Формирование дивидендной политики

2

45

СОДЕРЖАНИЕ

Введение

1. Теории формирования дивидендной политики

2. Виды дивидендной политики

3. Этапы формирования дивидендной политики

Заключение

Список использованной литературы

Практическая часть

ВВЕДЕНИЕ

Термин «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в акционерных обществах. Однако рассматриваемые в этом разделе принципы и методы распределения прибыли применимы не только к акционерным обществам, но и к предприятиям любой иной организационно-правовой формы деятельности (в этом случае меняться будет только терминология - вместо терминов акция и дивиденд будут использоваться термины пай, вклад и прибыль на вклад; механизм же выплаты доходов собственникам останется таким же)

Распределение прибыли в акционерном обществе представляет собой наиболее сложный его вариант и поэтому избран для рассмотрения всех аспектов этого механизма. В принципе же в более широком трактовании под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия. Формированию оптимальной дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные теоретические исследования. Поэтому тема работы является актуальной.

Целью реферативной части курсовой работы является изучение видов дивидендной политики и ее влияния на результаты хозяйственной деятельности предприятия.

1. Теории формирования дивидендной политики

Наиболее распространенными теориями, связанными с механизмом формирования дивидендной политики, являются:

1. Теория независимости дивидендов.

Ее авторы - Ф. Модильяни и М. Миллер утверждают, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость предприятия (цену акций), ни на благосостояние собственников в текущем или перспективном периоде, так как эти показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли.

В соответствии с этой теорией дивидендной политике отводится пассивная роль в механизме управления прибылью. При этом свою теорию они сопроводили значительным количеством ограничений, которые в реальной практике управления прибылью обеспечить невозможно.

Несмотря на свою уязвимость в плане практического использования, теория ММ стала отправным пунктом поиска более оптимальных решений механизма формирования дивидендной политики.

2. Теория предпочтительности дивидендов (или "синица в руках").

Ее авторы - М. Гордон и Д. Линтнер утверждают, что каждая единица текущего дохода (выплаченного в форме дивидендов) в силу того, что она "очищена от риска" стоит всегда больше, чем доход отложенный на будущее, в связи с присущим ему риском. Исходя из этой теории максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли.

Однако противники этой теории утверждают, что в большинстве случаев полученный в форме дивидендов доход все равно реинвестируется затем в акции своей или аналогичной акционерной компании, что не позволяет использовать фактор риска как аргумент в пользу той или иной дивидендной политики (фактор риска может быть учтен лишь менталитетом собственников; он определяется уровнем риска хозяйственной деятельности той или иной компании, а не характером дивидендной политики).

3. Теория минимизации дивидендов (или "теория налоговых предпочтений"). В соответствии с этой теорией эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственников

А так как налогообложение текущих доходов в форме получаемых дивидендов всегда выше, чем предстоящих (с учетом фактора стоимости денег во времени, налоговых льгот на капитализируемую прибыль и т.п.), дивидендная политика должна обеспечивать минимизацию дивидендных выплат, а соответственно максимизацию капитализации прибыли с тем, чтобы получить наивысшую налоговую защиту совокупного дохода собственников

Однако такой подход к дивидендной политике не устраивает многочисленных мелких акционеров с низким уровнем доходов, постоянно нуждающихся в текущих их поступлениях в форме дивидендных выплат (что снижает объем спроса на акции таких компаний, а соответственно и котируемую рыночную цену этих акций).

4. Сигнальная теория дивидендов (или "теория сигнализирования").

Эта теория построена на том, что основные модели оценки текущей реальной рыночной стоимости акций в качестве базисного элемента используют размер выплачиваемых по ней дивидендов.

Таким образом, рост уровня дивидендных выплат определяет автоматическое возрастание реальной, а соответственно и котируемой рыночной стоимости акций, что при их реализации приносит акционерам дополнительный доход.

Кроме того, выплата высоких дивидендов «сигнализирует» о том, что компания находится на подъеме и ожидает существенный рост прибыли в предстоящем периоде.

Эта теория неразрывно связана с высокой «прозрачностью» фондового рынка, на котором оперативно полученная информация оказывает существенное влияние на колебания рыночной стоимости акций.

5. Инвестиционная теория дивидендов. Ее автор Дж. Уолтер утверждает, что наибольшая связь дивидендной политики с максимизацией рыночной стоимости предприятия (максимизацией котировки его акций) достигается при учете уровня доходности его инвестиционной деятельности.

Если уровень доходности инвестиций предприятия превышает уровень доходности его акций, то размер дивидендных выплат может снижаться. И наоборот, если уровень доходности инвестиций предприятия ниже уровня доходности его акций, то размер дивидендных выплат должен возрастать.

6. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров (или "теория клиентуры").

В соответствии с этой теорией компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров, их менталитету

Если основной состав акционеров ("клиентура" акционерной компании) отдает предпочтение текущему доходу, то дивидендная политика должна исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления.

И наоборот, если основной состав акционеров отдает предпочтение увеличению своих предстоящих доходов, то дивидендная политика должна исходить из преимущественной капитализации прибыли в процессе ее распределения. Та часть акционеров, которая с такой дивидендной политикой будет не согласна, реинвестирует свой капитал в акции других компаний, в результате чего состав «клиентуры» станет более однородным.

2. Виды дивидендной политики

Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики - "консервативный", "умеренный" ("компромиссный") и "агрессивный". Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики.

1. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Если по имеющимся инвестиционным проектам уровень внутренней ставки доходности превышает средневзвешенную стоимость капитала (или другой избранный критерий, например, коэффициент финансовой рентабельности), то основная часть прибыли должна быть направлена на реализацию таких проектов, так как она обеспечит высокий темп роста капитала (отложенного дохода) собственников. Преимуществом политики этого типа является обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение его финансовой устойчивости. Недостаток же этой политики заключается в нестабильности размеров дивидендных выплат, полной непредсказуемости формируемых их размеров в предстоящем периоде и даже отказ от их выплат в период высоких инвестиционных возможностей, что отрицательно сказывается на формировании уровня рыночной цены акций. Такая дивидендная политика используется обычно лишь на ранних стадиях жизненного цикла предприятия, связанных с высоким уровнем его инвестиционной активности.

2. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Преимуществом этой политики является ее надежность, которая создает чувство уверенности у акционеров в неизменности размера текущего дохода вне зависимости от различных обстоятельств, определяет стабильность котировки акций на фондовом рынке. Недостатком же этой политики является ее слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия, в связи с чем в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкого размера формируемой прибыли инвестиционная деятельность может быть сведена к нулю. Для того, чтобы избежать этих негативных последствий стабильный размер дивидендных выплат устанавливается обычно на относительно низком уровне, что и относит данный тип дивидендной политики к категории консервативной, минимизирующей риск снижения финансовой устойчивости предприятия из-за недостаточных темпов прироста собственного капитала.

3. Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика "экстра-дивиденда") по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Ее преимуществом является стабильная гарантированная выплата дивидендов в минимально предусмотренном размере (как в предыдущем случае) при высокой связи с финансовыми результатами деятельности предприятия, позволяющей увеличивать размер дивидендов в периоды благоприятной хозяйственной конъюнктуры, не снижая при этом уровень инвестиционной активности. Такая дивидендная политика дает наибольший эффект на предприятиях с нестабильным в динамике размером формирования прибыли. Основной недостаток этой политики заключается в том, что при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций компании снижается и соответственно падает их рыночная стоимость.

4. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. В то же время основным ее недостатком является нестабильность размеров дивидендных выплат на акцию, определяемая нестабильностью суммы формируемой прибыли. Эта нестабильность вызывает резкие перепады в рыночной стоимости акций по отдельным периодам, что препятствует максимизации рыночной стоимости предприятия в процессе осуществления такой политики (она «сигнализирует» о высоком уровне риска хозяйственной деятельноcти данного предприятия). Даже при высоком уровне дивидендных выплат такая политика не привлекает обычно инвесторов (акционеров), избегающих риска. Только зрелые компании со стабильной прибылью могут позволить себе осуществление дивидендной политики этого типа; если размер прибыли существенно варьирует в динамике, эта политика генерирует высокую угрозу банкротства.

5. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом - "никогда не снижай годовой дивиденд") предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию. Возрастание дивидендов при осуществлении такой политики происходит, как правило, в твердо установленном проценте прироста к их размеру в предшествующем периоде (на этом принципе построена "Модель Гордона", определяющая рыночную стоимость акций таких компаний). Преимуществом такой политики является обеспечение высокой рыночной стоимости акций компании и формирование положительного ее имиджа у потенциальных инвесторов при дополнительных эмиссиях. Недостатком же этой политики является отсутствие гибкости в ее проведении и постоянное возрастание финансовой напряженности - если темп роста коэффициента дивидендных выплат возрастает (т.е. если фонд дивидендных выплат растет быстрее, чем сумма прибыли), то инвестиционная активность предприятия сокращается, а коэффициенты финансовой устойчивости снижаются (при прочих равных условиях). Поэтому осуществление такой дивидендной политики могут позволить себе лишь реально процветающие акционерные компании - если же эта политика не подкреплена постоянным ростом прибыли компании, то она представляет собой верный путь к ее банкротству.

3. Этапы формирования дивидендной политики

С учетом рассмотренных принципов дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам.

Первоначальным этапом формирования дивидендной политики является изучение и оценка факторов, определяющих эту политику. В практике финансового менеджмента эти факторы принято подразделять на четыре группы:

1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия. К числу основных факторов этой группы относятся:

а) стадия жизненного цикла компании (на ранних стадиях жизненного цикла акционерная компания вынуждена больше средств инвестировать в свое развитие, ограничивая выплату дивидендов);

б) необходимость расширения акционерной компанией своих инвестиционных программ (в периоды активизации инвестиционной деятельности, направленной на расширенное воспроизводства основных средств и нематериальных активов, потребность в капитализации прибыли возрастает);

в) степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности (отдельные подготовленные проекты требуют ускоренной реализации в целях обеспечения эффективной

их эксплуатации при благоприятной конъюнктуре рынка, что обусловливает необходимость концентрации собственных финансовых ресурсов в эти периоды).

2. Факторы, характеризующие возможности формирования финансовых ресурсов из альтернативных источников.

В этой группе факторов основными являются:

а) достаточность резервов собственного капитала, сформированных в предшествующем периоде;

б) стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала;

в) стоимость привлечения дополнительного заемного капитала;

г) доступность кредитов на финансовом рынке;

д) уровень кредитоспособности акционерного общества, определяемый его текущим финансовым состоянием.

3. Факторы, связанные с объективными ограничениями.

К числу основных факторов этой группы относятся:

а) уровень налогообложения дивидендов;

б) уровень налогообложения имущества предприятий;

в) достигнутый эффект финансового левериджа, обусловленный сложившимся соотношением используемого собственного и заемного капитала;

г) фактический размер получаемой прибыли и коэффициент рентабельности собственного капитала.

4. Прочие факторы.

В составе этих факторов могут быть выделены:

а) конъюнктурный цикл товарного рынка, участником которого является акционерная компания (в период подъема конъюнктуры эффективность капитализации прибыли значительно возрастает);

б) уровень дивидендных выплат компаниями-конкурентами;

в) неотложность платежей по ранее полученным кредитам (поддержание платежеспособности является более приоритетной задачей в сравнении с ростом дивидендных выплат);

г) возможность утраты контроля над управлением компанией (низкий уровень дивидендных выплат может привести к снижению рыночной стоимости акций компании и их массовому «сбросу» акционерами, что увеличивает риск финансового захвата акционерной компании конкурентами).

Оценка этих факторов позволяет определить выбор того или иного типа дивидендной политики на ближайший перспективный период.

Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики предусматривает такую последовательность действий:

1. На первом этапе из суммы чистой прибыли вычитаются формируемые за ее счет обязательные отчисления в резервный и другие обязательные фонды специального назначения, предусмотренные уставом общества.

