Инвестиционный рынок и инвестиционная деятельность

Министерство образования и науки Украины

ДонГТУ

Семестровое задание

По предмету «Инвестиционный менеджмент»

Выполнила:

Ст. гр. МВД-05-1

Бурмистрова Александра

Проверила:

Ульяницкая О. В

Алчевск - 2009

СОДЕРЖАНИЕ

1 ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

40 Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

70 Общие принципы формирования механизма функционирования инвестиционного рынка

2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Задание 1

Задание 2

Задание 3

Задание 4

Задание 5

Задание 6

Список использованной литературы

1 ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

40 Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности

Инвестиционная деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды. Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, т. е. предусматривает постановку и достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям.

Во-первых, цели должны быть достижимыми. В них должен быть заключен определенный вызов для организации, ее сотрудников и финансового менеджмента. Они не должны быть слишком легкими для достижения. Но они также не должны быть нереалистичными, выходящими за предельно допустимые возможности исполнителей. Хотя в основе разработки стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление или желаемый образ стратегической инвестиционной позиции организации, их необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего инвестиционного потенциала.

Во-вторых, цели должны быть гибкими. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации следует устанавливать таким образом, чтобы они оставляли возможность для их корректировки в соответствии с теми изменениями, которые могут произойти в инвестиционной среде. Финансовые менеджеры должны помнить об этом и быть готовыми внести модификации в установленные цели с учетом новых требований, выдвигаемых к организации со стороны внешней инвестиционной среды, общего экономического климата или параметров внутреннего инвестиционного потенциала.

В-третьих, цели должны быть измеримыми. Это означает, что стратегические инвестиционные цели должны быть сформулированы таким образом, чтобы их можно было количественно измерить или оценить, была ли цель достигнута.

В-четвертых, цели должны быть конкретными. Стратегические инвестиционные цели должны обладать необходимой специфичностью, помогающей однозначно определить, в каком направлении должны осуществляться действия. Цель должна четко фиксировать, что необходимо получить в результате инвестиционной деятельности, в какие сроки ее следует достичь и кто будет ответственным лицом за основные элементы инвестиционного процесса. Чем более конкретна цель, чем яснее намерения и ожидания, связанные с ее достижением, тем легче выразить стратегию ее достижения.

В-пятых, цели должны быть совместимыми. Совместимость предполагает, что стратегические инвестиционные цели соответствуют миссии организации, ее общей стратегии развития, а также краткосрочным инвестиционным и другим функциональным целям.

В-шестых, стратегические инвестиционные цели должны быть приемлемыми для основных субъектов влияния, определяющих деятельность организации. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации разрабатываются для реализации в долгосрочной перспективе главной цели финансового менеджмента - максимизации благосостояния собственников организации. Но цели организации также должны быть приемлемыми для тех, кто их выполняет и на кого они направлены (сотрудники организации, клиенты организации, местное сообщество и общество в целом и деловые партнеры).

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности организации требует предварительной их классификации по определенным признакам. С позиций финансового менеджмента эта классификация стратегических целей строится по следующим основным признакам:

70 Общие принципы формирования механизма функционирования инвестиционного рынка

Функционирование инвестиционного рынка подчинено действию определенного экономического механизма, основу которого составляет взаимосвязь его элементов. Основными из этих элементов, которые определяют состояние и развитие как инвестиционного рынка в целом, так и отдельных его видов, являются спрос, предложение, цена.

Механизм функционирования инвестиционного рынка направлен на обеспечение его равновесия, которое достигается путем взаимодействия отдельных его элементов. В основном это равновесие в условиях экономики рыночного типа достигается за счет саморегуляции инвестиционного рынка и частично - за счет государственного его регулирования. Однако в реальной практике абсолютное равновесие инвестиционного рынка, т. е. полная сбалансированность отдельных его элементов, достигается крайне редко, а если достигается, то на очень непродолжительный период.

Каждому виду инвестиционных рынков присущи особенности формирования механизма обеспечения взаимосвязи отдельных элементов рынка, однако принципиальные основы механизма функционирования таких рынков имеют общий характер. Поэтому в первую очередь рассмотрим общие принципы формирования инвестиционного рынка в целом. Эти принципиальные положения сводятся к следующим основным моментам:

1. Основную роль в системе основных элементов инвестиционного рынка играет цена на отдельные инвестиционные товары, инструменты, услуги. Именно этот элемент отражает сбалансированность спроса и предложения на рынке, состояние его равновесия, степень удовлетворения экономических интересов всех его участников. Приоритетная роль цены в системе инвестиционного рынка, обеспечивающих его равновесие, определяет особую роль ценообразования в механизме его функционирования.

