Государственный кредит

Введение

Государственный кредит является частью государственных финансов, одной из форм мобилизации государством денежных ресурсов, нужных ему для выполнения своих функций.

В сфере кредитных отношений государство может быть и заемщиком, и кредитором, и гарантом. Партнерами государства по кредитным отношениям могут быть любые юридические и физические лица, но на практике их круг ограничен. Это в основном другие государства, международные финансовые организации, отечественные и зарубежные банки и корпорации, участники национального и международных рынков ценных бумаг.

В области государственного кредита государственные национальные финансовые интересы переплетаются с интересами частных компаний, банков, физических лиц, вложивших свои деньги, например, в долговые обязательства государства. При этом в отношениях государственного кредита задействованы и внутренние, и внешние международные финансовые и кредитные рынки, что соответствует образованию внутреннего и внешнего государственного долга.

Государственный кредит тесно связан с корпоративными финансами.

Во-первых, государство заимствует средства у крупных отечественных и иностранных компаний, банков в форме денежных кредитов, а также продавая им свои долговые обязательства, облеченные в форму ценных бумаг. Другими словами, государственный кредит превращается перед частными кредиторами в государственный долг, который занимает определенную долю их активов.

Во-вторых, параметры (процентные ставки по кредитам, доходность по ценным бумагам) и тенденции рынка государственных ценных бумаг служат важными макроэкономическими индикаторами общего состояния экономики. Для компаний и банков они являются падежным чувствительным ориентиром в финансовой деятельности на рынке при размещении активов для поддержания собственной ликвидности. Но государство может и само давать кредиты корпорациям, предоставлять им гарантии, поощряя развитие передовых производств, освоение высоких технологий.

За последнее время усилилась связь государственного кредита с международными финансами. Проблема внешней суверенной (т.е. государственной) задолженности тесно связана, с мировым долговым кризисом. У него есть своя история с суверенными дефолтами, конструированием новых схем реструктуризации долгов, разрешением споров между государствами-должниками и государствами-кредиторами. Значительно возросло влияние международных финансовых организаций.

Цель курсовой работы - освещение темы о государственном кредите.

В соответствии с поставленной целью определяем задачи работы:

1) охарактеризовать особенности функции государственного кредита

2) определить формы и инструменты государственного кредита

3) охарактеризовать внешний государственный долг Российской Федерации, а именно:

а) Виды внешних заимствований

б) Задолженность перед официальными и коммерческими кредиторами

4) охарактеризовать внутренний государственный долг Российской Федерации, а именно:

а) историю внутреннего долга в России

б) особенности современного состояния

1 Характеристика государственного кредита

1.1 Особенности государственного кредита

Особенность государственного кредита как экономических отношений проявляется также в том, что он реализуется посредством применения различных финансово-кредитных долговых инструментов. Имеются в виду кредиты в денежной форме, займы на национальном фондовом рынке через эмиссию государственных ценных бумаг, выпуски еврооблигаций. Несмотря на их различия, экономическое содержание у них одно -- кредитная основа, т.е. движение денежных средств на условиях возвратности, платности и срочности.

Посредством государственного кредита государство мобилизует денежные ресурсы. При этом для государственного кредита характерна двоякая роль. С одной стороны, он, прежде всего, ориентирован на привлечение денежных средств с целью покрытия дефицита бюджета. С другой стороны, государственный кредит представляет собой отношения вторичного распределения стоимости валового общественного продукта и части национального богатства. В социальном плане государственный кредит может выступать как инструмент перераспределения финансовых ресурсов. Население через налоги оплачивает обслуживание государственного долга. Кредиторы государства получают проценты по займам, предоставленным государству. При размещении займов на внешних рынках кредиторами являются нерезиденты, которые получают доходы по ценным бумагам.

При осуществлении государственных кредитных операций внутри страны государство чаще является заемщиком средств, а население, предприятия и организации -- кредиторами. В сфере международных экономических отношений государство является и заемщиком, и кредитором.

Различия между фирмой-заемщиком и страной-заемщиком (между корпоративными и суверенными заемщиками) выражаются в следующем:

1) кредиторы компании имеют возможности оценить реально ее будущую платежеспособность, будущие денежные потоки; для страны все гораздо сложнее, поскольку труднее регулировать предстоящие бюджетные расходы и сложнее предусмотреть ресурсы на выплату долга;

2) компания получает кредиты под конкретное обеспечение (недвижимость или другое имущество, ценные бумаги и т.д.), а страна гарантирует их всем государственным имуществом;

3) в отличие от частного заемщика для стран (суверенных заемщиков) ограничены законные возможности привлечения судебных органов для применения санкций к неплательщикам;

4) при неплатежеспособности компании наиболее предпочтительным является вариант ее банкротства для последующего возмещения долгов вместо их пролонгации; при дефолте, объявленном страной-должником, наоборот, наиболее выгодной для кредиторов является реструктуризация долгов.