"Очищенная" сумма чистой прибыли представляет собой так называемый "дивидендный коридор", в рамках которого реализуется соответствующий тип дивидендной политики.

2. На втором этапе оставшаяся часть чистой прибыли распределяется на капитализируемую и потребляемую ее части.

Если акционерное общество придерживается остаточного типа дивидендной политики, то в процессе этого этапа расчетов приоритетной задачей является формирование фонда производственного развития и наоборот.

3. На третьем этапе сформированный за счет прибыли фонд потребления распределяется на фонд дивидендных выплат и фонд потребления персонала акционерного общества (предусматривающий дополнительное материальное стимулирование работников и удовлетворение их социальных нужд).

Основой такого распределения является избранный тип дивидендной политики и обязательства акционерного общества по коллективному договору.

Важным этапом формирования дивидендной политики является выбор форм выплаты дивидендов. Основными из таких форм являются:

1. Выплаты дивидендов наличными деньгами (чеками).

Это наиболее простая и самая распространенная форма осуществления дивидендных выплат.

2. Выплата дивидендов акциями.

Такая форма предусматривает предоставление акционерам вновь эмитированные акции на сумму дивидендных выплат.

Она представляет интерес для акционеров, менталитет которых ориентирован на рост капитала в предстоящем периоде.

Акционеры, предпочитающие текущий доход, могут продать в этих целях дополнительные акции на рынке.

3. Автоматическое реинвестирование.

Эта форма выплаты предоставляет акционерам право индивидуального выбора - получить дивиденды наличными, или реинвестировать их в дополнительные акции (в этом случае акционер заключает с компанией или обслуживающей ее брокерской конторой соответствующее соглашение).

4. Выкуп акций компанией.

Он рассматривается как одна из форм реинвестирования дивидендов, в соответствии с которой на сумму дивидендного фонда компания скупает на фондовом рынке часть свободно обращающихся акций.

Это позволяет автоматически увеличивать размер прибыли на одну оставшуюся акцию и повышать коэффициент дивидендных выплат в предстоящем периоде.

Такая форма использования дивидендов требует согласия акционеров.

Для оценки эффективности дивидендной политики акционерного общества используют следующие показатели:

а) коэффициент дивидендных выплат;

б) коэффициент соотношения цены и дохода по акции.

При оценке эффективности дивидендной политики могут быть использованы также показатели динамики рыночной стоимости акций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Наиболее распространенными теориями, связанными с механизмом формирования дивидендной политики, являются: теория независимости дивидендов; теория предпочтительности дивидендов; теория минимизации дивидендов; сигнальная теория дивидендов; инвестиционная теория дивидендов; теория соответствия дивидендной политики составу акционеров.

Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики - "консервативный", "умеренный" ("компромиссный") и "агрессивный". Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики. Остаточная политика дивидендных выплат предполагает, что фонд выплаты дивидендов образуется после того, как за счет прибыли удовлетворена потребность в формировании собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих в полной мере реализацию инвестиционных возможностей предприятия. Политика стабильного размера дивидендных выплат предполагает выплату неизменной их суммы на протяжении продолжительного периода (при высоких темпах инфляции сумма дивидендных выплат корректируется на индекс инфляции). Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды (или политика "экстра-дивиденда") по весьма распространенному мнению представляет собой наиболее взвешенный ее тип. Политика стабильного уровня дивидендов предусматривает установление долгосрочного нормативного коэффициента дивидендных выплат по отношению к сумме прибыли (или норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемую ее части). Преимуществом этой политики является простота ее формирования и тесная связь с размером формируемой прибыли. Политика постоянного возрастания размера дивидендов (осуществляемая под девизом - "никогда не снижай годовой дивиденд") предусматривает стабильное возрастание уровня дивидендных выплат в расчете на одну акцию.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Баканов М. И., Шеремет А. Д. Теория экономического анализа. - М.: Финансы и статистика, 2001. - 416 с.

2. Большой экономический словарь / Под ред. А. Н. Азрилияна. - М.: Институт новой экономики, 1999. - 1248 с.

3. Все положения по бухгалтерскому учету. - М.: ЗАО "ИД "Главбух", 2002. - 160 с.

4. Грищенко О.В. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2000. - 112 с.

5. Журавлев В. В., Савруков Н. Т. Анализ хозяйственно-финансовой деятельности предприятий. - СПб.: Политехника, 2001. - 127 с.

6. Ковалев В.В. Финансовый анализ - М.: Финансы и статистика, 2000. - 511 с.

7. Ковалев В. В. Сборник задач по финансовому анализу. - М.: Финансы и статистика, 2000. - 127 с.

8. Краснова Л. П., Шалашова Н. Т., Ярцева Н. М. Бухгалтерский учет. - М.: Юристъ, 2001. - 550 с.

9. Любушин Н. П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 471 с.

10. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия - Минск - Москва.: ИП “Экоперспектива”, 1998. - 498 с.

11. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. Н. Ф. Самсонова. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 302 с.

12. Финансы, денежное обращение и кредит / Под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской. - М.: Юрайт-М, 2001. - 543 с.

13. Финансовый менеджмент / Под ред. А. М. Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2002. - 284 с.

14. Шеремет А. Д., Сайфулин Р. С. Методика финансового анализа - М.: Инфра - М., 2001. - 208 с.

15. Экономика предприятия / Под ред. проф. Н.А. Сафронова. - М.: Юристъ, 1998. - 584 с.

ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Задание на курсовую работу

по дисциплине ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ

Исходные данные

Планируется создание предприятия по выпуску товара Х. Организационно-правовая форма - акционерное общество. Уставный капитал будет создан за счет эмиссии акций номиналом 100 рублей, объем эмиссии 69 000 акций. Размещение выпуска планируется завершить к 1.12.2007 г. Планируется распределение средств, полученных в результате эмиссии - к 1.12.2008 г., следующим образом:

Направлен е расходов	В % от уставного капитала
Приобретение патентов, лицензий	8
Приобретение зданий	33
Приобретение оборудования	45
Аванс работникам	3
Приобретение авторских программных продуктов	4
Денежные средства	7

Объем продаж в январе 300 шт., по цене 22 руб. Темп роста объема продаж по кварталам: 1 - 100%; 2 - 110%; 3 - 120%; 4 - 90%.

