Модели финансово-кредитного регулирования инвестиционной сферы в государствах с рыночной экономикой

28

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОУ ВПО

Ростовский Государственный Экономический Университет

Финансовый факультет

Кафедра «Банковское дело»

Дисциплина: Организация инвестиционного финансирования и кредитования

Курсовая работа на тему:

Модели финансово-кредитного регулирования инвестиционной сферы в государствах с рыночной экономикой

Ростов-на-Дону

2010г.

Динамичное и эффективное развитие инвестиционной деятельности является необходимым условием стабильного функционирования и развития рыночной экономики. Масштабы, структура и эффективность использования инвестиций во многом определяют результаты хозяйствования на различных уровнях экономической системы, состояние, перспективы развития и конкурентоспособность национального хозяйства.

Инвестиции становятся фактором экономического роста только при условии тесного взаимодействия финансовой системы и реального сектора экономики, когда финансовые потоки постепенно превращаются в долгосрочные производственные инвестиции. Такое взаимодействие требует особых предпосылок совместимости финансово-промышленных интересов: четкого определения роли государства; разумного сочетания зарубежных и национальных капиталовложений, новые технологии развития частного предпринимательства и увеличении удельного веса сбережений населения в инвестиционной сфере.

Общий национальный механизм управления инвестиционным процессом и входящие в него частные экономические и хозяйственные механизмы определяются хозяйственным механизмом всей национальной экономики. Механизмы управления инвестиционными процессами в разных странах различны. Специфика механизма инвестиционного процесса определяется особенностями процесса воспроизводства экономического и производственного потенциала и ведения инновационной деятельности в конкретных экономических условиях.

Исследованием проблем повышения эффективности инвестиционных процессов и формирования механизма их регулирования занимались в своих работах Дж.М. Кейнс, Дж.Р.Хикс, А.Маршалл, М.Миллер, Ф.Модильяни, А.С. Пигу, П.Э. Самуэльсон, Б.Фридман. Изучением различных аспектов теории экономического роста, накопления, инвестиций и воспроизводства основного капитала занимались советские ученые Л.И.Абалкин, С.П. Аукуционек, Л.М. Григорьев, Б.П. Плышевский, В.К. Фальцман и другие.

В настоящее время вопросами теории и практики инвестирования занимаются У.Ф. Шарп, Г.Дж. Александер, Дж.В. Бэйли, Л.Дж. Гигман, М.Д. Джонк, а также российских ученые И.Т.Балабанов, И.А.Бланк, В.В.Бочаров, О.В.Гончарук, В.Е.Есипов, Е.Ф.Жуков, В.С.Захаров, В.Г. Золотогоров, Н.В.Игошин, В.И.Колесников, О.И Лаврушин, M.B. Романовский, В.С. Торкановский и другие.

Целью данной работы является изучение механизмов финансово-кредитного регулирования инвестиционной деятельности, выявление проблем и возможных путей их решения. Для достижения цели выдвинуты задачи:

- раскрыть экономическое содержание понятий «инвестиции» и «инвестиционная деятельность»;

- изучить существующие в мировой экономической теории модели регулирования инвестиционной сферы;

- определить эффективность механизма регулирования финансово-инвестиционного процесса в Российской Федерации;

- выявить основные проблемы регулирования инвестиционной деятельности и изучить различные точки зрения об их решении;

- сформировать перспективы развития и совершенствования финансово-кредитного регулирования инвестиционного процесса.

1 ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ОСНОВНЫЕ КОНЦЕПЦИИ ЕЕ РЕГУЛИРОВАНИЯ

Инвестиции - это, согласно российскому законодательству, денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Инвестиционная деятельность - вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. Федеральный закон от 25.02.1999 N 39-ФЗ (ред. от 24.07.2007) "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (принят ГД ФС РФ 15.07.1998)

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет важное значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

Движение инвестиций включает две основные стадии. Содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы -- вложение средств» является собственно инвестиционная деятельность. Вторая стадия «вложение средств -- результат инвестирования» предполагает окупаемость осуществленных затрат и получение дохода в результате использования инвестиций. Она характеризует взаимосвязь и взаимообусловленность двух необходимых элементов любого вида экономической деятельности: затрат и их отдачи.

