-ОАО «Елецгидроагрегат».

В настоящее время данное предприятие является открытым акционерным обществом. Общество является юридическим лицом, действует на основании устава и законодательства РФ. Оно имеет расчетный счет в банке, круглую печать со своим наименованием и указанием на место его нахождения, фирменный знак, самостоятельно осуществляет хозяйственную деятельность и полностью несет ответственность за ее результаты.

ОАО «Елецгидроагрегат» учреждено Комитетом по управлению государственным имуществом Липецкой области. Данное общество создано в процессе приватизации путем преобразования государственного предприятия «Елецкий завод тракторных гидроагрегатов» и является его правоприемником, имеет права и несет обязанности, возникшие у указанного предприятия до момента его преобразования в акционерное общество. Оно создано без ограничения срока его деятельности.

Целью ОАО «Елецгидроагрегат», как и любого другого коммерческого общества, является получение прибыли. Данное общество имеет гражданские права и несет гражданские обязанности, необходимые для осуществления любых видов деятельности, не запрещенных федеральными законами.

ОАО «Елецгидроагрегат» осуществляет следующие виды деятельности:

· проектирование, изготовление и реализация продукции производственно-технического назначения (гидроцилиндров, гидрорулей, рукавов высокого давления и другое);

· разработка, производство и реализация товаров народного потребления;

· внешнеэкономическая деятельность;

· иные виды деятельности, не запрещенные законодательством РФ

2.2 Экономический и финансовый анализ хозяйственной деятельности ОАО «Елецгидроагрегат»

Экономический и финансовый анализ хозяйственной деятельности ОАО «Елецгидроагрегат» за 2003-2006 гг. представлен в виде таблиц по данным финансовой (бухгалтерской) отчетности (Приложение А-В).

Основные фонды являются основой любого вида деятельности и выступают движущей силой производства. В составе основных фондов ОАО «Елецгидроагрегат» выделяют: здания, сооружения, передаточные устройства, машины и оборудование, транспортные средства, производственный и хозяйственный инвентарь, прочие основные фонды.

По состоянию на 31.12.06 г. основные средства по балансовой стоимости составили 185257 тыс. руб.:

В том числе: - здания -97509 тыс. руб.

- сооружения -6073 тыс. руб.

- машины и оборудование - 113398 тыс. руб.

- транспорт - 4050 тыс. руб.

- производственный инвентарь - 1687 тыс. руб.

- другие виды основных средств - 56 тыс. руб.

Наибольший удельный вес в структуре основных средств занимают здания 50,01% в 2005 г. и 43,77% в 2006 г., а также машины и оборудование 45,29% и 50,90% в 2005 и 2006 гг. соответственно.

Также можно заметить, что структура основных фондов изменяется под влиянием следующих факторов:

- технического прогресса;

- форм и методов организации производства;

- уровня концентрации и специализации производства;

- изменения стоимости.

Анализ движения основных средств, проведенный по данным таблицы 2.1, показывает, что за 2006 год поступило основных средств на сумму 40580 тыс. руб., из них 32036 тыс. руб. - машины и оборудование, 169 тыс. руб. - сооружения, 7187 тыс. руб. - здания, 590 тыс. руб. - производственный и хозяйственный инвентарь. Выбыло в отчетном 2006 году основных средств на сумму 3064 тыс. руб. Коэффициент выбытия основных фондов предприятия составил 1,65.

Показатели фондоотдачи возрастают, о чем свидетельствуют следующие цифры: в 2005 году он составил 3,56 руб., а в 2005 году - 3,59 руб. Это говорит о том, что с 1 вложенного рубля в основные фонды предприятие получает 3,56 руб. и 3,59 руб. выручки соответственно в 2005 и 2006 гг.

Основные средства достаточно изношены и требуют значительного обновления, наблюдается тенденция к увеличению коэффициента износа основных средств (0,03).

Как показывают данные таблицы 2.1, показатель обновления значительно опережает показатель выбытия основных средств. Соотношение этих коэффициентов больше единицы и это свидетельствует о том, что новые основные фонды направляются на пополнение старых. Соответственно возросла по сравнению с 2005 годом доля основных средств в валюте баланса. В целом это говорит о положительной деятельности предприятия.

Характеристика основных фондов

Таблица 2.1. Общее экономическое состояние и оценка эффективности использования основных средств ОАО «Елецгидроагрегат» за 2003 - 2006 гг., тыс. руб.

Очевидно, что ОАО «Елецгидроагрегат» стремиться к повышению эффективности использования своих основных фондов, что является залогом увеличения выработки продукции и в конечном итоге ведет к увеличению доходов предприятия, а, следовательно, к повышению уровня рентабельности. Поэтому проблема максимальной эффективности основных фондов должна стать одной из ключевых на сегодняшний день. Кроме того, благодаря эффективному их использованию можно снизить потребность в них, что приведет к экономии, то есть минимизации затрат, а это в свою очередь опять-таки влияет на повышение уровня рентабельности.

Анализ динамики активов

Таблица 2.2 Динамика активов промышленного предприятия на ОАО «Елецгидроагрегат» за 2003 - 2005 гг., тыс. руб.

Анализ таблицы 2.2 показывает, что доля внеоборотных активов в имуществе предприятия снизилась за последние два года по сравнению с 2003 годом, в основном за чет выбытия основных средств.

Анализируя данные бухгалтерских балансов ОАО «Елецгидроагрегат» за 2003-2006 гг., можно отметить, что нематериальные активы отсутствуют.

Оборотные средства являются одной из составных частей имущества предприятия. Состояние и эффективное их использование - одно из условий успешной деятельности любого предприятия. Вот почему при оценке деятельности предприятия важно проанализировать и оборотные фонды.

Именно оборотные активы, являясь наиболее мобильными, в конечном итоге определяют платежеспособность и кредитоспособность предприятия. На 31.12.2006 г. текущие активы составили 224399 т.р. За 2004 и 2006 года предприятие увеличило свои оборотные средства на 143471 т.р., что соответствует 177,28% прироста к 2003 году. Такая динамика свидетельствует об улучшении структуры имущества с финансовой точки зрения в целом.

