Финансовый рынок

Университет Российской академии образования

Челябинский филиал

Курсовая работа

по дисциплине: Финансы

на тему: «Финансовый рынок»

Выполнила:

Студентка гр. ЭФ-201

Шарафутдинова Ю.Д.

Проверила:

Рязанова Г.Н.

Челябинск 2004

Содержание

Введение

1. Финансовый рынок, его место и роль в экономике

2. Структура финансового рынка

2.1 Денежный рынок

2.2 Рынок капиталов

3. Финансовое посредничество

4. Проблемы развития финансового рынка в России (на примере страхового рынка)

Заключение

Список используемой литературы

Приложение 1

Приложение 2

Введение

Прежде, чем говорить о финансовом рынке дадим определение термина «финансы». Термин finance возник в 13-15 вв. в торговых городах Италии и сначала обозначал любой денежный платеж. Дальнейшее употребление - в качестве понятия, связанного с системой денежных отношений между населением и государством по поводу образования госфондов денежных средств.

Финансы - это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежных средств для осуществления экономических, социальных и политических задач. Финансы - это совокупность денежных отношений, организованных государством, в процессе которых осуществляется формирование и использование общегосударственных фондов денежных средств для осуществления экономических, социальных и политических задач.

Финансовый рынок представляет собой очень сложный механизм, который пока не описан ни одной теорией до конца. Их существует множество - фундаменталистские, технические, теория случайных блужданий и особняком - теория рефлексивности Сороса. И, несмотря на некоторую неопределенность и множество методов анализа рынка, фондовые ценности - наиболее привлекательный на сегодня «товар» для множества инвесторов. Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, международный перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно эффективнее м прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру и динамику общественного воспроизводства. И хотя многие экономисты время от времени пытаются это опровергнуть, это утверждение уже прошло испытание временем.

В связи с глубоким финансовым кризисом в России тема финансового рынка особенно актуальна в нашей стране после обвала рынка государственных ценных бумаг и лихорадочного колебания корпоративного рынка. Также необходима оценка перспектив, как рынков, так и макроэкономической ситуации в целом. Дело в том, что финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в целом.

Цели и задачи данной работы: раскрыть понятие финансового рынка, показать структуру финансового рынка в России, дать оценку его основным сегментам, рассказать о финансовом посредничестве и финансовых посредниках. А также следует ответить на такие вопросы: Каковы место и роль финансового рынка в экономике? Какие существуют проблемы развития финансового рынка в России?

1. Финансовый рынок, его место и роль в экономике

Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция этого рынка состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал. Процесс аккумулирования и размещения финансовых ресурсов, осуществляемый финансовой системой, непосредственно связан с функционированием финансовых рынков и деятельностью финансовых институтов. Если задачей финансовых институтов является обеспечение наиболее эффективного перемещения средств от собственников к заемщикам, то задача финансовых рынков состоит в организации торговли финансовыми активами и обязательствами между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Покупателями и продавцами на финансовых рынках выступают три группы экономических субъектов:

ь домашние хозяйства;

ь фирмы;

ь государства.

Каждый из указанных субъектов в конкретный период времени может находиться в состоянии сбалансированности своего бюджета, либо его дефицита, или профицита. В последних двух случаях у экономических субъектов возникает либо потребность в заимствовании финансовых средств, или возможность в размещении временно свободных средств на выгодных для себя условиях. Финансовые рынки, собственно, и предназначены для того, чтобы наиболее эффективно были учтены и реализованы интересы потенциальных продавцов и покупателей.

В условиях рыночных отношений бесперебойность формирования финансовых ресурсов, их наиболее эффективное инвестирование и целенаправленное использование обеспечиваются с помощью финансового рынка.

Финансовый рынок - это система рыночных отношений, представляющая собой сферу денежных отношений, где объектом сделки являются свободные денежные средства населения, экономических субъектов и государственных структур, предоставляемые пользователям (заемщикам) либо под ценные бумаги, либо в виде ссуд. (Вахрин П.И., Нешитой А.С. Финансы, денежное обращение, кредит: Учеб. для вузов. - М.: ДАШКОВ И К, 2002.)

Так называемые новые финансовые рынки (emerging markets) в развивающихся странах и странах с переходной экономикой имеют некоторые особенности. Для них в настоящее время существует больше возможностей привлечения внешнего капитала и информации об опыте других стран в прошлом. Поэтому процессы на новых рынках характеризуются резкими колебаниями и более быстрым темпом развития.

В ходе финансового кризиса России выявилась необходимость такой структуры финансовых инструментов, которая обеспечивает переориентацию финансовых потоков на обслуживание потребностей конечных заемщиков, повышение эффективности притока свободных ресурсов и их вложение в продуманные экономические проекты. В условиях, когда снижение конкурентоспособности государственных ценных бумаг создает реальные возможности для развития других финансовых инструментов, формируются предпосылки для выхода на российский финансовый рынок корпоративных элементов.

Произошла также переоценка роли финансового рынка. Он уже не рассматривается в качестве локомотива дальнейшего развития экономики в целом. Более того, становится все очевиднее, что именно развитие реального сектора экономики, переход производителей к преимущественному использованию денежных форм расчетов должны стать прелюдией к эффективному расширению операций финансово-кредитных институтов с реальным сектором и последующему оживлению работы финансового рынка.

