Проблема финансирования в российском малом бизнесе

2

ПРОБЛЕМА ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИЙСКОМ МАЛОМ БИЗНЕСЕ

А. Чепуренко

Накопление как источник расширенного воспроизводства и предпосылка позитивных структурных сдвигов в условиях системной трансформации играет ключевую роль во всех секторах народного хозяйства. В малом бизнесе влияние неустойчивого, кризисного состояния финансовой сферы на деятельность хозяйствующих субъектов проявляется особенно зримо. 1995 год имел свое неповторимое лицо в короткой истории российской "финансовой стабилизации": скачок в начале года и последующее резкое замедление темпов инфляции, введение валютного "коридора", банковский кризис. Как эта резкая смена общих финансовых условий сказалась на ситуации в малом предпринимательстве? Чтобы попытаться ответить на этот вопрос, используем данные выборочных обследований, проведенных РНИСиНП.

Приступая к анализу финансовых проблем российских малых предприятий (МП), необходимо прежде всего отметить, что при всех сетованиях на трудное финансовое положение и налоговое давление со стороны государства почти 58% опрошенных намеревались в текущем году увеличить или сохранить на достигнутом уровне объем инвестиций. Это подтверждают данные опросов как 1995, так и 1996 гг. Подобная оценка контрастирует с данными по крупным и средним предприятиям за те же периоды времени. Так, например, по результатам конъюнктурного опроса "Российского экономического барометра" (150 предприятий, февраль 1996 г.), лишь 12% респондентов ожидали увеличения закупок оборудования и 29% - поддержания

Статья написана по материалам исследований, выполненных в рамках гранта TACIS АСЕ T-94-1052-R.

Было проведено два выборочных обследования малых предприятий Москвы, Волгограда, Сыктывкара и Тулы: первое - в июле 1995 г., когда перелом в тенденциях развития финансового рынка только начал обозначаться; второе - в феврале 1996 г., в дни 1-го Всероссийского съезда представителей малых предприятий, в ряде выступлений участников которого (по большей части не являющихся действующими предпринимателями) было заявлено, что российский малый бизнес вступает в период "зрелого развития". Мы далеки от утверждения, что наша выборка (820 и 840 респондентов соответственно, причем в Москве каждый раз опрашивалось по 300 человек, в других городах - от 150 до 180 человек) репрезентативна для России в целом, однако некоторое представление о тенденциях развития финансового положения малого бизнеса - по крайней мере Европейской части России - она дает. Исходя из данных государственной статистики о численности МП по регионам, следовало бы при нашем объеме выборки довести число московских участников опроса до 700-750 человек, однако мы намеренно сместили удельные веса, чтобы данные по Москве (около 20% всех зарегистрированных России МП) не "заглушили" результатов, полученных в других регионах.

На этом фоне малый бизнес выглядит островком благополучия.

Тем не менее и в этом относительно "процветающем" секторе российской экономики финансовое положение предприятий никак нельзя признать вполне удовлетворительным.

Финансирование инвестиций

Острота финансовых проблем, как явствует из таблицы 1, весьма различна по отраслям малого бизнеса.

Таблица 1. Финансирование малого бизнеса

Примечательно, что малые фирмы в области торгово-посреднической деятельности, процветавшие в 1992-1994 гг., сегодня обнаруживают показатели, близкие к средним по выборке. С другой стороны, трудности с нахождением источников финансирования инвестиций существенно возросли прежде всего у МП, представляющих жилищное и промышленное строительство, а также транспорт, туризм и связь.

При этом в тех отраслях, которые должны были бы стать "локомотивами" подъема и структурной перестройки, наблюдается устойчивое ухудшение ожиданий опрошенных руководителей МП. В группе МП, производящих средства производства, число пессимистов возросло весьма значительно, доля пессимистов увеличилась при существенном сокращении (с 29,4 до 9,1%) доли тех, кто считает, что в инвестиционном климате изменений не произойдет. Немного лучше ситуация в промышленном строительстве, где доля пессимистов увеличилась с 22 до 30%, зато в сфере инжиниринга и инновационной деятельности вообще произошел резкий перелом настроений в худшую сторону - разница между долей оптимистов и пессимистов (баланс оценок) изменилась с+12 до-37 процентных пунктов при столь же резком увеличении доли затруднившихся с ответом респондентов (с 7,7 до 33,3%).

