Финансовый менеджмент

Приложение

к приказу Министерства финансов РФ

от 22.07.2003 № 67н

Бухгалтерский баланс

Руководитель ___________ __________________________

(подпись) (расшифровка подписи)

Главный бухгалтер _________ ______________________

(подпись) (расшифровка подписи)

Величина собственных средств в обороте, равная разнице итогов раздела III и I баланса (строка 490-190) равна:

На начало года: 997 руб.;

На конец года: 614 руб.

Как видно величина собственных средств в обороте снизилась на конец года на 38,4%. Это связано с увеличением внеоборотных активов на 1001 руб.

Проведем горизонтальный и вертикальный анализ баланса:

Горизонтальный анализ (временной) - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.

Вертикальный анализ (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей, с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Анализ актива баланса

Анализ пассива баланса

Показателями оборачиваемости являются:

Коэффициент оборачиваемости, показывающий число оборотов анализируемых средств за отчётный период и равный отношению выручки от реализации без НДС (стр. 010 «Отчет о прибылях и убытках») к средней стоимости оборотных средств.

Время оборота, показывающее среднюю продолжительность одного оборота в днях и определяемое отношением средней стоимости к выручке от реализации и умноженное на число календарных дней в анализируемом периоде.

Коэффициент оборачиваемости активов: 2,51 оборота

Продолжительность одного оборота: 145 дней

Как видно из расчетов оборачиваемость активов довольно низкая всего 2 раза в год.

Проведем анализ рентабельности.

Показатели рентабельности

Выводы:

После проведенного анализа в целом можно сказать, что предприятие имеет положительную динамику роста прибыли.

Некоторые показатели платежеспособности и финансовой устойчивости ниже нормы, но не намного. Рентабельность повысилась по всем показателям.

Все показатели кроме коэффициента восстановления платежеспособности (L₇), характеризующего возможность предприятия восстановить свою платежеспособность через 6 месяцев, находятся на уровне ниже нормы. В целом вывод о платежеспособности можно сделать по общему коэффициенту ликвидности (L_I). Его значение на конец года составляло 0,93, то есть в среднем (при условии реализации абсолютно ликвидных средств, 50% быстрореализуемых активов и 30% медленно реализуемых активов), предприятие не сможет покрыть только 7,1% обязательств в порядке их срочности, что не так уж и много.

В целом предприятие довольно устойчивое, платежеспособное, видна динамика роста прибыли, что является главным для предприятия.

Задача 2

Имеются два объекта инвестирования. Величина требуемых капитальных вложений одинакова. Величина планируемого дохода в каждом проекте неопределенна и приведена в виде следующего распределения:

Какой проект предпочтительней?

Решение

Анализ таблицы показывает, что каждый из возможных результатов в любом варианте имеет определенную вероятность. Если умножить каждый возможный результат на его вероятность, а затем суммировать эти величины, то получим средневзвешенную, называемую «ожидаемой нормой дохода» (результаты расчетов ожидаемых норм дохода по каждому варианту инвестирования приведены в нижней строке таблицы.

Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т.е. определить меру колеблемости возможного результата. Для этого используются показатели дисперсии и среднего квадратического отклонения. Для анализа используется коэффициент вариации. Коэффициент вариации изменяется от 0 до 100 %. Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость. До 10% слабая, 10 - 25% - умеренная, свыше 25% - высокая.

Сумма квадратов отклонений от среднего является основой для вычисления относительного показателя -- дисперсии в простейшем случае несгруппированных данных:

,

В нашем случае дисперсия равна:

При проекте А: 51166666,67

При проекта В: 32750000

Среднее квадратическое отклонение определяется по формуле:

Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение являются мерами абсолютной колеблемости.

При проекте А: 7153,09

При проекте В: 5722,76

Найдем коэффициент вариации по формуле

Проект А: 22,59%

Проект В: 15,61%

При проекте А ожидаемый доход выше на 1500 руб., чем при проекте В, но колеблемость хоть и умеренная около 23%, но очень близка к высокой. А при проекте В умеренная почти 16%, что ниже колеблемости при проекте А на 7%. Поэтому целесообразнее инвестировать в проект В.

Задача 3

Оценить текущую стоимость облигации нарицательной стоимостью 10000 руб. Купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения 4 года, если рыночная норма дохода 10%. Процент по облигации выплачивается дважды в год.

Решение

Определим современную (текущую) стоимость облигации:

,

где F - сумма погашения (как правило - номинал, т.е. F = N);

k - годовая ставка купона;

r - рыночная ставка (норма дисконта);

n - срок облигации;

N - номинал;

m - число купонных выплат в году.

рублей

Таким образом, норма доходности в 10% по данной операции будет обеспечена при покупке облигации по цене, приблизительно равной 7448,46 рублей, не больше.

