Ивестиционная политика предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

I. Инвестиционная политика предприятия

II. Классификация капитала. Собственный и заемный капитал

Задача

Список используемой литературы

I. Инвестиционная политика предприятия

Рыночная экономика неизбежно формирует новый уровень ответственности руководителей предприятий за эффективное использование финансовых ресурсов [1, с. 134].

При этом важно четко ориентироваться в хитросплетениях рыночного механизма, объективно оценивать производственно-экономический потенциал, финансовое положение, определять перспективные направления деятельности.

Привлечение инвестиций в компанию, обеспечение инвестиционного процесса -- важнейшая функция финансового менеджмента. Базисным элементом этой работы является формирование инвестиционной политики для любых предприятий.

При административном управлении инвестиционная политика организаций (предприятий) являлась составной частью общей инвестиционной политики государства и не рассматривалась обособленно. Решения об инвестициях в форме капитальных вложений в основные фонды принимались централизованно в зависимости от плановых заданий по объему и структуре выпуска продукции. На этапе перехода отечественного производства к рынку, который совпал с бурным постиндустриальным развитием мировой экономики, организации столкнулись с проблемой выживания в условиях риска и неопределенности. Усилия предприятий по улучшению организации производства, направленные на снижение издержек и повышение качества продукции, оказались недостаточны для эффективного развития в современных условиях.

Темпы научно-технического прогресса, изменения в социальной сфере, другие факторы внешнего характера часто сводят на нет мероприятия по совершенствованию производства. Это требует разработки новых подходов к управлению производством, необходимости формирования и использования технологий стратегического управления, способного обеспечить гибкую приспособляемость хозяйствующих субъектов к постоянно изменяющимся условиям внешней среды.

Реализация стратегического управления осуществляется путем выработки механизма деятельности, ведущего к достижению поставленной цели наиболее эффективным способом в условиях неопределенности внешней среды [7, с. 342].

Это означает, что основу стратегического управления составляет правильный выбор цели развития организации (предприятия) на перспективу. Кроме того, стратегическое управление предполагает тщательную разработку инструментария достижения поставленной цели.

А это требует комплексного охвата всех сторон деятельности от маркетинговых исследований и снабжения до доставки продукции потребителям и сервисного обслуживания.

Одно из центральных мест в этом механизме занимает инвестиционная деятельность, поскольку в постиндустриальную эпоху одна из важнейших групп факторов внешнего воздействия на организацию -- инновационная. Вне зависимости от вида инновации, как правило, требуют значительных финансовых вложений.

В этих условиях необходима комплексная разработка инвестиционной политики, обеспечивающей решение инновационных и других стратегических задач.

Процесс разработки и осуществления инвестиционной политики предприятия представлен на рис. 1.1.



Рис. 1.1 Процесс разработки инвестиционной политики и его место в формировании стратегии

Уровень развития инвестиционной политики организации зависит от особенностей инвестиционной политики государства, поэтому на ее формирование оказывают влияние факторы, сдерживающие инвестиционную активность российской экономики [6, с. 276].

К ним относятся:

-относительно высокий уровень инфляции;

-достаточно высокий уровень налогов;

-неполное финансирование государственных инвестиционных программ;

-низкая эффективность инвестиционных вложений;

-недостаток собственных средств у организаций для обновления основного капитала и трудности в получении коммерческих кредитов из-за неустойчивого их финансового положения и высоких процентных ставок кредита;

-высокий инвестиционный риск.

Содержание инвестиционной политики организации состоит в определении объема, структуры и направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта [6, с. 276].

Таким образом, для разработки и осуществления инвестиционной политики организации необходимы постоянный анализ внутренней и внешней его среды для формирования потребности в инвестициях; поиск их источников; разработка и реализация инвестиционных предложений.

К основным факторам, которые следует учитывать при разработке инвестиционной политики, относятся:

- соответствие инвестиционных предложений законодательству РФ;

- эффективность инвестиционных предложений, включая не только экономический, но и другие виды эффектов (экологический, информационный, социальный и т.д.);

- возможность использования государственной поддержки;

- вероятность привлечения иностранных инвестиций;

- особенности, текущее и перспективное состояние рынка продукции и услуг, производимых организацией;

- текущее финансово-экономическое состояние организации;

- технико-технологический и организационный уровень организации;

- условия инвестирования на рынке капиталов;

- возможность и условия лизинга имущества;

- условия страхования инвестиционных рисков.

