14

Содержание

1. Методы регулирования инвестиционной деятельности

2. «Добровольный кодекс» прямых иностранных инвестиций

3. Экономическая свобода как критерий привлечения внешних инвестиций

4. Подготовка инвестиционных решений по капиталовложениям

Практическое задание

Список использованной литературы

1. Методы регулирования инвестиционной деятельности в зарубежных странах

Воздействие промышленно развитых стран на движение капитала осуществляется, например, путем стимулирования экспорта-импорта капитала на национальном межгосударственном уровнях. Политика государства в отношении перемещения капитала в форме займов, портфельных инвестиций и т. п. строится на основе устранения всех возможных ограничений в его движении. В отношении прямых иностранных инвестиций государство оставляет за собой право принимать любые ограничения, направленные на защиту национальных интересов в экономике. Характерно, что вывоз капитала за границу регулируется в меньшей степени, чем приток иностранных капиталов.

Государство использует следующие меры регулирования:

1) методы финансового воздействия: ускоренная амортизация, налоговые льготы, предоставление субсидий, займов, страхование и гарантирование кредитов;

2) нефинансовые методы: предоставление земельных участков, обеспечение необходимой инфраструктуры, оказание технической помощи.

В этой связи весьма показателен опыт США, являющихся мировым лидером по экспорту-импорту прямых инвестиций. Политика США в сфере регулирования прямых иностранных инвестиций осуществляется на двух уровнях: федеральном и местном (штаты, округа, города). В сферу федерального регулирования входит только регламентация иностранных инвесторов. Главное здесь - защита интересов национальной безопасности. Президент США наделен полномочиями блокировать или приостанавливать процессы слияния, поглощения или приобретения американских фирм при установлении контроля с иностранной стороны.

На местном уровне осуществляется регулирование в страховом бизнесе и реализации сельскохозяйственных угодий. Существенны полномочия и в антитрестовском законодательстве. В целом же возможности местных администраций по регламентации деятельности иностранных инвесторов невелики. Значительно богаче на местном уровне накоплен опыт по стимулированию инвестиций. Одним из важнейших механизмов по привлечению иностранных инвестиций в США являются зарубежные представительства, содействующие привлечению капиталовложений в тот или иной штат. В частности, в Японии действует более 40 подобных представительств. Программы по стимулированию иностранных инвестиций в отдельные штаты страны предусматривают: различные налоговые льготы, субсидии, займы по ставкам ниже рыночных для инвестора, осуществляющего строительство или модернизацию предприятия; содействие профессиональному обучению и занятости; совершенствование транспортной сети; оборудование участка под застройку предоставление земли в бесплатное пользование; обеспечение информации потенциальных инвесторов.

2. «Добровольный кодекс» прямых иностранных инвестиций

Важным практическим документом по регулированию иностранных капиталовложений является разработанный в рамках Организации Азиатско-Тихоокеанского сотрудничества (1994 г., Джакарта), «добровольный кодекс» прямых иностранных инвестиций. В этом «кодексе», который как полагают специалисты, будет в перспективе использован Всемирной торговой организацией, заключены следующие инвестиционные принципы:

- транспарентность;

- недискриминационный подход к странам-донорам;

- национальный режим для иностранных инвесторов;

- инвестиционные стимулы не должны исключать ослабление требований к области здравоохранения безопасности и охраны окружающей среды;

- минимизация регулирующих инвестиции требований, ограничивающих рост торговли и капиталовложений;

- отказ от экспроприации инвестиций, кроме как в общественных целях и на недискриминационной основе в соответствии с национальными законами и принципами международного права при условии выплаты достаточной и эффективной компенсации;

- обеспечение регистрации и конвертируемости;

- устранение барьеров при вывозе капитала;

- избежание двойного налогообложения;

- соблюдение иностранным инвестором, наравне с национальным, законов, административных правил и положений страны-реципиента;

- разрешение на выезд и временное пребывание ключевого иностранного персонала в связи с реализацией инвестиционного проекта;

- разрешение споров путем консультаций и переговоров сторонами, либо через арбитраж.

3. Экономическая свобода как критерий привлечения внешних инвестиций

Как свидетельствует практика, политика стимулирования оказывает на привлечение инвестиций меньшее влияние, чем факторы рынка. Экономическая свобода, беспрепятственное действие рыночных механизмов являются важнейшими критериями в привлечении внешних инвестиций.

