30

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Иркутский государственный технический университет

Кафедра менеджмента на автомобильном транспорте

Курсовая работа

по дисциплине "Менеджмент"

на тему: «Оценка эффективности инвестиционного проекта

ООО «Грибок»»

Иркутск 2009

Содержание

Введение

1. Бизнес-план инвестиционного проекта

1.1 Резюме

1.2 Продукт

2 Организационная структура предприятия

3 Оценка эффективности инвестиционного проекта

3.1 Оценка эффективности участия в инвестиционном проекте

3.1.1 Определение стоимостной оценки затрат и результатов работы

3.1.2 Определение инвестиционных затрат

3.1.3 Определение прибыли от продажи активов

3.1.4 Анализ безубыточности

3.2 Оценка коммерческой эффективности ИП

3.2.1 Расчет ставки дисконта

3.2.2 Расчет коэффициента дисконтирования

3.2.3 Расчет чистой текущей стоимости проекта

3.2.4 Расчет потоков денежных средств

3.2.5 Рентабельность инвестиций

3.2.6 Период окупаемости инвестиций

3.2.7 Максимальный денежный отток

3.3 Оценка бюджетной эффективности ИП

Заключение

Список литературы

Введение

Курсовая работа выполняется по разделу “инвестиционный менеджмент”. Целью курсовой работы является выполнение обоснования эффективности инвестиционного проекта в соответствии с девствующей в РФ методикой, применяемой при разработке бизнес-планов инвестиционных проектов.

Суть инвестиционного проекта - выращивание грибов вешенка, их заморозка в свежем виде и сушка.

В работе оцениваются следующие виды эффективности:

-коммерческая эффективность;

-эффективность участия предприятия в проекте;

-бюджетная эффективность.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов экономической эффективности ИП, рекомендуются:

- чистая текущая стоимость проекта (NPV);

- индекс рентабельности инвестиций (PI);

- срок окупаемости инвестиций (PBP).

Для характеристики рентабельности коммерческой деятельности, организуемой в рамках инвестиционного проекта, рассчитываются такие показатели как рентабельность продукции, рентабельность производства, выполняется анализ безубыточности бизнеса.

Условием финансовой реализуемости ИП является неотрицательность на каждом шаге t величины накопленного сальдо потока денежных средств от всех видов деятельности: инвестиционной, операционной и финансовой.

1 Бизнес-план инвестиционного проекта

1.1 Резюме

Вашему вниманию представлен бизнес-план, составленный начинающими предпринимателями Верхотуровой М.С. и Еремеевым Д.Н.

Фирма ООО “ГРИБОК” создается для осуществления деятельности по выращиванию грибов вешенка, культивируемых в искусственных условиях и обладающих уникальными питательными свойствами. Кроме того, фирма ООО “ГРИБОК” будет заниматься первичной переработкой грибов: их заморозкой в свежем виде и сушкой. Реализация готового продукта будет осуществляться путем доставки заказов оптовым посредникам, в рестораны, кафе, столовые, продовольственные магазины и супермаркеты, а также продуктовые рынки в г. Иркутске и близлежащих населенных пунктах.

Вешенка - ценный съедобный гриб, культура которого широко распространена во многих странах мира. Простая, по сравнению с шампиньоном, агротехника, высокая урожайность в открытом грунте и отличные вкусовые качества плодовых тел - сделали этот гриб одним из основных объектов любительского грибоводства.

По пищевой ценности вешенка близка к белому грибу. Количество общего белка у вешенки меньше, чем у белого, но по содержанию белка, усвояемого человеком, она не уступает этому признанному грибному лидеру. Шляпка вешенки накапливает белка почти в 2 раза больше, чем ножка. В молодых и старых грибах белка меньше, больше - у грибов со шляпкой 5-8 см. По мнению специалистов, этот период и является наилучшим для сбора урожая.

Кроме белка, в мякоти вешенки много других ценных для питания человека веществ. Это прежде всего полный набор незаменимых аминокислот, а также витаминов В1, В2, В6, РР, Н, С и др. Причем по содержанию витаминов В1 и В2, мякоть вешенки не уступает ржаному хлебу, по витамину Н - яйцам и молоку, по витамину В - капусте. Грибы содержат многие минеральные вещества и ряд жирных кислот, необходимых человеку. Калорийность вешенки, как и многих съедобных грибов, около 300 ккал/кг.

