Облигации и их роль на рынке ценных бумаг в РФ

19

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

1. Общая характеристика облигации как разновидности долговой ценной бумаги в РФ

2. Классификация облигаций. Государственные и корпоративные облигации. Облигации местных органов власти

3. Сравнительная характеристика акций и облигаций в РФ

4. Расчет дохода и доходности по облигациям

5. Условия выпуска и обеспеченности выпуска облигация в РФ

6. Сравнительная характеристика облигационного займа и кредита

7. Международная практика выпуска и обращения облигация

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Облигации могут выпускать предприятия любой формы собственности.

Облигации - долговые свидетельства, содержащие обязательства: возвратить по истечении определенного срока, номинальную стоимость облигации, а также определенного в облигациях регулярного фиксированного дохода, выраженного в процентах от номинала или в фиксированной сумме. Причем вместо суммы номинала и дохода может быть выплачен имущественный эквивалент. Это обстоятельство особенно важно, если к моменту погашения эмитент не имеет денежных средств, но владеет другими активами, например, недвижимостью. В этом случае проводится оценка недвижимости. (Репутацию оценщика лучше проверить заранее).

По сути, облигация является контрактом, удостоверяющим:

- факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;

- обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;

- право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.

Российский рынок облигаций в настоящее время находится в стадии формировании и представлен, в основном, государственными и муниципальными обязательствами.

Целью контрольной работы является изучение облигаций как разновидности ценных бумаг в Российской Федерации.

Задачами работы является изучение общих характеристик облигаций, классификации облигация, сравнительной характеристики облигаций и акций, расчета дохода и доходности облигаций, условий выпуска и обеспеченности выпуска облигаций в РФ, сравнительной характеристики облигационного займа и кредита, международной практики выпуска и обращения облигаций.

1. Общая характеристика облигации как разновидности долговой ценной бумаги в РФ

Облигации - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком). Действующее российское законодательства определяет облигацию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного за ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Маренков Н. Л. Ценные бумаги. - Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2003. - с. 24.

Облигации могут выпускать все предприятия вне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации могут обеспечиваться материальными активами и выпуском ценных бумаг (закладные облигации). В этом случае юридический документ - закладная - находится до момента урегулирования отношения по обязательствам у кредитора. Облигации, обеспеченные закладной, дают их держателям дополнительную гарантию при потере своих средств. Закладная дает право держателю облигации продавать заложенное имущество в случае, если предприятие не в состоянии осуществлять платежи.

Облигации подразделяются по характеру обращения на обращающиеся с ограничениями и обращающиеся без ограничений. В законодательстве нет ограничений на валюту облигаций и способ владения ими, т.е. они могут быть именными и предъявительскими. О переходе прав по именной ценной бумаге должно сопровождаться письменным уведомлением о состоявшемся переходе. Утратившему именную облигацию, эмитент за плату выдает дубликат. Права из акции, выданной на предъявителя, переходят одновременно с вручением ее новому лицу. В этом случае, при утрате облигации, необходимо на основании соответствующего решения суда о признании утраченного документа недействительным, получить дубликат у эмитента.

В Российской Федерации акционерные общества вправе выпускать облигации только после полной оплаты уставного капитала. Другими словами, одновременный выпуск акций и облигаций запрещен. Сумма выпуска облигаций должна быть обеспечена третьими лицами в случае, если общество существует менее двух лет. Если общество существует более двух лет и его годовые балансы признаны удовлетворительными, но выпуск облигаций планируется на сумму, превышающую уставной капитал. Разница между суммой эмиссии облигаций и уставным капиталом общества должна быть обеспечена гарантийными обязательствами или поручительствами третьих лиц. При заключении договора поручительства обеспечиваемая сумма выпуска облигаций должна включать проценты по ним. При получении банковской гарантии гарант не обязан включать в сумму выдаваемой банковской гарантии проценты по облигациям.

Закрытые акционерные общества не вправе эмитировать облигации для предложения неограниченному кругу лиц. Орган, в компетенции которого находится принятие такого решения, определяет в условиях выпуска круг распространения заемных обязательств общества.

По истечении срока, на который была выпущена облигация, она должна быть погашена эмитентом. Существуют два способа погашения:

- единовременный возврат номинальной стоимости держателям,

- сроки погашения по сериям, обозначенным на купонах.

