Формирование инвестиционных ресурсов предприятия

Формируемые предприятием инвестиционные ресурсы классифицируются по многим признакам. В основу ниже приведённой классификации положен признак «по титулу собственности».

Исходя из этого, инвестиционные ресурсы подразделяются на собственные (внутренние и внешние источники) и заёмные (долгосрочный и краткосрочный заемный капитал).

Основные формы привлечения собственных инвестиционных ресурсов предприятия, за счет внутренних источников, представлены на рисунке 1.3.

Среди представленных на рисунке видов внутренних источников формирования инвестиционных ресурсов предприятия главенствующая роль принадлежит реинвестируемой части чистой прибыли.

Именно этот источник формирования инвестиционных ресурсов обеспечивает приоритетное направление возрастания рыночной стоимости предприятия. В формировании конкретной суммы средств, привлекаемых за счет этого источника, большую роль играет дивидендная политика предприятия (политика распределения его чистой прибыли). Инвестиционные ресурсы, формируемые за счет этого источника, имеют наиболее универсальный характер использования - они могут быть направлены на удовлетворение любых видов инвестиционных потребностей предприятия.

Вторым по значению внутренним источником формирования собственных инвестиционных ресурсов являются амортизационные отчисления. Этот источник отличается наиболее стабильным формированием средств, направляемых на инвестиционные цели. Вместе с тем, целевая направленность этого источника носит узкий характер - формируемая за счет амортизационных отчислений сумма инвестиционных ресурсов направляется в основном на реновацию действующих основных средств и нематериальных активов.

Размер этого источника формирования собственных инвестиционных ресурсов зависит от объема используемых предприятием амортизируемых внеоборотных активов и принятой им амортизационной политики (выбранных методов амортизации).

Кроме прибыли и амортизации, к собственным источникам финансирования принято относить мобилизацию внутренних ресурсов. К ним относятся средства от реализации выбывающего оборудования, ненужных материалов, инструмента, инвентаря, ликвидации временных зданий и сооружений, реализации попутно добываемых полезных ископаемых (за вычетом затрат по их реализации).

При хозяйственном способе строительства к мобилизации внутренних ресурсов относятся плановые накопления и экономия от снижения себестоимости строительно-монтажных работ, амортизация по средствам труда, используемым в строительстве.

Внутренние источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а) простотой и быстротой привлечения;

б) высокой отдачей по критерию нормы прибыльности инвестируемого капитала, т.к. не требуют уплаты ссудного процента в любых его формах;

в) существенным снижением риска неплатежеспособности и банкротства предприятия при их использовании;

г) полным сохранением руководства в руках первоначальных учредителей компании;

Вместе с тем, им присущи следующие недостатки:

а) ограниченный объём привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения инвестиционной деятельности при благоприятной конъюнктуре инвестиционного рынка;

б) ограниченность внешнего контроля за эффективностью использования собственных инвестиционных ресурсов, что при неквалифицированном управлении ими может привести к тяжелым финансовым последствиям для компании.

Основные виды внешних источников формирования собственных инвестиционных ресурсов приведены на рисунке 1.4.

Характеризуя состав приведенных источников, следует отметить, что в литературе они обычно характеризуются термином «привлеченные инвестиционные ресурсы». Это связано с тем, что в отличие от внутренних источников до момента их поступления на предприятие они не носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилий и затрат по их привлечению. Однако по мере их поступления они входят в состав собственного капитала предприятия и в дальнейшем использовании характеризуются соответственно как собственные инвестиционные ресурсы.

Среди перечисленных видов этих источников формирования инвестиционных ресурсов наибольшую роль играют эмиссия акций (для акционерных обществ) или привлечение дополнительного паевого капитала (для других видов обществ). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных предприятий.

Акционирование как метод финансирования инвестиций обычно используется для реализации крупномасштабных проектов при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности.