В плодовых телах культивируемой вешенки содержится множество биологически активных веществ, способных предупреждать и лечить широкий спектр заболеваний. Так, последние исследования показали, что вешенка обладает способностью выводить радиоактивные элементы из организма человека, а высокое содержание чистого протеина (до 47,7%) в ее плодовых телах способствует предупреждению и лечению гепатита, язвы желудка, снижает количество холестерина в крови, помогает нормализовать давление, как у гипертоников, так и у гипотоников, оказывает противоопухолевое действие, повышает иммунную устойчивость организма.

Целевые потребители фирмы - это население г. Иркутска, г. Ангарска, г. Шелехова, а также близлежащих населенных пунктов. Планируется реализовывать продукцию торгово-посредническим организациям, ресторанам, кафе, пиццериям, столовым и т.п. Для привлечения посредников будет проведена рекламная компания, основанная на популяризации гриба вешенка среди населения.

Поставщиками фирмы будут близлежащие колхозы и фермерские хозяйства, выращивающие злаковые культуры, а также ООО “Орион” г. Красноярск, занимающийся производством мицелия - посевного материала для выращивания грибов.

При этом доставка готовой продукции покупателям и транспортировка сырья из г. Красноярска будет производиться силами ООО “ГРИБОК”. Для этого фирме необходим автомобиль “Газель” (изотермический фургон).

Фирма “ГРИБОК” создается в форме общества с ограниченной ответственностью. Данная организационно-правовая форма является наиболее распространенной и имеет ряд особенностей, соответствующих характеру создаваемого бизнеса. В частности, данная организационно-правовая форма допускает возможность реализации совместной деятельности несколькими учредителями (не более 50 чел.), т.е. делает возможным объединение усилий специалистов разных отраслей для осуществления предпринимательской деятельности, а также концентрацию больших капиталов. В данном случае, Еремеев Д.Н. является специалистом по коммерческой деятельности, а Верхотурова М.С. - технологом по выращиванию грибов.

Кроме того, данная организационно-правовая форма позволяет учредителям отвечать по обязательствам фирмы перед кредиторами в пределах стоимости неоплаченной части вклада в уставный капитал ООО (п.1 ст. 87 и п.1 ст. 96 ГК РФ).

Для обеспечения деятельности ООО “ГРИБОК” образуется уставный капитал в размере 500 000 рублей (пятьсот тысяч рублей), т.е. в пределах этой суммы будет обеспечиваться минимальный размер имущества ООО “ГРИБОК”, гарантирующий интересы его кредиторов.

Каждый из участников обязуется оплатить свою долю в уставном капитале путем внесения следующих вкладов:

1. Еремеев Д.Н. в качестве вклада в уставный капитал обязуется передать в собственность ООО “ГРИБОК” до его государственной регистрации изотермический фургон “Газель” государственный номер Н258АЕ 38RUS, год выпуска 2001.

Денежная оценка в размере 250 000 рублей утверждена по единогласному решению обоих учредителей ООО “ГРИБОК”.

2. Верхотурова М.С. в качестве вклада в уставный капитал обязуется передать в собственность ООО “ГРИБОК” в течение одного года с момента его государственной регистрации деньги в сумме 250 000 (двести пятьдесят тысяч) рублей.

Таким образом, номинальная стоимость и размер доли каждого из учредителей представлена в таблице 1.

Таблица 1 - Номинальная стоимость и размер доли каждого из учредителей

Ф.И.О.	Номинальная стоимость	Размер доли
Еремеев Д.Н.	250 000	50 %
Верхотурова М.С.	250 000	50 %
В сумме	500 000	100 %

Но так как для начала ведения дел потребуется 483626 руб. для приобретения оборудования и 216374 руб. - превратить в оборотные средства, то для покрытия этой потребности потребуется кредит в размере 200000 рублей.

Планируется, что чистая прибыль на конец жизни проекта составит 875472 руб., полные производственные затраты - 3607586 руб., следовательно, рентабельность проекта равна 24,27 %.

Таблица 2 - Экономическое окружение ИП

№	Показатели	Значение
1	Номинальная ставка процента по депозитным вкладам в банке в начальный момент времени, % годовых.	24
2	Риск проекта по сравнению вложения денег в банк, %	24
3	Номинальная ставка процента за пользование кредитом по данному проекту, % годовых	22
4	Темп инфляции за первый год, %	14
5	Инвестиционный цикл, лет	3

Таблица 3 - Исходные данные

№	Показатели	Значение показателей
		0	1	2	3
1	Инвестиции в прирост оборотных средств по годам инвестиционного цикла, руб.	216374	300000	0	0
2	Привлечение банковского кредита для реализации проекта по годам инвестиционного цикла, тыс.руб.	200000	48657	0	0
4	Привлечение собственных средств предприятия для реализации проекта по годам инвестиционного цикла, руб.	500000	0	0	0

1.2 Продукт

Фирма ООО «ГРИБОК» специализируется на производстве гриба вешенка. План производства фирмы разработан по типу конвейера, так чтобы обеспечивался равномерный выпуск продукции: предполагаемый объем производства 50 кг в сутки.