С одной стороны, экономическая деятельность связана с вложением средств, с другой стороны, целесообразность этих вложений определяется их отдачей. Без получения дохода (эффекта) отсутствует мотивация инвестиционной деятельности, вложение инвестиционных ресурсов осуществляется с целью возрастания авансированной стоимости. Поэтому инвестиционную деятельность в целом можно определить как единство процессов вложения ресурсов и получения доходов в будущем.

Движение инвестиций, в ходе которого они последовательно проходят все фазы воспроизводства от момента мобилизации инвестиционных ресурсов до получения дохода (эффекта) и возмещения вложенных средств, выступает как кругооборот инвестиций и составляет инвестиционный цикл. Это движение носит постоянно повторяющийся характер, поскольку доход, который образуется в результате вложения инвестиционных ресурсов в объекты предпринимательской деятельности, всякий раз распадается на потребление и накопление, являющееся основой следующего инвестиционного цикла.

Совокупность кругооборотов выступает как оборот инвестиций, который представлен на рисунке 1.1. Инвестиции/ Игонина Л.Л. - М.: Экономистъ, 2005.

Рисунок 1.1. Оборот инвестиций

Основными субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы и пользователи объектов инвестирования. Характерной особенностью инвесторов является отказ от немедленного потребления имеющихся средств в пользу удовлетворения собственных потребностей в будущем на новом, более высоком уровне.

Для ранних этапов развития производства, когда инвестирование совпадало с процессом накопления, было характерно в основном индивидуальное инвестирование. По мере становления индустриального общества инвестирование постепенно отделялось от накопления. В рыночной экономике, как правило, пользователем инвестиций, потребителем капитала выступает сектор деловых фирм, в то время как функции сберегателя, поставщика капитала закрепляются за сектором домашних хозяйств; инвестированием занимаются специальные учреждения.

В соответствии с Законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» участниками инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи объектов инвестиционной деятельности, другие лица. По российскому законодательству ими могут быть хозяйствующие субъекты, банковские и небанковские финансово-кредитные институты, посреднические организации, инвестиционные биржи, граждане Российской Федерации, иностранные юридические и физические лица, государства и международные организации.

Инвесторами могут являться вкладчики, покупатели, заказчики, кредиторы и другие участники инвестиционной деятельности.

Пользователи объектов инвестиционной деятельности -- это юридические, физические лица, государственные и муниципальные органы власти, иностранные государства, международные объединения и организации, использующие объекты инвестиционной деятельности.

Субъекты инвестиционной деятельности могут выступать одновременно и как инвесторы, и как пользователи объектов инвестиционной деятельности, а также совмещать функции других участников этой деятельности. Если инвестор и пользователь объектов инвестиционной деятельности являются различными субъектами, то отношения между ними оформляются договором об инвестировании. На договорной (контрактной) основе инвесторы могут привлекать юридических и физических лиц, необходимых для размещения инвестиций. Инвесторы осуществляют самостоятельный выбор объектов инвестирования, определяют направления, объемы и эффективность инвестиций, контролируют их целевое использование. Являясь собственниками инвестиционных ресурсов, они имеют право владеть, распоряжаться и пользоваться объектами и результатами инвестиционной деятельности, осуществлять реинвестирование.

Рассматриваемые со стороны объекта инвестиции носят двойственный характер. С одной стороны, они выступают как инвестиционные ресурсы, отражающие величину неиспользованного для потребления дохода; с другой стороны, инвестиции представляют собой вложения (затраты) в объекты предпринимательской или иной деятельности, определяющие прирост стоимости капитального имущества.

В составе ресурсов, т.е. имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемых в объекты предпринимательской и других видов деятельности, можно выделить следующие группы инвестиций:

* денежные средства и финансовые инструменты (целевые банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги);

* материальные ценности (здания, сооружения, оборудование и другое движимое и недвижимое имущество);

* имущественные, интеллектуальные и иные права, имеющие денежную оценку (нематериальные активы).

Из этого следует, что инвестиции, рассматриваемые в ресурсном аспекте, могут существовать в денежной, материальной формах, а также в форме имущественных прав и других ценностей. Вместе с тем независимо от формы, которую принимают инвестиционные ресурсы, они едины по своей экономической сущности и представляют собой аккумулированный с целью накопления доход.

С точки зрения затрат инвестиции характеризуют направления вложений и выступают как объекты инвестиционной деятельности.

