Термин «торговый кредит» или «коммерческий кредит» описывает ситуацию, когда товар приобретается для использования в производстве или перепродажи с выплатой его стоимости и процентов в будущем. В 2007 г. на таких условиях Беларусь импортировала 41.9% всего товара. За первые 3 квартала 2008 г. доля импорта на условиях коммерческого кредита выросла до 46.7%. К тому же еще 14.9% импорта товара было осуществлено при частичном использовании коммерческого кредита и частичной предоплаты (15.3% в 2007 г.). Такая структура импорта по видам платежа остается постоянной в Беларуси на протяжении нескольких лет (рис. 3.3): лишь незначительно увеличивается доля операций с частичным использованием коммерческого кредита и предоплатой наличными. Таким образом, около 60% импорта в Беларусь происходит на условиях коммерческого кредита, частично или полностью. Внешний же долг по торговым кредитам представляет собой неоплаченные коммерческие кредиты, и их рост напрямую связан с ростом импорта[15].

Сопоставление объемов внешнего долга по торговым кредитам и общим объемом импорта на условиях коммерческого кредита показывает, что внешний долг составляет порядка 23% от годового объема импорта, осуществленного частично или полностью по кредиту (рис. 3.4). Это означает, что примерно 2.7 месяца импорта в кредит остается неоплаченным, представляя собой средний срок погашения задолженности перед иностранными поставщиками. В 2008 г. данный показатель несколько снизился с 3.1 месяца на начало года до 2.6 на конец 3 квартала - темп роста внешнего долга по торговым кредитам в этот период отставал от темпа роста импорта. Негативным же моментом стало увеличение просроченной задолженности с 8.7 до 9.4% от краткосрочного долга «других секторов».

Рисунок 3.3 - Доля импорта на условиях коммерческого кредита в общем импорте Беларуси

Рисунок 3.4 - Отношение внешнего долга по товарным кредитам к импорту на условиях коммерческого кредита

Объем совокупного внешнего долга Беларуси находится на умеренном уровне, который значительно ниже среднего по региону. Однако структура долга относительно сроков заимствования говорит о его относительной неустойчивости - в нем преобладает краткосрочный долг. Это приводит к большим расходам по его обслуживанию. На протяжении 2003-2007 гг. они составляли порядка 7.5-10.0% от ВВП (8.8% от ВВП в 2007 г.). Схожий уровень расходов по обслуживанию внешнего долга наблюдается в Венгрии, Латвии или Литве, в то время как сумма основного долга в этих странах (95.9, 142.5, и 78.4% от ВВП в Венгрии, Латвии и Литве соответственно) значительно выше, чем в Беларуси (28.5% от ВВП)[7,c.11].

Такое положение объясняется высокой долей краткосрочного долга в совокупном внешнем долге Беларуси. Вплоть до 95% от расходов по обслуживанию долга приходится на выплату основного долга. Например, в 2007 г. суммарные выплаты по обслуживанию внешнего долга выросли до 3965 млн. долларов США, из них 3965 млн. долларов США составили выплаты основного долга и только 237.4 млн. - проценты.

Критерием устойчивости краткосрочного внешнего долга может служить его соотношение с международными резервами. В Беларуси международные резервы (по методологии МВФ) покрывают только 55.4% краткосрочного долга. Это намного меньше, чем в других постсоциалистических экономиках (за исключением Латвии, Эстонии и Словении, но в этих странах совокупный внешний долг значительно выше 100%). Проблема неустойчивости краткосрочного внешнего долга смягчается тем, что в основном это торговые кредиты и их рост объясняется увеличением импорта, а срок погашения задолженности даже несколько снизился в текущем году. Однако оплата данного долга может стать затрудненной в условиях мирового финансового кризиса. Отсутствие сбыта готовой продукции и ее складирование при сохранении запланированных объемов производства приводит к нехватке средств для оплаты кредиторской задолженности.

