Анализ и оценка инвестиционных проектов

18

22

Кафедра «Инженерная экономика и маркетинг»

Курсовая работа

по теме:

«Анализ и оценка инвестиционных проектов»

Ростов-на-Дону.

2008

Содержание

Введение 3

Характеристика объекта бизнеса 4

Анализ рынка продукции 8

1. Потребность в инвестициях 9

2. Расчет производственных издержек 11

2.1. Расчет постоянных издержек 11

2.2. Расчет переменных издержек 11

2.3. Расчет финансовых издержек 12

3. Сроки оборачиваемости активов и пассивов 14

4. Потребность в оборотном капитале 15

5. Источники и условия финансирования 19

6. Распределение активов по годам 20

7. Расчет дохода от реализации продукции 21

8. Расчет прибыли 22

9. Расчет потока денежных средств 23

10. Определение точки безубыточности 24

11. Оценка эффективности инвестиционного проекта 26

11.1 Простая норма прибыльности 26

11.2. Расчет чистого потока средств 27

11.3 Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД) 27

11.4 Определение индекса доходности 28

11.5 Определение срока окупаемости 29

11.6 Выводы 30

Введение

Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обуславливающими необходимость инвестиции, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.

Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.

В инвестиционной деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно варьировать.

Характеристика объекта бизнеса

Объектом инвестиционного проекта является программируемый логический блок регулировки температуры холодильной камеры.

Характеристики:

· Высокая чувствительность датчиков

· Широкий диапазон регулируемых температур

· Короткое время реакции

· Простота монтажа и эксплуатации

Преимущества:

· Невысокая цена

· Повышенная точность

Работа блока

При работе в режиме термостата прибор может находиться в следующих

состояниях:

- поддержания заданной температуры в камере;

- оттайки;

- набора холода;

- задержки после набора холода.

Поддержание заданной температуры в камере

Работа компрессора

Управление производится в соответствии с измерениями температуры датчиком термостата с положительным дифференциалом от контрольной точки:

если температура повысилась и достигла значения контрольной точки плюс дифференциал, то компрессор запустится и отключится только тогда, когда температура вновь опустится до значения контрольной точки.

В случае поломок датчика термостата запуск и остановка компрессора автоматически производится в соответствии со значениями параметров COn и COF, при этом на экран выводится “Er1”. Этот процесс повторяется до восстановления работоспособности датчика, при этом прибор перейдет в режим поддержания температуры после отработки параметра COF.

Оттайка

При начале оттайки запускается отсчет времени между оттайками dit.

Контроль перегрева и переохлаждения отключен.

Набор холода

Состояние компрессора _ включен.

Режим предназначен для охлаждения камеры, заполненной новым (теплым) продуктом.

Контроль перегрева и переохлаждения отключен.

Задержка после набора холода

Состояние компрессора _ выключен.

Производится отсчет времени в dAF, после чего прибор начинает оттайку.

Контроль перегрева и переохлаждения отключен.

Список параметров

Основной режим

SP: (_50...+50оС). Контрольная точка (уставка)

LSЕ Минимум контрольной точки: (_50...+50оС). Устанавливает

минимально возможное значение контрольной точки.

НSЕ Максимум контрольной точки: (_50...+50оС). Устанавливает

максимально возможное значение контрольной точки.

diF Дифференциал: (максимальная ширина 50оС). Всегда положителен. Компрессор включается, когда температура превысит значение контрольной точки (SP) плюс дифференциал. Компрессор отключится, когда температура достигнет контрольной точки.

dCt Способ отсчета времени между оттайками:

0 _ стандартный отсчет времени между оттайками.

1 _ способ digifrost. Время начала оттайки определяется, исходя из суммарного времени работы компрессора.

Задается программируемым параметром dit.

dit Интервал между циклами оттайки: (1...99 час). При dCt=0 задает интервал времени между началами двух последующих циклов оттайки. При dCt=1 задает суммарное время работы компрессора.

СdP Задержка запуска (0...30 мин): минимальный интервал между остановкой компрессора и последующим запуском.

COn Время работы компрессора с неисправным датчиком: (0...120 мин) время, в течение которого компрессор включен в случае поломки датчика термостата. При COn=0 компрессор все время отключен.

COF Время стоянки компрессора с неисправным датчиком: (0...120 мин) время, в течение которого компрессор отключен в случае поломки датчика термостата. При COF=0 компрессор все время включен.

Ot Калибровка датчика термостата: (_12оС...+12оС) возможность установить поправку показаний датчика термостата.

