Оценка финансово-кредитной политики государства в период кризиса
Причины и характер кризиса. Приоритет поддержки финансово-кредитных организаций в антикризисных мерах и бюджете. Увеличение совокупного спроса как основное направление выхода РФ из кризиса, увеличения доходов бюджета. Поддержка финансово-кредитной сферы.
Рубрика | Финансы, деньги и налоги |
Вид | курсовая работа |
Язык | русский |
Дата добавления | 21.02.2010 |
Размер файла | 72,0 K |
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Рост расходов на национальную экономику в 1 полугодии произошел за счет средств федерального бюджета. Они возросли в 2,3 раза, а расходы регионов сократились на 20,6 процента. Регионы практически не финансируют прикладные научные исследования в сфере национальной экономики, а бюджетные затраты по статье «другие вопросы в области национальной экономики», куда входят расходы на обрабатывающую промышленность, уменьшились.
Существенным фактором стимулирования производства является развертывание необходимого для страны строительства автомобильных и железных дорог, финансируемое за счет государственных средств и смешанных средств государства и частного капитала. Оно обеспечивает увеличение объема деятельности непосредственно в строительстве и в смежных отраслях, производящих строительные материалы и технику. Это дает возможность трудоустройства безработных даже в современных условиях, когда строительство стало высокомеханизированным, и помогает решению застарелой транспортной проблемы. Фактически в 1 полугодии 2009 г. против первого полугодия 2008 г. расходы консолидированного бюджета на дорожное хозяйство увеличились на 11,2 млрд. рублей или на 5,8 процента. Социально-экономическое положение России, январь-июль 2009 г. М.: ФСГС, 2009. С. 213. Прирост в 8 раз меньше, чем на национальную экономику в целом. Расходы федерального бюджета на дорожное хозяйство возросли в 1,5 раза, а региональных бюджетов сократились на 12 процентов. Сводный индекс цен на строительную продукцию в марте 2009 г. к марту 2008 г. составил 105,1 %. Социально-экономическое положение России, январь-июль 2009 г. М.: ФСГС, 2009. С.206. Таким образом, реальный прирост расходов на дорожное хозяйство составил всего 0,7 процентного пункта.
Государство поддерживает инвестиционный спрос программами естественных монополий, а также при реализации инвестиционных проектов в рамках ФЦП, ФАИП и крупных инвестиционных проектов Инвестфонда. Влияние этого фактора на инфляцию будет незначительным. Если оно, тем не менее, будет, то это меньшее зло, чем глубокое длительное падение производства. Поэтому трудно объяснимо сокращение ранее запроектированных на 2009 г. расходов по ряду высокотехнологичных программ. Среди них ФЦП «Глобальная навигационная система», «Национальная технологическая база», «Развитие атомного энергопромышленного комплекса», «Развитие электронной компонентной базы и радиоэлектроники»
Сокращение федеральных целевых программ планируется и на 2010 г. По заявлению министра финансов А.Кудрина «финансирование экономики достаточное, больше уже нельзя». Т.Зыкова Кудрин прописал диету. Российская газета 02.09.09. В 2010 г. по сравнению с 2009 г. финансирование федеральных целевых программ сокращается на 19 процентов. С. Степашин, председатель Счетной палаты РФ, «В долгу у самих себя». Российская газета 8.1-.09. В то же время начинаются две новых государственных программы: развитие цифрового телевидения, развитие высокотехнологичного ядерного оборудования гражданского применения и создание новых технологий в энергетике. П. Сидибе. Сбросить газ. Российская газета 30 июля 2009 г. Н. Белов Бюджет пропесочили. Российская газета 29 июля 2009 г.
Основные надежды на поддержку реального производства по-прежнему возлагаются на банковское кредитование и государственные кредиты производству через государственные банки. А. Кудрин подтвердил свою позицию, согласно которой поддержка реального сектора должна осуществляться через банки. Е. Кукол Минфин запланировал оптимизм. Российская газета 10.07.09. По его мнению, кредитование реального сектора простимулируют низкие кредитные ставки, и доступ к «длинным» деньгам. Ставки рефинансирования будут снижаться. «Длинные» деньги банки уже получили через субординированные кредиты. Теперь, используя механизм государственных гарантий, они должны обеспечить переток этих денег в экономику. Он считает, что в течение трех месяцев банки должны предоставить системообразующим предприятиям федерального и регионального списков 500 млрд рублей. В целях предотвращения проблем банков от возможного невозврата кредитов в 2009 и следующем году государство поддержит банки вливаниями в капитал через облигации федерального займа. Характерно, однако, что западные страны, уделяя большое внимание банкам, активно занимаются поддержкой национального реального сектора экономики. Более значительных успехов добились Франция и ФРГ, акцентировавшие антикризисные меры на поддержке производства. Во Франции во втором квартале 2009 г. прирост ВВП составил 0,3 процента. Вернуться к росту производства помог правительственный план поддержки национального автопрома. В ФРГ, где прирост ВВП во втором квартале также составил 0,3 %, выходу из кризиса содействовали рост государственных расходов, поддержка строительства, автопрома, торговли и увеличение экспорта в июне на 7 процентов. О. Сапожков Европа нашла выход из рецессии. Коммерсантъ 14.08.09.
Замещение импорта. Чистый экспорт, как составная часть совокупного спроса, достиг минимального значения в декабре 2008 г. Начиная с января, он в небольших размерах показывает позитивную динамику. Однако за второй квартал он составил лишь 47,9 % от аналогичного квартала прошлого года. Глубина кризиса и выход из него во многом зависят от того, произойдет ли замещение сокращающегося импорта национальным производством. В январе-июне 2009 г. импорт был меньше, чем в январе-июне 2008 г. на 53,4 млрд. долларов или на 1,6 трлн. рублей (по курсу 31 рубль за доллар). В расчете на год размер освобождающейся ниши для национального производства может составить 2,5-3 трлн. рублей. Это около 5 процентов к ВВП. Для занятия освобождающейся ниши может быть увеличено производство на неиспользуемых мощностях. Вместе с тем, целесообразно создание новых производств. Средств для этого у предприятий недостаточно. Было бы разумным поддержать процесс импортозамещения государственными ресурсами, освободить новые производства на 2-3 года от налогов или предоставить существенные льготы.