1.3 Политика привлечения заемных инвестиционных ресурсов

Основные виды источников формирования заемных инвестиционных ресурсов представлены на рисунке 1.5. Кредитное финансирование обычно выступает в двух формах: в виде получения долгосрочных банковских ссуд на реализацию конкретных проектов и облигационных займов. Долгосрочные кредиты коммерческих банков привлекаются сейчас в реальные и быстрореализуемые проекты с высокой нормой прибыльности (доходности) инвестиций.

В отличие от бюджетных средств привлечение долгосрочных кредитов банков на капиталовложения повышает ответственность заемщиков за их рациональное использование благодаря возвратности и платности заемных средств. Конкретные сроки предоставления долгосрочного кредита и сроки его погашения определяются договором между заемщиком и коммерческим банком. Однако долгосрочным кредитованием капиталовложений способны заниматься сейчас только крупные коммерческие банки, но при условии предоставления им налоговых льгот, ибо при высокой инфляции отсутствуют критерии целесообразности кредитуемых мероприятий.

Важным источником финансирования является кредит, предоставляемый инвесторам, независимо от формы собственности, для осуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более 1 года) кредит. Такой кредит может предоставляться коммерческими банками на договорных началах, государством (национальный кредит) из средств госбюджета и Национальным банком за счет центральных кредитных ресурсов, коммерческого кредита, ипотечных ссуд, лизинговых операций.

Заемные источники финансирования характеризуются следующими положительными особенностями:

а) высоким объемом возможного их привлечения, значительно превышающим объем внутренних инвестиционных ресурсов;

б) более высоким внешним контролем за эффективностью инвестиционной деятельности и реализации внутренних резервов её повышения.

Вместе с тем им присущи следующие недостатки:

а) сложность привлечения и оформления;

б) более продолжительный период привлечения;

в) необходимость предоставления соответствующих гарантий (на платной основе) или залога имущества;

г) повышение риска банкротства в связи с несвоевременным погашением полученных ссуд;

д) потеря части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента;

с) частичная потеря управления деятельностью кампании (при акционировании).

Основой взаимоотношений инвестора и банка (другого кредитодателя) является кредитный договор, где обусловливается размер предоставляемого кредита, его обеспеченность, гарантии возврата, сроки его использования и способы погашения, процентные ставки за пользование, имущественная ответственность сторон.

Заключению кредитного договора предшествует представление заемщиком ряда документов, в которых обосновывается потребность в кредите под инвестиционный проект. Обычно потребность в кредите определяется как разность между общим объемом инвестиций и собственными и привлеченными ресурсами. Но возможно и полное финансовое обеспечение проекта за счет кредита. Предоставлению кредита предшествует оценка банком кредитоспособности заемщика либо самостоятельно, либо, по его поручению, аудиторской фирмой.

Облигационные займы могут выпускаться только известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов (кредиторов).

Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.

Лизинг является одним из перспективных методов привлечения заемных средств. Он рассматривается как одна из разновидностей долгосрочного кредита, предоставляемого лизинговой компанией (банком) лизингополучателю в натуральной форме и погашаемого в рассрочку. Данный метод позволяет предприятию-лизингополучателю быстро приобретать необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы.

Селенг представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником (юридическим лицом или гражданином) прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборотные активы (денежные средства, ценные бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан.

С помощью селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятельности.

Смешанное финансирование основано на различных комбинациях указанных методов и может быть реализовано во всех формах инвестирования.

Эффективность использования инвестиций на предприятии, его финансовое положение в значительной мере зависят от их структуры на предприятии. Ее совершенствование заключается в том, чтобы получить максимум отдач, как от портфельных, так и реальных инвестиций. Это означает, что доля инвестиций в наиболее эффективные проекты должна стремиться к максимуму.

Структура инвестиций по различным направлениям имеет важное научное и практическое значение. Практическая значимость данного анализа заключается в том, что он позволяет определить тенденцию изменения структуры инвестиций и на этой основе разработать более действенную и эффективную инвестиционную политику.