Государственный долг может достигать очень больших размеров, образуя «долговой навес». Это означает, что количество уже взятых государством обязательств внушает кредиторам опасение относительно способности страны выплатить их в полном объеме. Наличие «долгового навеса» негативно сказывается на мотивации страны-заемщика к выплате долгов. В такой ситуации частичное списание долга становится для кредиторов предпочтительнее предоставления дополнительных займов, поскольку их возмещение является проблемным.-

При реализации отношений государственного кредита государство выступает иногда в качестве гаранта, когда оно принимает ответственность за погашение займов и выполнение других обязательств, взятых на себя физическими или юридическими лицами. Это может осуществляться для поддержания отечественных производителей в конкурентной борьбе на внешних рынках, обновления и реконструкции основных фондов отраслей экономики, роста научно-технического прогресса, повышения уровня занятости в народном хозяйстве. Государственные гарантии по долговым обязательствам эмитентов соответственно влекут за собой увеличение расходов из централизованных денежных фондов при наступлении необходимости совершать выплаты по гарантийным обязательствам.

Экономическая природа государственного кредита такова, что он находится на пересечении двух форм денежных отношений -- финансов и кредита.

В отличие от финансов государственный кредит представляет собой временный доход государства, но служит той же цели, что и доходы государства, -- покрытию его расходов. Кроме того, сохраняя в себе главные свойства кредита, государственный кредит основывается на принципах возвратности, срочности и платности. Другими словами, государство берет в долг с условием вернуть полученные средства через определенный период времени и заплатить проценты.

Государственный кредит отличается от банковского и коммерческого кредитов. При предоставлении банковского кредита обычно в качестве обеспечения выступают конкретные ценности (товары на складе, незавершенное производство и т.д.). При заимствовании средств государством обеспечением кредита служит все собственное его имущество или имущество данного региона-Функции государственного кредита.

1.2 Функции государственного кредита

Государственный кредит выполняет три функции -- фискальную, регулирующую, стимулирования (или сдерживания) экономического роста.

Через фискальную функцию государственного кредита осуществляется дополнительное формирование централизованных денежных фондов государства. Выступая в качестве заемщика, государство обеспечивает дополнительные средства для финансирования своих расходов. В развитых странах государственные займы являются важным источником финансирования бюджетного дефицита.

Фискальная функция государственного кредита выражается в более равномерном распределении налогового бремени во времени. Источником погашения долгов по ранее полученным государством займам являются налоговые выплаты будущих поколений граждан данной страны. Таким образом, фискальная функция государственного кредита позволяет перераспределить во времени налоговую нагрузку на население.

Государственный кредит выполняет также регулирующую функцию. Она связана с состоянием денежного обращения, уровнем ставок на рынке денег и капиталов, влияет на производство и занятость.

Используя государственный кредит, государство оказывает положительное влияние на производство и занятость по следующим направлениям:

1) кредитуя и гарантируя поставки товаров отечественных производителей за рубеж, поддерживая их в конкурентной борьбе на внешних рынках;

2) компенсируя банкам потери при разорении добросовестных заемщиков из малого и среднего бизнеса;

3) страхуя риск неплатежа экспортерам отечественных высокотехнологичных товаров;

4) выдавая кредиты на развитие социально значимых производств;

5) закупая товары отечественного производства за счет займов за рубежом;

6) выдавая кредиты другим государствам и зарубежным фирмам, обусловленные закупкой товаров у отечественных производителей.

Многие из этих направлений в значительной мере способствуют созданию и сохранению рабочих мест в стране.

Функция стимулирования (или сдерживания) экономического роста появляется в его положительном (или негативном) влиянии на экономику страны. Опыт некоторых развитых стран, в частности США и Канады, показывает возможность позитивного воздействия долга на экономику. Как правило, это связано с низкими ставками доходности государственных ценных бумаг и производительным использованием средств, полученных государством от продажи ценных бумаг.

Но чаще возникает ситуация, когда государственный долг, как результат кредитных заимствований государства, оказывает не стимулирующее, а отрицательное влияние, сдерживая рост экономики, ограничивая устойчивость бюджета и внутреннее потребление.

Исследованиями зарубежных экономистов установлено, что основными каналами негативного воздействия долга на национальную экономику являются:

1) невосполнимые потери, обусловленные дополнительным взиманием налогов для финансирования обслуживания долга;

2) удорожание капитала для реального сектора в связи с ростом доходности государственных ценных бумаг;

3) сокращение реальных инвестиций и соответствующее сокращение масштабов национального производства.

В странах с переходной экономикой, включая Россию, и в развивающихся государствах наблюдается как раз такая ситуация, когда государственный долг выступает фактором сдерживания экономического роста. При этом в структуре совокупного государственного долга России в настоящее время 87,6% приходится на внешний долг, который в современных условиях опаснее внутреннего. Дело в том, что его погашение связано с накоплением резервов В твердой валюте, что предполагает обязательное положительное сальдо в платежном балансе.

Реальная стоимость обслуживания государственного внешнего долга России составляет около 6--7% годовых. Между тем в течение последнего десятилетия положительные темпы экономического роста были достигнуты лишь начиная с 1999 г. Среднее значение изменения уровня реального ВВП России в период 1991--2000 гг. составляло отрицательную величину около 4% в год. В таких условиях внешний государственный долг России в 135 млрд. долл. являлся тяжелым бременем для национальной экономики.

Государственные займы используются главным образом для покрытия бюджетного дефицита. Если доходы бюджета, обеспечиваемые в основном налоговыми поступлениями, меньше, чем предполагаемые расходы, то образуется бюджетный дефицит.