Основная цель инвестиционной политики организации заключается в наиболее эффективном вложении капитала.

В зависимости от условий деятельности организации (предприятия) можно использовать два направления:

- вложение капиталообразующих инвестиций;

- вложение средств в портфельные инвестиции.

Факторы, определяющие содержание инвестиционной политики.

Разработка инвестиционной политики индивидуальна для каждой организации и определяется рядом факторов:

- динамикой спроса и предложения на рынке продукции, производимой организацией, качеством и ценой этой продукции и продуктов-заменителей;

- особенностями общей стратегии организации;

- финансово-экономическим положением организации, в частности соотношением собственных и заемных средств;

- техническим уровнем производства в организации;

- финансовыми условиями инвестирования на рынке капиталов;

- возможностью получения государственной поддержки;

- нормой прибыли от реализации инвестиционных проектов с участием организации;

- условиями страхования и получения гарантий от некоммерческих рисков;

- состоянием фондового рынка [1, с. 136].

Состояние и особенности развития отечественной промышленности, а также недостаточное развитие фондового рынка определяют приоритет капиталообразующих инвестиций в инвестиционной политике организации. Тем не менее, это не означает отказа от портфельных инвестиций.

Поэтому процесс разработки инвестиционной политики организации (предприятия) сводится к формированию совокупного инвестиционного портфеля, включающего как капиталообразующие инвестиции, так и портфельные (рис. 1).

Оба направления инвестиционной политики организации имеют свои особенности реализации. Исходной базой в процессе выработки общей производственной стратегии организации, а также направлений инвестирования является анализ рынка. Проведение анализа рынка осуществляется по следующим позициям:

- выявляются предприятия-конкуренты;

- определяются географические границы реализации продукции организации совместно с другими организациями-конкурентами, а также регионы исключительного положения организации и ее конкурентов;

- выявляется территориальная структура продаж организации и конкурентов;

- проводятся такие же исследования относительно продуктов-аналогов и заменителей;

- оценивается общий объем реализации продукции организацией, в том числе аналогичной продукции и товаров-заменителей, производимых организациями-конкурентами в течение трех предшествующих лет;

- прогнозируется динамика потребительского спроса на период выработки, уточнения и корректировки стратегий и инвестиционной политики организации;

- определяются перспективы роста организации;

- оценивается конкурентоспособность продукции организации;

- выявляются возможности повышения конкурентоспособности продукции организации и расширение ее рынка сбыта в процессе реализации инвестиционной политики.

Таким образом, подводя итог всему вышесказанному, необходимо сделать ряд следующих выводов.

В последнее десятилетие ХХ века в развитых западных странах произошли радикальные изменения в корпоративном управлении инвестиционными ресурсами. Постиндустриальная эра коренным образом повлияла на структуру вложений: центр тяжести смещается в сторону инвестиций в человеческий капитал и нематериальные активы.

Глобализация финансовых, товарных и информационных потоков, интенсивное развитие электронной торговли меняют философию инвестиционного поведения компаний. Сегодня наблюдается переход от вложений в вертикальную интеграцию к вложениям в интеграцию горизонтальную и специализацию на наиболее эффективных сферах деятельности. Корпоративное управление инвестиционным процессом и принятие того или иного решения в этой области в значительной степени обусловлены целями, которые ставит перед собой компания.

Кроме традиционной прибыльности конкретного проекта большое значение в иерархии целей имеют имидж фирмы, поддержание хороших отношений с заказчиком, достижение высокой производительности труда, разработка новых видов продукции, повышение квалификации персонала.

II. КЛАССИФИКАЦИЯ КАПИТАЛА. СОБСТВЕННЫЙ И ЗАЕМНЫЙ КАПИТАЛ

Капитал -- главный измеритель рыночной стоимости фирмы.

Прежде всего, это относится к собственному капиталу, определяющему объем чистых активов. В то же время объем используемого собственного капитала характеризует параметры привлечения заемного капитала, способного приносить дополнительную прибыль.

Способность собственного капитала к самовозрастанию характеризует приемлемый уровень формирования чистой (нераспределенной) прибыли концерна, ее способность поддерживать финансовое равновесие за счет собственных источников.