Структура прямых затраты в январе, %:

- основные материалы - 35;

- основная зарплата рабочих - сдельщиков - 20;

- основная зарплата рабочих - повременщиков - 5;

- эксплуатация машин и механизмов - 40;

в том числе

оплата труда - 10;

амортизация - 28;

Общехозяйственные расходы, в % от прямых затрат - 28;

в том числе

- административно-хозяйственные расходы - 50;

в том числе

заработная плата - 25;

- амортизация - 70;

- материальные затраты - 5;

- расходы по организации производства - 20;

в том числе

амортизация - 90;

материальные затраты - 5;

- расходы по обслуживанию рабочих - 30;

в том числе

материальные затраты - 6;

Рентабельность производства в январе, % - 20;

Доля дебиторской задолженности, погашаемая через 2 месяца, % - 45;

Норма амортизации по активной части основных производственных фондов, % - 12;

Норма амортизации по пассивной части основных производственных фондов, % - 5;

Нематериальные активы (патенты), срок полезного пользования, лет - 5.

1. Управление внеоборотными активами

Целью данного раздела является прогнозирование величины внеоборотного капитала, расчет амортизации по видам внеоборотных активов. В разделе также рассчитываются варианты амортизации по вновь поступившим основным фондам, варианты лизинга. В табл. 1 приводятся исходные условия для определения первоначальной стоимости активов, амортизации. Порядок начисления амортизации различными методами изложен в ПБУ 6/01.

Сумма годовой амортизации () определяется по формуле:

,

где

- сумма годовой амортизации за i-й год, начисленная линейным (пропорциональным) методом;

Н_а - норма годовой амортизации, %;

Ф_п - первоначальная стоимость фондов.

Норма амортизации определяется по формуле:

Н_а = ((Ф_п - Ф_л) / (Ф_п * Т_п)) * 100%,

где

Ф_л - ликвидационная стоимость основных фондов;

Т_п - срок полезного использования, в годах.

Результаты данных расчетов сведены в таблицу 1.

Таблица 1

Вид внеоборотных активов	Первоначальная стоимость внеоборотных активов, тыс. руб. Определено на основе данных расчета стоимости оборудования и условий постановки на учет внеоборотных активов	Годовая сумма амортизации, тыс. руб.	Норма амортизации, %	Срок полезного использования, лет
1	624	20,0	3,2	31
2	879	35,2	4	25
3	2835	283,5	10	10
4	1417	28,3	2	50
5	1842	119,7	6,5	15,5
6	1984	248,0	12,5	8
7	1417	283,4	20	5
8	3883	776,6	20	5
9	709	283,6	40	2,5
Итого	28346	2078,3	-	-

Балансовая стоимость активов определяется по формулам:

,

,

где - балансовая стоимость фондов на начало (конец) года,

n - время, прошедшее с момента постановки на учет, в годах.

Результаты расчетов сведены в таблицу 2.

Пример расчета для административного здания:

тыс. руб.

тыс. руб.

Таблица 2

Вид внеоборотных активов	Первоначальная стоимость активов, тыс. руб.	Годовая сумма амортизации, тыс. руб.	Стоимость активов на начало года, тыс. руб.	Стоимость активов на конец года, тыс. руб.
1	624	20,0	424,3	404,4
2	879	35,2	527,4	492,2
3	2835	283,5	2551,5	2268,0
4	1417	28,3	1133,6	1105,3
5	1842	119,7	1482,81	1363,1
6	1984	248,0	1984	1736,0
7	1417	283,4	1275,3	991,9
8	3883	776,6	3494,7	2718,1
9	709	283,6	567,2	283,6
Итого	28346	2078,3	13440,8	11362,5

В работе дополнительно ведется расчет амортизации нелинейными методами по вновь вводимым основным фондам:

- метод суммы чисел лет срока полезного использования;

- метод уменьшаемого остатка (метод регрессии).

Амортизация по методу суммы чисел рассчитывается по двум вариантам: повышение сумм амортизации в первые годы и понижение. Сумма амортизации

i-го года () определяется по формуле:

= (k_i / К)*100%,

где

- сумма амортизации i-года, определенная методом суммы чисел;

k_i - составляющая кумулятивного числа, выбранная последовательно слева направо (справа налево);

К - кумулятивное число.

Кумулятивное число рассчитывается по формуле:

.

Срок полезного использования поступившего высокотехнологичного оборудования составляет 8 лет, следовательно,

К = 1 + 2 + 3 + 4 + 5 + 6 + 7 + 8 =

= 36, k₁ = 8 (1), k₂ = 7 (2), k₃ = 6 (3), k₄ = 5 (4), k₅ = 4 (5), k₆ = 3 (6), k₇ = 2 (7),

k₈ = 1 (8).

По первому варианту годовая сумма амортизации за первый год составит

(8 / 36)*100 = 22,2% или 22,2 * 1 984 / 100 = 440,4 тыс. руб.

По второму варианту годовая сумма амортизации за первый год составит

(1 / 36)*100 = 2,8% или 2,8 * 1 984 / 100 = 55,6 тыс. руб.

Сумма годовой амортизации по методу уменьшаемого остатка определяется по формуле

,

где

- сумма амортизации i-го года, определенная методом уменьшаемого остатка;

к - коэффициент регрессии, принимает значение от 1 до 2.

- остаточная стоимость активов на начало года.

Результаты расчетов амортизации по вновь поступившему оборудованию нелинейными методами представлены в табл. 3.

Таблица 3

Год	Метод
	Линейный	суммы чисел	уменьшаемого остатка
		вариант 1	вариант 2	вариант 1	вариант 2
1	248,0	440,4	55,6	496,0	248,0
2	248,0	385,8	110,2	372,0	217,0
3	248,0	330,7	165,3	279,0	189,9
4	248,0	275,6	220,4	209,3	166,1
5	248,0	220,4	275,6	156,9	145,4
6	248,0	165,3	330,7	117,7	127,2
7	248,0	110,2	385,8	88,3	111,3
8	248,0	55,6	440,4	66,2	97,4
Итого	1984	1984	1984	1785,4	1302,3

Сравнение методов амортизации производится графически. На рис. 1 с линейным методом сравниваются нелинейные понижающие амортизацию методы, на рис. 2 - ускоренные.