Разработанный американскими экономистами интегральный показатель экономической свободы представляет собой агрегированную характеристику десяти различных частных показателей того, насколько в той или иной стране государство активно вмешивается в отношения хозяйствующих субъектов.

Частные показатели, в свою очередь, отражают ситуацию в следующих областях, где возможно подобное вмешательство:

- торговая политика;

- налогообложение;

- монетарная политика;

- функционирование банковской системы;

- правовое регулирование иностранных инвестиций;

- права собственности;

- доля, потребляемая государством, в общем объеме производимых в стране товаров и услуг;

- политика экономического стимулирования;

- масштабы существующего в стране черного рынка;

- ценообразование и регулирование заработной платы.

По каждому из десяти показателей страна может получить оценку от 1 до 5 баллов, соответствующую наименьшей и наибольшей степени вмешательства государства в экономику.

По результатам исследования за 2001 год наиболее свободной признана экономика Гонконга, получившего единицу по всем показателям, кроме банковского дела и монетарной политики. В то же время Китай в представленной таблице занимает последнее место Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения. - М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2001. - с. 119.. Однако это не мешает ему ежегодно привлекать многомиллиардные суммы иностранных инвестиций. В данном случае, степень экономической свободы не является существенным препятствием зарубежного капитала для которого установлен особый инвестиционный режим.

4. Подготовка инвестиционных решений по капиталовложениям

В соотношениях между лицами, вовлеченными в деятельность по осуществлению крупных капиталовложений, одни исходно находятся в позиции субъекта инвестиции, другие - инвестора. Причем, как правило, лица, использующие инвестиции в своих интересах (реципиенты), вынуждены доказывать инвесторам (заинтересованным фирмам - партнерам, банкам, иностранным инвесторам, федеральным и региональным органам государственного управления) целесообразность их участия в инвестициях. Согласно общепринятой мировой практике лучшим доказательством является ознакомление инвестора со сценарием капитальных вложений, который готовится реципиентом как инвестиционное предложение или инвестиционный проект (по содержанию эти формы сценария не одинаковы).

Инвестиционное предложение - это результат технико-экономических исследований инвестиционных возможностей, предшествующих принятию решения о выполнении инвестиционного проекта.

Инвестиционный проект - это систематизированная совокупность расчетно-финансовых и организационно - правовых документов (актов регистрации, протоколов о намерениях, контрактов, лицензий и т. п.), содержащих развернутый план развития событий с оценками реализуемости и эффективности капиталовложений. В контексте методических материалов, когда речь не идет о содержания инвестиционного проекта непосредственно, понятие «инвестиционный проект» употребляется в смысле «дело, деятельность или хозяйственное мероприятие, предполагающие осуществление комплекса каких - либо действий, обеспечивающих достижений определенных целей (получение определенных результатов)».

Инвестиционное предложение подготавливается реципиентом в виде краткого описания идеи будущего инвестиционного проекта. Но содержание предложения должно быть настолько насыщено информацией (оценками, прогнозами, суждениями, аналогиями, выводами), что, ознакомившись с ним, становилась очевидной мера коммерческой (финансово-экономической) состоятельности замысла проекта.

Методика ООН по промышленному развитию (ЮНИДО) рекомендует следующую форму инвестиционного предложения.

Раздел I. Общие условия осуществления проекта и его исходные данные.

Раздел II. Рынок и мощность предприятия.

Раздел III. Материальные факторы производства.

Раздел IV. Расположение предприятия и площадка.

Раздел V. Проектно-конструкторская документация.

Раздел VI. Организация предприятия и накладные расходы.

Раздел VII. Трудовые ресурсы.

Раздел VIII. Предполагаемые сроки осуществления проекта.

Раздел IХ. Финансово-экономическая оценка проекта.

Раздел Х. Социально-экономическая оценка проекта.

В данной форме инвестиционное предложение выступает в качестве рекомендации того, как должна быть организована совокупность сведений об инвестиционном проекте. Причем все сведения представляют собой либо прогнозную качественную оценку, либо точечный прогноз состояния важнейших параметров проекта. Иначе говоря, допускается, что развитие инвестиционного проекта в течение всего срока его реализации полностью описывается итоговыми (суммарными) числовыми значениями расходов и доходов. Вместе с тем предполагается, что этого достаточно, чтобы потенциальный инвестор мог прийти к предварительному заключению о целесообразности продолжения и углубления анализа данного инвестиционного предложения. На основании этих допущений и предложений строится система оценок эффективности вложений, для получения которых используется так называемые простые (или статистические) методы. К их числу относятся:

- расчет простой нормы прибыли (другое название - рентабельность инвестиций);

- расчет срока окупаемости;

- расчет минимального оборота для сохранения ликвидности (точка безубыточности);

- расчет удельных инвестиционных издержек по реализации проекта (капиталоемкость);

- расчет удельных производственных издержек.

