Источники финансирования

Содержание

Введение

1. Финансовые ресурсы предприятия и источники их формирования

1.1 Внутренние источники финансирования

1.2 Внешние источники финансирования

2. Нетрадиционные источники финансирования предприятий

Заключение

Библиография

Практическая часть

1. Финансовые ресурсы предприятия и источники их формирования

1.1 Внутренние источники финансирования

Внутренними источниками являются собственные средства предприятия. Собственный капитал - это совокупность средств, принадлежащих предприятию на праве собственности. В его составе учитываются:

- уставный (складочный) капитал,

- добавочный капитал,

- резервный капитал,

- нераспределенная прибыль,

- прочие резервы.

Рассмотрим краткую характеристику этих источников.

Уставный капитал представляет собой сумму средств, предоставленных собственниками для обеспечения уставной деятельности предприятия. Содержание категории “уставный капитал” зависит от организационно-правовой формы предприятия:

- для государственного предприятия -- стоимостная оценка имущества, закрепленного государством за предприятием на праве полного хозяйственного ведения;

- для товарищества с ограниченной ответственностью -- сумма долей собственников;

- для акционерного общества -- совокупная номинальная стоимость акций всех типов;

- для производственного кооператива -- стоимостная оценка имущества, предоставленного участниками для ведения деятельности;

- для арендного предприятия -- сумма вкладов работников предприятия;

- для предприятия иной формы, выделенного на самостоятельный баланс, -- стоимостная оценка имущества, закрепленного его собственником за предприятием на праве полного хозяйственного ведения.

При создании предприятия вкладами в его уставный капитал могут быть денежные средства, материальные и нематериальные активы. В момент передачи активов в виде вклада в уставный капитал право собственности на них переходит к хозяйствующему субъекту, т. е. инвесторы теряют вещные права на эти объекты. Таким образом, в случае ликвидации предприятия или выхода участника из состава общества или товарищества он имеет право лишь на компенсацию своей доли в рамках остаточного имущества, но не на возврат объектов, переданных им в свое время в виде вклада в уставный капитал. Уставный капитал, следовательно, отражает сумму обязательств предприятия перед инвесторами.

Уставный капитал формируется при первоначальном инвестировании средств. Его величина объявляется при регистрации предприятия, а любые корректировки размера уставного капитала (дополнительная эмиссия акций, снижение номинальной стоимости акций, внесение дополнительных вкладов, прием нового участника, присоединение части прибыли и др.) допускаются лишь в случаях и порядке, предусмотренных действующим законодательством и учредительными документами.

Формирование уставного капитала может сопровождаться образованием дополнительного источника средств -- эмиссионного дохода. Этот источник возникает в случае, когда в ходе первичной эмиссии акции продаются по цене выше номинала. При получении этих сумм они зачисляются в добавочный капитал.

Прибыль является основным источником средств динамично развивающегося предприятия. В балансе она присутствует в явном виде как нераспределенная прибыль, а также в завуалированном виде -- как созданное за счет прибыли фонды и резервы. В условиях рыночной экономики величина прибыли зависит от многих факторов, основным из которых является соотношение доходов и расходов. Вместе с тем в действующих нормативных документах заложена возможность определенного регулирования прибыли руководством предприятия. К числу таких регулирующих процедур относятся:

- варьирование границей отнесения активов к основным средствам;

- ускоренная амортизация основных средств;

-применяемая методика амортизации малоценных и быстроизнашивающихся предметов;

- порядок оценки и амортизации нематериальных активов;

- порядок оценки вкладов участников в уставный капитал;

- выбор метода оценки производственных запасов;

-порядок учета процентов по кредитам банков, используемых на финансирование капитальных вложений;

- порядок создания резерва по сомнительным долгам;

- порядок отнесения на себестоимость реализованной продукции отдельных видов расходов;

- состав накладных расходов и способ их распределения.

Прибыль -- основной источник формирования резервного капитала (фонда). Этот капитал предназначен для возмещения непредвиденных потерь и возможных убытков от хозяйственной деятельности, т. е. является страховым по своей природе. Порядок формирования резервного капитала определяется нормативными документами, регулирующими деятельность предприятия данного типа, а также его уставными документами.

В целях равномерного включения предстоящих расходов на издержки производства предприятие может создавать следующие резервы:

- сомнительных долгов по расчетам с другими организациями (создается на основе анализа результатов инвентаризации дебиторской задолженности),

- на предстоящую оплату отпусков работников,

- на выплату ежегодного вознаграждения за выслугу лет, по итогам работы за год,

- на ремонт основных средств,

- производственных затрат по подготовительным работам в связи с сезонным характером производства,

- другие цели.