Снижение удельного веса собственного капитала в его общем объеме свидетельствует о потере финансовой независимости от внешних источников финансирования (заемных и привлеченных средств).

Капитал классифицируют по следующим признакам [6, с. 176].

1. По принадлежности концерна выделяют собственный и заемный капитал. Собственный капитал принадлежит ей на праве собственности и используется для формирования значительной части активов. Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования концерна денежные средства на возвратной и платной основе. Все формы заемного капитала представляют собой обязательства концерна, подлежащие погашению в установленные сроки. Краткосрочный заемный капитал (включая кредиторскую задолженность) направляют для покрытия оборотных активов.

2. По целям использования выделяют производственный, ссудный и спекулятивный капитал. Спекулятивный капитал появляется на вторичном фондовом рынке вследствие существенного завышения стоимости обращающихся акций. Основная цель спекулятивных операций -- извлечение максимального дохода (прибыли).

3. По форме инвестирования бывает денежный, материальный и нематериальный капитал, используемый для формирования уставного (складочного) капитала хозяйственных товариществ и обществ. Однако для целей бухгалтерского учета он получает конкретную стоимостную оценку.

4. По объектам инвестирования различают основной и оборотный капитал. Основной капитал вложен но все виды внеоборотных активов (материальных и нематериальных), а оборотный капитал инвестирован в оборотные активы с различной степенью ликвидности (запасы, дебиторскую задолженность, финансовые вложения и денежные средства).

5. По формам собственности выделяют государственный, частный и смешанный капитал. По состоянию на 01.01.10 доля предприятий с государственным капиталом составляла 11,2% с частным капиталом -- 74,4%, со смешанным капиталом -- 14,4% [6, с. 176].

6. По организационно-правовым формам деятельности различают акционерный, паевой (складочный) и индивидуальный капитал, принадлежащий семейным хозяйствам.

7. По характеру участия в производственном процессе капитал подразделяют на функционирующий и бездействующий (основные средства, находящиеся в ремонте, резерве, на консервации, в незавершенном строительстве).

8. По характеру использовании собственниками (владельцами) выделяют потребляемый и накашиваемый (реинвестируемый) капитал. К потребляемому капиталу относят суммы, направляемые на выплату дивидендов и другие выплаты социального характера. К реинвестируемому капиталу относят нераспределенную прибыль отчетного года и прошлых лет.

9. По источникам привлечения в экономику страны -- отечественный и иностранный капитал.

Под собственным капиталом понимают совокупность экономических отношений, позволяющих включить в хозяйственный оборот финансовые ресурсы, принадлежащие либо собственникам, либо самому хозяйственному субъекту [7, с. 279].

На действующем предприятии собственный капитал представлен следующими основными формами (рис. 2.1.).

Рис. 2.1. Формы функционирования собственного капитала предприятия.

1. Уставный капитал. Характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала осуществления хозяйственной деятельности. Его размер определяется учредительными документами и уставом предприятия. Для предприятия отдельных сфер деятельности и организационно - правовых форм (акционерное общество, общество с ограниченной ответственностью) минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством.

2. Резервный капитал. Представляет собой зарезервированную часть собственного капитала предприятия, предназначенную для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер этой резервной части собственного капитала определяется учредительными документами. Формирование резервного капитала осуществляется за счет прибыли предприятия (минимальный размер отчислений прибыли в резервный фонд регулируется законодательством).

3. Специальные (целевые) финансовые фонды. К ним относятся целенаправленно сформированные фонды собственных финансовых средств с целью их последующего целевого расходования. В составе этих финансовых фондов обычно выделяют: амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд развития производства и т.д. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими учредительными документами предприятия.

4. Нераспределенная прибыль. Характеризует часть прибыли предприятия, полученную в предшествующем периоде и не использованную на потребление собственниками (акционерами, пайщиками) и персоналом. Эта часть прибыли предназначена для капитализации, т.е. для реинвестирования на развитие производства. По своему экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых средств предприятия, обеспечивающих его производственное развитие в предстоящем периоде.

5. Прочие формы собственного капитала. К ним относятся расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с участниками (по выплате им доходов в форме процентов или дивидендов) и некоторые другие, отражаемые в первом разделе пассива баланса.

По мнению Балабанова И.Т., заемный капитал - это часть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежит ему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита или эмиссионного займа на основе возвратности.