Задача 4

На основании данных таблицы требуется:

1. Оценить риск вложений в акции компании А и компании В.

2. Составить аналитическое заключение.

Решение

Анализ таблицы показывает, что каждый из возможных результатов в любом варианте имеет определенную вероятность. Если умножить каждый возможный результат на его вероятность, а затем суммировать эти величины, то получим средневзвешенную, называемую «ожидаемой нормой дохода» (результаты расчетов ожидаемых норм дохода по каждому варианту инвестирования приведены в нижней строке таблицы.

Для измерения риска при инвестировании используется ряд показателей из области математической статистики. Прежде всего, это показатель вариации, который измеряет дисперсию вокруг величины ожидаемой нормы дохода. Чем больше вариация, тем больше дисперсия или разбросанность по сравнению с ожидаемой нормой дохода.

Вариация представляет собой сумму квадратных отклонений (девиаций) от средней величины - ожидаемой нормы дохода, взвешенных по вероятности каждой девиации.

Поскольку вариация измеряется в тех же единицах, что и доход, что и доход, то есть в %, возведенных в квадрат, оценить экономический смысл вариации для инвесторов представляется несколько затруднительным. Поэтому в качестве альтернативного показателя риска обычно используют показатель стандартной девиации (или среднее квадратичное отклонение), который является квадратным корнем вариации.

Стандартная девиация показывает, на сколько в среднем каждый возможный вариант отличается от средней величины. Иными словами, стандартная девиация - это среднее квадратичное отклонение от ожидаемой нормы дохода.

Однако стандартная девиация характеризует абсолютную величину риска по инвестиции, что делает неудобным сравнение инвестиций с различными ожидаемыми доходами. Для сравнения удобнее использовать относительный показатель риска, который представляет собой риск на единицу ожидаемого дохода. Этот показатель получил название коэффициента вариации. Он рассчитывается как отношение стандартной девиации к ожидаемой норме дохода.

Рассчитав все показатели (ожидаемая норма дохода, вариация, стандартная девиация, коэффициент вариации) для рассматриваемых вариантов инвестирования, для удобства сведем эти данные в таблицу.

Содержание таблицы показывает, что определение рискованности варианта инвестирования связано с тем, каким образом производится учет фактора риска. При оценке по общей массе дохода, то есть абсолютного риска, который характеризуется показателем стандартной девиации, вложение в акции компании В кажется более рискованным, чем в акции компании А (стандартная девиация акций компании В составляет 20,05%, а компании А - 11,42%). Однако если учитывать относительный риск на единицу ожидаемого дохода (через коэффициент вариации), то риск вложений в акции компаний А и В окажется практически одинаковым (Компании А - 0,76%, компании В - 0,77%).

Задача 5

У предприятия есть возможность приобрести оборудование либо по лизингу, либо за счет банковского кредита. Стоимость приобретаемого оборудования - 25 млн. руб. Банк готов предоставить кредит на 5 лет из расчета 20% годовых. Кредит погашается ежегодно равными выплатами в размере 1/5 предоставленной суммы. Условия договора лизинга: срок - 5 лет, процент, включающий оплату лизингодателем кредитных ресурсов, комиссионных и страхования, равен 6% в месяц. Погашение долга производится ежемесячно. Определить, что выгоднее для предприятия - кредит или лизинг?

Решение

Рассмотрим банковский кредит:

млн.руб.

где FV - будущая стоимость, которую предприятие выплатит через 5 лет;

PV - сумма кредита;

r -ставка наращения %;

n - количество периодов.

Теперь рассмотрим лизинг:

При лизинге сумма выплаченная предприятием будет равна 33721253,81 руб., что меньше суммы выплат банку за кредит.

Предприятию выгоднее приобрести оборудование по лизингу.

Задача 6

Имеются следующие данные о структуре собственного капитала предприятия:

Необходимо принять решение о выплате дивидендов по обыкновенным акциям; источник выплат - нераспределенная прибыль. Руководство склоняется к решению выплатить дивиденды акциями в размере 15%. Представьте новую структуру собственного капитала, если текущая рыночная цена акций предприятия 35 долл.

Решение

Объявленный дивиденд означает, что должно быть дополнительно выпущено 600 обыкновенных акций (4000 * 15%). Таким образом, необходимо капитализировать 21 тыс. долл. (35 долл. * 600). Эта величина распределяется следующим образом:

Уставный капитал увеличивается на 24 тыс. долл. (40 долл. * 600);

Эмиссионный доход уменьшится на 3 тыс. долл.;

Нераспределенная прибыль уменьшается на 21 тыс. долл.

Структура собственного капитала после выплаты дивидендов

(тыс. руб.)