Надходження, зберігання та витрати грошових коштів на прикладі підприємства ВАТ "Брикет"

Інші оборотні активи (рядок балансу 250, сума на 31.12.07г. - 778,2 тис.грн.), це дебетове сальдо податкового кредиту на суму 767,7 тис. грн. і розрахунки з підзвітними особами на суму 10,51 тис. грн.

Узагальнюючи, можна зробити висновок, що зростання операційної діяльності ВАТ «Брикет» на протязі 2005-2007 рр. відбувалося за рахунок залучення кредитних ресурсів та, найперше, в 2005-2006 рр., завдяки збільшенню дебіторської заборгованості. При цьому кошти вкладалися в реконструкцію існуючих виробничих потужностей та сировину і матеріали для забезпечення зростання виробництва, збільшення до нормативних значень виробничих запасів.

Для дослідження ефективності операційної системи та пошуку шляхів її підвищення використовується система фінансових коефіцієнтів.

Аналіз динаміки показників ліквідності підприємства “_______________” за 2005-2007 рр.

Таблиця 3.3

Показник	2005	2006	2007	Нормативне значення	Відхилення
					07/05	07/06	НЗ/05	НЗ/06	НЗ/07
Коефіцієнт покриття	0,73	1,09	1,18	>1	+0,36	+0,09	< НЗ	> НЗ	> НЗ
Коефіцієнт швидкої ліквідності	0,37	0,99	0,80	0,6 - 0,8	+0,62	-0,19	< НЗ	> НЗ	> НЗ
Коефіцієнт абсолютної ліквідності	0,37	0,93	0,74	0.2	+0,56	-0,19	> НЗ	> НЗ	> НЗ
Чистий оборотний капітал	-1288,3	1964,6	2152,5	>0 збільшення	+3252.9	+187.9		+	+

Коефіцієнт покриття показує в якій мірі оборотних активів достатньо для задоволення поточних зобов'язань, характеризує, наскільки обсяг поточних зобов'язань за кредитами і розрахунками може бути погашений за рахунок всіх мобілізованих оборотних активів; чи здатний позичальник взагалі розрахуватися за своїми борговими зобов'язаннями :

(3.1)

Вважається оптимальним значення - 1-2. Перевищення короткострокових засобів над зобов'язаннями більш як в 2 рази, теж вважається небажаним, оскільки може свідчити про порушення структури капіталу. Досягнуте значення в припустимих межах.

Коефіцієнт швидкої ліквідності - показує, якою мірою оборотні активи покривають короткострокові зобов'язання, а саме наскільки короткострокові зобов'язання можуть бути погашені швидколіквідними активами .

(3.2)

де ліквідні активи складаються з високоліквідних активів, дебіторської заборгованості, векселів одержаних, а короткострокові зобов'язання складаються з короткострокових кредитів і розрахунків з кредиторами.

Оптимальне теоретичне значення показника К(л) - не менше ніж 0,5 вважається більш жорстким тестом на ліквідність ніж попередній. Значення коефіцієнта, хоча й знизилося в 2007 р., сягає верхньої рекомендованої межі, що пов'язано з високим рівнем дебіторської заборгованості.

Коефіцієнт абсолютної ліквідності - Коефіцієнт абсолютної ліквідності (К(а.л.)) характеризує, наскільки короткострокові зобов'язання можуть бути негайно погашені швидколіквідними коштами та цінними паперами

(3.3)

де високоліквідні активи - це грошові кошти, їх еквіваленти та поточні фінансові Інвестиції,

Оптимальне теоретичне значення показника Ка.л. - не менше ніж 0,2.

Досягнуте значення в припустимих межах.

Чистий оборотний капітал визначається за формулою :

(3.4)

Порівнюється в динаміці і в залежності від галузі. Зменшення в динаміці є негативною характеристикою. Зростає [12, c. 70].

Можна зробити висновок про загалом високий рівень ліквідності на ВАТ «Брикет» за результатами 2007 р. значення показників ліквідності знаходяться в рекомендованих межах.

Водночас слід звернути увагу на стан та динаміку дебіторської заборгованості.

Аналіз динаміки показників фінансової стійкості підприємства

“_________” за 2005-2007 рр.