Влияние импортозамещения в текущем кризисе будет, по-видимому, меньше, чем во время кризиса 1998 года. Девальвация рубля на 1 марта 2009 г. по отношению к 1 сентября 2008 г., когда курс был 24,58 рубля за доллар Социально-экономическое положение России. М.: ФСГС, март 2009 г. С. 217., составила 1,45 раза, однако на 1 августа 2009 г. она снизилась до 1,29 раза. В 1998 г. рубль был девальвирован в два с лишним раза. Кроме того, следует учитывать, что многие торговые партнеры России также девальвировали свою валюту, что снизило действенность девальвации рубля во взаимной торговле. Сдерживающее влияние на импортозамещение оказывает зависимость производства многих товаров от импорта сырья, материалов и комплектующих, рублевые цены на которые в связи с девальвацией рубля возросли.
Для более полного использования возможностей импортозамещения требуется поддержка отечественных предприятий. При этом следует иметь в виду, что поддержка использующих преимущественно импортные комплектующие сборочных предприятий, способствуя сохранению небольшого количества их рабочих мест, в основном помогает зарубежным фирмам, где производится основная масса комплектующих.
Основным направлением импортозамещения может быть развитие отечественного производства. В России нет перепроизводства основной массы товаров и услуг. Значительная часть платежеспособного спроса покрывается за счет импорта. Важным условием роста национального производства является некоторое увеличение протекционизма, поскольку российская промышленность не выдерживает конкуренции с дешевой китайской продукцией и продукцией развитых стран, производимой на более высокой технологической основе, к тому же в части сельского хозяйства существенно субсидируемой. Развитие собственного производства должно идти согласованно с мерами по ограничению импорта путем установления таможенных пошлин, импортных квот и т.п., которые должны вводиться по мере готовности национальных производителей и заполнить освобождающуюся нишу. Меры по увеличению импортных квот и снижению таможенных тарифов в условиях ослабления рубля и высокой инфляции, по-видимому, будут вести к росту цен и негативно скажутся на национальном производстве. Возможно, будут ниже импортные оптовые цены на продовольствие, опирающиеся на крупные дотации в европейских странах-производителях, однако розничные останутся на уровне или возрастут. А после того, как рухнет национальное производство, возрастут как оптовые, так и розничные цены. Между этими способами наполнения внутреннего рынка неизбежно придется искать компромисс. Целью развития должно быть максимально возможное использование собственных ресурсов. К сожалению, процесс импортозамещения будет происходить, как правило, на основе выпуска традиционной продукции и традиционных технологий.
Вопросы помощи национальной экономике формулировались на различных стадиях развития кризиса по-разному. Антикризисной программой провозглашалось сохранение долгосрочных приоритетов модернизации страны, активизация и ускорение этой работы, подчеркивалась важность государственных инвестиционных проектов в рамках ФЦП и ФАИП, проектов Инвестфонда. Министр экономики Э. Набиуллина, в марте 2009 года заявила, что модернизацию экономики не следует откладывать на послекризисный период. Главной задачей на 2009 г. год, по ее мнению, должен стать не экономический рост любой ценой, а выстраивание новой модели развития, основанной на инновациях и внутреннем спросе. Портфельные инвестиции. Российская газета 25.03.09. Эти положения развивались и многими экономистами. В экономической литературе отмечалось, что кризис может стать катализатором структурных реформ, нацеленных на повышение производительности и улучшение делового климата, а также налоговых реформ, направленных на укрепление ненефтяной налоговой базы экономики. Он может обеспечить рост макроэкономической стабильности, расширение использования новейших технологий, увеличение прямых иностранных инвестиций, а также построение более здоровой и сильной банковской системы.
Однако уже в бюджетном послании Президента на 2010 год Российская газета 26 мая 2009 г. указывается, что «налоговая политика должна быть нацелена на решение двух основных задач - модернизацию российской экономики и обеспечение необходимого уровня доходов бюджетной системы». В отношении расходов определен приоритет выполнения социальных обязательств и в то же время отмечается необходимость «отказаться от задач, не носящих первоочередной характер, пересмотреть сроки реализации и объемы финансового обеспечения ранее заявленных проектов и программ».
На встрече с представителями предпринимательского сообщества 26 мая 2009 г. Президент России по существу отказался от продолжения курса на диверсификацию экономики в период кризиса. Он сказал, что «поддержка оказывается сырьевым отраслям, потому что помощь притекает туда, где формируются доходы бюджета». П. Нетреба Власти сократили список антикризисных мер. Коммерсантъ 27.05.09. Позиция правительства нацелена на увеличение доходов бюджета. Доходы бюджета это основной источник средств для реализации социальных программ и смягчения социальной напряженности. По данным, приведенным президентом Института энергетики и финансов Л. Григорьевым, бюджет получает порядка 90 процентов прибыли компаний от продажи нефти по цене свыше 27 долларов за баррель. Нефтяники могут выжить и при 30 долларах за баррель, поэтому основной страдающей стороной при снижении цен на нефть являются доходы бюджета. Т. Зыкова Кризис ставит эксперимент. Российская газета 3.08.09. Соответственно и основной выигрыш при увеличении выручки от продажи нефти по цене выше 27 долларов за баррель получает также государство.
В итоге проблемы, связанные с реструктуризацией экономики, не разработаны и на практике не реализуются. В бюджете предусмотрен ряд мер поддержки экономики. Однако это направление в антикризисных мерах и в бюджете не рассматривается в качестве основного. Меры по поддержке экономики даже не предусматривают прямую адресную помощь предприятиям, которые могут осуществлять импортозамещение.
Между тем кризис - это время банкротств и если в этот период погибнут многие слабые предприятия, то далеко не факт, что в период выхода из кризиса возникнут новые более конкурентоспособные. Поскольку обновление капитала затормозится на год или два, средний возраст машин и оборудования увеличится с 18 лет до 20 лет. Восстановится и усугубится докризисная структура производства с преобладанием сырьевых производств. Несмотря на это министр финансов А. Кудрин на совете директоров Банка России при обсуждении «Основных направлений денежно-кредитной политики на 2010 и 2011-2012 годы» призвал отказаться от идей государственных инвестиций в высокотехнологичные отрасли. «Многие считают, что эти ресурсы (нефтедоллары. - Ъ) надо потратить так, чтобы поднять высокотехнологичную отрасль. Я настаиваю, что зависимость в другом. Мы поднимем высокотехнологичные отрасли только в том случае, если сумеем их не потратить». А. Шаповалов Под рост экономики подводят основания Коммерсант 15.09.09. В то же время, потребность в производимых разорившимися предприятиями товарах и услугах или их аналогов остается. Бизнес должен заполнить эту брешь путем создания новых более эффективных производств, а задача государства стимулировать и содействовать обновлению производства. Это требует усилий и средств. В противном случае в процессе восстановления истощенной кризисом экономики освободившиеся ниши будут заняты не новыми национальными предприятиями, а товарами иностранных фирм. Чтобы обеспечить валюту для необходимого импорта придется увеличивать экспорт сырьевых товаров и отодвинуть решение проблем модернизации экономики. В период кризиса реальному производству и, прежде всего, обрабатывающей промышленности и машиностроению приходится решать более скромные задачи выживания предприятий. Однако на стадии выхода из кризиса и послекризисного развития и необходима финансово-экономическая политика, нацеленная на модернизацию экономики. Нужно сконцентрироваться на развитии инвестиций в производство и инноваций. Бюджеты на 2010 год и 2011-2012 годы должны предусматривать существенное увеличение ассигнований на эти цели.
