Инвестиционный проект производства строительных материалов

12

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

Высшего профессионального образования

"Государственный технический университет"

(ГОУ ВПО "ГТУ")

Институт новых информационных технологий

Факультет экономических технологий

Кафедра финансы и кредит

Расчетно-графическое задание по предмету: "Инвестиции"

Студент группы 5ФК3д-1А Генка В.Е.

Преподаватель Хоменко Л.Б.

2008 год

ЗАДАНИЕ:

Инвестиционный проект производства строительных материалов. Предусмотрено, что строительно-монтажные и пуско-наладочные работы (строительство производственных площадей, приобретение и установка технологического оборудования) будут производиться в течение двух лет.

Выпуск продукции рассчитан на 9 лет. Производство планируется начать сразу же после монтажа оборудования.

Значение капитальных вложений (К), объема производства (Nпр), цены продукции (Ц), постоянных затрат (С_пос), переменных затрат (С_п), налогов (Н), величины ликвидационной стоимости (L) и нормы дисконтирования (требуемая инвестором норма дохода) (Е), а также изменение этих показателей приводятся в табл. 1, 2.

Таблица 1

Вариант задания	К (млн. р)	Nпр (млн. м2)	Ц (р. / м2)	Спос (млн. р. /г)	Сп (р. / м2)	Н (млн. р. /г)	L (млн. р)	Е (в д. ед)
15	18,55	15,4	7, 20	35,60	2,32	16,8	10,0	0,22

Таблица 2

Период	Индекс показателей по годам
	Капитальные вложения	Объем производства	Цена за единицу	Постоянные затраты (без амортизации)	Переменные затраты	Налоги
0-й	1,00	-	-	-	-	-
1-й	1,80	-	-	-	-	-
2-й	-	1,00	1,00	1,00	1,00	1,00
3-й	-	1,08	1,06	1,03	1,05	1,10
4-й	-	1,15	1,11	1,05	1,08	1, 20
5-й	-	1,26	1, 20	1,09	1,17	1,30
6-й	-	1,30	1,24	1,11	1, 19	1,50
7-й	-	1,33	1,27	1,12	1,22	1,60
8-й	-	1,36	1,30	1,15	1,27	1,50
9-й	-	1,10	1,30	1,16	1,29	1,30
10-й	-	0,80	1,35	1,18	1,32	1,05

Определить:

Экономическую целесообразность организации производства:

интегральный эффект от реализации проекта;

индекс доходности или рентабельности инвестиций;

внутреннюю норму доходности.

Установить, как изменится эффективность проекта, если известно, что для организации производства предприятие воспользовалось кредитом коммерческого банка.

Инвестиции распределяются из расчета 70% - банковский кредит, 30% - собственные средства предприятия.

Кредит банком выдан на пять лет (считая от начала реализации проекта) под 30% годовых. Условия возврата кредита следующие: по истечении третьего года возвращается 30% всех кредитов предприятию, четвертого - 50%, пятого - 20%.

Сделать вывод о влиянии кредита банка на эффективность инвестиций.

РЕШЕНИЕ:

I. Рассчитаем эффективность инвестиций без учета банковского кредита:

1. Трансформируем исходные данные, выраженные через индексы, в абсолютные цифры, умножая величину показателя из табл. 1 на соответствующий индекс из табл. 2. Полученными данными заполним таблицу 3.

Таблица 3. Исходные данные проекта в t-м периоде

Период	Индекс показателей по годам
	Капитальные вложения	Объем производства	Цена за единицу	Постоянные затраты (без амортизации)	Переменные затраты	Налоги	Ликвидационная стоимость
	К	Nпр	Ц	Спос	Сп	Н	L
0-й	18,55	-	-	-	-	-	-
1-й	33,39	-	-	-	-	-	-
2-й	-	15,4	7, 20	35,60	2,32	16,80	-
3-й	-	16,63	7,63	36,67	2,44	18,48	-
4-й	-	17,71	7,99	37,38	2,51	20,16	-
5-й	-	19,40	8,64	38,80	2,71	21,84	-
6-й	-	20,02	8,93	39,52	2,76	25, 20	-
7-й	-	20,48	9,14	39,87	2,83	26,88	-
8-й	-	20,94	9,36	40,94	2,95	25, 20	-
9-й	-	16,94	9,36	41,30	2,99	21,84	-
10-й	-	12,32	9,72	42,01	3,06	17,64	25,00

Для дальнейших расчетов данные берем из этой таблицы.