Наибольшее влияние на инвестиционные ожидания оказывает по-прежнему наряду с отраслевым региональный фактор. Заметно резкое увеличение разброса мнений по выборке в целом, происшедшее в основном за счет явного и все растущего "расслоения" респондентов-москвичей. При этом в Сыктывкаре ситуация оставалась стабильной, в Туле и особенно Москве отмечено значительное нарастание пессимистических оценок -с 24,4 до 33,3% и с 27,5 до 42,4°о соответственно, а в Волгограде - некоторое улучшение (почти четырехкратное увеличение доли оптимистов - с 2,6 до 9,8%).

В связи с явным увеличением разрыва между успешно работающими и испытывающими серьезные трудности МП большой интерес представлял вопрос о том, как этот процесс влияет на их инвестиционные намерения. Выяснилось, что и намеревавшиеся сократить в 1996 г. инвестиции респонденты, и стремящиеся их увеличить называли проблему финансирования капиталовложений чаще, чем по выборке в среднем (32,4 и 28,9°о соответственно против 23,7% в среднем по выборке). Если прогноз опрошенных относительно осложнения условий инвестиционной деятельности для малого бизнеса справедлив, то ухудшение конъюнктуры может повлечь за собой даже усиление инвестиционного "голода".

Совершенно неожиданно выяснилось, что степень успешности собственной предпринимательской деятельности, хотя и влияет на оценку перспектив инвестиционной деятельности малого бизнеса в целом, но эта связь не столь тесна, как можно было бы полагать. Так, несколько меньший перевес пессимистических оценок оказался у тех МП, у которых в 1995 г. реальный доход не вырос по сравнению с предыдущим годом (20 процентных пунктов), тогда как среди тех, кто отметил увеличение реального дохода в 1995 г., пессимистов было больше, чем оптимистов, на 29 процентных пунктов.

Возможно, мы имеем дело с феноменом, хорошо известным из практики стран с развитым рыночным хозяйством, но пока еще недостаточно осознаваемым ни нашими предпринимателями, ни органами государственной поддержки малого бизнеса. Выход на новый уровень хозяйственной деятельности, будучи результатом прежних успехов фирмы, может резко осложнить ее положение в первую очередь вследствие перехода к работе с заемными и другими привлеченными средствами, требующей выхода на принципиально иной уровень финансового менеджмента.

Наиболее пессимистично смотрят в будущее предприниматели столицы и представители отраслей "инвестиционного контура". (Этот вывод, заметим, противоречит устоявшейся точке зрения об относительно более благоприятных условиях для развития малого бизнеса в Москве, а также о намечающемся некотором оживлении в экономике.) Такая ситуация может быть объяснена, с одной стороны, общей неблагоприятной макроэкономической обстановкой, с другой - чрезмерной затрудненностью инвестиций в малый бизнес именно в столичном мегаполисе с характерной для него высокой ценой всех факторов производства, включая и финансовые ресурсы.

Наиболее мрачно оценивают перспективы инвестиционного климата в ближайшем будущем МП, работающие на межрегиональном (баланс оценок - 42 процентных пункта в пользу пессимистов), выходящие на всероссийский (34 процентных пункта) и зарубежный рынки (33,5 процентных пункта).

Очевидно, на пути товаров в другие регионы России у МП возникают, судя по всему, гораздо более серьезные затруднения, чем даже в международных экономических связях. Однако затруднен здесь не только сбыт, но и обратное движение финансовых ресурсов. Таким образом, отсутствие инфраструктуры российского рынка тяжелее всего сказывается именно на МП.

Незрелость рыночных отношений в России проявляется в том, что по-прежнему основным фактором ценообразования опрошенные считают уровень их собственных издержек (56,5°о), хотя и воздействие спроса и цен конкурентов ощущается все заметнее (52,4 и 40,6% соответственно).

Характерно, что летом 1995 г. влияние такого фактора, как собственные издержки, было оценено гораздо ниже (40,4°о), но спрос и особенно цены конкурентов получили еще более низкие оценки (32,2 и 19,5%). Достаточно показательно и другое: если в Москве наличие основных конкурентов, чья ценовая политика заставляет корректировать политику собственного ценообразования, отметили тогда 40,8% респондентов, то в трех других городах - от 18до 22%.

