Методы оценки рисков в инвестиционном проектировании

- инфляционный рост цен;

- снижение цен на продукцию проекта на мировом рынке;

- слабость, неустойчивость экономики;

- неграмотное руководство финансовой деятельностью.

Инвестиционная деятельность предприятия ЗАО «Обильное» может быть подвержена такому риску как внешнеэкономический. Возможно возникновение таких ситуаций, как закрытие границ, введение ограничений на торговлю и поставки и т.д.

Итак, в процессе качественного анализа были рассмотрены возможные виды рисков и причины их возникновения для инвестиционных проектов ЗАО «Обильное». Отметим, что очень важно правильно выбрать способы, позволяющие снизить проектные риски, так как именно правильное управление рисками позволяет минимизировать потери, которые могут возникнуть при реализации проекта и, кроме того, снизить общую рискованность проекта. Методы снижения рисков проекта рассмотрим далее в п.2.4.

2.3 Количественная оценка рисков инвестиционных проектов ЗАО «Обильное»

Как отмечалось ранее количественная оценка рисков инвестиционных проектов связана с численным определением величин отдельных рисков и риска проекта в целом.

Начнем количественный анализ рисков с определения точки безубыточности, который является простейшим способом позволяющим проводить оценку риска проекта. Напомним, что точка безубыточности характеризует объем продаж, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства, и базируется на определении критического годового объема продаж. Найдем критический годовой объем продаж, выраженный в количественных (Q_BE ) и стоимостных (N_BE ) единицах измерения, для варианта А:

Q_BE = 240000/(6000-3950)= 117 тонн

N_BE = 240000/(1-(1185000/1800000))= 363636 руб.

Теперь найдем эти же показатели для варианта Б:

Q_BE = 200000/(6000-3600)= 83 тонн

N_BE = 200000/(1-(1512000/2520000))= 500000 руб.

Значения объемов производства, точек безубыточности и коэффициента устойчивости (отношение объема производства к точке безубыточности) на 24-ый месяц от начала проекта для данных вариантов приведем в таблице 4.

Таблица 4. Критический объем продаж

Для подтверждения работоспособности проектируемого производства необходимо, чтобы значение точки безубыточности было меньше значений номинальных объемов производства и продаж (на этом шаге). Чем дальше от них значение точки безубыточности (в процентном отношении), тем устойчивее проект. Таким образом, для возмещения всех издержек по проекту А необходимо реализовать 117 тонн муки или затратить 363636 руб. Что касается проекта Б то ему необходимо реализовать 83 тонн муки или затратить 500000 руб. Как видим, в двух вариантах имеется большой запас по точке безубыточности.

Проведем вероятностную оценку рисков. Это - наиболее очевидный способ оценки. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Для анализа рассчитаем Среднее квадратичное отклонение и коэффициент вариации, в таблице 5 приведены все необходимые данные для расчета.

Таблица 5. Данные для расчета.

?_А=v2390000/100=154,6 ?_А=(154,6/1100)*100%=14,1%

?_Б=v1846800/90=143,2

?_Б=(143,2/1400)*100%=10,2%

Сравнение значений коэффициентов вариации показывает, что меньшая степень риска присуща первому варианту, т.е. проекту Б.

Следующим этапом анализа риска инвестиционных проектов - имитационное моделирование. Для этого по каждому из проектов построим три варианта их развития (см. таблицу 6).

Таблица 6. Денежные потоки инвестиционных проектов.

На основании таблицы 6 по каждому из проектов рассчитаем соответствующие NPV с учетом вероятности его получения. Полученные результаты отобразим в таблице 7.

Таблица 7. Сценарный подход к оценки проекта

Размах вариации равен:

R_А=147,5-(-142,9)=290,4 тыс. руб.

R_Б=96-(-15,7)=111,7 тыс. руб.

Таким образом, по результатам расчетов размаха вариации, видно, что проект А более рискованный.

Проведя анализ рискованности проектов тремя методами можно сделать вывод, что проект Б менее подвержен риску. Следовательно, для предприятия наилучшим вариантом инвестирования является именно этот проект.

2.4.Методы снижения рисков в инвестиционном проектировании

С помощью антирисковых мероприятий можно управлять риском инвестиционного проекта. Как отмечалось ранее, важно правильно выбрать способы, позволяющие снизить проектный риск, так как именно правильное управление рисками позволяет минимизировать потери, которые могут возникнуть при реализации инвестиционного проекта, а так же снизить общую рискованность проекта.

Рассмотрим подробнее методы управления рисками. К ним относятся:

- диверсификацию;

- уклонение от рисков;

- компенсацию;

- локализацию.

Важным методом управления рисками является диверсификация - размывание, распределение, например, усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой. В качестве примера можно привести следующие формы распределения риска в процессе создания инвестиционного проекта: диверсификация видов деятельности; диверсификация потребителей; диверсификация поставщиков; расширение числа участников (в целях снижения доли риска на одного участника) и т.д.