Теоретическая значимость структуры инвестиций заключается в том, что на основе этого анализа выявляются новые факторы, ранее не известные, влияющие на инвестиционную деятельность и эффективность использования инвестиций, это также очень важно для разработки инвестиционной политики.

В странах с развитой рыночной экономикой основные положения финансового анализа деятельности предприятий четко определены. С одной стороны, рекомендациями международных организаций UNIDO и IASC, а с другой, - системой национальных стандартов.

Вышедшее в России официальное издание по оценке эффективности инвестиционных проектов может рассматриваться только как первая редакция подобных материалов. В частности, для проведения расчетов чисто формально рекомендуется использовать четыре основных показателя для сравнения различных инвестиционных проектов без какой-либо оценки возможных алгоритмов их расчета:

- неполнота или неточность информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

- производственно-технологический риск (аварии и отказы оборудования, производственный брак и т.п.;

- колебания рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

- неопределенность целей, интересов и поведения участников.

Но ведь в этих условиях работают все предприятия развитых стран мира и решение таких вопросов - основная задача служб маркетинговых исследований. Безусловно, это один из наиболее сложных, но решаемых вопросов при оценке инвестиционной привлекательности проектов.

Успешное развитие методологического обеспечения оценки инвестиционной привлекательности проектов в современных условиях требует объединения усилий всех заинтересованных организаций.

2. Инвестиционная деятельность предприятия в системе целей его стратегического развития

Успешное развитие предприятия в условиях рыночной экономики неразрывно связано с процессом долгосрочного инвестирования.

Инвестиционная деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности.

На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды.

Эффективным направлением перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает управление инвестиционной деятельностью предприятия на принципах стратегического менеджмента. В основе такого управления лежит инвестиционная стратегия предприятия.

Инвестиционная стратегия это система долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития и инвестиционной идеологией, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения. Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта.

Разработка инвестиционной стратегии фирмы является довольно сложным творческим процессом, требующим высокой квалификации исполнителей.

Прежде всего, формирование стратегии базируется на прогнозировании отдельных условий осуществления инвестиционной деятельности (инвестиционного климата) и конъюнктуры инвестиционного рынка как в целом, так и в разрезе отдельных его сегментов, что является довольно трудоемким процессом.

Исходной предпосылкой разработки инвестиционной стратегии является общая стратегия экономического развития предприятия. По отношению к ней инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с ней по целям и этапам реализации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития компании в соответствии с избранной ею общей экономической стратегией.

На первом этапе данного процесса формируются стратегические цели инвестиционной деятельности, которые должны исходить, прежде всего, из системы целей общей стратегии экономического развития.

Эти цели могут быть сформированы в виде обеспечения прироста капитала; роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности; изменения технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений; изменения отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т.п.

При этом формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности предприятия.

Реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических направлений инвестиционной деятельности, другое - разработку стратегии формирования инвестиционных ресурсов. Этот этап является наиболее ответственным и сложным.

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности базируется на системе целей этой деятельности. Выбор того или иного направления инвестиционной деятельности существенно зависит от стадий жизненного цикла предприятия.

На стадии зарождения требуются большие инвестиции, поскольку компания создает свои конкурентные преимущества. Она вкладывают средства в НИОКР, сбыт, сервис. Если компания вложила средства в создание конкурентных преимуществ, она займет сильную конкурентную позицию. Компании со слабой конкурентной позицией на всех стадиях жизненного цикла могут выбрать уход для прекращения своих потерь.

В стадии роста естественна стратегия роста компании с расширением рынка. Компании требуются значительные вложения для поддержания своего успеха. Одновременно компании стараются консолидировать существующие маркетинговые ниши и войти в новые. Следовательно, компании должны вкладывать ресурсы в маркетинг, кроме того, они должны окончательно выбрать свою базовую стратегию (например, слабые компании - фокусирование).

При замедлении роста конкуренция растет и компаниям с сильной конкурентной позицией нужны ресурсы на расширение рынка за счет доли слабых компаний. Характер инвестиций зависит от стратегии фирм. Например, для ценового лидера при угрозе ценовой войны важны вложения в управление стоимостью, а при дифференциации необходимо усилить продуктовый диапазон и сети распределения.

