Инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами

Федеральное агентство по образованию Российской Федерации

Филиал ГОУ ВПО «Санкт-Петербургского государственного инженерно-экономического университета» в г. Вологде

Кафедра финансов и банковского дела

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: «Рынок ценных бумаг»

на тему:

«Инвестиционные операции коммерческих банков с ценными бумагами»

Вологда

2009

Содержание

Введение

Глава 1. Характеристика инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами

1.1 Ценная бумага как предмет банковских операций и сделок

1.2 Содержание инвестиционных банковских операций с ценными бумагами

1.3 Портфельное инвестирование

Глава 2. Анализ инвестиционной деятельности ОАО КБ «Севергазбанк»

2.1 Общая характеристика ОАО КБ «Севергазбанк»

2.2 Анализ коммерческой деятельности ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК» на основе его финансовой отчетности за 2006-2008 гг.

2.3 Инвестиционная деятельность ЗАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК»

Глава 3. Проблемы и перспективы развития инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами

Заключение

Список литературы

Приложение

Введение

На сегодняшний день одной из главных функций банков является предоставление кредитов. В странах с развитыми рыночными отношениями органами власти специально контролируется возможность доступа к финансовым услугам банков широких слоев населения. Одной из наиболее жизненно важных услуг такого рода является выдача ссуд, которые используются частным бизнесом для осуществления инвестиций и потребительских целей.

Однако не все банковские средства могут быть размещены в виде ссуд. Большая часть ссуд неликвидна, то есть они не могут быть быстро проданы тогда, когда банку срочно требуются наличные денежные средства. Другая проблема состоит в том, что ссуды из-за достаточно высокой вероятности их невозврата со стороны заемщика имеют достаточно высокую степень риска, а для мелких и средних банков большая часть выдаваемых ссуд связана с определенным регионом. Следовательно, любое значительное снижение экономической активности в этом регионе ухудшит качество кредитного портфеля банка.

Актуальность темы работы заключается в том, что по всем перечисленным выше причинам банки стали направлять значительную часть своего портфеля активов во вложения в другой важный вид доходных активов - в ценные бумаги. По оценкам специалистов объем направляемых в ценные бумаги средств составляет от 1/5 до 1/3 общего объема портфеля. Ценные бумаги банков включают в себя государственные ценные бумаги и регламентированные законом категории акций. Эти составляющие банковских портфелей активов выполняют ряд важнейших функций, обеспечивая банкам доходность, ликвидность и диверсификацию с целью снижения риска, а также выводя часть доходов банка из-под налогообложения. Такие вложения стабилизируют доходы банка, обеспечивая дополнительные поступления в то время, когда остальные их источники почти истощены.

Целью данной работы является рассмотрение вопроса об инвестиционных операциях, осуществляемых коммерческими банками, с ценными бумагами.

Цель исследования позволила сформулировать задачи, которые решались в данной работе:

1. теоретически обосновать понятие инвестиционных операций с ценными бумагами коммерческих банков;

2. изучить портфель ценных бумаг коммерческого банка;

3. проанализировать инвестиционную деятельность коммерческих банков на примере ОАО КБ «Севергазбанк»;

4. исследовать проблемы развития и пути их преодоления в сфере инвестиционных операций с ценными бумагами в России.

Данная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложения. Во введении раскрыта актуальность темы курсовой работы, поставлены цели и задачи. В первой главе рассмотрена характеристика инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами. Во второй главе проведен анализ инвестиционной деятельности ОАО КБ «Севергазбанк». Третья глава посвящены проблемам и перспективам развития инвестиционных операций коммерческих банков. В заключении сделаны основные выводы по работе.

Глава 1. Характеристика инвестиционных операций коммерческих банков с ценными бумагами

1.1 Ценная бумага как предмет банковских операций и сделок

В соответствии со ст. 78 Гражданского кодекса РФ, ценная бумага - это денежный документ, удостоверяющий имущественное право или отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой документ.

Гражданско-правовое определение ценной бумаги представляет собой наиболее общую характеристику данного финансово-правового института. Специальное законодательство о банках и банковской деятельности, рынке ценных бумаг содержит ряд существенных признаков, позволяющих полнее раскрыть природу и правовую сущность ценной бумаги.

Согласно этим признакам, ценная бумага:

· представляет собой документ, то есть материальный объект с зафиксированной на нем информацией в виде текста, звукозаписи или изображения, предназначенный для передачи во времени и пространстве в целях хранения и общественного использования (ст. 1 ФЗ № 77-ФЗ от 29 декабря 1994 года (в редакции от 11 февраля 2002 года) «Об обязательном экземпляре документов»). Документ, таким образом, представляет собой информационную запись, за содержание которой составившее ее лицо несет. Документ считается подлинным, если на нем имеется подпись лица, которое его составило;

· имеет определенную форму: поскольку каждая ценная бумага удостоверяет сделку и порождаемое ей обязательство, то, с точки зрения теории формы сделок, любая ценная бумага представляет собой словесную или письменную форму выражения и закрепления воли участников сделки;

· содержит необходимые реквизиты (наименование ценной бумаги, включенное в текст документа; наименование эмитента и держателя ценной бумаги; указание даты и места выпуска; подпись лица, ответственного за выпуск ценной бумаги), отсутствие которых, в соответствии с п. 2 ст. 144 Гражданского кодекса РФ, влечет ничтожность (недействительность) ценной бумаги;

· обратима и ликвидна (стандартна), то есть может быть вновь обращена в материальную форму в соответствии с текущим курсом, а также может быть использована при расчетах как эквивалент денежных средств;

· обладает признаком серийности, то есть выпускается не в единичном экземпляре, имеет определенные дату и порядковый номер выпуска;

· обращение ценных бумаг всегда ограничено временными рамками;

· по ценным бумагам может быть получен доход в виде процентных выплат в денежной или купонной форме.