К особенностям российского финансового рынка относится значимость его социальной составляющей. Граждане России требуют разнообразия способов инвестирования своих сбережений и обеспечения личной финансовой безопасности, поэтому при формировании политики в отношении рынка ценных бумаг государство не только исходит из потребностей экономики и доступности инвестиций, но и ориентируется на учет потребностей населения в целом. Острота социальных вопросов сфере развития рынка капиталов обуславливается также тем, что российские граждане потеряли значительную часть своих сбережений в результате инфляции, а также деятельности финансовых пирамид, обманувших вкладчиков. Для решения этих вопросов был разработан и в марте 1999 года вступил в силу Федеральный закон «О защите прав и законных интересов на рынке ценных бумаг». (Экономика: Учеб. для вузов/Под ред. А.С.Булатова.- 3.изд., перераб. И доп. - М.: Экономистъ, 2003.)

2. Структура финансового рынка

Для нормального развития экономики постоянно требуется мобилизация временно свободных денежных средств физических и юридических лиц и их распределение и перераспределение на коммерческой основе между различными секторами экономики. В эффективно функционирующей экономике этот процесс осуществляется на финансовых рынках.

Финансовый рынок (рынок ссудных капиталов) - это механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения на капитал. На практике представляет совокупность кредитно-финансовых институтов, направляющих поток денежных средств от собственников к заёмщикам и обратно. Главная функция финансового рынка (рынка ссудных капиталов) состоит в трансформации бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Финансовый рынок разделяется на денежный рынок и рынок капиталов. (Экономика: Учебник. 3-е изд., перераб. и доп./под ред. д-ра экон. Наук проф. А.С.Булатова. - М.: Экономистъ, 2003.)

2.1 Денежный рынок

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь денежный рынок подразделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки.

К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых - высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок - часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой, преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов - 1, 3 и 6 месяцев, предельные сроки - от 1 дня до 2 лет (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки - официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

· Остановимся подробнее на валютном рынке.

Валютный рынок - это сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операции по купле-продаже иностранной валютой и ценных бумаг в иностранной валюте, а также операций по инвестированию валютного капитала. На валютном рынке сталкиваются спрос в лице покупателя и предложение в лице продавца. На рынке любой экономический субъект (государство , хозяйствующий субъект, гражданин) всегда выступает только в качестве продавца или покупателя. Каждый из них имеет свои финансовые интересы, которые могут совпадать или не совпадать. При совпадении интересов происходит купля-продажа валютных ценностей. Поэтому валютный рынок - своеобразный инструмент согласования интересов продавца и покупателя валютных ценностей. Любое действие продавца или покупателя на рынке связано с коммерческим риском. Коммерческий риск представляет собой опасность возможных потерь от осуществления той или иной финансово-коммерческой деятельности. Валютный рынок содержит также понятие валютного риска - получения хозяйствующим субъектом дополнительных расходов или доходов в зависимости от изменения курсов валют.

Валютный рынок является официальным финансовым центром, где сосредоточена купля-продажа валют и ценных бумаг в валюте на основе спроса и предложения на них. С функциональной точки зрения валютные рынки обеспечивают своевременное осуществление международных расчетов, страхование от валютных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разных курсов валют. С институционной точки зрения валютные рынки представляют собой совокупность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, бирж, брокерских контор, иностранных банков, осуществляющих валютные операции. Операции на валютном рынке проводятся между банкам и (межбанковские валютные расчеты) и банками со своими клиентами. С организационно-технической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность телеграфных, телефонных, телексных, электронных и прочих коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран, осуществляющих международные расчеты и другие валютные операции. Эффективность операции на валютном рынке во многом определяется его видом.

2.2 Рынок капиталов

Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты, а также акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей в финансовых ресурсах.

В основе наиболее общего деления финансовых рынков на рынки денежных средств (денежный рынок) и рынки капитала лежит срок обращения соответствующих финансовых инструментов. В практике развитых стран считается, что если срок обращения финансового инструмента составляет менее года, то это инструмент денежного рынка. Долгосрочные инструменты (свыше пяти лет) относятся к рынку капитала. Строго говоря, имеется «пограничная область» от одного года до пяти лет, когда говорят о среднесрочных инструментах и рынках. В общем случае они также относятся к рынку капитала. В России разделение на кратко- и долгосрочные финансовые инструменты несколько иное. К последним часто относят инструменты с периодом обращения более полугода.

Таким образом, граница между краткосрочными и долгосрочными финансовыми инструментами, равно как и граница между денежными рынками и рынком капитала, не всегда может быть четко проведена. Вместе с тем такое деление имеет глубокий экономический смысл. Инструменты денежного рынка служат в первую очередь для обеспечения ликвидными средствами государственных организаций и сферы бизнеса, тогда как инструменты рынка капитала связаны с процессом сбережения и инвестирования. Примерами инструментов денежного рынка являются казначейские векселя, банковские акцепты, депозитные сертификаты банков. К инструментам рынка капитала, например, относятся долгосрочные облигации, акции, долгосрочные ссуды.

Следует иметь в виду, что наличные и безналичные деньги как таковые обращаются на денежном рынке только в том случае, если они являются товаром сами, а не обслуживают товарный оборот, как это имеет место на рынках товаров и услуг.

Рынок капитала, в свою очередь, подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Такое деление выражает характер отношений между покупателями товаров (финансовых инструментов), продаваемых на этом рынке, и эмитентами финансовых инструментов. Если в качестве финансового инструмента выступают долевые ценные бумаги, то эти отношения носят характер отношений собственности, в остальных случаях это кредитные отношения.