На стадии зрелости компании в условиях усиливающейся конкуренции стремятся защитить свои позиции. Поэтому инвестиции вкладываются в поддержку стратегии. На этой стадии компании желают возвратить свои прошлые инвестиции. Пока новые прибыли реинвестировались в дело, дивиденды были малы, а теперь компании могут избрать стратегию максимальных прибылей собственников.

Бланк И.А. определяет следующие задачи, которые должны решаться в процессе разработки стратегических направлений инвестиционной деятельности:

1. Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.

2. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности.

3. Определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

Разработка стратегии формирования инвестиционных ресурсов призвана обеспечить бесперебойную инвестиционную деятельность в предусмотренных объемах; наиболее эффективное использование собственных средств, направляемых на эти цели, а также финансовую устойчивость компании в долгосрочной перспективе.

В процессе разработки стратегии формирования инвестиционных ресурсов рассматриваются следующие этапы:

1. Прогнозирование потребности в общем объеме инвестиционных ресурсов. На этом этапе определяется необходимый объем финансовых средств для инвестирования.

2. Изучение возможности формирования инвестиционных ресурсов за счет различных источников. При всем многообразии источников финансирования их в конечном счете можно свести к трем основным формам:

- самофинансирование (собственные финансовые ресурсы и внутрихозяйственные резервы инвестора);

- долговое внешнее финансирование (заемные средства инвесторов или переданные им средства);

- прямые инвестиции (привлеченные финансовые средства инвестора).

3. Определение методов финансирования отдельных инвестиционных программ и проектов. Позволяет рассчитать пропорции в структуре источников инвестиционных ресурсов.

4. Оптимизация структуры источников формирования инвестиционных ресурсов.

Конкретизация инвестиционной стратегии по периодам ее реализации предусматривает установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач. В процессе этой конкретизации обеспечивается внешняя и внутренняя синхронизация во времени.

Внешняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации инвестиционной стратегии с общей стратегией экономического развития компании, а также с прогнозируемыми изменениями конъюнктуры инвестиционного рынка.

Внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени реализации отдельных направлений инвестирования между собой, а также с формированием необходимых для этого инвестиционных ресурсов.

Оценка разработанной инвестиционной стратегии осуществляется на основе следующих критериев:

1) согласованность инвестиционной стратегии компании (фирмы) с общей стратегией ее экономического развития.

2) внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии (сбалансированность отдельных стратегических целей и направлений инвестиционной деятельности, а также последовательность их выполнения);

3) согласованность инвестиционной стратегии с внешней средой;

4) реализуемость инвестиционной стратегии с учетом имеющегося ресурсного потенциала. Приемлемость уровня риска, связанного с реализацией инвестиционной стратегии;

5) результативность инвестиционной стратегии.

После завершения планового процесса перед предприятием встает задача ее внедрения и реализация в соответствие с инвестиционными целями и разработанными планами.

Для предупреждения возможных ошибок и недоработок, своевременного выявления отклонений от заданного направления, эффективного достижении поставленных задач в установленные сроки предприятию необходимо установить механизм оценок и контроля, который должен включать:

- определение критериев для оценки результатов;

- сопоставление фактических показателей с намеченными;

- анализ отклонений между ними;

- внесение корректив в стратегию в случае необходимости.

Такой механизм контроля подразумевает наличие системы обратной связи и в зависимости от результатов может служить для пересмотра целей инвестиционной деятельности и стратегии.

3. Практическая часть

Продукция акционерного общества пользуется большим спросом. Это дает возможность руководству рассмотреть проект увеличения производственной мощности за счет выпуска новой продукции. Реализация проекта потребует:

1. дополнительных инвестиций на:

1.1 приобретение технической линии;

1.2 увеличение оборотного капитала;

2. увеличение эксплуатационных затрат на:

2.1 расходы по оплате труда рабочих по обслуживанию новой линии;

2.2 приобретение материалов для производства дополнительного количества продукции;

2.3 дополнительные постоянные расходы.