2. Цены на инвестиционном рынке определяются прежде всего уровнем доходности отдельных инвестиционных товаров и финансовых инструментов инвестирования, в основе которого лежит средний уровень процентной ставки (или средняя норма доходности на вложенный капитал). Уровень процентной ставки служит не только критерием выбора альтернативных направлений осуществления инвестиционных операций, но в значительной степени определяет объем этих операций или деловую активность отдельных хозяйствующих субъектов на инвестиционном рынке.

3. Особенностью формирования цен на инвестиционном рынке является существенное воздействие на этот процесс обращающегося на нем спекулятивного капитала. Это порождает не только реальный спрос на отдельные инвестиционные товары и финансовые инструменты со стороны хозяйствующих субъектов, но и спрос спекулятивный, не связанный с реальными потребностями развития экономики. Высокий уровень спекулятивной составляющей, особенно характерный для финансовых сегментов инвестиционного рынка является нормальным явлением; этот уровень постоянно возрастает по мере увеличении объема накапливаемого капитала предприятиями и физическими лицами. Под воздействия спекулятивного капитала уровень цен на инвестиционном рынке в значительной мере зависит не только от реального спроса, но и от ожидаемых изменений этого уровня, на которые участники рынка пытаются влиять исходя из своих спекулятивных интересов («играя на повышение или понижение» рыночных цен на отдельные инвестиционные товары финансовые инструменты финансирования).

4. Цены на инвестиционном рынке очень динамичны, подвержены влиянию многих объективных факторов, проявляющихся как на макро-, так и на микроуровне, поэтому их уровень всегда меняется практически ежедневно. Такой высокий уровень динамики цен является характерной особенностью инвестиционного рынка в сравнении с рынком потребительских товаров и услуг, где факторы ценообразования носят стабильный характер.

5. Высокая роль информации об уровне цен на отдельные инвестиционные товары и инструменты в как в осуществлении управления инвестиционной деятельностью предприятия, так и в управлении экономическими процессами развития страны в целом определяют не только оперативность, но и открытость их установления. Информация о состоянии цен на основных инвестиционных рынках поступает не только с региональных и национального, но и мирового рынка, оказывая существенное влияние на управления инвестиционными процессами на разных уровнях.

6. Публичное установление цен на основные инвестиционные товары и инструменты осуществляется в процессе их биржевой котировки в зависимости от складывающегося соотношения объема спроса на них и их предложения. Биржевая котировка цен осуществляется на основе заявок клиентов брокерам на покупку или продажу отдельных инвестиционных товаров и финансовых инструментов.

Заявки клиентов на покупку инвестиционных товаров инструментов формируют объем спроса на них на бирже по определенным уровням цен (называемых ценами спроса).

Соответственно заявки клиентов на продажу инвестиционных товаров и инструментов формируют объем предложения на них на бирже по определенным уровням цен (называемых ценами предложения)

7. Одной из особенностей формирования цен на инвестиционном рынке является высокая зависимость уровня этих цен, складывающихся на национальном рынке, от соответствующего его уровня на мировом рынке. В наибольшей степени эта зависимость характерна для валютного рынка (где она проявляется в наибольшей степени) и для рынка ценных бумаг и золота. По мере интегрированности в мировой инвестиционный рынок эта зависимость будет усиливаться, формируя как позитивные, так и негативные последствия в экономическом развитии страны.

8. Высокая степень влияния динамики цен на инвестиционном рынке на экономические процессы в стране определяет активные формы осуществления государственного регулирования этих цен с помощью соответствующих механизмов. Такими механизмами являются установление учетной ставки, нормирование резервов коммерческих банков, регулирование денежного оборота путем эмиссии денег, регулирование объема эмиссии и доходности государственных ценных бумаг (в первую очередь, - облигации) и другие. Механизм такого регулирования осуществляется во всех странах с развитой рыночной экономикой.

9. Объективность формировании цен на инвестиционном рынке определяет не только необходимость учета в процессе ценообразования всех необходимых факторов, влияющих на их уровень, но и информированность участников этого рынка об основных из этих факторов информационная обеспеченность участников инвестиционного рынка характеризуется понятием «эффективность рынка». Эффективным считается рынок, на котором уровень цен на отдельные инвестиционные товары, инструменты и услуги быстро реагируют на информацию при полном доступе к ней всех участников этого рынка.

