Понятие инвестиционного процесса

Введение

Это новая форма кредитно-финансовых институтов, которая получила наибольшее развитие в послевоенные годы, хотя существовала и в довоенное время. Приоритет в их развитии принадлежит США. Инвестиционные компании путем выпуска собственных акций привлекают денежные средства, которые затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и других корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами финансирование различных сфер экономики.

В настоящее время существуют инвестиционные компании закрытого и открытого типов.

Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупатель может приобрести их только у прежних держателей по рыночной цене. Инвестиционные компании открытого типа, которые носят название взаимные фонды, выпускают свои акции постепенно, определенными порциями в основном для новых покупателей. Эти акции могут передаваться или перепродаваться. Более удобной организационной формой являются компании открытого типа, поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время увеличивать свой денежный капитал и таким образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпорации. В целом организационная форма инвестиционных компаний открытого и закрытого типов базируется в основном на акционерной форме.

Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор инвестиционного фонда обязан платить комиссионные при покупке для него акций и управлении вкладом. Размер комиссионных различается по компаниям и зависит от их финансовой мощи и репутации. При этом следует отметить, что в послевоенное время в развитых капиталистических странах наиболее быстрыми темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды).

Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой и масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше уровень развития последнего, тем выше степень развития инвестиционных компаний.

Стадии инвестиционного процесса

Прежде чем рассматривать стадии реализации проекта, напомним, что любой инвестиционный проект, вне зависимости от его объемов, сложности, условий инвестирования, должен осуществляться в соответствии с выбранной технологией. Под технологией понимается последовательность определенных действий, направленных на получение промежуточного или конечного результата, в качестве которых в нашем случае могут выступать: разработка технико-экономического обоснования проекта; разработка рабочей проектно-сметной документации; строительство (реконструкция); монтаж технологического оборудования и выпуск опытной партии продукции; выпуск продукции. На рис. 1. показана сетевая модель (сетевой график) осуществления проекта, которая содержит ряд характеристик (время, стоимость, ресурсы и др.), относящихся как к отдельным работам, так и к проекту в целом. Сетевой график наиболее нагляден, а цифровое представление наиболее удобно для анализа сетей с помощью компьютерной техники. В практике оптимального планирования наибольшее распространение получили модели, позволяющие оценить продолжительность и стоимость работ. Продолжительность работы может быть как определенной (детерминированной), полученной в ходе обработки информации, так и случайной величиной, задаваемой законом распределения (или плотностью распределения). Стоимость работы зависит от ее сложности, длительности и технологии выполнения. Эту зависимость, или так называемую функцию «время -- стоимость», можно определить путем калькулирования расходов или сбором и обработки статистических данных, характеризующих различные варианты их выполнения. Заметим, что любые две работы осуществления проекта объективно могут быть связаны между собой условием предшествования, когда одна из них выполняется лишь после завершения другой, либо они не имеют такой связи (в этом случае допустимо их выполнение в любой последовательности, в том числе и одновременно).

Завершение одной или нескольких работ и начало другой или нескольких в сетевой модели называют промежуточным событием.

Как правило, в сетевых моделях, кроме промежуточных, обычно выделяют исходные события, не имеющие предшествующих работ, и завершающие события, за которыми не следует никаких работ. Завершающие события одновременно являются целевыми событиями, означающими достижение всего комплекса работ, причем, в качестве целевых могут выступать некоторые промежуточные события.

Первая стадия инвестирования. Рис1.1

2

1-2 Проверка первоначального замысла проекта;

2-3-4 Составление задания на разработку и обоснование проекта;

4-5-6 Разработка бизнес-плана;

7-10 Выбор местоположения объекта, подготовка декларации о намерениях;

8-11 Экологические обоснования;

9-12 Получение акта о предоставлении земельного участка;

13-14 Выделение инвестиций на проектирование;

14-15 Проведение тендеров на проектирование.

Вторая стадия инвестирования. Рис 1.2

1-2 Выбор проектной организации и заключение договора;

3-4 Подготовка программы строительства, разработка ТЭО;

4-5 Задание на проектирование, разработка проектно-сметной документации;

5-6 Подготовка заключения по проекту и утверждение проектно-системной документации;

6-7 Выделение инвестиций на проект;

8-10 Отвод земли под строительство;

9-11 Получение разрешения на строительство;

12-13 Проведение тендера на строительство;

14-17 Разработка рабочей документации;

15-18 Разработка проекта производства работ ППР;

16-19 Заключение подрядного договора.

1-2 разработка календарных планов;

3-6 оперативный план строительства;

4-7 график поставки ресурсов;

5-8 график работы строительных машин;

2-10 заключение субподрядных договоров;

2-9-11 заключение контрактов на поставку ресурсов;

10-18 строительство объектов;

10-12-15 контроль и учет работ;

10-13-14-16-17 корректировка планов и графиков;

15-19 предоставление работ заказчику;

16-19 согласование изменений с заказчиком;

18-21 устранение дефектов;

19-22 оплата работ;

21-23-24 сдача объекта заказчику.

Следует особо подчеркнуть, что кроме ожидаемых событий, нередко выделяют еще и контрольные события, которые представляющие интерес для службы управления проектом, осуществляющей его финансирование и окончательные расчеты по отдельным этапам.

