Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов
Классификация инвестиций по направлению действия. Виды инвестиционных проектов. Предпроектное исследование инвестиционных проектов, оценка эффективности. Простая норма прибыли, определение чистого дохода и индекса доходности. Срок окупаемости инвестиций.
| Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
| Вид | контрольная работа |
| Язык | русский |
| Дата добавления | 26.05.2010 |
| Размер файла | 35,1 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Классификация инвестиций по направлению действия:
1. Инвестиции, направляемые на повышение эффективности деятельности предприятия. Целью этих инвестиций является создание условий для снижения затрат предприятия за счет замены устаревшего оборудования, переобучения персонала или перемещения производственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства и сбыта.
2. Инвестиции в расширение производства. Цель подобных инвестиций состоит в расширении объемов выпуска товаров (услуг) для уже сформировавшихся рынков в рамках существующих производств.
3. Инвестиции в создание новых производств. Подобные инвестиции предназначены для создания совершенно новых мощностей и освоения новых технологий для выпуска товаров (услуг), ранее данным предприятием не производившихся.
4. Инвестиций для удовлетворения требований государственных органов управления. Эта разновидность инвестиций становится необходимой в том случае, когда фирма оказывается перед необходимостью удовлетворить требования властей в отношении экологических стандартов, либо безопасности продукции.
Данная классификация инвестиций вводится вследствие различного уровня риска, с которым они сопряжены (рис. 7).
Рис. 7. Связь между типом инвестиций и уровнем их рискованности
Возникновение рисков обусловливается рядом обстоятельств:
· нестабильностью экономического законодательства и текущей экономической ситуации, нестабильностью условий инвестирования и использования прибыли;
· неопределенностью политической ситуации, риском, связанным с неблагоприятными социально-экономическими изменениями в стране, регионе;
· неполнотой или неточностью информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;
· колебаниями рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;
· неопределенностью природно-климатических условий, возможностью стихийных бедствий;
· неполнотой или неточностью информации о финансовом положении и деловой репутации предприятий-участников (возможность неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).
Инвестиционный проект - планируемая и осуществляемая система мероприятий по вложению капитала в создаваемые или модернизируемые материальные объекты, технологические процессы, а также в различные виды предпринимательской деятельности в целях ее сохранения и расширения.
Инвестиционные проекты могут классифицироваться по разным признакам:
· величине привлекаемых инвестиционных средств малые инвестиционные проекты, монопроекты, мультипроекты, мегапроекты и международные проекты.
Малые инвестиционные проекты невелики по масштабам, ограничены по объемам инвестиций и допускают ряд упрощений в процедурах проектирования и реализации.
Монопроекты имеют четко очерченные ресурсные, временные и другие рамки. Мультипроекты как самостоятельная разновидность инвестиционных проектов выделяются в тех случаях, когда несколько взаимосвязанных проектов выполняются по единому замыслу.
Мегапроекты - это целевые программы, содержащие большое количество взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и сроками исполнения. Примером отраслевых мегапроектов могут быть проекты, реализуемые топливно-энергетическими комплексами (освоение новых нефтегазоносных районов, строительств систем магистральных трубопроводов).
Международные проекты, как правило, отличаются значительной сложностью и стоимостью, основаны на взаимодополняющих отношениях и возможностях партнеров, например совместные предприятия, объединяющие двух или более участников для достижения коммерческих целей при совместном контроле.
· интенсивности вложений средств (например, крупные инвестиции на короткий период окупаемости, этапно-прерывистый и др.);
· длительности исполнения (краткосрочные, среднесрочные, длительные);
· типу комплементарности при наличии групповых отношений между проектами (независимые инвестиционные проекты, взаимозависимые и взаимообусловленные, дополнительные, альтернативные);
· типу эффекта (сокращенные затраты, наличие социального эффекта, повышение конкурентоспособности и т.п.);
· способам финансово-денежных расчетов с инвесторами;
· степени риска.
Предпроектное исследование инвестиционных проектов включает в себя следующие этапы (рис. 8).