В соответствии с концепцией эффективности рынка (которая является важным теоретическим положением, определяющим механизм его функционирования), выделяют три уровня этой эффективности.

Первый уровень, характеризующий слабую степень эффективности рынка, отражает ситуацию, когда ценообразование на основные инвестиционные товары, инструменты и услуги базируется в основном на их динамику в предшествующем периоде.

Второй уровень, характеризующий среднюю степень эффективности рынка, отражает ситуацию, когда ценообразование на основные инвестиционные товары, инструменты и услуги кроме информацииоб их динамике в предшествующем периоде отражает и другую опубликованную общедоступную информацию.

Третий уровень, характеризующий сильную степень эффективности рынка, отражает ситуацию, когда процесс ценообразования базируется не только на общедоступной, но и неопубликованной информации, а также не результатах ее фундаментального анализа. В этом случае уровень цен на отдельные инвестиционные товары, инструменты и услуги всегда будет отражать уровень их доходности, соответствующий уровню их риска. Иными словами, сильная степень эффективности рынка характеризует состояние ценообразования на основные инвестиционные товары, инструменты и услуги, отражающего всю имеющуюся информацию о них.

Рассмотренные принципиальные продолжения характеризуют механизм функционирования инвестиционного рынка в целом и отдельных его видов.

2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

Задание 1

С целью определения потребности в реальных инвестициях для обеспечения расширенного производства определить изменения по сравнению с отчётным периодом показателей фондоотдачи, в частности по активной части, фондовооружённость и техническая вооружённость труда по данным таблицы 1.

Таблица 1 - Исходные данные

Показатели
Годовой объём товарной продукции, грн.:
- отчётный период	12001
- плановый период	14401
Фондоёмкость продукции, грн.:
- отчётный период	0,45
- плановый период	0,40
Среднесписочная численность рабочих в наибольшем количестве работающих за смену, чел.:
- отчётный период	215
- плановый период	217
Доля активной части основных фондов:
- отчётный период	0,55
- плановый период	0,65

Решение.

1. Определим среднегодовую стоимость основных фондов:

Ф_ё = Ф / О_р,

Ф = Ф_ё *О_р (1.1)

где О_р - годовой объём товарной продукции, грн.;

Ф - среднегодовая стоимость основных фондов, грн.;

Ф_ё - фондоёмкость продукции, грн.

Ф_о = 0,45*12001= 5400,45 грн\грн

Ф_пл = 0,40*14401 = 5760,4 грн\грн

2. Определяем фондоотдачу по формуле:

Ф_о = О_р / Ф (1.2)

Ф_{о ф} = 12001/5400,45 = 2,2 грн\грн

Ф_о.пл = 14401/5760,4 = 2,5 грн\грн

?Ф = 2,5 - 2,2 = + 0,3

3. Определяем фондовооруженность труда:

Ф_{воор.тр} = Ф / С_ч, (1.3)

где Ф - среднегодовая стоимость основных фондов, грн.;

С_{ч -} среднесписочная численность рабочих, чел.

- отчётный период:

Ф_{воор.тр} = 5400,45/215 = 25,12 грн./чел.

- плановый период:

Ф_{воор.тр} = 5760,4/217 = 26,55 грн./чел.

4. Определяем техническую вооружённость труда:

Т_вт = Ф_а / С_ч = (О_р *л )/ Ф_{воор.тр,} (1.4)

где Ф - среднегодовая стоимость активной части основных фондов, грн.;

С_ч - среднесписочная численность рабочих, чел.;

л - доля активной части основных фондов:

- отчётный период:

л = (12001*0,55)/25,12 = 267,76 грн.

- плановый период:

л = (14401*0,65)/26,55 = 352,57 грн.

Т_{вт о} = 276,76 / 215 = 1,29

Т_{вт пл} = 352,57 / 217 = 1,62

?Т_вт = 1,62 - 1,29 = + 0,33

5. Определяем фондоотдачу активной части основных фондов:

- отчётный период:

Ф_оа = 12001 / 267,76 = 44,82 грн.

- плановый период:

Ф_оа = 14401 / 352,57 = 40,85 грн.

?Ф = 40,85 - 44,82 = - 3,97 грн.