3. Финансирование дефицита бюджета и его влияние на экономическое развитие
Спад производства привел к сокращению доходов государственных финансов, росту расходов, возникновению дефицита бюджета и необходимости его финансирования. На повестку дня встал вопрос о займах и увеличении государственного долга. Финансирование дефицита государственных финансов поддерживает совокупные расходы, создает возможности для ослабления спада и способствует производственной активности. При этом бюджетные проблемы менее значительны по сравнению с потерями экономики, которые могут иметь место в случае отказа от мер по их предотвращению. Многие экономисты предлагают устранить вызванный спадом производства дефицит путем увеличения налогов и сокращения расходов. Это только усугубит ситуацию. В условиях рецессии сокращение дефицита за счет увеличения налогов замедляет рост экономики и соответственно поступление налогов. Уменьшение расходов сокращает совокупный спрос. Поскольку инвестиционные расходы уже урезаны, то это означает их дальнейшее сокращение. Вслед за этим становится неизбежным сокращение социальных расходов, что чревато ростом напряженности в обществе. Последствия этих шагов достаточно четко проявилось в России в 90-е годы. В условиях резкого падения производства, связанного с ним сокращения поступления налогов и острого недостатка денежной массы в обращении, усилия, прилагавшиеся по сокращению государственных расходов и количества денег в обращении, мотивировавшиеся необходимостью сбалансированности бюджета и сокращения инфляции, приводили к кризису неплатежей и дальнейшему падению производства. Предпочтительнее идти по пути заимствования средств и их эффективного использования, что требует рационального управления этим процессом. Управление финансированием бюджетного дефицита и использованием заимствованных средств должно обеспечить наиболее выгодные для экономики источники средств, уменьшение издержек по обслуживанию государственного долга и его погашение,
Выгоды, получаемые страной от экономического роста, перевешивают минусы, связанные с дефицитом бюджета и ростом государственного долга. Средства, привлекаемые для покрытия дефицита бюджета, предпочтительнее направлять в русло повышения совокупного спроса, оживления производства и экономического развития, что в конечном итоге создает источники средств для погашения долга.
Пределы допустимого дефицита зависят от экономической ситуации. В России масштабы государственного долга по существующим меркам не очень значительны и вполне позволяют использовать заимствования для пополнения денежных ресурсов государства: общая величина суверенного долга России на 1.01.2009 г. составляла 2,7 трлн. рублей или 6,7 % к ВВП, в том числе внутренний долг - 1,5, а внешний 1,2 трлн. рублей.
Общая величина финансирования дефицита федерального бюджета в 2009 г., согласно утвержденному бюджету с учетом внесенных изменений, составляет 3131,4 млрд. рублей, в том числе за счет внутренних источников 3308,0 млрд. рублей. Федеральный закон «О внесении изменений в федеральный закон «О федеральном бюджете на 2009 год и плановый период 2010 и 2011 годов». 3.10.09. Российская газета 8 и 9 октября 2009 г. Дефицит федерального бюджета на 2010г. оценивается в 3 трлн. рублей, что составляет 7,4 % к ВВП. Д.Бутрин, О. Сапожков, А.Гудков, В. Вислогузов Минфин адаптирует бюджет к безденежью. Коммерсантъ 19.08.09. На 2011 год прогнозируется дефицит федерального бюджета 4,3 %, а в 2012 году не более 3 процентов. К. Латухина Правительство с бюджетом Российская газета 31.07.09. В абсолютном выражении это составляет для 2011 г. - 2 трлн. и для 2012 г. - 1,6 трлн. рублей.А.Шаповалов, Д.Бутрин Бюджетный дефицит выстроит очередь в банки. Коммерсантъ 3.08.09. Проектируется, что основным источником покрытия дефицита бюджета в 2010 г. станет Резервный фонд (1,7 трлн. рублей). Имеется в виду также использовать средства Фонда национального благосостояния. Значительную часть дефицита федерального бюджета предполагается профинансировать за счет внутренних и внешних займов. Следует также учитывать, что одновременно с государственным долгом могут увеличиваться долги российских компаний. Это создает слишком большие риски, чреватые опасностями для расчетов по кредитам, устойчивости валютного курса, экономической и политической независимости. Государственные заимствования в сложившихся условиях являются неизбежными. Однако существуют вопросы, связанные с тем, у кого, сколько и как занимать.
От способов финансирования бюджетного дефицита в существенной мере зависит кредитная политика банков, в частности, направление средств в государственные ценные бумаги или в производство, использование денежных средств на предприятиях. Поэтому операции финансирования дефицита должны быть согласованы с общей экономической и финансовой политикой государства в целях обеспечения условий для развития экономики. Внутреннее государственное заимствование по возможности не должно сокращать спроса на ресурсы со стороны других экономических единиц частного сектора. В рамках этой политики определяется, должно ли кредитование государственных органов Центральным банком или коммерческими банками приводить к сокращению кредитных ресурсов, предоставляемых ими хозяйствующим единицам других секторов экономики и, прежде всего, реальному производству. Важно также учитывать, что предпочтут субъекты хозяйствования нефинансового корпоративного сектора экономики - вложения в производство или в государственные облигации. В связи с изложенным, необходимо рассмотреть плюсы и минусы различных способов финансирования дефицита бюджета.
Финансирование дефицита осуществляется двумя основными способами: за счет государственных займов и за счет эмиссии новых денег. Некоторые страны, к числу которых относится и Россия, располагают крупными резервными фондами на бюджетных счетах. Важно также разграничение внутренних и внешних источников финансирования.