Они включают:

* основной и оборотный капитал;

* ценные бумаги и целевые денежные вклады;

* нематериальные активы.

В процессе воспроизводства осуществляется постоянная трансформация объекта инвестиций, отражающая его двойственную природу: ресурсы преобразуются во вложения, в результате использования вложений формируется доход, являющийся источником инвестиционных ресурсов следующего цикла, и т.д.

Инвестиционный рынок -- сложное динамическое экономическое явление, которое характеризуется такими основными элементами, как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.

В наиболее общем виде инвестиционный рынок может рассматриваться как форма взаимодействия субъектов инвестиционной деятельности, воплощающих инвестиционный спрос и инвестиционное предложение. Он характеризуется определенным соотношением спроса, предложения, уровнем цен, конкуренции и объемами реализации.

Посредством инвестиционного рынка в рыночной экономике осуществляется кругооборот инвестиций, преобразование инвестиционных ресурсов (инвестиционный спрос) во вложения, определяющие будущий прирост капитальной стоимости (реализованные инвестиционный спрос и предложение). При этом движение инвестиций происходит по схеме, приведенной на рисунке 1.2.

Рисунок 1.2. Движение инвестиций в рыночной экономике

Исходя из состояния экономики (уровня инфляции, дефицита (профицита) федерального и региональных бюджетов, структуры производства, платежеспособного спроса населения на товары и услуги и иных факторов), применяют те или иные концепции регулирования рынка инвестиционных товаров. При этом любая концепция базируется на целевых установках двух уровней: конечных целях (рост ВВП, увеличение занятости населения, снижение темпов инфляции до 3-5 % в год) и промежуточных целях (соотношение между спросом и предложением на капитал, процентные ставки по кредитам и депозитам, динамика денежной массы, находящейся в обращении). Конечные (стратегические) цели определяют степень воздействия данной формы финансовой и денежно-кредитной политики на эффективность производства. Промежуточные цели служат в качестве ориентиров регулирования пропорций между спросом и предложением на ресурсы и капитал в финансовой и денежно-кредитной сферах экономики. Инвестиции/ Бочаров В. В. - СПб.: Питер, 2007.

Программы государственного регулирования инвестиционного процесса строятся на определенных теоретических воззрениях. В западной экономической практике в качестве базисных концепций экономического регулирования используются, как правило, противостоящие научные направления -- кейнсианство и монетаризм, содержащие различные (в соответствии с их трактовкой причинно-следственных связей рыночной экономики) подходы к государственному регулированию инвестиционного процесса. При этом сторонники кейнсианской теории делают акцент на достижение целей экономического роста, а монетаризма -- на стабилизацию денежного обращения, уровня цен и курсов валют.

Современный международный опыт свидетельствует о том, что на разработку инвестиционной политики воздействуют различные теоретические рекомендации, эффективность применения которых зависит от полноты учета особенностей сложившейся конъюнктуры, различных факторов, воздействующих на инвестиционную деятельность, комплексности и последовательности предпринимаемых мер экономического регулирования.

В процессе развития системы экономического регулирования развитых стран происходила смена доминант тех или иных теоретических концепций. Так, в 30-е годы модель нерегулируемого рынка уступила место кейнсианской модели, в 70-е годы был осуществлен переход к монетаризму, сопровождавшийся переориентацией экономических систем в сторону ослабления механизмов государственного регулирования.

Вместе с тем в промышленно развитых странах, несмотря на характерную для монетаризма либерализацию экономики, росла роль государства в стимулировании научно-технического прогресса, наукоемких отраслей, образования, социальной инфраструктуры и формирования соответствующих институтов. Напротив, в большинстве развивающихся стран монетаристская трансформация экономических систем привела к резкому свертыванию институтов государственного регулирования, блокированию активной инвестиционной политики, сокращению производственного потенциала, усилению внешней зависимости государств через механизмы неэквивалентного обмена в условиях развертывающейся глобализации экономических систем.

Процессы глобализации на современном этапе развития способствуют усилению взаимозависимости национальных экономик, что сближает механизмы и инструментарии регулирования инвестиционной деятельности в различных моделях, применяемых для достижения таких экономических целей, как достижение постоянного и равномерного экономического роста, увеличение занятости, стабилизация денежного обращения и курса валют, повышение благосостояния и улучшение качества жизни людей.