Вывод: после проведенных расчётов виден рост фондоотдачи (+ 0,3) плановой в сравнении с отчётной. Фондоотдача активной части основных фондов уменьшилась на 3,97 грн.

Задание 2

Пользуясь данными таблицы 2, определите курс акций и её рыночную стоимость, балансовую стоимость акции АО закрытого типа.

Таблица 2 - Исходные данные

Показатели
Номинальная стоимость акции, грн.	101
Дивиденд,%	15
Заёмный процент,%	10
Сумма активов АО, грн.	551
Сумма долгов АО, грн.	301
Количество оплаченных акций, ед.	101

Решение

1. Курс акции определяем по формуле:

К_а = (Д / П )*100% (2.1)

где Д - дивиденд,%;

П - заёмный процент,%.

К_а = 15/10 =1,5*100% = 150%

2. Определяем рыночную цену акции по формуле:

Ц_ра = (К_а*Н) / 100%, (2.2)

где Н - номинальная стоимость акции, грн.

Ц_ра = (150%*101) / 100% = 151,5 грн.

3. Определяем балансовую стоимость акции по формуле:

Б = А/ К_опл. (2.3)

где А - чистые активы, грн.;

К_опл. - кол-во оплаченных акций, ед.

Б = (551 - 301)/101 = 2,48 грн.

Вывод: курс акций 150%, рыночная цена акций = 151,5 грн., балансовую стоимость акции = 2,48 грн.

Задание 3

Пользуясь данными таблицы 3, определите средний размер дивидендов по акциям АО (простым и привилегированным), размер дивидендов по простым акциям.

Таблица 3 - Исходные данные

Показатели
Прибыль АО, предназначенная для уплаты дивидендов, грн.	2001
Общая стоимость акций, грн.	4501
в т.ч. привилегированных, грн.	501
Размер фиксированного дивиденда по привилегированным акциям (к их номинальной цене),%	50

Решение

1. Определяем средний размер дивидендов по всем акциям АО по формуле:

Д_ср. = (П / А)*100% (3.1)

где П - прибыль АО, предназначенная для уплати дивидендов (за год), грн.;

А - общая стоимость акций (простых и привилегированных), грн.

Д_ср. = (2001/4501)*100% = 44,5%

2. Определяем размер дивидендов по простым акциям по формуле:

Д = (( П - Д_пр. ) / А_пр.)*100% (3.2)

где Д_пр. - годовая сумма дивидендов по привилегированным акциям, грн.;

А_{пр -} общая стоимость простых акций, грн.

Д = (2001-501 / 4501- 501)*100% = (1500 /4000)*100% = 37,5%

Вывод: средний размер дивидендов по всем акциям АО = 44,5%, а размер дивидендов по простым акциям = 37,5%.

Задание 4

Предприятие рассматривает 4 инвестиционных проекта, которые требуют одинаковых начальных инвестиций. Финансирование проектов осуществляется за счёт банковской ссуды с расчёта 15% годовых. Для определения внутренней нормы рентабельности проектов верхнюю границу процентной ставки принять равной 30% годовых.

4.1. Дать экономическую оценку каждого из проектов и выбрать наиболее выгодный. Экономическую оценку проводить по показателям: чистого приведенного дохода, сроку окупаемости, индексу доходности и внутренней нормы доходности.

Таблица 4 - Исходные данные

Год, показатель	Денежные потоки, которые прогнозируются, грн.
	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
0	- 19	- 19	- 19	- 19
1	6	6	6	11
2	11	6	11	6
3	11	11	11	6
4	11	11	11	11
5	6	11	6	11
NPV, 15%	11,07	9,77	11,07	10,83
NPV, 30%	2,62	1	2,62	2,56
PI,%	1,58	1,51	1,58	1,57
IRR,%	0,35	0,32	0,35	0,35
PP, года

Решение

1. Растёт чистой настоящей стоимости проекта (NPV):

NPV = У (CF_n / (1 + i)^t) - I_o, (4.1)

где CF(t) - денежный поток по окончанию периода t;

t - соответствующий год проекта;

n - срок службы проекта;

i - ставка дисконта (процент).

Проект 1:

NPV₁ = (6/1,15¹ + 11/1,15² + 11/1,15³ + 11/1,15⁴ + 6/1,15⁵ ) - 19 = (6/1,15 + 11/1,32 + 11/1,52 + 11/1,75 + 6/2,01) - 19 = (5,22 + 8,33 + 7,24 + 6,29 + 2,99) - 19 = 30,07- 19 = 11,07 тыс. грн.

