СОДЕРЖАНИЕ

• Введение 2
• 1.1 Отчет о прибылях и убытках за год 5
• 1.2 Балансовый отчет на конец года 7
• 1.3 Отчет о фондах и их использовании 14
• 2. Анализ финансовых документов 19
• 2.1 Вертикальный анализ финансовых документов 19
• 2.3 Коэффициентный анализ 25
• 2.4 Оценка вероятности наступления банкротства 30
• 3. Расчет и анализ операционного, финансового рычагов 35
• и рисков предприятия 35
• 3.1 Операционный рычаг 38
• 3.2 Финансовый рычаг 39
• 4. Моделирование показателей роста предприятия 42
• Модель устойчивого состояния 42
• Заключение 46
• Библиографический список 47

Введение

Цель написания курсовой работы состоит в том, чтобы показать знания финансовой отчетности предприятия, методов финансовой диагностики и финансового прогнозирования, а так же проанализировать финансовую информацию, рассчитать основные финансовые показатели, научиться оперировать базовыми терминами финансового менеджмента.

В данной курсовой работе приведен финансовый анализ работы промышленного предприятия.

Задачами данной работы являются:

- формирование финансовых расчетов;

- анализ финансовых документов;

- расчет и анализ операционного и финансового рычагов;

- расчет вероятности банкротства.

В работе представлены модели показателей роста предприятия и найдены экономически обоснованные пути развития. Сделаны выводы о работе предприятия в целом и возможностях улучшения его деятельности.

Исходные данные

Отрасль: промышленность

(в тыс.долл.)

Наименование статей	1-й год	2-й год
Запасы	3 000	2 700
Задолженность перед бюджетом	290	320
Чистая выручка от реализации	10 200	11 000
Машины и оборудование (первоначальная стоимость)	850	950
Земля	450	450
Нематериальные активы	190	200
Прочие доходы	27	50
Овердрафт	1 000	850
Нераспределенная прибыль на конец года	1 315
Амортизация на конец года	1 500
Офисное оборудование (первоначальная стоимость)	95	100
Задолженность предприятий	1 900	2 000
Добавочный капитал	700	700
Амортизация за год	275	300
Налог на прибыль	365	480
Задолженность по зарплате	300	330
Здания и сооружения (первоначальная стоимость)	3 600	3 800
Собственный капитал	4 115	4 500
Себестоимость реализованной продукции	7 684	8 200
Дивиденды (по привилегированным и обыкновенным акциям)	150	150
Краткосрочные финансовые активы	460	850
Расчеты с поставщиками	940	1 000
Торговые и управленческие расходы	1 325	1 400
Облигационный заем на 10 лет (5%)	2 700	2 700
Деньги	300	450
Проценты к уплате	135	135

Дополнительная информация

Акционерный капитал состоит из:

· привилегированных акций 6000шт. по 100дол.;

· обыкновенных акций 3 000 000шт. по 5дол.

Рыночная цена обыкновенной акции 25дол.

Дивиденды по привилегированным акциям составляют 5% от номинала.

Доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции составляет 95%.

Прогноз объема продаж на будущий год: рост на 15%.

1. Формирование финансовых отчетов

1.1 Отчет о прибылях и убытках за год

Отчет о прибылях и убытках подготавливается в соответствии с требованием о том, что компания должна раскрыть свои доходы за определенный период времени и представить полный отчет о факторах, оказавших влияние на доходы в течение этого периода. 

Таблица 1.1

Отчет о прибылях и убытках за год

(в тыс.долл.)

Наименование статей	за 1-й год	за 2-й год
Продажи (чистая выручка от реализации)	10 200	11 000
Себестоимость реализованной продукции	7 684	8 200
Амортизация	275	300
Коммерческие расходы	1 325	1 400
Управленческие расходы
Операционная прибыль	916	1 100
Проценты к получению	-	-
Проценты к уплате	135	135
Прочие доходы	27	50
Прочие расходы	-	-
Налогооблагаемая прибыль	808	1015
Налог на прибыль	365	480
Чистая прибыль	443	535
Дивиденды	150	150
Нераспределенная прибыль	293	385

Все статьи доходов и расходов, учтенные в отчетном периоде, включаются в отчет о прибылях и убытках. 

Доходы - это увеличение экономических выгод в форме получения (или прироста) активов (или уменьшения обязательств), результатом чего является увеличение капитала (без учета вкладов собственников). 

К доходам относятся выручка и прочие доходы. Выручка возникает в результате обычной операционной (основной) деятельности компании и включает: продажи, плату за услуги, проценты, дивиденды, арендную плату.

К прочим (неоперационным) доходам относятся статьи, которые могут, как возникать (так и не возникать) в ходе обычной деятельности компании. Прочие доходы представляют собой увеличение экономических выгод и по своей природе не отличаются от выручки (например, доходы, которые возникают в результате выбытия внеоборотных активов.) 

Расходы - это уменьшение экономических выгод в форме оттока (уменьшения) активов (или увеличения обязательств), результатом чего является уменьшение капитала (без учета его распределения между собственниками). 

По определению к расходам относятся убытки, а также расходы, которые возникают в результате обычной деятельности компании.

Для формирования данного отчета были использованы исходные данные по следующим статьям: «Объем продаж», «Амортизация за год», «Арендная плата», «Процент к уплате», «Прочие операционные расходы», «Дивиденды», «Налог на прибыль», «Себестоимость проданных товаров (без амортизации)».

Статья «Операционная прибыль» рассчитывается как разность между значением статьи «Продажи» и суммы значений статей «Себестоимость проданных товаров», «Амортизация за год», «Коммерческие расходы» и «Управленческие расходы».