Долевые ценные бумаги представляют собой сертификаты, подтверждающие право ее владельца на владение собственностью, на долю в уставном капитале организации, на участие в распределении прибыли и, как правило, на участие в управлении этой организацией. Вопросы владения собственностью определяются законодательными актами, а также учредительными документами организации (общества).

На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности. Они включают в себя рынок долгосрочных банковских ссуд и рынок долговых ценных бумаг (также долгосрочных).

· Расскажем подробнее о рынке ценных бумаг.

На рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и поглощаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители (сертификаты, купоны и т. п.).

Участников рынка ценных бумаг можно разделить на три группы:

* эмитенты - лица, выпускающие ценные бумаги с целью привлечения необходимых им денежных средств;

* инвесторы - лица, покупающие ценные бумаги с целью получения дохода, имущественных и неимущественных прав;

* посредники - лица, оказывающие услуги эмитентам и инвесторам по достижению ими поставленных целей.

Классификация рынка ценных бумаг (см. приложение)

В зависимости от сроков совершения операций с ценными бумагами рынок ценных бумаг подразделяется на спотовый и срочный.

На спотовом рынке обмен ценных бумаг на денежные средства осуществляется практически во время сделки. На срочном рынке осуществляется торговля срочными контрактами.

Форвардный рынок - это рынок, на котором стороны договариваются о поставке имеющихся у них в действительности ценных бумаг с окончательным расчетом к определенной дате в будущем.

Фьючерсный рынок - это рынок, на котором производится торговля контрактами на поставку в определенный срок в будущем ценных бумаг или других финансовых инструментов, реально продаваемых на финансовом рынке.

Опционный рынок - это рынок, на котором производится купля-продажа контрактов с правом покупки или продажи определенных финансовых инструментов по заранее установленной цене до окончания его срока действия. Заранее установленная цена называется ценой исполнения опциона.

Рынок свопов - это рынок прямых обменов контрактами между участниками сделки с ценными бумагами. Он гарантирует им взаимный обмен двумя финансовыми обязательствами в определенный момент (или несколько моментов) в будущем. В отличие от форвардной сделки своп обычно подразумевает перевод только чистой разницы между суммами по каждому обязательству. Кроме того, в отличие от форвардного контракта конкретные параметры взаимных обязательств по свопам, как правило, не уточняются и могут изменяться в зависимости от уровня процентной ставки, обменного курса или других величин.

В зависимости от форм организации совершения сделок с ценными бумагами рынок ценных бумаг подразделяется на биржевой и внебиржевой.

Биржевой рынок представляет собой сферу обращения ценных бумаг в специально созданных финансовых институтах для организованной и систематической продажи и перепродажи ценных бумаг. Эти институты называются фондовыми биржами. Торговлю на бирже осуществляют только члены биржи, причем торговля может осуществляться только теми ценными бумагами, которые включены в котировочный список, т. е. прошли процедуру допуска ценных бумаг к продаже на бирже. Самая крупная фондовая биржа находится в Нью-Йорке.

Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой систему крупных торговых площадок, осуществляющих торговлю многими видами ценных бумаг. Деятельность этих торговых площадок подчиняется строгим правилам, обязательным для исполнения всеми участниками сделок. Объемы операций, совершаемых во внебиржевой торговле, зачастую превышают объемы операций на фондовом рынке. Дилеров внебиржевого рынка иногда называют «создателями, делателями рынка» (market makers).

Процесс вывода вновь выпускаемых ценных бумаг на рынок называется первичным размещением; соответственно он происходит на первичных финансовых рынках. Обязательные участники этого рынка - эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Назначение первичных рынков состоит в привлечении дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций в производство и для других целей.

Вторичные финансовые рынки напоминают рынки подержанных автомобилей: они позволяют получать деньги при продаже «бывших в употреблении» (т. е. эмитированных ранее) ценных бумаг с той разницей, что на вторичном рынке ценных бумаг цены на них, как правило, выше, чем цены на эти же ценные бумаги при первичном размещении. Вторичные рынки ценных бумаг предназначены для перераспределения уже имеющихся ресурсов в соответствии с потребностями и возможностями участников рынка. Благодаря существованию вторичных финансовых рынков увеличиваются объемы покупок инвесторами ценных бумаг на первичных рынках.

Завершая рассмотрение структуры финансового рынка, следует обратить внимание на то, что достаточно часто вместо понятия «финансовый рынок» используют понятие «рынок ссудного капиталов» как наиболее общее, которое дает определенность в противопоставлении товарным рынкам и рынкам рабочей силы. Финансовые рынки при этом отождествляют с фондовыми. (Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. Учебник/Под ред. Л.Н.Красавиной. М.: Финансы и статистика, 2001.) Такое смешение является не совсем удачным. Во-первых, на рынках ссудных капиталов обращаются долговые финансовые инструменты, выражающие отношения займа. В соответствии с приведенным подходом, долевые (капитальные) инструменты, в первую очередь акции, также продаются-покупаются на рынках ссудных капиталов, что не соответствует сути долевых инструментов. Во-вторых, под финансовыми рынками обычно понимают рынки, на которых обращаются любые финансовые инструменты. Поэтому «финансовый рынок» - наиболее широкое понятие, так как функционально охватывает рынки капиталов и денежные.(Финансы и кредит: Учеб. для вузов/Под ред. М.В.Романовского, Г.Н.Белоглазовой. - М.:ЮРАЙТ, 2003.)

