Анализ финансовой устойчивости и вероятности угрозы банкротства предприятия

Показатели ?2 и ?3 равны, так как предприятие не использует краткосрочные кредиты. На основе приведенных показателей можно сделать следующие выводы. По исходному балансу предприятие является финансово устойчивым, так как все его запасы и затраты финансируются за счет устойчивых пассивов: собственных средств и долгосрочных кредитов. При этом доля запасов и затрат, финансируемая за счет собственных средств, значительна. По планируемому балансу предприятие сохраняет финансовую устойчивость, так как незавершенное производство обеспечено собственными средствами. Изменение источников обеспечения основных средств связано с тем, что помимо выпуска акций, инвестирование было частично произведено за счет внутренних источников. В активе это выразилось в виде перетекания части денежных средств в основные средства, что увеличило долю последних в общей сумме активов. В результате увеличение основных средств превысило рост собственных источников финансирования. Так как внешнее инвестирование произошло за счет выпуска акций, т.е. увеличения собственного капитала, а запасы и затраты уменьшились, финансовая устойчивость предприятия за планируемый период практически не изменилась.

Таблица 3.2 Группы активов и пассивов (тыс. руб.)

На основании сравнения групп актива и пассива балансов можно сделать следующие выводы. Исходный баланс является ликвидным, так как краткосрочные пассивы значительно меньше денежных средств предприятия. Долгосрочные активы превышают кредиты третьей группы. У предприятия есть достаточный резерв в виде дебиторской задолженности, которая в плановом балансе увеличивается. Положительным фактором является достаток у предприятия собственных оборотных средств.

Далее производится детализированный анализ финансового состояния предприятия на основе аналитических коэффициентов, объединенных в следующие группы: оценка ликвидности и платежеспособности; оценка финансовой устойчивости; оценка деловой активности; оценка рентабельности.

За планируемый период доля собственных источников в общей сумме источников средств увеличилась с 78% до 88%. Это связано с тем, что увеличение активов предприятия происходит только за счет собственных источников: эмиссии акций и прибыли. Соответственно, доля заемного капитала в финансировании основных средств уменьшилась с 8% до 7%, а коэффициент привлечения заемных средств уменьшился с 7% до 6%.

На основании данных показателей можно сделать вывод, что предприятие является финансово устойчивым. Необходимо отметить, что высокая степень концентрации собственного капитала предоставляет фирме возможность в перспективе привлекать долгосрочные заемные средства при наличии выгодных инвестиционных проектов.

Для расчета показателей деловой активности необходимо определить себестоимость продукции и прибыль от реализации в месяце, предшествующем исходному балансу.

Рост выручки от реализации и балансовой прибыли был предопределен исходными данными (задание по росту реализации). Увеличение оборачиваемости дебиторской задолженности 1,13 до 3,41 раз в месяц является благоприятной тенденцией, так как при росте реализации резко сократилась дебиторская задолженность. Увеличение оборачиваемости производственных запасов также является благоприятной тенденцией: темп роста себестоимости реализованной продукции (связанный с увеличением реализации) превысил темп роста производственных запасов. В результате сократилась продолжительность операционного цикла с 58 до 34 дней. Ускорение оборачиваемости кредиторской задолженности с 34 до 11 дней связано только с резким уменьшением краткосрочных пассивов, что увеличивает платежеспособность фирмы и, в данном случае, является положительной тенденцией. Финансовый цикл уменьшился с 24 до 23 дней. Период оборачиваемости собственного капитала уменьшился со 156 до 151 дней, что является положительным фактором. В целом за планируемый период показатели деловой активности предприятия улучшились.

Таблица 3.5 - Оценка рентабельности

За планируемый период все показатели рентабельности предприятия улучшились, т.к. чистая прибыль возросла с 319 до 428 тыс. руб. Увеличение рентабельности продукции с 7,0 до 8,0% и основной деятельности с 7,5 до 8,7% связано с сокращением доли затрат на производство в реализации, что было запланировано заданием по снижению периода оборачиваемости запасов. Рентабельность основного капитала выросла с 0,6% до 0,8%, однако остается на низком уровне. Рентабельность собственного капитала также увеличилась незначительно с 0,9 до 1,0%. Одной из причин невысокого роста данного показателя является увеличение собственного капитала, дополнительно привлеченного для финансирования инвестиций в основные средства. В целом показатели рентабельности свидетельствуют о недостаточно эффективном использовании предприятием авансированных средств. Причинами являются высокая ставка процента по долгосрочным кредитам, высокая налоговая ставка, низкая рентабельность продукции.