Режим тревоги

ALC Значения параметров тревоги: определяет, будет ли тревога по температуре отсчитываться от контрольной точки или будет использоваться обычное значение температуры (0=относительно контрольной точки, 1=абсолютное значение).

LAL Тревога при переохлаждении: (_50...+500С). При достижении этой температуры после задержки на время ALd на индикаторе появляется мигающее сообщение ErL.

НAL Тревога при перегреве: (_50...+500С). При достижении этой температуры после задержки на время ALd на индикаторе появляется мигающее сообщение ErH.

ALd Задержка температурной тревоги: (0...120 мин) интервал времени между обнаружением условий тревоги и сигнализацией тревоги.

dAO Задержка температурной тревоги при запуске: (от 0 до 12 час.) интервал времени между определением условий тревоги по температуре после включения прибора и сигнализацией тревоги.

Режим набора холода

CCt Время работы компрессора на охлаждение: (0...24 час) позволяет установить длительность непрерывного цикла в режиме набора холода. Может использоваться, например, когда камера заполнена новым продуктом.

Режим оттайки

dPO Первая оттайка после запуска: 0=через 30 сек., 1=через время dit, 2=через время dit с отработкой CdP.

ddL Индикация при оттайке: 0=реальная температура, 1=температура при начале оттайки, 2=значение SP, 3=заставка dEF.

dEt Максимальная длительность оттайки: (1...120 мин).

Основные технические характеристики

“ErН” _ выводится в случае перегрева продукта в камере

“ErС” _ выводится в случае отказа (ошибок) в энергонезависимой памяти прибора. При появлении данного сообщения следует перейти в режим изменения всех параметров, проверить и откорректировать их в случае необходимости. Либо загрузить значения, указанные в табл. 1, используя режим загрузки табличных значений.

Количество разрядов индикации 3

Время измерения температуры не более 1 с

Допустимая температура окружающей среды +5°С... +50°С

Атмосферное давление 86...107 кПа

Относительная влажность воздуха 30...80 %

Степень защиты корпуса IP20

Класс защиты от поражения электрическим током 0

Климатическое исполнение по ГОСТ 15150_69 У3

Габаритные размеры прибора 74х32х70 мм

Масса прибора не более 0,2 кг

Анализ рынка продукции

Табл. 1. Анализ рынка продукции и конкуренция

(составляется студентом самостоятельно)

Сегментация Рынка по потребителям	Предприятия конкуренты	Фактор конкурентноспособности	Уровень рыночной привлекательности	Оценка доли на рынке	Перспектива развития рынка.
Ростов	Поларис - Дон	Простота конструкции	Высокий	До 50%	Рост до 70%
Ростовская область	Поларис - Дон	Простота конструкции	Высокий	До 30%	Рост до 50%
Другие регионы	Поларис - Дон	Простота конструкции	Высокий	До 10%	Рост до 30%

1. Потребность в инвестициях

Таблица 2. Необходимые капиталовложения (расчет на основе исходных данных приложения 1)

Виды капитальных затрат	По годам стороительства тыс. у.е.	ВСЕГО тыс. у.е.	Доля %
	1 год	2 год
1. Затраты на подготовительные работы	300	100	400	5,0
2. Первоначальные фиксированные издержки:	2880	4720	7600	95,0
Земельный участок.	100		100	1,3
Подготовка площадки	180		180	2,2
Технологическое оборудование.	1000	1850	2850	35,6
Транспортные средства	100	390	490	6,1
Производственные здания.	1000	775	1775	22,2
Административные здания	200	1075	1275	15,9
Вспомогательные сооружения	300	525	825	10,3
Лицензии ноу-хау.	0	105	105	1,4
ВСЕГО первоначальные капит. вложения	3180	4820	8000	100
3. Модернизация оборудования на 8 году			1000
ИТОГО (п.1+п.2+п.3)	3180	4820	9000

Таблица 3. Инвестиционные издержки (капитальные вложения в период строительства) (на основании таблицы 2, приложения1и прил.3 - норма амортизации)

Виды капитальных затрат	Норма амортизации	Итого тыс.у.е	Годы.
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Затраты на подготовительные работы		400	300	100
2. Первоначальные фиксированные издержки.	Земельный участок.		100	100	0
	Подготовка площадки		180	180	0
	Технологическое оборудование.	17%	2850	1000	1850
	Транспортные средства	22%	490	100	390
	Производственные здания.	7%	1775	1000	775
	Административные здания	7%	1275	200	1075
	Вспомогательные сооружения	7%	825	300	525
	Лицензии ноу-хау.		105	0	105
ИТОГО: первоначальные капитальные вложения.		8000	3180	4820
3. Модернизация		1000	0	0						1000
ВСЕГО		9000	3180	4820						1000