3. Финансовое посредничество и финансовые посредники

Акты купли-продажи товаров финансового рынка зачастую сопряжены с финансовыми обязательствами, то есть обязательствами возврата согласованной суммы денежных средств в определенные сроки на определенных условиях. Соответственно владение финансовыми обязательствами для кредитора является правовым основанием его притязаний на получение реальных денежных средств в установленные сроки в будущем.

Взаимодействие между продавцами и покупателями может осуществляться непосредственно либо опосредованно. В первом случае удовлетворение взаимного интереса осуществляется с помощью прямого финансирования, во втором - финансированием через посредников, т. е. в виде опосредованного финансирования.

При прямом финансировании покупатель в обмен на финансовое обязательство получает денежные средства непосредственно у продавца. Для покупателя финансовые обязательства продавца рассматриваются как активы, приносящие процентные доходы. Эти финансовые обязательства могут продаваться и покупаться на финансовых рынках. Обязательства, выпускаемые покупателями, называются прямыми обязательствами и реализуются, как правило, на рынках прямых заимствований. Прямое финансирование осуществляется через частное размещение, когда, например, фирма (продавец) продает весь выпуск ценных бумаг одному крупному институциональному инвестору или группе мелких инвесторов. Реализация подобных операций требует, как правило, профессионального знания интересов и потребностей потенциальных покупателей финансовых обязательств.

На финансовых рынках всегда присутствуют соответствующие специалисты, прежде всего брокеры, которые сводят продавцов и заинтересованных покупателей. Брокеры не покупают и не продают ценные бумаги. Они лишь исполняют заказы своих клиентов на проведение определенных операций по приемлемым (выгодным) для них ценам.

Участниками рынка прямых заимствований наряду с брокерами выступают дилеры и инвестиционные банки. Дилеры от своего имени и за свой счет приобретают и продают определённые ценные бумаги, по которым, на их взгляд, ожидается рост котировок. Доход дилера определяется разницей между ценой спроса и ценой предложения, называемой также спрэдом. Очевидно, что прибыль дилера зависит прежде всего от характера роста стоимости ценных бумаг и, разумеется, от расходов, связанных с приобретением, хранением и продажей ценных бумаг.

Инвестиционные банки помогают осуществлять первичное размещение финансовых обязательств. Они снижают эмиссионный риск продавцов путем гарантированного размещения этих обязательств по фиксированной цене, выступая в роли дилера или брокера. Инвестиционные банки выполняют и другие функции, услуги. В частности, они осуществляют консультирование эмитентов по всем аспектам выпуска и размещения ценных бумаг, оказывают помощь в составлении проспекта эмиссии, в выборе срока (времени) выхода на рынок и т. д.

Функционирование рынков прямых заимствований связано с рядом трудностей, которые обусловлены крупнооптовым характером продаж, что сужает круг возможных покупателей. Поэтому движение денежных средств от субъектов, имеющих профицит бюджетов, к субъектам с дефицитом бюджета зачастую носит опосредованный характер.

Опосредованное финансирование предполагает наличие финансовых посредников (финансовых институтов), которые аккумулируют свободные денежные средства разных экономических субъектов и предоставляют их от своего имени на определенных условиях другим субъектам, нуждающимся в этих средствах. Финансовые посредники приобретают у экономических субъектов, нуждающихся в денежных средствах, их прямые обязательства и преобразуют их в другие обязательства с иными характеристиками (сроки погашения, процентные платежи и т. д.), которые продают экономическим субъектам, имеющим свободные денежные средства.

В финансовых посредниках зачастую заинтересованы как экономические субъекты, имеющие временные свободные денежные средства (кредиторы), так и субъекты, нуждающиеся в денежных средствах (заемщики), так как они получают определенные преимущества и выгоды.

Можно выделить следующие выгоды с позиции кредиторов.

Во-первых, посредники осуществляют диверсификацию риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов между кредиторами при выдаче синдицированных (совместных) кредитов во времени и иным образом, что ведет к снижению уровня кредитного риска. При отсутствии финансового посредника велик кредитный риск, т. е. риск невозврата основной суммы долга и процентов. Чистый доход посредника определяется разницей между ставкой за предоставленный им кредит и ставкой, под которую сам посредник занимает деньги, за вычетом издержек, связанных с ведением счетов, выплатой заработной платы сотрудникам, налоговыми платежами и т. д.

Во-вторых, посредник разрабатывает систему проверки платежеспособности заемщиков и организует систему распространения своих услуг, что также снижает кредитный риск и издержки по кредитованию.

В-третьих, финансовые институты позволяют обеспечить постоянный уровень ликвидности для своих клиентов, т. е. возможность получения наличных денег. С одной стороны, сами финансовые институты имеют возможность держать в наличной форме определенную долю своих активов. С другой стороны, для некоторых видов финансовых институтов государство устанавливает законодательные нормы, регулирующие ликвидность. Так, для коммерческих банков через нормативы резервирования законодательно обеспечивается поддержание минимальных остатков денежных средств на счетах в центральном банке и в кассе.

Не только кредиторы, но и заемщики получают свои выгоды в результате реализации схемы опосредованного финансирования.

Во-первых, финансовые посредники упрощают проблему поиска кредиторов, готовых предоставить займы на приемлемых условиях.