Второй способ предпочтительней для эмитента, т.к. не требует предварительного аккумулирования значительных средств, а значит их преждевременного изъятия из оборота. В случае эмиссии облигаций с правом отзыва через определенный срок, эмитент может использовать схему рефинансирования - выпустить новые облигации со сниженным процентом. Досрочное погашение проводится по номиналу.

Наибольшим успехом пользуются у инвесторов облигации, дающие право инвестору досрочно вернуть их эмитенту по номиналу или по стоимости, оговоренной в решении о выпуске облигаций.

В случаях инвестирования с целью получения контроля над предприятием, инвестор скупает либо долговые обязательства предприятия, либо корпоративные бумаги, т.е. такие бумаги, которые содержат корпоративные права (право голоса, право на участие в общем собрании акционеров и др.), либо эмитирует облигации для финансирования процесса поглощения. Эти облигации отличаются от всех остальных тем, что ориентированы на возможное качественное изменение положения эмитента облигаций.

2. Классификация облигаций. Государственные и корпоративные облигации. Облигации местных органов власти

Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного в ее основу признака.

В зависимости от эмитента, выделяют государственные, муниципальные (местных органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации.

По физической форме выпуска облигации делятся на документарные (т.е. отпечатанные типографским способом, в виде бланков, сертификатов и т.д.) и бездокументарные (существующие в электронной форме, в виде записей компьютерных файлов на магнитных носителях).

По сроку обращения различают краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации (сроки могут варьировать в зависимости от особенностей законодательств конкретных стран).

По форме выплаты дохода облигации делятся на купонные (с фиксированной или плавающей ставкой) и дисконтные (без периодических выплат доходов). Последние также часто называют облигациями с нулевым купоном (zero coupon bond). В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов в момент погашения.

Обычно термин «еврооблигации» применяется для обозначения долговых инструментов, которые выпущены в валюте, не являющейся валютой страны эмитента (правительства или корпорации); обращаются за пределами страны, в которой находится эмитент; при первичном размещении основную часть выпуска приобретают инвесторы, также не являющиеся резидентами страны, в валюте которой номинирован выпуск (это требование становится все менее важным).

Российская Федерация как суверенный заемщик дебютировала на рынке еврооблигаций в 1996 г. с еврозаймом объемом $1 млрд. Затем в течение полутора лет Россия разместила еще 9 выпусков еврооблигаций в долларах, немецких марках и итальянских лирах, в том числе наиболее долгосрочные 30-летние облигации с погашением в 2028 г. Летом 1998 г. РФ выпустила еще 2 серии облигаций по добровольному обмену ГКО-ОФЗ на сумму около $6.5 млрд. (с погашением в 2005 и 2018 г.). Наконец, в 2000 г. Россия реструктурировала внешние обязательства Внешэкономбанка («ВЭБовки», облигации PRIN и IAN) и выпустила 10- и 30 летние еврооблигации, причем Евро'30 - один из крупнейших на всем рынке выпусков (его номинальный объем достигает $18.3 млрд).

Несмотря на формальное наличие некоторых российских корпоративных еврооблигаций на рынке, эта группа долговых инструментов очень не однородна. Эти облигации имеют очень разное происхождение и цель выпуска. Все эти облигации малоликвидны, большинство них фактически не обращаются на рынке в виде пакетов средних размеров. Вложения в эти облигации имеют смысл только при специальной разработке инвестиционной стратегии клиента вместе со специалистами Банка МФК.

Специфика субфедеральных облигаций заключается в первую очередь в том, что денежные потоки субфедеральных бюджетов плохо поддаются точному прогнозу, как и оценка их рискованности. Два основных эмитента - Москва и Санкт-Петербург - активно практикуют досрочный выкуп большой части своей задолженности на рынке, в связи с чем ликвидность облигаций при приближении срока погашения может падать. Как и в случае с корпоративными облигациями, включать эти инструменты в портфель имеет смысл только после детальной проработки этой возможности со специалистами Банка МФК.

В качестве эмитентов облигаций местных органов власти могут выступать органы власти национально-государственных и административно-территориальных образований Российской Федерации: область - республика; район - округ; город.

