Финансовый анализ валютных операций
Принципы международной торговли, факторы, влияющие на обменный курс. Основные типы потока капитала. Сущность и методы финансового анализа, операции наращения и дисконтирования; отчет о движении денежных средств. Характеристика видов валютных операций.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | курсовая работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 21.06.2010 |
| Размер файла | 76,9 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
2
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ДАГЕСТАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
КАФЕДРА ИНФОРМАЦИОННЫХ СИСТЕМ В ЭКОНОМИКЕ
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине: «Математическая экономика»
на тему: «Финансовый анализ валютных операций»
Выполнила:
студентка: гр. И-212 3 курс
ФИС
Пахрудинова Б. И.
Руководитель:
ст. преподаватель к. ф-м н.
Оруджев М. И.
Махачкала, 2005 г.
Оглавление
Введение
Глава 1. Факторы существенного влияния на рынки иностранных валют
1.1 Обменные курсы и международная торговля
1.2 Факторы, влияющие на обменный курс
1.3 Обменный курс и инфляция
1.4. Потоки капиталов
1.5 Государственные интервенции на валютных рынках
Глава 2. Финансовый анализ
2.1 Эволюция, сущность, трактовки
2.2 Методы финансовых вычислений
2.2.1 Логика финансовых операций в рыночной экономике
2.2.2 Операции наращения и дисконтирования
2.2.3 Денежные потоки и их оценка
2.2.4 Отчет о движении капитала
2.3 Отчет о движении денежных средств
2.4 Анализ движения денежных средств
Глава 3. Валютные операции
3.1 Эволюция
3.2 Виды валютных операций
3.2.1 Срочные (форвардные) сделки с иностранной валютой
3.2.2 Валютные операции «СПОТ»
3.3.3 Валютные операции «СВОП»
Заключение
Список использованной литературы
Приложение
Введение
Большинство людей не желают использовать иностранную валюту для проведения внутренних расчетов. Причем дело не только в том, что эта валюта для них непривычна (так как в своей стране люди обычно осуществляют платежи и открывают банковские счета в отечественной валюте), но и в том, что она не пользуется их доверием в силу ее независимости от действий избранной ими государственной власти. В результате каждая страна имеет собственные деньги.
Развитие международных экономических связей и торговли порождает дополнительные финансовые риски, обусловленные колебаниями обменных курсов, ограничениями на вывоз капиталов или отказом некоторых стран выполнять обязательства перед иностранными партнерами, взятые предыдущими правительствами.
Наиболее распространен так называемый «валютный риск», который возникает из-за использования в расчетах по международным сделкам денежных единиц разных государств. Поэтому для взаимного конвертирования валют различных стран были созданы специальные рынки. На этих рынках конвертирование валют может происходить либо на условиях немедленной поставки и расчета (рынки спот), либо на условиях поставки к определенному сроку в будущем (форвардные рынки). Форвардные и опционные валютные контракты могут заключаться между сторонами сделки на внебиржевом рынке, а также использоваться для компенсации валютного риска.
При возможных сложностей перевода платежей за границу и получения достоверной информации о платежеспособности иностранного партнера, были созданы так называемые «кредитные процедуры».
В силу своей компетентности в вопросах кредитования бизнеса и перевода средств коммерческие банки играют важную роль в финансировании и проведении сделок, связанных с обменом иностранных валют. Важную роль на рынках иностранных валют и инвестиций играют также инвестиционные банки и дилеры валютных рынков. Кроме того, для стабилизации курсов обмена валют и облегчения ведения международной торговли были созданы различные международные венчурные предприятия. Таким образом, международные институциональные связи, призванные облегчить международную торговлю и инвестиции, а также операции обмена валют, приобрели комплексный характер.
В данной курсовой работе основное внимание уделяется тем силам, которые оказывают самое существенное влияние на рынки обмена иностранных валют.
Сначала мы объясним, почему фирмы, ведущие международную торговлю, нередко прибегают к обменным или кредитным операциям, способным снизить их кредитный риск. Затем расскажем о счетах платежного баланса и счетах движения капиталов, используемых для измерения и учета потоков иностранной валюты. Далее дается теоретическое объяснение того, как изменения потоков иностранной валюты могут повлиять на ее ценность в долгосрочном периоде, а также указывается на существование значительного «риска обменного курса» в условиях краткосрочных колебаний стоимости валют. Показывается, каким образом коммерческие банки проводят операции предоставления кредитов
Глава 1. Факторы существенного влияния на рынки иностранных валют
1.1 Обменные курсы и международная торговля
Обменный курс (exchange rate) представляет собой стоимость одной денежной единицы, например, английского фунта, выраженную через стоимость другой денежной единицы, например, американского доллара. В качестве примера, иллюстрирующего использование курса для сравнения цен, предположим, что американскому производителю продукции предлагают приобрести тонну стали за $ 190 в Америке, за 116 фунтов в Англии и за 20 000 иен в Японии. Какого поставщика он выберет в ситуации?
Если курс доллара относительно английской валюты составляет $ 1,65 за фунт, то тонна английской стали, будет стоить: 116 ф. х $ 1,65/ф. =$191,40
Очевидно, что покупатель в этом случае предпочтение отечественному поставщику. Если курс доллара относительно японской валюты будет равен 110 иен за доллар, то тонна японской стали обойдется американскому покупателю в (20 000 иен)/ (110 иен/$ ) = $ 181,82 за тонну. Предполагая, что цена в 20 000 йен включает в себя все транспортные издержки и пошлины или что сумма этих издержек меньше $ 8,18, американский производитель обнаружит, что покупка японской стали, окажется самой выгодной. Следовательно, контракт будет отдан японской компании, а доллары будут обменены на йены на валютном рынке для оплаты покупки.