Необходимость привлечения заемного капитала должна обосновываться предварительно сделанным расчетом потребности в оборотных средствах.

С одной стороны, привлечение заемных средств - это фактор успешного функционирования предприятия, который способствует быстрому преодолению дефицита финансовых ресурсов, свидетельствует о доверии кредиторов и обеспечивает повышение рентабельности собственных средств.

С другой стороны, предприятие обременяется финансовыми обязательствами.

Одна из главных оценочных характеристик эффективности управленческих финансовых решений - величина и эффективность использования заемных средств.

Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла [1, с. 282].

Целью управления формированием заемного капитала предприятия является определение его наиболее рационального источника заимствования, способствующего повышению стоимости собственного капитала предприятия.

По мнению Бланка И. А., заемный капитал представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества.

К заемным источникам средств относятся кредиты банков, займы других организаций, займы физических лиц-учредителей фирмы. Кредиты и займы покрывают дополнительную потребность предприятия в средствах.

Заемные средства с хозяйственной точки зрения являются источником имущества (актива), а с юридической - долгом предприятия.

Они включают:

- долгосрочные обязательства ? непогашенные суммы заемных средств, подлежащие погашению в соответствии с договорами более чем через 12 мес. после отчетной даты; краткосрочные обязательства, отражаемые в разделе V баланса - суммы кредиторской задолженности, подлежащей погашению в течение 12 мес. после отчетной даты.

Заемные финансовые ресурсы (не включаемые в состав собственного капитала) ? это банковские кредиты и займы; кредиты, займы, ссуды в денежной форме, предоставляемые небанковскими учреждениями; государственные кредиты и займы, в том числе прямые и в форме налогового инвестиционного кредита; финансовые средства, привлекаемые за счет эмиссии облигаций.

ПРАКТИЧЕСКОЕ ЗАДАНИЕ

Определите рейтинг организации, используя методику комплексной итоговой оценки финансового состояния предприятия

«Арзамасский приборостроительный завод» был создан в 1957 году, как предприятие по выпуску датчиков и приборов для авиации.

Общество учреждено на основании закона РФ «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации», Государственной программы приватизации государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 год, Указа Президента Российской Федерации «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества» от 01 июля 1992 года №721 и зарегистрировано Администрацией города Арзамаса, с присвоением номера государственной регистрации №93/1369/668.

Общество является правопреемником государственного предприятия «Арзамасский приборостроительный завод» (АПЗ), в свою очередь являющегося правопреемником государственного предприятия «Арзамасское приборостроительное производственное объединение» (АППО).

Местом нахождения Общества: 607220, Россия, г. Арзамас Нижегородской области, ул. 50 лет ВЛКСМ, 8А.

Акционерный капитал ОАО «Арзамасский приборостроительный завод» разделен между двумя предприятиями и двумя акционерами, и государством. Есть один акционер с участием в уставном капитале, который имеет блокирующий пакет акций (45,8%).

Анализируемое предприятие является предприятием - эмитентом. В силу этого обстоятельства мы будем осуществлять анализ деятельности предприятия на финансовых рынках на основе комплексной рейтинговой оценки предприятий - эмитентов, которая предложена А.Д. Шереметом и Р.С. Сейфулиным [20, с. 158].

Исходные показатели для рейтинговой оценки объединены в четыре группы, так как убыточные предприятия в данной системе не рассматриваются. В первую группу включены наиболее важные и обобщенные показатели оценки прибыльности и рентабельности хозяйственной деятельности предприятия. Данные показатели представляют собой отношение прибыли к тем или иным средствам (или имуществу) предприятия, участвующим в получении прибыли.

К ним относятся:

Общая рентабельность предприятия, которая рассчитывается как отношение балансовой прибыли на 1 руб. активов предприятия.

Рентабельность общая = Балансовая прибыль / (Выручка (выручка от продаж) + внереализационные доходы) (1)

Коэффициент рентабельности активов показывает, сколько денежных единиц чистой прибыли заработала каждая единица активов. Показатель рентабельности собственного капитала характеризует эффективность работы финансовых менеджеров компании и специалистов в области управленческого учета.

Рассчитывается по формуле:

ROA = (чистая прибыль / активы предприятия) * 100% (2)

Коэффициент рентабельности продаж демонстрирует долю чистой прибыли в объеме продаж предприятия. Это главный и наиболее частоупоминаемый показатель рентабельности.