Конкуренция с крупными предприятиями оказывает угнетающее воздействие на поведение малых фирм в области инвестиций. 53,8% опрошенных, испытывающих конкуренцию со стороны крупных отечественных производителей в госсекторе (и 46,8% - со стороны крупных частных производителей), а также 57,4% респондентов, основными конкурентами которых являются зарубежные фирмы, высказали мнение, что трудности с инвестициями для малого бизнеса в России в ближайшее время возрастут. Это примерно в 1,5 раза выше, чем в целом по выборке.

Роль банков и неформального финансового рынка в обеспечении инвестиционного процесса

За полгода между двумя опросами произошли негативные сдвиги в структуре источников инвестиционного кредитования МП. Очевидно, иного трудно было ожидать: первый опрос проводился накануне августовской "вспышки" банковского кризиса, второй - в условиях, когда этот кризис, первоначально захвативший лишь относительно узкую группу крупных московских банков, приобрел хотя и скрытый, но фактически всеобщий характер.

Во-первых, снизилась доля банковских учреждений в реализации инвестиционных проектов МП (частных коммерческих банков - с 13,4 до 10,8%), и это при том, что, судя по официальным заявлениям, банковское сообщество все больше "открывает" для себя малый бизнес как одну из приоритетных сфер своей кредитной и инвестиционной активности. Во-вторых, несколько возросла доля малых фирм (с 50,7 до 52,2°о), вообще не пользующихся внешними источниками капиталовложений. В-третьих, резко - более чем в 2 раза (до 24,1%) - повысилась доля заемщиков в неформальном финансовом секторе (со всеми вытекающими отсюда негативными последствиями для экономики в целом).

Интересные данные для анализа дает сопоставление отраслевых приоритетов банковских учреждений при финансировании инвестиций малого бизнеса в конъюнктурообразующих отраслях.

Совершенно очевидно, что инвестиционная политика государственных специализированных банков изменилась не в пользу отраслей "инвестиционного контура". Последние, насколько можно судить по данным наших опросов, явно "выпали" из числа приоритетов банковских учреждений, контрольный пакет которых принадлежит государству. Если учесть, что, например, в жилищном строительстве малые фирмы уже сегодня осуществляют подавляющую часть объема строительно-монтажных работ, ясно, что указанные тенденции инвестиционной политики государственных специализированных банков могут оказывать весьма неблагоприятное воздействие на общехозяйственную конъюнктуру.

К сожалению, и частные коммерческие банки в своей инвестиционной политике руководствуются по вполне понятным причинам отнюдь не соображениями макроэкономической политики. Сохранив и даже увеличив долю инвестиционного кредитования финансовых, информационных и интеллектуальных услуг практически по всем отраслям, производящим инвестиционные товары, коммерческие банки резко сократили свою активность.

Необходимо, правда, отметить, что по регионам ситуация резко различается.

Наиболее благополучным по большинству позиций оказался Сыктывкар, наименее благополучной - Москва. Тула и Волгоград занимают промежуточное положение; при этом, правда, с точки зрения участия неформального финансового сектора Тула выглядит лучше, чем Сыктывкар, Волгоград и Москва - так же, как и по участию коммерческих банков в инвестиционном кредитовании МП: возможно, сказался эффект от осуществления программы ЕБРР "Микрокредиты для малого бизнеса", которая действует в Туле с 1994 г. (хотя данная программа, строго говоря, не предусматривает выделения инвестиционных кредитов). Впрочем, структура источников инвестиционного кредитования - это еще не все: несколько ниже мы рассмотрим такое существенное обстоятельство, как условия инвестиционного кредитования со стороны банков, причем картина значительно видоизменится. Что касается бросающегося в глаза высокого удельного веса государственных специализированных банков в инвестиционном финансировании МП в Сыктывкаре, то, очевидно, в дотационном северном регионе это вполне объяснимо.

Выяснилось, что практически по всем позициям фирмы, созданные до 1991 г., испытывают больше трудностей при получении заемных средств для инвестирования, чем их более молодые коллеги (наиболее благополучными в этом отношении являются МП, созданные в 1992-1993 и, как ни странно, в 1995 гг.). Очевидно, они либо до сих пор не могут до конца приспособиться к существенно более суровым условиям бизнеса, нежели в период поздней перестройки, либо же освоили такой масштаб операций, при котором им пора думать уже не об инвестиционном кредитовании, а о крупных портфельных инвестициях на основе акционирования и эмиссии акций.