В современной экономике обменные курсы валют могут изменяться под влиянием тех или иных факторов. Если по каким-то причинам курс доллара к фунту снизится до значения $ 1,5 за фунт, то английскую сталь в этих условиях можно будет приобрести за (116 ф) х ($ 1,50/ф) = = $ 174,00. Поскольку для покупки одного фунта теперь требуется меньше долларов или, другими словами, для покупки одного доллара требуется больше фунтов, то можно утверждать, что стоимость фунта относительно стоимости доллара снизилась или что стоимость доллара относительно стоимости фунта возросла. Эти утверждения равноценны, так как оба указывают на то, что товары и услуги, оцененные в фунтах, станут дешевле для владельца долларов, а товары и услуги, оцененные в долларах, подорожают для владельца фунтов. Поэтому, если в цену стали, равную 116 фунтам за тонну, будут входить таможенные и транспортные расходы, то американский покупатель предпочтет иметь дело с английским поставщиком при условии, что цена японской стали и курс доллара к иене сохранят свое первоначальное значение. Обратите внимание на то, что при неизменных внутренних ценах спрос на иностранные товары (например, английскую сталь) будет выше, когда обменный курс иностранной валюты относительно невысок. Так, снижение обменного курса фунта с $ 1,65 до $ 1,50 привело к полному изменению покупательских решений: если первоначально английская сталь была самой дорогой, то при курсе $ 1,50 за фунт она стала самой дешевой. Когда спрос иностранных покупателей на товары и услуги, производимые в стране, возрастает, увеличивается и спрос на валюту этого государства, так как число желающих приобрести ее для совершения покупок растет. Этот вывод иллюстрируется нисходящей кривой спроса, приведенной в примере 12.1.
Равновесное значение обменного курса 12.1.
Равновесное значение обменного курса валюты определяется точкой пересечения кривых спроса и предложения.
Данная кривая, причем ниже курс фунта по отношению к доллару, тем меньше будет долларовое вымости английских товаров. В свою очередь, чем меньше долларовое выражение стоимости английских товаров, тем выше будет спрос на них со стороны зарубежных покупателей (а также на фунты, необходимые для оплаты покупок).
Равновесное значение обменного курса фунта (или любой валюты) соответствует точке пересечения кривых спроса и предложения. Эта точка определяет такую цену фунта, при которой объем спроса на него равен объему предложения (смотри пример 12.1).Котировки для всех валют, аналогичные тем, которые мы привели для японских иен и английских фунтов, можно встретить на всех валютных рынках. За редкими исключениями, на таких рынках вложения в какую-то иностранную валюту могут быть конвертированы в любую другую денежную единицу. На этих рынках постоянно действуют арбитражеры, стремящиеся извлечь доход из текущей разницы курсор на разных биржах. Поэтому если обмен фунтов на иены и иен на доллары в Нью-Йорке с последующей покупкой фунтов за доллары в Лондоне способен принести доход, то такая операция обязательно будет выполнена арбитражерами. Деятельность этих участников рынка способствует сближению обменных курсов валют на разных биржах.
1.2 Факторы, влияющие на обменный курс
Как было показано ранее, обменный курс определяется взаимодействием рыночных сил, изменяющих спрос и предложение валюты. В то же время спрос и предложение валюты зависят от спроса и предложения товаров и услуг (так как финансовые потоки образуются в результате купли-продажи товаров и услуг), а также от спроса и предложения средств, используемых для осуществления краткосрочных и долгосрочных инвестиций на финансовые рынки различных стран. Далее будет рассмотрено, каким образом на обменный курс влияют (1) потоки продаваемых и покупаемых ; товаров и услуг; (2) финансовые факторы и потоков капиталов; (3) интервенции центрального банка на рынках иностранных валют.
1.3 Обменный курс и инфляция
Благодаря эффекту Фишера процентная содержит в себе поправку на ожидаемое значения инфляции. Поскольку процентная ставка связана с обменным курсом, то неудивительная что и обменный курс испытывает влияние инфляции. Так, если инфляция приведет к росту на товары, производимые в США, по сравнению с ценами на товары, производимые в странах, американские покупатели станут приобретать больше импортной продукции. При этом в других странах потребители тоже начнут отдавать предпочтение отечественным товарам американской продукцией. Таким образом, на американские товары (а значит и спрос лары для их покупки) снизится, а предложение долларов для обмена на другие валюты увеличится. До тех пор, пока не будет компенсирующего спроса на доллары для осуществления сделок по перемещению капиталов, обусловленная инфляцией изменения спроса и предложения будут вызывать падение обменного курса доллара относительно других валют.
Темпы инфляции в США с середины 80-х годов постоянно были выше, чем в Японии (как видно из верхнего графика). Частично, вследствие этого стоимость доллара относительно иены имела в последние годы общую тенденцию к снижению (нижний график), так что за один доллар в 1995 году можно было купить меньше иен по сравнению с предыдущими годами
Напротив, когда темпы инфляции в США будут ниже, чем в других странах, обменный курс доллара относительно их валют возрастет.
Изменение обменного курса валют двух стран зависит от того, в какой из них темпы инфляции оказываются более высокими. Если же цены в обеих странах растут с одинаковой скоростью, то импортеры и экспортеры не станут менять своих торговых партнеров. Однако когда в одну из стран инфляция оказывается менее вы-то ее товары становятся сравнительно более дешевыми. В результате ее валюта станет в цене по сравнению с валютами стран с высокими темпами инфляции.
1.4 Потоки капиталов
Существуют, по крайней мере, три типа международных потоков капиталов, способных влиять на обменные курсы валют. Спекулятивные потоки капиталов обычно возникают в условиях, когда центральный банк старается поддержать фиксированный курс валюты вопреки действию рыночных сил. Если центральный банк не станет осуществлять интервенций на рынок валюты, то потоки спекулятивного капитала могут вызвать снижение обменного курса, если многие спекулянты будут уверены в скором обесценивании немецкой марки в результате будущих изменений процентной ставки, темпов инфляции или политико-экономических условий.
Вторым типом финансовых потоков являются инвестиционные потоки капиталов. Они могут представлять собой либо потоки средств денежного рынка, обусловленные наличием разницы процентных ставок, либо потоки долгосрочных инвестиций в недвижимое имущество или в финансовые активы. Изменения в интенсивности долгосрочных инвестиционных потоков, направляемых в страну, могут быть либо результатом изменения привлекательности вложения средств в ее экономику, либо результатом увеличения количества национальной валюты, которым владеют другие государства. Несмотря на более значительный по сравнению с Японией уровень инфляции, сравнительно высокие долгосрочные номинальные процентные ставки, существовавшие в США, обеспечивали Америке огромный приток капиталов, позволивший ей даже затормозить падение курса доллара относительно иены в конце 1980-х годов.
