Особенности функционирования рынков золота

4.1 Участники рынка

Конъюнктура рынка золота, как и любого другого товара, определяется соотношением предложения и спроса на него в разных сферах экономики. Объемы поступления золота зависят от уровня развития золотодобывающей промышленности, а тот в свою очередь - от состояния ее минерально-сырьевой базы. В интегрированном виде конъюнктура выражается в цене золота, на которую помимо вышеперечисленных факторов влияют экономическая и политическая ситуация как в конкретной, производящей драгоценные металлы или потребляющей их в значительных количествах, стране, так и в мире в целом.

В частности, цена золота напрямую или опосредованно зависит от состояния рынка энергетических ресурсов (прежде всего, нефти) и курса основных мировых валют. К числу показателей, оказывающих влияние на конъюнктуру золотого рынка, также относятся:

- распределение запасов золота,

- степень либерализации экономики и влияния на нее государства,

- возможность выхода производителей золота на мировой рынок драгоценных металлов,

- методы решения возникающих нормативно-правовых проблем.

4.1 Участники рынка золота

Золотодобывающие компании. Это важная категория участников рынка, ибо они поставляют на рынок основное количество первичного золота. Сюда относятся как небольшие компании, так и огромные корпорации. Чем больше компания добывает золота, тем сильнее влияние оказывает она на рынок. Это заставляет других участников рынка внимательно отслеживать все события, связанные с деятельностью крупных золотодобытчиков.

Промышленные потребители

Данная категория участников включает в себя промышленные предприятия, ювелирное производство, а также предприятия по очистке и облагораживанию золота (аффинаж).

Биржевой сектор

В ряде стран на крупнейших биржах существуют специальные секции по торговле золотом и другими драгоценными металлами.

Инвесторы

Это обширная категория участников рынка, имеющих различные интересы. Данное обстоятельство порождает разнообразные формы вложений в инструменты, связанные с золотом.

Центральные банки

Их роль на рынке драгоценных металлов многогранна. С одной стороны, они являются крупнейшими операторами на рынке золота; с другой стороны, в их функцию входит установление правил торговли золотом на рынках. Активная продажа золота из резервов -- не главная цель деятельности центробанков, хотя она служит проявлением все усиливающегося стремления к энергичному использованию резервов. Данная группа участников оказывает значительное влияние на конъюнктуру рынка, причем роль центробанков особенно возросла в 90-х годов XX в.

Профессиональные дилеры и посредники

Эту группу составляют, прежде всего, коммерческие банки и специализированные компании. Дилеры играют одну из ведущих ролей на любом рынке, так как почти все золото первоначально попадает в их руки.

Наибольший объем операций с физическим золотом приходится на Лондон и Цюрих. Первоначально преобладающая часть торговли золотом приходилась на Лондон, чему способствовали, в частности, поставки металла из стран Британского Содружества (прежде всего, из ЮАР), которых привлекала грамотная организация торговли драгоценными металлами. Из Лондона золото перемещалось в континентальную Европу, а оттуда -- в страны Ближнего и Дальнего Востока. Координирующим центром на лондонском рынке является Лондонская ассоциация рынка золота (ЛАРЗ), объединяющая участников рынка. При этом все участники рынка делятся на две группы: маркетмейкеры и обычные участники.

Маркетмейкеры (участники, формирующие рынок), обязаны постоянно поддерживать двухсторонние котировки на покупку и продажу, информируя об этом заинтересованных лиц (своих клиентов, других маркетмейкеров). Обычные участники не формируют рыночные цены, ориентируясь в своей деятельности на котировки маркетмейкеров. Важная роль на лондонском рынке принадлежит Банку Англии, контролирующему оптовый рынок слиткового золота.

Большинство же участников составляют бывшие брокерские конторы, ранее специализировавшиеся на импорте золота и его продаже Банку Англии, а ныне являющиеся подразделениями крупнейших банков мира. К числу наиболее известных фирм относятся: N.M. Rotschild and Sons; Moccatta & Goldsmith (подразделение Standard Chartered Bank); Samuel Montaque (подразделение Midland Bank PLC); Sharp Pixley (подразделение Deutsche Bank).

Участники рынка могут предоставлять брокерские услуги, действуя по поручению и за счет своих клиентов, сводя покупателей и продавцов. Вознаграждением брокеров являются комиссионные от заключенных сделок. На межбанковском рынке работают две чисто брокерские компании: Tradition Financial Service -- в Лондоне и PREMEX A.C. -- в Цюрихе. Они не предоставляют своих котировок и не держат открытых позиций.

5. Особенности организационной структуры рынков золота

В мире функционирует свыше 50 рынков золота. Ведущее место принадлежит рынкам золота в Лондоне и Цюрихе.

Сегодня большими держателями золота есть США, ФРГ, Швейцария, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды. На промышленно развитые страны приходится свыше 83 % мировых централизованных запасов и 77 % общего мирового запаса золотых резервов. МВФ тоже является большим держателем золота, его хранилище размещено в Нью-Йорке, здесь же сохраняются частично 70-запасы ты стран мира. В последнее десятилетие ХХ ст. и в начале ХХІ ст. наблюдается развитие рынков золота в США и увеличение активности американских золотых дилеров. Так, в октябре 2003 г. рост массы «желтого металла» было вызванное агрессивной закупкой золота отдельными нью-йоркскими фондами, которые решили сыграть на повышение. Фонды заняли наиболее длинную позицию за последние пять лет до 2003 г.