NPV₂ = (6/1,3¹ + 11/1,3² + 11/1,3³ + 11/1,3⁴ + 6/1,3⁵ ) - 19 = (6/1,3 + 11/1,69 + 11/2,19 + 11/2,86 + 6/3,71) - 19 = (4,62 + 6,51 + 5,02 + 3,85 + 1,62) - 19 = 21,62 - 19 = 2,62 тыс. грн.

Проект 2:

NPV₁ = (6/1,15¹ + 6/1,15² + 11/1,15³ + 11/1,15⁴ + 11/1,15⁵ ) - 19 = (6/1,15 + 6/1,32 + 11/1,52 + 11/1,75 + 11/2,01) - 19 = (5,22 + 4,55 + 7,24 + 6,29 + 5,47) - 19 = 28,77 - 19 = 9,77 тыс. грн.

NPV₂ = (6/1,3¹ + 6/1,3² + 11/1,3³ + 11/1,3⁴ + 11/1,3⁵ ) - 19 = (6/1,3 + 6/1,69 + 11/2,19 + 11/2,86 + 11/3,71) - 19 = (4,62 + 3,55 + 5,02 + 3,85 + 2,96) - 19 = 20 - 19 = 1 тыс. грн.

Проект 3:

NPV₁ = (6/1,15¹ + 11/1,15² + 11/1,15³ + 11/1,15⁴ + 6/1,15⁵ ) - 19 = (6/1,15 + 11/1,32 + 11/1,52 + 11/1,75 + 6/2,01) - 19 = (5,22 + 8,33 + 7,24 + 6,29 + 2,99) - 19 = 30,07 - 19 = 11,07 тыс. грн.

NPV₂ = (6/1,3¹ + 11/1,3² + 11/1,3³ + 11/1,3⁴ + 6/1,3⁵ ) - 19 = (6/1,3 + 11/1,69 + 11/2,19 + 11/2,86 + 6/3,71) - 19 = (4,62 + 6,51 + 5,02 + 3,85 + 1,62) - 19 = 21,62 - 19 = 2,62 тыс. грн.

Проект 4:

NPV₁ = (11/1,15¹ + 6/1,15² + 6/1,15³ + 11/1,15⁴ + 11/1,15⁵ ) - 19 = (11/1,15 + 6/1,32 + 6/1,52 + 11/1,75 + 11/2,01) - 19 = (9,57 + 4,55 + 3,95 + 6,29 + 5,47) - 19 = 29,83 - 19 = 10,83 тыс. грн.

NPV₂ = (11/1,3¹ + 6/1,3² + 6/1,3³ + 11/1,3⁴ + 11/1,3⁵ ) - 19 = (11/1,3 + 6/1,69 + 6/2,19 + 11/2,86 + 11/3,71) - 19 = (8,46 + 3,55 + 2,74 + 3,85 + 2,96) - 19 = 21,56 - 19 = 2,56 тыс. грн.

Критерий отбора по показателю чистой нынешней стоимости показывает, что в случае NPV > 0 проект принимается, т.е. все 4 проекта являются эффективными и их следует принять для реализации.

2. Расчёт внутренней нормы рентабельности (эффективности IRR):

IRR = i₁ + ( NPV₁ / NPV₁ - (NPV₂ ) )* (i₂ - i₁) (4.2)

где i₁ - ставка дисконта, при которой значение NPV положительное (нижняя граница 15%);

i₂ - ставка дисконта, при которой проект становится убыточным (верхняя граница 30%).

NPV₁ - значение чистой нынешней стоимости при i₁;

NPV₂ - значение чистой нынешней стоимости при i₂.

IRR₁ = 0,15 + (11,07 / 11,07 - 2,62)* (0,30 - 0,15) = 0,15 + (11,07/8,45) *0,15 = 0,15 + 0,20 = 0,35

IRR₂ = 0,15 + (9,77 / 9,77 - 1)* (0,30 - 0,15) = 0,15 + (9,77/8,77) *0,15 = 0,32

IRR₃ = 0,15 + (11,07 / 11,07 - 2,62)* (0,30 - 0,15) = 0,15 + (11,07/8,45) *0,15 = 0,15 + 0, 20 = 0,35

IRR₄ = 0,15 + (10,83 / 10,83 - 2,56)* (0,30 - 0,15) = 0,15 + (10,83/8,21) *0,15 = 0,35

3. Расчёт рентабельности инвестиций (PI):