Кроме того, фирма ООО «ГРИБОК» будет осуществлять переработку грибов по двум направлениям:

ь заморозка и упаковка грибов по 0,5 кг на пластиковом поддоне под дышащей пленкой с бумажным вкладышем;

ь сушка грибов и их расфасовка в пакетики по 0,03 кг.

По своему внешнему виду вешенка очень похожа на своего ближайшего родственника летнего опенка.

Шляпка вешенки в диаметре от 3 до 17 см., выпуклая или широковоронковидная, часто эксцентрическая, в начале темно-бурая, затем грязножелтовато-серая, гладкая.

Мякоть хорошо развитая, белая, вначале мягкая, затем жестковатая, особенно в ножке, без особого запаха и вкуса. Пластинки нисходящие, белые, чистые, с перемычками. Ножка 1- 4 х 1-3 см., цилиндрическая, сплошная, волосисто-опушенная, белая или буроватая, иногда отсутствует. Споры 8 -12 х 3 - 4 мкм, вытянуты - эллипсоидальные или палочковидно- цилиндрические, гладкие, бесцветные. Вешенка редко растет в одиночку, обычно образует сростки из 5-30 и более грибов, расположенных черепицеобразно друг над другом - рисунок 1.

Главными преимуществами нашего товара являются:

1. Его безопасность для покупателей и полное исключение пищевых отравлений. Наша продукция соответствует требованиям органов санитарно-эпидемиологического надзора Иркутской области. В частности, для сушеных грибов это - ГОСТ 28432-90, для охлажденных - ГОСТ 29187-91. Кроме того, каждая партия грибов подлежит проверке на содержание токсичных элементов (свинец, мышьяк, кадмий, ртуть, медь, цинк), пестицидов, посторонних и минеральных примесей. Оцениваются внешние признаки порчи продукта и микробиологические показатели (мезофильные, аэробные микроорганизмы, радионуклеиды и т. п.). Только после этого может быть выдан сертификат качества. При этом партией считается вся масса грибов, выращенных на одном субстрате.

2. Его доступность в любое время года. Повышение спроса на грибы на мировом рынке способствовало дальнейшему усовершенствованию методов их выращивания на основе глубокого изучения биологии культуры. Выращивать съедобные грибы можно круглый год вне зависимости от климатических и почвенных условий, на питательных субстратах, малопродуктивных для иных целей. Наши покупатели могут полакомиться свежими грибочками и морозной зимой, и скупой на витамины весной.

3. Уникальные питательные, вкусовые и лечебные свойства гриба вешенка.

Культивируемая по интенсивной технологии вешенка (Pleurotus ostreatus) постепенно завоевывает все более прочные позиции на прилавках магазинов, в меню ресторанов и на наших столах. Можно спорить о преимуществах вкуса и запаха популярных лесных грибов по сравнению с вешенкой, однако правильно выращенная и хорошо приготовленная вешенка не уступает дикорастущим грибам по вкусовым качествам и значительно превосходит по своим целебным свойствам.

Вешенку отличает высокое содержание полисахаридов, которых в вешенке в два раза больше, чем в лисичках и вчетверо больше, чем в культивируемых шампиньонах. Благодаря этому вешенка сохраняет свой объем при кулинарной обработке. Именно полисахариды вешенки, в частности, ее глюканы ответственны за ее противораковое действие. Способность полисахаридов вешенки блокировать действие канцерогенных веществ сохраняется и после тепловой обработки, при этом часть целебных полисахаридов переходит в отвар (бульон). Более половины полисахаридов вешенки составляет маннит и хитин, которые образуют нерастворимую клетчатку плодового тела гриба. Волокна этих соединений являются эффективным сорбентом токсических веществ и способствуют их выведению из организма человека. В умеренных дозах грибная клетчатка вешенки нормализует деятельность кишечной микрофлоры. Однако маннит и хитин - вещества трудноусваиваемые человеком, что, в основном, объясняет низкую энергетическую ценность грибных блюд. Лучшему усвоению грибных полисахаридов способствует их измельчение и термическая обработка.