Во-вторых, при наличии финансового посредника ставка за кредит для заемщика при нормальных экономических условиях оказывается чаще всего ниже, чем при его отсутствии. Объясняется этот парадокс тем, что финансовые посредники снижают кредитный риск для первичных кредиторов (вкладчиков) и могут устанавливать более низкие ставки привлечения средств. Эти суммы ставок вместе с издержками посредника оказываются не так велики, чтобы возникала необходимость увеличивать ставку размещения выше уровня ставки при прямом кредитовании.

В-третьих, финансовые посредники осуществляют трансформацию сроков, восполняя разрыв между предпочтением долгосрочных ссуд заемщика и предпочтением ликвидности кредитора. Это становится возможным благодаря тому, что не все клиенты требуют свои деньги одновременно, а поступление средств финансовому посреднику также распределено во времени.

В-четвертых, финансовые институты удовлетворяют спрос заемщиков на крупные кредиты за счет агрегирования больших сумм от множества клиентов.

Рынки опосредованных заимствований относят к розничным рынкам. Основными финансовыми посредниками на этих рынках выступают: коммерческие банки, взаимосберегательные банки, кредитные союзы, страховые компании, негосударственные пенсионные фонды, инвестиционные фонды, финансовые компании.

Всех финансовых посредников можно подразделить на четыре группы: (1) финансовые учреждения депозитного типа; (2) договорные сберегательные учреждения; (3) инвестиционные фонды; (4) иные финансовые организации.

Наиболее распространенными финансовыми посредниками выступают учреждения депозитного типа. В развитых странах их услугами пользуется значительная часть населения, так как выплату доходов по депозитным счетам, как правило, гарантируют страховые компании, надежность которых обеспечивает государство. Привлеченные депозитными учреждениями средства используются для выдачи банковских, потребительских и ипотечных кредитов. Основными институтами данной группы являются коммерческие банки, сберегательные институты и кредитные союзы.

Коммерческие банки, как правило, предлагают самый широкий спектр услуг по привлечению денежных средств от экономических субъектов, временно располагающих таковыми, а также по предоставлению различных займов, кредитов. В силу огромной значимости коммерческих банков в функционировании денежно-кредитной системы государства они являются объектом жесткого государственного контроля.

Сберегательные институты являются специализированными финансовыми институтами, основными источниками средств которых выступают сберегательные вклады и разнообразные срочные потребительские депозиты. Эти институты заимствуют денежные средства на короткие сроки с использованием текущих и сберегательных счетов, а затем ссужают их на длительный срок под обеспечение в виде недвижимости.

Кредитные союзы являются институтами взаимного кредитования. Они принимают вклады частных лиц и кредитуют членов союза на приемлемых для тех условиях. Обязательства кредитных союзов формируются из сберегательных счетов и чековых счетов (паев). Свои средства кредитные союзы предоставляют членам союза в виде краткосрочных потребительских ссуд.

Кредитные союзы имеют ряд преимуществ перед иными финансовыми институтами депозитного типа. Как правило, они освобождаются от уплаты налога на доходы (прибыль), они не являются субъектом антимонопольного законодательства, что позволяет им участвовать в совместных предприятиях.

В России деятельность кредитных союзов не получила достаточного распространения. Их статус на федеральном уровне определен лишь разъяснениями Министерства юстиции РФ. Специальный закон «О кредитных потребительских кооперативах граждан (кредитных потребительских союзах)» принимался Государственной Думой, но в действие не введен. В созданную в 1994 г. «Лигу кредитных союзов» входят около сорока кредитных союзов и четыре региональные ассоциации кредитных союзов.

К сберегательным учреждениям, действующим на договорной основе, относят страховые компании и пенсионные фонды. Эти финансовые институты характеризуются устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенсионных фондах. Они имеют возможность инвестировать средства в долгосрочные высокодоходные финансовые инструменты.

Инвестиционные фонды продают свои ценные бумаги (акции, инвестиционные паи) инвесторам и используют полученные средства для покупки прямых финансовых обязательств. Как правило, они характеризуются высокой надежностью и низким номиналом продаваемых ценных бумаг. Среди инвестиционных фондов выделяются, прежде всего, паевые (взаимные) фонды. Они продают свои паи инвесторам и покупают на вырученные средства преимущественно акции и облигации. Существуют различные типы паевых фондов. Для всех них стоимость пая изменяется (как правило, растет), что позволяет инвесторам получать доход в случае продажи пая паевому фонду.

Системы паевых фондов играют активную роль на финансовых рынках в экономически развитых странах. В частности, в США одними из наиболее динамично развивающихся инвестиционных фондов являются паевые фонды денежного рынка, впервые появившиеся в 1972 г. Отличительной особенностью этих фондов является то, что они осуществляют инвестиции в краткосрочные ценные бумаги с низким риском неплатежа и высоким номиналом - от одного миллиона долларов и выше. Для многих инвесторов такие ценные бумаги недоступны в силу их высокой стоимости. Паевые фонды денежного рынка дают возможность мелким инвесторам получать доход от своих вложений по рыночной ставке процента и при этом не подвергаться значительным рискам невозврата средств.

К последней группе финансовых посредников относятся различные типы финансовых компаний, таких, как финансовые компании, специализирующиеся на кредитных и лизинговых операциях в сфере бизнеса и финансовые компании потребительского кредита, предоставляющие займы домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку.

Основную часть денежных средств эти финансовые институты получают от продажи инвесторам краткосрочных обязательств в виде коммерческих бумаг. Деятельность этих компаний регулируется нормативными актами представительных (законодательных) и исполнительных органов власти.