Изменение резервных фондов (остатков средств на счетах по учету средств бюджета). В Российских условиях в 2009 г. решающую роль в покрытии дефицита бюджета играют средства резервных фондов. Использование остатков ликвидных финансовых средств имеет ряд преимуществ по сравнению с другими способами финансирования дефицита бюджета. Основное заключается в том, что при этом не сокращаются возможности других секторов для инвестирования. Их финансовые ресурсы не только не уменьшаются, но могут увеличиваться за счет государственного финансирования и кредитования. В то же время использование этих средств приводит к увеличению общего спроса в экономике, как и получение кредитов у Центрального банка или за рубежом. По бюджету в 2009 г. проектируется за счет изменения остатков средств на счетах бюджета израсходовать 2990 млрд. рублей, в том числе в первом полугодии - 1604 млрд. рублей. Расходование этих средств на нужды бюджета сопряжено с соответствующей эмиссией и является фактором с одной стороны увеличения денежной массы и сокращения дефицита ликвидности, с другой - поддержки государственных расходов, спроса и, в частности, государственных закупок. Предусмотренное на 2009 год увеличение денежной массы за счет расходования резервных фондов составляет около одной пятой к ее наличию на 1.01.09.
Существенным минусом расходования резервных фондов является сокращение золотовалютных запасов страны, составной частью которых они являются, снижение возможностей для поддержания валютного курса рубля и снижение суверенного рейтинга страны, ведущее к удорожанию внешних займов и ужесточению их условий.
Выпуск государственных ценных бумаг на внутреннем рынке. В 2009 г. Минфин предполагал привлечь средства на внутреннем рынке в сумме 529 млрд рублей. Т. Конищева Выкупи себя. Российская газета 27.03.09. В 2010 г. прогнозируется занять 962 млрд. рублей. Д.Бутрин, О. Сапожков, А.Гудков, В. Вислогузов Минфин адаптирует бюджет к безденежью. Коммерсантъ 19.08.09.
Государственное заимствование на основе выпуска ценных бумаг является не эмиссионным способом покрытия дефицита бюджета. В этом его плюс. Вместе с тем, заимствование внутри страны означает лишь перераспределение имеющихся в стране ресурсов между секторами экономики, уменьшая инвестиционные ресурсы частного сектора. Займы, осуществляемые путем выпуска государственных ценных бумаг, увеличивая спрос на деньги, ведут также к росту процентных ставок. Учитывая, что инвестиционные расходы обратно пропорциональны процентным ставкам, государственное заимствование снижает уровень частных инвестиций и некоторых потребительских расходов, связанных с процентными платежами. В условиях, когда частный сектор сам нуждается в деньгах, когда низка насыщенность экономики деньгами и проводится рестриктивная денежная политика, государственные займы изымают деньги необходимые самому частному сектору и сужают возможности экономического развития. Такая ситуация имела место в России в 90-х годах вплоть до кризиса 1998 года.
В настоящее время ситуация с внутренними займами складывается следующим образом. Основными инвесторами в ценные бумаги государства могут выступать нефинансовые корпорации, банки и домашние хозяйства.
Заимствование средств у сектора нефинансовых корпораций. Сектор нефинансовых корпораций существенными финансовыми резервами не располагает. В последние годы перед кризисом корпорациям не хватало собственного сбережения для инвестиций. Они прибегали к крупным займам и использовали капитальные трансферты. В период кризиса ситуация ухудшилась. В 1 полугодии 2009 г. сальдированный финансовый результат составил 1634,4 млрд. рублей и 51,4 % к первому полугодию 2008 года. Рентабельность продукции в 1 полугодии 2009 г. составила 11,5 %, а активов - 2,3 процента. Социально-экономическое положение России, январь-апрель 2009 года, М.: ФСГС, 2009. С. 226,232. Чтобы привлечь деньги государство будет вынуждено платить обусловленные уровнем инфляции довольно высокие проценты. Многие предприниматели предпочтут вложения в государственные облигации более рискованным и менее доходным вложениям в производство. В итоге, отвлекая средства предприятий, государство сокращает свободные денежные ресурсы, которые могут быть вовлечены в производство.
Заимствование у банков. Вероятность сокращения расходов частного сектора в случае государственного заимствования у банков меньше, чем при заимствовании у предприятий и домашних хозяйств. В то же время российские банки в период кризиса получили значительную финансовую поддержку в виде размещения государственных средств и кредитов. Если эти средства, которые так и не дошли в предполагавшихся объемах до реального сектора экономики, будут направлены на приобретение государственных долговых обязательств, то банки вторично получат крупный подарок. Для них размещение денег в государственные ценные бумаги более надежное и выгодное дело, чем кредитование предприятий.
Привлечение средств населения уменьшает его платежеспособный спрос. Нужно также учитывать, что денежные накопления населения, которые могут быть использованы на приобретение государственных облигаций, не так уж велики. На 1.01. 09. они составляли 7,7 трлн рублей, в том числе остатки вкладов 4,3 трлн и наличные деньги 2,6 трлн рублей. Вклады практически уже задействованы в экономике и имеют тенденцию к росту. В то же время наличные деньги под воздействием кризиса и, прежде всего, безработицы уменьшаются. На 1.08. 09. они составляли 2,4 трлн рублей. Социально-экономическое положение России, январь-июль 2009 г. М.: ФСГС, 2009. С.297. К тому же наличные деньги в значительной мере сконцентрированы у той части населения, которая не склонна доверять свои сбережения ни банкам, ни государству.
Подытоживая сказанное о возможностях внутренних займов в 2010 г и другие ближайшие годы, можно сказать, что эти перспективы не очень радужные. Во-первых, объем внутренних заимствований сектором государственного управления ограничивается слабыми денежными ресурсами других секторов экономики. В 2009 г. Минфин РФ проектировал занять на внутреннем рынке 529 млрд рублей. Фактически по состоянию на 17 августа удалось разместить 265 млрд. рублей, а с учетом погашения ранее выпущенных облигаций - 165 млрд. рублей. Во-вторых, это ослабит инвестирование в производство.