Кроме того, более высокий по сравнению с другими странами уровень инфляции, приводит в конечном итоге к снижению курса национальной валюты, что может минимизировать дополнительный доход от более высокой процентной ставки. Поэтому краткосрочные потоки капиталов чаще всего возникают только тогда, когда инвесторы полагают, что реальная (скорректированная с учетом инфляции) процентная ставка окажется в какой-либо стране выше, чем в других государствах, или же когда отсутствуют условия для сохранения покрытого процентного паритета..
В 1990-х годов Германия имела сравнительно высокий уровень процентной ставки, что было вызвано недавним объединением ее западных и восточных земель. В результате сохранения краткосрочной ставки на уровне, превышающем уровень инфляции, реальная процентная ставка возросла, поэтому:
1) произошло замедление темпов развития экономики, что привело к снижению инфляции;
2) удалось привлечь средства зарубежных инвесторов для стабилизации обменного курса марки.
Поскольку было известно, что в Германии не допустят инфляции, их высокие краткосрочные процентные ставки привлекли инвестиционные фонды, так как люди знали, что высокие рыночные краткосрочные ставки процента в Германии будут обеспечивать также высокие реальные ставки процента в условиях медленной инфляции.
Условия покрытого процентного паритета подразумевают, что процентный доход, который можно получить в каждой крупной стране, будет стремиться к одинаковому значению после его корректировки с учетом роста или снижения обменного курса, проведение которой необходимо для защиты от возможных убытков от сделок с иностранной валютой.
Как правило, на практике условия покрытого процентного паритета обычно соблюдаются, так как в противном случае миллиарды долларов начали бы перетекать из одной страны в другую. Таким образом, форвардный обменный курс для страны А, имеющей более высокую процентную ставку по сравнению со страной Б, будет стремиться к меньшему значению, чем курс обмена наличной валюты страны А на валюту страны Б. Если же условия покрытого процентного паритета не будут выполняться, то начнется движение краткосрочных капиталов из одной страны в другую, так как инвесторы будут стараться заработать в данной ситуации более высокий (и надежный) процентный доход.
Потоки капиталов, вызванные политическими событиями, являются третьим типом финансовых потоков, способных изменить обменные курсы. Внутриполитическая нестабильность в стране нередко сопровождается так называемым бегством капитала, то есть его активным вывозом за границу. Этот процесс может иметь тяжелые последствия для развития экономики и для обменного курса национальной валюты. Классическим примером подобной ситуации является проблема задолженности развивающихся стран в период 1974--82 гг. По некоторым оценкам примерно половина из $ 500 млрд, на которые задолженность развивающихся в этот период, образовалась в результате капиталов из стран-должников. В целом страна одобряла или, по всей видимости, оказывалась на грани одобрения социалистических мер в экономике, которые могли бы понизить стоимость частных инвестиций, часто начинался отток капитала из страны. Вдобавок, когда люди боятся возникновения войны или социальных потрясений, они могут перевести свои инвестиционные средства в те страны, которые и им более надежными с точки зрения безопасности. Так, когда произошел неудачный заговор против руководителя СССР Грачева в августе 1991, европейские быстро перетекли в Соединенные Штаты; в результате этого стоимость доллара временно возросла.
1.5 Государственные интервенции на валютных рынках
Покупая или продавая свои активы, государство может определять степень, в которой операции частных компаний воздействуют на обменный курс национальной валюты. Если государство продает активы иностранцам, то при этом оно приобретает иностранную валюту. Затем эти средства могут использоваться для поддержки курса собственной валюты за счет ее покупки на зарубежных валютных рынках. Государство может также продать свои ценные бумаги за границу или сделать заимствования в других странах для получения средств в иностранной валюте. Эти средства, в свою очередь, могут быть использованы для поддержки курса отечественной валюты за счет ее покупки на зарубежных валютных рынках. Если же потоки этих активов будут двигаться в обратном направлении (а вместе с ними и чистые продажи государственных обязательств иностранцам), то средства в отечественной валюте будут покидать страну, а ее стоимость на зарубежных валютных рынках станет снижаться.
И национальное, и иностранные правительства могут проводить интервенции на валютных рынках в интересах конкретной валюты. Если 1 одно государство стремится увеличить спрос на валюту, а другое пытается увеличить ее предложение, то стоимость валюты будет сохраняться неизменной. До 1971 года в мире существовала система I фиксированных обменных курсов, известная под названием Бреттон-Вудской системы. Согласно положенным в ее основу соглашениям, государства были обязаны действовать на валютных рынках таким образом, чтобы колебания курсов их валют происходили в границах достаточно узкого
С помощью интервенций на валютном рынке государство может оказать краткосрочное влияние на курс своей денежной единицы относительно валют других стран.
Если же какое-либо государство не имело резервных активов для поддержания нижней границы стоимости своей денежной единицы, то в этом случае должны были либо изменяться фиксированные соотношения курсов всех валют, либо должны были проводиться определенные действия для изменения основополагающих экономических сил данной страны, которые определяли соотношение спроса и предложения на товары и услуги. В силу этих условий резервные активы государства, такие как запасы золота или иностранной валюты, служили основными индикаторами его способности поддерживать стабильный курс национальной денежной единицы.
После произошедшего в 1971 году коллапса Бреттон-Вудской системы входившие в ее состав государства перестали принимать специальные меры для сохранения курсов своих валют на неизменном уровне и стали допускать их свободный рост или снижение вплоть до установления новых равновесных значений. Для большинства стран это произошло уже в начале 1970-х.
Иногда говорят, что доллар США оценивается излишне высоко и требуется снижение его стоимости. Однако на конкурентных рынках, к которым относится и валютный рынок, стоимость всегда является «справедливой» в том смысле, что она представляет собой равновесное значение спроса и предложения. Так что реальное значение термина «переоцененный» состоит в том, что равновесный обменный курс, установленный на конкурентном валютном рынке, отклонениям в национальной экономике, которые являются неприемлемыми для общества.