2. Расчет производственных издержек

Таблица 4. Исходные данные для расчета сметы расходов на производство продукции (производственные издержки) (приложение 2 и 4., при 100% мощности)

Наименование	Значение тыс. у.е.
Программа выпуска (максимальная мощность) тыс. шт.	222
Сырье, материалы, покупные изделия и полуфабрикаты.	4380
Вспомогательные материалы.	888
Топливо, энергия, вода.	444
Заработная плата.	640
Налог на заработную плату (26%)	227,8
Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования.	385
Цеховые накладные расходы.	1495
Административные накладные расходы	555
Издержки при продаже.	440

Общие производственные издержки состоят из следующих статей расходов: функциональных издержек, амортизационных отчислений, выплат процентов по кредитам.

Результаты расчетов представлены в табл.5.

2.1 Расчет постоянных издержек

В постоянные издержки входят следующие виды затрат: эксплуатационно-ремонтные расходы, административные накладные, амортизационные отчисления, проценты по кредитам.

2.2 Расчет переменных издержек

В переменные издержки входят следующие виды затрат: основное сырье, вспомогательные материалы, энергия, заработная плата, налог на заработную плату, издержки при продаже.

2.3 Расчет финансовых издержек

Величина ежегодных амортизационных отчислений рассчитывается путем умножения балансовой стоимости основных фондов на норму амортизации активной или пассивной части основного капитала. Ежегодные отчисления процентов по кредитам рассчитываются путем сложения произведений остатка долга кредита поставщика на проценты (8% годовых), и остатка долга банка на проценты (12% годовых) см.табл.5, табл.11.

Таблица 5. Смета расходов на производство продукции (производственные издержки) (из приложения 2 и 4)

№	Виды затрат.	Годы
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
		Строительство	Освоение	Эксплуатация
		0%	0%	60%	75%	85%	100%	100%	100%	100%	100%
1	Основное сырье. тыс. у.е.	0	0	2628	3285	3723	4380	4380	4380	4380	4380
2	Вспомогательные материалы. тыс. у.е.	0	0	532,8	666	754,8	888	888	888	888	888
3	Энергия, топливо, вода	0	0	266,4	333	377,4	444	444	444	444	444
4	Эксплуатационно-ремонтные расходы. т.у.е.	0	0	385	385	385	385	385	385	385	385
5	Заработная плата. т. у.е.	0	0	384	480	544	640	640	640	640	640
6	Налог на заработную плату. т. у.е.	0	0	136,68	170,85	193,63	227,8	227,8	227,8	227,8	227,8
7	Цеховые накладные расходы. тыс. у.е.	0	0	1495	1495	1495	1495	1495	1495	1495	1495
8	Общие цеховые расходы. тыс. у.е.	0	0	5827,88	6814,85	7472,83	8459,8	8459,8	8459,8	8459,8	8459,8
9	Административные накладные расходы. т. у.е.	0	0	555	555	555	555	555	555	555	555
10	Издержки при продаже. тыс.у.е.	0	0	264	330	374	440	440	440	440	440
11	Функциональные издержки с учетом инфляции. т. у.е.	0	0	6646,88	7699,85	8401,83	9454,8	9454,8	9454,8	9454,8	9454,8
12	Амортизационные отчисления. тыс. у.е.			863,55	863,55	863,55	863,55	863,55	863,55	863,55	863,55
13	Проценты по кредитам. (т.10 п.3+п.6)	0	312	412	365,6	259,2	152,8	46,4	0
14	Общие производственные издержки. тыс. у.е.	0	312	7922,43	8929	9524,58	10471,15	10364,75	10318,35	10318,35	10318,35
15	Постоянные издержки. тыс.у.е	0	312	3710,55	3664,15	3557,75	3451,35	3344,95	3298,55	3298,55	3298,55
16	Переменные издержки. тыс. у.е.	0	0	4211,9	5264,85	5966,83	7019,8	7019,8	7019,8	7019,8	7019,8
17	Издержки на единицу продукции.	0	0	59,48	53,62	50,47	47,17	46,69	46,48	46,48	46,48

Таблица 6. Исходные данные для расчета эффективности проекта (приложение 3 и 4)