В зависимости от цели, которую ставит перед собой инвестор, осуществляются ими такие операции с золотом, к которым относят:

· приобретение реального золота для страхования риска инфляционного обесценения денег;

· купля акций золотодобывающих компаний с целью получения высоких дивидендов, прибыли и одновременного страхования инфляционного риска;

· сроку - форвардные и фьючерсные - соглашения сроком 1, 3, 6 месяцев с золотом для осуществления рискованных (венчурных) инвестиций. На рынке форвардных операций осуществляется:

· хеджирование с целью страхования риска изменения цены;

· спекулятивные срочные соглашения - купля-продажа золота с целью получения прибыли;

· арбитражные операции с золотом с целью получения прибыли в пространственном и временном разрыве:

· соглашение «своп» с золотом - объединение наличной и срочной контрсоглашения, - т.е. дилер покупает 2000 унций золота на условиях наличной сделки (по цене 368 долл.) и одновременно продает 10 контрактов по 200 унций на срок (по цене 379 долл. за унцию);

· своп соглашения с золотом с целью приобретения иностранной валюты для подкрепления официальных валютных резервов;

· параллельно не уменьшаются масштабы частной тезаврации (накопление частными лицами золота как сокровища).

Итак, на рынках золота, как и на современных финансовых и товарных рынках, наблюдается постоянный рост виртуальной части (производные инструменты) -- фьючерсы, опционы и т.п.

Для повышения ликвидности базового товара и хеджирование рисков, который оказывает содействие получению значительных прибылей. Оборот реального золота с центрами в Лондоне и Цюрихе представляет всего 1-2 % от оборота рынка так называемого бумажного золота с центрами в Чикаго и Нью-Йорку.

Золото сегодня остается довольно надежным высоколиквидным резервным активом центральных банков ведущих стран мира, хотя в конце 90лет ХХ ст. наметилась тенденция продажи золота центральными банками ряда стран и МВФ с целью возобновления своих валютных резервов.

В первую пятерку стран из добычи золота входят ПАР, США, Австралия, Канада, Россия. Новая добыча золота возрастает меньшими темпами, чем потребление. В структуре мировой добычи золота постепенно сокращается доля ведущих стран и увеличивается доля стран, которые развиваются. Сегодня в мире активно разведывают целые неосвоенные регионы, которые раньше были закрыты для иностранных инвесторов. Заинтересованные в экономическом развитии и создании рабочих мест правительства обеспечивают благоприятный режим для инвестиций. Возрастают расхода на разведывание месторождений золота в Африке, Латинской Америке, Азии. Дешевая рабочая сила, удобный налоговый режим в этих странах оказывают содействие снижению себестоимости добывания золота. По данным аналитиков «Business Week», если себестоимость добывания золота в США представляет до 240 долл., у ПАР - до 300 долл., то во многих новых районах она равняется лишь 100 долл. за тройску унцию золота (1 тройская - 31,1035 г).

На мировые рынки золото попадается через посредников-дилеров. Золотые дилеры -- это фирмы, которые являются воплощением финансовой аристократии (как правило, их насчитывается не больше 20). В узком значении собственно золотыми дилерами есть лишь пять фирм, которые традиционно образовывают Лондонский рынок. Самая старая из них возникшая еще в ХVII ст., а «наиболее молодой» -- около 150 лет. Список лондонских дилеров возглавляет основанный в 1804 г. банкирский дом Ротшильдов (официальное название N. M. Rotchild and suns, Ltd). Действуют и другие фирмы, в частности Mocata and Goldsmi, что входит в Standard chartered bank. К золотым дилерам относят также «большую тройку» швейцарских банков с главными конторами в Цюрихе.

Долгое время в Цюрихе торговлей занималось множество банков, ориентировавшихся на лондонский рынок, откуда золото и поступало в Швейцарию. Однако в дальнейшем роль Цюриха как центра торговли золотом резко повысилась вследствие переориентации сюда поставок южноафриканского золота из Лондона. Этому способствовал целый ряд причин: распад Британской империи, негативный опыт функционирования «Золотого пула» на лондонском рынке (объединение центробанков в 60-х гг., созданное для стабилизации цен на золото), традиционный нейтралитет Швейцарии и стабильность ее валюты.

Но самое важное преимущество вытекает из особенностей структуры цюрихского рынка. Организационной формой рынка в Цюрихе является пул крупнейших банков универсального типа, занимающихся всеми видами банковских операций. В отличие от Лондона, где участники рынка выступают в качестве брокеров, члены цюрихского пула проводят операции с золотом за свой счет, выступая в роли гигантских дилеров. Здесь уже прибыль участников пула формируется не за счет комиссионных, а в силу разницы в ценах покупки и продажи. Естественно, что для золотодобытчиков проще и выгоднее продавать металл напрямую членам пула, нежели через посредников. Помимо этого, в Швейцарии лучше развит розничный рынок, с которого мелкие слитки и монеты попадают в различные уголки света.

С конца 80-х гг. получил свое развитие внебиржевой рынок или, как его еще называют, рынок «сделок за прилавком». Рынок «сделок за прилавком» развит, главным образом, в Нью-Йорке. Большая часть сделок хеджируется через биржу; таким образом, оба рынка взаимо дополняются и конкурируют друг с другом. Большой объем сделок объясняется участием на нем хедж-фондов. Этот рынок используют также некоторые активные центробанки, золотодобывающие компании. К преимуществам этого сегмента относятся отсутствие прозрачности и необходимости соблюдать ограничения, разрешающие торговлю только стандартизированными контрактами, как на бирже.

Этот рынок позволяет максимально учитывать пожелания и запросы отдельного клиента. Оборот этого сегмента значительно превосходит обороты COMEX и TOCOM. Основными формами сделок на этом рынке являются опционы и форварды.

Основной объем торговли золотом сосредоточен на международном межбанковском рынке безналичного металла. На нем проводится ряд торговых операций, которые могут быть подразделены на спотовые сделки, своп, форвардные и депозитарные операции.