Изложенное выше не означает, что не нужно увеличивать выпуск государственных ценных бумаг. Этот рынок нужно развивать. Он не только обеспечивает приток средств в бюджет, но и должен быть серьезным инструментом регулирования экономики. Чтобы банки инвестировали в производство, они должны иметь представление о средне- и долгосрочных параметрах процентных ставок. Такие ориентиры могут сформироваться в результате выпуска государством облигаций со сроками обращения 5-30 лет при доходности на низком уровне. Уровень доходности таких ценных бумаг обозначит порог, превышение которого будет ориентировать на кредитование реального производства. Другими сторонами этого процесса являются готовность экономики брать и погашать займы, и приемлемый уровень рисков.
Покрытие дефицита за счет эмиссии новых денег. В условиях неразвитого рынка государственных ценных бумаг займы у Центрального банка являются основным внутренним источником финансирования дефицита бюджета. Однако и в условиях высокоразвитого рынка государственных долговых обязательств органы государственного управления могут и практически используют займы у центральных банков. В ходе нынешнего кризиса денежная эмиссия широко используется в США и ряде других развитых стран. Включены печатные станки, идет рост денежной массы.
Денежная эмиссия для финансирования дефицита бюджета, в отличие от выпуска долговых обязательств государства, позволяет избежать негативного влияния эмиссии государственных ценных бумаг на инвестиции частного сектора, способствуя одновременно увеличению государственных расходов и совокупного спроса в экономике. Эмиссия новых денег является, таким образом, более доступным и стимулирующим для экономики способом финансирования дефицита бюджета, чем расширение внутренних займов. В условиях спада экономики, сопровождающегося одновременно недостатком денежной массы в обращении, увеличение государственных расходов за счет эмиссии денег, покрывающей дефицит бюджета, ведет к росту совокупного спроса и может быть использовано для финансирования и кредитования производства без или при минимальном инфляционном эффекте.
Этот вариант в России, тем не менее, был отвергнут. Однако достаточных оснований для того, чтобы не использовать эмиссию, нет. С точки зрения инфляционного воздействия заимствование у Банка России равноценно влиянию использования резервных фондов и внешних займов. Все эти способы являются эмиссионными. В 2009 г. из резервных фондов изымается на финансирование дефицита бюджета 3 трлн рублей. Их придется напечатать. Эта сумма составляет 22 % по отношению к денежной массе М2 на начало года, что предопределяет ее рост как в абсолютном выражении, так и по отношению к ВВП. Соответственно это означает существенное насыщение экономики ликвидными средствами. В то же время темп инфляции в 2009 г. примерно соответствует и даже несколько ниже фактического роста индекса потребительских цен в 2008 г. Причина заключается в том, что эмиссия, связанная с использованием резервных фондов, компенсируется сокращением притока иностранных инвестиций и нефтедолларов. Поступление валюты от экспорта нефти и приток иностранного капитала в частный сектор 2007 г. заставило Банк России выпустить в экономику дополнительно 1,7 трлн. рублей. Общее увеличение денежной массы за этот год составило 4,3 трлн. рублей или 47 процентов. Однако всплеска инфляции это не вызвало. Сейчас вспышки инфляции за счет этого фактора также не будет. В конце 2008 г. и начале 2009 г. несмотря на эмиссию, связанную с использованием резервных фондов, произошло сжатие денежной массы. Общая сумма денег в обращении на 01.07.09 составила 13161 млрд. рублей против 14530 млрд. рублей на 01.09.08. и 13493 млрд. рублей на 1.01.09. Уменьшение против августа 2008 г. составило 1369 млрд рублей или 9,4 %, а против начала 2009 года 332 млрд. рублей (2,5 %). Социально-экономическое положение России, январь-июль 2009 г., М.: ФСГС, 2009. С. 267. Указанные обстоятельства позволяют рассматривать займы у Банка России как приемлемый источник финансирования дефицита бюджета, имеющий ряд преимуществ по сравнению с эмиссией государственных облигаций и расходованием резервных фондов.
Использование займов у ЦБ РФ позволяет не только сохранить расходы на уровне 2009 г., но даже увеличить их при условии финансирования дефицита бюджета на 4-4,5 трлн. рублей (9-10 % к ВВП). При этом денежная эмиссия может составить около 3,5-4 трлн. рублей. Дополнительные средства могут быть направлены на поддержку национальной экономики и, в частности, на реализацию федеральных целевых программ. Выпуск еще дополнительной денежной массы составит по отношению к денежной массе на 1.07.09. 25-30 %. Существенного влияния на инфляцию это не окажет. Нужно учитывать общую тенденцию к снижению цен в период кризиса. Кроме того, в целях сокращения инфляции можно сдержать рост тарифов на товары и услуги естественных монополий.
Такой подход позволяет сохранить пока имеющиеся резервные фонды и Международные резервы Банка России, находящиеся в его непосредственном распоряжении, что существенно для поддержания валютного курса и устойчивости рубля. При наличии резервных фондов Россия будет считаться надежным заемщиком, и заимствования на мировых рынках могут предоставляться на достаточно выгодных условиях.
Внешнее заимствование. В 2010-2012 годах предполагается привлечь внешние займы на сумму порядка $60 миллиардов (примерно по $20 млрд. в год, всего около 2,2 трлн. рублей).А.Шаповалов,Д.Бутрин Бюджетный дефицит выстроит очередь в банки. Коммерсантъ 3.08.09. В 2010 г. проектируется привлечь внешние займы на сумму 649 млрд. рублей (около $20 млрд.) Д.Бутрин, О. Сапожков, А.Гудков, В. Вислогузов Минфин адаптирует бюджет к безденежью. Коммерсантъ 19.08.09.. При этом предполагается, что условия займов и величина процентов будут достаточно благоприятными, поскольку Россия имеет стабильный суверенный рейтинг. Однако если будет израсходована большая часть международных резервов, основную долю которых составляют резервные фонды, то с учетом состояния экономики рейтинг может быть понижен. Эксперты агентства Fitch Ratings уже предупредили российские власти, что в обозримой перспективе суверенный рейтинг страны может быть снижен со стабильного на негативный. Standard&Poor's 3 сентября 2009 г. оставило по России негативный прогноз рейтинга. Т. Конищева Дно пройдено? Российская газета 7.08.09.Рейтинг РФ сохранил негатив. Коммерсантъ 4.09.09. Рейтинги и прогноз отражают все еще значительные риски для финансов вследствие существенного экономического спада и большого объема обязательств правительства, обусловленных продолжающимися проблемами в финансовом секторе, и значительными обязательствами государственных организаций. Это сигналы, свидетельствующие, что на низкие проценты рассчитывать не приходится. Можно ожидать, что уровень процентов превысит 8 % годовых. Да и найти на внешнем рынке 20 млрд. долларов не просто. Конечно, Россия имеет право на льготные ресурсы МВФ в объеме $8,8 млрд. стоимостью 1 процент. Однако является очевидным, что МВФ потребует ужесточить бюджетную политику и, в частности, проводить жесткую фискальную политику и сократить расходы. От помощи МВФ уже отказались начавшие выходить из рецессии Германия и Франция.