Наименование	Значение
Норма амортизации %	Технологическое оборудование.	17%
	Здание и сооружения.	7%
	Транспортные средства.	22%
Оборачиваемость активов и пассивов (дни)	Основное сырье.	80
	Вспомогательные материалы, топливо, энергия.	28
	Незавершенное производство и готовая продукция.	18
	Кассовая наличность, дебиторская кредиторская задолженность.	28
Условия финансирования (%, ставка, дивиденды)	Кредиты банка.	12%
	Кредиты поставщиков.	8%
	Привилегированные акции.	10%
Цена единицы продукции, тыс. $	Освоение.	3 год.	82
		4 год.	83
		5 год.	84
	При полной мощности.	87
Налог на прибыль, %	24%

3. Сроки оборачиваемости активов и пассивов

Таблица 7. Дни запаса активов и пассивов

Текущие активы и пассивы.	Оборачиваемость (обеспеченность в днях)
А. Текущие активы.
1. Товарно-материальные ценности, основное сырье и комплектующие.	80
Вспомогательные материалы.	28
Топливо, энергия, вода.	28
Незавершенное производство.	18
Готовая продукция.	18
2. Кассовая наличность.	28
3. Дебиторская задолженность.	28
Б. Текущие пассивы (кредиторская задолженность)	28

Для производства расчетов потребностей в оборотном капитале, устанавливается период оборачиваемости (число дней минимального обеспечения) каждого текущего актива и текущего пассива и рассчитывается коэффициент оборачиваемости:

где N_дн.min - минимальное число дней запаса i-го вида.

Сроки оборачиваемости активов и пассивов представлены в табл.7.

Рассчитанные коэффициенты оборачиваемости по всем элементам активов и пассивов указаны в таблице 8.

4. Потребность в оборотном капитале

Величина чистого оборотного капитала на i-ом определяется по формуле:

ЧОК_i=АК_i - ПОС_i

где АК_i - текущие активы;

ПОС_i - текущие пассивы.

Величина текущих активов на i-ом шаге расчета определяются по формуле:

АК_i=ДЗ_i+ЗС_i+ЗМ_i+ЗЭ_i+НП_i+ГП_i+КН_i

где ДЗ_i - дебиторская задолженность;

ЗС_i - товарно-материальные ценности, основное сырье и комплектующие;

ЗМ_i - вспомогательные материалы;

ЗЭ_i - топливо, энергия, вода;

НП_i - незавершенное производство;

ГП_i - готовая продукция;

КН_i - кассовая наличность.

Величина дебиторской задолженности на i-ом шаге расчета определяется по формуле:

ДЗ_i = ФИ_i/К_{об ДЗ}

где ФИ_i - функциональные издержки;

К_обДЗ - коэффициент оборачиваемости по ДЗ.

Стоимость товарно-материальных ценностей, основного сырья и комплектующих на i-том шаге расчета определяется по формуле: ЗС_i = C_i/К_об.С

где С_i - годовые объемы затрат товарно-материальных ценностей, основного сырья и комплектующих;

К_обс - коэффициент оборачиваемости по С;

Стоимость вспомогательных материалов на i-том шаге расчета определяется по формуле:

ЗМ_i = BM_i/К_об.ВМ

где ВМ_i - годовые объемы затрат вспомогательных материалов;

К_обВМ - коэффициент оборачиваемости по ВМ.

Стоимость топлива, энергии, воды на i-том шаге расчета определяется по формуле:

ЗЭ_i = Э_i/К_об.Э

где Э_i - годовые объемы затрат топлива, энергии, воды;

К_обЭ - коэффициент оборачиваемости по Э.

Стоимость незавершенного производства на i-том шаге расчета определяется по формуле:

НП_i = ЗИ_i/К_об.НП

где ЗИ_i - годовой объем заводских издержек (ОЦР);

К_обНП - коэффициент оборачиваемости по НП.

Стоимость готовой продукции на i-том шаге расчета определяется по формуле:

ГП_i = (ЗИ_i + АНР_i)/К_об.ГП

где АНР_i - накладные административные расходы;

К_обГП - коэффициент оборачиваемости по ГП.

Определение объема кассовой наличности на i-том шаге расчета определяется по формуле:

КН_i = (ЗО_i + ЗНР_i + АНР_i)/К_об.КН

где ЗО_i - зарплата основных производственных рабочих (включая все отчисления);

ЗНР_i - заводские накладные расходы на i-том шаге расчета;

АНР_i - накладные административные расходы;

К_обНП - коэффициент оборачиваемости по КН.