Грибной белок содержит все незаменимые аминокислоты, его перевариваемость достигает 90%. По содержанию белка вешенка находится на одном уровне с белым грибом и шампиньоном. Белки вешенки богаты лизином и триптофаном, которых недостает в белках растений.

Вешенка содержит сравнительно мало жиров. Липиды вешенки не содержат холестерина, относятся к ненасыщенным жирным кислотам и близки по составу к растительным маслам. Вешенка содержит вещества нормализующие уровень липидов в крови, снижающие кровяное давление и уменьшающие риск сердечно-сосудистых заболеваний.

Пищевая ценность вешенки состоит в том, что она содержит много необходимых для нашего организма витаминов. Исследования показали наличие витаминов группы В - это тиамин (В1), рибофлавин (В2), пиридоксин (В6) и кобаламин (В12). Также в вешенке обнаружены аналоги аскорбиновой кислоты. Общее количество веществ, превращающихся в аскорбиновую кислоту, составляет от 2 до 9 мг на 100 гр. грибов. Еще один очень важный витамин, обнаруженный в вешенке - это никотиновая кислота или витамин РР. Из жирорастворимых витаминов в вешенке были обнаружены D2 и Е.

Еще 20 лет назад к народным преданиям о лечебных свойствах базидиальных грибов относились скептически. За последние десятилетия наука продвинулась вперед и доказала несостоятельность этих сомнений. В настоящее время медицинские свойства грибов не только продемонстрированы на экспериментальных животных, но и успешно применяются в практической медицине. Вешенка здесь не является исключением. В настоящее время медицинское использование вешенки не ограничивается использованием ее плодовых тел в пищу, из нее также изготавливают лечебные препараты. Препарат ловастатин используют как ингибитор синтеза холестерола в организме человека, что позволяет успешно бороться с атеросклерозом. Сейчас в онкоцентре им. Блохина в Москве проходит испытание препарат из вешенки, позволяющий снизить нежелательное побочное действие на организм химио- и лучевой терапии.

Выращивание грибов вешенка представляет собой безотходное производство. Поэтому фирма ООО «ГРИБОК» планирует осуществлять реализацию отработанного субстрата, остающегося после выращивания грибов и представляющий собой ценный протеинизированный, богатый витаминами, микроэлементами и незаменимыми аминокислотами корм для крупного рогатого скота, свиней и птиц. Во многих странах обогащенный мицелием вешенки грубый корм приравнивается по кормовой ценности к фуражу и реализуется животноводам.

Отработанный субстрат можно использовать и как удобрение под овощные культуры на приусадебном участке, так как он содержит легкоусвояемый органический азот огорода (например, повышает урожай огурцов на 30%).

2 Организационная структура предприятия

Организационная структура аппарата управления - форма разделения труда по управлению производством. Каждое подразделение и должность создаются для выполнения определенного набора функций управления или работ. Для выполнения функций подразделения их должностные лица наделяются определенными правами на распоряжения ресурсами и несут ответственность за выполнение закрепленных за ним функций.

Схема организационной структуры управления отражает статическое положение подразделений и должностей и характер связи между ними.

Для ООО «Грибок» характерна дивизиональная структура управления. Ключевыми фигурами в управлении организациями с дивизиональной структурой становятся не руководители функциональных подсистем, а управляющие производственными отделениями. Структурирование организации по отделениям производится, как правило, по одному из трех критериев: по видам выпускаемой продукции или предоставляемых услуг (продуктовая специализация), по ориентации на те или иные группы потребителей (потребительская специализация), по обслуживаемым территориям (территориальная или региональная специализация). Такой подход обеспечивает более тесную связь с потребителями и рынком, существенно ускоряя реакцию организации на изменения, происходящие во внешней среде.

Мировая практика показала: с введением дивизиональных принципов структура управления организацией (и входящими в нее отделениями) в основе своей остается линейно-функциональной, но одновременно усиливается ее иерархичность, то есть управленческая вертикаль. В результате существенно уменьшается нагрузка на верхний эшелон управления, который сосредоточивается на стратегическом менеджменте организации в целом. В то же время отделения, обретающие оперативно-хозяйственную самостоятельность, начинают работать как "центры прибыли", активно использующие предоставленную им свободу для повышения эффективности своей деятельности.