Потоки средств, поступающих в сектор государственного управления из-за рубежа, и обратные потоки платежей оказывают существенное влияние на доходы, спрос, занятость, цены, денежно-кредитное обращение. Это воздействие затрагивает как непосредственных получателей средств, так и опосредовано их контрагентов путем изменения экономического поведения субъектов хозяйствования в отношении расходов, сбережений, потребления, инвестиций, импорта, приобретения финансовых обязательств. В случае если Россия вновь прибегнет к новым крупным заимствованиям за рубежом, то в момент поступления средств внешнее заимствование приведет к увеличению общего объема финансовых ресурсов государства. Это позволит увеличить суммарный спрос государства на товары и услуги национального производства и направить средства на развитие производства, имея в виду погасить заем за счет полученных от производства доходов. Однако, скорее всего этого не произойдет. Более вероятно, что иностранные займы будут использованы для оплаты государственных закупок за рубежом, направлены после конвертации в национальную валюту (с соответствующей эмиссией рублевых средств) на выплаты населению и для других потребительских целей. С учетом изложенного заимствование у ЦБ РФ является более предпочтительным способом финансирования дефицита бюджета и поддержания совокупного спроса.
4. Поддержка финансово-кредитной сферы
Банки в антикризисной программе рассматриваются как основной инструмент поддержки реального производства. Задачами помощи банковской системе и финансово-кредитному рынку в целом являлись предохранение их от краха, снижение рисков и поддержание кредитования реального сектора экономики. Главным вкладом банковской системы должно стать содействие нефинансовым корпорациям в выходе из кризиса и развитии производства путем увеличения выдачи кредитов.
В условиях начавшегося кризиса над банками нависла угроза потери контроля над ситуацией. Сумма кредитов, депозитов и прочих размещенных средств, предоставленных банками организациям, физическим лицам и кредитным организациям на 1.08.2008 г. превысила суму привлеченных средств на 2,5 трлн. рублей, в том числе по нефинансовым корпорациям на 7,4 трлн. Обеспечение устойчивости банковской системы стало определяться государственным финансированием и движением иностранного капитала. Главными проблемами банковского сектора в конце 2008 г. и в начале 2009 г. стали ликвидность и проблема рисков.
В этой связи решались задачи увеличения ликвидности банков, государственных гарантий по кредитам предприятий, частичного покрытия и снижения процентных ставок для удешевления денег и облегчения заимствования. Мощным фактором стабилизации банковской системы стало увеличение гарантий по вкладам населения до 700 тыс. рублей. Это решение способствовало предотвращению паники и массового изъятия вкладов населением, что без сомнения привело бы к краху многих банков.
Нехватка ликвидности была обусловлена в основном ростом потребности в кредитах, оттоком вкладчиков и потерями на рынке ценных бумаг. Пополнение ликвидности осуществлялось в основном по следующим направлениям: размещение на депозитах Внешэкономбанка средств Фонда национального благосостояния; увеличение капитализации ВЭБа; размещение на банковских депозитах средств федерального бюджета; увеличение капитализации государственной корпорации «Агентство по страхованию вкладов» (АСВ); предоставление Банком России кредитным организациям кредитов без обеспечения. Суммарно по этим направлениям за счет средств федерального правительства и ЦБ РФ банковской системе в 4 квартале 2008 и 1 полугодии 2009 г. было предоставлено 6,8 трлн. рублей. Материалы Комитета Госдумы по финансовому рынку. Т. Шкель Цифры не упрямятся. Российская газета 15.09.09. В результате оказанной помощи по данным Банка России на 1.07.09 2009 г. по сравнению с 1 августа 2008 г. собственные средства банков увеличились на 31,1 млрд. рублей (36 %). Привлеченные средства увеличились к 1 марта 2009 г. по сравнению с 1 августа 2008 г. на 1,2 трлн. рублей и составили 16,0 трлн. рублей. Увеличение ликвидности помогло банкам справиться с ситуацией. Впоследствии привлеченные средства стали уменьшаться. К 1.07.09. они сократились на 0,9 млрд. рублей (5,5 %) и составили 15,2 трлн. рублей. Предоставленная банкам помощь по отношению к объему привлеченных средств на 1.07.09. составила около 45 процентов.
В период кризиса многие организации начали сворачивать инвестиционные программы, сокращать производственную деятельность и текущие расходы, а банки стали ужесточать требования к заемщикам. Тем не менее, сумма кредитов, депозитов и прочих размещенных средств, предоставленных организациям, физическим лицам и кредитным организациям, к 1 июля 2009 г. по сравнению с 1 августа 2008 года возросла на 11 процентов. Основной рост произошел в конце 2008 и начале 2009 г.
Общая сумма кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных банками на 1.07.09., составила 19252,7 млрд. рублей и увеличилась по сравнению с 1.08.09. на 1909,2 млрд. рублей, а по сравнению с 1.03.09. уменьшилась на 1092,0 млрд. рублей. Увеличение кредитов происходило в основном за счет государственных банков, действующих под нажимом государства как основного акционера. Частные банки, ожидали более благоприятной ситуации, ограничивая кредитование. Выдача кредитов существенно отставала от потребности в них.
Произошла существенная переориентация кредитов от рублей к иностранной валюте. Рублевые кредиты на 1.07.09. по сравнению с 1.08.08. выросли на 3,1 %, а в иностранной валюте - на 34,6 процента. Доля кредитов в иностранной валюте на 1.08.09. составляла 25,1 %, а на 1.07.09. - 30,5 процента.
Проблема ликвидности в четвертом квартале 2008 г. и первом полугодии 2009 г. была в основном решена. Государственная помощь помогла избежать краха банковской системы, подобного тому, который имел место в 1998 году.