При этом возможен выпуск облигационного займа не только от имени, например, от имени республики но и от лица ее министерств и ведомств.

В число рассматриваемы ценных бумаг могут быть также включены облигации, гарантированные местными органами власти в части выполнения долговых обязательств по ним.

Облигации могут выпускаться: на строительство, модернизацию, ремонт и т. п. объектов, доходы от которых будут направлены на их погашение; на другие цели, но под доходы от объектов, находящихся в муниципальной собственности.

3. Сравнительная характеристика акций и облигаций в РФ

Облигации, по сравнению с акциями, имеют принципиально другую природу. Акции выпускаются предприятиями для увеличения собственного капитала - продажа доли в бизнесе (и соответственно, доли в прибыли) в обмен на денежные ресурсы. Облигация представляет собой долговое обязательство, по которому кредитор получает от заемщика процент по оговоренной ставке, а в момент, установленный соглашением сторон, - и сумму основного долга. Отсюда вытекают отличия инвестиционных характеристик облигаций от акций, которые заключаются в следующем.

Обыкновенные акции дают гораздо более ощутимый прирост стоимости, по сравнению с инструментами с фиксированной доходностью. Но, с другой стороны, долговые инструменты обладают большей ликвидностью, гарантируют сохранение стоимости капитала, наконец, они ориентированы на получение дохода.

Облигации подвержены меньшим колебаниям в цене, и чем ближе срок к погашению, тем стабильнее цены.

Облигации - это не титулы собственности на имущество эмитента, это удостоверение займа. В отличие от акций имеют конечный срок погашения (в классическом случае это - гасимая ценная бумага). Обладают старшинством перед акциями в выплате процентов (в сравнении с выплатой дивидендов) и в удовлетворении других обязательств (например, при ликвидации общества) и не дают право на участие в управлении эмитентом.

Таким образом, облигации являются инструментом займа. Эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками. Инвесторы в облигации являются кредиторами эмитента (в отличие от держателя акций).

4. Расчет дохода и доходности по облигациям

В общем случае, любая облигация имеет следующие основные характеристики: номинальная стоимость, купонная ставка доходности, дата выпуска, дата погашения, сумма погашения.

Номинальная стоимость - это сумма, указанная на бланке облигации, или в проспекте эмиссии.

Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая цена облигации может не совпадать с номиналом и зависит от ситуации на рынке.

Если цена, уплаченная за облигацию ниже номинала, говорят, что облигация продана со скидкой или с дисконтом, а если выше - с премией.

Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом ценной бумаги. Под ним понимают текущую цену облигации в расчете на 100 денежных единиц ее номинала, определяемую по формуле:

K = ( P / N ) 100,

где K - курс облигации; P - рыночная цена; N - номинал.

Купонная норма доходности - это процентная ставка, по которой владельцу облигации выплачивается периодический доход. Соответственно сумма периодического дохода равна произведению купонной ставки на номинал облигации и, как правило, выплачивается раз в год, полугодие или квартал.

Дата погашения - дата выкупа облигации эмитентом у ее владельца (как правило, по номиналу). Дата погашения указывается на бланке облигации. На практике в анализе важную роль играет общий срок обращения облигации, а также дата ее покупки.

В общем случае, количественный анализ операций с облигациями предполагает определение следующих основных характеристик: доходности, расчетных цен (курсов), динамики величин дисконта или премии, а также ряда других показателей.

Купонные облигации, наряду с возвращением основной суммы долга, предусматривают периодические денежные выплаты. Размер этих выплат определяется ставкой купона k, выраженной в процентах к номиналу.

В общем случае, доход по купонным облигациям имеет две составляющие: периодические выплаты и курсовая разница между рыночной ценой и номиналом. Поэтому такие облигации характеризуются несколькими показателями доходности: купонной, текущей (на момент приобретения) и полной (доходность к погашению).

Купонная доходность задается при выпуске облигации и определяется соответствующей процентной ставкой. Ее величина зависит от двух факторов: срока займа и надежности эмитента.

Чем больше срок погашения облигации, тем выше ее риск, следовательно тем больше должна быть норма доходности, требуемая инвестором в качестве компенсации. Не менее важным фактором является надежность эмитента, определяющая "качество" (рейтинг) облигации.