Объемы финансовых операций, осуществляемые финансовыми посредниками, в последние десятилетия возрастают. При этом в развитых странах наблюдается относительное изменение объема услуг, предоставляемых отдельными финансовыми посредниками. Одновременно имеет место относительное изменение объема активов отдельных финансовых институтов. Так, в США за последние 30 лет значительно возросла доля взаимных фондов и государственных пенсионных фондов, в то время как доля депозитных институтов (коммерческих банков, сберегательных институтов) уменьшилась. Если в 1975 г. доля коммерческих банков в совокупных финансовых активах финансовых посредников составляла около 40%, то к 1998 г. она сократилась примерно до 27%, а доля взаимных фондов соответственно возросла с 2 до 19% .

Отток денежно-кредитных ресурсов из банковской системы явился следствием влияния не только определенных рыночных сил, но и собственной политики банков США, которые установили правила по увеличению расходов на страхование депозитов и более жестким требованиям к размерам собственного капитала.

4. Проблемы развития финансового рынка в России (на примере страхового рынка)

В настоящее время активно развивается страховой рынок, который является сегментом финансового рынка.

Страхование представляет собой экономические отношения по защите имущественных интересов физических и юридических лиц при наступлении определенных событий (страховых случаев) за счет денежных фондов, формируемых из уплачиваемых ими страховых взносов (страховых премий).

Взаимодействие сторон, заинтересованных в заключении страховых соглашений и достижении результативности страховых операций, происходит на страховом рынке.

Страховой рынок - это сфера денежных отношений, где объектом купли-продажи является специфический товар - страховая услуга, формируются предложение и спрос на него.

Объективно страховой рынок возникает лишь при наличии пользователей (покупателей) страховой услуги, имеющих непосредственный страховой интерес и спрос на страховую защиту их имущественных интересов, а также исполнителей (продавцов), способных удовлетворить их потребности за счет предложения достаточно широкого перечня видов страхования. Набор различных видов страхования, к которым может прибегнуть покупатель страховой услуги, представляет собой ассортимент страхового рынка.(Финансы: Учебник для вузов/Под ред. проф. Л.А.Дробозиной. - М.: ЮНИТИ, 2002.)

Современное состояние рынка.

Законодательство. Рынок страхования является одним из самых динамично развивающихся сегментов российской экономики. Несмотря на то что традиционно на нем значительные объемы деятельности приходятся на неклассическое страхование (налогосберегающие технологии в страховании жизни, «откатные и отмывочные» механизмы в имущественном страховании и страховании ответственности, монополися и иные нерисковые схемы в добровольном медицинском страховании), в течении последних трех лет наметились тенденции к резкому росту классических страховых операций. Позитивные изменения на рынке связаны как с улучшением законодательной базы, так и с ростом валовых показателей российской экономики.

Важнейшим событием, повлиявшим на рост взносов, стало принятие 25-й главы Налогового кодекса, определяющей, что с января 2002 года предприятия могут без ограничений относить страховые взносы по основным видам имущественного страхования и страхования ответственности на себестоимость производимых ими товаров или оказываемых услуг (ранее - в границах 1%, позже - 3%). Более того, на себестоимость могут относиться не превышающие 12% от фонда оплаты труда взносы по долгосрочному страхованию жизни и не превышающие 3% взносы по добровольному медицинскому страхованию (ДМС).

Весной 2002 года был принят Закон об обязательном медицинском страховании гражданской ответственности владельцев наземного транспорта. Несмотря на то, что обязательное страхование АГО вводится лишь с 1 июля 2003 года, уже сейчас за счет активизации популяризаторской и организационно-технической работы происходит резкий рост объемов деятельности в автостраховании.

С точки зрения развития классического страхового рынка в современном законодательстве существует лишь два пробела: слишком низкое ограничение по отнесению на себестоимость взносов по ДМС и неучастие страховых компаний в реформе государственной пенсионной системы. При этом налоговые льготы по пенсионному страхованию делают для предприятий очень привлекательным сотрудничество со связками страховщик - НПФ в сфере дополнительного негосударственного пенсионного обеспечения.

Важнейшие меры государство принимает в сфере оздоровления страхового рынка. Деятельность МАП РФ, осуществляемая в соответствии с антимонопольным законодательством, направлена на укрепление конкурентной среды на самых коррумпированных сегментах страхового рынка - страхование рисков за счет бюджетов различных уровней и выборе уполномоченных компаний. Впрочем, пока эта деятельность не всегда приводит к реальному результату: на бумаге решения меняются, а в реальности все остается по-прежнему. В качестве примера можно привести связки МПС - ЖАСО, строительный комплекс Москвы - МОССО и т.д. В настоящее время не подведение итогов конкурсов, а сам факт их проведения.

Отдельно следует отметить принятую Государственной Думой РФ поправку к Налоговому кодексу, делающую невыгодными так называемые зарплатные схемы: с начала 2003 года выплаты по договорам страхования жизни в течение первых пяти лет их действия будут облагаться подоходным налогом.