Наибольший удельный вес в структуре оборотных активов предприятия занимают фонды обращения (готовая продукция и денежные средства) 74,15% 2005 г., 64,03% в 2006 г. и а оборотные производственные фонды (сырье, материалы, НЗП, расходы будущих периодов) составляют соответственно 25,85% и 35,97% в общем объеме оборотных средств. Среди оборотных производственных фондов преобладают материально-производственные запасы - 65,97% и 72,07%, а 59,35% и 66,2% фондов обращения составляет готовая продукция и товары для перепродажи соответственно в 2005 и в 2006 годах. Величина фондов обращения в 2006 г. увеличилась на 5,2%, а оборотных производственных фондов на 69,5%. При этом доля денежных средств в структуре оборотных активов в отчетном периоде сократилась с 0,07% до 0,0004%, а дебиторская задолженность увеличилась на 78,55%.

Анализ показывает, что прирост оборотных активов произошел в основном за счет увеличения запасов, причем в большей степени приросли сырье и материалы, готовая продукция, что в свою очередь явилось следствием наращивания объемов выпуска к предыдущему году, а также особенностями поставок на вторичный рынок через разветвленную сеть дилеров, требующих в любой момент наличия на складе готовой продукции множества наименований и типоразмеров гидроцилиндров.

Положительным моментом следует отметить увеличение суммы всего имущества на 101174 т.р. (25,23%) в 2006 году. Это говорит о светлых перспективах, и является плюсом при оценке деятельности и прибыльности предприятия инвесторами и кредиторами.

Результаты от выпуска и продажи продукции

Рассмотрим результаты от выпуска и продажи продукции ОАО «Елецгидроагрегат» за 2004 - 2006 гг. (табл. 2.3)

Таблица 2.3 Результаты от выпуска и продажи продукции.

Если проанализировать выпуск готовой товарной продукции за предыдущие три года, то можно сказать о значительном росте производства в 2006 году по сравнению с 2005 годом, причем в 2005 году этот рост составил 33,74%, а уже в 2005 году 83,80% (в натуральном выражении). Вся товарная продукция представлена в виде гидроавтоматики (наибольший удельный вес), спецпроизводства и прочей продукцией. Причем доля спецпроизводства и прочей продукции невелика.

Изучение изменения величины отдельных промежуточных статей отчета о прибылях и убытках показывает увеличение выручки от продаж на 96,14% и прибыли от продаж на 264,98%. Основная деятельность, ради осуществления которой было создано предприятие, за анализируемый период была прибыльной.

Себестоимость проданной продукции предприятия за отчетный год увеличилась на 75,45% (с 256912 до 450753 тыс. руб.).

Несмотря на рост показателей выручки от продажи продукции и прибыли от продаж можно заметить, что темпы роста себестоимости проданной продукции опережают темпы роста выручки от продажи как в 2005, так и в 2006 гг.

Таким образом, наращивание объемов выпуска и продаж позволит предприятию при сохранении конкурентоспособных цен на продукцию получить достаточную массу прибыли для осуществления технического перевооружения производства, формирования собственных оборотных средств с учетом потребности предприятия, а также финансирования социальной среды.

Соотношение чистой прибыли и выручки от продаж, то есть показатель рентабельности продаж, отражает ту часть поступлений, которая остается в распоряжении предприятия с каждого рубля проданной продукции. Значение показателя в отчетном периоде увеличилось с 12,65% до 19,33%. Это означает, что предприятие способно самостоятельно финансировать свою деятельность и получать прибыль.

2.3 Анализ финансового состояния и платёжеспособности ОАО «Елецгидроагрегат»

Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям

Таблица 2.4 Анализ финансовой устойчивости по относительным показателям, %.

Коэффициент автономии - характеристика устойчивости финансового состояния предприятия, характеризующая степень его финансовой независимости. Коэффициент автономии (финансовой независимости) показывает долю активов должника, которые обеспечиваются собственными средствами, и определяется как отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Коэффициент должен быть > 0,5%, тогда заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. В данный момент наблюдается его увеличение на 0,03%, что в 2005 г. составило 0,45%. Однако его низкий уровень показывает то, что предприятие не может покрыть свои обязательства за счёт собственного капитала т.е. оно активно использует заёмные средства.

Коэффициент отношения заемных и собственных средств (финансовый рычаг) - показывает совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования. Чем больше коэффициент превышает 1, тем больше зависимость предприятия от заемных средств. Его уровень составил 1,24% за 2006 г., однако он снизился по сравнению с 2005 г. Предприятие всё ещё активно использует заёмные источники, но это обусловлено прежде всего высоким уровнем вовлечённости оборотных средств в производство.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств - показывает сколько внеоборотных средств приходится на 1 рубль оборотных активов. Определяется как отношение мобильных средств (итог по второму разделу) и долгосрочной дебиторской задолженности) к иммобилизованным средствам (внеоборотные активам, скорректированным на дебиторскую задолженность долгосрочного характера). Нормативное значение специфично для каждой отдельной отрасли, но при прочих равных условиях увеличение коэффициента является положительной тенденцией. На предприятии наблюдается увеличение данного показателя с 1,20% до 1,27% - это означает, что больше средств предприятие вкладывает в оборотные активы.

Коэффициент отношения собственных и заемных средств - коэффициент, обратный коэффициенту соотношения заемных и собственных средств. Он указывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один рубль вложенных в активы собственных средств, что составило 80%. Нормативное значение этого коэффициента не должно превышать 1, однако при высоких показателях оборачиваемости критическое значение коэффициента может намного превышать единицу без существенных последствий для предприятия.

Коэффициент маневренности - характеризует какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме и равен отношению разности между суммой всех источников собственных средств и стоимостью внеоборотных активов к сумме всех источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов. Рекомендуемое значение - 0,5% и выше. Чем ближе это значение показателя к 05%, тем больше возможность финансового маневра у предприятия. Его значение составило 1%.