В течение всего расчетного периода в жизни любого инвестиционного проекта наблюдается неравнозначность денежных потоков (доходов и расходов) в различные моменты времени. Чтобы названные показатели могли оценивать весь проект, в расчет берутся величины только того периода, в котором достигнут планируемый уровень производства или полностью освоены производственные мощности, но продолжается погашение кредитов (ведь кредитора интересует доходность проекта не вообще, а именно в период погашения задолженности).

Простая норма прибыли (ПНП) оценивают ту часть инвестиционных затрат, которая возмещается (возвращается) в виде прибыли в течение установленного времени и рассчитывается как отношение чистой прибыли (ЧП), полученной обычно за год, к общему объему инвестиционных затрат (ИЗ):

Срок окупаемости (ОК) определяет теоретически необходимое время, в течение которого инвестиционный проект будет работать как бы на себя, т. е. компенсировать чистыми доходами (суммой чистой прибыли и амортизационных отчислений) первоначально инвестированные затраты.

Практическое задание

Исходные данные:

Выручка от реализации: 490 + 395. Выручка задается двумя цифрами: первая - выручка в первом интервале планирования, вторая - шаг наращения выручки в каждый последующий интервал.

Инвестиционные затраты - 9 050, 1 416. Инвестиционные затраты заданы несколькими цифрами последовательно, начиная с «0» интервала планирования.

Собственный капитал - 409

Количество интервалов планирования - 8.

Норма дисконта - 23%.

Стоимость заемных средств - 23%.

Производственный затраты: 1-й год - 57%; 2-й год - 43%; 3-й год - 41%; 4-й и т.д. - 40 %.

Решение:

1. Группируем притоки и оттоки денежных средств для проекта в целом и для участника проекта.

Таблица 1 - Состав притоков и оттоков

Наименование	Состав притока	Состав оттока
Проект в целом	1. Выручка от реализации 2. Собственный капитал	1. Инвестиционные затраты 2. Производственные затраты 3. Налоги 4. Затраты на возврат и обслуживание займов
Заказчик	1. Выручка от реализации 2. Собственный капитал	1. Инвестиционные затраты 2. Производственные затраты

2. Расчет денежного потока для проекта и для заказчика.

Таблица 2 - Расчет денежного потока для проекта

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
ПРИТОКИ
1. Выручка от реализации	0	490	885	1280	1675	2070	2465	2860	3255
2. Собственный капитал	409	409	409	409	409	409	409	409	409
3. Заемные средства	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1
ИТОГО притоков	503,07	993,07	1388,1	1783,07	2178,07	2573,07	2968,07	3363,07	3758,07
ОТТОКИ:
1. Инвестиционные затраты	-9050	-1416	0	0	0	0	0	0
2. Производственные затраты	0	-279,3	-380,55	-550,4	-686,75	-828	-986	-1144	-1302
ИТОГО оттоков	-9050	-1695,3	-380,55	-550,4	-686,75	-828	-986	-1144	-1302
Денежный поток NCF	-8546,9	-702,2	1007,5	1232,7	1491,3	1745,1	1982,1	2219,1	2456,1

Таблица 3 - Расчет денежного потока для заказчика

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
ПРИТОКИ
1. Выручка от реализации	0	490	885	1280	1675	2070	2465	2860	3255
2. Собственный капитал	409	409	409	409	409	409	409	409	409
ИТОГО притоков	409	899	1294	1689	2084	2479	2874	3269	3664
ОТТОКИ:
1. Инвестиционные затраты	-9050	-1416	0	0	0	0	0	0	0
2. Производственные затраты	0	-279,3	-380,55	-550,4	-686,75	-828	-986	-1144	-1302
ИТОГО оттоков	-9050	-1695,3	-380,55	-550,4	-686,75	-828	-986	-1144	-1302
Денежный поток NCF	-8641	-796,3	913,45	1138,6	1397,25	1651	1888	2125	2362

3. Расчет суммы налоговых отчислений. Для простоты расчета учитывается только налог на добавленную стоимость и налог на прибыль. Налогооблагаемая прибыль определяется как разность между выручкой и производственными затратами.