Как и по большинству рассмотренных выше позиций, самые значительные различия во взаимоотношениях МП с банками наблюдаются в региональном разрезе. И здесь выясняется, что, во-первых, хотя в целом по выборке острота проблем за полгода несколько смягчилась, но по регионам - весьма неравномерно, вплоть до обострения некоторых проблем в отдельных городах (в Туле - по уровню процентных ставок, нежеланию банков работать с малым бизнесом, в Волгограде - по необходимости залога и страхования кредитов, в Сыктывкаре - по длительности оформления кредитных сделок). Во-вторых, оказалось, что у москвичей гораздо меньше претензий к банковской системе, чем у представителей трех других городов (см. табл. 3), причем за полгода по всем позициям наблюдалось смягчение остроты проблем.

Таким образом, при внешне более благоприятной структуре источников финансирования инвестиций Сыктывкар оказывается городом, где условия банковского кредитования капиталовложений самые невыгодные. Очевидно, на сотрудничество с банками малые фирмы здесь (как и в двух других провинциальных центрах) идут, скорее, в силу безвыходного положения. Напротив, в Москве при гораздо более выгодных условиях, предоставляемых банками, МП имеют, видимо, возможность привлекать средства для инвестирования из внутренних и иных альтернативных источников на еще более благоприятных условиях (что неудивительно при скрытом перенакоплении финансовых ресурсов и отсутствии выгодных надежных каналов их инвестирования в финансовой метрополии). Отсюда понятно, что и требования к банковским услугам у московских МП несколько иные, чем у представителей трех других городов (см. табл.4).

За полгода, прошедшие после июльского опроса 1995 г., повсеместно обострилась (очевидно, под влиянием банковского кризиса) проблема прохождения расчетов и платежей. В то же время почти везде понизилась значимость такой услуги банков, как кредитование (единственное исключение - Тула, где отмечен рост по данной позиции), а следовательно, и консультирование по инвестиционным проектам (небольшой рост только в Волгограде).

Совершенно очевидно, что в условиях, когда, с одной стороны, банковская система не в состоянии удовлетворить потребности малых фирм в инвестиционном финансировании, а с другой - имеются крупные скрытые накопления в небанковском секторе, до 25°о МП пользуются "неформальными" источниками инвестиционного финансирования. Причем выясняется, что деловые партнеры опрошенных МП играют здесь более существенную роль, чем коммерческие банки (13,9 и 10,8% соответственно). По сути, мы имеем дело с ситуацией, когда поставщики либо потребители продукции МП выступают в роли инвесторов, при этом напрямую, без опосредующего участия специализированных институтов финансового рынка. Таким образом достигается, по-видимому, решение двоякой задачи со стороны инвестора: во-первых обеспечение финансово-технологической "привязки" перспективной малой фирмы, и, во-вторых выведение из-под налогообложения известной части собственных доходов (еще неизвестно, какой из этих аспектов является приоритетным).

Что же касается частных лиц, почти столь же активно кредитующих инвестиции МП, как коммерческие банки (10,2°о), то они, очевидно, преследуют единственную цель - обеспечить хоть какое-то помещение временно свободных средств в условиях хронического кризиса банковской системы и недоверия населения к любым институтам, аккумулирующим денежные средства, после массового крушения финансовых пирамид.

Кто и почему обращается к услугам частных лиц для финансирования инвестиций? Чаще всего, как выяснилось в ходе февральского опроса, это малые фирмы, занимающиеся торговлей и посредничеством, оказанием транспортных и туристических услуг, в основном - ИЧП, созданные до 1991 г. (не смогли приспособиться к резкому ужесточению условий кредитования в банковском секторе в последние годы?), либо, наоборот, в 1994-1995 гг. (имея слишком короткую кредитную историю и не располагая недвижимостью или значительными основными фондами, последние просто не могут получить доступ к банковским инвестиционным кредитам?). Кроме того, МП, реальный доход которых в 1995 г. упал и которые планируют в 1996 г. снизить свою инвестиционную активность и сократить объем производства и численность занятых. Региональные различия не очень высоки: МП Тулы и отчасти Сыктывкара чаще указывают на те или иные преимущества неформального рынка инвестиционных кредитов, москвичи - реже, чем по выборке в целом (см.табл.5).

Впрочем, к ответам на данный вопрос анкеты следует относиться с высокой степенью сомнения: совершенно очевидно, что при значительной доле в выборке тех респондентов, которые никогда не пользуются банковскими кредитами, и при весьма амбициозных инвестиционных намерениях, не подкрепленных, как правило, широкими возможностями самофинансирования, в действительности процент МП, более или менее регулярно прибегающих к услугам частных лиц при финансировании инвестиций, намного выше.