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными средствами - равен отношению разности между суммой источников собственных оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов и внеоборотных активов к величине запасов и затрат. Рекомендуемое значение 0,6%-0,8%.

Коэффициент имущества производственного назначения - характеризует структуру имущества предприятия. Показывает долю имущества производственного назначения в общей стоимости всех средств предприятия и равен отношению суммы внеоборотных активов, запасов и затрат к валюте баланса. Рекомендуемое значение0,6%. При снижении показателя ниже рекомендуемой границы целесообразно привлечение долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения.

Коэффициент долгосрочно привлеченных заемных средств - определяется как отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов.

Коэффициент краткосрочной задолженности - характеризует долю краткосрочных обязательств в общей сумме обязательств.

Коэффициент кредиторской задолженности - характеризует долю кредиторской задолженности и прочих пассивов в общей сумме обязательств предприятия.

Анализ коэффициентов показал, что предприятие активно использует заёмные краткосрочные источники. Коэффициент краткосрочной задолженности и коэффициент кредиторской задолженности увеличились за период 2005 - 2006 г.г. соответственно на 2,62% и 10,57%. Это говорит о том, что предприятия увеличивает свои объёмы производства. Об этом свидетельствует и рост оборотных активов в структуре баланса. Таким образом, наращивание объемов выпуска и продаж позволит предприятию при сохранении конкурентоспособных цен на продукцию получить достаточную массу прибыли для осуществления технического перевооружения производства, формирования собственных оборотных средств с учетом потребности предприятия, а также финансирования социальной среды и реализации новых проектов.

Таблица 2.5 Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям, тыс. р.

Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям

Анализ финансовой устойчивости по абсолютным показателям отражает результат его текущего, инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию для инвесторов, а также характеризует способность предприятия отвечать по своим долгам и обязательствам и наращивать свой экономический потенциал. Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующие степень обеспеченности запасов и затрат источниками их формирования.

З-х комплексный показатель (S) финансовой ситуации показывает[11]: В случае если все значения п.п. 9, 10, 11 больше нуля, то это свидетельствует об абсолютной финансовой устойчивости предприятия; если любые два значения п.п. 9, 10, 11 больше нуля, то это свидетельствует о нормальной финансовой устойчивости предприятия; если хотя бы одно значение из п.п. 9, 10, 11 больше нуля, то это свидетельствует о допустимо неустойчивом состоянии предприятия; если значения в п.п. 9, 10, 11 равны нулю или отрицательные, то это свидетельствует об кризисно неустойчивом состоянии предприятия.

Анализ показывает, что предприятию свойственно кризисное неустойчивое состояние. Это объясняется прежде всего рядом факторов. Во-первых: в 2005 г. предприятие осуществило техническое перевооружение, и срок его окупаемости ещё не подошёл. Во-вторых: на предприятие поступила масса заказов для выполнения, которых необходимо было привлечь заёмные средства. Именно такие факторы повлекли за собой изменения, которые сделали структуру баланса неоптимальной. Однако показателем эффективной работы предприятия стало изменение источников собственных оборотных средств для формирования запасов и затрат на 8668,0 тыс.руб. Таким образом кризисное неустойчивое состояние является промежуточным состоянием и в скорее оно изменится на нормальное финансовое устойчивое состояние предприятия.

Рейтинговая экспресс - оценка финансового состояния

Таблица 2.6 Рейтинговая экспресс - оценка финансового состояния, %.

Коэффициент обеспеченности (КО) собственными средствами характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости[12]. Коэффициент обеспеченности - определяется как отношение разности между суммой собственных средств и долгосрочных кредитов и займов и стоимостью внеоборотных активов к суммарным оборотным средствам предприятия. Структуры баланса предприятия признается неудовлетворительной, если коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1

Коэффициент текущей ликвидности (КТЛ) характеризует обеспеченность организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств. Рекомендуемое значение коэффициента - 2,0-2,5. Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании.

Коэффициент интенсивности (КИ) - определяется отношением объема реализованной продукции на 1 рубль вложенных средств за отчетный период. Нормативное значение 2,5.

Коэффициент рентабельности реализованной продукции (КРРП) - характеризует эффективность управления предприятием и определяется отношением прибыли от реализации к выручке.

Коэффициент прибыльности (КП) - характеризует объем прибыли, приходящейся на 1 рубль собственного капитала за отчетный период. Нормативное значение 0,2.

Рейтинговое число - рост рейтингового числа свидетельствует об улучшении финансового состояния предприятия (положительная тенденция). Наоборот, снижение рейтингового числа свидетельствует об ухудшении финансового состояния предприятия.

Анализ ликвидности баланса по относительным показателям

Таблица 2.7 Анализ ликвидности баланса по относительным показателям, %.

Наименование коэффициента	2005 декабрь	2006 декабрь
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,00086	0,00005
Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности	0,28	0,33
Коэффициент текущей ликвидности	1,28	1,17
Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования	0,22	0,14
Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности	0,96	0,56

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Характеризует платежеспособность предприятия на дату составления баланса определяется как отношение наиболее ликвидных активов к наиболее срочным обязательствам и краткосрочным пассивам.

Рекомендуемое значение - 0,2-0,5.

Формула расчета: (12)

Низкое значение указывает на снижение платежеспособности предприятия.

Коэффициент промежуточной (быстрой) ликвидности - показывает какая часть краткосрочной задолженности может быть погашена за счет наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов.

Рекомендуемое значение - 0,5-1,0.

Формула расчета: (13)

Коэффициент текущей ликвидности - характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств.

Рекомендуемое значение коэффициента - 2,0-2,5.

Формула расчета: (14)

Нижняя граница указывает на то, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства. Превышение оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два раза считается нежелательным, поскольку это свидетельствует о нерациональном вложении своих средств и неэффективном их использовании.