Добавочный капитал как источник средств предприятия образуется, как правило, в результате переоценки основных средств и других материальных ценностей. Нормативными документами запрещается использование его на цели потребления. Добавочный капитал предприятия включает:

- сумму дооценки основных средств, объектов капитального строительства, проводимой в установленном порядке,

- безвозмездно полученные предприятием ценности,

- суммы, полученные сверх номинальной стоимости размещенных акций (эмиссионный доход АО),

- другие аналогичные суммы.

Нераспределенная прибыль, характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и неиспользованную на потребление собственниками и персоналом. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде

Капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов. В процессе своего функционирования капитал обеспечивает интересы собственников и работников предприятия, а также государства. Поэтому эффективное его использование относится к числу основных задач финансового менеджмента.

1.2 Внешние источники финансирования

Следует заметить, что проблема выбора источника привлечения средств в условиях нехватки собственных финансовых ресурсов является достаточно типичной проблемой, встающей перед предприятием. Лишь единицам преуспевающих фирм удается осуществлять самофинансирование проектов собственного развития. Большинство предприятий попадает в «порочный круг». Кризисное состояние, с одной стороны, побуждает их обращаться к внешним ресурсам, а с другой, - является главным препятствием получения финансовых средств, так как оно обуславливает большие риски невозврата вложений и неэффективного их использования.

Привлеченные средства предприятий - средства, предоставленные на постоянной основе, по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода, и которые могут не возвращаться владельцам. К ним относят: средства, получаемые от размещения акций акционерного общества; паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц в уставной фонд предприятия; средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными компаниями, государственные средства, предоставляемые на целевое инвестирование в виде дотаций, грантов и долевого участия; средства иностранных инвесторов в форме участия в уставном капитале совместных предприятий и прямых вложений международных организаций, государств, физических и юридических лиц.

Эффективная финансовая деятельность предприятия невозможна без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет:

- существенно расширить объем хозяйственной деятельности предприятия,

- повысить эффективность использования собственного капитала,

- ускорить формирование различных целевых финансовых фондов,

- в конечном счете - повысить рыночную стоимость предприятия.

В связи с этим управление привлечением и эффективным использованием заемных средств является одной из важнейших функций финансового управления на предприятии.

Классификация привлекаемых предприятием заемных средств:

По целям привлечения:

- заемные средства, привлекаемые для обеспечения воспроизводства внеоборотных активов,

- заемные средства, привлекаемые для пополнения оборотных активов,

- заемные средства, привлекаемые для удовлетворения иных хозяйственных и социальных потребностей.

По источникам привлечения:

- заемные средства, привлекаемые из внешних источников,

- заемные средства, привлекаемые из внутренних источников (внутренняя кредиторская задолженность),

По периоду привлечения:

- заемные средства, привлекаемые на долгосрочный период (более 1 года),

- заемные средства, привлекаемые на краткосрочный период (до 1 года).

По форме привлечения:

- заемные средства, привлекаемые в денежной форме (финансовый кредит),

- заемные средства, привлекаемые в форме оборудования (финансовый лизинг),

- заемные средства, привлекаемые в товарной форме (товарный или коммерческий кредит),

- заемные средства, привлекаемые в иных материальных и нематериальных формах.

По форме обеспечения:

- заемные средства, обеспеченные залогом или закладом,

- заемные средства, обеспеченные поручительством или гарантией.

Долгосрочный заемный капитал (долгосрочные финансовые обязательства), к которым относятся все формы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются:

- долгосрочные кредиты банков, срок возврата которых еще не наступил,

- долгосрочные заемные средства, срок возврата которых еще не наступил (задолженность по налоговому кредиту, задолженность по эмитированным облигациям, задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе),

- долгосрочные кредиты и займы, непогашенные в срок.

Краткосрочный заемный капитал (краткосрочные финансовые обязательства), к которым относятся все формы привлеченного заемного капитала со сроком его использования до одного года. Основными формами этих обязательств являются:

- краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства (как предусмотренные к погашению в предстоящем периоде, так и не погашенные в установленный срок),

- различные формы кредиторской задолженности предприятия (по товарам, работам, услугам, по выданным векселям, по полученным авансам, по расчетам с бюджетом и внебюджетными фондами, по оплате труда, с дочерними предприятиями, с другими кредиторами),

- другие краткосрочные финансовые обязательства.