Поскольку купонная доходность при фиксированной ставке известна заранее и остается неизменной на протяжении всего срока обращения, ее роль в анализе эффективности операций с ценными бумагами невелика.

Однако если облигация покупается (продается) в момент времени между двумя купонными выплатами, важнейшее значение при анализе сделки, как для продавца, так и для покупателя, приобретает производный от купонной ставки показатель - величина накопленного к дате операции процентного (купонного) дохода.

Текущая доходность облигации с фиксированной ставкой купона определяется как отношение периодического платежа к цене приобретения.

В качестве меры общей эффективности инвестиций в облигации используется показатель доходности к погашению.

Доходность к погашению представляет собой процентную ставку (норму дисконта), устанавливающую равенство между текущей стоимостью потока платежей по облигации PV и ее рыночной ценой P.

Текущая стоимость облигации зависит от величины рыночной процентной ставки (требуемой нормы доходности) и срока погашения. Причем зависимость эта обратная. Из базовой модели оценки могут быть выведены две группы теорем, которые приводятся ниже без доказательств.

Первая группа теорем отражает взаимосвязи между стоимостью облигации, ставкой купона и рыночной ставкой (нормой доходности): если рыночная ставка (норма доходности) выше ставки купона, текущая стоимость облигации будет меньше номинала (т.е. облигация будет продаваться с дисконтом); если рыночная ставка (норма доходности) меньше ставки купона, текущая стоимость облигации будет больше номинала (т.е. облигация будет продаваться с премией); при равенстве купонной и рыночной ставок текущая стоимость облигации равна номиналу.

Вторая группа теорем характеризует связь между стоимостью облигации и сроком ее погашения: если рыночная ставка (норма доходности) выше ставки купона, сумма дисконта по облигации будет уменьшаться по мере приближения срока погашения; если рыночная ставка (норма доходности) меньше ставки купона, величина премии по облигации будет уменьшаться по мере приближения срока погашения; чем больше срок обращения облигации, тем чувствительнее ее цена к изменениям рыночной ставки.

В отличие от купонных, бескупонный вид облигаций не предусматривает периодических выплат процентов. Поскольку доход по ним образуется в виде разницы между ценой покупки и ценой погашения, бескупонные облигации размещаются на рынках только со скидкой (с дисконтом). Соответственно рыночная цена такой облигации всегда ниже номинала. Иногда бескупонные облигации называют также дисконтными.

Поскольку единственным источником дохода долгосрочных бескупонных акций является разница между ценой покупки и номиналом (ценой погашения), проведение операций с бескупонными облигациями порождают элементарный поток платежей. В данном случае подобный поток характеризуется следующими параметрами: ценой покупки P (современная стоимость облигации), номиналом N (будущая стоимость), процентной ставкой r (норма доходности) и сроком погашения облигации n.

Процесс оценки стоимости бескупонной облигации заключается в определении современной величины элементарного потока платежей, по известным значениям номинала N, процентной ставки r и срока погашения n.

5. Условия выпуска и обеспеченности выпуска облигация в РФ

Облигации могут выпускать различные хозяйствующие субъекты. В зависимости от субъекта, выпускающего облигации и гарантирующего уплату их владельцам указанной суммы и оговоренных процентов, облигации подразделяются на государственные, муниципальные и юридических лиц. Последние могут выпускаться акционерными обществами (ст.33 Закона «Об акционерных обществах») или обществами с ограниченной ответственностью (ст. 31 Закона «Об обществах с ограниченной ответственностью» Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» // Собрание законодательства Российской Федерации. - 16 февраля 1998. - №7. - Ст. 785.). При этом выпуск и продажа облигаций должны осуществляться в соответствии с положениями, установленными названными Законами и Законом о рынке ценных бумаг. Так, например, согласно ст.31 Федерального закона от 8 февраля 1998 г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью» (с изменениями от 11 июля, 31 декабря 1998 г., 21 марта 2002 г., 29 декабря 2004 г.) общество вправе размещать облигации на сумму, не превышающую размера его уставного капитала или величины обеспечения, предоставленного обществу в этих целях третьими лицами, после полной оплаты уставного капитала. При отсутствии обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами с целью гарантировать выполнение обязательств перед владельцами облигаций, размещение обществом облигаций допускается не ранее третьего года существования общества при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

