Особенности формирования рынка ценных бумаг в России

Регулирование рынка ценных бумаг - это объединение в систему определенных методов и приемов, позволяющих упорядочить совершение сделок, подчинить их установленным требованиям и правилам. Это механизм поддержания равновесия взаимных интересов всех участников рынка, следующих определенным правилам игры. На первичном рынке ценных бумаг государственное регулирование сосредоточено на поддержании единого порядка выпуска (эмиссии) в обращение ценных бумаг посредством регистрации. На вторичном рынке контроль за обращением осуществляется посредством лицензирования профессиональных участников рынка (выдача квалификационных аттестатов, дающих право на совершение сделок с ценными бумагами) и инвестиционных институтов, а также через механизм налогообложения операций (сделок) с ценными бумагами.

4.1 Государственное регулирование рынка ценных бумаг

Оно включает в себя:

1. Разработку и реализацию специальных нормативных актов;

2. Разработку стандартов;

3. Регламентацию основных процедур;

4. Государственный контроль;

5. Задачами государственного регулирования являются:

Ш Реализация государственной политики развития рынка;

Ш Обеспечение безопасности рынка;

Ш Создание открытой системы информации [13]

Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется путем:

ь установления обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников рынка ценных бумаг и ее стандартов;

ь государственной регистрации выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг и контроля за соблюдением эмитентами условий и обязательств, предусмотренных в них;

ь лицензирования деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг;

ь создания системы защиты прав владельцев и контроля за соблюдением их прав эмитентами и профессиональными участниками рынка ценных бумаг;

ь запрещения и пресечения деятельности лиц, осуществляющих предпринимательскую деятельность на рынке пенных бумаг без соответствующей лицензии.

Представительные органы государственной власти и органы местного самоуправления устанавливают предельные объемы эмиссии ценных бумаг, эмитируемых органами власти соответствующего уровня. [14]

Концепция государственного регулирования рынка ценных бумаг конкретной страны зависит от истории развития ее фондового рынка, принятой модели рынка (банковской или небанковской), степени централизации управления. В странах с федеративным устройством часть полномочий государства на фондовом рынке передана территориям (в США - штатам, в Германии - землям, в России - регионам).

Различают две основные концепции государственного регулирования:

Первая концепция основана на том, что регулирование рынка преимущественно сосредоточивается в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю и установлению правил передается государством саморегулируемым организациям, объединяющим профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Вторая концепция базируется на том, что максимально возможный объем полномочий передается саморегулируемым организациям, значительное место в контроле занимают переговорный процесс и индивидуальные согласования с участниками рынка. При этом государство сохраняет за собой основные контрольные функции, возможность в любой момент вмещаться в данный процесс.

Методы регулирования рынка цепных бумаг следующие:

1. нормативно-правовое регулирование;

2. регистрация выпусков, проспектов эмиссии;

3. лицензирование субъектов рынка;

4. аттестация специалистов инвестиционных институтов;

5. страхование инвесторов;

6. аудиторский и рейтинговый контроль за финансовым состоянием эмитентов;

7. постоянное информирование инвесторов;

8. надзор за проведением фондовых операции и инспектирование;

9. регистрация и надзор за деятельностью участников рынка ценных бумаг;

10. контроль за соблюдением действующего законодательства;

11. консультирование.[1]

Нормативно-правовой основой регулирования рынка ценных бумаг является действующее законодательство, прежде всего Гражданский кодекс Российской Федерации, Арбитражно-процессуальный кодекс, Налоговый кодекс Российской Федерации, Федеральные законы «О рынке ценных бумаг», «Об оценочной деятельности в Российской Федерации», «Об акционерных обществах» и «О несостоятельности (банкротстве)». Деятельность на рынке ценных бумаг также регламентируется специальными нормативными актами Министерства финансов Российской Федерации, Центрального банка Российской Федерации, законодательных и исполнительных органов субъектов Федерации и органов местного самоуправления, а также государственными российскими стандартами и международными стандартами в области оценочной деятельности.