И все же в целом структура управления оказывается усложненной, прежде всего за счет промежуточных (средних) уровней менеджмента, созданных для координации работы различных отделений. Дублирование функций управления на разных уровнях в конечном счете вело к росту затрат на содержание управленческого аппарата.

Для реализации данного проекта потребуется штат работников. Планируется нанимать работников на контрактной основе. Структура и требования к работникам представлены в таблице 2.

Таблица 4 - Структура предприятия

Должность	Образование, специальность	Необходимые квалификационные требования	Числен-ность	Заработная плата, руб.
1.Директор	высшее образование, экономист	знание производства, экономики, маркетинга, обладание организационными способностями	1	15000
2.Технолог	высшее образование, агроном	знание технологии выращивания грибов, изучение передовых достижений в области грибоводства и организаторские способности	1	15000
3.Рабочий	----	исполнительность, аккуратность, санитарная книжка	8	10000
4.Водитель	среднее	Категории ”В”, ”С”	2	8000
5.Охранник	----	Ответственность, физическое здоровье	1	6000
6.Уборщица	----	Аккуратность, исполнительность	1	5000

Так как учредителями являются технолог и директор, то решения на уровне Собрания учредителей решаются ими коллегиально. В остальном, директор Еремеев Д.Н. руководит делами фирмы, ведет бухгалтерию, планирует будущую деятельность, регулирует отношения с саниторно-эпидемиологической станцией и налоговыми органами, сотрудничает с поставщиками и покупателями.

Технолог Верхотурова М.С. организует технологический процесс, т.е. непосредственно отвечает за выращивание грибов.

Схематически организационная структура организации представлена на рисунке 2.

	Директор				Технолог
	Водители
				Рабочие цехов		Охранник, уборщица

Рисунок 2 - Организационная структура предприятия

3 Оценка эффективности инвестиционного проекта

3.1 Оценка эффективности участия в инвестиционном проекте

3.1.1 Определение стоимостной оценки затрат и результатов работы

Структура себестоимости в каждый год реализации проекта представлена на рисунке 3, из которого видно, что наибольшую долю в структуре себестоимости занимают административные расходы: 40, 40 и 41% соответственно. На долю прямых материальных затрат приходится - 12, 14 и 14%. Приблизительно 20% себестоимости составляет заработная плата основного производственного персонала.

Рисунок 3 - Структура себестоимости продукции ООО «ГРИБОК»

В целом на производство 4500 кг свежих грибов, которые потом реализуются в сушеном и свежем виде, затрачивается:

1. Прямые затраты=125083 руб., из них прямые материальные затраты=41343 руб., заработная плата с социальными отчислениями=21941 руб., общехозяйственные расходы=23213 руб.

2. Постоянные затраты не включая проценты и отчисления за кредит, различающиеся в каждом квартале, составляют 171033 руб., из них административные расходы=121830 руб., сбытовые расходы=42982 руб., амортизационные отчисления=6221 руб.

А в расчете на 1 кг выращенных грибов: прямых затрат - 27,79 руб., постоянных - 38 руб.

Таблица 5 - Стоимостная оценка затрат и результатов работы

Показатели	0	1	2	3
Д, руб.	0	1500000	2000000	2225000
С перем, руб.	0	482557	500336	500336
С пост, руб.	0	740564	703885	679908
С общ, руб.	0	1223121	1204221	1180244

Рисунок 4 - Схема учета затрат

Прямые материальные затраты
Заработная плата и социальные отчисления
					Прямые затраты
Заработная плата вспомогательного персонала и социальные отчисления
		Общехозяйственные расходы
Прочие материальные затраты
Заработная плата административного персонала и социальные отчисления
		Административные расходы
Аренда, включая коммунальные платежи
Расходы на рекламу
		Сбытовые расходы
Прочие затраты
Проценты за кредит, включаемые в себестоимость
Амортизационные отчисления

3.1.2 Определение инвестиционных затрат

В инвестиционные затраты в начальный момент входят:

1. Инвестиции в основной капитал (для приобретения оборудования)

1 год - 483626 руб.

2. Инвестиции в оборотный капитал

1 год - 216374 руб.

2 год - 300000 руб.

