Финансовые санации

Министерство образования и науки Украины

Кафедра: Финансы

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине: Финансовые санации .

2006

Теория

27 Реорганизация, направленная на укрупнение предприятий.

К основным формам реорганизации, результатом которых является укрупнение предприятий, принадлежит слияния нескольких предприятий в одно, присоединения одного или нескольких предприятий к одному, а также их взаимное поглощение.

С санационной целью указанные формы реорганизации нередко используют, когда предприятие-должник не имеет возможности рассчитаться со своими долгами и вынужденно в досудебном или судебном порядке искать санатора, который погасил бы или перенял на себя задолженность. Санатор принимает на себя, как правило, не только обязательство об уплате задолженности, а и контроль над должником, который теряет свой юридический статус в результате присоединения, поглощения или слияния с санатором.

К основным мотивам, которые могут побудить санатора к реорганизации поглощением, присоединением или слиянием с предприятием, которое находится в финансовом льду, можно отнести такие:

1. Эффект синергизма. Синергизм -- это условие, при котором общий результат является больше суммы частей. Когда речь идет о реорганизации, направленной на использование эффекта синергизма, стоимость предприятия в результате превышает суммарную стоимость отдельных предприятий к реорганизации. Эффект синергизма возникает благодаря действию таких факторов:

а) экономия на затратах, которая проявляется с возрастанием масштабов производства;

б) экономия финансовых ресурсов;

в) увеличение власти на рынке.

Стремление завладеть лицензиями, патентами, ноу-хау, которые находятся в распоряжении предприятия, которое находится в кризисе.

Получение надежного поставщика факторов производства (например, сырья или комплектующих).

При реорганизации предприятия следует учитывать такие законодательные предпосылки и требования:

- порядок государственной регистрации (перерегистрации) и ликвидации субъектов хозяйствования;

- требования антимонопольного законодательства;

- требования относительно защиты интересов кредиторов предприятия, его собственников, персонала и т.п.;

- порядок эмиссии акций (в случае реорганизации акционерного общества);

- возможные экологические, демографические и прочие следствия локального масштаба.

В результате реорганизации предприятия возникает потребность отменить государственную регистрацию одних субъектов хозяйствования и зарегистрировать или перерегистрировать других. Когда реорганизация связана с созданием на базе предприятий, которые регистрируются новых юридических лиц, учредительские документы последних должны отбивать это.

Перерегистрировать предприятие нужно в том случае, если его реорганизация прибегает к изменениям:

организационно-правовой формы;

формы собственности;

названия юридического лица.

В соответствии с Положением о государственной регистрации субъектов предпринимательской деятельности юридические лица перерегистрируются в одном и того же порядка, что и регистрируются. В месячный срок с момента наступления указанных изменений в органы государственной регистрации следует подать документы для перерегистрации с подтверждением того факта, что объявления о соответствующих изменениях опубликованное в печатных средствах массовой информации.

В случае реорганизации предприятия с присоединением или обособлением определенных структурных подразделов может явиться потребность внести изменения и дополнение к учредительным документам, которые также подлежат государственной регистрации. Изменения (дополнения), которые вносятся в такие документы, оформляются в виде отдельных прибавлений или указанные документы подаются в новой редакции. В случае изменения состава основателей (участников) субъекта предпринимательской деятельности должны быть представленные документы, оформленные в соответствии с требованиями законодательства, которые удостоверяют:

добровольный выход юридического или физического лица с состава основателей (участников) -- подается копия решения основателя или нотариально удостоверенное заявление физического лица;

принудительное исключение того или другого лица из состава основателей (участников) -- решения уполномоченного на это органа.

Антимонопольным законодательством Украины предусмотрено, что в отдельных случаях, лишь бы предотвратить монополизации рынков, такая санационная реорганизация, как слияния, поглощения или присоединения, возможная лишь тогда, когда на это есть согласие Антимонопольного комитета. Поэтому в состав рабочих групп по вопросам реорганизации могут входить также представители Антимонопольного комитета Украины.

Заметим, что в Украине монопольным считается положение предпринимателя, частица которого на рынке определенного товара превышает 35%.