PI = У (CF_n / (1 + i)^t) / I_o (4.3)

Проект 1:

PI₁ = (6/1,15¹ + 11/1,15² + 11/1,15³ + 11/1,15⁴ + 6/1,15⁵ ) / 19 = 30,07 / 19 = =1,58

Проект 2:

PI₂ = (6/1,15¹ + 6/1,15² + 11/1,15³ + 11/1,15⁴ + 11/1,15⁵ ) / 19 = 28,77 / 19 = =1,51

Проект 3:

PI₃ = (6/1,15¹ + 11/1,15² + 11/1,15³ + 11/1,15⁴ + 6/1,15⁵ ) / 19 = 30,07 / 19 = =1,58

Проект 4:

PI₄ = (11/1,15¹ + 6/1,15² + 6/1,15³ + 11/1,15⁴ + 11/1,15⁵ ) / 19 = 29,83 / 19 = =1,57

4. Расчёт сроков окупаемости каждого из проектов:

Период окупаемости инвестиций - это период, в течении которого сумма чистых доходов дисконтированных на момент завершения инвестиций равняется сумме инвестиций.

Если годовая прибыль изменяется, то расчёт проводится по формуле:

PP = (t₀ - 1) + (I_o - УCF_{(t0 - 1)} / CF_t0 ) (4.4)

где t₀ - номер первого года, в котором достигается условие УCF_n < I_o.

Таблица 4.4 - Расчёт периода окупаемости инвестиций

Года	0	1	2	3	4	5
Io	- 19	-	-	-	-	-
CF1	-	5,22	8,33	7,24	6,29	2,99
CF2	-	5,22	4,55	7,24	6,29	5,47
CF3	-	5,22	8,33	7,24	6,29	2,99
CF4	-	9,57	4,55	3,95	6,29	5,47

PP₁ = 2 + (19 - 13,55 / 7,24) = 2 года 9 мес.

PP₂ = 3 + (19 - 17,01 / 6,29) = 3 года 4 мес.

PP₃ = 2 + (19 - 13,55 / 7,24) = 2 года 9 мес.

PP₄ = 3 + (19 - 18,07 / 6,29) = 3 года 2 мес.

Вывод: при проведении экономической оценки по показателям чистого приведенного дохода, сроку окупаемости, индексу доходности и внутренней нормы доходности можно сделать следующие выводы, что для предприятия наиболее выгодными инвестиционными проектами будут 1 и 4, которые имеют наименьший срок окупаемости 2 года и 9 месяца.

Задание 5

Оценить стоимость имущества государственного предприятия як целостного имущественного комплекса для проведения приватизации соответственно по данным баланса (таблица 5).

Таблица 5 - Исходные данные (n = 0,01)

Показатели, тыс. грн.
Основные средства производственного направления:
- первоначальная стоимость	20,56
- износ	14,86
Основные средства непроизводственного направления:
- первоначальная стоимость	1,78
- износ	0,66
Нематериальные активы:
- первоначальная стоимость	0,77
- износ	0,47
Незавершенное производство	1,76
Стоимость акций др. предприятий	1,66
Взнос в уставной фонд совместного предприятия	4,65
Др. необоротные активы	1,65
Средства, расчёты и др. активы	2,66
Резерв будущих затрат и платежей	0,65
Долгосрочные пассивы	5,87
Расчёты и другие пассивы	1,87
Запасы и затраты, которые включены в валюту баланса	5,75
Оборудование неустановленное	2,86
Оборудование арендатора	0,75
Нематериальные активы, которые не отражены в балансе	-
Объекты гражданской обороны	0,65
Государственный жилищный фонд	1,11
Усреднённые индексы цен:
- на строительство	1,01
- на производственную продукцию	1,02

Решение

1. Определяем сумму финансовых активов по формуле:

Ф_а = А + С + А_н + З, (5.1)

где А - стоимость акций др. предприятий, тыс. грн.;

С - взнос в уставной фонд совместного предприятия, тыс. грн.;

А_{н -} др. необоротные активы, тыс. грн.;

З - средства, расчёты и др. активы, тыс. грн.

Ф_а = 1,66 + 4,65 + 1,65 + 2,66 = 10,62 тыс. грн.