К краткосрочным заимствованиям прибегают компании всех видов и размеров. Краткосрочный долг - это заемные средства, которые подлежат возврату в течение года, использующиеся для финансирования текущих затрат.

Еще один источник краткосрочного финансирования, приобретающий в наши дни все большую популярность, - это получение займов у других предприятий и инвесторов. Компания, заимствующая деньги, выпускает вексель, который представляет собой обязательство вернуть указанную в нем сумму в определенный срок. Компания или инвестор обычно покупает вексель по цене ниже указанного в нем номинала, а к концу срока получает полную номинальную стоимость векселя. Разница между ценой покупки и номиналом соответствует величине процентов, взимаемых по ссудам.

Эмиссия ценных бумаг (в данном случае акций) - это установленная законом «О рынке ценных бумаг» последовательность действий эмитента (в данном случае предприятия) по их размещению, которая включает в себя:

- решение об их выпуске;

- регистрацию;

- размещение (т. е. их продажу или передачу на?- оговоренных условиях).

Так как порядок осуществления первичной эмиссии строго определен, наибольший интерес представляет для предприятия вторичная эмиссия, предоставляющая ему широкие возможности для принятия стратегических решений по привлечению инвестиционных ресурсов. Такие стратегические решения должны предусматривать выбор:

-целей эмиссии;

-способов размещения акций;

- источников эмиссии.

Для достижения целей мобилизации внешних ресурсов вторичная эмиссия может рассматриваться как один из наиболее эффективных способов. В ряде случаев он оказывается более предпочтительным, чем целевые инвестиции или кредиты. Действительно, получение целевых государственных инвестиций или льготных кредитов, конечно, неизмеримо дешевле, но трудно осуществимо. Решение же об эмиссии принимается самим предприятием. Другой способ - получение кредита - обычно обходится предприятию значительно дороже эмиссии. В то же время он связан с риском финансовой зависимости предприятия от банка.

Отдельной строкой хотелось бы описать государственное финансирование, несмотря на то, что его доля в общем объеме инвестиции в России невелика (~19%, для сравнения, в Великобритании удельный вес государственных инвестиций составляет 40%.). Во-первых, это наиболее традиционный источник финансирования, и, следовательно, попытка получить финансирование в областной администрации или в правительстве более привычна и не требует от менеджмента новых знаний и навыков. Во-вторых, государство - самый лояльный кредитор, и многие предприятия не возвращают полученные от него займы в срок без опасения быть объявленными банкротами. Если предприятие действительно располагает возможностями получить прямое государственное финансирование, гарантии или налоговый кредит, то этим необходимо воспользоваться. Наибольшие шансы на получение финансирования из государственного бюджета имеют инфраструктурные, социальные, оборонные и научные проекты, которые вследствие объективных причин не в состоянии получить доступ к финансированию из коммерческих источников. Однако следует учитывать, что вероятность получения государственного финансирования коммерческими предприятиями ничтожно мала.

2.Нетрадиционные источники финансирования предприятий

Новым источником финансирования предприятий в рыночной экономике может стать опцион - право выбора действий в сроки, обусловленные договором. Это договорное обязательство купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по фиксированной в момент заключения сделки цене и в пределах согласованного периода времени в будущем. В обмен на получение такого права покупатель опциона уплачивает продавцу определенную сумму - премию. Риск покупателя опциона ограничивается этой премией, а риск продавца снижается на величину полученной премии. Возможен выпуск "колл" опциона, дающего право купить ценную бумагу, и "пат" опциона, дающего право продать. Цена, по которой осуществляется покупка или продажа, называется ценой исполнения. Опцион, который должен быть выполнен в определенную дату, называется европейским, а опцион, который может быть выполнен в любое время определенного срока, американским. Опцион не только позволяет фирме привлечь дополнительные финансовые ресурсы. Выпуск опционов - это способ самострахования фирмы от рисков рыночного колебания цены. Если предприятие опасается, что в будущем курсовая стоимость его ценных бумаг не подымится, то, продавая опцион на покупку своих ценных бумаг, оно может компенсировать часть потери доходов.