Операционная прибыль = Чистая выручка от реализации - Себестоимость реализованной продукции - Амортизация - Коммерческие расходы - Управленческие расходы;

Для 1-го года: 10 200-7 684-275-1 325 = 916 тыс.долл.;

Для 2-го года: 11 000-8 200-300- 1 400 = 1 100 тыс.долл.;

Налогооблагаемая прибыль = Операционная прибыль - Проценты к уплате+ Прочие доходы;

Для 1-го года: 916-135+27 = 808 тыс.долл.;

Для 2-го года: 1 100-135+50 = 1 015 тыс.долл.;

Чистая прибыль = Налогооблагаемая прибыль-Налог на прибыль;

Для 1-го года: 808-365 = 443 тыс.долл.;

Для 2-го года: 1 015-480 = 535 тыс.долл.;

Нераспределенная прибыль = Чистая прибыль - Дивиденды;

Для 1-го года: 443-150 = 293 тыс.долл.;

Для 2-го года: 535-150 = 385 тыс.долл..

1.2 Балансовый отчет на конец года

Баланс - финансовый отчетный документ, отражающий стоимость активов, обязательств и собственного капитала по состоянию на определенный период времени (последний день отчетного периода) в соответствии с универсальным бухгалтерским уравнением:

Активы = Обязательства + Собственный (акционерный) капитал

Балансовый отчет представляет собой таблицу, отражающую активы (имущество) и пассивы (источники формирования имущества) организации. Обязательным является равенство активов и пассивов.

Таблица 1.2

Балансовый отчет на конец года

(в тыс.долл.)

Наименование статей	31.12.1го года	31.12.2го года
I. Фиксированные активы
нематериальные активы	190	200
материальные активы:	4 995	5 300
минус амортизация	1 500	1 500+300=1 800
итого амортизируемые активы по остаточной стоимости	3 685	3 700
долгосрочные финансовые вложения	-	-
Итого по разделу I	3 685	3 700
II. Текущие активы
запасы	3 000	2 700
дебиторская задолженность	1 900	2 000
расходы будущих периодов	-	-
краткосрочные финансовые вложения	460	850
деньги	300	450
Итого по разделу II	5 660	6 000
Баланс	9 345	9 700
III. Постоянные пассивы
собственный капитал - всего, в том числе:	4 115	4 500
акционерный капитал	-	-
добавочный капитал	-	-
нераспределенная прибыль	-	-
долгосрочный заемный капитал	2 700	2 700
Итого по разделу III	6 815	7 200
IV. Текущие пассивы
краткосрочная банковская ссуда	1 000	850
задолженность перед поставщиками	940	1 000
счета к оплате	590	650
Итого по разделу IV	2 530	2 500
Баланс	9 345	9 700

Для формирования данного отчета были использованы исходные данные:

1. Фиксированные активы фирмы - это имущество, которым компания наверняка владеет, которое используется для получения дохода, например таким, как здания и сооружения, земля, производственное и офисное (компьютеры) оборудование, а также машины и транспортные средства. В финансовых отчетах -- это основные средства и оборудование, либо имущество. Фиксированные активы носят долгосрочный характер эксплуатации и имеют объективную стоимость. По сравнению с товарами (например, товарно-материальными запасами, производимыми компанией) фиксированные активы не предназначены для перепродажи.

Материальные активы = машины и оборудование + земля + офисное оборудование + здания и сооружения

1-й год: 850+450+95 + 3 600 = 4 995 тыс.долл.;

2-й год: 950+450+100+3 800 = 5 300 тыс.долл.

«Амортизация». Данная статья является аккумулятивной, поэтому амортизация на конец 2-го года определяется по формуле:

Амортизация на конец 2-го года = амортизация на конец 1-го года + амортизация за 2-й год

1-й год: 1 500 тыс.долл.;

2-й год: 1 500+300 =1 800 тыс.долл.

«Амортизируемые активы по остаточной стоимости». Данная статья представляет собой сумму остаточной стоимости материальных активов и остаточной стоимости нематериальных активов. Для расчета этой статьи баланса необходимо найти значение статей «Нематериальные активы», «Материальные активы» и «Амортизация».

Амортизируемые активы по остаточной стоимости = нематериальные активы + материальные активы - амортизация

1-й год: 190 + 4 995 - 1 500 =3 685 тыс.долл.;

2-й год: 200 + 5 300 - 1 800 = 3 700 тыс.долл.

Долгосрочные финансовые вложения - организация не производила долгосрочных финансовых вложений ни в 1-й, ни во 2-й год.

В результате итого фиксированные активы = амортизированным активам по остаточной стоимости, т.е.

1-й год: 3 685 тыс.долл.;

2-й год: 3 700 тыс.долл.

2. Текущие активы - активы, которые в течение одного производственного цикла или одного года могут быть обращены в денежные средства. Текущие активы включают в себя денежные средства компании на счету в банке, краткосрочную дебиторскую задолженность, ликвидные ценные бумаги и другие активы (наиболее ликвидные активы).

Запасы

1-й год: 3 000 тыс.долл.;

2-й год: 2 700 тыс.долл.

Дебиторская задолженность = задолженность организаций

1-й год: 1 900 тыс.долл.;

2-й год: 2 000 тыс.долл.

Краткосрочные финансовые вложения

1-й год: 460 тыс.долл.;

2-й год: 850 тыс.долл.

«Деньги». Эта статья отражает состав денежных средств организации, находящихся в кассе, на расчетных, валютных и других счетах в банке, а также ликвидные ценные бумаги.

Деньги

1-й год: 300 тыс.долл.;

2-й год: 450 тыс.долл.

В результате итого текущие активы = запасы + дебиторская задолженность + краткосрочные финансовые вложения + деньги

1-й год: 3 000+1 900+460+300 = 5 660 тыс.долл.;

2-й год: 2 700+2 000+850+450 = 6 000 тыс.долл.

БАЛАНС = итого фиксированных активов + итого текущих активов

1-й год: 3 685+5 660 = 9 345 тыс.долл.

2-й год: 3 700+ 6 000 = 9 700 тыс.долл.

3. Постоянные пассивы - представляют информацию о собственном капитале, а так же отражают задолженность организации по долгосрочным кредитам банков и займам, полученным от других организаций, на дату составления отчета.