Предприятия, которые имеют кредиторскую задолженность, могут быть реорганизованы с соблюдением требований относительно переведения долга. Эти требования сводятся вот к чему:

а) переведения (перечисления) должником своего долга на другое лицо допускается лишь по согласию кредитора;

б) новый должник упражнению выдвигать против требования кредитора все возражения, которые основываются на отношениях между кредитором и первоначальным должником;

в) порука и залог со стороны третьего лица прекращаются с перечислением долга, если поручитель или залогодатель не согласился отвечать за нового должника;

г) уступка требования и переведения долга, который основывается на соглашении, заключенной в письменной форме, должны быть осуществлены в письменной форме.

Заметим, что реорганизация предприятия, которая может привести к экологическим, демографическим и другим отрицательным следствиям, которые затрагивают интересы населения определенной территории, должна быть согласована с соответствующим советом народных депутатов

Понятия

27 Деноминация акций - уменьшение номинальной стоимости акций акционерного общества, цель которого сделать соответствующей ответственности нарицательную стоимость выпущенных в обращение акций с размером уставного фонда в случае его уменьшения. Деноминация может осуществляться делением акций или их консолидацией.

47 Комитет кредиторов - рабочий орган сборов кредиторов должника во время проведения дела о банкротстве. Комитет кредиторов избирается сборами кредиторов в составе не более чем семи лиц. К компетенции комитета входят такие вопросы: созыв сборов кредиторов; подготовка и заключение мирового соглашения; обращения в арбитражный суд с ходатайством об открытие процедуры санации, признания должника банкротом и открытия ликвидационной процедуры, назначения и прекращения полномочий арбитражного управляющего и ряд других.

77Неплатежеспособность - невозможность субъекта предпринимательской деятельности выполнить после наступления установленного срока их уплаты денежные обязательства перед кредиторами, в том числе из заработной платы, а также выполнить обязательство относительно уплаты налогов и собрания (обязательных платежей) не иначе как через восстановление платежеспособности.

97Проект санации - документ, который определяет процесс осуществления санации предприятия-должника. Он разрабатывается обычно представителями санатора, предприятия-должника и независимой аудиторской фирмы. В проекте санации содержатся следующие основные разделы: 1) экономическое и финансовое состояние предприятия-должника к началу проведения санации; 2) основные причины (факторы), которые обусловили кризисное финансовое развитие предприятия; 3) цель и предвиденная форма санации; 4) план-график осуществления санации с выделением первоочередных мероприятий; 5) организация контроля за осуществлением санации; 6) расчет эффективности предложенной формы санации; 7) формулирования системы основных условий, которые обеспечивают успех проведения санации в предложенной форме.

127Стратегия делегирования полномочий - предусматривает делегирования проблем, которые возникли на предприятии, третьим лицам: собственникам, кредиторам, государству. По этой стратегии предприятие стремится получить дополнительные финансовые ресурсы благодаря увеличению уставного фонда, получению государственных гарантий, надеется на участие кредиторов в своей санации, а также добивается защиты в рамках политики протекционизма

Тесты

27По источникам генерирования финансовый кризис подразделяется:

1) финансовый кризис, генерируемый внутренними факторами;

2) финансовый кризис, генерируемый внешними факторами;

3) финансовый кризис, вызванный неоптимальной структурой капитала предприятия;

4) финансовый кризис, вызванный неоптимальной структурой активов предприятия;

5) все вышеперечисленные ответы неверны.

77 Недостатком оценки финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера является:

1) невозможность использования данной модели в условиях инфляции;

2) невозможность применения данной модели для крупных акционерных компаний;

3) невозможность отражения всех сторон деятельности предприятия;

4) невозможность применения данной модели для предприятий малого бизнеса;

5) невозможность использования данной модели в условиях рыночной экономики.

127 Анализ эффективности использования оборотных активов строится:

1) на стохастическом анализе;

2) на анализе оборачиваемости оборотных активов предприятия;

3) на анализе рентабельности производства предприятия;

4) на анализе платежеспособности предприятия;

5) все ответы неверны.