Порядок выпуска (эмиссии) облигаций, являющихся корпоративными инвестиционными бумагами, акционерными обществами, как уже было отмечено выше, определен в ст. 33 Закона об акционерных обществах, конкретизированный в Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг, утвержденных постановлением ФКЦБ России от 18.06.03 №03-30/пс Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 г. №03-30/пс «О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» // Вестник Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. - 2003. - №9.. Порядок выпуска государственных и муниципальных облигаций регулируется Положение ЦБР от 25 марта 2003 г. №219-П «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг» Положение ЦБР от 25 марта 2003 г. №219-П «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг» // Нормативные акты по банковской деятельности. - 2003. - №7.; Положение об особенностях процедуры эмиссии облигаций Центрального банка Российской Федерации (утв. постановлением Правительства РФ от 30 декабря 2003 г. №799) Постановление Правительства РФ от 30 декабря 2003 г. №799 «Об особенностях процедуры эмиссии облигаций Центрального банка Российской Федерации» // Собрание законодательства Российской Федерации. - 12 января 2004. - №2. - Ст. 126..

Что касается возможности выпуска облигации и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациями, то согласно Федеральному закону от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изменениями от 27 декабря 2000 г., 30 декабря 2001 г., 9, 24 декабря 2002 г., 23 декабря 2003г., 22 августа, 23 декабря 2004 г.) Федеральный закон от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства Российской Федерации. - 8 марта 1999 г. - №10. - Ст.1163. допускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иными нормативными правовыми актами Российской Федерации, при наличии обеспечения, определенного указанными нормативными актами.

При выпуске облигаций необходимо иметь в виду, что (ст.17 Закона «О рынке ценных бумаг»): выпуск и отчет об итогах выпуска подлежат государственной регистрации; информация о выпуске при открытом размещении должна раскрываться; учет прав держателей именных облигаций обеспечивается ведением эмитентом или регистратором реестра держателей облигаций.

Облигации могут обеспечиваться залогом, поручительством, банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией (ст.27.2 Закона «О рынке ценных бумаг»).

6. Сравнительная характеристика облигационного займа и кредита

Основные преимущества облигационного займа по сравнению с традиционным банковским кредитом - возможность привлечения более "длинных" денег и, как правило, под более низкую ставку. Еще один важный плюс - отсутствие обеспечения. В отличие от кредитов, облигации обеспечиваются не залогом, а одним или несколькими поручителями. Зачастую облигационный займ является дополнением к банковскому кредиту, особенно в тех случаях, когда для оформления залога по кредиту у предприятия недостаточно материальных активов.

Облигационные займы дают предприятиям следующие преимущества по сравнению с банковскими кредитами:

1. Диверсификация источников заимствования за счет увеличения числа кредиторов (инвесторов).

2. Более низкая стоимость заимствований.

3. Увеличение сроков заимствований до 3-5 лет.

4. Возможность оперативного управления структурой долга за счет покупки и продажи собственных облигаций на вторичном рынке.

5. Возможность привлечения средств без предоставления обеспечения.

6. Создание положительной кредитной истории среди большого количества инвесторов как основы для более дешевых заимствований в последующем.

7. Международная практика выпуска и обращения облигаций

Эмиссия облигаций сопровождается оформлением облигационного соглашения (indenture), в котором корпорация-эмитент дает обязательство перед доверенным представителем (trustее) о выполнении определенных условий. Главными среди них являются своевременная выплата купонных процентов и основной суммы долга. В число других входят контроль за продажей заложенного имущества, выпуск других облигаций и т.п.

Доверенный представитель выпуска облигаций, обычно банк или трастовая компания, действует от имени держателей облигаций. Он может поступать как в рамках соглашения, так и по собственному усмотрению, скажем, выполняя просьбы конкретных инвесторов.

Для усиления защиты держателей облигаций в случае угрозы банкротства или связанного с невыполнением обязательств судебного разбирательства действует следующее правило: если корпорация не выплачивает процентов (технический дефолт), то спустя относительно короткий промежуток времени (обычно от одного до шести месяцев) вся сумма долга подлежит погашению.