Собственный капитал характеризует общую стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на праве собственности и используемых им для формирования определенной части активов. Эта часть актива, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия. Собственный капитал включает в себя различные по своему экономическому содержанию, принципам формирования и использования источники финансовых ресурсов: акционерный (уставный), добавочный, резервный капитал. Кроме того, в состав собственного капитала, которым может оперировать хозяйствующий субъект без оговорок при совершении сделок, входит нераспределенная прибыль; фонды специального назначения и прочие резервы. Также к собственным средствам относятся безвозмездные поступления и правительственные субсидии. Величина акционерного (уставного) капитала должна быть определена в уставе и других учредительных документах организации, зарегистрированных в органах исполнительной власти. Она может быть изменена только после внесения соответствующих изменений в учредительные документы.

Добавочный капитал включает стоимость имущества, внесенного учредителями (акционерами) сверх зарегистрированной величины уставного капитала; суммы, образующиеся в результате изменений стоимости имущества при его переоценке; другие поступления в собственный капитал предприятия.

Резервный капитал - это часть собственного капитала, выделяемого из прибыли организации для покрытия возможных убытков и потерь. Величина резервного капитала и порядок его образования определяются законодательством РФ и уставом организации.

Нераспределенная прибыль - основной источник накопления имущества предприятия или организации. Это часть валовой прибыли, оставшаяся после уплаты налога на прибыль в бюджет и отвлечения средств за счет прибыли на другие цели.

Фонды специального назначения характеризуют чистую прибыль, направленную на производственное развитие и расширение предприятия, а также на мероприятия социального характера.

Собственный капитал = Собственный капитал

1-й год: 4 115 тыс.долл.;

2-й год: 4 500 тыс.долл.

Заемный капитал общества характеризует привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Источники заемного капитала можно разделить на две группы - долгосрочные и краткосрочные.

К долгосрочному заемному капиталу в российской практике относятся те заемные источники, срок погашения которых превышает двенадцать месяцев.

Долгосрочный заемный капитал = Облигационный заем на 10 лет

1-й год: 2 700 тыс.долл.;

2-й год: 2 700 тыс.долл.

В результате итого постоянные пассивы = Собственный капитал + +Долгосрочный заемный капитал

1-й год: 4 115+2 700 = 6 815 тыс.долл.;

2-й год: 4 500+2 700 = 7 200 тыс.долл.

4. «Текущие пассивы». В данном разделе обобщается информация по обязательствам, срок погашения которых ожидается в течение отчетного периода (менее чем через год). В нашем случае, данный раздел представлен следующими статьями: краткосрочная банковская ссуда (овердрафт), задолженность перед поставщиками, задолженность перед бюджетом и задолженность по заработной плате.

Краткосрочная банковская ссуда - это денежные средства банка, предоставленные в кредит с уплатой процента на срок менее 1 года.

Краткосрочная банковская ссуда = Овердрафт

1-й год: 1 000 тыс.долл.;

2-й год: 850 тыс.долл.

Задолженность перед поставщиками (коммерческая задолженность) = расчеты с поставщиками

1-й год: 940 тыс.долл.;

2-й год: 1 000 тыс.долл.

Счета к оплате = Задолженность по зарплате + Задолженность перед бюджетом

1-й год: 290+300 = 590 тыс.долл.;

2-й год: 320+330 = 650 тыс.долл.

В результате итого текущие пассивы = Краткосрочная банковская ссуда (овердрафт) + Задолженность перед поставщиками + Счета к оплате

1-й год: 1 000+940+590 = 2 530 тыс.долл.;

2-й год: 850+1 000+650 = 2 500 тыс.долл.

БАЛАНС = итого постоянных пассивов + итого текущих пассивов

1-й год: 6 815+2 530 = 9 345 тыс.долл.;

2-й год: 7 200+2 500 = 9 700 тыс.долл.

1.3 Отчет о фондах и их использовании

Документ показывает изменения, которые произошли за отчетный период, а именно: какие появились новые источники и как они были израсходованы. Информацией для формирования этого отчета служит баланс, а также отчет о прибылях и убытках. Каждый показатель есть разность на начало и на конец периода.

Таблица 1.3

Отчет

о фондах и их использовании за 2-й год

(в тыс.долл.)

Наименование	Сумма	Расчет
1. Источники долгосрочных средств:
а) внутренние:
чистая прибыль	535	Отчет о прибылях и убытках (форма 2)
амортизация	300	Отчет о прибылях и убытках (форма 2)
б) внешние:
эмиссия акций (выпуск своих акций)
эмиссия облигаций
Долгосрочные финансовые вложения
Итого (а)	835	535+300=835
2. Использование долгосрочных средств (долгосрочные вложения):
приобретение фиксированных активов	315	Баланс (форма 1) (5 300+200)-(4 995-+190)=315
погашение долгосрочных займов	0	Баланс (форма 1) 2 700-2 700=0
выплата дивидендов	150	Отчет о прибылях и убытках (форма 2)
Итого (в)	465	305+150=455
Превышение по долгосрочным средствам (а-в)	+370	835-465=+380
3. Изменения в работающем капитале:
изменения в текущих активах (с)	340	Баланс (форма 1) Запасы: 2 700-3 000=-300
		Дебиторская задолженность: 2 000-1 900=100
		Краткосрочные финансовые вложения: 850-460=390
		Деньги: 450-300=150
		Итого: -300+100+390+150=340
изменения в текущих пассивах (d)	-30	Баланс (форма 1) Краткосрочная банковская ссуда: 850-1 000=-150
		Задолженность перед поставщиками: 1 000-940=60
		Счета к оплате: 650-590=60
		Итого: -150+60+60=-30
Итого (с-d)	+370	340-(-30)=370

1. Источники долгосрочных средств

Каждая динамично развивающаяся компания вынуждена принимать решение о приобретении новых основных средств, которые финансируются долгосрочными средствами. Компании имеют два источника долгосрочного финансирования: внутренние (собственные) средства и внешние долгосрочные средства. Выбор между внутренними и внешними источниками финансирования зависит от делового цикла компании: чем выше рентабельность, тем меньше компания полагается на внешние источники. Внешнее финансирование обеспечивают инвесторы и кредиторы.

Из отчета о фондах и их использовании видно, что наша компания полагается только на внутренние средства:

Чистая прибыль - часть балансовой прибыли компании, остающаяся в ее распоряжении после уплаты налогов, сборов, отчислений и других обязательных платежей в бюджет. Берем ее из отчета о прибылях и убытков (форма 2). Значение амортизации берем из отчета о прибылях и убытков (форма 2).