В ряде случаев необходимо сократить продолжительность выполнения отдельных работ и тем самым сроки наступления событий, от которых зависит эффективность инвестиционного проекта. Тогда в качестве исходной принимают многоцелевую сетевую модель с учетом временных характеристик, в которой может быть выявлен критический путь и в пределах которого можно выполнить весь комплекс работ, предшествующих эксплуатации предприятия. При этом могут быть заранее установлены несколько исходных и целевых событий и, самое главное, определены ограничения на сроки свершения контрольных событий. К ним следует, к примеру, отнести: ТЭО, разработку проектно-сметной документации, завершение строительства зданий и сооружений, монтаж технологического оборудования и выпуск опытной партии продукции.

Таким образом, с помощью сетевой модели выполнения основных этапов инвестиционного проекта можно выявить временные характеристики предполагаемых работ и установить события, от которых зависит в конечном итоге эффективность выполнения инвестиционного проекта. При этом возможно также решение оптимизационных задач, в частности, задачи минимизации выделения финансовых ресурсов при сохранении установленных сроков осуществления необходимых работ.

При всем многообразии используемых методов и подходов, реализуемых в рамках созданного программного обеспечения, всегда будет существовать временной фактор, играющий ключевую роль при оценке инвестиционного проекта. В связи с этим представляется целесообразным рассмотреть график в виде отдельных циклов развития проекта (рис.2).

рис.2

Первая фаза включает в себя следующие мероприятия (см.рис.1,1 и2 стадии):

проверку первоначального замысла проекта;

составление задания на разработку и обоснование проекта;

разработку бизнес-плана;

выбор местоположения объекта;

выделение инвестиций на проектирование;

проведение тендеров па проектирование;

выбор проектной организации и заключение с ней договора;

разработку ТЭО;

разработку проектно-сметной документации (ПСД);

утверждение ПСД;

отвод земли под строительство;

получение разрешения па строительство;

проведение тендеров на строительство;

разработку рабочей документации;

заключение подрядного договора.

Необходимо особо подчеркнуть, что степень прединвестиционных исследований и проработок может варьироваться в зависимости от требований инвестора, возможности финансирования со времени, отведенного на их проведение. Принято выделять три уровня прединвестиционных исследований: исследования возможностей, подготовительные, или предпроектные, исследования; оценка осуществимости или технико-экономические исследования.

Различие между уровнями инвестиционных исследований условно. Поэтапная подготовка окончательного решения необходима только для крупных проектов, где большая часть инвестиций направляется на строительство новых предприятий или на организацию нового производства.

Стоимость проведения прединвестиционной фазы исследований в общей сумме капитальных вложений довольно велика. По данным ЮНИДО, она составляет от 0,8 % для крупных проектов и до 5 % для небольших.

Сроки прединвестиционной фазы во многих случаях не могут быть определены достаточно точно, поскольку на этом этапе могут рассматриваться различные принципы осуществления проекта. Возможна также подготовка нескольких технико-экономических обоснований по реализации одной и той же идеи, различаемых продолжительностью выполнения комплекса мероприятий и соответственно стоимостью, риском и доходностью проекта.

Инвестиционная фаза реализации проекта (см. рис. 1. 3 и 4 стадии) укрупненно состоит из следующих мероприятий:

строительства объектов, входящих в проект;

монтажа оборудования;

пусконаладочных работ;

производства опытных образцов;

выхода на проектную мощность.

В течение инвестиционной фазы осуществления проекта формируются активы предприятий, заключаются контракты на поставку сырья комплектующих, производится набор рабочих и служащих, формируется портфель заказов.

Завершающая эксплуатационная фаза проекта существенно влияет на эффективность вложенных средств в проект. Чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем больше будет совокупный доход. В течение этой фазы осуществляется:

сертификация продукции;

создание центров ремонта;

создание дилерской сети;

текущий мониторинг экономических показателей проекта.

Следует отметить, что в рассмотренных выше комплексах работ акцент делается на новое строительство предприятий. Вместе с тем, в странах бывшего СССР, в том числе и в России, имеется множество предприятий, нуждающихся в техническом перевооружении для выпуска новой продукции.

Опыт показывает, что средства, выделенные на техническое перевооружение или реконструкцию, окупаются в несколько раз быстрее, чем при создании аналогичных производственных мощностей за счет нового строительства.

В проектах на техническое перевооружение могут предусматриваться строительно-монтажные работы в минимально необходимом объеме и, следовательно, при этом сокращаются сроки на проведение прединвестиционных исследований и расходы на их осуществление в течение инвестиционной фазы проекта.

Поэтому при рассмотрении объектов нового строительства со всей их инженерной инфраструктурой не исключена возможность использования в качестве альтернативных вариантов технического перевооружения существующих предприятий.

Реализация любого инвестиционного проекта требует определенных знаний и опыта. Поэтому большинство фирм на Западе прибегают к услугам специальных подразделений, называемых «управлением проектом», которые в зависимости от условий контракта берут на себя обязанность по реализации проекта в намеченные сроки.

 Заключение

Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной деятельности широкие слои населения, т.е. мелкого инвестора, благодаря чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию, что каждый может стать владельцем акций и, значит, собственником. С этой целью бумаги продаются по низким ценам и доступны для средних слоев населения. В США, например, такие цены колебались в послевоенные годы от 2 до 30 долл. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда курсы акций растут. Однако в условиях ухудшения конъюнктуры они, как правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает, что все-таки основными вкладчиками являются крупные индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных компаний осуществляют крупнейшие акционеры.