Коэффициент покрытия оборотных средств собственными источниками формирования - определяется как отношение разности между суммой собственных средств и долгосрочных кредитов и займов и стоимостью внеоборотных активов к суммарным скорректированным оборотным средствам предприятия. Рекомендуемое значение коэффициента - >0,1.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности - характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить (утратить) свою платежеспособность. Если значение показателя находится на уровне выше 1, предприятие сумеет сохранить (восстановить свою платежеспособность в течении ближайшего времени. Если же значение показателя менее единицы, то предприятие в скором времени вряд ли восстановит свою платежеспособность.

Анализ показывает, что предприятие не обладает достаточной ликвидностью. Коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,00005, что очень низко по сравнению с нормой. Это означает, что предприятие не может погасить краткосрочную задолженность за счёт самых ликвидных (ДС и КФВ) средств Коэффициент быстрой ликвидности составил 0,33, а рекомендуемое значение от 0,5 и выше. Следовательно предприятие не способно погасить краткосрочную задолженность за счёт быстроликвидных (ДС, КФВ и КДЗ) источников. Коэффициент текущей ликвидности составил 1,17. Нормативное значение 0,2-2,5. Однако, не достаточные показания оценённых коэффициентов ещё не показывают полную экономическую ситуацию сложившуюся на предприятии. В результате проведённого анализа абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивость было определено, что основная доля заёмных средств находится в оборотных активах, так как предприятие наращивает объёмы выпуска продаж. Следует, что дальнейшее высвобождение капитала из оборота может быть направлена на пополнения достаточного уровня собственных средств, расчётов с кредиторами и реализации новых инвестиционных проектов.

Показатели рентабельности

Таблица 2.8 Показатели рентабельности, %.

Наименование показателя	2005 декабрь	2006 декабрь
Общая рентабельность, %	5,65%	13,41%
Рентабельность собственного капитала, %	18,72%	36,13%
Рентабельность акционерного капитала, %	20243,10%	94696,55%
Рентабельность оборотных активов, %	7,18%	24,48%
Общая рентабельность производственных фондов, %	17,39%	25,88%
Рентабельность всех активов, %	3,92%	13,70%
Рентабельность финансовых вложений, %	0,00%	0,00%
Рентабельность основной деятельности	12,65%	19,38%
Рентабельность производства, %	14,49%	24,04%

Общая рентабельность, % - определяется как отношение прибыли до налогообложения к выручке от реализации продукции.

Рентабельность собственного капитала, % - определяется как отношение чистой прибыли к величине собственного капитала организации.

Рентабельность акционерного капитала, % - определяется как отношение чистой прибыли к величине уставного капитала, отраженного в пассиве Баланса.

Рентабельность оборотных активов, % - прибыли (прибыли после налогообложения) к оборотным активам предприятия.

Общая рентабельность производственных фондов, % - определяется как отношение балансовой прибыли к среднему значению суммы стоимости основных производственных фондов, нематериальных активов и оборотных средств в товарно - материальных ценностях.

Рентабельность всех активов, % - определяется как отношение чистой прибыли (прибыли после налогообложения) к всем активам предприятия за вычетом собственных акций, выкупленных у акционеров и задолженностью участников (учредителей) по взносам в уставной капитал.

Рентабельность финансовых вложений, % - определяется как отношение величины доходов от финансовых вложений к величине финансовых вложений.

Рентабельность основной деятельности - определяется как отношение прибыли до налогообложения к выручке от реализации продукции.

Рентабельность производства, % - рентабельность производства определяется как отношение величины валовой прибыли к себестоимости продукции.

Анализ показал, что произошло увеличение показателей рентабельности по всем видам коэффициентов. Таким образом, тенденция к росту сохраняется, предприятие эффективно работает с колоссальным эффектом а следовательно, получает нужную ей прибыль.

Оценка показателей финансово-хозяйственной деятельности

Таблица 2.9 Оценка показателей финансово-хозяйственной деятельности

Наименование показателя	2005 декабрь	2006 декабрь
1. Объем продаж, тыс.р.	396203,0	559113,0
2. Прибыль от продаж, тыс.р.	50135,0	108071,0
3. Чистая прибыль, тыс.р.	11741,0	54924,0
4. Рентабельность продаж, %	12,65%	19,33%
5. Чистые активы, тыс.р.	171931,0	178612,0
6. Оборачиваемость чистых активов, %	230,44%	313,03%
7. Рентабельность чистых активов, %	29,16%	60,51%
8. Собственный капитал, тыс.р.	125411,0	178612,0
9. Рентабельность собственного капитала, %	39,98%	60,51%
10. Кредиты и займы, тыс.р.	44939,0	93123,0
11. Финансовый рычаг, тыс.р.	1,4	1,5

Объем продаж = выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) (Выр)

Прибыль от продаж = прибыль (убыток) от продаж (П(У)оП)

Чистая прибыль = чистая прибыль (убыток) отчетного периода (ЧП(У)ОП).

Рентабельность продаж, % = (15)

Рентабельность продаж представляет собой соотношение чистой прибыли и выручки от продаж. Она отражает ту часть поступлений, которая остается в распоряжении предприятия с каждого рубля проданной продукции. Значение показателя в отчетном периоде уменьшилось с 19,33%. до 12,65%, однако незначительно.

Оборачиваемость чистых активов, % = (16)

Этот коэффициент показывает, сколько раз происходит оборот суммы чистых активов (сумма активов минус краткосрочные обязательства) по отношению к продажам. Он определяет эффективность использования активов для осуществления продаж. Иногда его называют коэффициентом деловой активности - так как он определяет уровень деловой активности, достигаемый в результате использования чистых активов. Его максимизация не должна быть самоцелью, потому что сам объем не представляет ценности, если он не приносит прибыли. Показатель вырос с 230,44% до 313,03% за 2005 и 2006 г.г. Это обусловлено прежде всего ростом выручки. Также выросла прибыль от продаж с 50135,0 тыс.р. до 108071,0 тыс.р. и чистая прибыль составила на конец 2006 г. 54924,0 тыс.р.