Линейный способ исчисления амортизации позволяет равномерно переносить стоимость основных средств на продукцию, включая начисленную сумму амортизационных отчислений в себестоимость. при способе списания стоимость по сумме числе лет срока полезного использования годовая сумма амортизационных отчислений уменьшается из года в год, обеспечивая в итоге полное возмещение стоимости основных фондов. При способе уменьшаемого остатка амортизационные отчисления не возмещаю полностью стоимость основных фондов (ликвидационная стоимость не равна 0). В мировой практике этот метод используется с переходом на линейный, что позволяет списать стоимость основных средств до конца.

Рис. 1. Сравнение линейного метода с нелинейными понижающими

Рис. 2. Сравнение линейного метода с нелинейными ускоренными

При расчете арендной платы по договору лизинга учитывается возможность перераспределения арендной платы в течение аренды с учетом финансового положения лизингополучателя. Срок договора лизинга составляет 5 лет. Ставка по лизингу - 2,9%. В курсовой работе предусмотрены три варианта:

1. Амортизация в составе арендной платы распределяется равномерно.

2. Первые два года в арендную плату включается более 50% суммы амортизационных отчислений.

3. Последние два года в арендную плату включается более 50% суммы амортизационных отчислений.

Процентная ставка по кредиту равна 11%.

Расчет лизинговых платежей производится в следующей последовательности:

1) рассчитываются размеры лизинговых платежей по годам, охватываемым договором лизинга;

2) определяется общий размер лизинговых платежей за весь срок договора лизинга как сумма платежей по годам;

3) исчисляются размеры лизинговых взносов (годовых) в соответствии с выбранной периодичностью их уплаты. Общая сумма лизинговых платежей (ЛП) определяется по формуле:

ЛП = АО + ПК + ВЛ + НДС,

где

АО - величина амортизационных отчислений, причитающаяся лизингодателю в текущем году;

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

ВЛ - вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем за услуги лизингодателя в соответствии с действующим законодательством.

Величина амортизационных отчислений определяется методом равномерного начисления амортизации (табл. 4).

Таблица 4

Годы	Стоимость имущества на начало года	Сумма амортизационных отчислений	Стоимости имущества на конец года	Среднегодовая стоимость имущества
1-й	1 984,0	396,8	1 587,2	1 785,60
2-й	1 587,2	396,8	1 190,4	1 388,80
3-й	1 190,4	396,8	793,6	992,00
4-й	793,6	396,8	396,8	595,20
5-й	396,8	396,8	-	198,4

Общая сумма лизинговых платежей определяется в следующем порядке (тыс. руб.):

АО = 1 984 * 20 / 100 = 396,8 тыс. руб.

ПК = 1 785,6 * 11 / 100 = 196,4 тыс. руб.

ВЛ = 1 785,6 * 2,9 / 100 = 51,8 тыс. руб.

В = АО + ПК + ВЛ = 396,8 + 196,4 + 51,8 = 645,0 тыс. руб.

НДС = 645,0 * 18 / 100 = 116,1 тыс. руб.

ЛП = 396,7 + 196,4 + 51,8 + 116,1 = 761 тыс. руб.

В такой же последовательности общая сумма лизинговых платежей определяется за остальные годы.

Результаты расчетов представлены в таблице 5.

Таблица 5

Годы	Амортизационные отчисления (АО)	Плата за кредит (ПК)	Вознаграждение лизингодателя (ВЛ)	Выручка от сделки (В)	НДС	Лизинговые платежи (ЛП)
1-й	396,8	196,4	51,8	645,0	116,1	761,1
2-й	396,8	152,8	40,3	589,8	106,2	696,0
3-й	396,8	109,1	28,8	534,7	96,2	630,9
4-й	396,8	65,5	17,3	479,5	86,3	565,8
5-й	396,8	21,8	5,8	424,4	76,4	500,8
Всего	1 984,0	545,6	143,8	2 673,4	481,2	3 154,7
В % к ЛП	62,9	17,3	4,6	-	15,3	100,0

Размер лизинговых взносов при равномерных начислениях в год составляет:

ЛВ_г = 630,9 тыс. руб.

Варианты лизинговых взносов в зависимости от распределения лизинговых платежей по годам представлены в табл. 6.

Таблица 6

Годы	Стратегии выплат
	Равномерная, тыс. руб.	Убывающая	Возрастающая
		тыс. руб.	%	тыс. руб.	%
1-й	630,9	851,8	27	410,1	13
2-й	630,9	757,1	24	504,7	16
3-й	630,9	630,9	20	630,9	20
4-й	630,9	504,7	16	757,1	24
5-й	630,9	410,1	13	851,8	27
Итого	3 154,7	3 154,7	100	3 154,7	100

Структура лизинговых платежей характеризуется значительными изменениями доли ежегодных взносов - от 13 до 27% общей их суммы, что обуславливает их разновыгодность для лизингодателя и лизингополучателя при расчете их текущей (современной) стоимости.

2. Управление оборотным капиталом

В этом разделе рассчитывается потребность в оборотном капитале под запасы ТМЦ, моделируется оптимальный режим поставок. Определяется влияние на затраты и оборотный капитал методов списания. Определяется политика управления дебиторской задолженностью. Определяется влияние эластичности спроса на продукцию, на ценовую стратегию предприятия. Рассчитывается движение денежных средств (в кассе и на расчетном счете).

2.1 Управление запасами

При управлении запасами потребность в оборотных средствах под запасы ТМЦ. Может быть использован метод АВС для группировки материальных затрат. Примерно 80% материальных затрат относятся к группе А. Для материалов группы А применяется точный метод. Для определения потребности в оборотном капитале используется следующая формула:

,

= 1,2 * 0,83 * 16 = 15,9

где

- потребность в оборотном капитале под запасы i-го материала;

- цена единицы i-го материала;

- дневная потребность в i-м материале;

- производственный запас.