Таким образом, ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ).

Основные виды ценных бумаг.

Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Виды акций достаточно разнообразны: в зависимости от эмитента различают биржевые, корпоративные, банковские акции; в зависимости от способа реализации прав акционера - обыкновенные, конвертируемые, привилегированные; по инвестиционным качествам - высокого, среднего, низкого качества; в зависимости от способа отражения движения - именные и предъявительские.

Облигация - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигации различаются по эмитентам, целям выпуска, срокам займа (краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные, бессрочные), способам регистрации (именные и на предъявителя) и формам выплаты дохода (с фиксированной или плавающей ставкой, с нулевой ставкой - дисконтом или выигрышные займы).

Сертификаты (депозитные) -- это письменные свидетельства кредитных учреждений о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на получение депозита. Депозитные сертификаты различаются в зависимости от вкладчиков (юридическое или физическое лицо), форм расчетов (безналичной или наличной), сроков займа и способа регистрации выпуска (отрывной корешок или регистрационный журнал).

Сертификаты бывают двух видов: до востребования, которые дают право на изъятие определенных сумм по предъявлению сертификата, и срочные, на которых указан срок изъятия вклада и размер причитающихся процентов. В отличие от обычных сберегательных счетов клиенту выдается не книжка, а удостоверение (сертификат), своего рода долговая расписка банка. Средства с такого вклада могут быть изъяты до истечения оговоренного срока.

Вексель -- это письменное долговое обязательство, составленное по установленной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать при наступлении указанного в векселе срока с лица, выдавшего или акцептовавшего обязательство, уплаты оговоренной в нем суммы. С помощью индоссамента вексель может переходить из рук в руки, выполняя функции наличных денег.

Простой вексель оформляется заемщиком (векселедателем) и содержит обязательство платежа кредитору (векселедержателю). Переводной вексель (тратта) выписывается кредитором (трассантом) и содержит приказ должнику (трассату) об уплате обозначенной суммы третьему лицу (ремитенту) или предъявителю. Этот вексель превращается в безусловную долговую расписку лишь после акцепта его трассатом (должником).

Наиболее ликвидными являются векселя, которые имеют гарантию крупных банков в форме аваля (поручительства) или акцепта (согласия на оплату). Такой вексель может свободно обращаться на вторичном рынке или использоваться в расчетах.

Чеки - один из наиболее распространенных финансовых инструментов, используемых в качестве платежного средства. В их основе лежит чековый договор, который заключается между чекодателем и банком. Чтобы заключить договор, эмитент должен обратиться в обслуживающий его коммерческий банк с заявлением по установленной форме, где указать число чеков и требуемую сумму. На основании этих данных определяется лимит одного чека, который должен быть представлен на оборотной стороне каждого чека. Заявление на выдачу чеков подписывается руководителем предприятия, главным бухгалтером и заверяется печатью.

Необходимо особо подчеркнуть, что механизм функционирования чека близок к вексельному обращению. Схожи и некоторые элементы, отражающие содержание и движение чека. Видимо, этим можно объяснить то, что англоамериканское законодательство позволило рассматривать чек как разновидность переводного векселя (тратты).

Чеки, как и векселя, могут быть переданы во владение другому лицу простым вручением или индоссаментом. По чеку можно получить наличные или безналичные средства. Чек можно выписать на себя, при этом в отличие от векселя не требуется согласия на оплату (акцепта). В то же время его нельзя выписать по поручению, так как банк не оплатит чек, подпись на котором будет отличаться от образца, находящегося у него.

Опцион - дополнительный инвестиционный инструмент и средство управления риском (хеджирования). Опционы бывают двух видов - опцион «колл» (предоставляет его владельца право купить в будущем ценную бумагу по фиксированной цене) и опцион «пут» (право продать ценную бумагу по фиксированной цене).

За приобретения опциона покупатель платит продавцу премию - «цену опциона», которая составляет небольшую часть цены ценной бумаги, лежащей в основе опциона.

Фьючерс - соглашение на покупку или продажу стандартного количества определенного вида ценных бумаг на определенную дату в будущем по цене, заранее установленной при заключении сделки.
Цель участников фьючерсной торговли заключается в игре на разнице цен. Покупая контракт, участник торговли рассчитывает продать его по более высокой цене.

Депозитарные расписки (АДР) - свободно обращающиеся расписки на иностранные акции, депонированные в банке США. Операции с АДР проводятся взамен операций с ценными бумагами: банк хранит акции за границей (в стране эмитента) в одном из своих филиалов, а расписки, служащие их обеспечением, эмитируются и обращаются на американском рынке. Банк получает премию в виде вознаграждения за эмиссию и обработку расписок.

Ценные бумаги обладают определенным экономическим содержанием, выраженным в:

- ликвидности - возможность продажи ценной бумаги;

- обращаемости - способность ценной бумаги быть свободно реализованной;

- доходности - возможность ценной бумаги приносить прибыль сверх своей номинальной цены.