Объем продаж дополнительной продукции и ее цена приведены в таблице 1 «Исходные данные для выполнения расчетов».

Таблица 1 - Исходные данные для расчётов

Срок эксплуатации оборудования - 5 лет. Амортизация производится равными долями в течение всего срока службы оборудования. Через 5 лет его рыночная стоимость (Sp) составит 10% от его первоначальной стоимости (Sперв), а затраты на ликвидацию (Зл) - 5% от этой рыночной стоимости. Для приобретения оборудования потребуется взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, сроком на 5 лет. Возврат основной суммы кредита предусматривается осуществлять равными долями, начиная со второго года (производится в конце года).

Площадь под новую технологическую линию на предприятии имеется, расходы, связанные с приобретением сырья и материалов будут оплачены из собственных средств предприятия.

Ставка налога на прибыль составляет 20%.

Ставка налога на имущество - 2,2%.

Необходимо провести экономический анализ инвестиционного проекта и дать заключение о целесообразности его реализации, определив:

1) эффект от инвестиционной деятельности;

2) эффект от операционной деятельности;

3) эффект от финансовой деятельности;

4) поток реальных денег;

5) сальдо реальных денег;

6) основные показатели эффективности проекта: чистый дисконтированный доход (ЧДД); индекс доходности (ИД); внутреннюю норму доходности (ВНД); период окупаемости.

Таблица 2 - Основные показатели эффективности проекта

При выполнении расчета эффектов от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности используем таблицы 1-3.

Таблица 3 - Инвестиционная деятельность

Эффект от инвестиционной деятельности Ф1 (t) рассчитывается по строке (3). Строка (3) = стр.(1) + стр.(2), При этом затраты на приобретение технологической линии и увеличение оборотного капитала принимаются со знаком (-), т.е. в первый год результат по строке (3) получается отрицательным. На 2-м, 3-м и 4-м шаге инвестиции не осуществляются, поэтому стр.(3) = 0. На 5-м шаге осуществляется продажа оборудования и определяется его чистая ликвидационная стоимость по формуле:

Нпр = 0,2 Ч (Sp - Sл), (1)

где Зл - затраты, связанные с ликвидацией оборудования, тыс. р.

На 5 шаге результат инвестиционной деятельности принимается положительным. Эффект от операционной деятельности определим сведя необходимые расчеты в таблицу 4.

Таблица 4 - Операционная деятельность

Собственный капитал по проекту численно равен дополнительной сумме оборотного капитала, а величина долгосрочного кредита соответствует первоначальной стоимости технологической линии. Погашение задолженности по кредиту, начиная со второго года реализации проекта, составляет:

Sвозв. = Sперв. Ч 0,25 (2)

где Sвозв - ежегодная сумма погашения задолженности по кредиту.

Sвозв = 2300 x 0,25 = 575 т. р.

Расчет суммы выплат процентов (Sв) за пользование кредитом производится в следующем порядке:

1 год - ,

2 год - ,

3 год - ,

4 год - ,

5 год - ,

где SB - сумма выплат процентов за пользование кредитом, тыс. р.;

Sк - сумма полученного кредита, тыс. р.;

d - годовые проценты за пользование кредитом, %.

8. Погашение задолженности по кредиту (РКРЕДt) по периодам:

С учётом того, что выплаты начинаются с 3 года

РКРЕД1 = 2300 x 0,17 = 391 т.р.

РКРЕД2 = 2300 x 0,17 = 391 т.р.

РКРЕД3 = (2300 - 575) x 0,17 = 293,25 т.р.

РКРЕД4 = (2300 - 2 х 575) x 0,17 = 195,5 т.р.

РКРЕД5 = (2300 - 3 х 575) x 0,17 = 97,75 т.р.