На момент составления отчета предприятие не делало долгосрочных финансовых вложений.

Итого источники долгосрочных средств = Чистая прибыль + Амортизация = =835 тыс. долл.

2. Использование долгосрочных средств

Приобретение фиксированных активов

Предприятие увеличило фиксированные активы на 315 тыс.долл. за счет нематериальных и материальных активов (форма 1):

(5 300+200) - (4 995+190) = 315 тыс.долл.

Выплата дивидендов

Предприятие выплатило дивиденды в размере 150 тыс.долл. (по привилегированным и обыкновенным акциям) (форма 2).

Итого использованных долгосрочных средств = Приобретение фиксированных активов + Выплата дивидендов = 465 тыс. долл.

В итоге предприятие смогло привлечь средств на 370 тыс.долл. больше (чем сумма капитальных вложений), которые были израсходованы на приобретение основных средств, погашение банковской ссуды, расчеты с поставщиками, погашение счетов к оплате.

3. Изменения в работающем капитале

Работающий капитал = текущие активы - текущие пассивы

Является важным показателем, так как показывает, в какой степени текущие потребности производства обеспечиваются собственными средствами без привлечения внешних займов. Желательно, чтобы этот показатель всегда был положительной величиной.

В нашем случае сумма текущих активов составила 340 тыс.долл. Это было связано с увеличением дебиторской задолженности на 100 тыс.долл., увеличением краткосрочных финансовых вложений на 390 тыс.долл. и увеличением денежных средств на 150 тыс.долл.

Сумма текущих пассивов составила -30 тыс.долл. Это связанно с уменьшением суммы овердрафта (краткосрочной банковской ссуды) на 150 тыс.долл.

Таким образом, величина работающего капитала составляет 370 тыс.долл., т.е. предприятие использует свои средства рационально.

2. Анализ финансовых документов

Важным инструментом, позволяющим оценить реальное положение предприятия, а также его планов на перспективу, является финансовый анализ, включающий оценку финансовых документов.

В зависимости от целей анализа финансовой отчетности и заинтересованных в его результатах пользователей применяются различные виды анализа и разный набор показателей - финансовых коэффициентов, а именно:

· вертикальный анализ финансовых документов;

· горизонтальный анализ финансовых документов;

· коэффициентный анализ;

· оценка вероятности наступления банкротства.

2.1 Вертикальный анализ финансовых документов

Для интерпретации финансовых документов широко используется вертикальный финансовый анализ. Данный вид аналитической деятельности представляет собой широко известный метод финансового анализа. Согласно этому методу каждая статья финансового документа рассчитывается в процентах к самой крупной величине этого документа. Метод вертикального анализа достаточно прост, но в ходе использования оказывается полезным и, главное, удобным в понимании.

С помощью вертикального анализа можно анализировать отчет о прибылях и убытках, а также баланс.

В отчете о прибылях и убытках самая большая величина в счете прибылей - продажи. Поэтому все остальные компоненты счета устанавливаются в процентах от объема продаж.

Вертикальный анализ финансовых документов (в %)

Таблица 2.1.1.

Баланс	1-й год	2-й год
Активы
I. Фиксированные активы
амортизируемые активы по остаточной стоимости	39,43	38,14
долгосрочные финансовые вложения	-	-
Итого по разделу I	39,43	38,14
II. Текущие активы
запасы	32,10	27,84
дебиторская задолженность	20,33	20,62
краткосрочные финансовые вложения	4,92	8,76
деньги	3,22	4,64
Итого по разделу II	60,57	61,86
Итого активов	100,0	100,0
Пассивы
III. Постоянные пассивы
собственный капитал - всего, в том числе:	44,03	46,39
акционерный капитал	-	-
добавочный капитал	-	-
нераспределенная прибыль	-	-
долгосрочный заемный капитал	28,89	27,84
Итого по разделу III	72,92	74,23
IV. Текущие пассивы
краткосрочная банковская ссуда	10,7	8,76
задолженность перед поставщиками	10,06	10,31
счета к оплате	6,32	6,7
Итого по разделу IV	27,08	25,77
Итого пассивов	100,0	100,0
Отчет о прибылях и убытках	1-й год	2-й год
Продажи	100,0	100,0
Себестоимость проданных товаров	75,33	74,55
Амортизация	2,7	2,73
Коммерческие расходы	12,99	12,73
Управленческие расходы
Операционная прибыль	8,98	10,0
Проценты к получению	-	-
Проценты к оплате	1,32	5,09
Прочие доходы	0,26	0,45
Прочие расходы	-	-
Налогооблагаемая прибыль	7,92	9,23
Налог на прибыль	3,58	4,36
Чистая прибыль	4,34	4,86
Дивиденды	1,47	1,47
Нераспределенная прибыль	2,87	3,5

Вертикальный анализ баланса предприятия помещен в таблице 2.1.1. Представленные данные позволяют сделать следующие выводы.

1. Доля текущих активов предприятия составляет более половины его активов, причем за год она возросла на 1,29%. Это связано с увеличением краткосрочных финансовых вложений предприятия.

2. Доля фиксированных активов уменьшается, несмотря на приобретение нового оборудования.

3. Доля текущих пассивов находится на уровне приблизительно одной четверти от величины активов предприятия и не претерпевает существенных изменений.

4. Доля постоянных пассивов предприятия уменьшается и на конец 2-го года составляет 27,84% (это на 1,05% меньше, чем на конец 1-го года). Такое снижение связано с увеличением собственного капитала предприятия.

5. Собственный капитал предприятия находится на уровне 40% от общей суммы его пассивов.

Вертикальный анализ отчета о прибыли помещен в таблице 2.1.2. Каждая строка отчета о прибылях и убытках представлена как процент чистой прибыли от реализации. Анализируя эти данные, можно прийти к следующим выводам.

1. Наибольший удельный вес имеет себестоимость проданных товаров: 75,33% на конец 1-го года и 74,55% на конец 2-го года. За год произошло снижение по этой статье на 0,78%.

2. Доля коммерческих и управленческих расходов во 2-м году составляет 12,73%, что ниже на 0,26% по сравнению с предыдущим годом.