177 Мероприятия социального характера санации - это:

1) мероприятия по модернизации и обновлению производственных фондов, уменьшению простоев и повышению ритмичности производства;

2) мероприятия по улучшению производственных отношений между членами трудового коллектива;

3) мероприятия по сокращению лишнего персонала;

4) мероприятия, связанные с усовершенствованием ассортимента продукции, которая выпускается, поиском и мобилизацией санационных резервов в сфере производства;

5) все ответы верны.

Задача №5,5 Тема «Факторные модели диагностики банкротства предприятия»

Оцените вероятность банкротства и основание для открытия дела о банкротстве с помощью методики ДПА, используя данные, приведенные в таблице.

Таблица - Распределение исходных данных по вариантам
Показатели, тыс. грн.
Оборотные активы	81
Текущие обязательства	27
Собственные и приравненные к ним средства	60
Фактическая стоимость основных средств и необоротных активов	100
Денежные средства	42

Решение

1. Рассчитаем коэффициент текущей ликвидности:

Кл=ОС/КЗ=81/27=3

2. Рассчитаем коэффициент заемных средств к активам

Кз.с.=ЗС/А*100%=60/100*100=60%

3. Рассчитаем значение Z:

Z=-0.3877-1.0736*Кл+0.0579*Кз.с.= -0.3877-1.0736*2+0.0579*60=0.94

Поскольку Z>0, то вероятность банкротства >50%.

Вывод: Можно предположить что предприятие станет банкротом.

Задача № 1,7 Тема «Санационная прибыль»

Уставный фонд предприятия составляет 120 тыс. грн., убытки - 22 тыс. грн. Общим собранием общества принято решение относительно уменьшения уставного фонда путем аннулирования корпоративных прав номинальной стоимостью 20 тыс. грн. Кроме того, один из кредиторов частично списал краткосрочную задолженность предприятия по оплате процентов за пользование кредитом на сумму 3 тыс. грн. Если не учитывать налоговых нюансов, то как будет изменяться баланс предприятия во время выполнения обозначенных выше операций?

Актив		Пассив
1 Основные средства	70	1 Уставный фонд	120
2 Запасы и затраты	38,5	2 Непокрытые убытки	-22
3 Дебиторская задолженность	25,5	3 Долгосрочные пассивы	22
4 Денежные средства	6	4 Краткосрочные пассивы	20
Баланс	140	Баланс	140

Решение

1. УФ составит:

УФ1=А-В=120 - 22= 98 тыс. грн.

2. Прирост собственных средств составит:

В+Г=20 + 3= 23 тыс. грн.

3. Направляем прирост собственных средств на покрытие убытков.

Соответственно, -22 +23 =1 тыс. грн. Это нераспределенная прибыль.

4. За счет списания краткосрочной задолженности кредиторам, краткосрочные пассивы уменьшатся на Г=3 тыс. грн.

Краткосрочные пассивы = 20 - 3 = 17 тыс. грн.

Составим баланс:

Актив		Пассив
1 Основные средства	70	1 Уставный фонд	98
2 Запасы и затраты	38,5	2 Нераспределенная прибыль	1
3 Дебиторская задолженность	25,5	3 Долгосрочные пассивы	22
4 Денежные средства	6	4 Краткосрочные пассивы	17
Баланс	140	Баланс	140

Вывод: Санационная прибыль в размере 23 тыс. грн, полученная в следствие уменьшения УФ и списания задолженности направлена на покрытие балансовых убытков и формирования резервных фондов.

Задача №2 Тема «Реорганизация предприятия»

На общем собрании АО «Х» и АО «Y» было принято решение о реорганизации этих предприятий путем их слияния и создания нового АО «Z». Номинальный курс акций обоих акционерных обществ составляет А=50 грн. Рыночный курс акций АО «X» составляет Б=190%, АО «Y» - В=170%. Менеджеры и собственники обществ пришли к выводу, что рыночный курс корпоративных прав отображает стоимость предприятия и, таким образом, может служить базой для установления пропорций обмена акций предприятий, которые реорганизуются, на акции новосозданного предприятия.

На сборах учредителей АО «Z» принято решение о формировании уставного капитала в размере Г=35 млн. грн. путем эмиссии Д=700 тыс. акций номиналом А=50 грн.