Рентабельность чистых активов - отношение чистой прибыли к сумме чистых активов.

Рентабельность чистых активов, % = (17)

Рентабельность чистых активов показывает рациональность управления структурой капитала, способность организации к наращиванию капитала через отдачу каждого рубля, вложенного собственниками. В увеличении показателя рентабельности чистых активов прежде всего заинтересованы собственники компании, так как чистая прибыль, приходящаяся на единицу вкладов собственников, показывает общую прибыльность бизнеса, выбранного в качестве объекта инвестирования, а также уровень выплаты дивидендов и влияет на рост котировок акций на бирже. Показатель рентабельности вырос на 31,35% и на 2006г. составил 60,51%. Это означает положительный результат в деятельности предприятия и характеризует его рост.

Рентабельность собственного капитала - относительный показатель эффективности деятельности. Рассчитывается делением чистой прибыли, полученной за период, на собственный капитал организации.

Рентабельность собственного капитала, % = (18)

Показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли. В отчётном периоде наблюдается рост на 20,53%, что отмечается положительным эффектом в экономическом росте.

Финансовый рычаг - совокупное воздействие на уровень прибыли за счет собственного капитала и заемного финансирования.

Финансовый рычаг = (20)

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. Анализ показал его увеличение, и показатель составил 1,5%.

Таким образом, по данному предприятию можно сделать выводы:

Валюта баланса за 2006 г. увеличилась на 101174 тыс. руб. или на 25,23 %, что свидетельствует увеличении хозяйственного оборота. Рентабельность продаж сократилась на и составила 12,22 %.

Финансовая деятельность Общества за 2006 г. была прибыльна, чистая прибыль составила 11741 тыс. руб.

Показатели, характеризующие структуру баланса, определяют ее как неудовлетворительную, однако, следует отметить, что эти показатели за отчетный период улучшились в среднем на 25 %.

Показатели финансовой устойчивости за отчетный год повысились, но при этом финансовая ситуация остается неудовлетворительной.

Дебиторская задолженность увеличилась в 1,7 раза и составила 63006 тыс. руб. Кредиторская задолженность увеличилась в 1,5 раза, что составила 129153 тыс.руб. и на 48,78 % превышает дебиторскую. Задолженность по налогам увеличилась в 3,4 раза и составила 8083 тыс.руб..

Кредиты и займы увеличились на 15,5 %. Уровень заемного капитала велик, Предприятие находится в сильной долговой зависимости, а значит, высок риск его неплатежеспособности при возникновении сбоев в поступлении доходов.

Запасы товарно-материальных ценностей в целом повысились на 77,25 % в т.ч. по сырью и материалам рост на 63,49 %, по НЗП - на 65,93 %, по готовой продукции увеличение в 1,1 раза.

Несмотря на то, что финансовые показатели за отчетный год улучшились, финансовое положение предприятия остается тяжелым.

ОАО «Елецгидроагрегат» в целом сохранило свой производственный потенциал, и несмотря на неудовлетворительное финансовое состояние и сильной долговой зависимости предприятие сможет выровнять своё состояние если не будет сбоев с заказами на производимую ими продукцию, и останется положительный спрос на рынке. Пока рынок проявляется в сильной потребности гидроцилиндров, и объёмы заказов велики. ОАО «Елецгидроагрегат» остается работоспособным предприятием и в будущем он сможет показать отличные показатели своей деятельности на ведущих рынках России, СНГ и ближнего зарубежья.

3. Формирование и оптимизация портфеля ценных бумаг

3.1 Формирование оптимальной структуры портфеля долевых и долговых ценных бумаг

Перед нами была поставлена задача осуществить выбор методики по формированию портфеля ценных бумаг и провести практические расчеты, связанные с его созданием. Исходя из поставленной задачи в данной части дипломного проекта будет разработан и предложен портфель ценных бумаг, принципиальное значение которого будет иметь в обосновании применения математических методов к формированию портфеля ценных бумаг.

В настоящее время рынок рублевых долговых инструментов представлен следующими основными секторами: рынок государственных и муниципальных облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Хотя по оборотам ведущую позицию занимает вексельный рынок (векселя, выпущенные банками, не попадают на рынок и используются либо для проведения различных зачетных операций, либо выпущены «проблемными банками»), большую часть долгового рынка занимается рынок ГКО/ОФЗ (рисунок 3.1).

Рисунок 3.1 - Структура долгового рынка[13]

Рынок акций является наиболее трудно предсказуемым, так как колебания курсов на нем могут достичь большого размаха. Таким образом, работа с акциями может принести как значительные убытки, так и большую прибыль. Поэтому применение математических моделей к портфелю акций является наиболее интересным с точки зрения получения оптимального портфеля, приносящего доход.

Наряду с доходностью и риском большое значение имеет ликвидность. Хотя доходность по ГКО/ОФЗ находится на относительно низком уровне, они являются высоколиквидными ценными бумагами. Ликвидность портфеля акций также достижима путем отбора соответствующих ценных бумаг. Исходя из вышеназванных причин, для включения в состав совокупного портфеля ценных бумаг были выбраны высоколиквидные акции (голубые фишки) и государственные облигации.

Формирование совокупного портфеля ценных бумаг банка будем проводить в несколько этапов. Первый этап включают в себя определение структуры оптимального портфеля. Второй этап представляет собой определение конечной структуры общего портфеля. В завершении будет оценена эффективность применения моделей к данным рынкам путем определения полученного результата за период инвестирования[14].

На практике используют множество методик формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Большинство из них основано на методике Марковица[15]. Он впервые предложил математическую формализацию задачи нахождения оптимальной структуры портфеля ценных бумаг в 1951 году, за что позднее был удостоен Нобелевской по экономике.