Огромный сегодняшний дефицит Текущего Баланса, по-видимому, проявляется в «экспортировании рабочих мест» и в притоке и вложений в американскую экономику, плес низкой стоимости доллара американскую экономику. В случае более низкой стоимости доллара американские продукты стали бы более конкурентоспособными на мировом рынке, а сами американцы и иностранцы переключились бы с маличных товаров на товары американского производства. Это, как представляется, увеличило уровень занятости в США и стимулировало экономику страны.
Возможно, это также показывает, что дисциплина, обязательная для правительств в условиях Бреттон-Вудской системы, снова входит в моду, и что выгоды от плавающих обменных курсов сегодня кажутся не такими уж однозначными.
Глава 2.Финансовый анализ
2.1 Эволюция, сущность, трактовки
Искать истоки науки об экономическом анализе -- дело, в значительной степени, бесполезное. Элементы аналитической функции присущи любой хозяйственной деятельности. Однако начало определенной формализации и систематизации аналитических процедур традиционно увязывается с процессом становления и развития бухгалтерского учета. В частности, анализ был составной частью системы манориального учета и аудита в феодальной Британии (XII в.). Это была одна из первых форм письменного систематизированного учета контроля; она основывалась на простой бухгалтерии и применялась в сельскохозяйственных поместьях. Основным итоговым документом этой темы являлся отчет управляющего имением своему господину (лорду) имуществе, вверенном управляющему, и обоснованных ходах. В отчете указывалось имущество на начало периода (своеобразная «задолженность» управляющего на начало отчетного периода), денежные и имущественные поступления от лорда, рентные потения, поступления от продажи скота, урожая и прочей продукции и основанные расходы, включая изъятие лордом денежных средств и других активов в свою пользу, расходы по управлению поместьем, другие ходы. Итоговая строка отчета выводилась балансовым методом и показывала общую «задолженность» управляющего на конец периода.
Манориальный учет логично дополнялся контрольно-аналитической функцией в рамках манориального аудита. Последний имел различные формы; наиболее традиционная заключалась в следующем: перед лордом зачитывалось содержание манориального отчета. В крупных хозяйках проводились инвентаризации специально назначенным аудитором. В отличие от аудита греческого и римского периодов особенностью средневекового аудита была нацеленность аудитора не только столько на инвентаризацию имущества и контроль счетов, но, прежде, на расчет результатов, которые должны были иметь место после и или иной сделки. Нередки были случаи, когда счета корректировались, а сумма, за которую должен был отчитаться управляющий, увеличивалась. Таким образом, системы манориального учета и аудита выполняли, по сути, две аналитические функции -- контрольную и информационную -- и выполняли их довольно успешно. Этим объясняется их живучесть на протяжении нескольких веков. Определенный недостаток манориального учета заключался в том, что он не был приспособлен для расчёта прибыли; правда, следует признать, что особой нужды в подробной ориентации в то время не было. Несмотря на этот «недостаток», можно в принципе утверждать, что в манориальной системе с очевидного проявлялась в известной степени формализованная и систематизированная взаимосвязь учетной, контрольной и аналитической функций темы управления. Кроме того, здесь присутствовали и элементы финансового контроля.
Традиционно основной функцией бухгалтерского учета считается контрольная функция. Вместе с тем всегда было очевидным, что богатая информационная база, формируемая в рамках бухгалтерского учета, существенная гибкость в ее наполнении, предоставляют хорошие возможности для аналитических расчетов, что становится особенно актуальным по мере развития рыночных отношений. Не случайно аналитическая компонента бухгалтерского учета постепенно становится все более значимой.
Родоначальником систематизированного анализа на уровне предприятия как составного элемента бухгалтерского учета (т.е. по сути внутрифирменного финансового анализа), по-видимому, следует считать француза Жака Савари (1622--1690), который ввел понятие синтетического и аналитического учета (его же по праву считают предтечей управленческого учета и науки об управлении предприятием). Безусловно, становление и использование элементов экономического анализа наблюдалось в то время и в других странах, в частности в Италии. Так, Анжело ди Пиетро пропагандировал методологию сравнения последовательных бюджетных ассигнований с фактическими затратами; Бастиано Вентури строил и анализировал динамические ряды показателей хозяйственной деятельности предприятия за десять лет.
Идеи Савари были углублены в XIX в. итальянским бухгалтером Джузеппе Чербони (1827--1917), который создал учение о синтетическом сложении и аналитическом разложении бухгалтерских счетов. В конце XIX -- начале XX вв. постепенно сформировалось оригинальное направление в учете - балансоведение. Оно развивалось по трем основным направлениям: экономический анализ баланса, юридический анализ баланса, популяризация знаний о балансе среди пользователей.
Первое направление разрабатывалось И. Шером, П. Герстнером и Ф. Ляйтнером. В частности, Герстнер ввел понятие аналитических характеристик баланса: о соотношении кратко- и долгосрочных обязательств, установление верхнего предела заемных средств в размере 50% авансированного капитала, взаимосвязь финансового состояния и ликвидности и др. Основной вклад в развитие второго направления внесли Р. Байгель, Э. Ремер, К. Порциг и другие ученые. В рамках этого направления была позднее разработана теория и практика бухгалтерской ревизии, трансформировавшейся в последние годы в аудит. Третье направление также разрабатывалось преимущественно представителями немецкой бухгалтерской школы: Брозиусом, Т. Губером, М. Шенвандтом и др.