Таблица 4 - Расчет налоговых отчислений

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Выручка от реализации	0	490	885	1280	1675	2070	2465	2860	3255
НДС	0	88,2	159,3	230,4	301,5	372,6	443,7	514,8	585,9
Балансовая прибыль	0	401,8	725,7	1049,6	1373,5	1697,4	2021,3	2345,2	2669,1
Налог на прибыль	0	96,4	174,2	251,9	329,6	407,4	485,1	562,8	640,6
Итого налоговых выплат	0	184,6	333,5	482,3	631,1	780,0	928,8	1077,6	1226,5

4. Расчет затрат на возврат и обслуживание займа. Потребность в дополнительном финансировании находится как максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. При выплате долга будем исходить из того, что долг будет погашаться равными частями, начиная с третьего интервала планирования.

Таблица 5 - Расчет затрат на возврат и обслуживание займа

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Возврат суммы кредита	0	0	0	1 744,3	1 744,3	1 744,3	1 744,3	1 744,3	1 744,3
Остаток кредита в пользовании	9050	1416	10466	8721,7	6977,4	5233,1	3488,8	1744,5	0,2
Обслуживание кредита	0	2081,5	2407,2	2407,2	2006,0	1604,8	1203,6	802,4	401,2
Итого возврата и обслуживания кредита	0	2081,5	2407,2	4151,5	3750,3	3349,1	2947,9	2546,7	2145,5

Таблица 6 - Расчет денежного потока для проекта

Наименование показателя	Интервал планирования
	0	1	2	3	4	5	6	7	8
ПРИТОКИ
1. Выручка от реализации	0	490,0	885,0	1280,0	1675,0	2070,0	2465,0	2860,0	3255,0
2. Собственный капитал	409,0	409,0	409,0	409,0	409,0	409,0	409,0	409,0	409,0
3. Заемные средства	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1	94,1
ИТОГО притоков	503,1	993,1	1388,1	1783,1	2178,1	2573,1	2968,1	3363,1	3758,1
ОТТОКИ:
1. Инвестиционные затраты	-9050,0	-1416,0	0	0	0	0	0	0	0
2. Производственные затраты	0	-279,3	-380,6	-550,4	-670,0	-828,0	-986,0	-1144,0	-1302,0
3. Налоги	0	-184,6	-333,5	-482,3	-631,1	-780	-928,8	-1077,6	-1226,5
4. Затраты на возврат и обслуживание кредита	0	-2081,5	-2407,2	-4151,5	-3750,3	-3349,1	-2947,9	-2546,7	-2145,5
ИТОГО оттоков	-9050,0	-3961,4	-3121,2	-5184,2	-5051,4	-4957,1	-4862,7	-4768,3	-4674,0
Денежный поток NCF	-8546,9	-2968,3	-1733,2	-3401,1	-2873,3	-2384,0	-1894,6	-1405,3	-916,0

5. Расчет чистого дисконтированного дохода для проекта и чистого дисконтированного дохода для заказчика.

;

; ; ; ; ; ;

; ;

Чистый дисконтированный поток для проекта в целом: NPV = -17 087,6

Чистый дисконтированный доход для заказчика: NPV = -5 380,9

6. Расчет индексов доходности не производится, так как проект не окупается.

7. Расчет срока окупаемости не рассчитывается, так как он не окупается.

8. Внутренняя норма доходности не рассчитывается, так как проект неэффективен.

Список использованной литературы

1. Авдокушин Е. Ф. Международные экономические отношения. - М.: Издательско-книготорговый центр «Маркетинг», 2001. - 340 с.

2. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. - СПб.: Питер, 2002. - 160 с.

3. Вахрин П. И. Инвестиции. - М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К^о», 2002. - 384 с.

4. Основы внешнеэкономических знаний / Под ред. И. П. Фаминского. - М.: Международные отношения, 1994. - 432 с.

5. Пебро Мишель. Международные экономические, валютные и финансовые отношения. - М.: Прогресс - Универс, 1994. - 546 с.

6. Рознберг Дж. М. Инвестиции: терминологический словарь. - М.: ИНФРА-М, 1997. - 400 с.

7. Экономика / Под ред. А. С. Булатова. - М.: Юристъ, 2000. - 896 с.