Он также рассчитывается по формуле:

ROS = (чистая прибыль / чистый объем продаж ) * 100% (3)

Коэффициент рентабельности собственного капитала - это главный показатель для стратегических инвесторов.

Данный показатель, по нашему мнению, позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Обычно этот показатель сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий. Данный показатель рассчитывается по формуле:

ROЕ = (чистая прибыль / собственный капитал)* 100% (4)

Следующим показателем рентабельности, который также относится к первой группе показателей, для рейтинговой оценки является коэффициент рентабельности активов предприятия.

Следующим показателем является коэффициент рентабельности инвестиций. Это показатель показывает, сколько денежных единиц потребовалось предприятию для получения одной денежной единицы прибыли. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности.

Рассчитывается по формуле:

ROA = (чистая прибыль/собственный капитал + долгосрочные обязательства) * 100% (5)

Данные показатели отражены в следующей аналитической таблице в динамике за три года

Таблица 1 - Динамика показателей прибыльности хозяйственной деятельности ОАО «Арзамасский приборостроительный завод»

Наименование показателя	2006	2007	2008
Рентабельность общая	19,3	14,7	10,1
Рентабельность активов, %	19,4	23,1	14,2
Рентабельность собственного капитала, %	26,1	30,9	20,5
Рентабельность продукции (продаж), %	21,1	21,9	18,4
Рентабельность инвестиций	1,7	1,0	0,77

Анализ данной таблицы, на наш взгляд, позволяет сделать следующие выводы.

Финансовое состояние является важнейшей характеристикой финансовой деятельности предприятия на финансовых рынках. Достаточно негативной тенденцией для характеристики финансового состояния предприятия является устойчивое падение общей рентабельности предприятия.

На этом фоне является серьезное падение рентабельности активов предприятия в 2008 году по сравнению с 2007 годом (с 23,1% до 14,2%).

Также подобное падение наблюдается и по остальным показателям, таким как рентабельность собственного капитала (с 30,9% до 20,5%), рентабельность продаж (с 21,9% до 18,4%) и рентабельность инвестиций (с 1,0% до 0,77%).

Таким образом, анализ структуры первой группы показателей позволяет сделать вывод, что деятельность предприятия по показателям рентабельности, которые отражают степень использования средств предприятия, несмотря на устойчивое положение в деятельности предприятия наблюдаются ряд определенных негативных тенденций, в частности наблюдается падение показателей по основным коэффициентам рентабельности.

Во вторую группу показателей включены показатели эффективности управления предприятием. К ним относится следующий спектр показателей:

Чистая выручка от реализации продукции (работ, услуг) - это валовая

выручка от реализации за вычетом налога на добавленную стоимость, акцизов, возвращенных товаров и ценовых скидок. Именно этот показатель является реальной базой для последующего расчета показателей прибыли и оценки рентабельности предприятия

Выручка = Выручка от реализации - НДС (6)

Показатель прибыли от всей реализации отражает прибыль от реализации продукции на 1 руб. объема реализованной продукции.

Прибыль от всей реализации = Прибыль (убыток от продаж) + проценты к получению (7)

Следующим показателем для расчета является прибыль от реализации продукции, который, рассчитывается по следующей формуле:

Прибыль от реализации продукции = прибыль от продаж (8)

Следующим показателем, входящим в структуру показателей второй группы, является показатель чистой прибыли, то есть прибыли, которая находится в распоряжении предприятия после расчета с бюджетом. Величина чистой прибыли определяется по формуле:

p^ч = p^б - p^н (9)

где p^ч - чистая прибыль;

p^б - балансовая прибыль предприятия;

p^н - налог на прибыль предприятия

Следующим показателем является показатель балансовой прибыли:

p^б = p^ч + p^н (10)

где p^ч - чистая прибыль;

p^б - балансовая прибыль предприятия;

p^н - налог на прибыль предприятия.