Как уже упоминалось выше, российская наука тесно корреспондировала с немецкой; в немалой степени этим объясняется то обстоятельство, что балансоведение получило признание и в России. В таком контексте анализ баланса, а это и была суть микроэкономического анализа в узком смысле, понимаемого как система некоторых аналитических расчетов в отношении предприятия, вполне обоснованно рассматривался как составная часть бухгалтерского учета. В России расцвет балансоведения пришелся на первую половину XX в. Здесь, прежде всего, следует отметить А.К.Рощаховского (1910), которого можно считать первым русским бухгалтером, по-настоящему оценившим роль микроэкономического анализа и его взаимосвязь с бухгалтерским учетом. В 20-е годы теория балансоведения и, в частности, методологические ос 5Ы построения и анализа баланса была окончательно сформулирована рудах А.П.Рудановского, Н.А. Блатова, И.Р. Николаева и др. Помимо аналитических процедур в рамках учета бухгалтерам с неизбежностью приходится выполнять также различные коммерческие и финансовые вычисления. Финансовые вычисления появились с возникновением капитализма, но стали складываться в отдельную отрасль знаний лишь в XIX в. В то время они были известны как «коммерческие вычисления», или «коммерческая арифметика». Быстрый экономический рост ряда ран в конце XIX в. связывают в немалой степени с образцовой постановкой и поддержанием системы распространения коммерческих знаний. Многие российские ученые, работавшие в области теории бухгалтерского учета в конце XIX -- начале XX вв., разделяли идею о значимости навыков в области финансовых вычислений для бухгалтеров. Более того, Г.А.Бахчисарайцев не без основания утверждал, что без коммерческой арифметики знание бухгалтерии неполно; этим объясняется то обстоятельно, что коммерческая арифметика постепенно вошла в число базовых дисциплин системы коммерческого образования наряду с бухгалтерским четом, торговым правом, политической и коммерческой экономией, товароведением и др.
Актуальность и важность коммерческого образования понимали, конечно, и государственные деятели России. Однако усилия, предпринимавшиеся правительством по развитию коммерческих знаний, были мало результативными вплоть до середины XIX в., поскольку купеческое сословие в время равнодушно относилось к коммерческому образованию. В конце пятидесятых годов ситуация начинает меняться и в крупных центрах ни открываться коммерческие училища, которых, однако, было явно достаточно. И только в конце XIX в. процесс распространения коммерческих знаний ускорился, чему в немалой степени способствовал ряд действий, предпринятых российским Правительством. В частности, заботы о распространении в России столь необходимого коммерческого образования перешли в ведение Министерства финансов, которое с этого же времени приняло все меры к возможно широкому осуществлению предназначенных задач. Появились новые коммерческие училища, торговые школы, классы, курсы.
Основу коммерческих наук составляла коммерческая арифметика как наука, применение которой не только всегда сопровождает, но и большею частью обусловливает каждый торговый акт, каждую финансовую операцию. Что же входило в курс коммерческой арифметики? С позиции сегодняшнего дня процедурная сторона новой науки кажется, относительно несложной -- она включала технику процентных вычислений (простой и сложный проценты), технику вексельных вычислений (дисконт и методы дисконтирования), технику вексельно-курсовых вычислений, технику вычислений по процентным бумагам и акциям, технику вычислений по финансовым операциям (кратко- и долгосрочные вклады и ссуды). Содержательная сторона коммерческой арифметики не потеряла актуальности и в наше время.
Развитие теории и практики финансовых и коммерческих вычислений в дореволюционной России связано, прежде всего, с трудами замечательного русского математика, финансиста и бухгалтера Н. С. Лунского, плодотворно работавшего в области теории и практики коммерческих и финансовых вычислений в конце XIX -- первой четверти XX вв. Его по праву можно считать одним из родоначальников финансового менеджмента в России. Как утверждал Лунский, финансовая математика изначально называлась «политической арифметикой»; этот термин был введен в обиход знаменитым английским экономистом, представителем классической буржуазной политической экономии Уильямом Петти (1623--1687)1. Лунский значительно обогатил и систематизировал это направление; ему принадлежит и одно из примечательных определений финансовой математики: «Высшие финансовые вычисления -- отрасль прикладной математики, посвященная исследованию доступных математическому анализу вопросов финансовой науки, статистики и политической экономии» [Лунский, 1912, с.З]. Следует отметить, что хотя в те годы в России в области коммерческих, или финансовых, вычислений работали ученые, публиковавшие монографии и учебные пособия по данной тематике, например, Р.Я. Вейцман, П.М.Гончаров, А.И. Гуляев, И.И. Кауфман, А.Ф. Ломовисский, Б.Ф.Малешевский, К. Светлов и др., именно труды Лунского являлись наиболее завершенными и полными.
В силу исторически сложившегося выбора в направлении строительства централизованно планируемой социалистической экономики коммерческая арифметика в России, в частности на уровне предприятий, не получила должного развития в послереволюционный период. Напротив, в странах с ориентацией на рыночную экономику по мере становления рынка капитала коммерческая арифметика стала составной частью науки и практики выросла в самостоятельное направление, известное ныне как «финансовый менеджмент», или «управление финансами».
По мере строительства планового социалистического хозяйства в СССР анализ баланса и финансовые вычисления сравнительно быстро были трансформированы в анализ хозяйственной деятельности. Среди множества причин можно особо выделить три: ликвидация рынков капитала централизация банковской системы, лишение реальной самостоятельности предприятий. Подмена финансово ориентированных аналитических процедур процедурами контроля за исполнением плановых заданий произошла путем естественного (в рамках социалистической экономики) принижения роли коммерческих вычислений, усиления контрольной функции, доминирования анализа отклонений фактических знаний показателей от плановых, снижения значимости баланса как инструмента управления финансами предприятия.
Анализ все более и более отделялся от бухгалтерского учета, его финансовая природа выхолащивалась; по сути, он превращался в технико-экономический анализ (анализ показателей производства, реализации, труда и заработной платы и др.), которым не занимался по-настоящему никто: ни бухгалтеры -- не входит в сферу деятельности, да и не представляет профессионального интереса; ни менеджеры -- нет времени. Суть такого анализа состояла в оценке отклонений между фактическими и плановыми значениями некоторых показателей, а собственно анализ по существу был заменен контролем. Такой анализ был ретроспективным по своей природе, а, следовательно, мало полезным (американцы называют «посмертным»).