Наряду с основными показателями банкротства используют также разные модели расчетов, которые позволяют на более раннем этапе предвидеть перспективы, своевременно корректировать бизнес--план и принимать решения, влияющие на тактические и стратегические задачи развития предприятия. Для этого используют дискриминантные факторные модели известных западных экономистов: Альтмана, Честера, Лис, Таффлера и других, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

Двухфакторная модель:

Z--счета = - 0,3877 - 1,0736 К _{тек. лик.} + 0,0579 К _{фин. зав} где,

Коэффициент текущей ликвидности равен:

Коэффициент финансовой зависимости равен:

К _{ФИН. ЗАВ.} =

Если Z < 0, вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z.

Z--счета = - 0,3877 - 1,0736 1,55 + 0,0579 0,11 = - 2,04 < 0

Z--счет меньше 50 %, что говорит о нормальной работе предприятия на данный момент.Пятифакторная модель:

Z--счета = X₁ 1,2 + X₂ 1,4 + X₃ 0,6 + X₄ 3,3 + X₅ 0,999 где,

X₁ =

X₂ =

X₃ =

X₄ =

X₅ =

Z = 0,18 1,2 + 0,17 1,4 + 0,17 0,6 + 6,80 3,3 + 0,002 0,999 = 22,99

Z > 3,0 вероятность банкротства очень низкая, то есть организация работает стабильно.

Из подсчетов по пятифакторной модели Z = 22,99 > 3, что говорит нам об очень низкой вероятности банкротства. Можно сделать вывод о том, что предприятие работает стабильно.

Методика, базирующаяся на законе о банкротстве.

Определим коэффициенты К₁ и К₂.

К₁ = 3,96 (рассчитан в табл. 3.3)

К₁ характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения обязательств предприятия. Норматив=2, у нас он больше нормативного как в исходном, так и в плановом балансе с учетом инвестиций.

К₂=13071,03/17698,34=0,73 > 0,1

К₂ характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия необходимых для его финансовой устойчивости.

Вывод: структура баланса признается удовлетворительной, предприятие платежеспособно, так как выполняются оба условия: К₁ > 2, К₂ > 0,1

При этом необходимо рассчитать коэффициент восстановления платежеспособности К₃ = 3,96/2=1,98. Значение коэффициента восстановления платежеспособности К_З>1. Можно сделать вывод, что имеет возможность за ближайшие полгода восстановить свою платежеспособность.

Французская модель. Эта модель 4-х факторная.

Критерии оценки определяются:

У=19,892V_g+0,047V₂₅+0,7141V₃₁+0.4860V₃₅

V_g =прибыль отчетного периода / материальные активы

V_g = 121,70/71931,83 = 0,002

V₂₅ = текущие активы / текущие обязательства

V₂₅ = 3,96 (табл. 3.3)

V₃₁ = выручка (нетто) от реализации / материальные активы

V₃₁ =12523,69/71931,83 = 0,174

V₃₅ = операционные активы / операционные расходы

V₃₅= (71931,83-5005,60)/7956,91 = 8,411

У =19,892*0,002+0,047*3,96+0,7141*0,174+0.4860*8,411=4,43 > 1.425

Так как У > 1,425, можно с вероятностью 95% сказать, что в ближайший год банкротство не произойдет, и с вероятностью 79% банкротство не произойдет в ближайшие 5 лет. Таким образом, проведя анализ по всем методикам, можно сделать вывод, что на предприятии вероятность угрозы наступления банкротства очень мала. Любая из вышерассмотренных методик дает ясное представление о платежеспособности предприятия и возможности угрозы банкротства его, поэтому мы можем применять любую. Но тем не менее российская методика согласно «Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» дает более пессимистичную картину.

Далее проверим выполнение золотых правил финансирования.

Таблица 3.6. Горизонтальный анализ балансов

По проведенному анализу исходного и планового балансов можно сделать следующие выводы.

Из таблицы мы видим, что снижение запасов и затрат составило 1,6%, в том числе материалов на +0,4%, незавершенное производство снизилось на 6,1%, готовая продукция на 8%. Сумма денежных средств составила 3,3%, дебиторская задолженность уменьшилась на 55%. Прибыль увеличилась в 10 раз, кредиторская задолженность уменьшилась до 40,1%.

Общая сумма баланса уменьшилась на 12260,76 тыс. руб. или на 14,6%.

Таблица 3.7. Вертикальный анализ балансов

По данным вертикального баланса расхождения в структуре исходного и планового балансов составили: доля материалов выросла на 1,3 пункта, незавершенное производство в структуре баланса стало больше на 0.6%, готовая продукция составила в структуре большую на 0.1 пункта цифру. Дебиторская задолженность снизилась в структуре на 5.5 пункта.

Доля прибыли предприятия выросла на 10 пунктов. Доля долгосрочного кредита стала меньше на 5.3 пункта, кредиторская задолженность в структуре уменьшилась на 6.3 пункта.