3. Отмеченные изменения стали причиной того, что доля операционной прибыли в выручки увеличилась с 8,98% до 10%. Это, несомненно, свидетельствует об увеличении эффективности операционной деятельности предприятия.

4. Окончательным итогом изменения структуры издержек предприятия является увеличение доли чистой прибыли в выручке. Во 2-й год она составила 4,86% против 4,34% в 1-м году.

На основе результатов вертикального анализа можно сделать следующие рекомендации:

2.2 Горизонтальный анализ финансовых документов

Горизонтальный анализ финансовой отчетности представляет собой исследование информации в ее временном разрезе. Отличием горизонтального анализа от вертикального является то, что за базу сравнения берутся идентичные статьи базового периода, а не валюта баланса или выручка, как в вертикальном анализе.

Горизонтальный анализ финансовых документов (в %)

Таблица 2.2.1.

Баланс	1-й год	2-й год
Активы
I. Фиксированные активы
амортизируемые активы по остаточной стоимости	100,0	100,4
долгосрочные финансовые вложения	-	-
Итого по разделу I	100,0	100,4
II. Текущие активы
запасы	100,0	90,0
дебиторская задолженность	100,0	105,3
краткосрочные финансовые вложения	100,0	184,78
деньги	100,0	150,0
Итого по разделу II	100,0	106,0
Итого активов	100,0	103,8
Пассивы
III. Постоянные пассивы
собственный капитал - всего, в том числе:	100,0	109,36
акционерный капитал	-	-
добавочный капитал	-	-
нераспределенная прибыль	-	-
долгосрочный заемный капитал	100,0	100,0
Итого по разделу III	100,0	105,65
IV. Текущие пассивы
краткосрочная банковская ссуда	100,0	85,0
задолженность перед поставщиками	100,0	106,38
счета к оплате	100,0	110,17
Итого по разделу IV	100,0	98,81
Итого пассивов	100,0	103,8
Отчет о прибылях и убытках	1-й год	2-й год
Продажи	100,0	107,84
Себестоимость проданных товаров	100,0	106,72
Амортизация	100,0	109,09
Коммерческие расходы	100,0	105,66
Управленческие расходы
Операционная прибыль	100,0	120,09
Проценты к получению	-	-
Проценты к оплате	100,0	100,0
Прочие доходы	100,0	185,19
Прочие расходы	-	-
Налогооблагаемая прибыль	100,0	125,62
Налог на прибыль	100,0	131,51
Чистая прибыль	100,0	120,77
Дивиденды	100,0	100,0
Нераспределенная прибыль	100,0	131,4

Горизонтальный анализ баланса компании помещен в таблице 2.2.2. Представленные данные позволяют сделать следующие выводы.

1. Общая сумма активов предприятия увеличилась на 3,8%. Это произошло исключительно за счет текущих активов.

2. Сумма текущих активов компании увеличилась на 6%. Это увеличение произошло главным образом за счет увеличения краткосрочных финансовых вложений. В то же время общая сумма денежных средств увеличилась на 50%. При этом снизились запасы на 10%.

3. Постоянные пассивы незначительно возросли на 5,65%, за счет незначительного увеличения собственного капитала (на 9,36%). Т.к. большие задолженности ограничивают привлечение инвестиционных ресурсов из других источников, то можно сделать вывод, что компания ведет правильную политику заимствования.

4. Текущие пассивы незначительно снизились на 1,19% из-за снижения краткосрочной банковской ссуды на 15%.

В таблице 2.2.2. так же приведен горизонтальный анализ отчета о прибыли и убытках. Выводы, которые можно сделать на основании этих данных сводятся к следующему.

1. Продажи предприятия увеличились на 7,84%. В следствии увеличились себестоимость (на 6,72%), амортизация (на 9,09%), коммерческие и управленческие расходы (на 5,66%), т.к. увеличились затраты, увеличились расходы связанные с производством. Но, несмотря на увеличение расходов, операционная прибыль значительно возросла на 20,9%.

2. Из-за значительного роста прочих доходов на 85,19% увеличилась налогооблагаемая прибыль на 25,62%,а также увеличились чистая и нераспределенная прибыль.

Деятельность предприятия заключается в следующем: с увеличением прибыли от продаж, с увеличением собственного капитала и с увеличением текущих активов, возрастает чистая и нераспределенная прибыль. Это говорит о том, что предприятие ведет правильную кредитную политику.

2.3 Коэффициентный анализ

Назначение коэффициентного анализа - охарактеризовать предприятие по нескольким основным показателям, позволяющим судить о его финансовом благосостоянии. Вот основные пять группы показателей:

· коэффициенты финансовой зависимости;

· коэффициенты рентабельности;

· коэффициенты ликвидности;

· коэффициенты качества управления активами;

· коэффициенты рыночные.

Ликвидное предприятие - это то, которое может погасить всю свою краткосрочную задолженность в срок.

Таблица 2.3

Коэффициенты финансового состояния предприятия

Наименование коэффициентов	Формула для расчета	Численное значение	Средний показатель отрасли
		1-й год	2-й год
Финансовая зависимость
коэффициент долгосрочной зависимости		2700:6815=0,396	2700:7200=0,375	0,24
коэффициент общей зависимости		5230:9345=0,56	5200:9700=0,54	0,45
коэффициент привлечения средств		5230:4115=1,27	5200:4500=1,16	0,8
коэффициент покрытия процентов		916:135=6,79	1100:135=8,15	4,0
Рентабельность
рентабельность продаж, в %		(443:10200)*100% =4,34	(535:11000)*100% =4,86	4,7
рентабельность активов, в %		(443:9345)*100% =4,47	(535:9700)*100% =5,52	7,8
рентабельность собственного капитала, в %		(443:4115) *100% =10,77	(535:4500) *100% =11,89	14,0
Ликвидность
текущая ликвидность		5660:2530=2,24	6000:2500=2,4	2,1
срочная ликвидность		2660:2530=1,05	3300:2500=1,32	1,1
Качество управления активами
период инкассации (в днях)	360	(1900:10200)*360 =67,06	(2000:11000)*360 =65,45	45
оборачиваемость запасов		10200:1900=5,37	11000:2000=5,5	3,3
оборачиваемость активов		10200:9345=1,09	11000:9700=1,13	1,66
Рыночные коэффициенты
цена/прибыль		25:0,148=168,92	25:0,178=140,45	-
рыночная/ балансовая стоимость акций		25:1,372=18,22	25:1,5=16,67	-

^* Сумма долгосрочных обязательств и текущих пассивов.