Процесс трансформирования анализа баланса в анализ хозяйственной деятельности приходится на 30-е годы -- период, когда общее методологическое и методическое руководство бухгалтерским учетом, контролем и анализом хозяйственной деятельности было возложено на Народный комиссариат финансов. К началу 40-х годов появляются первые книги по анализу хозяйственной деятельности предприятия (С.К. Татур, Д.П.Андрианов, М.Ф. Дьячков, М.И. Баканов и др.); в начале 70-х годов -- первые книги по теории анализа хозяйственной деятельности (М.И. Баканов, А.Д. Шеремет, И.И. Каракоз, Н.В. Дембинский и др.). В таком виде анализ на уровне предприятия и просуществовал в СССР вплоть до начала перестройки (конец 80-х годов).
Любопытно, правда, отметить, что отдельные авторы периодически предпочитали использовать вместо термина «анализ хозяйственной деятельности» термин «экономический анализ». Можно выделить два периода, когда подобное имело место: семидесятые и девяностые годы; причем если в семидесятые произошла лишь формальная кратковременная смена название без какого-либо изменения содержательной части учебной дисциплины, то с началом перестройки экономики в постсоветской России при очередной смене названия были предприняты определенные усилия по расширению содержательной части дисциплины путем включения отдельных элементов анализа, характерных для рыночной экономики. Таким образом, в последние годы учебно-методические пособия, посвященные анализу финансово-хозяйственной деятельности предприятия, выходят уже с титулом «Теория экономического анализа» и «Экономический анализ».
Итак, в конце 30-х годов анализ хозяйственной деятельности фактически подменил собой дисциплину «Анализ баланса», причем эту подмену ни в коем случае нельзя было рассматривать как логическое расширение направления, плодотворно развивавшегося в течение многих лет. Новая дисциплина отражала новую идеологию в отношении экономики вообще и роли государства в управлении ею. Ее появление было обусловлено процессом централизации социалистической экономики и ужесточением контрольно-аналитической функции бухгалтерского учета. Новое направление было посвящено изложению методик оценки, анализа и контроля внутрипроизводственных показателей: выручка, прибыль, численность, фонд заработной платы, себестоимость и др. Поскольку подобные методики базируются в основном на информации, которая в условиях рыночной экономики рассматривается как конфиденциальная, анализ хозяйственной деятельности был наукой, развивавшейся исключительно в СССР. Одной из лучших работ по этому направлению, написанных за годы советской власти, является монография А.П.Александровского (см. библ.).
Что касается собственно финансовых вычислений, то после ликвидации фондовых бирж и коммерческих банков, а также радикального изменения роли банковских структур в финансировании предприятий надобность в них практически отпала сама собой, вследствие чего этот курс был существенно изменен и постепенно низведен с университетского уровня до уровня техникумов, -- вероятно, считалось, что среднего специального образования достаточно для того, чтобы заниматься финансовыми операциями в СССР.
Начавшаяся в рамках перестройки экономики на рыночные рельсы трансформация бухгалтерского учета (начало 90-х годов) вновь вернула к жизни такой важнейший элемент аналитической работы, как финансовый анализ. Как отмечалось выше, он является составной частью финансового менеджмента, его исполнителями выступают бухгалтеры и финансовые менеджеры, а основными пользователями -- любые юридические и физические лица, заинтересованные в деятельности данного предприятия и не имеющие доступа к его внутренней информационной базе.
Таким образом, анализ хозяйственной деятельности в его прежнем понимании в условиях рыночной экономики как бы распадается на три блока: финансовый анализ -- анализ в системе финансового менеджмента, результаты которого общедоступны;
внутрифирменный анализ -- это анализ в общей системе управленческого учета и финансового менеджмента, результаты которого имеют ограниченный доступ даже внутри предприятия; технико-экономический анализ -- анализ в системе управления предприятием, результаты которого не обязательно выражаются в терминах эффективности и представляют интерес, прежде всего для линейных руководителей и не предназначены для внешних пользователей.
В условиях рыночной экономики принцип конфиденциальности информации играет существенную роль. Именно этим объясняется то обстоятельство, что информационная база хозяйствующего субъекта в системах учета и микроэкономического анализа, по сути, подразделяется на два блока: один из них является общедоступным, тогда как доступ ко второму ограничен, причем не только для внешних по отношению к этому субъекту пользователей, но и для многих категорий собственных работников. С первым блоком связаны процедуры финансового учета и (внешнего) финансового анализа; со вторым -- процедуры управленческого учёта и внутрифирменного (финансового) анализа.
В системе микроэкономического анализа в узком смысле анализ финансовых аспектов деятельности хозяйствующего субъекта занимает ключевое место, поскольку, во-первых, именно хозяйствующий субъект являем базовой ячейкой экономической системы в любой стране и, во-вторых, управление финансами, которое немыслимо, в частности, без оценки финансового состояния предприятия и его контрагентов, представляет собой сердцевину системы управления предприятием.
В экономически развитых странах весьма распространена широкая трактовка содержательной части финансового анализа и функций финансового аналитика. В частности, одно из наиболее общих определений можно найти в работе Б. Риса, который под финансовым аналитиком понимает «любого пользователя финансовой информации, желающего воспользоваться этой информацией в процессе принятия экономических решений и не имеющего доступа к внутренним источникам информации данной фирмы» Помимо упомянутой выше широкой трактовки существует и другой подход, ограничивающий сферу его действия анализом на рынке капитала [Шарп]. Согласно этому подходу финансовый менеджер -- это специалист по управлению финансами крупной компании; финансовый аналитик -- в определенной степени более узкий специалист, сфера действий которого -- финансовые рынки. Хотя известны и другие, более узкие и специфицированные трактовки термина «финансовый аналитик», в частности такие, как специалиста по управлению портфелем ценных бумаг (см., например [Шарп, Александер, Бэйли, с.790]), все они, по сути, являются разновидностью второго подхода, который, по-видимому, и может считаться доминирующим в западной науке и практике.