Прибыль до вычета налогов (Пвт) определяется по строке (9):

стр.(9) = (стр.3) - (стр.4) - (стр.5) - (стр.6) - (стр.7) - (стр.8)

9. Прибыль до вычета налогов (ПДНt) по периодам:

ПДНt = Вt - (POTt + CMt + РДОПt + Аt + РКРЕДt)

ПДН1 = 3910 - (750 + 1035 + 44 + 460 + 391) = 1230 т. р.

ПДН2 = 4512,9 - (781 + 1132 +44 + 460 + 391) = 1704,9 т. р.

ПДН3 = 5059,2- (812 + 1229 + 44 + 460 + 293,25) = 2220,95 т. р.

ПДН4 = 5633,9 - (843 + 1326 + 44 + 460 + 195,5) = 2765,4 т. р.

ПДН5 = 6237 - (874 + 1423 + 44 + 460 + 97,75) = 3338,25 т. р.

Сумма налогов на t - шаге по строке 10 рассчитывается по формуле:

Ht = Hnp.t +. Hим.t , (3)

где Нпр.t - налог на прибыль на t - шаге, тыс. р.;

Ним.t - налог на имущество на t - шаге, тыс. р.

Налог на прибыль на t - шаге рассчитывается по формуле:

Нпр = 0,2 Ч (Пвт - Нt), (4)

где Пвт - прибыль за вычетом налогов, тыс. р.;

0,2 - ставка налога на прибыль, в долях, ед.;

Налог на имущество на t - шаге рассчитывается по формуле:

Hим.t = 0,02 Ч Sост.t, (5)

где Sост.t - остаточная стоимость оборудования (технологической линии) на t - шаге, тыс. р.

Остаточная стоимость оборудования определяется по формуле:

Socт.t = Sперв. - Иt, (6)

где Sпepв. - первоначальная стоимость оборудования (технологической линии), тыс. р.;

Иt - износ оборудования на t - шаге, тыс. р.

Износ оборудования определяется по формуле:

Иt = 0,01 Ч Hа Ч Sперв., (7)

где На - норма амортизации оборудования, %.

Проектируемый чистый доход на t - шаге рассчитывается по строке (11): (стр.11) = (стр.9 - стр.10).

Расчет налога на имущество.

Износ оборудования (Иt) по периодам:

Иt = 0,01 x Ha x Sперв

И1 = 0,2 x 2300 = 460 т. р.

И2 = 0,2 x 2300 = 460 т. р.

И3 = 0,2 x 2300 = 460 т. р.

И4 = 0,2 x 2300 = 460 т. р.

И5 = 0,2 x 2300 = 460 т. р.

Налог на имущество (Нимt, ставка 2,2%) по периодам:

Нимt = Sостt х 0,022

НИМ1 = 1840 x 0,022 = 40,48 т. р.

НИМ2 = 1380 x 0,022 = 30,36 т. р.

НИМ3 = 920 x 0,022 = 20,24 т. р.

НИМ4 = 460 x 0,022 = 10,12 т. р.

НИМ5 = 0 x 0,022 = 0 т. р.

Остаточная стоимость оборудования (Sостt) по периодам:

Sостt = Sперв - t x Иt

Sост1 = 2300 - 460 = 1840 т. р.

Sост2 = 2300 - 2 x 460 = 1380 т. р.

Sост3 = 2300 - 3 x 460 = 920 т. р.

Sост4 = 2300 - 4 x 460 = 460 т. р.

Sост5 = 2300 - 5 x 460 = 0 т. р.

Расчёт налога на прибыль

Налог на прибыль (Нпрt, ставка 20%) по периодам:

Нпрt = 0,2 x (ПДНt - Нимt)

Нпр1 = 0,2 x (1230 - 40,48) = 237,9 т. р.

Нпр2 = 0,2 x (1704,9 - 30,36) = 334,9 т. р.

Нпр3 = 0,2 x (2220,95 - 20,24) = 440,14 т. р.

Нпр4 = 0,2 x (2765,4 - 10,12) = 551,06 т. р.

Нпр5 = 0,2 x (3338,25 - 0) = 667,65 т. р.