Дневная потребность в i-м материале определяется по формуле:

,

Д_i = 300 / 360 = 0,83.

где

Г_i - годовая потребность в i-м материале.

Производственный запас измеряется в днях и рассчитывается по формуле:

= Т_i + С_i + P_i,

З = 8 + 4 + 4 = 16 дн.

где

Т_i - текущий запас i-го материала;

С_i - страховой (гарантийный) запас i-го материала;

P_i - подготовительный запас i-го материала.

Текущий запас определяется по формуле:

Т = 50% * I_ср,

Т = 0,5 * 16 = 8 дн.

где

I_ср - средневзвешенный интервал между поставками материала.

Страховой запас, как правило, равен:

С = 50% * Т.

С = 8 * 0,5 = 4 дн.

Подготовительный запас состоит из двух:

Р = ПР + ТЗ,

Р = 3,5 + 0,5 = 4,0 дня

где

ПР - время на погрузочно-разгрузочные работы (0,5 дня);

ТЗ - время технологической подготовки материала (3,5 дня).

,

где

I_i - интервал между очередными поставками;

V_i - объем очередной поставки.

Если организация может вносить изменения в графики поставок, она должна оптимизировать их. Критерием оптимальности является минимум суммарных издержек по заказу и хранению материалов. Оптимальная величина поставки определяется по формуле:

EOQ = ((2*F*M)/H),

где

EOQ - оптимальная величина поставки;

F - расходы на выполнение одного заказа (25 руб. заказ);

M - годовая потребность в материале;

H - расходы по содержанию единицы запаса (23 руб./шт.)

EOQ = ((2 * 25 * 300) / 23) = 25,5

Влияние оптимальной величины поставки на потребность в оборотных средствах определяется через пересчет среднего интервала между поставками. Средний интервал определяется по формуле:

I_cp = 360 / N = 360 / 11,8 = 30,5

где

I_cp - оптимальный (средний) интервал между очередными поставками;

N - количество поставок оптимальной величины.

Количество поставок оптимальной величины определяется по формуле:

N = ГП / EOQ

N = 300 / 25,5 = 11,8

Совокупные затраты определяются по формуле:

С = (H * V) / 2 + (F*M / N),

где

С - совокупные затраты за период.

С = 23 * 300 / 2 + 25 * 300 / 11,8 = 4 085,6

Графически оптимальный объем рассчитывается при помощи следующей модели:



В соответствии с ПБУ 5/01 разрешено списывать затраты одним из следующих методов:

- по себестоимости каждой единицы;

- по средней себестоимости;

- по себестоимости первых по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ФИФО);

- по себестоимости последних по времени приобретения материально-производственных запасов (способ ЛИФО).

В курсовой работе сравниваются три последних способа. Годовая потребность в материале группы А на 5% меньше годового объема поставок. Запас на начало года не превышает 30% квартальной потребности производства и определена в размере 18,4. Базисные темпы роста цены на материалы группы А увеличиваются ежемесячно на 1%.

Таблица 7

Месяц	Цена за ед.	Количество	Итого
Январь	1,20	57	68,4
Февраль	1,22	32	39,2
Март	1,25	26	32,5
Апрель	1,27	25	31,8
Май	1,30	24	31,2
Июнь	1,32	29	38,4
Июль	1,35	32	43,2
Август	1,38	24	33,1
Сентябрь	1,41	27	38,0
Октябрь	1,43	28	40,2
Ноябрь	1,46	35	51,2
Декабрь	1,49	29	43,3

Определим среднюю себестоимость единицы материала:

С_ср = 490,4 / 368 = 1,3.

Метод оценки запасов по средней себестоимости состоит в том, что запасы материалов на конец периода оцениваются по усредненной цене, которая определяется как средневзвешенная цена всех осуществленных поставок.

Оценка запасов материалов по методу ФИФО основана на том, что списание материалов на себестоимость готовой продукции осуществляется по цене первых по времени закупок.

Оценка запасов материалов по методу ЛИФО предусматривает списание на себестоимость готовой продукции, в первую очередь материалов по цене последнего приобретения. При этом стоимость ранее приобретенных материалов (по более низким ценам) распределяется по товарно-материальным запасам, незавершенному производству и готовой продукции.

Объем производства совпадает с объемом реализации и меняется поквартально. Внутри квартала объемы распределяются равномерно. Результаты списания затрат материала заносятся в табл. 8.

Таблица 8

Месяц	Метод
	По средней	ФИФО	ЛИФО
	Списано	Остаток	Списано	Остаток	Списано	Остаток
Январь	28,1	40,3	25,9	42,5	32,2	36,2
Февраль	28,1	11,1	25,9	13,2	32,2	6,9
Март	28,1	4,4	25,9	6,5	32,2	0,2
Апрель	32,3	-0,5	29,8	2,0	37,1	-5,2
Май	32,3	-1,1	29,8	1,4	37,1	-5,9
Июнь	32,3	6,1	29,8	8,6	37,1	1,4
Июль	38,8	4,5	35,8	7,5	44,5	-1,2
Август	38,8	-5,7	35,8	-2,7	44,5	-11,4
Сентябрь	38,8	-0,8	35,8	2,2	44,5	-6,5
Октябрь	31,0	9,2	28,6	11,5	35,6	4,6
Ноябрь	31,0	20,2	28,6	22,6	35,6	15,6
Декабрь	31,0	12,3	28,6	14,7	35,6	7,7
Итого	390,4	100,0	360,3	130,0	448,0	42,3

Метод средней себестоимости нивелирует инфляционные влияния на себестоимость выпущенной продукции и стоимость остатков материалов, что можно отнести к его достоинствам. В то же время он совершенно не учитывает объемов закупок, сделанных по разным ценам. При использовании метода ФИФО достигается минимальная стоимость использованных материалов. Если предприятие стремится к снижению затрат по производству и реализации продукции по низким ценам для завоевания рынка и его удержания, то указанный метод является оптимальным для оценки материальных запасов. Преимущество метода ЛИФО состоит в том, что он приспосабливает финансовые отчеты к инфляции и позволяет избавиться от так называемой инфляционной прибыли.