Таким образом, современные системы финансово-кредитного регулирования инвестиционной сферы выступают как синтез государственных и рыночных методов, соотношение которых определяется спецификой конкретной ситуации. В условиях социально-экономической нестабильности усиливается роль государственных методов регулирования, а при устойчивом экономическом развитии возрастает значение рыночных методов, в то время как государство сохраняет за собой определенные функции в сфере экономического и социального регулирования.

2 РЕГУЛИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В СТРАНАХ С РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКОЙ

Основную роль в регулировании инвестиций играет национальное законодательство. Государственное регулирование инвестиционной деятельности представляет собой совокупность государственных подходов и решений, закрепленных законодательством, организационно-правовых форм, в рамках которых инвестор осуществляет свою деятельность.

Регулирование выражается в прямом управлении государственными инвестициями: системе налогов с дифференцированием налоговых ставок и налоговых льгот, финансовой помощи в виде дотаций, субсидий, бюджетных ссуд, льготных кредитов, в финансовой и кредитной политике, ценообразовании, выпуске в обращение ценных бумаг, амортизационной политике.

Основу российского законодательства в области инвестиций составляют следующие нормативные акты:

- Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999. Настоящий Федеральный закон определяет правовые и экономические основы инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, на территории Российской Федерации, а также устанавливает гарантии равной защиты прав, интересов и имущества субъектов инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, независимо от форм собственности.

- Закон РФ «Об иностранных инвестициях в РФ» от 09.07.1999. Настоящий Федеральный закон определяет основные гарантии прав иностранных инвесторов на инвестиции и получаемые от них доходы и прибыль, условия предпринимательской деятельности иностранных инвесторов на территории Российской Федерации.

Данный закон направлен на привлечение и эффективное использование в экономике Российской Федерации иностранных материальных и финансовых ресурсов, передовой техники и технологии, управленческого опыта, обеспечение стабильности условий деятельности иностранных инвесторов и соблюдение соответствия правового режима иностранных инвестиций нормам международного права и международной практике инвестиционного сотрудничества. В целом Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» вызывает критические замечания со стороны инвесторов.

В мировой практике сложилось два подхода к регулированию иностранных инвестиций: в странах с развитой рыночной экономикой (США, Германия, Англия, Франция) специальных законов об иностранных инвестициях нет; на деятельность иностранных инвесторов распространяются те же нормы и правила, применяемые к деятельности национальных инвесторов. В странах с многоукладной экономикой (страны Африки, Латинской Америки, Азии) существует специальное законодательство об иностранных инвестициях (включающее кодексы об иностранных инвестициях или законы об иностранных инвестициях и иные инвестиционные законы).

Деятельность иностранных инвесторов в зарубежных странах регулируется в основном национальными законами, постановлениями и административными процедурами. Однако следует отметить, что общие положения этих законодательных актов в большинстве развитых стран в целом идентичны. Различия существуют лишь в деталях. Основной принцип, на котором базируется законодательство, состоит в том, что на иностранные физические и юридические лица, осуществляющие свою деятельность в стране, в целом распространяются законодательство и правовые нормы, которые применяются в отношении национальных предпринимателей и фирм. По большинству аспектов хозяйственной деятельности национальное законодательство не делает различий между национальными и иностранными компаниями, применяя к ним положения своего обширного гражданского и торгового права, в частности акционерного законодательства. Поэтому в большинстве западных стран вообще нет специальных законов или кодексов для иностранных инвестиций, а существуют лишь некоторые административные постановления, а также относящиеся к ним параграфы отдельных законов.

Инвестиционная деятельность в США регулируется также с помощью механизма инвестиционного кредита -- скидки с прибыли, направленной на капиталовложения. В середине 1980-х годов налоговая система США, механизмы стимулирования инноваций и инвестиций подверглись очередному реформированию. Целью реформы (Налоговый закон 1987 г.) были активизация рыночного механизма и создание условий для формирования рациональной структуры потоков капитала. Концепция этого закона, действующего и поныне, направлена на создание одинаковых условий для всех видов предпринимательства, а также на снижение налогового пресса без существенных потерь для бюджета.