Часто предприятие может не иметь достаточного количества свободных денежных средств для покупки оборудования, кредит же получить на длительное время очень сложно и дорого. В результате тормозится процесс обновления устаревшего парка оборудования. Выходом из создавшейся ситуации может быть развитие лизинга. Как показывает мировая практика, лизинг способствует быстрой смене технологического оборудования, стимулирует производство новой техники. В результате активизируется производство, основанное на передовых достижениях науки и техники. Имущество при лизинге не отражается на балансе предприятия-пользователя, поскольку право собственности сохраняется за арендодателем, то есть лизинг не утяжеляет активов. К тому же арендная плата полностью относится на издержки производства, снижая налогооблагаемую прибыль. Таким образом, финансовые ресурсы предприятия, использующего лизинг, становятся более гибкими, а техническое обновление ускоряется.

Основными видами лизинга является финансовый (капитальный), оперативный (сервисный) и возвратный. Финансовый лизинг - форма аренды, предусматривающая выплату арендаторам в течение срока действия лизингового соглашения сумм, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования, а также прибыли арендодателя. Фирма-арендатор ведет переговоры с лизинговой компанией и с предприятием-производителем, но контракт подписывает лизинговая компания. Оперативный лизинг - форма аренды, срок которой короче амортизационного периода оборудования, то есть платежи арендатора не покрывают полной стоимости оборудования. Арендодатель предусматривает в дальнейшем либо продление срока лизинга, либо продажу арендованного оборудования по остаточной стоимости, либо продажу оборудования третьим лицам. Помимо сдачи оборудования в лизинг, арендодатель оказывает арендатору различные услуги: обслуживание и ремонт техники, обучение специалистов заказчика и т.д. Отличительная черта сервисного лизинга - возможность включения в контракт условия о праве арендатора досрочно прекратить аренду и вернуть оборудование арендодателю. Возвратный лизинг - форма аренды, по которой фирма-собственник земли, зданий или оборудования продает ее лизинговой компании с одновременным оформлением соглашения о долгосрочной аренде бывшей своей собственности на условиях лизинга. Если предприятие испытывает серьезные финансовые трудности, возвратный лизинг может дать последнюю возможность предохранить предприятие от банкротства. Лизинг выгоден потому, что арендные платежи как форма операционных расходов полностью изъяты из налогообложения. Это позволяет лизингополучателю платить за использование оборудование из текущего, свободного от налогов дохода за счет включения платежей по аренде в себестоимость. Особенно выгоден лизинг, если при покупке оборудования получатель лишается возможности в полном объеме воспользоваться инвестиционным налоговым кредитом или ускоренной амортизацией. В случае полной уплаты налогов лизинг менее привлекателен, чем покупка.

Дополнительным оперативным финансированием фирмы может быть факторинг, или дискаунтинг, в основе которого лежит дисконтирование дебиторской задолженности. Факторинг позволяет фирме быстро сбалансировать свои финансовые потребности с возможностями. Преимущество факторинга в том, что он позволяет продавцу поддерживать ликвидность. Недостатки в том, что факторинг недёшев, ограничен в России и обычно предоставляется только клиентам банка.

Факторинг представляет собой сочетание кредита поставщика с комиссионными услугами, состоящими в принятии кредитных рисков фирмой-фактором. При этом фирма-фактор принимает на себя обязательство получения неоплаченных долгов. Фирма-фактор обычно связана с банком (является ее дочерним филиалом).

Форфейтинг - вид кредитования поставщика, при котором все кредитные риски принимает на себя форфетирующий банк. В отличие от факторинга эти риски принимаются без оборота на поставщика. При этом форфетирующий банк обеспечивает свои интересы путем аваля обязательств покупателя со стороны его банка.

Форфейтинг (операции «а-форфе») используется при поставках оборудования на крупные суммы и на длительный срок (до 5-6 лет); считается дорогой формой кредитования (так как предусматривает увеличение числа посредников, а также обеспечивает большие гарантии поставщику), также ограничен в России.

Таким образом, в рыночной экономике возрастает разнообразие привлеченных источников финансирования фирмы. Фирма в зависимости от ее положения может выбрать наиболее подходящий из них.

Заключение

Финансовые ресурсы образуются за счет целого ряда источников. По форме права собственности различаются две группы источников: собственные денежные средства и чужие. Источниками финансовых ресурсов являются: прибыль; амортизационные отчисления; кредиторская задолженность, постоянно находящаяся в распоряжении хозяйствующего субъекта; средства, полученные от продажи ценных бумаг; паевые и другие взносы членов трудового коллектива, юридических и физических лиц; кредит и займы; пожертвования, благотворительные взносы; также развитие получают такие виды кредитования как факторинг, форфейтинг, лизинг.