Другими факторами, влияющими на обслуживание внешнего долга, помимо его структуры, являются процентные ставки и валюта заимствования.

Для анализа доступны в первую очередь процентные ставки по займам, привлекаемым государственным и банковским секторами. Государственный внешний долг в основном сформирован правительственным кредитом России, который был получен на льготных условиях: ставка его составляет LIBOR плюс 75 базовых пунктов, срок кредита - 15 лет с отсрочкой в 5 лет на выплату основного долга. Условия второго российского кредита, первая транша которого была получена в ноябре 2008 г., отличаются лишь возросшей ставкой в 300 базовых пунктов. Оставшуюся часть государственного внешнего долга составляют в основном межправительственные займы также с льготными процентными ставками.

Существующий государственный внешний долг в незначительной степени подвержен колебанию процентных ставок. Однако процентные ставки, выросшие в конце 2007 г. и в 2008 г., ограничивают возможность дальнейшего государственного заимствования за рубежом. Ранее Беларусь выражала желание выпустить Евробонды, т.е. выйти на международный рынок государственных долговых бумаг, и получила два кредитных рейтинга. Однако данные планы остались нереализованными в связи с ростом процентных ставок на мировых рынках капитала[7,c.12].

В 2007 г. и начале 2008 г. белорусские банки в основном брали синдицированные кредиты, ставки по которым держались на уровне 300-350 базовых пунктов и не имели растущего тренда. Начиная со второй половины 2008 г. привлечение банковским сектором синдицированных кредитов не происходило. Применение других видов внешнего заимствования банками было ограничено.

Можно сделать вывод, что текущий совокупный внешний долг Беларуси незначительно подвержен колебаниям процентных ставок. Однако рост последних в условиях финансового кризиса и нехватки ликвидности значительно сократил возможность дальнейшего привлечения внешних займов, в том числе и для рефинансирования существующего долга. Это относится как к синдицированным кредитам банков, средний срок которых составляет 1-1.5 года, так и кредитам предприятий («других секторов»).

Другой фактор риска - это колебания валютных курсов. Традиционно Беларусь, как и другие страны СНГ, характеризуется высокой долларизацией экономики. Соответственно и большинство внешних займов привлекалось в долларах США. Его обменный курс в Беларуси оставался стабильным, начиная с 2003 г, выступая в качестве якоря монетарной политики, который позволил стабилизировать уровень цен и создать необходимые условия для экономического роста. Несмотря на низкий уровень международных резервов, не было причин ожидать обесценивания белорусского рубля на протяжении последних лет.

Ситуация кардинально изменилась в четвертом квартале 2008 г. Мировой финансовый кризис и рост цен на импортируемый из России газ являются серьезными вызовами стабильности обменного курса. По заявлениям белорусского руководства вопрос с ценой газа удалось решить положительно для Беларуси, предусмотрев возможность снижения цены вслед за мировыми ценами. Фактор же мирового кризиса сгладить крайне сложно, а последствия его могут быть достаточно тяжелыми. В первую очередь, он негативно повлияет на торговый баланс Беларуси через снижение спроса на инвестиционные товары, экспортируемые в Россию, и падению цен на нефтепродукты, поставляемые в страны ЕС. Это приведет к росту негативного сальдо торгового баланса и усилит давление на курс белорусского рубля в сторону его обесценивания.

В условиях отличных от мирового финансового кризиса Беларусь была бы способна компенсировать дефицит текущего счета за счет привлечения прямых иностранных инвестиций и внешнего долга.

Обменный курс является важным фактором, влияющим на стабильность совокупного внешнего долга Беларуси. С одной стороны, его поддержание невозможно без привлечения внешних займов, с другой стороны девальвация белорусского рубля приведет к росту внешнего долга Беларуси в относительном измерении (как доля от ВВП).