В целом финансовое состояние в части эффективности использования финансовых ресурсов стало лучше.

«Золотое правило финансирования» гласит, что сумма привлеченных средств должна быть всегда равна сумме использованных средств. В нашем случае собственные средства предприятия составляют 63138,66 руб. в исходном и 63721,15 руб. в плановом балансе, прибыль предприятия увеличивается с 738,66 руб. до 7841,95 руб.

При этом привлеченные средства составляют: долгосрочные остаются на том же уровне - 4230 руб., а кредиторская задолженность уменьшается с 9923,93 руб. до 3980,68 руб.

СК >ВНА

Исходный баланс

63138,66 > 51165,26

Плановый баланс

63721,15 > 65911,85

Норматив коэффициентов покрытия

СК:ВНА>1

Исходный баланс

63138,66:51165,26 = 1,23

Плановый баланс

63721,15: 65911,85= 0,97

Уровень собственного капитала

СК:(ЗККр+ЗКД) > 1

Исходный баланс

63138,66 : 14153,93 = 4,46

Плановый баланс

63721,15 : 8210,68 = 7,76

Коэффициент текущей ликвидности

ОА:ЗККр > 1

Исходный баланс

33027,33 : 14153,93 = 2,33

Плановый баланс

15757,45 : 8210,68 = 1,92

Коэффициент промежуточной ликвидности

(ОА-ПЗ):ЗККр > 1

Исходный баланс

21874,57 : 14153,93= 1,55

Плановый баланс

4779,93 : 8210,68 = 0,58

Коэффициент абсолютной ликвидности (ДС+ФВ):ЗККр > 1

Исходный баланс

12137,11: 14153,93= 0,86

Плановый баланс

396,14 : 8210,68 = 0,05

Итак, все правила золотого финансирования соблюдены, все коэффициенты удовлетворяют нормативным, кроме коэффициента абсолютной ликвидности, кроме того, коэффициент промежуточной ликвидности в плановом балансе ухудшается.

Рост прибыли составил 10 раз. На увеличение прибыли повлияли снижение дебиторской и кредиторской задолженностей, выполнение задания по снижению оборачиваемости всех статей запасов.

Для дальнейшего увеличения прибыли надо увеличивать объемы производства продукции. Также необходимо и далее снижать объем незавершенного производства.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

За планируемый период на предприятии выявлен ряд положительных тенденций: улучшение показателей платежеспособности; усиление финансовой устойчивости; значительное повышение деловой активности устойчивый рост реализации при стабилизации уровня запасов и ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности. Анализ финансовой устойчивости показал, что предприятие имеет резервы привлечения долгосрочных заемных средств. Рост показателей рентабельности, несмотря на произведенные в третьем месяце инвестиции, экономический эффект от которых ожидается только в будущем. Тем не менее, рентабельность основного и авансированного капитала остается на низком уровне, т.е. не сопоставима со ставками по безрисковым ценным бумагам. Это значит, что активы предприятия используются недостаточно эффективно: с позиции получения прибыли у собственников предприятия есть лучшие альтернативы. В этой связи, осуществление проекта, повышающего рентабельность активов до 20%, увеличивает заинтересованность акционеров, предпочитающих большие прибыли в перспективе небольшому доходу в настоящем.

Проведя анализ угрозы банкротства предприятия по различным методикам, можно сделать вывод, что на предприятии вероятность угрозы наступления банкротства очень мала. Любая из вышерассмотренных методик дает ясное представление о платежеспособности предприятия и возможности угрозы банкротства его, поэтому мы можем применять любую. Но тем не менее российская методика согласно «Методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса» дает более пессимистичную картину.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ И ЛИТЕРАТУРЫ

1. Анализ финансового состояния и инвестиционной привлекательности предприятия. Э.И. Крылов, В.М. Власова, М.Г. Егорова и др. - М.: Финансы и статистка, 2003. - 192 с.

2. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. - М., 2003.

3. Богдановская Л.А., Виноградов Г.Г. Мигун О.Ф. и др. Анализ хозяйственной деятельности в промышленности / Под общ. Ред. В.И. Стражева.- М.:Высшая школа, 2003.

4. Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности. - М, 2003.

5. Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятия. - М.: ИКФ «ЭКМОС», 2004. - 240 с.

6. Крейнина М.Н. Финансовое состояние предприятия. М., 2002.

7. Маркарьян Э.А. Финансовый анализ.- М., 2003

8. Финансовое планирование на предприятиях. Учебное пособие. - СПб: изд-во СПбГТУ, 2000

9. Чернов В.А. Анализ финансового состояния. - «Инфра - М, 2003.

10. Чернышева Ю.Г., Чернышев Э.А. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. 2003.