В международной практике государственных финансов считается нормальной ситуация, когда бюджет страны сводится с дефицитом. При этом важно, чтобы его величина не превышала 3% ВВП. Однако степень сбалансированности доходов и расходов государственного бюджета выглядит по-разному в отдельных развитых странах. Так, только две страны «большой семерки» в последние годы имеют бездефицитные бюджеты. Речь идет о Канаде, у которой бюджет полностью сбалансирован, и Великобритании, которая по итогам 1999 г. имеет бюджет с профицитом 0,6% ВВП, причем в 2000 г. профицит составил 1,3%.

В остальных промышленно развитых странах государственные бюджеты сводятся с дефицитом. Среди них лидирует Япония с дефицитом 9% ВВП. За ней идут США, которые за последнее десятилетие имели дефицит, не превышавший 3% ВВП. Правда, в 2000 г. им удалось сбалансировать бюджет и даже свести его с профицитом, но в 2001 г. снова возник дефицит. В Италии дефицит равен 2,4% ВВП, в Германии -- 2% (на 2000 г. планировался 1%), во Франции -- 1,7% ВВП.

В РФ на протяжении всего периода рыночных реформ государственные бюджеты были дефицитными. Государственный кредит активно использовался в качестве источника покрытия бюджетного дефицита. В 2001--2003 гг. принимались бюджеты с профицитом. Так, в соответствии с Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2003 год» доходная часть определена в объеме 2417, 8 млрд. р., расходная -- 2345,6 млрд. р. При благоприятных условиях (конъюнктура цен на мировом нефтяном рынке) профицит будет получен в размере 72,2 млрд. р.

Бюджетным кодексом Российской Федерации «Сбалансированность бюджета» определено содержание понятий профицита бюджета и порядка его использования, а также дефицита бюджета и источников его покрытия. Бюджеты всех уровней (федеральный, субъекта Федерации, местный) должны быть составлены без профицита.

В случае принятия бюджета на очередной финансовый год с дефицитом (превышением расходов над доходами) законом (решением) об этом бюджете утверждаются источники дефицита бюджета, они устанавливаются органами законодательной (представительной) власти в законе (решении) о бюджете на очередной финансовый год по основным видам привлеченных средств. Кредиты Байка России, а также приобретение Банком России долговых обязательств Российской Федерации, субъектов РФ, муниципальных образований при их первичном размещении не могут быть источниками финансирования дефицита бюджетов, если по этому поводу нет специального положения в законе о федеральном бюджете на текущий год. Так, например, федеральным законом о бюджете на 2000 г. был утвержден объем кредитования Банком России Правительства РФ в размере 30 млрд р. на цели покрытия кассовых разрывов между текущими доходами и текущими расходами бюджета.

Покрытие бюджетного дефицита путем государственных заимствований формирует государственный долг страны.

В соответствии с Бюджетным кодексом РФ государственным долгом РФ являются долговые обязательства Российской Федерации перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права.

Государственный долг Российской Федерации полностью обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом.

Бюджетным кодексом РФ предусмотрены источники финансирования дефицита бюджетов разных уровней бюджетной системы (федеральный, субъектов Российской Федерации, муниципальный), состав государственного долга по формам и срочности долговых обязательств. Статья 106 определяет предельный размер государственного долга РФ и предельные объемы государственных заимствований РФ. Предельные объемы государственного внутреннего долга и государственного внешнего долга РФ, пределы внешних заимствований РФ на очередной финансовый год утверждаются федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

2. Формы и инструменты государственного кредита

2.1 Формы государственного кредита

Государство осуществляет заимствование средств, как правило, в двух формах: получения кредита и выпуска ценных бумаг. Кредит предоставляется государству кредитором в денежной форме, ценные бумаги реализуются на фондовом рынке, где инвесторы их покупают, увеличивая таким образом доходы государства -- эмитента ценных бумаг. При разных механизмах реализации эти две формы государственного кредита имеют одинаковое экономическое содержание. Оно состоит в поступлении заемных ресурсов в бюджет и соответствующем возрастании государственного долга в виде кредитных обязательств по ссудам или долговых обязательств по ценным бумагам.

Поступающие в бюджет средства от государственных заимствований отражаются как источники финансирования дефицита. Расходы на обслуживание долговых обязательств учитываются в бюджете как расходы на обслуживание государственного (муниципального) долга. В федеральном бюджете, а также соответственно в Программе государственных внутренних заимствований или в Программе государственных внешних заимствований РФ отражается погашение обязательств по государственным долгам РФ.

Заимствования в форме предоставления государственных или муниципальных гарантий не являются источником финансирования дефицита бюджета. Для целей исполнения обязательств по государственным (муниципальным) гарантиям в федеральном, региональном (местном) бюджете по статье расходов на обслуживание государственного (муниципального) долга формируется резерв.

В законе о федеральном бюджете на текущий финансовый год утверждается верхний предел общего объема государственных гарантий РФ, предоставляемых в национальной и в иностранной валюте.

Государственный кредит по источникам происхождения может быть внутренним, т.е. номинированным в национальной валюте, и внешним, выраженным в иностранной валюте. Чаще всего по внутреннему долгу кредиторами выступают юридические и физические лица -- резиденты, по внешнему -- нерезиденты.