Определение текущих пассивов на i-том шаге расчета определяется по формуле:

ПОС_i = (ЗС_i + ЗМ_i + ЗЭ_i)/К_об.ПОС

где ЗС_i, ЗМ_i, ЗЭ_i - затраты на сырье, материалы, энергию;

При расчетах чистого потока платежей во внимание принимается изменение величины оборотного капитала в последующем периоде по сравнению с предыдущим, то есть прирост чистого оборотного капитала:

ПО_i = ЧОК_i - ЧОК_i-1

Таблица 8. Потребности в оборотном капитале. (рассчитывается по выше указанным формулам)

Текущие активы и пассивы	Период оборота	Коэф обор.	Годы.
			1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
А. Текущие активы.	-	-
1. Товарно-материальные ценности, основное сырье и комплектующие.	80	4	0	0	657	821,25	930,75	1095	1095	1095	1095	1095
Вспомогательные материалы.	28	12	0	0	44,4	55,5	62,9	74	74	74	74	74
Топливо, энергия, вода.	28	12	0	0	22,2	27,75	31,45	37	37	37	37	37
Незавершенное производство.	18	18	0	0	323,77	378,6	415,15	469,99	469,99	469,99	469,99	469,99
Готовая продукция.	18	18	0	0	354,6	409,4	445,9	500,8	500,8	500,8	500,8	500,8
2. Кассовая наличность.	28	12	0	0	202,8	210,8	216,2	224,2	224,2	224,2	224,2	224,2
3. Дебиторская задолженность.	28	12	0	0	553,9	641,65	700,15	787,9	787,9	787,9	787,9	787,9
ИТОГО текущих активов			0	0	2158,67	2544,95	2802,5	3188,89	3188,89	3188,89	3188,89	3188,89
Б. Текущие пассивы (кредиторская задолженность)	28	12	0	0	285,6	357	404,6	476	476	476	476	476
В. Чистый оборотный капитал.			0	0	1873,07	2187,95	2397,9	2712,89	2712,89	2712,89	2712,89	2712,89
Г. Прирост чистого оборотного капитала.				0	1873,07	314,88	209,95	314,99	0,00	0,00	0,00	0,00

5. Источники и условия финансирования

Таблица 9. Источники и условия финансирования. (на основании приложения 5)

Источники финансирования	ИТОГО тыс. $	Годы
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Собственные средства	120		120
2. Акционерный капитал	5700	3400	2300
- Обыкновенные акции	3400	3400	0
- Привилегированные акции	2300	0	2300
3. Кредит поставщика (8% годовых)	2900	0	2900
- Возврат кредита поставщика	2900	0	0	580	580	580	580	580
4. Кредит банка (12% годовой)	1500	0	600	900
- Возврат кредита банка	1500	0			500	500	500
ВСЕГО	10220	3400	5920	900

Простые проценты по кредитам на i-том шаге расчета можно определить как:

П=П*ПД

Таблица 10. Выплаты по обязательствам

Виды обязательств	Итого т.у.е	Годы.
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Кредит поставщика. (рассрочка на 5 лет)	2900	0	0	580	580	580	580	580
2. Остаток долга по кредиту.			2900	2320	1740	1160	580	0
3. Проценты по кредиту с остатком долга (8% годовых)	928		232	232	185,6	139,2	92,8	46,4
4. Кредит банка. (рассрочка на 3 года)	1500	0	0	0	500	500	500
5. Остаток долга по кредиту.			600	1500	1000	500	0
6. Проценты по кредиту с остатком долга (12% годовых)	460		80	180	180	120	60

6. Распределение активов по годам

Таблица 11. Распределение активов по годам

(строка 1, строка 2, строка 3 - табл. 2, строка 4 - табл. 8)

Виды капитальных вложений.	Итого тыс. $	Годы.
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1. Затраты на подготовительные работы	400	300	100
2. Первоначальные фиксированные издержки.	7600	2880	4720
3. Модернизация (возмещение выбывших фондов)	1000								1000
Итого первоначальных капитальных вложений	9000	3180	4820						1000
4. Прирост оборотного капитала	2712,89	0	0	1873,07	314,88	209,95	314,99	0	0	0	0
Всего общих капитальных вложений	11712,89	3180	4820	1873,07	314,88	209,95	314,99	0	1000	0	0

7. Расчет дохода от реализации продукции

Таблица 12. Расчет доходов от реализации продукции

(цена - приложение 4, объем - приложение 4)