^** Рассчитывается делением собственного капитала на общее количество обыкновенных акций.

Финансовая зависимость

Коэффициент долгосрочной зависимости показывает долю долгосрочного заемного капитала в структуре постоянных обязательств предприятия. По данным таблицы 2.3 видно, что этот коэффициент выше среднеотраслевого (0,24%) и в 1-й год (0,396%) и во 2-й год (0,375%). Вывод: доля заемного капитала в структуре постоянных обязательств предприятия велика, но наблюдается снижение этого показателя во 2-й год (на 0,021%).

Коэффициент общей зависимости превышает среднеотраслевое значение коэффициента (0,45%) и в 1-й год (0,56%), и во 2-й год (0,54%). Но мы видим, что он во 2-й год уменьшился на (0,02%) - это значит, что обязательства растут медленнее, чем активы.

Значение коэффициента привлечения средств в 1-м году составило 1,27%, во 2-м году его значение равно 1,16%. По отношению к среднеотраслевому коэффициенту (0,82%) эти значения намного выше. Это благоприятная картина для нашего предприятия, т.к. темп роста обязательств не превышает темпа роста собственного капитала.

Коэффициент покрытия процентов и в 1-й год (6,79%), и во 2-й год (8,15%) значительно превышает среднеотраслевой коэффициент (4,0%). Можно сделать вывод, что финансовая нагрузка на предприятие незначительна.

Рентабельность

Показатели рентабельности более полно, чем прибыль, характеризуют окончательные результаты хозяйствования, потому что их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованными ресурсами. Их применяют для оценки деятельности предприятия и как инструмент инвестиционной политике и ценообразовании.

Рентабельность продаж характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет предприятие с рубля продаж. Широкое применение этот показатель получил в рыночной экономике.

Из таблицы 2.3 видно, что значение коэффициента рентабельности продаж за 1-й год (4,34%) ниже среднеотраслевого значения (4,7%) - это говорит о низкой эффективности коммерческой деятельности. А во 2-й год (4,86%) значение коэффициента выше среднеотраслевого значения коэффициента рентабельность продаж - это свидетельствует об успешной коммерческой деятельности предприятия во 2-м году.

Коэффициент рентабельности активов (ROA) характеризует кредитоспособность предприятия. Он рассчитывается как отношение чистой прибыли к общей балансовой стоимости всех активов компании. По данным таблицы 2.3 видно, что коэффициент рентабельности активов в 1-й год (4,47%) и во 2-й год (5,52%) намного ниже среднеотраслевого показателя (7,8%). Это связанно в основном с высокой себестоимостью проданных товаров, с увеличением коммерческих и управленческих расходов. Можно сделать вывод, что предприятие не в состоянии справиться с обслуживанием долгосрочных кредитов за счет своей операционной прибыли. Кредитоспособность предприятия, следовательно, недостаточна.

Коэффициента рентабельности собственного капитала характеризует эффективность использования собственных источников финансирования или рентабельность собственного капитала, т.е. сколько денежных единиц чистой прибыли получено предприятием на одну денежную единицу среднегодовой суммы собственного капитала. Он также ниже среднеотраслевого показателя (14,0%) и в 1-й год (10,77%), и во 2-й год (11,89%). Это так же связано с увеличением себестоимости продаж, а также ростом коммерческих и управленческих расходов, и с ростом собственного капитала. Вывод: использование собственных источников финансирования не эффективно.

Коэффициенты рентабельности во 2-й год увеличились, это показывает рост чистой прибыли, а также растет собственный капитал, растут активы и растет объем продаж.

Ликвидность

Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется продолжительностью временного периода, в течение которого эта трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше ликвидность данного вида активов.

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличие у него оборотных средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных контрактами.

По данным таблицы 2.3 видно, что:

· коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение более 2,1 как в 1-й год (2,24), так и во 2-й год (2,4), так же видно, что он увеличивается;

· коэффициент срочной ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 1,1 в 1-й год (1,05), и более во 2-й год (1,32). Это связанно с тем, что в структуре текущих активов предприятия наибольший вес в 1-м году имеют запасы.

Отсюда можно сделать вывод, что предприятие является платежеспособным, несмотря на небольшой коэффициент срочной ликвидности.

Качество управления активами

Качество управления активами - ряд коэффициентов, с помощью которых определяется, насколько эффективно предприятие управляет своими активами.

Коэффициент период инкассации и в 1-й год(67,06 дней) и во 2-й год(65,45 дней) значительно выше среднеотраслевого значения коэффициента (45 дней). Это говорит о том, что предприятие ведет неэффективную политику по отношению к дебиторам.

Коэффициент оборачиваемости запасов больше среднеотраслевого коэффициента (3,3) в 1-й год(5,37) на 2,07, и во 2-й год(5,5) на 2,2. В основном это связанно с уменьшением запасов.

Коэффициент оборачиваемости активов меньше среднеотраслевого коэффициента (1,66) и в 1-й год (1,09) на 0,57, и во 2-й год (1,13) на 0,53. В основном это связанно с увеличением активов.

Взаимосвязь между коэффициентами различных групп демонстрирует формула Du Pont:

Левая часть формулы представляет собой комбинацию коэффициентов (рентабельности продаж, оборачиваемости активов и мультипликатора собственного капитала), а правая часть - результат этой комбинации, т. е. рентабельность собственного капитала (ROE). С помощью этой формулы можно определить фактор, оказывающий наибольшее влияние на величину чистой прибыли, полученной на каждую единицу собственного капитала.

Для 1-го года:

Для 2-го года:

Рентабельность собственного капитала увеличилась в результате увеличения первого (рентабельность продаж) и второго множителей, третий множитель снизился за счет увеличения собственного капитала.