3.1.3 Определение прибыли от продажи активов

Таблица 6- Расчет сумм процентов за пользование кредитом

Показатели	Год
	1	2	3
1.Сумма задолженности по кредиту, руб.	200000	248657	0
2.Процент за пользование кредитом, % от годовой суммы задолженности	7	7	7
3.Сумма процентов за пользование кредитом, подлежащая уплате банку, руб.	14000	17406	0

Таблица 7 - Поток денежных средств за срок жизни проекта

Показатели		Значение показателей по итогам
	Начальный момент	1-го года	2-го года	3-го года
Инвестиционная деятельность
Приток
1.Продажа активов	0	0	0	0
Отток
2.Инвестиции в основной капитал	483626	0	0	0
3.Инвестиции в оборотный капитал	216374	300000	0	0
Поток СFИН (t)	-700000	-300000	0	0
Производственная деятельность
Приток
5.Доход от услуг	0	1500000	2000000	2225000

Показатели		Значение показателей по итогам
	Начальный момент	1-го года	2-го года	3-го года
Отток
6.Издержки:
- переменные затраты	0	482557	500336	500336
- постоянные затраты	0	740564	703885	679908
-ФОТ персонала	0	19760	27000	27000
7. Налоги
- НДС	0	202393	274739	309665
- ЕСН	0	5138	7020	7020
- ОСС	0	178	243	243
- НП	0	11536	117767	169284
- НДФЛ	0	2569	3510	3510
Поток CFТЕК (t)	0	265343	678012	875472
Финансовая деятельность
Приток
8.Собственные средства	500000	0	0	0
9.Кредиты	200000	48657	0	0
Отток
10. Проценты за пользование кредитом	0	14000	17406	0
11.Погашение задолженности по кредитам	0	0	248657	0
Поток CFФИН (t)	700000	34657	-266063	0
Результаты деятельности
12.Излишек средств	0	0	411949	875472
13.Потребность в средствах	0	0	0	0
14.Сальдо на конец периода	0	0	411949	1287421

3.1.4 Анализ безубыточности

Анализ безубыточности необходимо произвести для каждого года инвестиционного проекта. Для построения графика безубыточности, необходимо произвести расчеты по показателям представленным в таблице 6. Некоторые показатели были рассчитаны нами раньше.

Таблица 8 - Анализ безубыточности

Показатели	1 год	2 год	3 год
Годовой доход, руб.	1500000	2000000	2225000
ТС, руб.	1223121	1204221	1180244
Себестоимость продукции, руб./кг	38	30	30
TVC, руб.	482557	500336	500336
AVC, руб./кг	130	111	111
TFC, руб.	740564	703885	679908
Безубыточный объем, кг	2754	2189	1561
Рентабельность производства, %	22,6	66	88,5
Рентабельность продаж, %	18,5	39,8	47
Операционный рычаг	3,7	1,9	1,7

Полученные данные используем для построения графиков безубыточности по годам ИП.

3.2 Оценка коммерческой эффективности ИП

В качестве основных показателей, используемых для расчетов коммерческой эффективности ИП, рекомендуются:

- чистая текущая стоимость проекта (NPV);

- индекс рентабельности инвестиций (PI);

- срок окупаемости инвестиций (PBP).

Для характеристики рентабельности коммерческой деятельности, организуемой в рамках инвестиционного проекта, рассчитываются такие показатели как рентабельность продукции, рентабельность производства, выполняется анализ безубыточности бизнеса.

Условия финансовой реализуемости и показатели эффективности рассчитываются на основании денежных потоков, конкретные составляющие которого зависят от оцениваемого вида эффективности.

Важнейшим показателем эффективности проекта является чистая текущая стоимость проекта (чистый дисконтированный доход, интегральный экономический эффект).

Чистая текущая (дисконтированная) стоимость проекта - это разница между суммой денежных поступлений от реализации проекта приведённых к начальному моменту времени и суммой дисконтированных затрат, необходимых для реализации проекта:

, (1)

где б_t - коэффициент дисконтирования;

CFтек(t) - денежный поток от операционной (текущей) деятельности;

CFин(t) - денежный поток от инвестиционной деятельности.

3.2.1 Расчет ставки дисконта

Ставка дисконта (r) - это норма прибыли, которую инвесторы обычно получают от инвестиций аналогичного содержания и степени риска. Это минимальный уровень доходности инвестиций равный фактической ставке процента по долгосрочным ссудам на рынке капитала или ставке процента, которая уплачивается получателем ссуды. Другими словами, норма дисконта должна являться минимальной нормой прибыли, ниже которой предприниматель счёл бы инвестиции невыгодными для себя.