На 1 января 2009 г. объем долговых обязательств экономики по сравнению с началом 2008 года вырос на 18,6 процента и составил 14,8 млрд. долларов США, что соответствует 24,6 процента к ВВП (приложение 1.19). Доля краткосрочных обязательств в структуре валового внешнего долга снизилась до 53,6 процента против 62,9 процента на 1 января 2008 г., что связано с привлечением ряда долгосрочных кредитов[7,c.13].

Иностранные долговые обязательства нефинансового сектора экономики достигли 7 млрд. долларов США, увеличившись за отчетный период на 3,5 процента. Структура внешнего долга предприятий изменилась несущественно: удельный вес краткосрочного долга составил 77,2 процента против 81,3 процента на 1 января 2008 г. Доля данного сектора в валовом внешнем долге снизилась с 54,3 до 47,4 процента.

Внешний долг банков возрос на 19,8 процента до 3081,1 млн. долларов США, что сопровождалось опережающим ростом долгосрочного внешнего долга и его доли в иностранных обязательствах банков (с 42,3 процента в 2007 году до 51,9 процента в 2008 году). Удельный вес банковского сектора в валовом внешнем долге увеличился на 0,2 процентного пункта, составив 20,8 процента.

Объем долговых обязательств Правительства (без учета иностранных кредитов предприятий под гарантии Правительства) достиг 3 588,8 млн. долларов США, что в 1,8 раза больше уровня 2007 года. Привлечение инвестиций практически полностью осуществлялось в форме долгосрочных кредитов. Доля Правительства в совокупном внешнем долге увеличилась в 1,5 раза, составив на 1 января 2009 г. 24,2 процента.

В 2008 году внешний долг органов денежно-кредитного регулирования сократился с 596,2 млрд. долларов США до 429,9 млн. долларов США, что составило 2,9 процента валового внешнего долга.

По данным Национального банка Беларуси, совокупный внешний долг страны в 2009 г. возрос на 6,876 млрд. USD (или на 45,4%) до рекордных 22,03 млрд. USD на 1 января 2010 г. При этом отношение валового внешнего долга Беларуси к объему ВВП возросло в 2009 г. до 45,1% против 25,1% в 2008 г.

С этой точки зрения, Беларусь пока находится в безопасной зоне, по международным стандартам, предельным значением является планка внешнего долга в 55-60% от ВВП. На рис. 3.5 представлена динамика валового внешнего долга Беларуси в 1998-2010 гг.

Хотя, с другой стороны, валовой внешний долг на душу населения возрос до 2323,8 USD на 1 января 2010 г. против 1567 USD на 1 января 2009 г., 1289,6 USD на 1 января 2008 г. и 704,6 USD на 1 января 2007 г. Таким образом, с начала 2007 г. валовой внешний долг в расчете на душу населения увеличился в 3,3 раза[7,c.14].

В рублевом эквиваленте внешний долг достиг 6,644 млн. Br в среднем на 1 человека, или 13,629 млн. Br на 1 работающего, что составляет около 13,7 начисленных среднемесячных зарплат.

Рисунок 3.5 - Динамика совокупного внешнего долга Беларуси в 1998-2010 г., млн. USD (фактические данные и полиноминальный тренд) [4]

Внешний долг центрального правительства в 2009 г. возрос на 36,9% до 4,924 млрд. USD на 1 января текущего года. Внешняя задолженность денежных властей увеличилась в 9 раз до 3,863 млрд. USD на 1 января.

В соответствии с методологией платежного баланса транши кредита МВФ, полученные правительством Беларуси по программе stand-by, включаются в сектор органов денежно-кредитного регулирования.

Необходимо отметить, что в марте 2010 г. в Беларусь поступила заключительная транша первого резервного кредита МВФ в размере 662,9 млн. USD. Правительство Беларуси и МВФ выразили готовность к реализации новой программы поддержки структурных и институциональных реформ в стране. Кроме того, во втором квартале текущего года правительство планирует разместить еврооблигации (предположительно, объем размещения составит не менее 500 млн. евро).