2.4 Оценка вероятности наступления банкротства

Одна из целей финансового анализа - оценить различные типы рисков, которым подвержено предприятие, в том числе риск несостоятельности. Неспособность предприятия рассчитываться по своим долгам может стать причиной его банкротства. Поэтому необходимо регулярно определять уровень этого риска и во всех случаях задолго до того, когда ситуация становиться необратимой.

Рассмотрим две модели оценки вероятности наступления банкротства:

1. модель Альтмана;

2. R-model (метод, разработанный российскими ученными).

Модель Альтмана:

где

Для нашего предприятия эти переменные принимают следующие значения:

для 1-го года: ;

для 2-го года: .

для 1-го года: ;

для 2-го года: .

для 1-го года: ;

для 2-го года: .

для 1-го года:

для 2-го года:

для 1-го года: ;

для 2-го года: .

Чтобы рассчитать рыночную цену собственного капитала, надо рыночную цену акции умножить на количество акций.

Индекс Альтмана, названный Z-счет, используется для предсказания вероятности наступления банкротства.

Рассчитаем его для нашего предприятия:

для 1-го года:

для 2-го года:

Ситуация считается тревожной, если Z<1,81; если Z>2,99, для нашего предприятия значение Z удовлетворяет второму условию, то можно утверждать, что у предприятия благополучное положение.

R-model:



К интегральным затратам относят производственные, коммерческие, управленческие и финансовые затраты

Рассчитаем эти переменные для нашей организации:

для 1-го года: ;

для 2-го года: .

для 1-го года: ;

для 2-го года: .

для 1-го года: ;

для 2-го года: .

для 1-го года: ;

для 2-го года: .

для 1-го года:

для 2-го года:

Шкала вероятности банкротства

R-счет	Вероятность, %
Ниже 0	Высочайшая (90-100)
от 0 до 0,18	Высокая (60-80)
от 0,18 до 0,32	Средняя (35-50)
от 0,32 до 0,42	Низкая (15-20)
Выше 0,42	Минимальная (до 10)

Исходя из полученных R-счетов, можно сделать вывод, что наше предприятие далеко от банкротства, так как R-счета выше минимальной вероятности банкротства, и он растет.

Подведем итог о состоянии предприятия по двум моделям, банкротство предприятия в ближайшее время не предполагается, так как видно что Z-счет растет.

3. Расчет и анализ операционного, финансового рычагов и рисков предприятия

Третье задание курсовой работы концентрирует внимание на операционной деятельности предприятия, результатом которой является выручка от реализации товаров и услуг. Целью анализа является выявление и оценка потенциальных рисков, которым подвержена операционная деятельность исследуемого предприятия. К ним относятся операционный и финансовый риски.

В ходе анализа рассчитываются:

· контрибуционная маржа;

· точка безубыточности;

· запас финансовой прочности;

· сила операционного и финансового рычагов.

Для расчета показателей необходимо разделить операционные затраты на постоянные и переменные и определить их величину. Построим управленческую модель отчета о прибылях и убытках.

По условию доля переменных затрат в себестоимости реализованной продукции составляет 95 %, значит:

переменные затраты за 1-й год: тыс.долл.

за 2-й год: тыс.долл.

постоянные затраты за 1-й год: тыс.долл.

за 2-й год: тыс.долл.

Таблица 3.1

Отчет о прибылях и убытках (управленческая модель) (тыс.долл.)

Наименование статей	1-й год	2-й год
Продажи	10 200	11 000
Переменные затраты	(7 299,8)	(7 790)
Постоянные затраты	(1 984,2)	(2 110)
Операционная прибыль	916	1 100
Финансовые издержки	(108)	(85)
Налогооблагаемая прибыль	808	1 015
Налог на прибыль	(365)	(480)
Чистая прибыль	443	535

Следующий шаг - расчет контрибуционной маржи и ее коэффициента.

1. Контрибуционная маржа представляет собой разность между величиной продаж и переменных затрат:

Контрибуционная маржа = Продажи - Переменные затраты

Для 1-го года: 10 200 - 7 299,8 = 2 900,2 тыс.долл.

Для 2-го года: 11 000 - 7790 = 3 210 тыс.долл.

Коэффициент контрибуционной маржи =

=контрибуционная маржа/продажи

Для 1-го года:

Для 2-го года:

2. Точка безубыточности, или порог рентабельности в стоимостных единицах измерения:

.

Для 1-го года:

Для 2-го года:

3. Насколько фактический объем продаж превысил свое пороговое значение, говорит показатель запаса финансовой прочности:

Запас финансовой прочности = Продажи - Точка безубыточности

Для 1-го года: 10 200 - 6 986,6 = 3 213,4 тыс.долл.

Для 2-го года: 11 000 -7 226 = 3 774 тыс.долл.

Таблица 3.2

Расчет контрибуционной маржи,

точки безубыточности и запаса финансовой прочности (долл.)

Показатели	1-й год	2-й год
1. Продажи	10 200	11 000
2. Переменные затраты	7 299,8	7 790
3. Контрибуционная маржа (1-2)	2 900,2	3 210
4. Коэффициент контрибуционной маржи (3:1)	0,284	0,292
5. Постоянные затраты	1 984,2	2 110
6. Точка безубыточности (5:4)	6 986,6	7 226
7. Запас финансовой прочности в стоимостном выражении (1-7)	3 213,4	3 774
в процентах (7:1)	31,5	34,31

По данным таблицы 3.2 следует:

1. Контрибуционная маржа на покрытие постоянных затрат и на прибыль в 1-й год составляет 2 900,2 тыс.долл., во 2-й год на 309,8 тыс.долл. больше.

2. Увеличение коэффициента контрибуционной маржи (на 0,008) говорит об эффективном управлении операционными затратами предприятия.

3. С увеличением объема продаж увеличиваются постоянные затраты.

4. Точка безубыточности выросла на 239,4 тыс.долл., что не очень хорошо для предприятия.

5. Запас финансовой прочности в стоимостном выражении увеличились во 2-м году (3 774,0) по сравнению с 1-м годом (3 213,4) на 560,6 тыс.долл.