Основные результаты расчетов по данной системе показателей отражен в таблица 2

Таблица 2 - Динамика показателей прибыльности ОАО «Арзамасский приборостроительный завод»

Наименование показателя	2006	2007	2008
Выручка, руб.	1904836000	2296363000	1 835 839 000
Прибыль от реализации	408566000	510612000	347 969 000
Прибыль от реализации продукции	402161000	503464000	337686000
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (непокрытый убыток), руб.	367371000	338631000	186 309 000
Балансовая прибыль	248243000	419176000	304231
Оборачиваемость капитала	1,7	1,0	0,77
Сумма непокрытого убытка на отчетную дату, руб.	-	-	-
Соотношение непокрытого убытка на отчетную дату и валюты баланса	-	-	-

Анализируя данную таблицу, на наш взгляд, необходимо сделать следующие выводы. ОАО «Арзамасский приборостроительный завод» за 9 месяцев 2008 года получила 186, 309 млн. руб. чистой прибыли, что на 45% меньше показателя за аналогичный период. Выручка от реализации в январе - сентябре текущего года составила 1 млрд. 835, 893 млн. рублей, то есть по сравнению с 2007 годом наблюдается снижение себестоимости на 20%. Также необходимо отметить и снижение показателя себестоимости продукта питания на 16,7% и составила 1 млрд. 487, 924 млн. рублей. Наблюдается и снижение по следующим важным стратегическим показателям, такие как валовая прибыль - 347,969 млн. рублей (снижение на 31,9%), прибыль от продаж - 337,686 млн. рублей (снижение на 32,9%), прибыль до налогообложения - 285,223 млн. рублей (снижение на 38,7%).

Дальнейшая совокупность показателей, расчет которых необходим для дальнейшего анализа показателей в рамках данной методики является анализ показателей ликвидности финансовой деятельности предприятия.

Показатели ликвидности -- это финан-совые коэффициенты, отражающие способность компании оплачивать свои ежедневные затраты и выполнять краткосрочные обязательства в полном объеме и в срок.

Методика расчета основных показателей ликвидности деятельности предприятия, и результаты расчета отражены в таблице 3

Таблица 3 - Методика расчета основных показателей ликвидности и результаты расчета

АКТИВ	Расчет	Сумма	ПАССИВ	Расчет	Сумма
1	2	4	5	6	8
1. А1	стр.250 +260	12487750	1. П1	стр.620	8286658
2. А2	стр.240	10799 024	2. П2	стр.610 +670	579060
3. А3	стр.210 +220 +230 +270	1024911	3. П3	стр.590 +630 +640 +650 +660	8322052
4. А4	стр.190	43965832	4. П4	стр.490	51089747
Баланс	стр.300	68277517	Баланс	стр.700	68277517

Показатели ликвидности демонстрируют степень платежеспособности компании по краткосрочным долгам.

Коэффициент текущей ликвидности составил 2,3 и показывает общую обеспеченность краткосрочной задолженности предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Нормальное значение больше 2,0.

Коэффициент быстрой ликвидности составил 2,2, показатель оценивает какую долю текущих краткосрочных обязательств может погасить Общество, если его положение станет критическим.

По всем показателям можно сказать, что финансовое положение компании стабильное.

В четвертую группу включены показатели оценки деловой ак-тивности предприятия.

Отдача всех активов (всего капитала) предприятия определяется отношением выручки от реализации продукции (форма № 2, строка 010, гр. 3) к среднему за период итогу баланса.

Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

Отдача активов = (11)

Отдача активов (за 2006) =

Отдача активов (за 2007) =

Отдача активов (за 2008) =

Анализ результатов расчета показывает нам, что отдача вложенных активов предприятия демонстрирует тенденцию к снижению

Отдача основных фондов определяется отноше-нием выручки от реализации продукции к средней за период стоимости основных средств и нематериальных активов.

Обора-чиваемость оборотных фондов (количество оборотов) определя-ется отношением выручки от реализации продукции к средней - за период стоимости оборотных средств.

Отдача основных фондов = (12)

Отдача основных фондов (за 2006) =

Отдача основных фондов (за 2007) =

Отдача основных фондов (за 2008) =

Таким образом, анализируя расчет данного показателя необходимо сделать вывод о падении коэффициента отдачи основных фондов, которая свидетельствует о том, что основные фонды предприятия не используется с достаточной степенью эффективности.

Оборачиваемость запасов и затрат определяется отношением выручки от реализации продукции к средней за период стоимос-ти запасов и затрат по следующей формуле:

Оборачиваемость запасов и затрат = (13)

Оборачиваемость запасов и затрат (за 2006) =

Оборачиваемость запасов и затрат (за 2007) =

Оборачиваемость запасов и затрат (за 2008) =

Таким образом, можно сделать следующий вывод о том, что оборачиваемость запасов и затрат имеет тенденцию к падению, что свидетельствует о падении эффективности использования запасов и затрат.