Коэффициент дисконтирования рассчитывается по формуле:

, (2)

Для финансовых инвестиций за процентную ставку принимают ставку дохода от альтернативных вложений в самые надёжные ценные бумаги или процент за банковский депозит. Ставка дисконтирования по рискованным проектам должна быть выше, чем по абсолютно надёжным. Реальная ставка дисконта может рассчитываться по формуле:

 , (3)

где r^р_банк - реальная депозитная процентная ставка;

К_{риска проекта} - поправка на риск - коэффициент, показывающий, на сколько процентов рассматриваемый инвестиционный проект является более рискованным по сравнению с хранением денег в банке.

Связь между номинальной и реальной процентными ставками дается формулой И. Фишера:

, (4)

где r^н_банк - номинальная ставка процента по депозитным вкладам в банке;

k_инф - темп (индекс) инфляции.

Рассчитаем реальную депозитную процентную ставку:

=0,07=7%

0,31=31%

3.2.2 Расчет коэффициента дисконтирования

Рассчитаем коэффициент дисконтирования для каждого года:

=1

=0,76

=0,58

=0,44

Полученные значения коэффициента дисконтирования занесём в таблицу 7.

Таблица 9 - Коэффициент дисконтирования на каждый год проекта

Год	0	1	2	3
t	1	0,76	0,58	0,44

3.2.3 Расчет чистой текущей стоимости проекта

Определим чистую текущую стоимость проекта:

Таблица 10 - Исходные данные для расчета NPV

Наименование показателей	Нач. момент	1 год	2 год	3 год
CFИНВ	-700000	-300000	0	0
CFТЕК	0	265343	678012	875472
t	1	0,76	0,58	0,44

Таблица 11 - Дисконтированные потоки

CFИНВ	-700000	-228000	0	0
CFТЕК	0	201661	393247	385208

NPV=(-700000-228000)+(0+201661+393247+385208)=(928000)+980116=52116 NPV=52116 руб.

Правило NPV: применяются к внедрению инвестиционные проекты, у которых NPV>0, или из предложенных вариантов проекта к внедрению рекомендуется тот, у которого NPV имеет максимальное значение. В нашем случае NPV>0, т.е. отдача капитала превышает вложенный капитал. Поэтому данный проект подлежит внедрению.

3.2.4 Расчет потоков денежных средств

Коммерческая эффективность (финансовое обоснование проекта) определяется на основе расчёта потока и сальдо реальных денег. При этом в качестве коммерческого эффекта на t шаге, выступает поток реальных денег от трёх видов деятельности: инвестиционной; производственной; финансовой.

К оттокам денежных средств от финансовой деятельности относятся выплата дивидендов акционерам, процентов банкам за пользование кредитами, погашение задолженности по кредитам.

Данный проект осуществляется за счет заемных средств, поэтому рассчитаем суммы процентов за пользование кредитом.

, (5)

где r^н_кред - номинальная ставка процента по кредиту в банке;

k_инф - темп (индекс) инфляции.

3.2.5 Рентабельность инвестиций

PI - это показатель рентабельности инвестиций, позволяющий определить, в какой мере возрастает богатство инвестора в расчёте на 1 рубль инвестиций. Другими словами, рентабельность инвестиций показывает отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности.

Рентабельность инвестиций - рассчитывается как отношение отдачи капитала к вложенному капиталу:

, (5)

PI=980116/928000=1,06

ПРАВИЛО PI: к внедрению рекомендуются проекты, по которым PI>1.

В нашем случае PI>1. Следовательно, можно сделать вывод о том, что вложение в данный проект рентабельно.

3.2.6 Период окупаемости инвестиций

PBP - это количество лет в течении которых доход от продаж за вычетом издержек и налогов, возмещает первоначальные инвестиции.

PBP определяется по формуле:

, (6)

где b - инвестиции с учётом дисконтирования;

а - номер года, в котором происходит окупаемость инвестиций;

c - значение нарастающего итога, руб.

Определим суммарные инвестиционные затраты с учетом дисконтирования

b==-(-700000-228000)=928000 руб.

Для расчёта периода окупаемости проекта составим таблицу 10.

Таблица 12 - Расчет периода окупаемости

Год	(CFтек)*t	Нарастающий итог
0	0	0
1	201661	201661
2(а)	393247	594908(с)
3	385208	980116

PBP=2+(928000-594908)/385208=2,9 лет

Этим самым мы получили срок, за который инвестиции, необходимые для осуществления данного проекта окупятся.

3.2.7 Максимальный денежный отток

МДО - это максимальный денежный отток. Максимальный денежный отток - это отрицательное наибольшее значение чистой текущей стоимости, которое рассчитывается нарастающим итогом. Этот показатель отражает необходимые размеры финансирования проекта.