Государственный кредит по целям будущего использования средств можно подразделить на инвестиционный и неинвестиционный. К первой категории относятся кредиты на финансирование крупных государственных инвестиционных проектов, т.е. на производительные цели. Ко второй относятся кредиты на финансирование непроизводительных расходов государства, когда материальной или денежной отдачи от их использования не будет. К сожалению, доля последних довольно высока, особенно в странах с нестабильной экономикой и нездоровыми государственными финансами, что связано в первую очередь с кризисным состоянием государственного бюджета. В связи ; этим объем внутренних заимствований государства с финансового рынка в форме выпуска ценных бумаг, а также в форме кредитов можно рассматривать как вычет из объема инвестиционных ресурсов страны, которые потенциально могли бы быть направлены на финансирование реального сектора экономики.

В РФ гипертрофированные размеры внутренних государственных заимствований в 1994--199В гг. при очень высоких уровнях доходности государственных ценных бумаг привели к переливу банковских ресурсов в сферу инвестиций в долговые бумаги государства. Эти финансовые инструменты служили для банкой основным рублевым активом, обеспечивавшим ликвидность и высокую доходность, т.е. банки в условиях высоких кредитных рисков предпочитали проводить спекулятивные высокодоходные операции на рынке, но не кредитовали реальный сектор.

2.2 Формы внутреннего государственного кредита

Внутренний государственный кредит может выступать в следующих формах: государственные займы через эмиссию ценных бумаг, включая их приобретение коммерческими банками, и кредиты Центрального банка.

Ценные бумаги, эмитируемые правительством с целью покрытия дефицита бюджета и финансирования расходной части бюджета, называются государственными ценными бумагами. Они являются государственными долговыми обязательствами, формируют государственный долг страны и составляют особый сегмент фондового рынка -- рынок государственных ценных бумаг. Государственные займы через механизм выпуска ценных бумаг являются источником безэмиссионного финансирования бюджета, т.е. не сопровождаются денежной эмиссией, что является весьма важным в условиях развивающегося рынка и нестабильной экономики.

Существенной особенностью государственных ценных бумаг является сочетание в них с одной стороны, всех необходимых свойств, присущих фондовым инструментам, т.е. ценным бумагам, а с другой стороны, финансового инструмента, используемого государством для макроэкономического регулирования денежно-кредитной системы страны. Показатели рынка государственных ценных бумаг, в том числе изменение их доходности, являются надежными индикаторами рыночной конъюнктуры для отечественных субъектов финансового рынка страны и иностранных инвесторов. Оборот государственных ценных бумаг может использоваться для регулирования объема и структуры денежной массы в стране.

Важно соблюдать определенное соотношение объемов сделок на рынке государственных и рынке корпоративных ценных бумаг. В развитых странах оно примерно равно 1:13. Аналогичное соотношение в РФ в первой половине 1998 г. составляло 11:1. Это свидетельствовало о ненормальной структуре рынка, которая была обусловлена потребностями финансирования бюджетных расходов и неразвитостью рынка корпоративных ценных бумаг.

Государственные займы как форма государственного кредита характеризуются тем, что временно свободные денежные средства населения, предприятий и организаций привлекаются на финансирование общественных потребностей путем выпуска и размещения различных государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги следует подразделять на два основных типа: рыночные и нерыночные. Рыночные имеют свободное хождение на фондовом рынке, могут покупаться и продаваться, переходя от одного владельца к другому. Рыночные бумаги используются государством для покрытия текущего бюджетного дефицита за счет постоянного привлечения средств в бюджет.

Нерыночные бумаги на вторичном фондовом рынке не обращаются и не могут переходить от одного субъекта рынка к другому в ходе биржевых сделок. Они предназначены для размещения среди пенсионных и страховых фондов или физических лиц. Нерыночные государственные ценные бумаги могут использоваться государством для финансирования крупных долгосрочных инвестиционных проектов.

Классификация государственных ценных бумаг весьма разнообразна и сложна. Финансовая практика в развитых странах выработала множество видов бумаг, которые подразделяются на группы в зависимости от выбранных критериев:

1) эмитент (центральное правительство, муниципалитеты, государственные предприятия, правительственные финансовые корпорации и др.);

2) срочность (краткосрочные казначейские векселя, среднесрочные ноты, долгосрочные облигации и др.);

3) предъявительские и именные;

4) метод выпуска -- документарные (наличная форма) и бездокументарные (бумаги в безналичной форме, их выпуск оформляется

5) глобальным сертификатом, а сами бумаги существуют в виде записей на счетах);

6) цели выпуска (покрытие дефицита бюджета соответствующего уровня, финансирование инвестиционных программ и проектов, в том числе строительных объектов, финансирование социальных'программ);

7) форма выплаты дохода (процентный доход, выигрышные, с нулевым купоном);

8) способ размещения (проведение аукционов; открытая продажа; индивидуальное размещение).

Облигация -- весьма распространенный вид ценных бумаг. Государственная облигация представляет собой государственное долговое обязательство, дающее право его владельцу по истечении определенного срока получить обратно сумму долга и проценты. Продавая облигацию, государство обязуется вернуть сумму долга в определенный срок с процентами или выплачивать проценты в течение всего срока пользования заемными средствами, а по окончании этого срока -- вернуть и сумму долга.