Общая сумма налогов (Ht) по

периодам:

Ht = Нимt + Нпрt

Н1 = 40,48 + 237,9 = 278,38 т. р.

Н2 = 30,36 + 334,9 = 365,26 т. р.

Н3 = 20,24 + 440,14 = 460,38 т. р.

Н4 = 10,12 + 551,06 = 561,18 т. р.

Н5 = 0 + 667,65 = 667,65 т. р.

Чистый приток от операционной деятельности Ф2 (t) рассчитывается по строке 12, определяемой как сумма проектируемого чистого дохода (строка 11) и амортизации оборудования (строка 7). Эффект от финансовой деятельности определим сведя необходимые расчеты в таблицу 5.

Таблица 5 - Финансовая деятельность

Сальдо финансовой деятельности Ф3(t) определяется по строке 4 таблицы 3 как сумма строк 1 и 2 за вычетом строки 3.

Стр.(4) = стр.(1) + стр.(2) - стр.(3).

Определим поток реальных денег по проекту:

Ф(t) = Ф1(t) + Ф2(t) или Ф(t) = стр.(3) табл. 1 + стр.(12) табл. 2.

ДПt = ЧПt + Аt

ДП1 = 951,62 + 410 = 1361,62 т. р.

ДП2 = 1339,64 + 410 = 1749,64 т. р.

ДП3 = 1760,57 + 410 = 2170,57 т. р.

ДП4 = 2204,22 + 410 = 2614,22 т. р.

ДП5 = 2670,6 + 410 = 3080 т. р.

Расчет сведем в таблицу 6.

Таблица 6 - Расчёт потока реальных денег по проекту

Сальдо реальных денег по проекту составит:

b(t) = Ф1(t) + Ф2(1) + Ф3(t) (8)

или b (t) = стр.(3) табл. 1 + стр.(12) табл. 2 + стр.(4) табл. 3.

15 Поток реальных денег (ПРДt) по периодам:

ПРД1 = ДП1 - ОБК - Sперв = 1361,62 - 410 - 2300 = -1348,38 т. р.

ПРД2 = ДП2 = 1749,64 т. р.

ПРД3 = ДП3 = 2170,57 т. р.

ПРД4 = ДП4 = 2614,22 т. р.

ПРД5 = ДП5 + ИСО = 3080 + 186,3 = 3266,3 т. р.

Расчет сведем в таблицу 5.

Таблица 7 - Расчёт сальдо реальных денег по проекту

При расчете сальдо накопленных реальных денег B(t) по проекту начальное сальдо В(о) следует принимать равным 0. Если сальдо накопленных реальных денег в каждом году является положительным, то инвестиционный проект может быть реализован.

Расчет величины чистого дисконтированного дохода производится суммированием дисконтированного потока реальных денег за весь период реализации проекта.

(9)

где - коэффициент дисконтирования. Расчет сводится в таблицу 6.

16 Дисконт (kdt) при ставке i1 = 16 % по периодам:

kdt = 1 / (1 + i1)t

kd1 = 1 / (1 + 0,16)1 = 0,862

kd2 = 1 / (1 + 0,16)2 = 0,743

kd3 = 1 / (1 + 0,16)3 = 0,640

kd4 = 1 / (1 + 0,16)4 = 0,552

kd5 = 1 / (1 + 0,16)5 = 0,476

17 Дисконтирование ПРД при

ставке i1 = 16 % по периодам:

ПРДдисt = ПРДt x kdt

ДПдис1 = -1348,38 x 0,862 = -1162,3 т.р.

ДПдис2 = 1749,64 x 0,743 = 1299,98,т.р.

ДПдис3 = 2170,57 x 0,640 = 1389,16 т.р.

ДПдис4 = 2614,22 x 0,552 = 1443,05 т.р.

ДПдис5 = 3266,3 x 0,476 = 1554,76 т.р.