Наименование операции.	Годы.
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Цена единицы изделия. тыс. у.е.	0	0	82,00	83,00	84,00	87,00	87,00	87,00	87,00	87,00
Объем продаж тыс. шт.	0	0	133,2	166,5	177,6	222	222	222	222	222
Доход от продаж. тыс. у.е.	0	0	10922,4	13819,5	14918,4	19314	19314	19314	19314	19314
НДС(18%) тыс. у.е.	0	0	1966,03	2487,51	2685,31	3476,52	3476,52	3476,52	3476,52	3476,52
Чистый доход. тыс. у.е.	0	0	8956,37	11331,99	12233,09	15837,48	15837,48	15837,48	15837,48	15837,48
Чистый доход на единицу изделия. тыс. у.е.	0	0	67,24	68,06	68,88	71,34	71,34	71,34	71,34	71,34

8. Расчет прибыли

Дивиденды по привилегированным акциям выплачиваются согласно фиксированному проценту (9-10%) от максимальной чистой прибыли, начиная с года когда начинается освоение производства. Дивиденды по обыкновенным акциям (10-15%) от максимальной чистой прибыли, с выходом предприятия на полную мощность. В результате получения чистой прибыли и выплат с нее дивидендов по всем видам акция формируется нераспределенная прибыль, которая аккумулируется на счетах фирмы.

Таблица 13. Расчёт прибыли и её распределение по шагам расчёта

(чистый доход - табл. 12; строка 2 - табл. 5, строка 14; строка 4 - 10% от строки 3; строка 5 - ВП-РФ)

Вид поступлений и платежей	Годы.
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Чистый доход от продаж	0	0	8956,3	11332	12233,1	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5
Производственные издержки	0	312	7922,4	8929	9524,6	10471,6	10471,6	10471,6	10471,6	10471,6
Валовая прибыль	0	-312	1033,9	1790,5	1807,4	1761,9	5472,7	5519,1	5519,1	5519,1
Отчисления в резервный фонд	0		103,4	179,0	180,7	176,2	547,3	551,9	551,9	551,9
Налогооблагаемая прибыль	0	-312	930,5	1611,5	1626,7	1585,7	4925,4	4967,2	4967,2	4967,2
Налог на прибыль (24%)		-	-	-	-	380,6	1182,1	1192,1	1192,1	1192,1
Чистая прибыль	0	-312	930,5	1611,5	1626,7	1205,2	3743,3	3775,1	3775,1	3775,1
Дивиденды по привилегированным акциям	-	-	377,5	377,5	377,5	377,5	377,5	377,5	377,5	377,5
Дивиденды по обыкновенным акциям	-	-	-	-	-	566,3	566,3	566,3	566,3	566,3
Нераспределенная прибыль			553	1234	1249,2	261,4	2799,6	2831,3	2831,3	2831,3
Аккумулированная нераспределенная прибыль		-312	241	1475	2724,2	2985,6	5785,2	8616,5	11447,8	14279,2

9. Расчет потока денежных средств

Таблица 14. Потоки денежных средств

(п.1 - табл. 9, строка всего; п.2 - табл. 12; активы - табл. 11; издержки - табл. 5, строка 11; налоги и дивиденды - табл. 13)

Показатели	ИТОГО тыс. у.е.	Годы.
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
А. Приток средств	121928,9	3400	5920	9856,4	11332	12233,1	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5
1. Источники финансирования	10220	3400	5920	900
2. Чистый доход от продаж	111708,9	0	0	8956,4	11332	12233,1	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5
Б. Отток средств	98673,9	3180	5132	9889,5	9837,8	10328,5	12326,9	12207,1	12590,7	12590,7	12590,7
1. Общие активы	11712,9	3180	4820	1873,1	314,9	210	315	0	1000	0	0
2. Функциональные издержки	70022,6	0	0	6646,9	7699,9	8401,8	9454,8	9454,8	9454,8	9454,8	9454,8
3. Выплаты по обязательствам	5948	0	312	992	1445,6	1339,2	1232,8	626,4	0
а. Проценты по кредитам	1388	0	312	412	365,6	259,2	152,8	46,4	0
поставщика	928	0	232	232	185,6	139,2	92,8	46,4	0
банка	460	0	80	180	180	120	60	0	0
б. Погашение	4400	0	0	580	1080	1080	1080	580	0
кредита поставщика	2900	0	0	500	500	500	500	500	0
кредита банка	1500	0	0	0	500	500	500	0	0
4. Налог на прибыль	5139,1	0	0	0	0	0	380,6	1182,1	1192,1	1192,1	1192,1
5. Дивиденды	5851,3	0	0	377,5	377,5	377,5	943,8	943,8	943,8	943,8	943,8
В. Баланс потока	23255	220	788	-33,1	1494,2	1904,6	3510,6	3630,4	3246,8	4246,8	4246,8
Г. Аккумулированный баланс потока		220	1008	974,9	2469,1	4373,7	7884,2	11514,7	14761,4	19008,2	23255