Ограниченная ликвидность рынка акций может стать серьезным препятствием для размещения эмиссии конвертируемых облигаций. Ограниченная ликвидность связана с недостаточным контролем со стороны самого эмитента и отсутствием реального маркет-мейкера. Таким образом создание механизма и инфраструктуры по контролю и поддержанию ликвидности (эффективное маркет-мейкерство) является важнейшей предпосылкой эмиссии облигаций, так как сама эмиссия такого механизма не создаст. Деятельность маркет-мейкера на вторичном рынке акций должна вестись в целях сдерживания амплитудных колебаний курсовой стоимости и обеспечения ее роста, а также повышения ликвидности рынка акций.

Доходность облигации фиксируется или "привязывается" к выбранному базовому рыночному индикатору, разрабатывается концепция, определяющая параметры облигации, периодичность выплат, механизм конвертации в наличные деньги и в ценные бумаги.

Для руководства корпорации желательно оставить за собой право выкупа своих облигаций по номинальной цене в любой момент времени до срока их погашения. Это право придает гибкость управлению: появляется возможность сокращать долг или изменять срок его погашения посредством рефинансирования. А наиболее важным является то, что в случае снижения процентных ставок облигации, выпущенные в период с высоким уровнем ставки процента, можно заменить на облигации с более низкой ставкой процента.

В облигационном соглашении содержится обычно два вида защиты инвесторов при отзыве. Во-первых, в течение первых нескольких лет после выпуска облигации не могут быть востребованы. Во-вторых, в условиях отзыва предусмотрена премия за отзыв (call premium). По сути дела, эта премия указывает на то, что в случае досрочного погашения выпуска эмитент должен выкупать облигации у их держателей по цене отзыва (call price), которая устанавливается выше номинала. Как правило, величина премии с каждым годом сокращается по мере приближения к дню погашения.

Отзыву может подлежать как весь выпуск, так и конкретные облигации, которые в случайном порядке выбирает доверенный представитель. В любом случае извещение об отзыве появляется в финансовой прессе заблаговременно.

Облигационное соглашение нередко включено требование о том, что корпорация-эмитент должна осуществлять ежегодные отчисления в фонд погашения. Идея выплат основного долга (а также процентов) по частям каждый год позволяет сокращать величину непогашенного долга при наступлении срока погашения облигаций.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целесообразно обратить внимание на тот факт, что облигация закрепляет права ее держателя, в отличии от акции, которая закрепляет права ее владельца. Владельцем ценной бумаги является лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности или ином вещном праве. Номинальный держатель, естественно, владельцем ценной бумаги не является, а это значит, что он не может иметь на нее вещных прав. Следовательно, права на облигацию не могут защищаться путем предъявления классических вещных исков - виндикационного или негаторного.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт (абз.3 ст.2 Закона «О рынке ценных бумаг»).

Облигация относится к долговым ценным бумагам. Выражается это в том, что облигация опосредует отношения займа между владельцем облигации (кредитором, заимодавцем) и лицом, ее выпустившим (эмитентом). При этом применяются правила ст.ст.807-818 ГК РФ о договоре займа, если иное не предусмотрено действующим законодательством.

Облигации могут быть выпущены только на определенный срок. Это объясняется их выдачей на основании возникновения отношений займа, основными принципами которого являются срочность, возвратность и платность (ст.816 ГК РФ).

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Положение ЦБР от 25 марта 2003 г. №219-П «Об обслуживании и обращении выпусков федеральных государственных ценных бумаг».

2. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 18 июня 2003 г. №03-30/пс «О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

3. Постановление Правительства РФ от 30 декабря 2003 г. №799 «Об особенностях процедуры эмиссии облигаций Центрального банка Российской Федерации».

4. Федеральный закон от 8 февраля 1998 г. №14-ФЗ «Об обществах с ограниченной ответственностью».

5. Федеральный закон от 5 марта 1999 г. №46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг».

6. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Юристъ. -704 с.

7. Лямин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и фондовая биржа. - М.: «Филинъ», 1998. - 232 с.

8. Маренков Н.Л. Ценные бумаги. - Ростов н/Д: Изд-во «Феникс», 2003. - 608 с.

9. Рубцов Б.Б. Мировые рынки ценных бумаг. - М.: Издательство «Экзамен», 2002. - 448 с.

10. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 1998. - 352 с.