Очевидно, что сфера и принципы деятельности данных объектов с позиции финансовых отношений и денежных потоков существенно различаются. Поскольку в данной книге мы ограничиваемся рассмотрением финансового анализа в приложении к коммерческой организации, управленческие решения могут иметь отношение к обоснованию следующих основных направлений ее деятельности:
- инвестиционная деятельность (куда вложить денежные средства, не идет ли изменить структуру активов, каков должен быть страховой запас тех или иных видов оборотных средств, оптимален ли портфель финансовых инвестиций и др.);
- поиск и оптимизация источников финансирования (оптимальна ли структура источников, может ли предприятие поддерживать сложившуюся структуру пассивов, нет ли смысла выйти на рынок капитала со своими иными бумагами, какие финансовые инструменты более предпочтительны для мобилизации дополнительных источников и др.); текущая деятельность (каково положение с ликвидностью и платежеспособностью, обеспечивают ли оборотные средства ритмичность производственного процесса, оптимальна ли политика предприятия в отношений своих кредиторов и дебиторов и др.);
- оценка положения на рынке капитала, товаров и услуг (какую нишу стабильно занимает предприятие на рынке данной продукции, каковы тенденции в отношении этого показателя, какова динамика собственных индикаторов на рынке капитала и др.);
- целесообразность установления или продолжения бизнес контактов с данным предприятием (каково финансовое положение фактического или потенциального контрагента в динамике, надежен ли этот контрагент в плане исполнения своих обязательств, какие условия можно ожидать от данного потенциального поставщика и др.).
Исходя из приведенных замечаний, дадим следующее определение.
К основным особенностям финансового анализа относятся:
* обеспечение общей характеристики имущественного и финансового положения предприятия;
* приоритетность оценок: (а) платежеспособности, (б) финансовой устойчивости и (в) рентабельности;
* базирование на общедоступной информации;
* информационное обеспечение решений тактического и стратегического характера;
* доступность к результатам анализа любых пользователей;
* возможность унификации состава и содержания счетно-аналитических процедур;
* доминанта денежного измерителя в системе критериев;
* высокий уровень достоверности и верифицируемости итогов анализа (в пределах достоверности данных публичной отчетности).
Как легко заметить из приведенного определения, анализ с очевидностью выполняет вспомогательную функцию, проявляющуюся в двух аспектах. Во-первых, анализ представляет лишь промежуточный этап в процессе принятия решения. Любые аналитические процедуры сопровождаются затратами, т.е. анализ не бесплатен; поэтому он проводится исходя из вполне определенной целевой установки -- помочь в обосновании принятия управленческого решения; следовательно, за этапом аналитических процедур с неизбежностью должен следовать факт принятия решения. Анализ ради анализа бессмыслен, а в некотором смысле и вреден, по крайней мере, из-за неоправданно понесенных затрат. Не случайно, поэтому в практической плоскости формализованный анализ нередко рассматривается как составная, хотя и исключительно важная, часть более объемлющей сферы научной и практической деятельности, например бухгалтерского учета и/или финансового менеджмента.
Во-вторых, результаты и выводы, полученные в ходе анализа, являются лишь одним из аргументов, учитываемых при принятии решения. Этот аргумент хорош сам по себе, поскольку получен с помощью формализованных методов и потому, в известном смысле, объективен, однако не следует думать, что он даст возможность принять однозначное, предопределенное решение. Очевидно, что нередко подобная объективность, в некотором смысле «бесстрастность» математических методов, носит кажущийся характер, поскольку опытный аналитик может управлять процессом формирования результатных количественных оценок путем подбора соответствующей информационной базы и аналитического инструментария. В качестве примера можно привести методы оценки инвестиционных проектов, которые, как известно, нередко противоречат друг другу; иными словами, целенаправленно выбирая тот или иной метод, можно обосновать диаметрально противоположные рекомендации в отношении целесообразности принятия анализируемого проекта. Именно этим объясняется тот факт, что почти наверняка окончательное решение будет приниматься с учетом других факторов, и, не исключено, что оно может быть вовсе не таким, на чем «настаивает» формальный анализ.
Таким образом, анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия целесообразно трактовать не как самостоятельное научное направление, а лишь как элемент системы финансового менеджмента, хотя и исключительно важный. Такой подход обусловливается неразрывностью общих функций управления -- анализ, важен не сам по себе, а лишь как неотъемлемая часть эффективной системы управления. Действительно, с одной стороны, обоснованное решение всегда базируется на данных некоторых аналитических процедур; с другой стороны, анализ выполняется лишь для того, чтобы потом принять какое-то управленческое решение.
Финансово ориентированный анализ, как определенная часть аналитических расчетов вообще, является прерогативой более узкой группы специалистов, хотя его результатами пользуются очень многие заинтересованные лица. С определенной степенью условности можно выделить четыре категории лиц, которые непосредственно и профессионально вынуждены заниматься подобным анализом; это бухгалтеры, финансовые менеджеры, аудиторы и финансовые аналитики. Ниже будет дана краткая характеристика особенностей соответствующего раздела их работы.
2.2 Методы финансовых вычислений
2.2.1 Логика финансовых операций в рыночной экономике
Подавляющее большинство решений, которые приходится принимать и среднему управленческому персоналу, -- это решения финансового характера. Логика подобных решений выражается известным соотношением: доходы, которые ожидаются в результате принятия данного решения должны определенным образом превосходить совокупные затраты связанные с его подготовкой и реализацией. Безусловно, некоторые могут иметь иное обоснование, нежели текущая выгодность, среди них - отсутствием убытка, социальный аспект, действие факторов, не поддающихся элиминированию, осознанная неэффективность в краткосрочна не в сочетании с ожидаемой прибыльностью в долгосрочной перспективе т.п. Тем не менее, решения, основанные на денежных оценках,
без мнения преобладают. Решения финансового характера в подавляющем большинстве случаев не являются одномоментными в плане проявления вызываемых ими последствий. Иными словами, здесь весьма важную, если не решающую, роль играют фактор времени. Формализованная основа подобных решений - так называемые финансовые вычисления, имеющие давние традиции, в том числе и в отечественной учетно-аналитической практике (краткий - курс в историю становления финансовых вычислений можно найти - работе [Ковалев, Уланов]).
Финансовые вычисления базируются на понятии временной стоимости - денег именно с их помощью удается принимать управленческие решения эффективные во временном аспекте. Подобными вычислениями обязаны владеть как лица, принимающие решения, так и их помощники -- аналитики.