Основными постулатами, на которых построена классическая портфельная теория, являются следующие:

1. Рынок состоит из конечного числа активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами.

2. Инвестор в состоянии, например, исходя из статистических данных, получить оценку ожидаемых (средних) значений доходностей и их попарных ковариаций и степеней возможности диверсификации риска.

3. Инвестор может формировать любые допустимые (для данной модели) портфели. Доходности портфелей являются также случайными величинами.

4. Сравнение выбираемых портфелей основывается только на двух критериях - средней доходности и риске.

5. Инвестор не склонен к риску в том смысле, что из двух портфелей с одинаковой доходностью он обязательно предпочтет портфель с меньшим риском.

Методика Г. Марковица оптимизирует структуру портфеля ценных бумаг на основе статистической информации.

Оптимальная структура портфеля формируется на июнь 2007 г. В портфель включим государственные ценные бумаги (бездисковые активы) и высоколиквидные акции (голубые фишки).

Торги по государственным ценным бумагам, происходят на ММВБ. Список торгуемых инструментов на государственном секторе ММВБ на 01.06.2007 приведен в таблице Г.1 прил. Г. Для рассмотрения целесообразности включения в портфель были отобраны государственные ценные бумаги ОФЗ 46014, ОФЗ 46017, ОФЗ 46018, ОФЗ 46020, ОФЗ 25057, ОФЗ 48001. По этим ценным бумагам были рассчитаны, соответствующие математическое ожидание и стандартное отклонение за 01.06.2006 г. - 28.06.2007 г.. Были определены оптимальные соотношения доходности и вероятности изменения цены государственных ценных бумаг по которым сделан выбор. Следует принять эти ценные бумаги в качестве исходных для формирования оптимальной структуры портфеля ценных бумаг. Другие государственные облигации были отклонены.

Исходными данными для реализации методики являются:

1) курс облигаций (Kit);

2) рассчитанная на основе курса и календаря купонных выплат годовая эффективная доходность к погашению облигаций (rit).

Исходные данные взяты из фактических биржевых котировок на и представлены в приложении Г.

Среди российских эмитентов для рассмотрения были отобраны наиболее ликвидные акции фондового рынка (голубые фишки) см. табл. 3.1.

Таблица 3.1 Список акций, выбранных для рассмотрения на 28.06.2007

Выпуск	Тикер	Лот	Цена	%Изм	Номинал
РАО ЕЭС а.о.	EESR	100	34,81	1,37	0,5
Газпром а.о.	GAZP	1	264,53	1,61	1
ГМК НорНикель а.о.	GMKN	1	5399,79	1,37	1
Лукойл а.о.	LKOH	1	1992,49	0,13	0,03
Мосэнерго а.о.	MSNG	100	6,03	-0,58	1
МТС а.о.	MTSI	1	257,54	-0,01	0,1
Ростелеком а.о.	RTKM	1	245,58	0,23	0
Сбербанк а.о.	SBER	1	100099	1,14	3000
Татнефть а.о. 3 в.	TATN3	1	118,2	-0,7	1

Торги по акциям, происходят на ММВБ. Доходность акций рассчитывалась по формуле (5). Результаты вычислений доходности представлены в приложении Д.

Для решения задачи нахождения оптимальной структуры портфеля по модели Марковица используются следующие шаги:

1) нахождение математического ожидания и дисперсии эффективной доходности ценной бумаги;

2) нахождение ковариаций между эффективными доходностями каждой пары ценных бумаг;

3) определении структуры и местоположения эффективного множества;

4) выбор приемлемого соотношения доходности и риска;

5) нахождение доли инвестиций di в каждую ценную бумагу.

Выполним поочередно все шаги.

Параметрическая модель Марковица допускает эффективную статистическую оценку. Параметры этой модели можно оценить исходя из имеющихся статистических данных за прошлые периоды.

Математическое ожидание эффективной доходности каждой ценной бумаги (ri) вычисляется следующим образом[3]:

. (21)

где rit - эффективная доходность i-й ценной бумаги в период времени t, %,

t - номер периода,

T - длительность периода.

Стандартное отклонение эффективной доходности i-ой ценной бумаги (i) определяется по формуле[3]:

. (22)

Результаты вычисления математического ожидания и стандартного отклонения эффективной доходности каждой ценной бумаги представлены в приложениях Г и Д.

Рассчитав риск и доходность можно проанализировать графически, предварительно сопоставив вместе эти две величины (рис. 3.2).

Рисунок 3.2 Стандартное отклонение и математическое ожидание облигаций

Оценив совокупный риск и доходность, следует перейти к следящему этапу формирования портфеля. Портфель будет состоять из двух частей: 1 часть - бумаги, которые показывают стабильный прирост курсовой стоимости на уровне рынка в целом, при этом риск оказывается низким (база); 2 часть - бумаги, прирост курсовой стоимости которых может быть значительно выше рынка, но риск вложения в них также выше (игровой портфель).

Для снижения рисков портфеля, применим еще два правила:

· Доля одного эмитента в портфеле не может превышать 20%.

· Общее количество ценных бумаг в портфеле не может превышать 15.

В настоящее время наиболее привлекательными выглядят такие отрасли как:

1) нефтяная и газовая (эта отрасль является основой нашей экономики, а основные компании этого сектора выступают на мировом уровне);

2) энергетика (несмотря на грядущую реструктуризацию, компании данного сектора выглядят привлекательно благодаря их хорошим финансовым показателям, а также существенным дисконтам относительно аналогичных компаний с других развивающихся рынков);

3 на основании теории Генри Марковица, рассматривая условие оптимизации фондового портфеля в координатах (бурное развитие клиентской базы и предстоящая реструктуризация отрасли открывают обширные возможности для прироста капитала).

Среди прочих отраслей привлекательно выглядят лишь некоторые эмитенты, и их присутствие в портфеле возможно только в игровой части, и то с определенными оговорками.