Налоговый закон 1987 г. в США затронул также правила амортизационной политики. Ускоренная амортизация как источник финансирования инвестиций в обновление основных фондов сохранена, однако несколько замедлились сроки амортизационных списаний для части высокотехнологичного оборудования. Политика ускоренной амортизации достаточно широко проводилась в последние годы и в странах Западной Европы (Франция, Австрия и др.), способствуя активизации инновационно-инвестиционной деятельности. В целом государственное регулирование инвестиционной деятельности в развитых странах в течение последних 20 лет направлено на структурную перестройку экономики, включающих повышение роли и ответственности региональных властей. Местным властям отводится важная роль в региональном планировании и зонировании территорий, управлении инвестиционными программами. Именно они занимаются вопросами привлечения инвесторов и деловых партнеров.

Испанское законодательство предусматривает различные формы коммерческих предприятий, все из которых могут использоваться иностранными инвесторами. Следует отметить, что, во многих случаях, Закон обеспечивает только минимальные стандарты или общие правила.

Договором о присоединении Испании к ЕС был предусмотрен переходный период, в течение которого испанское законодательство об иностранных инвестициях и валютном контроле должно было быть приведено в соответствие с действующими в ЕС актами, регулирующими движение капиталов. В связи с принятым ЕС решением от 24 июня 1988 г. о либерализации движения капиталов, Испания в 1988-1990 гг. приняла ряд законодательных документов по либерализации притока иностранных ресурсов из стран ЕС . В этом декрете указывается, что поступления и платежи с заграницей осуществляются свободно, не затрагивая при этом акты об иностранных инвестициях, подлежащих предварительному административному контролю.

Правительство Индии, поставив себе в начале 90-х годов прошлого века задачу ускоренного развития экономики страны и интеграции в мировую систему экономических отношений на основе проводимой политики экономических реформ и либерализации экономики, добилось главного успеха - создало благоприятные инвестиционные условия. В результате проведенных рыночных реформ были значительно сокращены требования по лицензированию производственной деятельности, устранены ограничения на создание совместных предприятий и на расширение масштабов производства, созданы четкие законодательные, налоговые, финансовые и таможенные правила. Таким образом, был открыт доступ иностранному капиталу к огромным материальным и людским ресурсам Индии, банковскому сектору, рынку ценных бумаг и технологиям промышленного и сельскохозяйственного производства.

Из основных мероприятий правительства Индии по привлечению иностранных инвестиций особо положительную роль сыграло принятие в 1999г. Закона о валютном регулировании, что способствовало привлечению иностранных инвестиций в страну, поскольку одной из основных статей Закона является разрешение репатриации инвестированного капитала и перевода за границу любого количества иностранной валюты. Правительство Индии приветствует инвестиции в такие отрасли индийской экономики, как энергетика, инфраструктурные проекты, машиностроение, информационные технологии, фармацевтика, нефтегазовый и нефтехимический комплексы страны, а также другие отрасли, продукция которых востребована на местном рынке.

Французское правительство с 1985 г. проводит политику последовательной либерализации притока иностранных инвестиций. Эта политика носит целенаправленный характер по привлечению в страну капиталовложений, стимулирующих развитие передовых, наукоемких отраслей, расширению экспорта, созданию новых рабочих мест. Общий контроль за иностранными инвестициями во Франции возложен на министерство экономики, финансов и бюджета. Но непосредственным и основным органом, занимающимся координацией финансовых отношений страны с иностранными государствами и регулированием притока прямых иностранных инвестиций во Францию, является Директорат казначейства этого министерства.

В действующем французском законодательстве существует четкое разграничение между прямыми и прочими иностранными капиталовложениями. В соответствии с действующим законодательством особое положение среди инвесторов занимают страны ЕС, на которые распространяется наиболее льготный режим. По декрету от 21 мая 1987 г., под прямыми инвестициями стран Сообщества во Франции понимаются инвестиции, осуществляемые физическими лицами, постоянно проживающими в этих странах, или, юридическими лицами, находящимися в этих государствах контролируемыми прямо или косвенно резидентами из стран ЕС (кроме Франции). В случае получения от Директората казначейства разрешения на капиталовложения иностранный инвестор производит необходимые валютные операции только через банк-посредник, наделенный соответствующими полномочиями и контролируемый Банком Франции. В дальнейшем созданная и действующая на французской территории иностранная компания пользуется теми же правами, что и национальная компания, то есть на нее распространяется национальный режим в вопросе уплаты налогов, получения кредитов и разного рода льгот.