Любое инвестиционное решение, связанное с конкретным проектом, требует от лица, принимающего это решение, рассмотрение проекта во взаимосвязи с другими проектами и с уже имеющимися видами деятельности предприятия. Для снижения риска желательно предпринимать производство таких товаров и услуг, спрос на которые изменяется в противоположных направлениях.

Распределение проектного риска между его участниками является эффективным способом его снижения. Логичнее всего при этом сделать ответственным за конкретный вид риска того из участников, который обладает возможностью точнее и качественнее рассчитывать и контролировать данный риск. Распределение риска оформляется при разработке финансового плана проекта и контрактных документов. Проблема распределения риска связана с наличием в инвестиционном проекте по меньшей мере двух участников: например, продавца и покупателя (или заказчика и исполнителя), интересы которых различны. Такая двойственность создает возможность моделирования данной ситуации с помощью теории игр.

Распределение риска можно организовать также с помощью диверсификации, как в пространстве поставщиков, так и в пространстве потребителей. Диверсификация в пространстве поставщиков будет означать наличие нескольких заключенных контрактов на поставку одного и того же вида сырья или материалов, что позволит, например, даже в случае непоставки материалов в срок одним из них обеспечить бесперебойную работу предприятия за счет материалов, поставленных другим. Диверсификация в пространстве потребителей будет означать выход на разные сегменты рынка, что в случае снижения спроса на одном из них не окажет существенного влияния на общую выручку и прибыль предприятия. Кроме того, целесообразно осуществлять распределение риска во времени с помощью выделения отдельных этапов проекта.

Среди методов уклонения от рисков можно выделить страхование риска, которое представляет собой следующий возможный способ его снижения и состоит, по существу, в передаче определенных рисков страховой компании. Различают страхование инвестиций от политических рисков и страхование инвестиций от финансовых и коммерческих рисков. Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов, тогда как конкретные условия российской действительности и российское законодательство позволяют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование персонал, некоторые экстремальные ситуации и т.д.

Компенсация рисков по сути аналогично страхованию. Она предусматривает создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных. В качестве информационных резервов можно рассматривать приобретение дополнительной информации. Целью такого приобретения является уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы приобретения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций (предприятий, научно-исследовательских и проектных организаций, консалтинговых фирм) и т.д.

Финансовые резервы могут создаваться путем выделения дополнительных средств на покрытие непредвиденных расходов. Зарубежный опыт допускает увеличение стоимости проекта 7-2% за счет резервирования средств на форс-мажор, а российская практика требует существенного роста указанного показателя и предусматривает установление соотношений между потенциальными рисками, увеличивающими стоимость проекта, и размером дополнительных затрат, связанных с преодолением нарушений в ходе его реализации.

Материальные резервы означают создание специального страхового запаса, например, формирование запаса сырья и материалов для обеспечения бесперебойного производства в течение определенного времени без дополнительных поставок.

Под локализацией рисков понимают выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. В качестве примера можно привести создание отдельной фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.

Если рассматривать меры по снижению рисков для конкретных их видов, то, например, мерами снижения политических рисков служат:

- выработка резерва устойчивости;

- формирование благоприятной внешней деловой среды (поиск деловых партнеров, создание консорциумов, финансово- промышленных групп);

- активная поддержка учредителей во взаимодействии с властными структурами.

Меры снижения технических рисков могут быть следующими: ускоренная проработка вариантов расстановки оборудования и технических комплексов; заключение контрактов на условии «под ключ», предусматривающих санкции за срыв сроков ввода объекта.

Для того чтобы снизить производственный риск необходимо, во- первых, четкое календарное планирование и управление реализацией проекта; во- вторых, обоснование и выделение достаточных финансовых средств для приобретения высококачественного оборудования; в третьих, подготовка квалифицированных кадров; в четвертых, разработка и использование продуманной системы контроля качества производимой продукции и др. А для того чтобы минимизировать маркетинговые риски надлежит создание сильной маркетинговой службы, разработка маркетинговой стратегии, разработка и реализация товарной политики и подчинение ей деятельности всех подразделений (например, путем разработки и использования технологий, управления по результатам), разработка и реализация программы маркетинга, проведение полного комплекса маркетинговых исследований и т.п. Грамотный маркетинг, выход на фондовый рынок, разработка альтернативных схем финансирования проекта, выдвижение грамотной инвестиционной стратегии, поиск инвестиционных и кредитных рисков могут послужить мерами снижения финансовых рисков.

Заключение

Таким образом, оценка рисков проводится для определения величины возможного воздействия на проект. В основном, касается определения того, какие из событий риска требуют реагирования. Для оценки рисков необходимо знать возможности участников, иметь перечни источников рисков и потенциальных событий рисков.

