное обращение. Кредит / Под ред. А.П.Ковалева. - Ростов н / Д: Феникс, 2001. - 480 с.

9. Финансы. Денежное обращение. Кредит: Учебное пособие / Под ред. Г.М.Колпакова. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 368 с

10. Финансы: учебник для студентов вузов / Под ред. Г.Б.Поляка. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 703 с.