Предприятия сталкиваются с необходимостью анализа целого ряда источников, прежде чем будет принято решение о приемлемости одного из них или их комбинации при финансировании инвестиционного проекта. При этом важным моментом является анализ особенностей каждого источника, ограничений, которые имеют место при использовании того или иного способа финансирования, а также стоимости инвестиционных ресурсов.

Библиография

1. Балабанов И. Т. Основы финансового менеджмента. М.: Финансы и статистика, 2001 г.

2. Ковалев В. В. Финансовый анализ: управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности.//М.:Финансы и статистика, 2000г.

3. Лихачева О. Н. Финансовое планирование на предприятии: Учеб. Пособие-М.: ООО «ТК Велби», 2003 г.

4. Сергеев И. В. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. // М.: Финансы и статистика, 2000 г.

5. Финансовый менеджмент: Учебник / под ред. А. М. Ковалевой.-М.: ИНФРА-м, 2004 г.

6. Финансовый менеджмент. Учебник / Под ред. Н. Ф. Самсонова.// М.: Финансы ЮНИТИ, 1999 г.

7. Финансы : Учебник для вузов / Под ред. М. В. Романовского, О. В. Врублевской. - М.: Изд-ва «Перспектива», 2000 г.

8. Шеремет А., Сайфулин Р. Методика финансового анализа предприятий.// М.: Юни-Глоб, 1999 г.

Практическая часть

Вариант № 1

1. Анализ и оценка ликвидности и платежеспособности предприятия.

ЛИКВИДНОСТЬ оценивают для определения способности предприятия своевременно погашать свои краткосрочные обязательства, реализуя свои текущие активы. Наиболее распространенными коэффициентами для оценки ликвидности являются:

КОЭФФИЦИЕНТ АБСОЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ рассчитывается как отношение ликвидных активов (это деньги и краткосрочные финансовые вложения, т.е. сумма строк 250-310 баланса предприятия) к краткосрочным обязательствам (т.е. к 3 разделу пассива баланса).

Это наиболее жесткий критерий платежеспособности, показывающий, какая часть краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно. Его значение считается достаточным, если он выше 0,2-0,25. Если предприятие в текущий момент может на 20-25% погасить все свои долги, то его платежеспособность считается нормальной. По данным предприятия видно, что коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился в конце года по сравнению с началом, но остается достаточным.

Чем выше размер текущих активов, тем больше возможностей отвечать по своим обязательствам, увеличивать масштабы своей деятельности.

КОЭФФИЦИЕНТ ТЕКУЩЕЙ (ОБЩЕЙ) ЛИКВИДНОСТИ является менее жесткой оценкой возможности предприятия погасить краткосрочную задолженность.

Согласно стандартам считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах между 2 и 2.5.

И хотя к концу года он и уменьшился, у предприятия при коэффициенте текущей ликвидности более 2,5 все же текущих активов достаточно, чтобы погасить краткосрочные долги, но также можно сказать о нерациональном вложении средств и неэффективности их использования.

Коэффициент быстрой ликвидности характеризует, насколько достаточно средств на счетах предприятия, в краткосрочных финансовых вложениях и в расчетах с дебиторами для покрытия краткосрочных обязательств, должен составлять не менее 0,7-0,8.

На конец года коэффициент быстрой ликвидности составил 0,54, что может свидетельствовать о недостаточности средств на счетах предприятия.

Рассчитанные показатели ликвидности свидетельствуют об ухудшении текущей, быстрой и абсолютной ликвидности баланса предприятия в конце года по сравнению с началом. И хотя у предприятия уменьшилось количество денежных средств в конце года по сравнению с краткосрочными обязательствами, однако оно имеет достаточное количество текущих активов для полного покрытия своих краткосрочных обязательств.

2. Показатели финансовой устойчивости

2.1 Для коэффициента автономии желательно, чтобы он превышал по своей величине 50%. В этом случае кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Произведем расчет коэффициента автономии по данным нашего предприятия.

На конец года коэффициент автономии уменьшился (увеличилась зависимость предприятия от внешних кредиторов), но остается достаточным.

2.2 Коэффициент маневренности собственных средств

Оптимальное значение 0,2.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств предприятия находится в подвижной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. Высокие значения коэффициента маневренности положительно характеризуют финансовое состояние. С финансовой точки зрения чем выше коэффициент маневренности, тем лучше финансовое состояние предприятия.