2. Определим себестоимость единицы продукции для каждого периода:

Себестоимость единицы продукции (С) определяем по формуле

С = С_п + С_пос/Nпр

Полученные результаты занесем в таблицу 4.

3. Определим балансовую прибыль предприятия.

Балансовую прибыль предприятия (П_б) в t-м периоде определяем по формуле

П_б = Nпр х (Ц - С)

Полученные результаты занесем в таблицу 4.

4. Определим чистую прибыль предприятия в t - периоде:

Чистую прибыль предприятия (Д) определяем по формуле

Д = П_б - Н

Полученные результаты занесем в таблицу 19.4.

Таблица 4. Расчетные значения данных показателей в каждом периоде (в таблице значения округлены до сотых)

Период	Себестоимость единицы продукции (С), (р)	Балансовая прибыль предприятия (Пб), (млн. р)	Чистая прибыль предприятия (Д), (млн. р)
0-й	0,00	0,00	0,00
1-й	0,00	0,00	0,00
2-й	4,63	39,06	22,16
3-й	4,65	49,05	30,46
4-й	4,62	59, 20	38,92
5-й	4,72	75,39	53,42
6-й	4,75	78,99	53,64
7-й	4,79	88,46	61,42
8-й	4,92	92,33	66,98
9-й	5,43	65,98	44,01
10-й	6,47	39,40	21,65

5. Рассчитаем величину интегрального эффекта от реализации проекта.

Для этого надо рассчитать величину притока и оттока наличности.

а) Приток в данном случае будет складываться из величины чистой прибыли в t-м периоде и величиной ликвидационной стоимости (табл. 5, стр.1 = стр.2 + стр.3).

б) Величину оттока наличности будут определять капиталовложения (табл. 5, стр.4 = стр.5).

в) Разницу между притоком и оттоком наличности составит чистый денежный поток (ЧДП), (табл. 5, стр.6 = стр.1 - стр.4).

г) Для повышения информативности расчетов анализируют величину кумулятивного денежного потока (КДП) или сумму ЧДП по каждому периоду с нарастающим итогом (табл. 19.5, стр.7). В 0-м периоде КДП равен ЧДП, в последующих периодах КДП рассчитывается сложением ЧДП в данном периоде и КДП в предыдущем периоде:

КДП_t = ЧДП + КДП _t-1.

Таблица 5. Расчет потоков наличности (cash-flow) (в таблице значения округлены до десятых)

№	Параметр	Период реализации проекта
		0	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	Приток наличности	-	-	22,2	30,5	38,9	53,4	53,6	61,4	67,0	44,0	31,7
2	Чистая прибыль предприятия	-	-	22,2	30,5	38,9	53,4	53,6	61,4	67,0	44,0	21,7
3	Ликвида-ционная стоимость	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-	10,0
4	Отток наличности	18,5	33,2	-	-	-	-	-	-	-	-	-
5	Капитальные вложения	18,5	33,2	-	-	-	-	-	-	-	-	-
6	Чистый денежный поток	-18,5	-33,2	22,2	30,5	38,9	53,4	53,6	61,4	67,0	44,0	31,7
7	Кумулятивный денежный поток	-18,5	-51,7	-29,5	1,0	39,9	93,3	146,9	208,3	275,3	319,3	351,0

д) Для расчета интегрального эффекта (NPV) рассчитаем текущее значение (приведенное к базовому периоду) доходов от реализации проекта и текущее значение капиталовложений.

Приведенное к базовому периоду значение (текущая стоимость) определяется по формуле

S = ,

где S - текущая стоимость доходов;

Т - горизонт расчета;

Дt - доходы предприятия в t-м периоде;

Е - ставка дисконта.

S=

= 120,54

Текущее значение капиталовложений определяется по формуле

К = ,

где Кt - капиталовложения в t-м периоде.

К== 45,49 (млн. р.)

Интегральный эффект составит разницу между дисконтированными доходами и капиталовложениями:

NPV = - .

NPV = 120,54 - 45,49 = 75,05 (млн. р.)

6. Рассчитаем индекс доходности проекта по формуле

ИД = .

ИД = 120,54: 45,49 = 2,65 > 1 -

проект эффективен.

7. Определим внутреннюю норму доходности (ВНД или IRR).