Общий национальный механизм управления инвестиционным процессом и входящие в него частные экономические и хозяйственные механизмы определяются хозяйственным механизмом всей национальной экономики. Механизмы управления инвестиционными процессами в разных странах различны. Специфика механизма инвестиционного процесса определяется особенностями процесса воспроизводства экономического и производственного потенциала и ведения инновационной деятельности в конкретных экономических условиях. А.В. Додонова Механизм финансово-кредитного регулирования инвестиционного процесса: эффективность организации и тенденции развития// Вестник СевКавГТУ. №2 (13), 2004.

В России актуальна проблема децентрализации инвестиционной политики в связи с тем, что в столь обширной стране между субъектами федерации имеются существенные различия по всей совокупности факторов, определяющих экономическую и инвестиционную ситуацию. Поэтому законодательное закрепление прав и ответственности федеральных, региональных и местных властей, создание соответствующих механизмов регулирования инвестиций является очень важными и необходимыми условиями саморазвития территорий. В таблице 2.1 перечислены регионы, инвестиционный климат которых снизился по сравнению с 2009 годом.

Таблица 2.1

Инвестиционная привлекательность некоторых субъектов РФ*

Регионы	Характер инвестиционного климата (шифр)
Астраханская область	3C2
Еврейская автономная область	3C2
Ивановская область	3C2
Карачаево-Черкесская Республика	3C2
Краснодарский край	1B
Красноярский край	2C
Ненецкий автономный округ	3C2
Республика Саха (Якутия)	3B1
Республика Северная Осетия - Алания	3C2
Ростовская область	2B
Сахалинская область	3C2
Чукотский автономный округ	3C2
Ямало-Ненецкий автономный округ	3B1

* Источник: Рейтинговое агентство «Эксперт РА»

Пояснение к таблице:

1А максимальный потенциал - минимальный риск;

2А средний потенциал - минимальный риск;

3А низкий потенциал - минимальный риск;

1В высокий потенциал - умеренный риск;

2В средний потенциал - умеренный риск;

3В1 пониженный потенциал - умеренный риск;

3В2 незначительный потенциал - умеренный риск;

2С - средний потенциал - высокий риск;

3С1- пониженный потенциал - высокий риск;

3С2- незначительный потенциал - высокий риск;

3Д - низкий потенциал - экстремальный риск.

По данным рейтингового агентства сегодня наибольшие угрозы для инвесторов -- криминал и система управления, а также социальный риск.

Законодательный риск утратил приоритетность в глазах инвесторов вследствие ограничения федеральной властью возможностей введения новых законодательных норм; как следствие, произошло «усреднение» регионального инвестиционного законодательства. В таких условиях некоторые субъекты федерации даже пошли на отмену собственных региональных законов об инвестиционной деятельности, считая, что все нормы уже прописаны в федеральном законе. Вместе с тем региональные власти стали более тщательно подходить к стимулированию инвесторов. В ряде регионов (Вологодская, Оренбургская, Мурманская, Ивановская, Орловская области и другие) приняты нормативные акты, предписывающие обязательное проведение оценки эффективности инвестиционных проектов в качестве условия предоставления льгот инвесторам.

Значимость социального риска возросла в связи с продолжающимся сокращением в большинстве регионов рабочих мест, снижением доходов населения, а в ряде регионов еще и из-за неудовлетворительного функционирования жилищно-коммунального хозяйства.

Для успешного развития инвестиционной сферы необходимо формирование четкой стратегии инвестиционного развития на долгосрочную перспективу. Отсутствие такой стратегии приводит к тому, что руководящие органы при определении направлений и пропорций распределения бюджетных средств, привлечении и размещении инвестиций, выборе приоритетных инвестиционных проектов не имеют надежного механизма, позволяющего оценить принятое решение.

Недостаточные объемы инвестиций за прошедшее десятилетие так и не позволили перестроить российскую экономику, сделать ее современной и устойчивой к кризисам. Более четверти общего объема и почти половина прямых иностранных капиталовложений было направлено в регионы ЦФО (рисунок 2.1). Напротив, несмотря на высокую долю прямых иностранных инвестиций в регионы ДВФО (преимущественно в Сахалинскую область), по общему объему накопленных инвестиций в основной капитал этот округ занимает последнее место в России.