2.3 Коэффициент финансовой устойчивости

Достаточное значение 0,7.

Коэффициент финансовой устойчивости на предприятии превышает достаточное значение.

2.4 Коэффициент обеспеченности собственными средствами

Коэффициент обеспеченности текущих активов собственными оборотными средствами, показывает, какая часть оборотных средств предприятия была сформирована за счет собственного капитала.

Нормативное значение этого показателя не должно опускаться ниже 0,1. На предприятии по расчетам видно, что у него достаточно источников для покрытия текущих активов собственными оборотными средствами, так как коэффициент больше нормативного.

3. Показатели рентабельности

3.1 Рентабельность активов:

3.2 Рентабельность реализации:

3.3 Рентабельность производства:

3.4 Рентабельность собственного капитала:

Таким образом уровень прибыльности собственного капитала, вложенного в предприятие составляет 10,44%, прибыльность операционной (производственно-коммерческой) деятельности предприятия составила 18,2 %.

4. Деловая активность

4.1 Оборачиваемость активов:

4.2 Оборачиваемость дебиторской задолженности:

4.3 Оборачиваемость материальных производственных запасов (МПЗ):

4.4 Оборачиваемость собственного капитала:

4.5 Оборачиваемость кредиторской задолженности:

Все перечисленные в этой группе показатели позволяют оценить, насколько быстро те или иные средства превращаются в денежную форму.

Обобщающей характеристикой деловой активности предприятия является расчет и анализ продолжительности операционного и финансового циклов предприятия.

Для определения продолжительности циклов необходимо рассчитать следующие показатели:

4.6 Оборачиваемость сырья и материалов:

4.7 Оборачиваемость незавершенного производства:

4.8 Оборачиваемость готовой продукции:

4.9 Оборачиваемость денежных активов:

Операционный цикл представляет собой период полного оборота всей суммы оборотных активов, в процессе которых происходит смена отдельных их видов. Продолжительность операционного цикла включает период времени от момента расходования предприятием денежных средств на приобретение входящих материальных оборотных активов, до поступления денег от дебиторов за реализованную им продукцию. Принципиальная формула, по которой рассчитывается продолжительность операционного цикла предприятия, имеет вид:

,

где ПОс.м. - продолжительность оборота запасов сырья и материалов (в днях);

ПОн.п. - продолжительность оборота незавершенного производства (в днях);

ПОг.п. - продолжительность оборота готовой продукции (в днях);

ПОдз - продолжительность инкассации дебиторской задолженности (в днях);

ПОда - период оборота среднего остатка денежных активов,(в днях).

ПОЦ=113+49,45+21,9+12,19+11,8=208,34 дней

В рамках операционного цикла также выделяют две основные его составляющие:

производственный цикл предприятия;

финансовый цикл (или цикл денежного оборота) предприятия.

Производственный цикл предприятия характеризует период полного оборота материальных элементов оборотных активов, используемых для обслуживания производственного процесса, начиная с момента поступления сырья, материалов и полуфабрикатов на предприятие и заканчивая моментом отгрузки изготовленной из них готовой продукции покупателям.

Продолжительность производственного цикла предприятия определяется по формуле:

=113+49,45+21,9=184,35 дней

где ПО_см - период оборота среднего запаса сырья, материалов и полуфабрикатов (в днях); ПО_нз - период оборота среднего объема незавершенного производства (в днях); ПО_гп - продолжительность оборота запасов готовой продукции.

Финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за получение сырья, материалов и полуфабрикатов и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную готовую продукцию.

Продолжительность финансового цикла предприятия определяется по следующей формуле:

=184,35+11,8-22,16=173,99 дней

где ППЦ - продолжительность производственного процесса (в днях); ПО_дз - средний период оборота дебиторской задолженности (в днях);

ПО_кз - средний период оборота кредиторской задолженности (в днях).

Сокращение операционного цикла может быть осуществлено за счет ускорения производственного процесса, оптимизации объема производственных запасов, сокращения оборачиваемости дебиторской задолженности.

Финансовый цикл может быть сокращен в целом за счет вышеназванных факторов, а также за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Можно говорить о нормальной финансовой устойчивости предприятия, так как гарантирована его платежеспособность и данные вычислений. свидетельствуют о том, что предприятие располагает определенным запасом прочности.