По данным платежного баланса, прямые иностранные инвестиции (межфирменное кредитование) возросли в 2009 г. по сравнению с 2008 г. на 5,3% до 757 млн. USD на 1 января 2010 г.

Внешняя задолженность коммерческих банков в анализируемом периоде возросла на 15,3% до 3,553 млрд. USD. В свою очередь, внешний долг прочих секторов экономики увеличился на 21,9% до 8,933 млрд. USD на 1 января текущего года.

В 2009 г. экспорт товаров и услуг на фоне мирового финансового и экономического кризиса сократился сразу на 12,162 млрд. USD (или на 32,9%) до 24,829 млрд. USD. В то же время, импорт сократился в меньшей степени - на 11,282 млрд. USD (на 27,1%) до 30,378 млрд. USD[4].

В результате отрицательное сальдо внешней торговли товарами и услугами по методологии платежного баланса возросло на 18,9% до минус 5,548 млрд. USD против минус 4,668 млрд. USD год назад, что не может не беспокоить.

Интересно, что на долю энергетических товаров в 2009 г. приходится минус 3,378 млрд. USD, сальдо по остальным товарам составляет минус 3,593 млрд. USD, а сальдо услуг сложилось положительным в размере +1,423 млрд. USD.

В целом дефицит счета текущих операций платежного баланса в 2009 г. по сравнению с 2008 г. возрос на 21,7% до минус 6,402 млрд. USD. Белорусские резиденты в анализируемом периоде выплатили нерезидентам в виде доходов от инвестиций и оплаты труда 1,351 млрд. USD (+14,1% к 2008 г.). При этом аналогичные платежи нерезидентов в адрес резидентов Беларуси сократились на 39,3% до 240,7 млн. USD.

Как следствие, отрицательное сальдо доходов возросло до минус 1,111 млрд. USD против минус 787,6 млн. USD год назад. В свою очередь, сальдо текущих трансфертов (включают в себя гуманитарную помощь, техническую помощь и другие поступления и выплаты на безвозмездной основе) по итогам 2009 г. сложилось положительным в размере +257,1 млн. USD против +192,7 млн. USD год назад[4].

Вместе с тем, необходимо учитывать, что дефицит текущего счета платежного баланса финансируется либо за счет сокращения золотовалютных резервов, либо за счет притока иностранного капитала.

В нашем случае приток средств по счету операций с капиталом и финансовых операций (включая статистические расхождения) позволил не только компенсировать отрицательное сальдо счета текущих операций, но и увеличить золотовалютные резервы в определении Специального стандарта распространения данных МВФ на 2,443 млрд. USD.

Так, сальдо счета операций с капиталом и финансовых операций возросло по сравнению с 2008 г. в 1,94 раза до +8,312 млрд. USD. Как следствие, общее сальдо платежного баланса Беларуси сложилось положительным в размере +2,443 млрд. USD, в том числе статистические расхождения составили +533,2 млн. USD против минус 26,3 млн. USD в 2008 г.

Положительная величина статистических расхождений указывает на неучтенный статистикой приток капитала в страну или на неучтенный экспорт товаров и услуг.

Положительное сальдо финансового счета обеспечено главным образом чистым привлечением иностранных кредитов и займов, ростом задолженности по коммерческим (торговым) кредитам и чистым притоком прямых иностранных инвестиций.

Так, операции с прямыми иностранными инвестициями обусловили чистый приток капитала в страну в размере 1,833 млрд. USD, что на 14,7% меньше, чем год назад. Около половины чистого притока прямых инвестиций в акционерный капитал белорусских компаний приходится на платеж «Газпрома» в размере 625 млн. USD в счет оплаты очередных 12,5% акций «Белтрансгаза», а также платеж Сбербанка на сумму 280,8 млн. USD в счет оплаты 93,27% акций БПС-Банка.