Рис. 8. Основные этапы процесса управления инвестициями
Осуществляя инвестиции, предприятия должны разработать организационно-экономический механизм реализации проекта, позволяющий снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия. Для этого необходимо:
· разработать сценарии, предусматривающие соответствующие действия участников при тех или иных изменениях в реализации проекта;
· предусмотреть механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при неблагоприятном изменении условии реализации проекта, в том числе, когда цели проекта будут достигнуты не полностью. В этих случаях нужно рассчитать варианты возможных действий участников и способы противодействия им. Это могут быть, например, снижение риска за счет дополнительных затрат на создание резервов и запасов, совершенствование технологий, использование различных форм страхования, залог имущества. Создание такого механизма требует дополнительных затрат, которые следует учитывать при определении экономической эффективности проекта.
В странах с рыночной экономикой для учета факторов риска используется так называемый метод устойчивости, состоящий из ряда сценариев наиболее вероятных вариантов реализации проекта или наиболее «опасных» ситуаций. По каждому сценарию устанавливаются вероятностные доходы, потери и показатели эффективности. Проект считается устойчивым и эффективным, если во всех установленных ситуациях соблюдаются интересы участников, а возможные неблагоприятные последствия устраняются за счет созданных запасов или возмещаются страховыми выплатами. Сбор и предварительная подготовка исходной информации являются самостоятельными задачами на этапе подготовки инвестиционных решений. Однако при всей важности сбора и подготовки информации получение финансовой и экономической оценок (вместе с адекватной интерпретацией их значений) является ключевой задачей, результаты решения которой и принимаются во внимание инвестором, делающим выбор между участием и неучастием в проекте.
Оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов. При оценке эффективности инвестиционных проектов определяются коммерческая, бюджетная и экономическая эффективность.
Коммерческая (финансовая) эффективность, т.е. финансовые последствия от реализации проекта для его непосредственных участников;
Рис. 9. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Бюджетная эффективность - финансовые последствия от осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов.
Экономическая эффективность - затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение.
Простая норма прибыли (AROR) определяется сопоставлением чистой прибыли с инвестиционными затратами. Показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. При сравнении проектов выбирается проект с наибольшим значением простой нормы прибыли (табл. 5). Используется для принятия решения о целесообразности дальнейшего анализа или отбраковки проекта на самой ранней стадии. Преимуществом метода является его простота.
Недостатки метода определения простой нормы прибыли: не учитывается временной аспект стоимости денег; доходы от ликвидации старых активов; возможность реинвестирования полученных доходов. Метод не позволяет выбрать проект из имеющих одинаковую AROR, но разные инвестиционные затраты.
Таблица 5
|
Пример 1 |
|||
|
Показатели |
Проект А |
Проект Б |
|
|
Доходы от проекта (млн руб.) |
10 |
20 |
|
|
Инвестиционные затраты (млн руб.) |
5 |
15 |
|
|
Чистая прибыль (млн руб) |
5 |
5 |
|
|
Простая норма прибыли |
(5/5)100=100 |
(5/15)100=33,3 |
|
|
ВЫВОД: более прибылен проект А |
|||
|
Пример 2 |
|||
|
Доходы от проекта (млн руб.) |
10 |
20 |
|
|
Инвестиционные затраты (млн руб.) |
5 |
10 |
|
|
Чистая прибыль (млн руб) |
5 |
10 |
|
|
Простая норма прибыли |
(5/5)100=100 |
(10/10)100=100 |
|
|
ВЫВОД: норма прибыли по проектам одинакова, хотя они имеют различные доходы и инвестиционные затраты |
Простой срок окупаемости проекта (РР) определяется путем сравнения общего объема инвестиционных затрат с суммой чистых поступлений от операционной деятельности (табл. 6). Когда эти потоки сравниваются, то получается период, необходимый для возмещения затрат. Из нескольких выбирается проект с наименьшим сроком окупаемости. Используется для выбора проектов в условиях высокой инфляции и нестабильности при дефиците ликвидных оборотных средств.