Привлекательность ценной бумаги для инвестора определяется при анализе соотношения номинальной стоимости ценной бумаги и ее рыночной цены. Ценная бумага как товар отличается тем, что не имеет определенной, фиксированной стоимости. Номинальная стоимость ценной бумаги зачастую используется лишь для расчета дивидендов; уже при первичном размещении на рынке ценных бумаг нарицательная стоимость изменяется, уступая место эмиссионной, которая затем превращается в рыночную. Рыночная стоимость ценной бумаги определяется посредством торгов, а потому существенной отличается от номинальной. Именно поэтому операции с ценными бумагами связаны с рисками - всегда сохраняется возможность либо не получить доход, либо потерять денежные средства, вложенные в ценные бумаги.

1.2 Содержание инвестиционных банковских операций с ценными бумагами

Коммерческие банки как универсальные кредитно-финансовые институты являются участниками рынка ценных бумаг. Операции, выполняемые кредитными организациями, представлены на рисунке 1 [13, с. 117].

Рис. 1. Операции банков на рынке ценных бумаг

Коммерческие банки могут выступать в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а также в роли инвестора, приобретая ценные бумаги за свой счет, и, наконец, банки имеют право проводить посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение.

Эмиссионную деятельность банков можно разделить на подвиды в зависимости от типа ценных бумаг, которые выпускаются банком:

- выпуск акций с целью увеличения собственного капитала, привлечения новых акционеров, изменения структуры владельцев;

- выпуск долговых ценных бумаг (облигаций, депозитных и сберегательных сертификатов) для привлечения заемного капитала;

- выпуск веселей как для привлечения заемного капитала в ликвидной форме, так и для использования этих векселей при своих кредитных операциях;

- выпуск варрантов, то есть производных ценных бумаг, гарантирующих их владельцам приобретение других ценных бумаг того же банка-эмитента в будущем.

Выпуск банками от своего имени таких производных финансовых инструментов, как фьючерсы, опционы, в виду их специфичности, особенных рисков и специальной техники проведения операций правильнее было бы относить к профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (дилерской деятельности).

Под инвестиционным процессом понимается последовательность этапов, действий, процедур и операций по осуществлению инвестиционной деятельности. Конкретное течение инвестиционного процесса определяется объектом инвестирования и видами инвестирования (реальные или финансовые инвестиции).

Перечислим основные направления участия банков в инвестиционном процессе:

- мобилизация банками средств на инвестиционные цели;

- предоставление кредитов инвестиционного характера;

- вложения в ценные бумаги, паи, долевые участия (как за счет банка, так и по поручению клиента) [11].

В зарубежной практике термином «инвестиции» обозначают, как правило, средства, вложенные в ценные бумаги на длительный срок. Это является теоретическим отражением реально существующих экономических отношений, поскольку механизмы инвестирования в рыночной экономике непосредственно связаны с рынком ценных бумаг.

Инвестиции - долгосрочные вложения свободных денежных средств предприятия в различные активы (материальные, финансовые, фондовые и так далее), с целью получения доходов в будущем [13, с. 94].

Инвестиционная деятельность банков рассматривается как бизнес по оказанию двух типов услуг. Одна из них - увеличение наличности путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке. Другая - организация виртуальной встречи покупателей и продавцов уже существующих ценных бумаг на вторичном рынке, то есть функция брокеров или дилеров.

Инвестиции понимаются и как все направления размещения ресурсов коммерческого банка, и как операции по размещению денежных средств на определенный срок с целью получения дохода. В первом случае к инвестициям относят весь комплекс активных операций коммерческого банка, во втором - его срочную составляющую [9, с. 106].

В соответствии с нормативными документами любая покупка и перепродажа ценных бумаг от своего имени, за свой счет и по собственной инициативе является инвестиционной операцией.

Объектами банковских инвестиций выступают самые разнообразные ценные бумаги. Мировая практика знает большое количество видов ценных бумаг, причем по мере развития финансовых рынков появляются все новые их разновидности, на волне внедрения информационных технологий модифицируются традиционные виды, изменяется характер самих операций с ценными бумагами. В российской банковской практике в зависимости от инвестиционных инструментов, используемых для формирования собственного портфеля для целей учета и отражения в балансе, различают:

- вложения в долговые обязательства;

- вложения в акции.

В настоящее время банковский портфель долговых обязательств формируется в основном на основе государственных облигаций, субфедеральных и муниципальных облигаций и облигаций корпораций. Для каждого из этих видов ценных бумаг характерны свои особенности и риски [15, с. 187].

К федеральным облигациям относятся государственные краткосрочные облигации (ГКО), облигации федерального займа (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), облигации внешнего государственного валютного займа (ОВГВЗ).

Облигации корпораций являются инструментом привлечения предприятиями и организациями внешнего финансирования для осуществления своих инвестиционных программ.

Рассматривая долговые обязательства как объекты банковских инвестиций, следует обратить внимание на процентные (купонные) долговые обязательства. Особенность их обращения на вторичном рынке состоит в том, что каждый новый держатель уплачивает предыдущему держателю часть процентного дохода, определенную пропорционально сроку в днях, истекшему от даты выпуска долгового обязательства (или от даты предыдущей выплаты процентного дохода) до даты сделки.

Классификация форм и видов инвестиций:

1. В соответствии с объектом вложения средств можно выделить вложения в реальные экономические активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Банковские инвестиции могут быть также дифференцированы и по более частным объектам инвестирования: вложения в инвестиционные кредиты, срочные депозиты, паи и долевые участия, в ценные бумаги, недвижимость, драгоценные металлы, камни предметы коллекционирования, имущественные и интеллектуальные права и другое.

Реальные инвестиции, как правило, составляют незначительную долю в общем объеме банковских инвестиций. Более характерным для банков как финансово-кредитных институтов являются финансовые инвестиции.