2.2 Управление дебиторской задолженностью

Величина дебиторской задолженности в выручке от реализации составляет стабильный процент. Результат расчета величины дебиторской задолженности приведен в табл. 9.

Таблица 9

	Доля дебиторской задолженности в выручке, %	Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.
Всего	55	3 630
В т.ч.
погашаемая через 1 месяц	5	330
погашаемая через 2 месяца	20	1 320
погашаемая через 3 месяца	30	1 980

Средства в дебиторской задолженности свидетельствуют о временном отвлечении средств из оборота предприятия, что вызывает дополнительную потребность в ресурсах и может привести к напряженному финансовому состоянию.

Калькуляция затрат:

1. Определение выручки (без НДС): цена * объем = 300 * 22 = 6600 тыс. руб.

2. Определение себестоимости:

Выручка * 100 / (100 + Рентабельность производства) = 6600 * 100 / (100 + 27) = 5 197 тыс. руб.

3. Распределение себестоимости на прямые и накладные расходы: Прямые расходы = Себестоимость * 100 / (100 + % Прямых расходов) = 3 585 тыс. руб.

Калькуляция себестоимости представлена в табл. 10 (подчеркиванием выделены переменные затраты).

Таблица 10

Калькуляция затрат

Показатели	Статьи затрат
	Материалы	Зарплата	Соц.страх.	Амортизац.	Прочие	Всего
Прямые затраты в т.ч. - основные материалы - основная зарплата - экспл. машин и мех.	1254,8	896,2 143,4	233,0 (26% от з/п) 37,3	401,5	889,1	3 585 1254,8 896,2 1434,0
Накладные расходы в т.ч. - адм.-хоз. расходы - обсл. рабочих - орг. производства	25,1 18,1 10,0	125,5	32,6	351,3 180,7	283,0 10,1	1003,8 501,9 301,1 200,8
Прочие		152,1			456,1	608,2
Всего	1 308	1317,2	302,9	933,5	1638,3	5 197

Зная поквартальный график продаж в % к первому кварталу и коэффициент эластичности спроса рассчитаем объем продаж и цену продукции за год. Результаты расчета представлены в табл. 11.

Таблица 11

Квартал Показатель	I	II	III	IV
Объем производства, тыс. шт.	900	990	1188	1069
Цена, руб.	22	22	22	25

2.3 Управление источниками средств

Составляется прогнозный годовой баланс организации по форме 1. Общая величина прибыли и ее распределение отражается по форме 2. Рассчитываются средневзвешенная стоимость капитала и эффект финансового рычага.

Таблица 12

Баланс на 1 января 200_ г. (тыс. руб)

АКТИВ	Код строки	На начало отч. периода	На конец отч. периода
1	2	3	4
I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы (04, 05)	110	4061,9	3001,7
в том числе: патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания),	111	4061,9	3001,7
иные аналогичные с перечисленными права и активы
организационные расходы	112
деловая репутация организации	113
Основные средства (01, 02)	120	9378,9	8360,8
в том числе: земельные участки и объекты природопользования	121
здания, машины и оборудование	122	9378,9	8360,8
Незавершённое строительство (07, 08, 16, 60)	130
Доходные вложения в материальные ценности (03, 02)	135
Долгосрочные финансовые вложения (58, 59)	140
Прочие внеоборотные активы	150
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ I.	190	13440,8	11362,5
II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Запасы	210	18	100
в том числе: сырьё, материалы и другие аналогичные ценности (10, 15, 16)	211	18	100
животные на выращивании и откорме (11)	212
затраты в незавершенном производстве	213
(издержках обращения) (20, 21, 23, 29, 44, 46)
готовая продукция и товары для перепродажи (16, 41, 43)	214
товары отгруженные (45)	215
расходы будущих периодов (97)	216
прочие запасы и затраты	217
Налог на добавленную стоимость по приобретённым ценностям (19)	220
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем	230
через 12 месяцев после отчетной даты)
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12	240	1320	1782
месяцев после отчетной даты)
Краткосрочные финансовые вложения (58, 59, 81)	250
в том числе: займы, предоставленные организациям на срок менее 12 мес.	251
собственные акции, выкупленные у акционеров	252
прочие краткосрочные финансовые вложения	253
Денежные средства	260	990	1336
Прочие оборотные активы	270
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ II.	290	2328	3218
БАЛАНС (сумма строк 190+290)	300	15768,8	14580,5
ПАССИВ	Код строки	На начало отч. периода	На конец отч. периода
1	2	3	4
III.КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
Уставный капитал (80)	410	6900	6900
Добавочный капитал (83)	420
Резервный капитал (82)	430	1380	1380
Фонды социальной сферы (84)	440
Целевые финансирование и поступления (86)	450
Нераспределенная прибыль прошлых лет (84)	460
Непокрытый убыток прошлых лет (84)	465
Нераспределенная прибыль отчетного года (99)	470	Х
Непокрытый убыток отчетного года (99)	475	Х
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ III.	490	8280	8280
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты (67)	510	1037,9	954,2
Прочие долгосрочные обязательства	520
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ IV.	590	1037,9	954,2
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Займы и кредиты (66)	610	6013,9	4840,8
Кредиторская задолженность	620
в том числе: поставщики и подрядчики (60, 76)	621	6	30
векселя к уплате (60)	622
задолженность перед дочерними и зависимыми обществами(60, 76)	623
задолженность перед персоналом организации (70)	624
задолженность перед государственными внебюджетными фондами (69)	625
задолженность перед бюджетом (68)	626
авансы полученные (62)	627
Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов (75)	630	437	475
Доходы будущих периодов (98)	640
Резервы предстоящих расходов (96)	650
Прочие краткосрочные обязательства	660
ИТОГО ПО РАЗДЕЛУ V.	690	6450,9	5345,8
БАЛАНС (сумма строк 490+590+690)	700	15768,8	14580,5

Таблица 13

Отчет о прибылях и убытках (тыс. руб.)