Другим действующим в нашей стране видом государственных ценных бумаг являются казначейские обязательства. Основные их отличия от облигаций заключаются в целях выпуска, форме выплаты дохода и свободе обращения. Средства, поступающие от продажи государственных облигаций, направляются на пополнение бюджета, внебюджетных фондов или на специально оговоренные цели. Средства от реализации казначейских обязательств государства направляются только на пополнение государственного бюджета. По облигациям государственных займов доход может выплачиваться в виде процентов, выигрышей или не выплачиваться вовсе (по целевым займам). Облигации могут быть свободно обращающимися и с ограниченным кругом обращения. Условиями выпуска казначейских обязательств предусмотрена выплата дохода только в виде процентов. Они подлежат реализации только среди населения.

Государственные внутренние займы классифицируются по нескольким признакам. По праву эмиссии или по субъектам заемных отношений займы делятся на размещаемые центральными и местными органами управления. По признаку держателей ценных бумаг займы могут подразделяться на реализуемые только среди населения, среди юридических лиц и универсальные, т.е. предназначенные для размещения среди и физических, и юридических лиц.

В зависимости от характера или формы выплачиваемого дохода долговые обязательства делятся на выигрышные, процентные, с нулевым купоном. Выплата дохода по выигрышным облигациям осуществляется на основе лотереи. Эти облигации не пользуются большим спросом. Главным видом являются процентные облигации, доход по которым выплачивается 1, 2 или 4 раза в год на основе купонов. Краткосрочные заемные инструменты государства не имеют купонов. Они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Кроме краткосрочных некоторые долгосрочные долговые обязательства не имеют купонов. Весь доход по ним выплачивается вместе с суммой основного долга. Как и краткосрочные облигации, они продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие облигации получили название облигаций с нулевым купоном.

По срокам погашения займы делятся на краткосрочные (срок погашения до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет) и долгосрочные (от 5 лет и выше). Краткосрочные займы используются для финансирования временных разрывов в поступлении доходов и осуществлении расходов бюджета. Обычно в этих целях выпускаются векселя. В Италии казначейские векселя выпускаются сроком на 3, 6, 12 месяцев; в Японии -- 60 дней; в Великобритании -- 91 день. Исключением является Германия, где такие векселя выпускаются сроком до двух лет. Для привлечения средств на более длительный период займы осуществляются при помощи облигаций.

В зависимости от обеспеченности долговых обязательств они делятся на закладные и беззакладные. Закладные облигации обеспечиваются, например, определенными доходами или имуществом. Беззакладные облигации не обеспечиваются ничем определенным, в качестве обеспечения служит все имущество государства или данного муниципалитета. Закладные облигации обычно выпускаются местными органами власти, а беззакладные -- центральными органами управления.

В зависимости от метода определения дохода долговые обязательства государства подразделяются на два вида: с твердым доходом и с плавающим доходом.

3 Внешний государственный долг Российской Федерации

3.1 Виды внешних заимствований

Внешний (международный) государственный кредит представляет собой совокупность отношений, в которых государство выступает на мировом финансовом рынке в роли заемщика или кредитора. Эти отношения принимают форму государственных внешних займов. Как и внутренние займы, они предоставляются на условиях возвратности, срочности и платности. Сумма полученных внешних займов с начисленными процентами включается в государственный долг страны.

Получателями займов могут быть центральные правительства, республиканские и местные органы власти. Кредиторами могут выступить правительства, финансово-кредитные организации и другие юридические лица иностранных государств, частные лица, а также международные финансовые организации.

Основной целью государственных внешних займов является содействие укреплению экономического потенциала, преодоление финансовых трудностей страны-получателя, оказание продовольственной помощи. Государственные внешние займы предоставляются в денежной или товарной форме.

Использование различных форм внешнего финансирования позволяет государству получать дополнительные финансовые ресурсы сверх того, что может произвести его собственная экономика. В этой связи проблема внешнего долга и управления им становится весьма актуальной для государства, испытывающего острую потребность во внешних заимствованиях.

Государство может осуществлять внешние заимствования в следующих формах:

1) синдицированные банковские кредиты;

2) еврозаймы;

3) кредиты международных финансовых организаций;

4) межправительственные кредиты;

5) частные кредиты коммерческих структур (фирменные кредиты).

Рассмотрим связь покрытия дефицита бюджета с внешними кредитными отношениями на примере 1999 г. По итогам исполнения федерального бюджета за 1999 г. бюджетный дефицит составил 51,4 млрд р., в том числе за счет источников внешнего финансирования было покрыто 34,5 млрд р. На эту сумму и возрос государственный внешний долг. Она образовалась как сальдо взаимных платежей между Россией и заграницей. В 3999 г. было получено кредитов от иностранных правительств, банков и фирм на сумму 106,7 млрд. р.; было возвращено кредитов международным финансовым организациям на 54,8 млрд. р.; кроме того, было израсходовано 17,4 млрд. р. на оплату внешних обязательств за счет средств на валютных счетах бюджета в банках. Итоговое сальдо поступления в Россию средств из-за границы и составило сумму 34,5 млрд. р., которые были истрачены бюджетом в форме покрытия дефицита за счет внешних источников.