Финансовые инвестиции банков включают вложения в ценные бумаги, срочные депозиты в других банках, инвестиционные кредиты, паи и долевые участия. По мере развития фондового рынка все большее значение приобретают вложения в ценные бумаги: долговые обязательства (векселя, депозитные сертификаты, государственные и муниципальные ценные бумаги, прочие виды обязательств, эмитируемые юридическими лицами), долевые ценные бумаги (акции) и производные ценные бумаги.

2. По назначению вложений можно выделить инвестиции в создание и развитие предприятия и организации и инвестиции, не связанные с участием банка в хозяйственной деятельности.

Инвестиции в создание и развитие предприятий и организаций включают два вида: вложения в хозяйственную деятельность других предприятий и вложения в собственную деятельность банка. Вложения банка в хозяйственную деятельность сторонних организаций осуществляются посредством участия в их капитальных затратах, формировании или расширении уставного капитала. При участии в уставном капитале путем покупки акций, паев, долей коммерческие банки становятся совладельцами уставного капитала и приобретают все права, предусмотренные законом.

Инвестиции в собственную деятельность банка включают вложения в развитие его материально-технической базы и совершенствование организационного уровня. В зависимости от направления инвестирования можно выделить:

- инвестиции, обеспечивающие повышение эффективности банковской деятельности. Они направлены на создание условий для снижения банковских издержек за счет улучшения технического оснащения, совершенствование организации банковской деятельности, условий труда, обучение персонала, осуществление исследований и разработок;

- инвестиции, ориентированные на расширение банковских услуг. Такие инвестиции предполагают расширение ресурсной и клиентской базы, увеличение круга банковских операций, создание новых подразделений, способных обеспечить производство новых видов банковских услуг;

- инвестиции, связанные с необходимостью соблюдения требований органов государственного регулирования. Данные вложения осуществляются при необходимости удовлетворить требования регулирующих органов в части создания определенных условий банковской деятельности.

3. По источникам средств для инвестирования различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его счет, и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению свои клиентов.

4. По срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет).

5. Инвестиции коммерческих банков также классифицируются по видам рисков, регионам, отраслям и другим признакам.

При анализе вложений банка в акции следует различать прямые и портфельные инвестиции.

Прямые инвестиции - это вложения ресурсов банка в различных формах с целью непосредственного управления объектом инвестиций, в качестве которого могут выступать предприятия, фонды и корпорации, недвижимость, иное имущество.

Портфельные инвестиции в акции осуществляются в форме создания портфелей акций различных эмитентов, управляемых как единое целое. Цель портфельных инвестиций - получение доходов от роста курсовой стоимости акций, находящихся в портфеле, и прибыли в форме дивидендов на основе диверсификации вложений.

В том случае, когда банк приобретает (либо оставляет за собой) контрольный пакет акций той или иной компании, в управлении которой он принимает непосредственное участие, реализуя право голоса по принадлежащим ему акциям, он формирует портфель контрольного участия.

Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, должны учитывать такие факторы (инвестиционные качества), как:

- уровень риска;

- ликвидность;

- доходность.

Под риском вложений понимается возможное снижение рыночной стоимости ценной бумаги под воздействием различных изменений на фондовом рынке. Снижение риска ценной бумаги обычно достигается в ущерб доходности. Оптимальное сочетание риска и доходности обеспечивается путем тщательного подбора и постоянного контроля инвестиционного портфеля. Более подробно эти инвестиционные качества будут рассмотрены в следующем пункте.

Основными условиями эффективной инвестиционной деятельности банка являются [6, с. 102]:

- функционирование развитого фондового рынка в стране;

- наличие у банков высоко профессиональных специалистов, формирующих портфель ценных бумаг и управляющих им;

- диверсифицированность инвестиционного портфеля по видам, срокам и эмитентам ценных бумаг;

- достаточность законодательной и нормальной базы.

Операции с ценными бумагами, осуществляемые коммерческими банками, концентрируются в рамках фондового (инвестиционного) отдела каждого банка, покупающего и продающего их как за счет средств банка, так и по поручениям клиентов. Кроме того, фондовые отделы могут заниматься организацией эмиссии (выпуска) и реализации ценных бумаг предприятий, организаций, ведомств, осуществлять хранение или управление портфелем ценных бумаг клиента за соответствующее комиссионное вознаграждение.

Банковские операции делятся на:

1) в зависимости от видов ценных бумаг, которые участвуют в сделке:

- фондовые;

- коммерческие (с коммерческими ценными бумагами).

2) по функциональному назначению:

- эмиссионные;

- торговые (купля-продажа);

- сохранные (по хранению);

- доверительные (по доверительному управлению);

- залоговые;

- гарантийные.

При этом к инвестиционным операциям банков относятся только торгово-комиссионные операции с фондовыми ценными бумагами.

Можно выделить как чисто инвестиционные банковские операции (для которых характерно наличие двух основных характеристик: вложения средств и получения прибыли), так и квазиинвестиционные операции, для которых характерно наличие лишь одной из указанных характеристик.

Инвестиционными операциями банков считаются операции с ценными бумагами третьих лиц по их купле-продаже, причем покупки банком собственных акций могут рассматриваться как квазиинвестиции, поскольку присутствует только один из характерных признаков - факт вложения средств, так как обычно дивиденды по акциям, находящимся в собственности акционерного общества, не начисляются.