Совокупные показатели. В течение 2000 и 2001 годов происходило увеличение объемов взносов, собираемых страховщиками, не только в рублевом эквиваленте. Наилучшая динамика развития - в личном страховании. Так, в страховании жизни в 2000 году взносы увеличились на 97,1% в валюте, а в 2001 году - на 68,4% в иных видах личного страхования (ДМС, страхование от несчастных случаев и страхование выезжающих за рубеж) - на 60,6% и 69,4% соответственно. Суммарные взносы на российском страховом рынке в 2000 году выросли по сравнению с 1999 годом на 57,7% и составили 6,2 млрд. дол., а в 2001 году - еще на 52,5%, составив 9,5 млрд. дол. В начале 2002 года произошло замедление темпов роста рынка (в 1-ом квартале совокупные взносы увеличились по сравнению с аналогичным периодом 2001 года всего на 1,1% в валюте и на 9% в рублях). Однако данное замедление было вызвано главным образом сокращением объемов в страховании жизни (на 27,5% в валюте). Вполне ожидаемо после принятия Налогового кодекса, ограничивающего ДМС, уменьшились темпы роста в личном страховании (с 66,5% годом ранее до 28,3%). При этом бяли достигнуты рекордные показатели роста в имущественном страховании (64,2% по сравнению с 1-ым кварталом 2001 года и даже 6,7% по сравнению с 4-ым кварталом 2001 года, что удивительно с учетом того, что именно на 4-ый квартал обычно приходится заключение годовых договоров страхования имущества). Указанный рост был связан с отменой ограничений по отнесению страхования на себестоимость.

Вплоть до 2000 года характерной чертой российского рынка было превышение роста взносов над ростом активов, свидетельствующее как о несоответствии роста капитализации рынка росту объемных показателей, так и о развитии краткосрочных и нерисковых видов страхования, не подразумевающих формирования полноценных резервов. С 2001 года данное несоответствие начало постепенно сглаживаться. Суммарных данных по рынку нет, однако активы 50 компаний, лидирующих по взносам на конкурентном сегменте страхового рынка, выросли в 1,8 раза, в то время как взносы увеличились в 2,2 раза. Если же в списке лидеров не рассматривать показатели десяти компаний, имеющих наибольшие объемы по страхованию жизни, а также показатели вновь созданных компаний и групп, то темпы роста активов уже превышают темпы роста взносов: 74,2 против 67,2%. Величина страховых резервов на 1 января 2002 года составила 88,5 млрд. руб. (2,9 млрд. дол.).

Прирост совокупных активов по списку 50 крупнейших страховых компаний в 2003 году составил 82%, а прирост совокупного уставного капитала - около 152%. Таким образом, можно говорить об изменении усредненной структуры пассивов страховщиков: у компаний - лидеров рынка растут показатели достаточности собственного капитала. Так, по итогам 2002 года страховщики-лидеры рынка начали показывать прибыль, Суммарная чистая прибыль 50 ведущих компаний составила 1,3 млрд. руб., а 100 компаний - всего на 100 млн. руб. больше. Наиболее рентабельные страховщики - «Ингосстрах», РОСНО, группа «Лукойл», «Росэнерго» и другие компании, аффилированные к промышленным холдингам.

Страховщики становятся богаче, их собственные возможности по принятию крупных рисков растут. За 500 млн. руб. уставные капиталы «перевалил» у компаний «Авест-Классик», «АльфаСтрахование», ВСК, «Интеррос-Согласие», «Лига», «Лукойл», «Природа» (и у всех ее «дочек»), ПСК, «РЕСО1Гарантия», «Энергогарант». Меньшие уставные капиталы «Ингосстрах» и РОСНО «компенсируются» за счет резервных фондов накопления и фондов потребления, благодаря которым они становятся лидерами российского рынка по величине собственного капитала. Среди региональных компаний по капитализации лидируют «Сибирь», «Сургутнефтегаз», «Шексна» и «Югория».

Если в начале 2002 года доля 50 крупнейших страховщиков в совокупном уставном капитале равнялась 57%, то годом раньше на них приходилось всего 39% от совокупного уставного каптала. За 2001 год прирост уставного капитала всех страховщиков составил 84,5% (на 1 января 2002 года- 27,3 млрд. руб.), а компаний- лидеров по добровольным видам страхования- 169%. В то время как компании 1 лидеры находят новых инвесторов, получают вливания от старых владельцев или реинвестируют прибыль, уставные капиталы абсолютного большинства страховых компаний чуть превышают существующие требования органов надзора. Правительственная концепция развития страхового рынка совершенно определенно утверждает: требования к уставным капиталам будут ужесточены. К тому же развитие бизнеса требует значительных вложений, недоступных для малых и средних страховщиков. В итоге явно прослеживается тенденция к сокращению числа страховых компаний: крупный страховой капитал либо подминает под себя, либо уничтожает мелких конкурентов. Формальный рост числа зарегистрированных страховых компаний, произошедший в 2001 году, был связан не с увеличением количества реальных игроков на рынке, а с сохраняющейся популярностью налогосберегающих технологий. После скорого принятия реальных мер по борьбе с «зарплатными схемами», ужесточения требований к величине уставного капитала и недавних изменений в налогообложении медицинского страхования, делающих невыгодным нерисковое ДМС, суммарное число компаний, работающих на рынке, может значительно сократиться (с 1300 до 400-500) за счет отказа предприятий от содержания «карманных» страховщиков. На сокращение числа страховых компаний может повлиять и планирующееся решение Правительства РФ, согласно которому все государственные организации будут обязаны выйти из уставных капиталов страховых компаний. Данное постановление станет еще одним логичным шагом в развитии конкурентной среды на страховом рынке и борьбе с коррупцией.