В 2001 г. федеральный бюджет был исполнен с профицитом в 265 млрд. р., в 2002 г. -- 150,5 млрд. р. Финансирование (использование) профицита на 96% было связано с внешними финансовыми отношениями. Средства профицита в основном были израсходованы на погашение внешних кредитов и на прирост остатков средств бюджета на счетах в банках в иностранной валюте.

3.2 Задолженность перед официальными и коммерческими кредиторами

Главной особенностью внешней задолженности страны является то, что она в большей части состоит из долгов бывшего СССР, обязательства по которым приняла на себя Россия. Они касаются не только задолженности перед западными кредиторами. В качестве правопреемницы СССР Россия взяла на себя и долги перед некоторыми странами из числа бывших членов СЭВ: Венгрией, Чехией, Словакией, которые возникли и силу межгосударственных расчетов, действовавших в СЭВ. Часть этого долга планируется погасить товарными поставками.

Проблема внешних долгов для России включает финансовые и юридические взаимоотношения с организациями, составляющими различные группы кредиторов:

1) задолженность перед официальными кредиторами, т.е. перед коммерческими банками зарубежных стран, предоставлявшими кредиты под гарантии соответствующих правительств или под страхование кредитов в государственных структурах. Регулирование задолженности подобного рода входит в компетенцию Парижского клуба;

2) кредиты коммерческих зарубежных банков без государственных гарантий. Задолженность по таким кредитам регулируется Лондонским клубом;

3) задолженность различным зарубежным коммерческим структурам по фирменным кредитам;

4) долги международным валютно-финансовым организациям.

Задолженность перед официальными и коммерческими кредиторами

Сотрудничество России с Парижским клубом не сводится к рассмотрению ее долга западным кредиторам. Хотя отказ от прежней практики политических кредитов и собственное тяжелое экономическое положение сводят до минимума значение России как международного кредитора, не стоит забывать о существовании большой задолженности по кредитам, предоставленным странам «третьего мира» Советским Союзом. В настоящее время страны-должники в большинстве случаев перестали выполнять свои обязательства по советским кредитам.

С тех пор привлекательность вложений в Россию на основе многочисленных слухов, получили четкий и привычный ориентир оценки риска и доходности.

В 2001 г. международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный кредитный рейтинг России в национальной и иностранной валютах с В- до В. Также S&P повысило наш краткосрочный кредитный рейтинг в национальной и иностранной валютах с С до В. Рейтинг В S&P отражает высокий уровень кредитного риска и находится на 15-м месте в 23-балльной шкале. Присвоенные России новые рейтинги агентства S&P почти достигли уровня лета 1998 г. В+. Параметры и форма российских бумаг вполне соответствовали сложившейся структуре еврорынка. Россия, как и большинство развивающихся стран, в том числе и Восточной Европы, оформила свой долг в форме евробондов, на которые в 1990-е гг., по расчетам Банка международных расчетов, приходилось от 60 до 85% эмиссии ценных бумаг развивающихся стран.

Польза от успешного размещения еврооблигаций заключалась не столько в прямом притоке в бюджет необходимых денежных средств, сколько в благоприятных побочных эффектах, главный из которых заключается в снижении стоимости обслуживания внутреннего долга. Доходность ГКО, составлявшая в течение 1996 г. 100--150% и снизившаяся к началу процесса размещения еврооблигаций (ноябрь) до 45-- 50%, упала до 35--40% и продолжала в дальнейшем снижаться, достигнув уровня 25--29% годовых. Это в первую очередь объясняется значительным притоком капитала от иностранных инвесторов, спешивших вложить деньги под 19, а затем уже и 13% годовых в валюте. Такой уровень доходности государственных ценных бумаг, вполне приемлемый для иностранных инвесторов и достаточно низкий для российских банков, мог бы привести к росту вложений отечественных инвесторов в производство в поисках более высокого по сравнению с рынком ГКО-ОФЗ уровня дохода.

Однако кризисное состояние всей российской экономики, усугубленное негативным влиянием мирового финансового кризиса, привело к событиям aвгустa 1998 г., когда Россия объявила о вынужденной отсрочке по выплатам в части внешних долгов.

После 1998 г. общая сумма внешней задолженности России ежегодно возрастала, что связано как с новыми заимствованиями, так и с увеличением задолженности по процентным платежам. На конец 1997 г. объем внешнего государственного долга России (с учетом просроченных процентов., но без учета задолженности перед держателями Ж О -- нерезидентами) равнялся 123,5 млрд. долл., в том числе 4,4 млрд. долл. -- долг бывшего СССР, 32,1 млрд. долл. -- собственный долг РФ.

4 Внутренний государственный долг Российской Федерации

4.1 История внутреннего долга в России

Российское государство получало кредиты и осуществляло заимствования путем выпуска долговых обязательств еще со времен Петра I, заработав на протяжении всей своей кредитной истории репутацию надежного заемщика, аккуратно и умело управляющего своим государственным долгом.

В дореволюционный период Россия с целью привлечения кредитных средств в бюджет выпускала следующие обязательства: краткосрочные (от 3 месяцев до 1 года номиналом не выше 500 руб.), долгосрочные (вплоть до 5O---8O лет), бессрочные (выплачивался договорный процент, а государство имело право скупить весь заем в принудительном порядке по номинальной стоимости). Основу государственного долга составляли долгосрочные и бессрочные долговые обязательства.