Таблица 6
|
Пример 3 |
|||||||
|
Проекты |
Денежные потоки по годам (млн руб.) |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
А |
-40 |
15 |
20 |
25 |
25 |
25 |
|
|
Б |
-80 |
30 |
40 |
50 |
60 |
60 |
|
|
РР (А) = 2,2 года -40+15+20=-5; -5/25=0,2; РР (А) = 2+0,2=2,2 года |
|||||||
|
РР (Б) = 2,2 года -80+30+40=-10; -10/50=0,2; РР (Б) = 2+0,2=2,2 года |
|||||||
|
ВЫВОД: при различных первоначальных инвестициях проекты имеют одинаковые сроки окупаемости. При этом проект Б после достижения своей окупаемости приносит более ощутимые доходы, чем проект А. |
|||||||
|
Пример 4 |
|||||||
|
Проекты |
Денежные потоки по годам (млн руб.) |
||||||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
||
|
А |
-40 |
15 |
20 |
25 |
25 |
25 |
|
|
Б |
-40 |
25 |
25 |
25 |
25 |
25 |
|
|
РР (А) = 2,2 года -40+15+20=-5; -5/25=0,2; РР (А) = 2+0,2=2,2 года |
|||||||
|
РР (Б) = 1,6 года -40+25=-15; -15/25=0,6; РР (Б) = 1+0,6=1,6 года |
|||||||
|
ВЫВОД: при одинаковых первоначальных инвестициях проект Б быстрее окупается и начинает работать на себя. |
Недостатки: не учитывается стоимость денег во времени. Игнорируется доходность проектов за пределами срока окупаемости, поэтому проекты с одинаковым сроком окупаемости и разными сроками жизни могут приносить различные доходы, что затрудняет их сравнение.
Для оценки коммерческой эффективности проекта используются следующие показатели:
· чистый доход;
· чистый дисконтированный доход (ЧДД);
· индекс доходности (ИД);
· внутренняя норма доходности (ВНД);
· срок окупаемости инвестиций.
Чистый доход предприятия от реализации инвестиционного проекта представляет собой разницу между поступлениями (притоком средств) и выплатами (оттоком средств) предприятия в процессе реализации проекта применительно к каждому интервалу планирования (табл. 7).
Таблица 7 Определение чистого дохода от инвестиционного проекта
(тыс. руб.)
|
Номер временного интервала |
Капитальные вложения в проект |
Текущие затраты |
Результаты деятельности предприятия (поступления) |
Доход от текущей деятельности предприятия |
Чистый доход от проекта |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 = 4-3 |
6 = 4 -(3 + 2) |
|
|
0 |
120 |
0 |
-120 |
|||
|
1 |
100 |
130 |
30 |
30 |
||
|
2 |
110 |
150 |
40 |
40 |
||
|
3 |
110 |
150 |
40 |
40 |
||
|
4 |
110 |
150 |
40 |
40 |
||
|
ИТОГО |
120 |
430 |
580 |
150 |
30 |
Выплаты предприятия делятся на капитальные (единовременные) и текущие затраты. К капитальным затратам (вложениям) относятся расходы, которые направлены на создание производственных мощностей и разработку продукции. Капитальные затраты носят единовременный характер и производятся, как правило, на начальном (нулевом) этапе реализации проекта (графа 2 табл. 7).
Текущие затраты - это расходы на приобретение сырья, материалов и комплектующих, на оплату труда работников предприятия, другие виды затрат, относимые на себестоимость продукции (графа 3 табл. 7).
Поступления - это результат деятельности предприятия в процессе осуществления проекта в виде выручки от реализации произведенной продукции (графа 4 табл. 7)
Разница между результатами деятельности предприятия и его текущими затратами составляет доход от текущей деятельности предприятия (графа 5 табл. 7).
Для оценки величины реального дохода, полученного предприятием за период реализации проекта (его жизненный цикл), необходимо уменьшить суммарный текущий доход предприятия на величину капитальных затрат, т.е. «очистить» результаты деятельности предприятия от всех затрат, связанных с их достижением. Полученная разность и представляет собой чистый доход от реализации проекта (графа 6 табл. 7).
Использование в практике оценки инвестиционных проектов чистого дисконтированного дохода, как производного от рассмотренного выше показателя чистого дохода, вызвано очевидной неравноценностью для инвестора сегодняшних и будущих доходов. Иными словами, доходы инвестора, полученные в результате реализации проекта, подлежат корректировке на величину упущенной им выгоды в связи с «замораживанием» денежных средств, отказом от их использования в других сферах.