10. Определение точки безубыточности

Определим точку безубыточности по объему производства:

Т_б = W/(Ц-V_ед),

где W - постоянные издержки производства (при выходе на 100% мощность (6-й год));

Ц - цена единицы продукции (при выходе на 100% мощность);

V_ед - переменные издержки на единицу продукции.

V_ед =V/ Q,

где Q - объем выпуска (при выходе на 100% мощность);

V - переменные издержки (при выходе на 100% мощность).

V_ед = 7019800/222000 = 31,6 у.е.

Т_б = 3451350/(87 - 31,6) = 62299 шт.

Определим точку безубыточности по доходу от производства:

Т_б = Ц*W/(Ц- V_ед) = 87 * 62299= 5420013 у.е.



Рис. График безубыточности

11. Оценка эффективности инвестиционного проекта

Оценку коммерческой эффективности инвестиционных проектов рекомендуется производить с использованием следующих показателей:

1) простая норма прибыли (годовая) (ПНП);

2) чистый поток денежных средств (ЧПДС);

3) чистый дисконтированный доход (ЧДД);

4) индекс доходности (ИД);

5) срок окупаемости (Ток);

11.1 Простая норма прибыльности

ПНП не учитывает концепцию денежных потоков и определяется как отношение годовой чистой прибыли к величине инвестиционного капитала (основной и оборотный капитал).

В зависимости от цели анализа в числителе указанной формулы могут быть, кроме чистой прибыли, включены амортизационные отчисления, т.е.

где -- амортизационные отчисления.

(основной и оборотный капитал - табл.11).

ПНП=(3775,09+863,55)/11712,89*100%=39,6%

11.2. Расчет чистого потока средств

Чистый поток средств вычисляется с помощью разности притока средств и оттока средств. Приток средств состоит из дохода от продаж. В отток средств входят общие капитальные вложения, функциональные издержки, налог на прибыль. Результаты расчетов приведены в таблице 15 п. В.

11.3 Определение чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

ЧДД - это разница между суммой дисконтированных чистых потоков денежных средств от реализации проекта, приведённых к нулевому моменту времени, и суммой инвестиций.

где ЧПДС -- чистый поток денежных средств (разность между притоком и оттоком);

-- инвестиционные затраты в период .

Следовательно, при реализации инвестиционного проекта возникает необходимость определения ценности текущей стоимости в ценностях будущего периода. Это делается с помощью дисконтирования, которое обратно пропорционально будущей стоимости сегодняшнего движения денежных средств. Дисконтирование применяется для оценки будущего движения денег в ценностях сегодняшнего дня, а также при планировании суммы инвестиционных вложений, а именно:

, или ,

где ЧПДС -- поступления денежных средств (денежный поток) в конце каждого шага расчета.

-- коэффициент дисконтирования.

,

где Е -- норма доходности, которую рассчитывает получить инвестор, или норма дисконта, характерная для каждого шага расчета .

Норма дисконта является минимальной нормой доходности с учетом влияния инфляций, степени риска и неопределенности.

Вывод 1. Если ЧДД проекта положителен, то это будет означать, что в результате реализации такого проекта возрастает стоимость активов (происходит прирост стоимости основного капитала) и, следовательно, проект принимается и может считаться приемлемым.

2. Чем больше показатель ЧДД, тем лучше характеризуется проект и увеличение стоимости активов предприятия рассматривается как положительная тенденция.

3. Интерпретацией ЧДД может быть: ЧДД >0, проект следует принять; ЧДД<0, проект следует отвергнуть; ЧДД =0, проект ни прибыльный, ни убыточный.

Расчёт ЧДД приведён в п. Д табл. 15. Так как ЧДД больше нуля, проект является эффективным.

11.4 Определение индекса доходности

Индекс доходности -- это отношение между суммой дисконтированных чистых потоков денежных средств от инвестиций и инвестиционных вложений.

,

где -- общая величина инвестиций.

Если ИД>1, то проект эффективен, если ИД<1, то проект признается неэффективным.

