Денежный рынок: спрос, предложение и механизм их взаимодействия

Основным индикатором развития финансового рынка, не отражающим ценовое движение, является показатель оборота, рост которого свидетельствует о повышении кредитного доверия участников, развитии инструментария рынка и повышении профессионального уровня его участников, использующих все более сложные торговые стратегии. Все эти признаки были присущи российскому валютному рынку в 2005 году. НА рис.7 приведен общий среднедневной оборот валютных торгов с участием российских банков по всем валютным парам (разделенный на два для исключения двойного счета). Можно утверждать, что, в 2005 году рынок нарастил показатели оборота после кризиса межбанковской ликвидности летом 2004 года. Доверие участников, столь важное для межбанковского рынка, восстановилось.

Рис.7. Общий среднедневной оборот валютных торгов (биржевых и прямых сделок) с участием российских банков в 2003-2006 годах (в $ млрд.).

Оборот рынка в четвертом квартале 2005 ода на 40% превысил показатель четвертого квартала 2004 года. Безусловное влияние на увеличение оборота рынка оказал приток валютных средств в Россию по каналам экспортной выручки и внешних заимствований финансовых институтов и крупных компаний. Так, сальдо текущих операций (товары и услуги) за первые 9 месяцев 2005 года составило $78 млрд., а чистые ссуды и займы за этот же период составили около $8 млрд. Однако значительная часть валютных средств была аккумулирована в государственном валютном резерве, который, по официальным данным, за этот же период вырос на $40,5 млрд. Фактически же объем покупок Банком России валютных средств за рубли был еще больше, т.к. часть средств валютного резерва была направлена на платежи по внешним обязательствам РФ.

Таким образом, можно говорить о росте оборотов рынка как о положительном факторе, отражающем общие позитивные настроения банковского сектора экономики. Валютная структура рынка весьма инертна, что обусловлено долгосрочными контрактными обязательствами экономических агентов.

Так, 80-85% объема российского внешнеторгового оборота номинировано или обслуживается при расчетах в долларах США.Рис.8. Валютные структуры российского валютного рынка, рассчитанные за 2003 и 2005

На рис.8 приведена валютная структура российского валютного рынка, рассчитанная за 2003 и 2005 годы. Как видно, доля операций с долларом США за два года увеличилась всего на 1%. годы.

Это позволяет утверждать, что и в 2006 году не следует ожидать резких изменений и выхода операций по другим валютам, например, рубль-евро, на более высокие уровни.

При этом важно учитывать, что при общем увеличении оборота и сохранении его стабильной валютной структуры будет естественным образом увеличиваться и оборот по операциям, не связанным с оборотом доллара США. Эта тенденция хорошо проиллюстрирована на рис.9, где приведен среднедневной оборот по валютной паре рубль-евро на биржевом (шкала справа, столбцы) и внебиржевом (шкала слева, линия) валютном рынке. Рис.9. Среднедневной оборот по валютной паре рубль-евро на биржевом (шкала справа, столбцы) и внебиржевом (шкала слева, линия) валютном рынке в 2004-2005 годах ($ млн.).