Из сравнения результатов двух опросов видно, что при возрастании роли неформального финансового рынка теневой ссудный капитал -как ни парадоксально на первый взгляд - постепенно утрачивает свои преимущества перед легальными источниками финансирования инвестиций, особенно такие, как более быстрое осуществление сделки, отсутствие залога, более низкий процент. Главным преимуществом, которое, пожалуй, даже усилилось (за исключением Сыктывкара), является отсутствие необходимости предварительного страхования кредита.

Тем не менее в обозримом будущем роль неформального рынка инвестиционных ресурсов едва ли сократится: коммерческие банки никогда не будут вкладывать деньги в ухудшающие свои финансово-экономические показатели ИЧП (именно они чаще всего пользуются кредитами частных лиц), а государственные инвестиционные институты, во-первых, маломощны, во-вторых, не числят среди своих приоритетов поддержку торгово-посреднических структур. Однако в среднесрочной перспективе по мере формирования мощных торговых цепочек мелкие торговые предприятия, скорее всего, войдут в их состав, в значительной мере утратят финансовую самостоятельность, поэтому сократится и клиентура у современных ростовщиков.

Кредитование оборотных средств

Ситуацию, складывающуюся на опрошенных МП в области кредитования оборотных средств, можно проиллюстрировать данными таблицы 1. Стремительно ухудшается положение в отраслях с длительным циклом производства, что характерно для стадии депрессии, за исключением, пожалуй, производства средств производства и инжиниринговой деятельности. По-видимому, сказывается как изменение общих макроэкономических условий, так и ужесточение денежной политики властей. Однако такая ситуация свидетельствует о накоплении потенциала для неблагоприятных структурных сдвигов в российском малом бизнесе. Причем если трудности с финансированием инвестиций могут отразиться на возможностях расширенного воспроизводства в соответствующих отраслях, то затруднения с кредитованием оборотных средств ставят под вопрос возможность даже простого воспроизводства, причем в таких отраслях, с которых обычно в рамках экономического цикла и начинается подъем, а именно в промышленности и особенно в жилищном строительстве.

Настораживают ожидания респондентов: с лета 1995 г. к февралю 1996 г. они ухудшились у МП в сфере производства средств производства (баланс в пользу пессимистов изменился с 12 до 27 процентных пунктов), промышленного строительства (с 25 до 30), жилищного строительства (с 21 до 31). Резкий обвал произошел в ожиданиях инжиниринговых и инновационных фирм (если летом 1995 г. баланс был в пользу оптимистов и составлял 23 процентных пункта, то в феврале 1996 г. был равен 40 процентных пунктов в пользу пессимистов). Данное обстоятельство не может не вызвать тревогу, ибо означает, что малые фирмы "инвестиционного контура" не надеются на перелом негативных тенденций в экономике.

Наиболее пессимистично в отношении перспектив кредитования оборотных средств настроены малые фирмы, созданные до 1991 г., имеющие форму товарищества (общества) с ограниченной ответственностью, собирающиеся в 1996 г. сократить объем реализации; наиболее уверенно - МП со стабильным уровнем реального дохода, намеренные в 1996 г. не менять объемы производства и реализации, а капиталовложения даже сократить. В целом не удалось установить сколько-нибудь заметной корреляции между характером происхождения МП ("старые" или "новые"), ростом/снижением реального дохода и ожиданиями в области кредитования оборотных средств.

Вновь, как и по инвестиционным ожиданиям и намерениям, довольно интересными оказались региональные различия.

На фоне возросшей поляризации ожиданий по выборке в целом в Москве этот процесс носил гораздо более выраженный характер, причем главным образом за счет почти двукратного увеличения доли пессимистов (с 20,4 до 38,5%), в Волгограде и Сыктывкаре ситуация почти не изменилась, в Туле - несколько ухудшилась (доля оптимистов уменьшилась с 7,5 до 7,1°о).

Ни стратегия ценообразования, ни конкурентная ситуация на рынке существенного влияния на ожидания респондентов, по данным обоих опросов, не оказывают, что лишний раз свидетельствует о слабом воздействии сугубо рыночных регуляторов на поведение субъектов хозяйствования в российской экономике.

Картина здесь несколько иная, чем в области кредитования инвестиций: доля МП, не пользующихся услугами внешних источников, стабильна - примерно такая же, как и доля пользующихся услугами банковского сектора; зато кредитами нефинансовых учреждений и частных лиц малые фирмы стали пользоваться вдвое чаще.