В настоящее время в практике оценки широко используются требования международных стандартов оценки Международного комитета но стандартам оценки, предлагаются к использованию общепризнанные за рубежом методики. Однако использование мирового опыта оценки стоимости ценных бумаг требует учета специфики российского фондового рынка.

5. Основные тенденции развития рынка ценных бумаг России

В последние 10-15 лет во многих странах произошли существенные изменения в экономической политике. В бывших социалистических государствах были признаны неэффективными прямые методы вмешательства государства в хозяйственную деятельность и осуществлялся поэтапный переход к рыночной системе, способной более успешно стимулировать экономический рост и создавать условия для применения достижений научно-технического прогресса.

Определенные позитивные сдвиги наблюдались и в мировом экономическом развитии. Повсеместно осуществлялись крупномасштабные программы приватизации. Происходила реструктуризация компаний, все больший размах приобретала практика резкого сокращения их штатов, передачи производства комплектующих специализированным фирмам. Компании все в большей мере ориентировались на ускоренный «агрессивный» рост, на проведение слияний и поглощений, на широкое использование инноваций и чаще обращались на фондовый рынок в поисках инвестиций. Происходила существенная трансформация инвестиционного климата в сторону смягчения административно-правовой регламентации, что проявлялось в либерализации финансового сектора, в снятии многих административных ограничений.

Изменения в мировой экономике оказали существенное воздействие на рост активности рынка капитала. Растущее влияние на мировую финансовую систему имело и возникновение новых рынков капитала в развивающихся странах. Расширение мирового фондового рынка связано и с кардинальными изменениями в бывших социалистических странах в конце 80-х-начале 90-х годов XX в. Активно происходит интеграция этой группы стран, получивших название государств с переходной экономикой, в мировой финансовый рынок. В результате повсеместно наблюдается повышение роли фондовых рынков: растет оборот ценных бумаг, создаются новые биржи и внебиржевые системы торговли, развивается инфраструктура и принимается законодательство, стимулирующее внутренние и внешние инвестиции.

В последнее десятилетие развитие фондового рынка существенно ускорилось в результате широкой компьютеризации и обострения конкуренции между кредитно-финансовыми институтами. Одновременно развернулся процесс перестройки российского фондового рынка, приспособления его организации к меняющейся структуре держателей ценных бумаг.

В настоящее время российский рынок ценных бумаг имеет следующие особенности:

1. стремительные темпы формирования в процессе приватизации предприятий и трансформации отношений собственности;

2. «неоформленность» в макроэкономическом смысле в качестве стабильного источника финансирования развития народного хозяйства, института коллективных сбережений и накоплений;

3. неразвитость материальной базы, технологий торговли, торговой сети, инфраструктуры;

4. раздробленная система государственного регулирования рынка, включая Центральный банк Российской Федерации (контроль операций банков с ценными бумагами), Федеральную службу по финансовым рынкам с системой региональных управлений (общий контроль за соблюдением законодательства, контроль за деятельностью профессиональных участников рынка и саморегулируемых организаций), Министерство финансов Российской Федерации (контроль небанковских финансовых институтов), Федеральную антимонопольную службу по поддержке развития предпринимательских структур (контроль за соблюдением антимонопольного законодательства). Отсутствует действенная система надзора государства и саморегулируемых организаций за деятельностью участников рынка на региональных вторичных рынках ценных бумаг;

5. высокая степень всех рисков, связанных с ценными бумагами, из-за большой зависимости от значительного числа факторов (начиная от уровня инфляции и заканчивая слабой профессиональной квалификацией менеджеров предприятий-эмитентов);

6. сравнительно небольшой объем операций, относительно невысокая ликвидность;

7. слабая активность вторичного рынка ценных бумаг, его неустойчивость и спекулятивный характер;

8. разделение рынка на высоколиквидные (рынок «голубых фишек») и малоликвидные сегменты;

9. развитие в довольно сложных экономических условиях, которые связаны с высокими темпами инфляции, финансовой нестабильностью, огромной взаимной задолженностью предприятий, спадом производства и дефицитом бюджетов всех уровней.