В связи со сложностью расчета, вычисление произведено при помощи специальной программы (Microsoft Excel), в результате чего получено следующее значение:

ВНД = 0,5521 ? 55%.

Условие ВНД = 55% > Е = 30% дает возможность считать, что инвестиции, вложенные в проект, оправдали себя.

II. Рассчитаем эффективность инвестиций c учетом банковского кредита:

Расчет необходимых кредитных средств.

При реализации данного проекта целесообразнее брать кредит частями (по мере освоения средств). По условию для реализации проекта в начале первого года необходимо инвестировать 18,45 млн. р. (5,54 млн. р. собственных средств /30%/ и 12,91 млн. р. банковский кредит /70%/). По мере освоения этих средств в начале второго года (1-й период) инвестируются оставшиеся 33,2 млн. р. (9,96 млн. р. собственные средства и 23,24 млн. р. банковский кредит).

Расчет необходимых выплат по кредиту.

По условию задания банковский кредит возвращается по истечении третьего года, т.е. в 3-й период реализации проекта необходимо вернуть 30% всех банковских кредитов. Это в данном случае составит 10,85 млн. р.

По истечении четвертого и пятого годов необходимо вернуть 50% и 20% всех банковских кредитов - 18,08 млн. р. и 7,22 млн. р. соответственно. В итоге кредит будет возвращен.

Расчет процентов по кредиту.

Если рассчитывать проценты на остаток кредита, то к концу первого года необходимо выплатить 3,87 млн. р., второго и третьего - по 10,85 млн. р., четвертого - 7,59 млн. р. и пятого - 2,17 млн. р.

Размер выплат по данным кредитам приведен в табл. 6.

Таблица 6. Расчет необходимых выплат по кредиту

Период	Собственные средства, инвестированные в проект (30%)	Банковский кредит (70%)	Погашение долга по кредиту	Итого вложения предприятия в проект	Оставшаяся часть кредита	Проценты по кредиту (30% годовых)	Чистая прибыль предприятия (млн. р)
			%	млн. р.
0	5,54	12,91	-	-	-	5,54	12,91	-	-
1	9,96	23,24	-	-	-	9,96	36,15	3,87	-3,87
2	-	-	-	-	-	-	36,15	10,85	11,31
3	-	-	30	3,87	6,98	10,85	25,30	10,85	19,61
4	-	-	50	6,51	11,57	18,08	7,22	7,59	31,33
5	-	-	20	2,60	4,62	7,22	-	2,17	51,25
6	-	-	-	-	-	-	-	-	53,64
7	-	-	-	-	-	-	-	-	61,42
8	-	-	-	-	-	-	-	-	66,98
9	-	-	-	-	-	-	-	-	44,01
10	-	-	-	-	-	-	-	-	21,65

Рассчитаем индекс доходности проекта с учетом кредита (ИДкр):

Для этого приведем к текущей стоимости (дисконтируем) будущие вложения предприятия в проект (стл.7) и значения будущей прибыли предприятия (стл.10).

При ставке дисконта 30% текущая величина притока наличности составит 72,28 млн. р., оттока наличности - 26,41 млн. р.

ИДкр = 72,28/26,41 = 2,74 > 0 -

данный проект эффективен.

5. Рассчитаем внутреннюю норму доходности проекта с учетом кредита (ВНДкр):

ВНДкр = 0,5901 ? 59%

ВНДкр = 59% > ВНД = 55%

Вывод:

Оба варианта проекта являются эффективными.

Эффективность реализации проекта с банковским кредитом выше, чем реализация за счет собственных средств предприятия. И хотя разница составляет всего 4%, вариант реализации проекта с использованием банковского кредита предпочтительнее.

Ответы на контрольный тест курса "ИНВЕСТИЦИИ"

Вопрос	Варианты ответа
1	2
1.	Г
2.	Б
3.	Б
4.	А
5.	А
6.	Б
7.	Г
8.	Б
9.	В
10.	В
11.	Б
12.	В
13.	Г
14.	Б
15.	А
16.	Г
17.	Б
18.	Б
19.	А
20.	Б

Список использованной литературы

Доунс Дж. Финансово-инвестиционный словарь. - М.: ИНФРА -М, 1997.

Симоненко Н.Н. Инвестиции: Учеб. пособие / Н.Н. Симоненко, П.С. Протченко, В.А. Захаров. - Комсомольск-на-Амуре: ГОУВПО "КнАГТУ", 2003.