Следующим показателем является оборачиваемость дебиторской задолженности.

Оборачиваемость дебиторской задолженности определяется отношением выручки от реализации продукции к средней за пе-риод сумме дебиторской задолженности.

Данный показатель определяется по следующей формуле:

Оборачиваемость дебиторской задолженности = (14)

Оборачиваемость дебиторской задолженности (за 2006) =

Оборачиваемость дебиторской задолженности (за 2007) =

Оборачиваемость дебиторской задолженности (за 2008) =

Анализ данного показателя позволяет сделать вывод о том, что в хозяйственной деятельности являются средства дебиторов, при этом основные средства используются неэффективно.

Оборачиваемость наиболее ликвидных активов определяется отношением выручки от реализации продукции к средней за пе-риод сумме наиболее ликвидных активов, т. е. денежных средств и краткосрочных финансовых вложений.

Данный показатель определяется по формуле:

Оборачиваемость ликвидных активов = (15)

Оборачиваемость ликвидных активов (за 2006) =2,74

Оборачиваемость ликвидных активов (за 2007) =

Оборачиваемость ликвидных активов (за 2008) =

Анализ данного показателя свидетельствует о некоторой противоречивости в деятельности о реализации ликвидных активов, однако тенденция последнего года свидетельствует об определенном падении деловой активности в данном направлении.

В основе расчета итогового показателя рейтинговой оценки лежит сравнение предприятий по каждому показателю финан-сового состояния, рентабельности и деловой активности с ус-ловным эталонным предприятием, имеющим наилучшие ре-зультаты по всем сравниваемым показателям. Таким образом, базой отсчета для получения рейтинговой оценки состояния дел предприятия являются не субъективные предположения экспер-тов, а сложившиеся в реальной рыночной конкуренции наибо-лее высокие результаты из всей совокупности сравниваемых объектов.

Эталоном сравнения как бы является самый удачли-вый конкурент, у которого все показатели наилучшие.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния, рентабельности и деловой активности предприятия может быть представлен в виде последовательнос-ти следующих действий:

(16)

где: х ij -- стандартизированные показатели состояния j-ro предприятия.

Исходные данные представляются в виде матрицы (а у), т. е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, 3,..., я), а по столбцам - номера предприятий (j = 1, 2, 3,...,т).

По каждому показателю находится максимальное значе-ние и заносится в столбец условного эталонного предприятия.

4. Для каждого анализируемого предприятия значение рейтинговой оценки определяется по формуле:

(17)

5. Предприятия упорядочиваются и ранжируются.

Результаты расчетов свидетельствуют о том, что деятельность по эмиссии ценных бумаг «Арзамасский приборостроительный завод» может быть оценена рейтингом - 2, что свидетельствует о том, что финансовое состояние предприятия и эмиссионная деятельность предприятия является хорошей, падение основных показателей наблюдается в 2008 году и, на наш взгляд, может быть связано с кризисом на фондовых биржах.

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Акулов В.Б., Финансовый менеджмент: Учебное пособие/ В. Б. Акулов.- М.: Флинта, МПСИ, 2007.- 264 с.

2. Гражданский кодекс Российской Федерации. Части первая и вторая. Официальный текст по состоянию на 1 мая 2005 г. // СПС Гарант.- 2007.- №15 [Электронный ресурс]

3. Кириченко Т.В., Финансовый менеджмент/ Т. В. Кириченко.- М.: Дашков и К⁰, 2007.- 628 с.

4. Конституция Российской Федерации: Принята 12 декабря 1993 г. М.: Теис, 2005.- 50 с.

5. Лапуста М.Г., Мазурина Т.Ю., Скамай Л.Г., Финансы организаций (предприятий): Учебник.- М.: ИНФРА - М, 2007.- 575 с.

6. Лукасевич И.Я., Финансовый менеджмент/ И.Я. Лукасевич.- М.: Эксмо, 2007.- 768 с.

7. Финансовый менеджмент: Учебник/ под ред. Г.Б. Поляка.- 2-е издание перераб.- М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2004.- 527 с.