Главными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются организационные, кадровые и методологические. Организационные проблемы связаны с отсутствием развитой инфраструктуры рынка и слабым информационным обеспечением. Кадровые проблемы предопределены малым сроком развития рынка ценных бумаг и недостаточным числом высокопрофессиональных специалистов. Методологические проблемы вызваны непроработанностью методик осуществления многих фондовых операций и отдельных процедур на рынке ценных бумаг.

Проблемы развития рынка ценных бумаг также связаны:

Ш с недостаточным объемом финансирования экономики с помощью инструментов фондового рынка (в России - менее 6%, а в странах с развитой рыночной экономикой - до 80%);

Ш незначительной долей реального капитала на финансовом рынке;

Ш отсутствием современной системы центров клиринговых расчетов, депозитариев, независимых регистраторов, обеспечивающих информационную «прозрачность» рынка для всех участников и соответствующих мировым стандартам;

Ш юридической неподготовленностью к заключению договоров с партнерами с учетом возможных убытков от неожиданных изменений на рынке, с учетом надежности партнеров с точки зрения их платежеспособности;

Ш отсутствием единых, соответствующих мировым стандартам общероссийских классификаторов операций, технологий банков и бирж;

Ш несоответствием действующих форм бухгалтерского учета международным стандартам.

К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся:

ь совершенствование законодательной базы;

ь развитие вторичного рынка ценных бумаг;

ь совершенствование контроля государства за фондовым рынком;

ь развитие рынка корпоративных ценных бумаг;

ь развитие рынка муниципальных заимствований;

ь развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения;

ь обеспечение информационной открытости.

Заключение

Рыночная экономика немыслима без хорошо развитого, эффективно функционирующего рынка ценных бумаг. В условиях рынка, когда вмешательство государства ограничено и бюджетное финансирование мало практикуется, для полноценной деятельности предприятий и расширения производства необходимо привлечение денежных средств со стороны. Решению данной проблемы способствует РЦБ.

Таким образом, основной задачей РЦБ является быстрый и эффективный перевод сбережений, свободных денежных средств в инвестиции.

Интерес к РЦБ огромен. Это связано с тем, что в развитых странах вложение денежных средств в ценные бумаги является более перспективным, а значит, более надежным и прибыльным, чем наличные деньги. В нашей стране уже прослеживается подобная тенденция, хотя порой недостаточная информированность населения и пестрое разнообразие существующих ценных бумаг приводят к тому, что покупка ценных бумаг становится для многих простым «выбрасыванием» денег.

Исследование, проведенное РЦБ, показало, что среди большого многообразия ценных бумаг у инвестора могут возникнуть некоторые сложности, связанные, например, с выбором той или иной бумаги, той или иной инвестиционной цели. Именно для этого существуют брокеры, дилеры и другие профессиональные участники РЦБ, которые помогают ориентироваться на фондовом рынке своим клиентам и действуют в интересах своих клиентов. В соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» профессиональными участниками РЦБ признаются субъекты, осуществляющие любую из семи перечисленных в законе видов деятельности.

Двухуровневая структура (первичный и вторичный рынки) и механизм функционирования РЦБ сложны и многообразны. Для того чтобы РЦБ полноценно играл ту роль, которая ему отводится, необходимы высококвалифицированные специалисты.

РЦБ - объект жесткого регулирования и государственного контроля. Кроме этого, развит механизм саморегулирования этого рынка, целью которого является устранение криминогенных ситуаций и созданием ликвидного рынка. Этим занимается фондовая биржа. Данные меры призваны контролировать деятельность на рынке в интересах инвесторов, обеспечивать справедливую, равноправную практику инвестиционного бизнеса, снизить многочисленные злоупотребления, которые подрывают доверие к инвестиционному бизнесу, т.е. предотвратить подделку ценных бумаг, защитить инвесторов от их собственной наивности.