МДО=-734657 руб.

Графическое отображение динамики показателя NPV представляет собой финансовый профиль проекта.

Рассчитаем величину NPV нарастающим итогом:

NPV₀=-700000+0=-700000 руб.

NPV₁=-700000+(-300000)+265343= -734657 руб.

NPV₂=-734657+678012=-56645 руб.

NPV₃=-56645+875472=818827 руб.

В таблице представлены значения NPV на каждый год проекта.

Таблица 13 - Значение чистой текущей стоимости по годам проекта

Год	0	1	2	3
CFИНВ	-700000	-300000	0	0
CFТЕК	0	265343	678012	875472
NPV	-700000	-734657	-56645	818827

Рисунок 8 - График финансового профиля проекта

3.3 Оценка бюджетной эффективности ИП

Показатели бюджетной эффективности рассчитываются на основании определения потока бюджетных средств.

Основным показателем бюджетной эффективности является NPV бюджета.

Для данного инвестиционного проекта к притокам средств в бюджет будут относиться: притоки от налогов, сборов и доходы от лицензирования. А затраты из бюджета необходимые для реализации проекта для каждого года равны 0.

Бюджетный эффект рассчитывается по следующей формуле:

, (7)

где P_t - положительный результат для бюджета в год t, в результате внедрения проекта;

З_t - затраты из бюджета необходимые для реализации проекта в год t.

Рассматриваемый проект выполняется без государственной поддержки и поэтому единственным показателем бюджетной эффективности проекта, является бюджетный эффект:

, (8)

Используя, данные таблицы 7 коэффициент дисконтирования на каждый год проекта посчитаем, положительный результат для бюджета в год t.

По рассчитанным данным можно сформировать таблицу по уплате налоговых сумм по годам работы:

Таблица 14 - Налоги, подлежащие уплате в бюджет

Налог	Суммы платежей в различные уровни
	1 год	2 год	3 год
1.Налог на добавленную стоимость 18	202393	274739	309665
2.Единый социальный налог 26	5138	7020	7020
3.Отчисления на обязательное социальное страхование от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний 0,09	178	243	243
4.Налог на прибыль 24	11536	117767	169284
5.Налог на доходы физических лиц 13	2569	3510	3510
Итого	221814	403279	489722

Определим бюджетный эффект:

NPVБ=221814*0,76+403279*0,58+489722*0,44-0=616830 руб.

Эффективность участия государства измеряется только бюджетным

Заключение

Данный проект имеет коммерческую эффективность. По всем показателям рекомендован к внедрению, среди них: чистая текущая стоимость (NPV)>0, индекс рентабельности (РI)>1. Также проект является финансово реализуемым, поскольку сальдо на конец периода является положительным и составляет 1287421 руб. (в каждый рассматриваемый год сальдо 0).

Эффективность участия государства в данном случае измеряется только бюджетным эффектом, т.к. государственное финансирование проект не имеет.

Предприятие расплачивается с банком к концу 2-го года. Период окупаемости - 2,9 лет. Следовательно, проект может быть рекомендован к внедрению.

Список литературы

1. Бизнес-план. Методические материалы/Под ред. Проф. Р.Г. Маниловского. - М.: Финансы и статистика, 1995. - 76 с.

2. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - Киев: МП “ИТЕМ” ЛТД, 1996. - 447 с.

3. Богатин Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. - 286 с.

4. Бочаров В.В. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2002. -288с. - (Серия "Учебники для вузов").

5. Бочаров В.В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий. - М.: Финансы и статистика, 1998.-160 с.

6. Бринк И.Ю., Савельева Н.А. Бизнес-план предприятия. Теория и практика / Серия "Учебники и учебные пособия", Ростов н/Д: Феникс, 2002. - 384с.

7. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций / Под ред. Есипова В.Е. - СПб.: Питер, 2003. - 432с.

8. Волков И.М., Грачева М.В Проектный анализ: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. - 423 с.

9. Горохов М.Ю., Малаев В.В. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ. - М.: Инф. - издат. Дом «Филинъ», 1998. - 208 с.

10. Мелкумов Я.С. Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. - М.: ИНФАРА-М, 2000. - 248 с.

11. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования” от 21.06.1999 N ВК 47.

12. Финансовая экономика фирмы / Под ред. Ильенковой С.Д. - М.:Компания Спутник+,2000. - 100с.

13. Черняк В.З. Бизнес-планирование. Учебник для вузов.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002.- 470с.