В целом географическая структура валового объема прямых иностранных инвестиций, привлеченных в Беларусь, выглядит следующим образом: Россия - 57,9%, Швейцария - 14,3%, Кипр - 9,8%, Германия - 2,2%, Нидерланды - 1,7%, остальные страны - 14,1%.

Наибольшие суммы прямых иностранных инвестиций были направлены в такие отрасли экономики, как торговля и общественное питание, транспорт, общая коммерческая деятельность по обеспечению функционирования рынка.

В свою очередь, увеличение чистой текущей задолженности за товары и услуги по экспортно-импортным операциям обусловило расчетный приток капитала в экономику страны в размере +656,6 млн. USD (в 2008 г. +289,1 млн. USD).

Наконец, операции с кредитами и займами обусловили чистый приток финансовых ресурсов в страну в размере +4,27 млрд. USD, что в 2 раза превысило уровень 2008 г.

В течение предстоящих четырех кварталов (с 1 января 2010 г. по 1 января 2011 г.) белорусским резидентам только по краткосрочным внешним заимствованиям предстоит выплатить (или рефинансировать) кредиты и займы на сумму не менее 9,896 млрд. USD. И здесь речь идет только об основном долге, то есть без учета процентов, дивидендов и других платежей в адрес нерезидентов. С учетом процентов и прочих платежей сумма выплат по краткосрочному внешнему долгу может достигнуть 10,8-11,3 млрд. USD.

В свою очередь, обновленный график погашения задолженности перед МВФ выглядит следующим образом: 2009 г. - 12,6 млн. USD, 2010 г. - 70 млн. USD, 2011 г. - 78,2 млн. USD, 2012 г. - 460,3 млн. USD, 2013 г. - 1724,9 млн. USD, 2014 г. - 1382,7 млн. USD, 2015 г. - 88,1 млн. USD. По сравнению с предыдущим графиком основная нагрузка по выплате резервного кредита несколько смещена на 2013-2014 гг.[15].

По оценке экспертов МВФ, валовой внешний долг Беларуси достигнет пикового уровня в 52% ВВП в 2010 г. При условии реализации жесткой экономической политики и сокращения дефицита счета текущих операций он уменьшится, что указывает на то, что соответствующие риски поддаются контролю. Государственный долг, вероятно, будет оставаться на уровне ниже 30% ВВП даже при достижении своего пика в 2010 г.

Внешний долг Беларуси находится на невысоком уровне, несмотря на то, что он увеличился по сравнению с 2007 г. более чем в 3 раза. Внешняя задолженность Беларуси значительно ниже средней по странам СНГ и ЦВЕ. Однако на ее устойчивость негативно влияет мировой финансовый кризис, усиливаемый краткосрочной природой внешнего долга Беларуси. В целом внешний долг Беларуси повержен следующим рискам:

- риск обменного курса. Увеличение дефицита текущего счета ввиду сокращения экспорта инвестиционных товаров в Россию и снижения цен на нефтепродукты приводит к давлению на курс рубля. Единственным источником его компенсации являются внешние государственные займы, так как в условиях кризиса иностранные инвестиции сильно ограничены. Девальвация же белорусского рубля также ведет к увеличению внешнего долга. Внешний долг Беларуси номинирован в основном в долларах США, а его удорожание относительно рубля ведет к пропорциональному увеличению долга (оцениваемого как % от ВВП, рассчитываемого в белорусский рублях);

- риск роста процентных ставок в условиях усилившегося кризиса превратился в проблему отсутствия средств на рынках заемного капитала. Текущие внешние займы в незначительной мере подвержены росту ставок, однако нехватка ликвидности на мировых рынках делает невозможным перекредитование. Выплата же текущих займов приведет к еще большему давлению на обменный курс;

- структура внешнего долга Беларуси, в которой преобладает краткосрочный долг, несет опасность его устойчивости. В основном краткосрочной долг сформирован торговыми кредитами предприятий, выплата которых может стать затруднительной в условиях кризиса. Предприятия, выполняющие план роста, вынуждены сохранять неизменным выпуск продукции при кардинальном снижении спроса на нее на внешних рынках. Это ведет к росту складских запасов готовой продукции и замораживанию оборотных средств предприятий, что затрудняет выплату торговых кредитов[15].