По отраслям картина выглядит следующим образом: государственные специализированные банки резко сократили кредитование оборотных средств в сфере жилищного строительства (с 14 до 3,4°о), инжиниринговой и инновационной деятельности (с 24 до 11,1°0, несколько расширили - в производстве средств производства (с 18,8 до 21,2%), на транспорте и в туризме (с 15,2 до 18,6°о), в информатике и интеллектуальных услугах (с 2,3 до 3,9%); частные коммерческие банки сократили кредитование в информатике и интеллектуальных услугах (с 18,6 до 7,8%), в промышленном (с 16,7 до 13,3%) и особенно жилищном строительстве (с 23,3 до 6,9%), на транспорте и в туризме (с 18,2 до 9,3%), в производстве потребительских товаров (с 15,6 до 12%), резко увеличили в производстве средств производства (с 6,3 до 15,2%), торговле (с 14,7 до 18,2%). Наконец, небанковские учреждения и частные лица расширили свое участие в кредитовании пополнения оборотных средств МП практически всех представленных в выборке отраслей.

Таким образом, налицо явная тенденция усиления влияния неформального финансового рынка, вовлечения в его орбиту все новых сфер деятельности и отраслей малого бизнеса. Особенно заметна роль теневого рынка ссудного капитала в каждодневной деятельности "лежачих" (то есть демонстрирующих плохие финансово-экономические показатели в 1995 г.) малых фирм, имеющих юридическую форму ИЧП, а также созданных в 1995 г.

Хотя вклад банковского сектора в кредитование неблагополучных МП, отмечающих снижение реальных доходов в 1995 г. и собирающихся сократить инвестиции и объем производства в 1996 г., весьма весом, все же, во-первых, не приходится надеяться на то, что банки, будучи ориентированными на максимизацию дохода при снижении рисков, в состоянии взять на себя функцию кредитной поддержки малого предпринимательства при жестких денежных ограничениях. Во-вторых, даже если бы государству удалось создать некоторые стимулы, налоговые и другие льготы для банков, кредитующих малый бизнес, очевидно, что в сложившихся сегодня условиях охваченная кризисом банковская сфера объективно не может внести более заметный вклад в кредитование оборотных средств МП.

Таким образом, за период с лета 1995 г. по февраль 1996 г. наблюдалось некоторое, а по отраслям инвестиционного контура весьма заметное ухудшение инвестиционных ожиданий опрошенных, свидетельствующее о неблагоприятных изменениях инвестиционного климата. В то же время ситуация с кредитованием оборотных средств несколько улучшилась, так что малому бизнесу в регионах обследования не грозит опасность сужения воспроизводственной базы. Негативные тенденции в сфере финансирования МП связаны не только с ухудшением инвестиционного климата, но и с изменениями структуры источников финансирования, выразившимися в резком усилении роли теневого рынка ссудного капитала.

Факторами, оказывающими самое заметное влияние на финансовое положение и инвестиционные намерения опрошенных МП, являются (в порядке убывания): отраслевая принадлежность; финансово-экономические показатели; регион функционирования; география связей с поставщиками и потребителями, а также (особенно) местоположение основных инвесторов; юридическая форма предприятия.

Для того чтобы облегчить финансовое положение малого бизнеса, необходимо, во-первых, сосредоточить усилия федеральных и региональных фондов поддержки на залогово-гарантийном обеспечении перспективных проектов малого бизнеса, во-вторых, создать рамочные условия для самоорганизации кредитных ассоциаций малых предприятий и других форм целевой аккумуляции временно свободных средств самих МП, в-третьих, привлекать временно свободные средства населения для поддержки малого бизнеса через механизм облигационных займов и другие формы внебюджетной мобилизации кредитных ресурсов.

Острота проблем и неблагоприятные, судя по данным опроса, тенденции изменения ожиданий малых фирм не должны заслонять того факта, что примерно отвечавших на данный вопрос респондентов в феврале 1996 г. собирались расширить объем капиталовложений и производства, а о намерении увеличить объем реализации заявили свыше 60%. Около половины из них вообще не пользуются заемными средствами, что свидетельствует либо о высокой жизнеспособности и большом (скрытом) финансовом потенциале российского малого предпринимательства, либо же о том, что малый бизнес продолжает "жить в ожидании чуда".