Таким образом, рекомендуемый портфель будет выглядеть следующим образом (табл. 3.2):

Таблица 3.2 Рекомендуемый портфель российских эмитентов

Наименование эмитента	Тикер	Доля в портфеле
Нефть и газ		30%
Газпром а.о.	GAZP	10%
Лукойл а.о.	LKOH	10%
Татнефть а.о. 3 в.	TATN3	10%
Электроэнергетика		25%
РАО ЕЭС а.о.	EESR	15%
Мосэнерго а.о.	MSNG	10%
Телекоммуникации		25%
МТС а.о.	MTSI	10%
Ростелеком а.о.	RTKM	15%
Прочие		10%
ГМК НорНикель а.о.	GMKN	5%
Сбербанк а.о.	SBER	5%
Государственные обл.		10%
ОФЗ 46014	46014	1%
ОФЗ 46017	46017	1%
ОФЗ 46018	46018	1%
ОФЗ 46020	46020	2%
ОФЗ 25057	25057	2%
ОФЗ 48001	48001	3%
Всего		100%

Любой портфель ценных бумаг характеризуется двумя величинами: ожидаемой доходностью[3]:

, (14)

где Xi - доля общего вложения, приходящаяся на i-ю ценную бумагу;

mi - ожидаемая доходность i-й ценной бумаги, %;

mp - ожидаемая доходность портфеля, %

и мерой риска - среднеквадратическим отклонением доходности от ожидаемого значения[3]:

 (15)

где p - мера риска портфеля;

ij - ковариация между доходностями i-й и j-й ценных бумаг;

Xi и Xj - доли общего вложения, приходящиеся на i-ю и j-ю ценные бумаги;

n - число ценных бумаг портфеля.

найдём эти величины:

mp = 25,22%

Ковариация между эффективными доходностями i-й и j-й ценных бумаг (ij) определяется по формуле[3]:

, (23)

где rit и rjt - эффективные доходности, соответственно, i-й и j-й ценной бумаги в период времени t, %;

ri и rj - соответственно, математические ожидания эффективных доходностей i-й и j-й ценной бумаги, %.

Совокупность ковариаций i-й и j-й ценных бумаг дает ковариационную матрицу доходностей (таблица 3.2).

Таблица 3.3 Ковариационная матрица доходностей

Определив с помощью математического моделирования значения ковариационной матрицы, найдем риск портфеля:

p = 0,63

Следующий этап в определении оптимальной структуры портфеля - построение эффективного множества (рисунок 3.3). Это множество было построено при помощи метода линейного программирования, т.е. при заданном значении доходности портфеля, рассчитанной по формуле (14), минимизировалась величина риска, т.е. стандартного отклонения портфеля, полученного при помощи формулы (15).



Рисунок 3.3 Эффективное множество портфелей

Для определения точки нахождения на эффективном множестве оптимального портфеля необходимо построить кривые безразличия. Так как это достаточно трудно осуществить на практике, ограничимся лишь простым выбором этой точки на графике, исходя из собственных предположений.

Так как инвестор не склонен к большому риску, то искомая точка должна находиться в левой части кривой - с меньшим риском, соответственно меньшей доходностью. Начиная с некоторого момента, кривая приобретает все более пологий вид, что свидетельствует о том, что при дальнейшем увеличении доходности риск увеличивается нарастающими темпами. Поэтому, нами было принято решение считать целесообразным при формировании оптимального портфеля для данного инвестора портфель с доходностью 25,2% годовых.

Оптимальный портфель, таким образом, имеет структуру, представленную в таблице 3.2 и на рисунке 3.4 и 3.5



Рисунок 3.4 Структура оптимального портфеля по эмитентам

Рисунок 3.5 Структура оптимального портфеля по отраслям

Количество финансовых инструментов в портфеле составляет пятнадцать видов, что является достаточным для диверсификации портфеля. Найденная структура оптимального портфеля в дальнейшем будет использоваться при составлении общего портфеля ценных бумаг ОАО «Елецгидроагрегат».

3.2 Реализация проекта портфеля ценных бумаг на ОАО «Елецгидроагрегат». Анализ результатов формирования портфеля ценных бумаг

Большинство предприятий-инвесторов выбирают несколько объектов реального или финансового инвестирования и формируй инвестиционный портфель в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией.

Реализация инвестиционной стратегии предприятия осуществляется путем отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов и финансовых инструментов. Конкретным целями инвестиционного портфеля могут являться:

* высокие темпы роста капитала;

* высокие темпы роста дохода;

* минимизация инвестиционных рисков;

* достаточная ликвидность инвестиционного портфеля.

При формировании инвестиционного портфеля предприятия должны выбирать приоритетные цели деятельности, так как конкретные цели портфеля часто являются альтернативными[14]. В свои очередь выбранные цели могут быть положены в основу определений критериальных показателей, например: нормативных значений минимальных темпов роста капитала, приемлемых для предприятия минимального уровня текущей доходности; максимального уровня инвестиционного риска; минимальной по капиталоемкости доле высоколиквидных инвестиционных проектов и т.д.

Принцип реализации инвестиционной стратегии обусловлен задачами долгосрочного и среднесрочного планирования инвестиционной деятельности и их соподчиненности. ОАО «Елецгидроагрегат» инвестиционно активное предприятие располагающие свободными средствами. Таким образом, было решено инвестировать 1 млн. руб. в ценные бумаги.

После определения инвестиционной политики, составления, рассмотрения и оценки портфеля ценных бумаг следует этап реализации проекта. На этом этапе назначается управляющий - ответственное лицо по реализации. Управляющий отслеживает изменения и принимает решения. Он также управляет процессом закупки, продажи ценных бумаг, ведением дел по заключению договоров с брокерами и посредниками.