Возможными рекомендациями по проблеме внешнего долга в области экономической политики могут быть:

- сокращение доли краткосрочных займов в совокупном объеме внешнего долга за счет увеличения долгосрочного внешнего кредитования. В первую очередь это относится к «другим секторам» и банкам. Однако для привлечения долгосрочных займов предприятиям необходимо внедрить прозрачную систему финансовой отчетности, соответствующей мировым стандартам, а также обеспечить стабильность законодательства, регулирующего их деятельность. Долгосрочное заимствование банковским сектором также связано с прозрачностью их деятельности и ролью государства - наличие гарантий, ограниченное вмешательство в деятельность;

- диверсификация инструментов внешнего заимствования в сторону увеличения роли инструментов финансового рынка. Для этого, помимо внедрения международной отчетности, необходимо выполнение и расширение существующей программы по развитию фондового рынка в Беларуси;

- незначительная доля межфирменного кредитования говорит о малом количестве филиалов иностранных предприятий в Беларуси. Упрощение условий их деятельности и создание более благоприятного бизнес климата может привести к увеличению притока долгосрочного иностранного капитала в страну;

- следует продолжить работу по выпуску Евробондов, т.е. выходу на международный рынок государственных долговых обязательств. Их выпуск (после завершения мирового финансового кризиса) позволит с одной стороны диверсифицировать источники внешнего заимствования, с другой - позволит отслеживать динамику процентных ставок для Беларуси, тем самым создаст инструмент оценки ее платежеспособности и устойчивости развития;

- более активное использование в будущем другого источника внешнего финансирования - прямых иностранных инвестиций. Приватизация с участием иностранного капитала позволит привлечь необходимые ресурсы для выравнивания сальдо платежного баланса и обслуживания внешнего долга, накопленного, в том числе, в период мирового экономического кризиса.

Заключение

В курсовой работе были раскрыты поставленные для исследования задачи.

По вышеизложенному материалу можно сделать следующие выводы:

Итак, государственный долг является суммой денег, которую государство выдало займы, но не была погашена. Вследствие чего, начисляется к выпущенной сумме процент за определенный срок пользования этой суммой. Кроме того, что государственный долг делится на основной и текущий долг, также есть еще два вида государственного долга. Это внутренний и внешний государственный долг.

Внутренний государственный долг это долговое обязательство между государством и юридическими, или физическими лицами. Среди видов долговых обязательств существуют такие формы, как кредиты (государственные), а также государственные займы. Государственные займы осуществляются с помощью выпущенных от имени государства ценных бумаг. Есть еще ряд долговых обязательств, который находится под гарантией правительства государства.

Вторая форма государственного долга, внешний долг, является задолженностью в виде непогашенного внешнего займа в иностранной валюте с невыплаченными процентами по займу.

В свою очередь основной долг является общей суммой задолженности государства, которая не была выплачена в назначенный срок и не может быть выплачена за определенный период времени, который государства выделяет для погашения задолженности.

На внешние заимствования Республики Беларусь может быть две крайние точки зрения. С одной стороны, показатели величины внешнего долга не вызывают опасений по поводу долговой безопасности государства и в дальнейшем мы должны избегать использования иностранных кредитов, с другой -- участие иностранного капитала в экономике страны должно быть более широким, быстрая экономическая трансформация без внешней финансовой помощи невозможна.

Управление государственным долгом это ряд финансовых мероприятий государства. Под мероприятиями подразумевается установка пределов государственного долга, которые проходят ежегодно. Также в обязанности управления государственным долгом входят выпуск и выплата долговой суммы. Необходимо организация выплаты по долговой сумме, что тоже входит в обязанности управления государственным долгом.