Итак, на основе всего выше сказанного по данной теме можно сделать следующие выводы. В первой части определены понятие и сущность риска: инвестиционный риск представляет собой вероятность (угрозу) финансовых потерь (потери по крайне мере части своих инвестиций), недополучения доходов от инвестиций или появления дополнительных инвестиционных расходов. В общем случае природа инвестиционного риска может быть классифицирована по различным признакам. Следует отметить, что классификационных признаков может быть множество, поэтому в работе были рассмотрены только самые основные. Кроме того, в первой части приведены некоторые методы оценки рисков. Можно выделить следующие преимущества рассмотренных методов для инвестиционного проектирования:

-совершенствуют уровень принятия решений по малоприбыльным проектам. Проект с малым значением NPV может быть принят, в случае если анализ рисков установит, что шансы получить удовлетворительный доход превосходят ве-роятность неприемлемых убытков;

- помогают идентифицировать производственные возможности. Анализ рисков помогает сэкономить деньги, потраченные на получение инфор-мации, издержки, на получение которой превосходят издержки неопределенности;

- освещают сектора проекта, требующие дальнейшего исследования, и управ-ляют сбором информации; выявляют слабые места проекта и дают возможность внести поправки;

- предполагают неопределенность и возможные отклонения факторов от базо-вых уровней. В связи с тем, что присвоение распределений и грани варьирова-ния переменных несет оттенок субъективизма, необходимо критически подходить даже к результатам анализа рисков.

Сложность применения методов состоит в том, что анализ рисков предполагает качественные модели проектного оце-нивания. Если модель неправильна, то результаты анализа рисков также будут вводить в заблуждение.

Во второй части была проведена оценка рисков инвестиционных проектов ЗАО «Обильное», которое является предприятием сельского хозяйства. И для того чтобы сохранить и расширить свои позиции на рынке оно разработало два альтернативных инвестиционных проекта, по организации местного мукомольного производства.

Подводя итог всему вышеизложенному можно сделать вывод, что риску в равной степени подвержены все проекты. Проведя качественный анализ мы не получили точного ответа на вопрос, какой из проектов рискованней. В некоторых случаях проектам присущи одинаковые виды рисков, например макроэкономический, технико-технологический, рыночный и т.д.

Вторым этапом анализа является количественная оценка проектов. При исследовании были использованы следующие методы: точка безубыточности, вероятностный анализ и имитационный метод. Из проведенного анализа видно, что реализация проекта по варианту Б менее рискованная, хоть и не намного. Также были предложены меры по минимизации рисков проекта в общем и конкретно для определенных их видов.

Список использованных источников

1.М.Грачева “Риск-анализ инвестиционного проекта”, - М.: Юнити,2001г.,350с.

2.Н.В.Игошин “Инвестиции”, - М.: Юнити - Дана, 2002г.

3.А.Орлова “Инвестиции: курс лекций”, - М.: ИКФ Омега- Л, 2003г., -192с.

4.Л.Дж. Гитман, Майкл Джонк “Основы инвестирования”, - М.: Дело, 1997г.

5.К.Виленский, Н.Смоляк, Д.Лившиц “Оценка эффективности инвестиционного проекта”, - М.: Дело, 1998г., -248с.

6.И.В.Сергеев, И.И.Веретенников “Организация и финансирование инвестиций”, - М.: Финансы и статистика, 2002г., 400с.

7.В.В.Шеремет “Управление инвестициями” 2том, - М.:1998г.

8.В.Романов “Понятие рисков и их классификация”, //Финансовый бизнес, №1,2001г.,40с.

9.Е.Егорова “Ещё раз о сущности риска и системном подходе…”, //Управление риском, №2, 2002г., 9с.

10.К.Щиборщ “Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта”, //Аудитор,№9, 2000г., 39с.

11.В.А.Бабин “О практических аспектах оценки риска в бизнесе”, //Управление риском, №2, 2003г., 52с.

12.В.Б.Чернов “Анализ риска комплексного инвестиционного проекта”, //Управление риском, №3, 2003г., 50с.

13.В.Альгин “Анализ и оценка риска и неопределенности при принятии инвестиционного решения”, //Управление риском, №2,2001г.,38с.

14. В.Альгин “Анализ и оценка риска и неопределенности при принятии инвестиционного решения”, //Управление риском, №3,2001г.,47с.

15.В.Акимов, Б.Потапов, Е.Раевич “Оценка инвестиционного риска: анализ, прогноз, управление”, //Управление риском, №1,2001г.,14с.

16.С.Красиков “Оценка, анализ, измерение и управление риском”, //Управление риском, №1,2002г., 9с.

17.Д.Саблин “Риск-анализ проекта”, //Управление риском, №3,2002г.,18с.

18.О.Кудрявцев “Анализ и минимизация рисков”, //Финансовая газета, №42, 1999г., 5с.

19.С.Карумен “Как уйти от риска”, //РЦБ, №7,1998г., 37с.

20.О.А.Доничев “Инвестиционные риски как сдерживающий фактор развития экономики”, //Экономика строительства, №11, 2002г., 28с.

21.Р.Мирный “Вероятностные методы анализа рисков”, //Инвестиционный эксперт, №42, 1999г., 14с.