В качестве другого вида квазиинвестиционных операций выступают те операции, в которых банк является эмитентом ценных бумаг. В этом случае присутствует также только один из характерных признаков - наличие прибыли как результата данных операций, а факт вложения средств осуществляется тем, кто покупает ценные бумаги, выпущенные банком.

В зависимости от характера осуществления все инвестиционные операции с ценными бумагами подразделяются на добровольные и принудительные (обязательные). К последним, например, относятся операции с государственными ценными бумагами, когда от покупки ценных бумаг банк уклониться не имеет права.

Среди добровольных инвестиций можно условно выделить активные и пассивные. Активные инвестиционные операции направлены на быстрое извлечение прибыли от изменения курса ценных бумаг и носят спекулятивный характер, пассивные - наоборот, ориентированы на длительные сроки хранения ценных бумаг в целях получения доходов от процентов по ним.

Все инвестиционные банковские операции также классифицируются как собственные (проводимые за счет банка) и клиентские (доверительные), осуществляемые за счет средств и по поручению клиентов.

Для стратегического и тактического управления всеми указанными видами инвестиционных операций банков фондовым (инвестиционным) отделом разрабатываются основные направления инвестиционной политики, выносимые на рассмотрение и утверждение правления банка.

Разработанный банком документ об основных направлениях инвестиционной политики должен включать следующие разделы и положения:

- основные цели инвестиционной политики (ориентацию на активные либо пассивные инвестиции);

- определение лимитов (доли) квазиинвестиционных операций в активе и пассиве баланса;

- ответственность руководителей и ответственных исполнителей за качество инвестиционных операций;

- примерный состав и структура инвестиций;

- приемлемый уровень качества и сроки погашения ценных бумаг;

- основные требования к диверсификации структуры портфеля инвестиций;

- механизм корректировки состава портфеля;

- порядок доставки и хранения, механизм страхования;

- расчет потенциальных прибылей и убытков; разработка компьютерного обеспечения.

Центральный Банк может устанавливать требования в отношении качества обязательств, сроков погашения, степени диверсификации, ликвидности и доходности ценных бумаг в инвестиционном портфеле банка, которые тоже должны найти отражение в указанном выше документе. В нем также уточняется перечень услуг банков по инвестиционному обслуживанию. В том числе:

- участие в эмиссионно-учредительской деятельности клиента;

- оказание консультаций по соответствующему кругу вопросов;

- согласование юридических вопросов при заключении сделок;

- гарантирование размещения ценных бумаг;

- выдача обязательства купить весь выпуск ценных бумаг, если на него не подпишутся инвесторы;

- размещение ценных бумаг, во-первых, путем покупки ценных бумаг по более низкой цене и продажи их клиентам по номиналу; во-вторых, путем покупки акций учредителей и организации подписки собственными силами по более высокой цене;

- проведение доверительных операций;

- ведение переговоров, представительство [11, с. 234].

Соответственно доходы банков от инвестиционных операций складываются из процентов по ценным бумагам, увеличения их курсовой стоимости; комиссионных; спреда (разницы между ценой покупки и продажи).

1.3 Портфельное инвестирование

Состояние рынка ценных бумаг и возможности инвестора определяют выбор его инвестиционной стратегии. Портфельное инвестирование становится преобладающим на отечественном рынке. Наметились определенные подходы к формированию портфеля, реализуемые при покупке ценных бумаг.

Вложения в ценные бумаги разного вида, разного срока действия и разной ликвидности, управляемые как единое целое, формируют портфель ценных бумаг. Основная цель формирования портфеля ценных бумаг - обеспечение реализации разработанной инвестиционной стратегии банка путем подбора наиболее эффективных и надежных финансовых вложений [13, с.96].

Управлять инвестиционным портфелем - это значит изменять состав входящих в портфель ценных бумаг

Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая тем самым, надежность вклада и получения наибольшего гарантированного дохода.

При этом формируется некоторое инвестиционное качество с фиксированным соотношением Риск/Доход, который в процессе управления портфелем может быть улучшено. Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах финансового рынка [8, с.318].

Теоретически портфель может состоять из бумаг одного вида, а также изменять свою структуру путем замещения одних бумаг другими. Однако каждая ценная бумага в отдельности не может обеспечить получение подобного результата - ни по доходности, ни по риску.

Иными словами, основная задача инвестиционного портфеля - улучшить его условия, придав совокупности ценных бумаг такие характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги и возможны только при их комбинации. Лишь в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая доходность при обусловленном риске.

Под риском понимается степень вероятности получения ожидаемых доходов от инвестиций. Все риски, связанные с инвестициями в ценные бумаги, можно разделить на две большие группы:

· рыночный (систематический), он возникает из внешних событий, которые влияют на рынок в целом. Такой риск нельзя устранить диверсификацией, поскольку он возникает благодаря общим факторам, влияющим на рынок в целом. Систематический риск можно погасить или посредством вывода капитала за пределы страну путем покупки акций иностранных компаний, или посредством конвертации рубля;

· несистематический риск, включает такие виды рисков как деловой, отраслевой и финансовый. Отраслевой связан с воздействием на компанию независящих от нее общеотраслевых факторов. Деловой или бизнес-риск, отражает влияние факторов, связанных с деятельностью конкретной компании, - эффективностью производства и управления ею. Финансовый риск возникает в том случае, когда часть капитала компании формируется посредством долговых обязательств, и она должна получать прибыль, достаточную для выплаты процентов. Таким образом, несистематический риск возникает под воздействием уникальных, специфических для отдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценных бумаг. Этот вид риска можно сократить путем диверсификации вложений, то есть созданием портфеля ценных бумаг, включающих следующий набор:

- акции компаний с различной доходностью и надежностью;

- государственные ценные бумаги;

- корпоративные облигации крупных компаний;

- векселя, опционы, сертификаты и другие виды.

Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск в инвестиционном деле, но не исключает его полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсификационного риска, то есть иска, проистекающего из общего состояния экономики. Более наглядно виды рисков представлены в таблице 1 [13, с.97].

Для любого инвестора наиболее сложным является оценка именно недиверсификационного риска. Это и понятно, так как многие компоненты систематического риска не могут быть предсказаны заранее, а тем более учтены в денежных единицах дополнительного дохода или убытка.

Таблица 1

Виды риска

Экономический риск
Недиверсификационный (систематический), характерный для всей экономической системы или отдельного рынка, не поддается диверсификации	Диверсификационный (специфический), присущ корпорации или финансовому активу, может быть исключен посредством диверсификации
1. Глобальные изменения налогообложения 2. Война 3. Инфляция 4. Рост цен на энергоносители 5. изменение денежной политики	1. Трудовые контракты с гарантией роста заработной платы 2. Забастовки 3. Банкротство главного поставщика 4. Неожиданный приход нового конкурента

Под управлением портфелем ценных бумаг понимается применение совокупности различных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

- сохранить первоначально инвестированные средства;

- достигнуть максимального уровня дохода;

- обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Иначе говоря, процесс управления нацелен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателей. Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля [10, с. 149].

Совокупность применяемых к портфелю методов и технических возможностей представляет способ управления, который может быть охарактеризован как «активный» и «пассивный» [14].

Активное управление характеризуется прогнозированием размера возможного дохода от инвестированных средств. Активная тактика предполагает, с одной стороны, пристальное отслеживание и приобретение высокоприбыльных ценных бумаг, а с другой - максимально быстрое избавление от низкоэффективных активов. Такой тактике соответствует метод активного управления, получивший название свопинг, что обозначает постоянный обмен ценных бумаг через финансовый рынок.

Суть пассивного управления состоит в создании хорошо диверсифицированных портфелей с заранее определенным уровнем риска и продолжительном удерживании портфелей в неизменном состоянии. Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем расходов и низким уровнем специфического риска.

Также немаловажную роль играет процесс управления обновлением портфеля. Среди факторов, анализ которых влияет на принятие решения о проведении обновления портфеля, можно выделить следующие [15, с. 219]:

- цикл и конъюнктура рынков ценных бумаг и альтернативных вложений;

- фундаментальные макроэкономические изменения (ожидаемый уровень роста капитала, инфляции, процентных ставок, курсов валют, промышленный рост или спад);

- финансовое состояние конкретного эмитента;

- требования инвесторов по изменению управления предприятием, выплате дивидендов, погашению кредитов и так далее;

- политические и психологические аспекты инвестирования.

Рассмотрим классификацию инвестиционных портфелей в зависимости от источника дохода (рис. 1) [8, с. 319].



Рис. 1. Классификация инвестиционных портфелей в зависимости от источника дохода

Портфели роста формируются из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель инвестирования - рост стоимости портфеля вместе с получением дивидендов, причем дивидендные выплаты обычно осуществляются в небольшом размере. Поэтому рост курсовой стоимости совокупности акций, входящих в портфель, определяет виды портфелей, входящих в данную группу.

Портфель консервативного роста - наименее рискованный среди портфелей данной группы. Он состоит из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости, а также из государственных облигаций. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени.

Портфель умеренного роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В этот тип портфеля включаются, наряду с надежными ценными бумагами, приобретенными на длительный срок, рискованные финансовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный тип портфеля наиболее распространенный, он пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный рост капитала. В его состав обычно входят акции неизвестных на рынке быстрорастущих копаний, производные ценные бумаги. Инвестиции здесь являются достаточно рискованными, но они могут приносить самый высокий доход.

Портфели дохода ориентированы на получение высокого текущего дохода - процентных и/или дивидендных выплат. Портфель составляется в основном из акций с умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, корпоративных облигаций и других ценных бумаг, характерным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Цель создания этого типа портфеля - получение уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами инвестирования в данном случае являются надежные инструменты фондового рынка с относительно высоким уровнем стабильно выплачиваемого купонного процента или дивиденда.

Портфель регулярного дохода формируется из акций высоконадежных эмитентов и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель с высоким процентным доходом состоит из высокодоходных акций корпораций - ценных бумаг, приносящих высокий купонный доход при среднем уровне риска.

Портфели двойного назначения формируются во избежание возможных потерь на фондовом рынке от падения курсовой стоимости акций и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Таким образом, потери в одной части могут компенсироваться возрастанием в другой.

Сбалансированный портфель предполагает определенное соотношение не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами. Он состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных долговых обязательств. В состав портфеля могут включаться и высокорискованные ценные бумаги с высоким уровнем риска.

В зависимости от степени риска, приемлемого для инвестора, портфели подразделяются на консервативные, умеренные, агрессивные, стратегические и нерациональные. Каждому типу инвестора соответствует и свой тип портфеля ценных бумаг (таблица 2). Тип портфеля определяет и позицию инвестора при формировании им целей и стратегии поведения на рынке ценных бумаг.

По степени ликвидности инвестиционных объектов, входящих в состав портфеля, выделяют высоколиквидный, среднеликвидный и низколиквидный портфели.