Определить, как распределятся акции новосозданного АО между собственниками корпоративных прав реорганизуемых предприятий, если балансы обоих предприятий имеют вид (таблицы 25, 26):

Таблица 25 - Баланс АО «Х», млн. грн.

Актив		Пассив
1 Необоротные активы	17	1 Уставный фонд	11
2 Оборотные активы	27	2 Дополнительный капитал	6
		3 Резервный капитал	2
		4 Нераспределенная прибыль	3
		5 Обязательства	22
Баланс	44	Баланс	44

Таблица 26 - Баланс АО «У», млн. грн.

Актив		Пассив
1 Необоротные активы	33	1 Уставный фонд	17
2 Оборотные активы	22	2 Дополнительный капитал	7
		3 Резервный капитал	3
		4 Нераспределенная прибыль	1
		5 Обязательства	27
Баланс	55	Баланс	55

Решение

1. Определим резервный капитал АО Z1:

РК_z1=УК_x+ УК_y+ РК_x+ РК_y+ НП_x + НП_y - УК_z, где

УК - уставной капитал

РК - резервный капитал

НК - нераспределенная прибыль

РК_z1=11+17+2+3+3+1-35=2 млн. грн.

2. Баланс новосозданного АО Z будет иметь вид:

Актив		Пассив
1 Необоротные активы 17+33	50	1 Уставный фонд (=Г)	35
2 Оборотные активы 27+22	49	2 Дополнительный капитал 6+7	13
		3 Резервный капитал	2
		4 Нераспределенная прибыль	-
		5 Обязательства 22+27	49
Баланс	99	Баланс	99

3. Рыночная стоимость АО X составит:

РСх=УКх*Ка/100%, где Ка=Б=190% (рыночный курс акций X.)

РСх=11*190%/100%=20.90 млн. грн.

4. Рыночная стоимость АО Y составит:

РСy=УКy*Ка/100%, где Ка=В=170% (рыночный курс акций X.)

РСy=17*170%/100%=28.90 млн. грн.

5. Соотношение с которым будут распределятся акции новой эмиссии между собственниками корпоративных прав реорганизованных предприятий составит:

РСх/РСу=20,90/28,90.

РСх+РСу=20,90+28,90=49.80 млн. грн.

Для АО X:

Х=РСх/( РСх+РСу)*100%=20,90/49,80*100%=42%.

Для АО Y:

Y=РСу/( РСх+РСу)*100%=28,90/49,80*100%=58%.

6. Количество акций, которое получат акционеры АО X составит:

Ка=700*42%/100%= 294 тыс. шт.

Общий номинал составит: Ка*НС=294*50= 14`700.00 тыс. грн.

где НС - номинальная стоимость акции=А=50 грн.

Количество акций, которое получат акционеры АО Y составит:

Ка=700*58%/100%= 406 тыс. шт.

Общий номинал составит: Ка*НС=406*50= 20`300.00 тыс. грн.

где НС - номинальная стоимость акции=А=50 грн.

7. Коэффициент по которому будут обмениваться старые акции АО X на новые акции АО Z составит:

Кх=Ка/(УК/НС),

где Ка - количество акций;

УК - уставной капитал;

НС - номинальная стоимость акции

Кх=294/(11000/50)= 1.34

Коэффициент по которому будут обмениваться старые акции АО Y на новые акции АО Z составит:

Кy=Ка/(УК/НС),

где Ка - количество акций;

УК - уставной капитал;

НС - номинальная стоимость акции

Кy=406/(17000/50)= 1.19.

Литература

1 Терещенко О.О. Фінансова санація та банкрутство підприємств: Навч. посібник. - К.: КНЕУ, 2000. - 412 с.

1 Фінанси підприємств: Підручник / Кер. авт. кол. і наук. ред. А.М. Поддєрьогін. - 4-те вид., перероб. та доп. - К.: КНЕУ, 2002. - 571 с., іл.

2 Бланк И.А. Управление финансовой стабилизацией предприятия. - К.: Ника-Центр: Эльга, 2003. - 496 с.

3 Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. Т. 2. - К.: Ника-Центр, 1999. - 512 с.