Российское правительство получало государственные кредиты на различные цели, связанные с крупными инвестиционными проектами (например, строительство железных дорог), борьбой с неурожаями и засухами, ведением войн, осуществлением реформ в экономике (например, Столыпинской земельной реформы в 1906--1910 гг.). Немаловажным являлся тот факт, что государственный бюджет был разделен на две части -- обыкновенный и чрезвычайный бюджет. Обыкновенный -- имел поступления за счет налогов, сборов и других аналогичных источников; из этой части выплачивались проценты по государственному долгу. Чрезвычайный бюджет формировался в подавляющей части за счет государственных займов, а расходная его часть направлялась на погашение основных сумм государственных долгов.

После Октябрьской революции Советское правительство по существу объявило суверенный дефолт, поскольку отказалось платить по государственным долгам царской России как иностранным, так и отечественным держателям государственных ценных бумаг (к моменту прихода к власти большевиков сумма взятых займов составляла примерно 15 млрд. р. по золотому курсу на начало 1917 г.). Это явилось отсрочкой отсчета новой кредитной истории России, которая продолжалась до 1992 г., когда был легализован (т.е. узаконен, официально признан) внутренний государственный долг путем принятия целого комплекса решений правительства и указов президента по конверсии и обслуживанию долга перед населением и другими инвесторами.

В период Советской власти государственный кредит продолжал функционировать в нашей стране в различных формах, поскольку он по-прежнему оставался важным источником пополнения бюджета, финансирования государственных расходов, покрытия бюджетного дефицита. Формы, инструменты, механизмы реализации государственного кредита претерпевали существенные изменения по мере корректировки курса экономической политики Советского правительства. Однако на протяжении всего советского периода государство активно использовало государственные кредиты в следующих формах:

1) облигационные займы (часто принудительные) для различных социальных слоев населения;

2) займы, размещаемые на предприятиях путем принудительного включения государственных ценных бума)" в так называемые запасные 1 резервные капиталы предприятий и организаций (в 1929 г. их доля оставляла почти 52% объема государственного внутреннего долга);

3) гарантированные правительством займы государственных учреждений и местных органов власти;

4) перевод в государственные займы части вкладов населения в сбер кассах;

5) кредиты Государственного банка.

Период с 1975 по 1986 г. характеризовался стремительным возрастанием объема внутреннего государственного долга в нашей стране. Колоссальные потребности бюджета на финансирование гонки вооружений, экономические реформы, ликвидацию экологических потрясений, природных катаклизмов, социальные программы, подъем сельского хозяйства, незавершенное строительство могли обеспечиваться только при использовании заемных ресурсов. При дефиците государственного бюджета в этот период в практику прочно вошли кредиты Государственного банка СССР вначале под символический процент с указанием срока возврата, а потом -- беспроцентные и бессрочные, поскольку эти ссуды так и не были возвращены. В 1990 г. впервые была обнародована сумма внутреннего государственного долга в размере 400 млрд. руб. (в 1975 г. он составлял 62,4 млрд., в 1980 г.- 156 млрд.; в 1992 г. -- 940 млрд. руб.).

4.2 Особенности современного состояния

Внутренний государственный долг России периода рыночных реформ включает внутренние долги бывшего СССР и накопленный внутренний долг за период с 1993 г., когда заработал рынок государственных ценных бумаг и были выпущены первые их транши. Рынок ГКО-ОФЗ составлял подавляющую долю внутреннего рынка государственных долговых обязательств. Объем государственного внутреннего долга, оформленного в ГКО-ОФЗ, характеризуется следующей динамикой (на начало года, млрд. р.): 1994 г. -- 0,2, 1995 г. -- 10,6, 1996 г. - 79,9, 1997 г. - 248,9, 1998 г. - 449,1, 1999 г. - 490,9, 2000 г. - 526,9, 2001 г. - 566,2.

С целью привлечения заемных средств в бюджет был сформирован рынок государственных ценных бумаг, на котором обращались (проходило первичное размещение выпусков, а затем совершались сделки купли-продажи ценных бумаг) следующие долговые обязательства:

1) государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) сроком обращения 3, 6 и 12 месяцев в бездокументарной форме (в виде электронных записей на счетах);

2) облигации федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК) -- именные рыночные, купонные, среднесрочные государственные ценные бумаги в бездокументарной форме;

3) облигации федерального займа с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) имели характеристики, схожие с ОФЗ-ПК;

4) облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) -- документарные предъявительские среднесрочные бумаги со сроком обращения 1 год номиналом 100 и 500 деноминированных руб.;

5) золотые сертификаты -- именные государственные ценные бумаги с ежеквартальным доходом в размере 0,25% ставки ЛИБОР на соответствующую дату плюс 0,75%, со сроком обращения 1 год и номиналом, соответствующим сумме, эквивалентной цене 10 кг золота 0,999 пробы по цене Лондонского рынка золота;

6) облигации золотого федерального займа (ОЗФЗ) -- первый выпуск в 1995 г. среднесрочные 3-летние номинированные в рублях;

7) в 2002 г. выпускаются новые государственные сберегательные облигации для страховых компаний и пенсионных фондов со сроком погашения 30 лет. Двукратный рост объема эмиссии «длинных» бумаг в 2002 г. поможет реализации реформирования пенсионной системы России, поскольку Пенсионный фонд РФ получает возможность размещать свои средства в государственные ценные бумаги.