Рост роли евро для российских импортеров на фоне роста показателей импорта в 2005 году на 25% стимулировал Банк России к изменению своей курсовой политики. Так, с февраля 2005 г. в действие была введена бивалютная модель, используемая Банком России как операционный ориентир в своей работе. Согласно многочисленным разъяснениям руководства Банка России, бивалютная модель используется для определения ценовых параметров по собственным операциям покупки и продажи доллара США и евро за российские рубли. Банк России принял на себя обязательства в течение одного операционного дня сохранять стабильной стоимость корзины валют в рублях, сформированной из доллара и евро в определенных пропорциях. При этом, однако, неоднократно подчеркивалось, что механизм бивалютной корзины не используется для целей курсовой политики Банка России на среднесрочный период. Фактически это означает, что при одних уровнях на международном рынке евро-доллар, стоимость корзины Банка России может меняться в разные дни под воздействием внутренних макроэкономических факторов, например незапланированном росте денежного предложения. По официальным заявлениям, при введении бивалютной корзины в практику своей работы Банк России руководствовался рядом факторов, в том числе, стремлением сблизить волатильность по валютным парам рубль-доллар (где она традиционно была достаточно низкой) и рубль-евро (где она была высокой). Реализовать эту задачу было особенно трудно из-за существенных различий в ликвидности двух этих рынков, как это уже было показано на примере валютной структуры. Однако через последовательное увеличение доли евро в модели бивалютной корзины и через управление своими котировками на рынке рубль-доллар, Банк России существенно повысил внутридневную волатильность валютной пары рубль-доллар. Одновременно была достигнута вторая цель введения бивалютной модели, а именно: сокращение спекулятивных операций российских банков, реализующих короткую продажу долларов в больших объемах для последующего получения прибыли от стабильного тренда на укрепление рубля при существенном профиците торгового баланса. НА рис.10 приведена дневная волатильность рубль-доллар и рубль-евро по фиксингу Банка России на середину дня. На графике четко видно, что в конце 2005 года показатели волатильности практически сошлись в одной точке и ценовая конъюнктура рынка рубль-евро стала более благоприятной, с учетом небольшого роста ликвидности.

Рис.10. Дневная волатильность рубль-доллар (нижняя линия) и рубль-евро (верхняя линия) в 2004-2005 годах.

В этой связи интересно отметить, что в сентябре-декабре 2005 года Институт комплексных стратегических исследований совместно с ACI Russia провел опрос валютных дилеров коммерческих банков по вопросам курсовой политики. По результатам этого опроса можно сказать, что участники рынка оценивают воздействие новой курсовой политики на основе бивалютной модели как позитивный фактор развития банковской системы, отвечающий задачам сокращения спекуляций на валютном рынке. При этом важно подчеркнуть, что последствия для клиентов банков от повышения волатильности на валютном рынке оцениваются как негативные, а планы по интервенциям Банка России на рынке рубль-евро как преждевременные. Итак, подведя итог, можно сказать: В условиях сохранения высокого уровня мировых цен на энергоносители и реализации программы Правительства РФ по приданию рублю статуса свободно конвертируемой валюты, следует ожидать значительного притока иностранного капитала на российский финансовый рынок в 2006 году. Также значительное влияние на повышение престижа внутреннего российского валютного рынка на мировой арене должно оказать введение графического знака национальной валюты РФ - российского рубля.

Заключение

Экономическое значение денег трудно переоценить. Без понимания сущности денег и их функций невозможно понимание действия механизмов рыночной экономики, а главное - воздействие на них.

Если человек хочет понять, что есть "экономика" и как процессы, протекающие в ней, влияют на жизнь общества, прежде всего, ему следует заняться изучением денег, их сущности и функций. Знание этого вопроса позволяет по-новому взглянуть на многие экономические проблемы, с которыми сталкивается наше общество и даёт шанс попытаться изменить что-то к лучшему, используя накопленный учёными опыт и свой индивидуальный подход, выработанный в результате изучения науки экономики.

Список литературы

1) Долан Э.Д., Кемпбелл К.Д., Кемпбелл Р.Д.

Деньги, банковское дело и денежно-кредитная политика.

М.:Дрофа, 1999

2) Жуков Е.Ф., Максимова Л.М., Печникова А.В. и др.

Деньги. Кредит. Банки: Учебник для вузов

М.: ЮНИТИ, 2001

3) Макконелл К. Р., Брю С.Л. Экономикс. I ч. - М., 1997.4) Мамедов О.Ю., Германова О., Солдатова И. и др.

Современная экономика. Лекционный курс. Многоуровневое пособие.

Ростов н/Д: изд-во "Феникс", 2000

5) Матвеева Т.Ю.

Основы экономической теории: учебное пособие для вузов.

М.: Дрофа, 2003

6) Экономическая теория (политэкономия): Учебник / Под ред. В.И. Видяпина. - М.: ИНФРА-М, 1999.

7) www.gazeta.ru

8) www.isb.ru

9) www.politcom.ru