Реализация проекта ценных бумаг может выглядеть в виде следующей схемы (рис. 3.6.):



Рисунок 3.6 Реализация проекта ценных бумаг

В качестве брокера была выбрана инвестиционная компания Альфа-БАНК[15]. Альфа-Банк является одним из крупнейших брокеров, и осуществляет весь спектр операций с ценными бумагами на ММВБ, РТС, внебиржевом рынке, а также на ведущих международных площадках, имеет лицензированные офисы в Лондоне, Нью-Йорке, Киеве, Алма-Ате. В рамках рейтинга банков-профучастников фондового рынка (4 кв. 2003 г.) НАУФОР присвоила Альфа-Банку статус ААА (максимальная надежность). Обслуживание на организованных рынках акций и облигаций (подача поручений по телефону и посредством интернет-брокерской системы «Альфа-Директ»). Система «Альфа-Директ» разработана специалистами Альфа-Банка, и предоставляет инвесторам самый комплексный на российском рынке интернет-трейдинга спектр профессиональных услуг, ряд которых являются уникальными. Система также характеризуется высокой скоростью передачи информации. Тарифные планы интернет-брокерской системы «Альфа-Директ» представлены в приложении Е.

Регистрацию и открытие счёта можно осуществить по Интернету через сайт www.alfadirect.ru без особых затруднений.

Таким образом, всё подготовлено, чтобы приступить к покупке ценных бумаг.

Таблица 3.4 Операции по акциям и облигациям

Акции
Эмитент, тип акции (о/п)	Тикер	Тип операции, дата, цена, количество, сумма
		Операция	Дата	Цена	Количество	Сумма
Газпром а.о.	GAZP	BUY	28.06.2007	278,40	356	99 110,40
Лукойл а.о.	LKOH	BUY	28.06.2007	1 992,40	46	91 650,40
Татнефть а.о. 3 в.	TATN3	BUY	28.06.2007	118,20	843	99 642,60
РАО ЕЭС а.о. (100 -1лот)

Страница:

•  1 
•  2 
•  3 

дипломная работа "Формирование и управление портфелем ценных бумаг предприятия (на примере ОАО "Елецгидроагрегат")" скачать

Подобные документы

• Формирование и управление портфелем ценных бумаг предприятия (на примере ОАО "Елецгидроагрегат")

  Основы формирования и управления портфелем ценных бумаг. Типы портфелей и цели портфельного инвестирования. Принципы формирования портфеля ценных бумаг. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности. Модели портфельного инвестирования.
  
  дипломная работа [205,6 K], добавлен 05.10.2010
  

• Формирование инвестиционного портфеля предприятия (на примере ОАО "МХК ЕвроХим")

  Понятие и классификация инвестиций, особенности портфельного инвестирования. Типы инвестиционных портфелей и особенности управления ими, методы оптимизации. Тип, объем и структура портфеля инвестиций. Формирование оптимального портфеля ценных бумаг.
  
  дипломная работа [657,9 K], добавлен 31.07.2010
  

• Формирование инвестиционного портфеля

  Портфельное инвестирование. Основные принципы формирования портфеля инвестиций. Характеристика основных видов ценных бумаг и оценка их доходности. Акции, облигации. Методики формирования оптимальной структуры портфеля. Модель Марковица, Блека.
  
  курсовая работа [81,3 K], добавлен 17.05.2006
  

• Управление портфелем краткосрочных государственных ценных бумаг

  Сущность и особенности долговых ценных бумаг. Методики оценки риска ценных бумаг и стоимости разных видов облигаций. Методы формирования портфеля ценных бумаг. Современное состояние и тенденции развития рынка российских государственных ценных бумаг.
  
  дипломная работа [1,6 M], добавлен 26.02.2010
  

• Управление портфелем ценных бумаг. Портфельные стратегии

  Основы управления портфелем ценных бумаг. Объект портфельного инвестирования. Инвестиционные ценные бумаги. Принципы, этапы, модели формирования, стратегии и методология управления портфелем ценных бумаг. Особенности практики управления в России.
  
  курсовая работа [366,4 K], добавлен 09.01.2009
  

• Теория и методология портфельного инвестирования на российском рынке ценных бумаг

  Экономическое содержание портфельного инвестирования на современном финансовом рынке. Основные принципы формирования портфеля ценных бумаг. Пути решения проблемы неэффективности современного российского финансового рынка в рамках портфельного анализа.
  
  автореферат [77,7 K], добавлен 11.12.2009
  

• Управление портфелем ценных бумаг акционерного общества и методы его оптимизации

  Методы оптимизации и диверсификации фондового портфеля, оценка его эффективности. Мониторинг портфеля ценных бумаг. Оценка инвестиционной привлекательности ценных бумаг эмитента. Риски, связанные с портфельными инвестициями и способы их снижения.
  
  реферат [35,4 K], добавлен 17.03.2011
  

• Оптимизация портфеля ценных бумаг

  Формирование оптимального портфеля ценных бумаг. Паевые инвестиционные фонды на рынке России. Использование копула-функций для оптимизации портфеля ценных бумаг. Анализ данных по выбранным паевым инвестиционным фондам. Тестирование оптимальных портфелей.
  
  дипломная работа [1,2 M], добавлен 18.10.2016
  

• Активное и пассивное управление инвестиционным портфелем

  Формирование инвестиционного портфеля. Фиксированный процентный платеж. Основные этапы и принципы формирования инвестиционного портфеля. Обеспечение требуемой устойчивости дохода при минимальном риске. Индексирование номинальной стоимости ценных бумаг.
  
  курсовая работа [197,2 K], добавлен 10.05.2016
  

• Доверительное управление портфелем ценных бумаг клиентов

  Основные направления совершенствования деятельности по доверительному управлению ценными бумагами. Виды и инвестиционные качества ценных бумаг для формирования их портфеля. Особенности работы управляющих компаний и формирование их доходов и расходов.
  
  курсовая работа [73,4 K], добавлен 13.09.2010
  

Другие документы, подобные "Формирование и управление портфелем ценных бумаг предприятия (на примере ОАО "Елецгидроагрегат")"

• главная
• рубрики
• по алфавиту
• вернуться в начало страницы
• вернуться к началу текста
• вернуться к подобным работам