2. Определяем кредиторскую задолженность по формуле:

К_з = Р_р + П_д + Р, (5.2)

где Р_{р -} резервы будущих затрат и платежей, тыс. грн.;

П_д - долгосрочные пассивы, тыс. грн.;

Р - расчёты и другие пассивы, тыс. грн.

К_з = 0,65 + 5,87 + 1,87 = 8,34 тыс. грн.

3. Определяем стоимость имущества целостного имущественного комплекса по формуле:

В = З_оз + З_на + З + Ф_а + Н_кК_б + В_ун К_{пр -} В_уо - В_ц - Д_ж (5.3)

где З_оз - остаточная стоимость основных средств, тыс. грн.;

З_на - остаточная стоимость нематериальных активов, тыс. грн.;

З - запасы и затраты, которые включены в валюту баланса, тыс. грн.;

Ф_а - финансовые активы за вычетом кредиторской задолженности, тыс. грн.;

Н_к - стоимость незавершенных капвложений, тыс. грн.;

В_уо - стоимость оборудования арендатора, тыс. грн.;

В_ун - стоимость оборудования неустановленного, тыс. грн.;

В_ц - стоимость объектов гражданской обороны, тыс. грн.;

К_б, К_пр - усреднённые индексы цен соответственно на строительство и на производственную продукцию, тыс. грн.;

Д_ж - государственный жилищный фонд, тыс. грн.

В = (20,56 - 14,86) + (1,78 - 0,66) + (0,77 - 0,47) + 5,75 + (10,62 - 8,34) + 1,761,01 + 2,861,02 - 0,75 - 0,65 - 1,11 = 5,7 + 1,12 + 0,3 + 5,75 + 2,28 + 1,78 + 2,92 - 0,75 - 0,65 - 1,11 = 17,34 тыс. грн.

Задание 6

Предприятие производит один вид продукции и планирует в следующем периоде (через месяц) получить чистую операционную прибыль в размере 20001грн. Сумма постоянных операционных затрат предприятия по плану составляет 30001 грн., ставка налога на прибыль установлена в размере 30% от операционной прибыли, цена реализации ед. продукции по плану составляет 2 грн., а размер переменных операционных затрат по плану составляет 80% от реализации ед. продукции.

Необходимо найти стоимостной и натуральный объём реализации продукции, который обеспечивает формирование плановой суммы чистой прибыли. Решение задачи изобразить графически.

Решение

1) Определим размер постоянных операционных расходов предприятия (по плану они составляют 80% от цены реализации единицы продукции):

2 грн. * 0,8 = 1,6 грн.

2) Находим чистую прибыль:

Чистая прибыль = Операционная прибыль - Налог на прибыль

ЧП = 20001 - (20001*0,3) = 14000,7 грн.

3) Определяем критический объем производства в натуральных единицах:

К_кр = 30001 / (2 - 1,6) = 75002,5 ед.

4) Рассчитываем критический объём производства в стоимостном выражении:

К_кр = 30001 / (1 - 1,6/2) = 150005 грн

5) Определим размер прибыли, используя формулу, если прибыль при критическом объеме равняется 0, значит критический объем производства рассчитан верно:

где К- количество продукции в натуральном измерении, ед.;

Ц - цена за единицу продукции, грн.;

З_пер - переменные затраты на единицу продукции, грн.;

З_пост - постоянные затраты, грн..

П = 75002,5 * (2 - 1,6) - 30001 = 0 грн.

6) Положение точки безубыточности задано восходящими параметрами. Учет изменения этих параметров позволяет следующее:

1. Определить объём продукции для обеспечения установленной суммы прибыли:

К = (14000,7 + 30001) / (2 - 1,6) = 110004,25 ед.

2. Граничный уровень цен:

Ц = 1,6 + (14000,7 + 30001) / 110004,25 = 0,4 грн.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.1. - К.: Эльга - Н, Ника-Центр, 2001. - 536 с.

Бланк И.А. Основы инвестиционного менеджмента. Т.2. - К.: Эльга - Н, Ника-Центр, 2001. - 512 с.

Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие. - М.: Финансы и статистика, 2003. - 608 с.

Програма та методичні вказівки до виконання контрольної роботи з дисципліни «Інвестиційний менеджмент» (для студ. IV, V курсів спец. 7.050201, 7.050201т, 7.050206 всіх форм навчання) / Укл.: О.В. Ульяницька, В.О. Ланговой - Алчевськ: ДонДТУ, 2007.- 30 с.