РЦБ России молод и очень уникален по своему развитию. После вынужденного перерыва, длившегося почти 70 лет, с 1991 г. он начал стремительно развиваться и совершенствоваться.

В России уже заложены основы для нормального функционирования фондового рынка, и на нем действует довольно большое количество профессионалов. Однако рынок все еще отличается крайне низким уровнем капитализации, многие ценные бумаги неликвидны, инфраструктура рынка развита слабо. Одна из главных проблем, тормозящих развитие рынка,- его прозрачность. Это ведет к увеличению случаев мошенничества на рынке.

Основные негативные процессы обусловлены состоянием федерального бюджета, системы налогообложения, а также государственного внутреннего долга. Развитию российского РЦБ мешают также недостатки системы налогообложения и бухгалтерского учета. Еще существует проблема информационной доступности. Во многих странах информация концентрируется в системе центральных банков и ведется финансовый мониторинг ведущих хозяйственных субъектов в отраслях и на территориях. Этот опыт следует позаимствовать и нашей стране.

Сейчас ситуация в различных сегментах РЦБ неодинакова. Есть хорошо организованный и четко регулируемый, хотя и испытывающий затруднения рынок государственных ценных бумаг. Есть относительно слаборазвитый, но потенциально очень мощный рынок корпоративных ценных бумаг, который только начинает работать. И есть «наследство» предыдущего периода - огромное количество квазиценных бумаг, нелицензированных финансовых компаний. Наиболее совершенными инструментами рынка государственных ценных бумаг являются ГКО и ОФЗ. Однако конъюнктура этого рынка остается нестабильной. Политику Министерства финансов в этом секторе финансового рынка диктуют не текущие экономические события, а необходимость выполнения графика выплаты зарплаты, пенсий и прочих задолженностей государства перед населением.

Хотя государственные ценные бумаги и являются идеальным инструментом для привлечения средств частных лиц, необходимо уделять больше внимания вопросам развития и других секторов финансового рынка.

Список используемой литературы:

1. Рынок ценных бумаг: Инструменты и механизмы функционирования: учебное пособие/А.Г.Ивасенко, Я.И.Никонова, В.А. Павленко. - 3-е изд. перераб. - М.:КНОРУС, 2007. - 272 с.

2. Финансы и кредит: учеб, пособие / под ред. А. М. Ковалевой. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 512 с.

3. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учеб, пособие / Г.М.Колпакова. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 496 с.

4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ (с изменениями на 18 июня 2005 года) раздел 1,глава 1,ст.2

5. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. М.:ИНФРА-М, 2001г.

6. ФЗ «О рынке ценных бумаг» глава 3,ст.11.

7. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА - М, 2000. - 270 с.

8. Ценные бумаги: Учебник/Под ред. В.И. Колесникова, В.С.Торкановского. 2-е изд. перераб. и доп. М.: Финансы и статистика, 2000.

9. Буренин А.Н. «Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов» - М.: Финансы и статистика, 2001г.

10. ФЗ «О рынке ценных бумаг» глава 5,ст.19.

11. ФЗ «О рынке ценных бумаг» глава 5,ст.21.

12. ФЗ «О рынке ценных бумаг» глава 5,ст.24.

13. Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А.Галанова, А.И. Басова. - М.: Финансы и статистика, 2001 г.

14. ФЗ «О рынке ценных бумаг» глава 10,ст.38.

15. Килячков А. А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело / А. А. Килячков, Л.А.Чалдаева. - М.: Экономист, 2003, - 704 с.

16. Климович В. П, Финансы, денежное обращение и кредит: учеб, пособие. - М.: Форум, 2005. -239 с.

17. Финансы, денежное обращение, кредит /под ред. проф. Л. А. Дробозиной. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2000.

18. Баринов Э. А., Хмыз О. В. Рынки: валютные и ценных бумаг. - М.: Экзамен, 2001.

19. Дегтярева О.И. Биржевое дело: Учебник для вузов. - М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2000 - 679 с.

Приложение

Виды ценных бумаг на этапах формирования фондового рынка дореволюционной России