Предполагалось, что увеличение ликвидности банковской системы обеспечит нормальное кредитование экономики. Однако выделение средств государственным и коммерческим банкам не привело к ожидаемым результатам. Банки не обеспечивают выполнение своей основной функции - кредитования экономики, а процентные ставки зашкаливают за пределы возможностей предприятий. Попытки протолкнуть деньги через банки в падающую экономику по состоянию на сентябрь успехом не увенчались. Частично это удалось сделать лишь через государственные банки. Кредитование основной массы предприятий не возобновилось. Задачу поддержки производства через банки решить не удалось. Деньги до основной массы предприятий не дошли, хотя банковская ликвидность увеличилась. Это естественно, поскольку прекращение кредитование явилось результатом кризиса производства. Банковские кредиты пойдут в экономику с началом оживления производства, когда банки почувствуют уверенность в их своевременном возврате и нормальном обслуживании долгов. Начало подъема в реальном производстве является непременным условием восстановления кредитования.
Кредитование оказалось запертым на два замка. Банки заморозили кредитование из-за рисков, а высокие процентные ставки оказались неподъемными для нуждающегося в кредитах производства. Кредиты могут быть использованы лишь предприятиями с высокой доходностью или быстрой отдачей. Банки опасаются волны невозврата кредитов промышленными предприятиями и сдерживают выдачу кредитов, усугубляя ситуацию в производстве.
Поддержка экономики через банковское кредитование в сложившихся условиях требует механизмов, позволяющих заемщикам получать кредиты, а банкам избегать чрезмерных рисков. Такими механизмами могут стать государственные гарантии по кредитам предприятиям, работающим на востребованные проекты, при условии соблюдения интересов банков и снижение и субсидирование процентных ставок.
Проблема с государственными гарантиями заключается в том, что банк в случае невозврата кредита может получить деньги только после банкротства кредитуемого предприятия, а это длительный процесс. В результате этот механизм становится нереализуемым. В случае невозврата крупного кредита банк может обанкротиться раньше, чем получит деньги по гарантии. Для того чтобы механизм заработал, банки должны получать деньги в сжатые сроки, не дожидаясь, пока сработает механизм банкротства.
Падение спроса и затруднение с реализацией товаров и услуг вынудили предприятия и торговлю несколько ограничивать рост цен на товары и услуги. Темпы инфляции снизились. За январь-август 2009 г. индекс потребительских цен по данным Росстата составил 108,2 % против 109,7 % за этот же период 2008 г. Это дает основания полагать, что в целом за год он составит 110-111 % против 113,3 % в прошлом году. В этих условиях ЦБ РФ был вынужден отказаться от проводившегося ранее курса на повышение ставок, начать снижать ставку рефинансирования и принимать меры к снижению кредитных ставок. Для государственных банков процентные ставки были привязаны к ставке рефинансирования ЦБ РФ. Было проведено постепенное понижение учетной ставки ЦБ РФ с 13 % в марте 2009 г до 10 % в октябре 2009 г. Для государственных банков был установлен порядок, согласно которому ставки по кредитам, выдаваемым на средства господдержки, не должны превышать ставку рефинансирования более чем на три процента. В итоге по данным ЦБ РФ в июне 2009 г. средневзвешенные ставки по кредитам сроком до одного года снизились до 14,7 % годовых. Это примерно на уровне октября 2008 г., но при значительном уменьшении рентабельности продукции и активов.
Снижение инфляции и процентных ставок является одним из важнейших условий для создания благоприятной экономической среды и нормальных условий экономической деятельности. По классическим принципам монетаризма для снижения инфляции необходимо сократить бюджетные расходы, прежде всего выплаты населению, заморозить социальные программы и заработную плату. На практике был избран другой путь, предусматривающий увеличение государственных расходов и исполнение объявленных социальных обязательств. Это в сложившейся в России ситуации является более правильным. Вместе с тем, практические меры по ограничению инфляции осуществляются непоследовательно. Ценовые пузыри рассасываются крайне медленно. Соответственно медленно снижаются темпы инфляции.
Рост индекса потребительских цен в значительной мере обусловлен увеличением регулируемых государством тарифов на электроэнергию, газ, услуги ЖКХ и транспорт. По расчетам за этот счет индекс потребительских цен растет в среднегодовом исчислении на 3 %. Несмотря на кризис и снижение цен на энергоресурсы рост цен на внутреннем рынке на эти виды услуг не был заморожен. В 2009 г. вновь осуществляется их крупное повышение. Оно проектируется и на 2010 год. Таким образом, инициируется новый виток роста цен вместо мер по их снижению. Одновременно тяготы инфляции перекладываются на население, и в обмен на доходы государства и сырьевых корпораций снижается потребительский спрос.
Существенное влияние на цены оказывает курс на доведение цен на энергоресурсы до уровня мировых. Низкие цены на них являются естественным преимуществом российской экономики, как и других нефтегазодобывающих стран, которые это преимущество используют. Совершенно непонятно зачем лишать ее этого крупного фактора конкурентоспособности и разгонять инфляцию. Лучше использовать это преимущество, решая сразу две задачи: поддерживать конкурентоспособность и сдерживать инфляцию. Мировые цены на нефть в 2008 г. сократились примерно в три раза. Это привело к резкому падению цен на нефтепродукты. В России цены на нефть, нефтепродукты и газ снизились в значительно меньшей мере, чем на мировых рынках, а затем вновь стали расти. Бензин в России стал дороже, чем в США. Могли быть приняты меры к более существенному снижению как оптовых, так и розничных цен на эту продукцию. Однако этого до сих пор не сделано. Крайне медленно снижаются вздутые цены на строительные объекты и торговые наценки.
Негативное влияние на уровень затрат организаций и соответственно на цены оказывает либерализация рынка электроэнергии. В большинстве регионов свободные цены выше тарифов. При этом растут сами тарифы, поскольку они привязаны к ценам на газ, которые также неуклонно поднимаются. Для облегчения положения потребителей электроэнергии и ускорения выхода из кризиса либерализацию рынка электроэнергии следует приостановить. Это, конечно, скажется на инвестиционных возможностях энергетиков. Однако главное заключается в уменьшении инфляции, снижении стоимости кредита и преодолении кризиса.
Проблему процентных ставок нужно решить даже в условиях высокой инфляции. Инструментом расширения кредитования до решения проблем с высокой инфляцией может и должно стать частичное покрытие процентных ставок за счет государственного финансирования. Практику использования частичного покрытия процентных ставок нужно существенно расширить. Эта операция не требует больших затрат. В первую очередь - частичное покрытие процентных ставок следует практиковать для предприятий, реализующих программы технического перевооружения, осваивающих новую высококачественную продукцию, проводящих реструктуризацию и снижение затрат. Эта мера может работать одновременно с государственными гарантиями.