6. При этом запас финансовой прочности в процентном соотношении вырос во 2-м году (34,31) по сравнению с 1-м годом (31,5) на 2,81%.

Из вышесказанного можно сделать вывод, что предприятие покрывает все свои затраты и получает прибыль. Это подтверждает:

· точка безубыточности, т.к. она и в 1-й год, и во 2-й год ниже объема продаж;

· увеличение запаса финансовой прочности в стоимостном выражении, что благоприятно для предприятия, так как оно может снижать, при необходимости, объем продаж на большую величину и не нести при этом убытков.

3.1 Операционный рычаг

Операционный рычаг - это феномен, посредством которого изменения в продажах приводят к еще большим изменениям операционной прибыли. Его действие обусловлено наличием постоянных затрат, величина которых не реагирует на изменение количества произведенной продукции в релевантном периоде.

Уровень операционного рычага, или его сила - есть процентное изменение операционной прибыли как результат процентного изменения объема продаж:

,

где % - процентное изменение.

Чтобы рассчитать силу операционного рычага, пользуются формулой

.

3.2 Финансовый рычаг

Финансовый рычаг (как и операционный) порождают постоянные затраты. Он имеет место при финансировании деятельности предприятия долговыми источниками, по которым необходимо выплачивать проценты. Величина таких финансовых издержек не зависит от объемов продаж, а обусловлена величиной займа, сроками и процентной ставкой его привлечения.

Источником покрытия процентов является операционная прибыль. Поэтому финансовые издержки оказывают влияние на взаимосвязь между операционной и чистой прибылью. Сила этой связи может быть измерена как процентное изменение чистой прибыли, вызванное процентным изменением операционной прибыли:

.

Чтобы рассчитать силу рычага, пользуются формулой

.

Таблица 3.3

Операционный и финансовый рычаги предприятия

Наименование	Расчет	1-й год	2-й год
Сила операционного рычага		3,166	2,918
Сила финансового рычага		1,134	1,084

По поводу операционного рычага мы можем сделать выводы:

· операционный рычаг тем больше, чем меньше доля переменных затрат, или чем больше доля постоянных затрат в общей сумме затрат. В нашем случае операционный рычаг не большой, что говорит о большой доле переменных затрат по сравнению с операционными;

· операционный рычаг тем выше, чем ближе к точке безубыточности «расположен» объем продаж (с чем и связан высокий риск). Из этого можно сделать вывод, что у предприятия бизнес - риск низкий, но во 2-м году незначительно уменьшился по сравнению с 1-м годом.

· ситуация с низким операционным рычагом сопряжена с меньшим риском, но также и с меньшим вознаграждением в форме прибыли, что мы можем видеть в отчете о прибылях и убытках (управленческая модель).

Финансовый рычаг - это способ увеличения доходности (рентабельности) собственного капитала за счет использования кредита.

Следует отметить, что чем больше величина заемных средств, тем длиннее рычаг, тем выше рентабельность собственного капитала. Одновременно чем длиннее рычаг, тем выше риск деятельности предприятия, связанный с оплатой своих обязательств. Поэтому показатели использования финансового рычага - это, в первую очередь, измерители финансового риска предприятия.

Сила финансового рычага рассматриваемого предприятия в 1-й год составляет 1,134, а во 2-й год незначительно уменьшилась и составила 1,084 - это говорит о том, что предприятие проводит эффективную финансовую политику. Так же по этим показателям можно сказать, что финансовый риск данного предприятия низкий.

4. Моделирование показателей роста предприятия

Модель устойчивого состояния

Моделирование показателей роста предприятия заключается в прогнозировании ряда финансовых показателей на основе использования модели SGR (модель уровня достижимого роста).

С помощью модели SGR можно рассчитать максимально возможный темп роста объема продаж при заданных финансовых коэффициентах (g):

,

где

g - потенциально возможный рост объема продаж, %;

b - доля чистой прибыли, направляемая на развитие предприятия;

NP - чистая прибыль;

S - объем продаж;

D - общая величина обязательств;

E - собственный капитал;

А - величина активов (валюта баланса).

Предположим, что сложившаяся в прошлом финансовая политика останется неизменной. Это обеспечивается сохранением на прежнем уровне ряда финансовых коэффициентов, а также допущением, что увеличение собственного капитала происходит только за счет роста нераспределенной прибыли.

Темп роста объема продаж (g) представляет собой отношение прироста объема продаж (S) к его исходной величине (S_о) т.е. 100 %.

Рентабельность продаж характеризует эффективность деятельности предприятия.

Отношение активов к объему продаж - это величина обратная традиционному коэффициенту оборачиваемости активов.

Соотношение заемных и собственных средств показывает структуру пассивов предприятия.

Нераспределяемая доля чистой прибыли (b), или коэффициент реинвестирования рассчитывается по формуле

b= (1 - d),

где d - коэффициент дивидендных выплат, равный отношению общей суммы дивидендов к чистой прибыли.

Таблица 4.1

Расчет уровня достижимого роста

Показатели	1-й год	2-й год
Рентабельность продаж
Отношение активов к продажам
Коэффициент привлечения средств
Коэффициент реинвестирования (b)	0,66	0,72
Уровень достижимого роста (g), %
Фактический рост продаж (f), %		-

Фактический рост продаж определяется по формуле:

где S₁ - объем продаж первого года, S₂ - объем продаж второго года.

Из таблицы видно, что f >?g, это говорит о том, что фактический уровень объема продаж при заданных финансовых коэффициентах достигнут. Превышение фактического уровня (f) над достижимым () связан с тем, что собственный капитал почти равен общей величине обязательств.

Аналитические выводы:

1. Из анализа видно, что предприятие увеличивает запасы, что повлекло увеличение всех расходов и уменьшение денежных средств. Это необходимо, так как на будущий год планируется увеличение объема продаж на 10% и расширение предприятия.

2. Необходимо следить за издержками предприятия и не допускать уменьшение доли операционной прибыли в выручке.

3. Предприятие не эффективно работает с дебиторами, т.к. наблюдается рост дебиторской задолженности на 10% и период инкассации почти в 2 раза выше, среднеотраслевого коэффициента.