Рисунок 2.1 Распределение инвестиций по федеральным округам

Сохранение существующего распределения инвестиционной привлекательности будет притягивать средства лишь в отдельные территории, отличающиеся стабильным инвестиционным климатом. Наибольшие шансы в модернизационном процессе получают Северо-Западная, Центральная и Южная, а также Приволжская зоны.

В этих условиях необходима специальная инвестиционная политика опережающего развития восточных и северных регионов, предусматривающая сохранение существующих и создание новых инфраструктурных коридоров, а также точек и зон приоритетного развития. При этом меры по повышению инвестиционной привлекательности, принимаемые региональными властями, должны стать частью будущих региональных программ модернизации.

Итак, существующие механизмы экономического регулирования в странах с рыночной экономикой позволяют вести эффективную политику по управлению инвестиционной сферы. Важнейшими направлениями государственной инвестиционной политики являются: усиление государственной поддержки приоритетных направлений экономического развития, создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор экономики, согласование инвестиционной политики федерального центра и регионов.

Роль государства в инвестиционной сфере должна быть нацелена на повышение эффективности государственной инвестиционной политики при сохранении рыночных свобод и стимулировании частных инвестиций.

3 ПУТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ РЕГУЛИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Создание государством благоприятных условий для роста инвестиционной активности предполагает целенаправленное воздействие на воспроизводственные процессы на макро- и микроэкономических уровнях. Важнейшей областью, где должна проявляться роль государства является денежно-кредитная сфера.

Инвестиционный механизм по своей сути крайне динамичен и, следовательно, требует применения гибких форм организации и управления.

В то же время он состоит из следующих последовательно осуществляемых фаз:

? накопление свободного капитала у потенциального инвестора; поиск инвестором выгодных направлений вложения средств;

? формирование в экономике высокоэффективных направлений вложения средств;

? создание государством правовых условий, способствующих эффективному привлечению капитала.

Это требует комплексного регулирования основных моментов инвестиционного процесса с его ориентацией на конечные результаты, начиная от расчета и обоснования стимулов (мотивации) инвестиционной деятельности и до формирования в стране и ее территориях среды, благоприятной для инвестирования.

Инвестиционный механизм представляет собой взаимодействующую совокупность методов и форм, источников инвестиций, инструментов и рычагов воздействия на воспроизводственный процесс на макро- и микроуровнях в интересах расширения действующего производства и авансирования вновь создаваемого производства.

Планирование и управление занимают особое место в инвестиционных механизмах осуществления различных проектов, обеспечивая проведение детальных расчетов движения инвестиционных ресурсов, формирование потоков наличности, анализ финансового состояния, оценку и реализацию мер по повышению эффективности инвестиционной деятельности.

Организационное обеспечение инвестиционной деятельности включает в себя создание необходимых организационных структур, обеспечивающих действия по инициированию, развитию и контролю за достижением поставленных целей.

Интеграция финансового и промышленного капитала на основе его концентрации и централизации, а также концентрации производства отражает объективную устойчивую тенденцию промышленно развитой экономики. Отдельное развитие финансового или промышленного капитала становится неэффективным

В современных условиях осуществление широкомасштабной инвестиционной деятельности требует высокой концентрации денежных ресурсов, создания условий их мобилизации, эффективного механизма перелива капиталов.

Предполагается, что в России наиболее удачными могут стать интегрированные хозяйственные образования, нацеленные на производство высокотехнологичной, наукоемкой продукции, требующей нестандартных решений организации производства, включения в систему интеллектуального капитала.

Основным движущим мотивом целенаправленной деятельности участников инвестиционного процесса в рыночных условиях является возможность увеличения совокупной стоимости и получения субъектами инвестиционной деятельности на этой основе предпринимательских результатов в своих конкретно-прикладных сферах. Так, например, инвесторы, как правило, заинтересованы в росте инвестируемого капитала, получатели инвестиций - в повышении эффективности производства и, соответственно, в получении за счет этого дополнительного объема прибыли. Интересы государства и его институтов заключаются в расширении налогооблагаемой базы и получении больших финансовых средств для решения государственных задач.

Для обеспечения такого согласования необходимо выявление и точная структуризация интересов субъектов инвестиционной деятельности, формирование необходимого баланса интересов и закрепление его институциональных норм. Одну из возможных локальных целей финансово- кредитного регулирования механизма инвестиционного процесса в этом случае можно сформулировать как снижение возможного или ожидаемого противоречия экономических интересов участвующих субъектов.