***
В процессе реализации антикризисной программы и составленного на ее основе бюджета на 2009 г. в экономику влиты огромные средства. Мировые цены на нефть вернулись на уровень благополучных 2006-2007 годов. К середине 2009 г. прекратилось углубление спада производства, в результате пополнения ликвидности сохранилась банковская система и ее расчетная функция, прекратился крупный отток капитала, был взят под контроль валютный курс. Однако экономика не ожила. В ноябре-декабре статистика покажет существенное уменьшение спада производства по сравнению с ноябрем-декабрем 2008 г. Но это будет следствием не оживления, а низкой базы, также как и проектируемый небольшой рост на 2010 год. Причины заключаются в том, что сократился потребительский и инвестиционный спрос, уменьшился чистый экспорт. В мерах по преодолению кризиса необходимо делать основную ставку не на банковскую систему, а на расширение рынка для национальных производителей.
Финансово-экономическую политику государства необходимо изменить. Центр тяжести мер по выходу из кризиса необходимо переместить с поддержки банковской системы на поддержку производства. Политика поддержки производства должна базироваться на общей концепции и соответствующей стратегии, предусматривающей набор мер, обеспечивающих ее реализацию.
В сложившихся условиях наиболее вероятный сценарий выхода России из кризиса связан с увеличением внешнего спроса. Реализация этого сценария обусловлена состоянием экономики США и других развитых стран. По оптимистическим оценкам экономика США стабилизируется к концу 2009 г., а затем начнет восстанавливаться. По другим оценкам кризис в США будет продолжаться и в 2010 г. Экономика Европы, которая является основным потребителем российского экспорта, движется с некоторым отставанием от экономики США. Китай и Индия в последние десятилетия развиваются довольно энергично. Они также окажут определенное влияние на глобальный кризис. Однако масштабы их экономики, объем их внешнеэкономических связей и финансовые ресурсы еще недостаточны, чтобы оказать решающее воздействие на мировую экономику. Европа является основным потребителем российского экспорта. Соответственно восстановление российской экономики, основным мотором которой остается экспорт энергоресурсов и металла, будет зависеть от положения дел в Евросоюзе. Локомотивами выхода России из кризиса станут США и Европа. Оживление российской экономики начнется вслед за началом подъема в этих странах. Это повлечет за собой повышение спроса и цен на энергосырьевые ресурсы и увеличение доходов корпораций этой сферы и бюджета. Увеличившийся приток долларов позволит корпорациям увеличить заказы сопряженным предприятиям, что повлечет за собой подъем в других отраслях. Одновременно рост доходов бюджета позволит увеличить расходы государства на социальные нужды и экономику. Таким образом, выход из кризиса сопряжен с увеличением спроса на товары российского экспорта, инициирующего рост совокупного спроса в целом, а также расширением рынка для национальных производителей в связи с сокращением импорта. Начнут постепенно рассасываться накопившиеся товарные запасы, погашаться и реструктурироваться долги. Вместе с тем, средств для крупных инвестиций и инноваций в корпоративном секторе экономики нет. Более того, корпорациям на протяжении ряда лет придется расплачиваться за ранее взятые кредиты, реструктурировать их и платить проценты. На новые крупные кредиты российские компании вряд ли могут рассчитывать. Конечно, принципиальная возможность привлекать крупные и относительно дешевые иностранные кредиты сохраняется. Однако груз уже имеющейся задолженности и печальный опыт кризиса будут свежи в памяти. Кроме того, следует ожидать введения ограничительных мер, по крайней мере, для наиболее важных для экономики страны предприятий.
Подобные документы
Приоритетные направления формирования финансовой системы. Причины возникновения и последствия современного финансово-экономического кризиса, пути выхода из него. Особенности государственного регулирования денежно-кредитной сферы в условиях кризиса.
курсовая работа [120,6 K], добавлен 09.12.2010Обзор нетрадиционных мер денежно-кредитной политики, принимающихся для выхода из кризиса. Показатели неэффективности применения универсальных и стандартных инструментов ДКП в институциональных средах. Динамика денежных агрегатов и внутреннего кредита.
контрольная работа [4,1 M], добавлен 23.08.2010Банкротство как способ преодоления кризиса кредитной организации. Причины и факторы современных банковских кризисов. Зарубежный опыт банкротства кредитной организации. Особенности банкротства кредитных организаций в РФ.
дипломная работа [86,5 K], добавлен 08.12.2005Центральный банк и его денежно-кредитная политика. Рефинансирование кредитных организаций. Особенности осуществления денежно-кредитной политики Центральным банком в период экономического кризиса. Государственное регулирование денежно-кредитной сферы.
курсовая работа [945,6 K], добавлен 04.04.2012Применение Интернет-технологий для снижения затрат в деятельности малых предприятий. Создание интернет-магазина. Преимущества Интернет-магазина в сравнении с обычными магазинами. Совершенствование финансово-кредитной политики для поддержки малого бизнеса.
реферат [28,6 K], добавлен 12.06.2009Цели и инструменты денежно-кредитной политики на 2009 г. и период 2010 и 2011 гг. в сравнении с 2008 г. Причины и последствия мирового финансового кризиса 2007-2009 гг. Протекание кризисных явлений в России: соотношение внешних и внутренних причин.
контрольная работа [22,9 K], добавлен 01.02.2011Основные цели и задачи бюджетной политики в эпоху кризиса. Особенности денежно-кредитной политики Банка России. Направления налоговой политики. Современная российская инвестиционная политика. Проблема привлечения инвестиций в российскую экономику.
контрольная работа [41,8 K], добавлен 15.04.2010Сущность финансово-кредитной системы и ее звеньев. Бюджетное звено финансово-кредитной системы. Государственные внебюджетные фонды РФ. Государственный кредит. Банковское и страховое звено. Финансы предприятий различных форм собственности.
курсовая работа [48,7 K], добавлен 05.12.2003Характер причин и способы преодоления инвестиционного кризиса. Инвестиции, их виды и источники. Промышленный потенциал, его оценка и прогноз. Пути выхода экономики России из экономического кризиса. Основные направления развития инвестиционной политики.
курсовая работа [373,5 K], добавлен 12.01.2011Понятие, цели и особенности кейнсианской денежно-кредитной политики; ее основные инструменты. Структура финансово-кредитной и банковской систем Республики Беларусь. Анализ состояния денежно-кредитной политики государства, направления ее совершенствования.
курсовая работа [444,7 K], добавлен 17.01.2013