ИД=24834/11713=2,12

Т.к. ИД>1, проект эффективен.

11.5 Определение срока окупаемости

Период окупаемости определяется как срок, необходимый для возврата общих инвестиционных вложений посредством накопленных чистых потоков реальных денежных средств, в процессе функционирования проекта.

Постановка вопроса выглядит следующим образом: через сколько лет удастся вернуть инвестиции? Существует несколько методов расчета периода окупаемости, а именно: метод усреднения параметров (простой метод расчета периода окупаемости) и кумулятивный метод.

1. Простой метод. Если величины денежных поступлений примерно равны по годам, тогда:

где -- общие инвестиционные вложения;

-- среднегодовая сумма чистых денежных поступлений.

2. Кумулятивный метод. В нем срок окупаемости инвестиционного проекта рассчитывается последовательным методом. Начиная с момента инвестирования шаг за шагом , суммируются все выплаты и поступления до тех пор, пока кумулятивные поступления не достигнут кумулятивных выплат.

Расчет периода окупаемости будем производить в виде табл.16 методом списания общих капитальных вложений в размере ежегодной «суммарной прибыли», которая формируется из следующих частей:

1. Чистая прибыль

2. Отчисления в резервный фонд

3. Амортизационные отчисления

Таким образом, срок накопления «суммарной прибыли» в размере, покрывающем общие капитальные вложения, и является периодом окупаемости.

Срок окупаемости равен 6 годам, это меньше периода использования проекта.

11.6 Выводы

1)простая норма прибыли (годовая)

ПНП=(3775,09+863,55)/11712,89*100%=39,6%;

2) чистый поток денежных средств (ЧПДС см. табл.15);

3) чистый дисконтированный доход (расчёт ЧДД приведён в табл. 15. Так как ЧДД больше нуля, проект является эффективным);

4) индекс доходности

ИД=24834/11713=2,12;

5) срок окупаемости (срок окупаемости равен 6 годам, это меньше периода использования проекта);

Таблица 15. Расчет чистого потока средств и чистого дисконтированного дохода (тыс. у.е.)

Виды капитальных вложений.	Всего	Годы
		1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
А. Приток средств	111709	0	0	8956	11332	12233	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5
Выручка	111709	0	0	8956	11332	12233	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5	15837,5
Б. Отток средств	86875	3180	4820	8521,9	8014,7	8611,8	10150,3	10636,9	11646,9	10646,9	10646,9
1. Общие капитальные вложения	11713	3180	4820	1873,1	314,9	209,9	315	0	1000	0	0
2. Себестоимость	70023	0	0	6646,9	7699,8	8401,8	9454,8	9454,8	9454,8	9454,8	9454,8
3. Налог на прибыль.	5139	0	0	0	0	0	380,58	1182,1	1192,1	1192,1	1192,1
В. Чистый поток средств	24834	-3180	-4820	434,05	3317,3	3621,2	5687,1	5200,6	4190,5	5190,5	5190,5
Г. Коэф. дисконта при ставке 12%		0,8929	0,7972	0,7118	0,6355	0,5674	0,5066	0,4523	0,4039	0,3606	0,322
Д.Чистый дисконти-рованный доход	8258,8	-2839,4	-3842,5	308,9	2108,1	2054,7	2881,1	2352,2	1692,6	1871,7	1671,3

Таблица 16. Определение срока окупаемости проекта (тыс. у.е.)

Наименование статей	Годы.
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Чистая прибыль	0	-312	930,5	1611,4	1626,7	1205,2	3743,3	3775,1	3775,1	3775,1
Отчисления в резервный фонд	0		103,4	179	180,7	176,2	547,3	551,9	551,9	551,9
Амортизация	0	0	863,5	863,5	863,5	863,5	863,5	863,5	863,5	863,5
Суммарная прибыль	0	-312	1897,5	2654	2671	2244,9	5154,2	5190,5	5190,5	5190,5
Аккумулированная прибыль	0	-312	1585,2	4239,2	6910,4	9155,4	14309,5	19500,1	24690,6	29881,2
Общие капитальные вложения с прир. оборотного капитала	3180	4820	1875,1	314,9	209,9	315	0	1000	0	0
Аккумулированные общие капитальные вложения с прир. чистого оборотного капитала	3180	8000	9875,1	10189,9	10399,9	10714,9	10714,9	11714,9	11714,9	11714,9
Окупаемость общих капитальных вложений	-3180	-8312	-8289,6	-5950,5	-3489,4	-1559,5	3594,6	7785,2	12975,7	18166,3