Для того чтобы отразить уменьшение абсолютной величины чистого дохода от реализации проекта в результате снижения «ценности» денег с течением времени, используется коэффициент дисконтирования (), который рассчитывается по формуле:
,
где Е - норма дисконтирования (норма дисконта);
t - порядковый номер временного интервала получения дохода.
Значения коэффициента дисконтирования для заданного интервала (периода) реализации проекта определяются выбранным значением нормы дисконтирования.
Норма дисконтирования (норма дисконта) рассматривается в общем случае как норма прибыли на вложенный капитал, т.е. как процент прибыли, который инвестор или предприятие хочет получить в результате реализации проекта.
Для получения величины чистого дохода предприятия с учетом будущего снижения «ценности» денег (чистого дисконтированного дохода) необходимо определить:
· дисконтированные капитальные вложения (графа 3 табл. 8); рассчитываются путем умножения капитальных вложений в проект (графа 2 табл. 7) на коэффициент дисконтирования (графа 2 табл. 8);
· дисконтированные текущие затраты (графа 4 табл. 8); определяются аналогично дисконтированным капитальным вложениям;
· дисконтированные поступления (графа 5 табл. 8).
Таблица 8 Определение чистого дисконтированного дохода (в конкретном примере при норме дисконтирования 25%)
|
Номер временного интервала |
Коэффициент дисконтирования
|
Дисконтированные капитальные вложения |
Дисконтированные текущие затраты |
Дисконти-рованные поступления |
Чистый дисконтированный доход |
|
|
1 |
2 |
3 = 2* х 2 |
4 = 3* х 2 |
5 = 4* х 2 |
6= 5 - (3 + 4) |
|
|
0 |
1 |
120 |
0 |
-120,00 |
||
|
1 |
0,8 |
80,00 |
104,00 |
24,00 |
||
|
2 |
0,64 |
70.40 |
96.00 |
25,60 |
||
|
3 |
0,512 |
56.32 |
76,80 |
20,48 |
||
|
4 |
0,41 |
45,10 |
61,50 |
16.40 |
||
|
итого |
120 |
251.82 |
338,3 |
-33,52 |
В результате вычитания из дисконтированных поступлений суммы дисконтированных текущих затрат и дисконтированных капитальных вложений получаем чистый дисконтированный доход от проекта (графа 6 табл. 8).
Расчет чистого дисконтированного дохода можно представить в следующем формализованном виде:
где t - номер временного интервала реализации проекта;
Т - срок реализации проекта (во временных интервалах);
Rt - поступления от реализации проекта;
Зt - текущие затраты на реализацию проекта;
t - коэффициент дисконтирования;
Кt - капитальные вложения в проект.
Критерий эффективности инвестиционного проекта выражается следующим образом: ЧДД > 0. Положительное значение чистого дисконтированного дохода свидетельствует о том, что проект эффективен и может приносить прибыль в установленном объеме. Отрицательное значение чистого дисконтированного дохода (как в примере, представленном в табл. 8) свидетельствует о неэффективности проекта (т.е. при заданной норме прибыли проект приносит убытки предприятию и (или) его инвесторам).
Индекс доходности проекта позволяет определить, сможет ли текущий доход от проекта покрыть капитальные вложения в него. Он рассчитывается по формуле:
В рассматриваемом примере:
Эффективным считается проект, индекс доходности которого выше единицы (т.е. сумма дисконтированных текущих доходов (поступлений) по проекту превышает величину дисконтированных капитальных вложений). Рассматриваемый проект неэффективен, поскольку индекс доходности меньше единицы (0,72 < 1).
Внутренняя норма доходности (ВНД) - это такая норма дисконта, при которой величина доходов от текущей деятельности предприятия в процессе реализации проекта равна приведенным (дисконтированным) капитальным вложениям.
Внутренняя норма доходности (ЕВН) определяется, исходя из решения следующего уравнения:
Внутренняя норма доходности характеризует максимальную отдачу, которую можно получить от проекта, т.е. норму прибыли на вложенный капитал, при которой чистый дисконтированный доход по проекту равен нулю. При этом внутренняя норма доходности представляет собой предельно допустимую (максимальную) стоимость денежных средств (величину процентной ставки по кредиту, размер дивидендов по эмитируемым акциям и т.д.), которые могут привлекаться для финансирования проекта. Практически величина ВНД вычисляется методом последовательных приближений с помощью программных средств типа электронных таблиц (табл. 9).