Принципиальные изменения структуры российского страхового рынка также происходят в контексте предстоящего вступления России в ВТО. Страховщики активизируют деятельность на классических сегментах страхового рынка, ориентируясь на две цели: либо выгодно «продаться» иностранному инвестору, либо достигнуть таких результатов в ближайшие два-три года, чтобы «застолбить» себе место на рынке и конкурировать с иностранцами на равных.

Структура рынка. Российский рынок по своей структуре принципиально отличается от развитых страховых рынков. Если в других странах преимущественное развитие среди иных видов, чем страхование жизни (т.е. страхования «не-жизни»), имеет автострахование, то в России - имущество предприятий и ДМС. Так, в Германии доля автострахования в совокупных взносах составляет 42% (2000 год, в том числе обязательное АГО - 26,1%), в США - 47,6% (1999 год, АГО - 28,7%), а в России - 11,7% (по оценкам за 2001 год). При этом именно автострахование в России растет наибольшими темпами: в 1999 году его оценочная доля в совокупных взносах по страхованию «не-жизни» составляла 8,1%, в 2000 году - 9,5%, в 2001 году - 11,7% (в том числе АГО - 1,8%).

Структура российского рынка страхования «не-жизни» по взносам по итогам 2001 года был следующей (оценочные данные): страхование имущества юридических лиц - 32,3%, ДМС - 22,9%, автострахование (суммарно по рискам Автокаско и АГО) - 11,7%, страхование грузов - 7,1%, страхование от несчастных случаев - 6,5% страхование имущества физических лиц - 5,7%, страхование ответственности предприятий - источников повышенной опасности - 3,1%, страхование авиационных рисков - 1, 9%, страхование строительно-монтажных рисков - 1,4%, страхование водных судов и ответственности судовладельцев - 1,9%. Наибольший рост наблюдался в ДМС (оценочная доля в 1999 году - 14,8%, в 2000 году - 19,8%, прирост взносов в 2001 году по отношению к 2000 году - 74%), страховании от НС (4; 4,7; 110% соответственно), автостраховании (8,1; 9,585,2%) и страховании имущества организаций (прирост взносов в 2001 году - 90,2%). В 2001 году положительная динамика взносов отсутствовала (или была незначительной) в страховании выезжающих за рубеж, страховании водного транспорта, грузов, строительно-монтажных рисков и ответственности предприятий - источников повышенной опасности.

Отношение взносов по страхованию жизни к взносам по иным видам страхования на российском рынке по итогам 2001 года составило 102% (годом раньше - 87,5%). Аналогичный показатель в США по итогам 1999 года равнялся 136,1%, причем за последние 10 лет он увеличился с 95,5%. При этом формальные аналогии в структуре страхового рынка не отражают реальной картины: рост доли страхования жизни во взносах в США вызван увеличением спроса на данный продукт со стороны физических лиц (структура рынка в США: 60% - индивидуальное накопительное страхование, 34% - коллективное страхование, 6% - кредитное), а в России популярностью нестабильных «зарплатных схем» (оценочная структура рынка в России: 1% - индивидуальное накопительное страхование, 1,5% - коллективное страхование, 97,5% - налогосберегающие технологии).

Заключение

Теперь обобщим все вышесказанное.

Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Основную роль здесь играют финансовые инструменты, направляющие потоки денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают деньги и ценные бумаги. Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых pесуpсов.

Финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капиталов. Гигантский объем, и многообразие капитала превращают куплю-продажу в нелегкое дело. Сама купля продажа регулируется огромным количеством правил и ограничений. К тому же различные виды капитала реализуются на различных рынках, все они входят в понятие финансовый рынок (рынок ссудных капиталов). Формирование рынка сложный и многоэтапный процесс, на всем его протяжение сложилась определенная структура финансового рынка. Данная структура определяет классификацию финансовых рынков. Каждый рынок отвечает за свою сферу экономических отношений (купля-продажа золота, валюты). Правила функционирования рынков, и контроль за ними осуществляет, как правило, государство, проводив денежно-кредитную политику и даже более широкие экономические мероприятия.

В ходе финансового кризиса в России выявилась необходимость формирования такой структуры финансовых инструментов, которая обеспечивает переориентацию финансовых потоков на обслуживание потребностей конечных заемщиков, повышение эффективности притока свободных ресурсов и их вложения в продуманные экономические проекты. В условиях, когда снижение конкурентоспособности государственных ценных бумаг создает реальные возможности для развития других финансовых инструментов, формируются предпосылки для выхода на российский финансовый рынок корпоративных эмитентов. Произошла также переоценка роли финансового рынка. Он уже не рассматривается в качестве локомотива дальнейшего развития экономики в целом.

Международный финансовый кризис, начавшийся в 1997 году, наглядно продемонстрировал, что методы регулирования финансового рынка перестают соответствовать возрастающему уровню развития и интеграции финансовых рынков. Финансовые рынки по своей природе нестабильны. Усиливающееся взаимодействие финансовых рынков и возрастающие объемы перелива капитала повышают риск нестабильности национальных рынков и опасность распространения ее на другие рынки. Практически полная отмена ограничений на перемещение капитала в 70-х гг. в развитых странах привела к тому, что рынок ценных бумаг стал в полном смысле глобальным. В обращении появились международные ценные бумаги, которые стали главным объектом сделок на мировом фондовом рынке. Активная глобализация - одна из особенностей послевоенного развития финансовых рынков стран мира. Иными словами, финансовая глобализация - это более высокая стадия деятельности финансовых рынков во всех формах с целью обеспечения потребностей развития валютно-финансовых отношений, она означает их универсализацию.