Несмотря на кажущуюся простоту расчетов, методы финансовых вычислений исключительно важны именно в практической плоскости, кроме того, они не приходят к специалисту автоматически вместе с дипломом о высшем или специальном образовании. Невозможно стать финансовым менеджером или аналитиком лишь, читая общетеоретические монографии, учебники и руководства -- нужна рутинная вычислительная практика, умение ориентироваться в методах, привлекаемых для получения ряда оценок, которые можно использовать как формализованное обоснование принимаемого решения в области кредитования и финансирования.
Без сомнения, финансовые вычисления входят в число краеугольных элементов процесса управления финансами предприятия и используются в различных его разделах. Наиболее интенсивно они применяются для оценки инвестиционных проектов, в операциях на рынке ценных бумаг, в ссудо - заемных операциях, в оценке бизнеса и др.
Ключевыми моментами методов оценки эффективности финансовых операций, определяющими их логику, являются следующие утверждения:
- практически любую финансово-хозяйственную операцию можно выразить в терминах финансов;
- в подавляющем большинстве случаев собственно операции или их последствия «растянуты» во времени;
- с каждой операцией можно увязать некоторый денежный поток;
- денежные средства должны эффективно оборачиваться, т.е. с течением времени приносить определенный доход;
- элементы денежного потока, относящиеся к разным моментам времени, без определенных преобразований несопоставимы;
- преобразования элементов денежного потока осуществляются путем применения операций наращения и дисконтирования;
- наращение и дисконтирование могут выполняться по различным схемам и с различными параметрами.
В последующих разделах книги приведенные утверждения будут обоснованы, а следование им продемонстрировано на примерах.
2.2.2 Операции наращения и дисконтирования
Логика построения основных алгоритмов в операциях финансового характера достаточно проста и основана на следующей идее. Простейшим видом финансовой сделки является однократное предоставление в долг некоторой суммы РV с условием, что через некоторое время t будет возвращена большая сумма FV. Как известно, результативность подобной сделки может быть охарактеризована двояко: либо с помощью получаемого прироста
Д= FV-- PV,
либо путем расчета некоторого относительного показателя. Абсолютные показатели чаще всего не подходят для подобной оценки ввиду их несопоставимости в пространственно-временном аспекте. Поэтому пользуются специальным коэффициентом - ставкой. Этот показатель рассчитывается отношением приращения исходной суммы к базовой величине, в качестве которой можно брать либо FV (получим процентную ставку), либо FV (получим учетную ставку).
Итак, в любой простейшей финансовой сделке всегда присутствуют три величины: FV PV и ставка, две из которых заданы, а одна является искомой. Процесс, в котором заданы исходная сумма, и процентная ставка финансовых вычислениях называется процессом наращения. Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению (возвращаемая) сумма и ставка (коэффициент дисконтирования), называется процессом дисконтирования. В первом случае речь идет о движении денежного потока стоящего к будущему, во втором -- о движении от будущего к настоящему. Необходимо отметить, что в качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная ставка (математическое дисконтирование), либо учетная ставка (банковское дисконтирование).
Экономический смысл финансовой операции наращения состоит в определение
величины той суммы, которой будет или желает располагать инвестор по окончании этой операции. Поскольку, как следует из определения процентной ставки r,
Подобные документы
Понятие, структура и классификация валютных рынков. Международный и внутренний, свободный и несвободный валютный рынок. Спрос и предложение на валютном рынке. Факторы, влияющие на валютный курс и его регулирование. Понятие и виды валютных операций.
курсовая работа [76,6 K], добавлен 02.01.2009Понятие и классификация валютных операций и валютных ограничений. Субъекты валютных правоотношений, валютные ограничения в отношениях с участием физических лиц. Порядок осуществления отдельных валютных операций, биржевая торговля иностранной валютой.
курсовая работа [116,0 K], добавлен 30.10.2009Временная ценность денег, задачи эффективного вложения денежных средств, переоценка роли финансовых ресурсов. Операции наращения и дисконтирования, будущая и настоящая стоимость денег. Анализ ссудо-заемных операций, понятие простых и сложных процентов.
реферат [320,5 K], добавлен 14.09.2010Классификация валютных рынков по сфере распространения, отношению к валютным ограничениям, видам валютных ресурсов. Понятие и виды валютных операций. Валютное регулирование и валютный контроль в РФ. Анализ баланса собственных средств ОАО "Ак Барс Банк".
контрольная работа [29,8 K], добавлен 04.12.2014К истории вопроса: валютный курс в эпоху металлического обращения. Понятие котировки; виды валютных курсов. Динамика валютных курсов и факторы, на нее влияющие. Фиксированный, плавающий, курс продавца, курс покупателя, средний курс, кросс-курс.
реферат [16,6 K], добавлен 27.08.2003Типы валютных режимов для проведения валютной политики внутри страны и за рубежом. Субъектный состав валютных правоотношений. Валютные операции между резидентами и нерезидентами. Права и обязанности резидентов при осуществлении валютных операций.
реферат [18,1 K], добавлен 18.11.2010Формы и режимы конвертируемости валюты на современном этапе. Факторы, влияющие на величину реального валютного курса, участники валютного рынка и ответственность за нарушение законодательства. Финансовые операции при долгосрочном валютном кредите.
контрольная работа [18,0 K], добавлен 16.04.2011Сущность валютного регулирования. Органы и агенты валютного регулирования и контроля, их полномочия. Объекты валютных отношений. Виды валютных операций. Разрешенные валютные операции между резидентами. Порядок ввоза и вывоза наличных денежных средств.
презентация [119,0 K], добавлен 23.11.2016Понятие валютной биржи, принципы торгов. Экономическое содержание фьючерсных валютных контрактов и валютных опционов. Опционные спекулятивные стратегии. Анализ особенностей котировки валютных фьючерсов. Основные методы хеджирования валютных рисков.
курсовая работа [524,2 K], добавлен 16.02.2015Оценка рыночной стоимости ООО "Розничные Технологии" методом дисконтирования денежных потоков. Анализ финансового состояния предприятия. Основные факторы, влияющие на рыночную стоимость. Ретроспективный анализ и расчет величины денежного потока.
курсовая работа [540,5 K], добавлен 18.12.2014