По условиям налогообложения инвестиционного дохода портфели делят на два типа - налогооблагаемый портфель и портфель, имеющий льготное налогообложение. В состав последнего чаще всего входят отдельные виды государственных и муниципальных облигаций, то есть такие инвестиционные объекты, доход по которым налогами не облагается (или облагается по льготной ставке), что стимулирует деятельность инвесторов на рынке этих финансовых активов.

Таблица 2

Позиции инвесторов в достижении показателей риск / доход финансовых активов

Тип инвестора	Цели инвестирования	Степень риска	Тип финансового актива	Вид портфеля
Консервативный	Защита от инфляции	Низкая	Государственные ценные бумаги, акции и облигации крупных стабильных эмитентов	Высоконадежный, но низко-доходный
Умеренный	Длительное вложение капитала и его рост	Средняя	Малая доля государственных ценных бумаг, большая доля ценных бумаг крупных и средних, но надежных эмитентов с длительной рыночной историей	Дивеси-фика-ционный
Агрессивный	Спекулятивная игра, возможность быстрого роста вложенных средств	Высокая	Высокая доля высокодоходных ценных бумаг небольших эмитентов, венчурных компаний и т.д.	Рискованный, но высоко-доходный
Стратегический	Управление и контроль в акционерном обществе	Неопределенная	Акции конкретных эмитентов	Пакет одно-именных акций
Нерациональный	Нет четких целей	Низкая	Произвольно подобранные ценных бумаги	Бессис-темный

Глава 2. Анализ инвестиционной деятельности ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК»

2.1 Общая характеристика ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК»

Открытое акционерное общество коммерческий банк развития газовой промышленности Севера «СЕВЕРГАЗБАНК» был основан в Вологде в 1994 году как ЗАО Акционерно-коммерческий банк «МАРСБАНК».

Зарегистрирован Центральным Банком Российской Федерации 29 апреля 1994 года, регистрационный номер 2816.

Решением годового общего собрания акционеров от 16 мая 1997 года Банк переименован в Закрытое акционерное общество коммерческий банк развития газовой промышленности Севера «СЕВЕРГАЗБАНК» (лицензия ЦБ РФ № 2816 от 01.08.03 г.).

В связи с изменением типа акционерного общества со 2 апреля 1999 года полное наименование Банка изменилось на Открытое акционерное общество коммерческий банк развития газовой промышленности Севера «СЕВЕРГАЗБАНК» (Лицензия ЦБ РФ № 2816 от 01.08.03 г.).

26.08.2002 г. получено свидетельство о внесении записи о банке в единый государственный реестр юридических лиц за основным государственным регистрационным номером 1023500000160.

Аудитор банка - Аудитор Банка - ЗАО "КПМГ".

Размер оплаченного и зарегистрированного Уставного капитала ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК» составляет 661 215 300 (Шестьсот шестьдесят один миллион двести пятнадцать тысяч триста) рублей.

Число сотрудников в Банке и филиалах на 01.04.2009 г. превышает 1470 человек.

Акционеры Банка, владеющие более 10% уставного капитала:

· «Газпромбанк» (ОАО) (г. Москва) - 11,55%;

· ООО «Новые финансовые технологии» (г. Углич, Ярославская область) - 86,81%. ООО «Новые финансовые технологии» дочернее общество ГПБ (ОАО), в котором ГПБ (ОАО) принадлежит 99,99% долей общества. Общество располагается в г. Углич (Ярославская обл.).

По состояния на 01.04.2009 г. Банк имеет 15 филиалов, 15 филиалов, 43 дополнительных офиса, 15 операционных касс вне кассового узла, 2 кредитно-кассовых офиса. Разветвлённая филиальная сеть ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК» располагается в ключевых российских регионах, в том числе на Северо-западе, в республике Коми.

По данным ИЦ "Рейтинг" по состоянию на 01 октября 2008 года (№9(211) от 30.09.2008) ОАО КБ "СЕВЕРГАЗБАНК" присвоена категория RB1 (удовлетворительно стабильная группа надежности).

По данным РБК-рейтинг по итогам первого полугодия 2008 г. ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК» занимает:

- 122 место среди банков России по величине чистых активов;

- 88 место среди банков России по размеру полученной банковской прибыли;

- 80 место среди банков России по объему выданных кредитов малому и среднему бизнесу;

- 52 место среди самых филиальных банков России;

- 32 место среди банков России по количеству собственных банкоматов;

- 32 место среди банков России по количеству пластиковых карт в обращении.

2.2 Анализ коммерческой деятельности ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК» на основе его финансовой отчетности за 2006-2008 гг.

Финансовая отчетность Банка подготовлена в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО), включая все принятые ранее стандарты и интерпретации (приложение 1,2,3). Банк ведет учетные записи в соответствии с требованиями действующего законодательства РФ. Рассмотрим бухгалтерские балансы Банка за 9 месяцев (на 1 октября).

Все группы статей на протяжении рассматриваемого периода имели стабильную динамику роста. Однако наиболее активный рост наблюдался в 2007 г.

Так, активы банка в 2007 г. возросли по сравнению с 2006 г. на 28,1%, а в 2008 г. выросли на 2 844 099 тыс. руб., что составило 119,6% по сравнению с 2007 г. Наиболее значимой, среди статей активов баланса, является статья Чистая ссудная задолженность. Чистая ссудная задолженность в 2008 г. была в размере 12 751 818 тыс. руб., что составило более 70% от активов всего. В 2007 г. данный показатель увеличился на 29,5% по сравнению с 2006 г. (в 2008 г. на 26,7%).