Помимо всего этого под управлением государственным долгом понимается проведение конверсий и консолидации займа.

Одной из самых главных статей бюджетирования является выплата доходов по долговой сумме и ее погашение. В связи с этим возникает необходимость проведения пролонгации кредитов, то есть продления срока погашения займа. Также в случае необходимости возможно проведение конверсии. Конверсия подразумевает под собой снижение процента по займу, который необходимо выплатить. Есть два основных вида бюджетирования государственного долга. Это такие виды, как денежно-кредитная эмиссия, а также выпуск государственных долговых сумм.

В Беларуси для решения текущих проблем обслуживания внешнего долга используются, в основном, технические методы, носящие краткосрочный характер и являющиеся дорогостоящими. Это и погашение внешней задолженности предприятий за счет бюджетных средств, и привлечение средств для осуществления выплат по внешнему долгу на внутреннем рынке, и реструктуризация. Сюда же относится и предоставление заемщикам различных льгот и преференций с целью создания лучших условий для самостоятельного выполнения ими своих обязательств, что, как показывает практика, не дает необходимого эффекта.

Проблемы в сфере внешних заимствований лежат в сфере макроэкономической политики. Эффективное использование и погашение иностранных кредитов в долгосрочной перспективе связано с увеличением экспорта, улучшением торгового баланса страны, а также с увеличением ВВП и укреплением государственного бюджета.

Список использованных источников

1. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика: учеб. // М.: ФИС. - 1997. - 415 с.

2. Вавилов А., Трофимов Г. Стабилизация и управление государственным долгом Республики Беларусь // Вестник ассоциации белорусских банков. - 2007. - № 44. - С.14-20.

3. Вебра Е. Финансы внешнеэкономической деятельности. Учебное пособие. - Мн.: МНО. - 2005 - 458 с.

4. Внешний государственный долг Республики Беларусь: официальный сайт Министерства Финансов Республики Беларусь [электронный ресурс] http://minfin.gov.by

5. Жук И. Внешний долг Республики Беларусь: динамика и современное состояние // Банкаўскі веснік. - 2001. - №1

6. Жук И. Компаративный анализ внешнего долга отдельных стран // Банкаўскі веснік. - 2009. - №1. - С.23-30

7. Жук И. Стратегия управления внешним долгом Беларуси: принципы построения и условия реализации // Банкаўскі веснік. - 2010. - №10. - С.11-15

8. Плотницкий М. Курс экономической теории. Учебник. - М.: Интерпрессервис, 2003. - 689 с.

9. Пупликов С.И. Роль национальной валютной системы Республики Беларусь в предупреждении и минимизации последствий мирового и финансового кризиса на экономику страны // Вестник Ассоциации белорусских банков. - №29. - 30.07.2006. - С.43-55

10. Сакс. Д.Д., Ларрен Ф.Б. Макроэкономика: глобальный подход - М.: Дело. - 1996. - 848 с.

11. Саркисянц А.Г. Система международных долгов. - М.: ДеКА. - 1999. - 86 с.

12. Федякина Л. Н. Международные финансы. - СПб.: Питер, 2004. - 560 с.

13. Федякина Л.Н. Мировая внешняя задолженность: теория и практика урегулирования. - М.: Дело и Сервис, 2008. - 304 с.

14. Шиманович Г. Внешний долг Беларуси: опыт постсоциалистических стран // Исследовательский центр ИПМ: www.research.by

15. Шиманович Г. Внешний долг Беларуси: проблема устойчивости: Дискуссионный материал // Исследовательский центр ИПМ: www.research.by

16. Экономическая теория: Учебник для вузов / А.Н. Романов, И.П. Николаева, В. В. Клочков / М.: Финстатпром, 2009. - 482 с.