18 Расчёт инвестиционной стоимости оборудования на 5 период:

18.1) рыночная стоимость линии (Sрын) составит:

Sрын = Sперв х 0,1

Sрын = 2300 x 0,1 = 230 т.р.

18.2) затраты на ликвидацию (Злик) составят:

Злик = Sрын х 0,05

Злик = 230 x 0,05 = 11,5 т.р.

18.3) Налог на прибыль от реализации оборудования (НПРО) по рыночной стоимости

НПРО = 0,2 х (Sрын - Злик)

НПРО = 0,2 х (230 - 11,5) = 43,7 т. р.

18.4) инвестиционная стоимость оборудования (ИСО) составит:

ИСО = Sрын - НПРО

ИСО = 230 - 43,7 = 186,3

19 Расчёт чистого приведённого дохода при ставке i1 = 16 %

ЧПД(16%) = -1162,3 +1299,98 +1389,16 +1443,05 + 1554,76 = 4524,65 т.р.

Таблица 8 - Расчёт ЧДД по проекту при ставке 16%

Величина ЧДД должна быть положительной, тогда инвестиционный проект эффективен и рекомендуется к реализации. Внутренняя норма доходности (ВНД) рассчитывается путем последовательной итерации (подбора) нескольких вариантов ставки дисконтирования «i» и определения величины ЧДД до тех пор пока его величина не станет < 0.

Расчет ЧДД при нескольких вариантах ставки дисконта сводится в таблицу 9.

Таблица 9 - Расчёт ЧДД при нескольких вариантах ставки дисконта

Определим внутреннюю норму доходности проекта.

Для этого нам необходимо итерационным методом подбирать значения для ставки дисконтирования так, чтобы чистый приведённый доход по проекту принял отрицательное значение. Эта ставка равна 160%.

20.1) коэффициент дисконтирования при ставке i2 = 160% по периодам:

kdt = 1 / (1 + i2)t

kd1 = 1 / (1 + 1,6)1 = 0,385

kd2 = 1 / (1 + 1,6)2 = 0,148

kd3 = 1 / (1 + 1,6)3 = 0,057

kd4 = 1 / (1 + 1,6)4 = 0,022

kd5 = 1 / (1 + 1,6)5 = 0,008

20.2) дисконтирование денежных потоков при ставке i2 = 160% по периодам:

ДПдис1 = -1348,38 x 0,385 = -519,1 т.р.

ДПдис2 = 1749,64 x 0,148 = 258,9 т.р.

ДПдис3 = 2170,57 x 0,057 = 123,7 т.р.

ДПдис4 = 2614,22 x 0,022 = 57,5 т.р.

ДПдис5 = 3266,3 x 0,008 = 26,1 т.р.

И т о г о: -52,9 т.р.

20.3) расчёт чистого приведённого дохода при ставке i2 = 160%

ЧПД(160%) = -519,1 + 258,9 + 123,7 + 57,5 + 26,1 = -52,9 т.р.

Далее определяем ВНД по формуле: (9)

где i1 - значение дисконтной ставки, при котором ЧДД = f (i1) < 0;

ЧДД = f (i1) > 0.

i2 - значение дисконтной ставки, при котором ЧДД = f (i2) < 0;

ЧДД = f (i2) > 0.

Таблица 10 - Расчёт показателя ИД

Рассчитаем индекс доходности по следующей формуле:

Индекс доходности составит:

ИД = 6771,98 / 2336,02 = 2,9

Период окупаемости определятся по формуле:

(10)

Период окупаемости составит:

ПО = (Sперв + ОБК) / (?ДПt / 5) (11)

ПO = (2300 + 410) / ((1361,62 + 1749,64 + 2170,57 + 2614,22 + 3080) / 5) = 2710 / 2195,21 = 1,23

Рассчитанные показатели сводятся в таблицу 11.

Таблица 11 - Расчёт итоговых показателей

Выводы: Проект следует принять к реализации, поскольку он является эффективным, что подтверждается рассчитанными показателями ИД = 2,9, ЧДД = 4524,65 тыс. руб. и ВНД = 158,33%.

Заключение