Таблица 9 Пример расчета внутренней нормы доходности
|
Номер шага |
Норма дисконта, % |
Чистый дисконтированный доход, тыс. руб. |
|
|
1 |
25 |
-33,52 |
|
|
5 |
12,31 |
||
|
Следовательно, ВНД находится между 5 и 25% |
|||
|
2 |
10 |
-2,30 |
|
|
Следовательно, ВНД находится между 5 и 10% |
|||
|
3 |
9,15 |
0,0 |
|
|
Следовательно, ВНД равна 9,15% |
Срок окупаемости инвестиций (ТОК) представляет собой минимальный временной промежуток, измеряемый в месяцах, кварталах или годах, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с реализацией инвестиционного проекта, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Рекомендуется определять срок окупаемости ТОК с использованием дисконтирования.
Помимо вышеизложенных показателей возможно использование и ряда других: точки безубыточности, нормы прибыли, капиталоотдачи, интегральной эффективности затрат и др.
Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учетом значений всех перечисленных показателей в совокупности, а также интересов всех участников инвестиционного проекта. Немаловажную роль в принятии этого решения должна играть структура капитала и его распределение во времени.
Подобные документы
Классификация методов оценки инвестиционных проектов. Модифицированная внутренняя норма рентабельности. Дисконтированный срок окупаемости инвестиций. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции. График взаимосвязи ставки дисконтирования и риска.
контрольная работа [228,5 K], добавлен 28.05.2015Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов. Индекс рентабельности, доходности инвестиций. Определение чистого дисконтированного дохода для исследуемых проектов. Сравнение запаса финансовой прочности организаций в рублях и процентах.
контрольная работа [21,9 K], добавлен 26.05.2015Суть и сравнительная характеристика методов оценки эффективности инвестиционных проектов исходя из периода их окупаемости. Метод определения срока окупаемости инвестиций (Payback Period - РР). Расчет нормы прибыли инвестиций в дебиторскую задолженность.
контрольная работа [519,0 K], добавлен 26.03.2012Сравнение различных инвестиционных проектов и выбор лучшего из них с использованием различных показателей: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, срок окупаемости, точки безубыточности и простой нормы прибыли.
контрольная работа [187,2 K], добавлен 20.04.2015Методы, используемые в анализе инвестиционной деятельности. Определение периода окупаемости и коэффициента окупаемости инвестиций. Внутренняя норма прибыли (рентабельности) инвестиций. Специальные методы оценки инвестиционных проектов, их особенности.
презентация [579,2 K], добавлен 13.02.2013Экономическая сущность и классификация инвестиционных проектов. Оценка уровней рисков инвестирования. Методы учета неопределенности в финансовых расчетах. Расчет чистого дисконтированного дохода, индекса доходности, срока окупаемости капитальных вложений.
курсовая работа [79,9 K], добавлен 26.02.2015Содержание, этапы разработки и реализации инвестиционных проектов. Виды инвестиционных проектов и требования к их разработке. Показатели оценки финансовой надежности проекта. Принципы и методы оценки финансового состояния инвестиционных проектов.
курсовая работа [148,5 K], добавлен 05.11.2010Выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта при заданной норме прибыли. Индекс рентабельности инвестиций. Внутренняя норма доходности. Метод определения срока окупаемости проектов. Максимальное и минимальное значение дисконта, проведение расчетов.
контрольная работа [225,0 K], добавлен 19.06.2014Финансово-экономическое обоснование инвестиционных проектов по производству пластиковых окон. Составление производственного и финансового планов вариантов инвестиционных проектов. Анализ чувствительности, оценка рисков и коммерческое сравнение проектов.
курсовая работа [268,8 K], добавлен 23.12.2014Понятие и классификация инвестиционных проектов, виды инвестиций. Правовые основы , субъекты и объекты инвестиционной деятельности. Региональные особенности привлечения инвестиций. Основные источники финансирования инвестиционных проектов в Украине.
курсовая работа [1,1 M], добавлен 26.04.2014