Однако наибольший рост отразился по статье Инвестиции в дочерние и зависимые организации. Данный показатель в 2008 г. вырос на 4 979 тыс. руб. (в 2006 и 2007 гг. размер данных инвестиций был равен нулю).

В 2008 г. произошло снижение величины средств кредитных организаций в ЦБ РФ (на 33%), обязательные резервы снизились на 70% по сравнению с 2007 г., средства в кредитных организациях - на 27%, чистые вложения в ценные бумаги, оцениваемые по справедливой стоимости через прибыль или убыток - на 16%.

По обязательствам Банка также отражен рост за 2006-2008гг. Группа статей пассивов в 2008 г. составила 112,1% от суммы пассивов в 2007 г. и 147,7% от суммы пассивов за 2006 г.

Наиболее весомой, среди статей обязательств баланса, на протяжении трех лет является статья Средства клиентов. Средства клиентов банка в 2008 г. составили 14 099 913 тыс. руб., что соответствует 91% обязательств всего. Однако динамика роста данной статьи относительно незначительна: в 2007 г. средства клиентов выросли не более чем в 1,4 раза по сравнению с 2006 г., а в 2008 г. всего в 1,1 раза от 2006 г.

Наиболее активно в 2008 г. выросла статья обязательств Средства кредитных организаций, ее рост составил 6329,2% по сравнению с 2007 г.

На основании данного анализа можно сделать вывод, что Банк активно и эффективно выполняет свои основные функции:

- привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклад;

- открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;

- размещение привлеченных средств от своего имени и за свой счет.

Также Банк в 2006г. более активно стал взаимодействовать с другими банками, в форме привлечения средств других банков и размещение средств в других банках.

Чистая прибыль Банка в 2008 г. составила 311 114 тыс. руб. Прирост чистой прибыли по отношению к 2007 г. составил 77,6% и 106,4% по отношению к 2006 г.

К основным статьям дохода, положительно повлиявшим на финансовый результат Банка в 2008 г. следует отнести:

- процентные доходы (67% от величины чистых доходов);

- комиссионные доходы (31%).

Собственный капитал Банка на 1 октября 2008 г. увеличился на 81% по сравнению с 2007 г. и составил 2 339 903 тыс. руб.

2.3 Инвестиционной деятельность ЗАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК»

ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК» работает на фондовом рынке с 1994 года и в настоящий момент имеет бессрочные лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, выданные Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами, а также лицензию биржевого посредника по фьючерсным и опционным сделкам. ОАО КБ «СЕВЕРГАЗБАНК» является членом Фондовой биржи ММВБ, также проводит операции на американском фондовом рынке - в системе электронных торгов NASDAQ и Нью-Йоркской фондовой бирже. Банк также оказывает услуги по доверительному управлению на рынке ценных бумаг. Все это позволяет клиентам Банка с максимальной эффективностью использовать возможности фондового рынка при размещении свободных денежных средств.

В 2008 году увеличилось число клиентов, пользующихся брокерскими услугами посредством интернет-трейдинга с использованием системы «ИТС-Брокер», которая позволяет им получить доступ к торгам Фондовой биржи ММВБ в режиме on-line. Объем брокерский операций в 2008 г. превысил 3,0 млрд. руб.

Объем вложений Банка в ценные бумаги на 01.04.08 г. вырос на 2,9% по сравнению с началом года и превысил 726,2 млн. руб. Это позволило ОАО КБ "СЕВЕРГАЗБАНК" занять 153 место в "Toпе 500 банков по вложениям в ценные бумаги за I квартал 2008 г." [17].

В связи со сложившейся ситуацией на финансовых рынках объем вложений в ценные бумаги уменьшился более чем в два раза и по состоянию на 01.01.2009 г. составил 781,2 млн. рублей. Инвестиции были направлены на формирование устойчивого и ликвидного портфеля ценных бумаг. В 2008 году были предъявлены к погашению все находившиеся на балансе банка векселя прочих эмитентов и приобретены еврооблигации ОАО «Газпром» и бумаг). «Газпромбанк» (ОАО) в объеме 228,3 млн. рублей (29,2 всего портфеля ценных Объем вложений в государственные ценные бумаги составил 374,9 млн. рублей, или 48,0 % от всего портфеля ценных бумаг.

В объемах проводимых операций на фондовом рынке в 2008 году значительный удельный вес занимали векселя, общий объем операций с корпоративными векселями составил 504,0 млн. руб.

Объем инвестиций в акции компаний на 01.01.2009 г. составил 140,1 млн. рублей. Портфель акций в основном состоит из высоколиквидных акций ОАО «Газпром», ОАО ГМК «Норильский никель», ОАО «НК «Роснефть», ОАО «Лукойл», ОАО «Ростелеком», ОАО «Сургутнефтегаз». Объем вложений в акции ОАО «Газпром» на 01.01.2009 г. составил 124,1 млн. руб.

В 2008 году Банк выпускал собственные векселя, которые являются ликвидным платежным средством. Объем выпущенных векселей за 2008 год составил более 450,0 млн. руб.

Депозитные сертификаты, выпускаемые Банком, являются надежным средством накопления, которым активно пользуются клиенты Банка. Объем операций с депозитными сертификатами в 2008 г. составил 268,5 млн. руб.

Диаграмма 1

На диаграмме 1 показана динамика изменения вложений в ценные бумаги. Показатель чистых вложений в торговые ценные бумаги за 2007 г. оказался выше, чем в другие года и составил 741 794 тыс. руб. Показатель чистых вложений в ценные бумаги, имеющиеся в наличии для продажи, за 2008 г. увеличился на 50% по сравнению с 2007 г.