Надежность государственных бумаг в глазах публики во многом зависит от функционирования вторичного рынка этих бумаг. Нужно у каждого инвестора средств в эти бумаги создать уверенность в том, что он в любой момент может их реализовать с приемлемой доходностью. Такая уверенность станет основой расширения спроса на эти бумаги, увеличит общий объем рынка государственных обязательств, что укрепит финансовое состояние и государства и инвесторов, а значит, и всего народного хозяйства.

Заключение

Государственный кредит тесно связан с корпоративными финансами.

В сфере кредитных отношений государство может быть и заемщиком, и кредитором, и гарантом. Партнерами государства по кредитным отношениям могут быть любые юридические и физические лица, но на практике их круг ограничен. Это в основном другие государства, международные финансовые организации, отечественные и зарубежные банки и корпорации, участники национального и международных рынков ценных бумаг.

Государственный кредит является частью государственных финансов, одной из форм мобилизации государством денежных ресурсов, нужных ему для выполнения своих функций.

Управление государственным долгом является одним из наиболее важных элементов государственной финансовой политики. Оно представляет собой комплекс мероприятий правительства по реализации следующих направлений деятельности:

1) обслуживание долгов, т.е. погашение основной суммы и выплата процентов кредиторам; изменение условий выпущенных займов;

2) конструирование условий новых займов;

3) мониторинг показателей объема и уровня долга, их сопоставление с показателями государственных финансов;

4) взаимоотношение с кредиторами по поводу урегулирования старых долгов и предоставления новых кредитов;

5) реструктуризация долгов;

6) рефинансирование долгов и др.

Управление государственным долгом обусловливает деление его на капитальный и текущий. Капитальный государственный долг представляет всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств государства, включая начисленные проценты, которые должны быть выплачены по этим обязательствам. Текущий государственный долг составляют расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Долговая политика страны представляет собой систему мер государства по поддержанию необходимого и приемлемого для финансов страны размера долга и расходов по его обслуживанию в соответствии с текущими и стратегическими финансовыми целями в рамках общего экономического курса правительства. В ходе реализации политики в области управления государственным долгом правительство оперирует такими количественно измеряемыми и качественно оцениваемыми показателями, как объем совокупного государственного долга, объем внешнего государственного долга, объем внутреннего государственного долга, темп роста государственного долга, объем финансовых ресурсов, отвлекаемых из бюджета на обслуживание государственного долга, соотношение государственного долга и ВВП.

Государственный долг в условиях рыночных отношений следует рассматривать как важнейший макроэкономический фактор, оказывающий значительное воздействие на состояние национальной экономики. С другой стороны, сам рынок государственных долгов реагирует на изменение экономической ситуации внутри страны и тенденций международных финансовых рынков.

При управлении государственным долгом важно достижение сбалансированности между бюджетной и долговой политикой государства, поскольку любые послабления в сторону дефицитного финансирования разрушат равновесие и проблемы с обслуживанием задолженности обострятся.

Способность государства обслуживать свои долги зависит и от эффективности налоговой системы. В части управления внешним долгом существуют свои особенности, обусловленные, в частности, традициями и правилами мировой финансовой практики и международного финансового права.

Список литературы

1. Абрамова Л.И., Александрова Л.С. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебное пособие. М.: Институт международного права и экономики. - 2002. - с. 15-22, 41-56.

2. Башкатов М.Л. Деньги как объект обязательственных правоотношений // Законодательство. - 2003. - № 4.

3. Бункина М.К. Деньги. Банки. Валюта: Учебное пособие. М.: ДИС. - 2002. - с. 61-68, 129-141, 320.

4. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ, 2001

5. Деньги, кредит, банки: Уч. пособие / Под ред. Чекрыжевой Е.А.. - Омск: ОГИС. - 2001. - с. 6-33.

6. Долан Э. Дж., Кэмпбелл К.Д., Кэмпбелл Р. Дж Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика: Пер. с англ. / Под общ. Ред. В.В. Лукашевича, М.Б. Ярцева. - СПб.: СПб. Оркестр: Литера плюс. - 1999. - с. 220-228, 245-261, 580-601.

7. Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: Учебно - справочное пособие. - М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2001

8. О валютном регулировании и валютном контроле: Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. N 173-ФЗ (с изм. и доп. от 29 июня 2004 г., 18 июля 2005 г.)

9. Общая теория денег и кредита: Учебник / Под ред. Е.Ф. Жукова. М.: ЮНИТИ. Банки и биржи. - 1995. - с. 118-157, 170-185.

10. Пястолов С.М. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебник.- 2-е изд., стереотип.. - М.: Академия мастерства. - 2002. - с. 79-94.

11. Семилютина Н.Г. Происхождение кредитных организаций и эволюция предоставляемых ими услуг // Законодательство и экономика . - 2004. - № 1.

12. Чернышева Ю.Г., Чернышев Э.А. Анализ финансовой деятельности предприятия: Учебное пособие. - М.: МарТ. - Р.-н.-Д. - 2003. - с. 247-253.

13. Шишкин А.Ф. Экономическая теория: Учебное пособие для вузов. 2-е изд.: в 2 кн. - М.: Гуманит. Изд. Центр ВЛАДОС. - 1996. - с.195-215, 221-225