Эффективность организации инвестиционного процесса в стране во многом зависит от формирования и налаженной деятельности соответствующей системы управления в лице специально уполномоченных органов, прежде всего в системе исполнительной власти.

Организация финансово-кредитного регулирования достигается путем разработки и реализации комплекса мер на макроэкономическом уровне и регулирования операций банков на микроуровне с помощью административных (прямых) и экономических (косвенных) методов воздействия на деятельность банков.

Расширение посреднической деятельности банковской системы путем активизации кредитования реального сектора - важный фактор роста производства, его модернизации, обновления продукции. Активизация кредитования банками нефинансовых предприятий должна сопровождаться соответствующим повышением уровня управления кредитными рисками.

В области налоговой политики создание благоприятных условий активизации инвестиционной деятельности в производственном секторе предполагает повышение действенности налоговых льгот при осуществлении инвестиций. Налоговые льготы могут осуществляться в виде: освобождения от налогообложения части прибыли, направленной на финансирование капитальных вложений с целью развития собственной производственной базы и на финансирование жилищного строительства; скидок, действие которых связано с расходами, влияющими на результаты налогообложения; налоговых кредитов; налоговых каникул.

Таким образом, финансово-кредитная политика должна быть направлена, с одной стороны, на создание равных условий для вложений в различные секторы экономики, обеспечение государственной поддержки и гарантий частных инвестиций, а с другой стороны, на повышение доверия частных инвесторов к обязательствам государства, институтам фондового рынка, банковским структурам.

Это требует активных мер государственной политики по формированию инфраструктуры финансового рынка, развитию сети небанковских финансово-кредитных институтов, способных мобилизовать долгосрочные финансовые ресурсы, повышение эффективности банковской системы по аккумуляции сбережений и инвестированию.

Методы и принципы финансово-кредитного регулирования инвестиционной сферы во многих своих положениях в значительной мере схожи в различных государствах. Законодательные акты разделяются на регулирующие инвестиционную деятельность внутри страны и на регулирующие иностранные инвестиции.

Главными целями регулирования являются:

- создание условий для формирования рациональной структуры потоков капитала;

- создание институционально-правовой и экономической среды, стимулирующей инвестиции в реальный сектор экономики;

- защита прав и законных интересов инвесторов;

- обеспечение защищенности инвестиций.

Важную роль в обеспечении благоприятного инвестиционного режима играют денежно-кредитные, налоговые, структурные и иные методы стимулирования инвестиций.

Концепция и модель развития инвестиционного регулирования должны быть адаптированы к развивающейся системе ведения хозяйства, должны отвечать современным реалиям, нынешним условиям развития экономики.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Федеральный закон РФ № 160-ФЗ от 9.07.99 г. «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации».

2. Федеральный закон № 39-ФЗ от 25.02.99 г. «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений».

3. Закон РСФСР № 1488-1 от 26.06.1991 "Об инвестиционной деятельности в РСФСР".

4. Инвестиции/ Бочаров В. В. - СПб.: Питер, 2007.

5. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций/ Бочаров В. В. - М.: Финансы и статистика, 1993.

6. Инвестиции/ Валдайцев С.В. - М.: Проспект, 2005.

7. Инвестиции/ Игонина Л.Л. - М.: Экономистъ, 2005.

8. Белякова М.Ю. Государственное регулирование инвестиционной деятельности // Справочник экономиста. №6,2006.

9. М. В. Братерский Финансовые инструменты внешней политики США// США - Канада. Экономика, политика, культура. № 11, 2008.

10. А.В. Додонова Механизм финансово-кредитного регулирования инвестиционного процесса: эффективность организации и тенденции развития// Вестник СевКавГТУ. №2 (13), 2004.

11. Духаев А.Д. Совершенствование методов государственного регулирования структурно-инвестиционных процессов // Финансы и кредит. №14, 2005.

12. Коровяковский Д.Г. Правовые и экономические аспекты привлечения иностранных инвестиций в экономику России// Финансы и кредит. №10,2007.

13. Провкин И.Ю. Инвестиции в реальный сектор экономики: Роль банков // Деньги и кредит. №3, 2001.

14. Официальный сайт Федеральной Службы Государственной Статистики http://www.gks.ru.

15. Официальный сайт рейтингового агентства «Эксперт РА» http://raexpert.ru.