Наименование показателя	Код строки	За отчетный период
Доходы и расходы по обычным видам деятельности выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	010	94 441
в том числе от продажи готовой продукции	011	94 441
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	68 942
в том числе проданных: готовой продукции	021	68 942
Валовая прибыль	029	25 499
Коммерческие расходы	030
Управленческие расходы	040
Прибыль (убыток) от продаж (строки 010 - 020 - 130 - 140)		25 499
II. Операционные доходы и расходы. Проценты к получению	060
Проценты к уплате	070
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие операционные доходы	090
Прочие операционные расходы	100
III. Внереализационные доходы и расходы. Внереализационные доходы	120
Внереализационные расходы	130
Прибыль (убыток) до налогообложения (строки 050 + 060 + 070 + 080 + 090 - 100 + 120 - 130)	140	25 499
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	150	6120
Прибыль (убыток) от обычной деятельности	160	19 379
IV. Чрезвычайные доходы и расходы. Чрезвычайные доходы	170
Чрезвычайные расходы	180
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода (строки 160 + 170 - 180)	190	19 379
СПРАВОЧНО Дивиденды, приходящиеся на одну акцию по привилегированным по обычным	201 202	18 50
Предполагаемые в следующем году суммы дивидендов, приходящиеся на одну акцию по привилегированным по обычным	203 204	20 60

Взвешенная стоимость капитала определяется по формуле:

WACC = (D*CK + ЭСП * ЗК) / (СК + ЗК) = (0,68 * 8 280 + 0,110 * 6 300) / (8 280 + + 6 300) = 0,43

где

WACC - взвешенная стоимость капитала;

D - уровень дивидендных выплат;

СK - величина собственного капитала;

ЭСП - эффективная ставка процента;

ЗК - величина заемного капитала.

Эффект финансового рычага характеризует приращение рентабельности собственного капитала при использовании заемного капитала, несмотря на платность последнего.

Эффект финансового рычага можно рассчитать по формуле:

ЭФР = (1 - Н_о) * (ROA - СПРС) * (ЗК / СК) = (1 - 0,24) * (2,34 - 0,26) * (6 300 /8 280) = 1,2

ЭФР - эффект финансового рычага;

Н_о - уровень налогообложения прибыли;

ROA - рентабельность активов;

СПРС - средняя расчетная ставка процента (представляет отношение затрат, связанных с получением и использованием кредита к величине кредита).

Если показатель финансового рычага способствует максимизации рентабельности собственного капитала, действие его будет эффективно.

Показатель эффекта финансового рычага считается оптимальным, если он лежит в пределах 1,3 - 1,2 уровня рентабельности собственного капитала.

Однако слишком высокое значение показателя сопряжено с финансовым риском, так как в случае непоступления выручки от реализации продукции, резко сократится прибыль, а следовательно, упадет рентабельность собственного капитала и ухудшатся все взаимосвязанные показатели.

В данном случае значение показателя эффект финансового рычага составляет 1,2, что свидетельствует о эффективности использования заемного капитала.

Движение денежных средств за год отражается по форме 4.

Таблица 14

Наименование показателя	Код строки	Сумма	из нее
			По текущей деятельности	По инвестиционной деятельности	По финансовой деятельности
1. Остаток денежных средств на начало года	010	990	Х	Х	Х
2. Поступило денежных средств, всего:	020	101492,8	94 441		7 051,8
в том числе: выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг	030	94 441	94 441	Х	Х
выручка от продажи основных средств и иного имущества	040
авансы полученные от покупателей (заказчиков)	050
бюджетные ассигнования и иное целевое финансирование	060
безвозмездно	070
кредиты полученные	080	7 051,8			7 051,8
займы полученные	085
дивиденды, проценты по финансовым вложениям	090		Х
прочие поступления	110
3. Направлено денежных средств, всего:	120	75062	73805,2		1256,8
в том числе: на оплату приобретенных товаров, работ	130	37 531
на оплату труда	140	22518,6	Х	Х	Х
отчисления в государственные внебюджетные фонды	150	15012,4	Х	Х	Х
на выдачу подотчетных сумм	160
на выдачу авансов	170
на оплату долевого участия в строительстве	180		Х		Х
на оплату машин, оборудования и транспортных средств	190		Х		Х
на финансовые вложения	200
на выплату дивидендов, процентов по ценным бумагам	210	475	Х		475
на расчеты с бюджетом	220	6120		Х
на оплату процентов и основной суммы по полученным кредитам (займам)	230	1256,8			1256,8
Прочие выплаты, перечисления и т.п.	250
4. Остаток денежных средств на конец отчетного периода	260	1 336	Х	Х	Х
СПРАВОЧНО: Из строки 020 поступило по наличному расчету (кроме данных по строке 100) - всего	270	83 201
в том числе по расчетам: с юридическими лицами	280
с физическими лицами	290
из них с применениями: контрольно-кассовых аппаратов	291
бланков строгой отчетности	292
Наличные денежные средства: поступило из банка в кассу организации	295
Сдано в банк из кассы организации	296

Согласно отчету о движении денежных средств предприятие на конец года имеет в наличии денежные средства, что свидетельствует об эффективности развития предприятия. Финансовый результат оказывает влияние на величину собственного капитала: за счет прибыли величина собственного капитала увеличивается, а значит увеличивается и рентабельность предприятия.

2.3 Операционный менеджмент

В рамках операционного финансового менеджмента рассчитываются пороговый объем, запас финансовой прочности и сила воздействия операционного рычага. Пофакторно рассчитывается влияние на эти показатели метода амортизации, способа списания затрат, цены на продукцию (табл. 15).

Зная точку безубыточности и плановый (фактический) объем продаж можно определить запас финансовой прочности по формуле:

ЗФП = ((В - В_п) / В) * 100%.

Пороговая выручка рассчитывается по формуле:

В_п = И_с / (1 - И_v / В),

где И_с - постоянные издержки; И_v - переменные издержки; В - выручка.

Сила воздействия операционного рычага (СВОР) показывает, насколько процентов изменяется прибыль с изменением объема реализации на один процент.