Таблиця 3.4

Показник	2005	2006	2007	Нормативне значення	Відхилення
					06/05	07/06	НЗ/02	НЗ/03	НЗ/04
Коефіцієнт платоспроможності (автономії)	0,84	0,77	0,71	>0,5	-0,07	-0,06	>НЗ	>НЗ	>НЗ
Коефіцієнт фінансування	0,19	0,30	0,45	<1 зменшення	0.11	0.15	<НЗ	<НЗ	<НЗ
Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами	1,19	1,30	1,41	>0,1	0.11	0.11	>НЗ	>НЗ	>НЗ
Коефіцієнт ма-невреності влас-ного капіталу	-0,11	-0,06	-0,13	>0 збільшення	0.05	-0.07	<НЗ	<НЗ	<НЗ

Коефіцієнт автономії характеризує долю власних засобів підприємства в загальній сумі засобів, що авансуються в його діяльність. Чим вище значення коефіцієнта, тим фінансово стійкіше, стабільніше та більш незалежне від зовнішніх кредиторів підприємство. На практиці встановлено, що загальна сума заборгованості не повинна перевищувати суму власних джерел фінансування, тобто джерела фінансування хоча б наполовину повинні бути сформовані за рахунок власних засобів. З одержаних значень коефіцієнта видно, що підприємство стійке, оскільки на 70% забезпечується власними засобами, але слід звернути увагу на динаміку цього коефіцієнта (фінансового ризику) визначається формулою:

(3.5)

Коефіцієнт демонструє скільки одиниць залучених засобів приходиться на кожну одиницю власних. Збільшення в динаміці означає посилення залежності від зовнішніх кредиторів. Як бачимо згідно одержаних даних - підприємство досить незалежне від зовнішніх позичальників.

Коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами визначається за формулою :

(3.6)

Він показує здатність підприємства проводити незалежну фінансову політику. Чим більше показник опускається до мінімального значення, тим більш незадовільною вважається структура, а підприємство - неплатоспроможним. Розглядуване підприємство має показник значно вище мінімального значення і може собі дозволити для вирішення стратегічних завдань збільшення кредиторської заборгованості.

Коефіцієнт маневреності власного капіталу

Коефіцієнт маневреності власних коштів (К(м.)) характеризує ступінь мобільності використання власних коштів .

(3.7)

Оптимальне теоретичне значення показника К(м.) - не менше ніж 0,5.

Він показує, яка частина власного оборотного капіталу знаходиться в обороті, а яка капіталізована. Має бути досить високим, щоб забезпечити гнучкість у використанні власних засобів підприємства. В нашому випадку коефіцієнт від'ємний, що зумовлено низькою часткою власних засобів в структурі пасивів підприємства [14, c. 458].

Як видно з проведеного аналізу, підприємство має достатню ліквідність та фінансову стійкість. Але зростання обсягів виробництва не супроводжується відповідним зростанням основних засобів підприємства, що не дозволяє капіталізовувати оборотні засоби і знижує гнучкість у використанні власних засобів підприємства. Крім того, резерви зниження собівартості майже вичерпані. Тому головне завдання підприємства-оновлення основних фондів, впровадження сучасних технологій. За відсутності вільних обігових коштів підприємству треба знайти найоптимальніші шляхи залучення кредитних ресурсів для втілення програми реструктуризації виробництва.

Аналіз динаміки та структури балансу ВАТ «Брикет», руху грошових коштів дозволяє припустити позитивні перспективи розвитку компанії. Зменшення дебіторської заборгованості говорить про якісно нове адміністрування: реалізація стає ефективнішою, оборотність дебіторської заборгованості менша. Про це свідчить і зменшення частки запасів в структурі оборотних активів з їх одночасним кількісним збільшенням - продукція компанії затребувана і не залежується на складах, як в 2004 році. Дещо гірше в 2006-2007 рр. стала структура балансу через заборгованість по виданих авансах, але це відбулося по виробничій необхідності, разово, і в майбутньому, швидше за все, буде виключено.

Наявність великої частки основних засобів ВАТ «Брикет» (сформованих за рахунок власного капіталу, а саме - за рахунок додаткового капіталу) говорить про великий потенціал зростання компанії. Передаючи основні засоби в забезпечення під кредитні позики, підприємство розширює виробничу базу, збільшуючи таким чином випуск продукції і як наслідок - доходи компанії

[15, c. 102].

Розділ 3. ШЛЯХИ ЗБІЛЬШЕННЯ НАДХОДЖЕНЬ ГРОШОВИХ КОШТІВ ВАТ «БРИКЕТ»

3.1. Аналіз надходжень та витрат грошових коштів ВАТ «БРИКЕТ»

Основним завданням підприємства на найближчий час є проведення чергового етапу реконструкції , з метою зниження собівартості та збільшення обсягів випуску продукції. Зокрема, програмою реконструкції підприємства передбачено виконання в 2008-2010 рр. наступних робіт :

- будівництво складу матеріалу, що пов'язує, - 3 282.5 тис. грн.

- будівництво складу готової продукції - 3 787.5 тис. грн.

- ремонт топки 1-го ряду сушки - 1 515.0 тис. грн.

- виготовлення і установка приладів дозування шихти - 2 272.5 тис. грн.

- заміна конвеєрів - 1 515.0 тис. грн.

- виготовлення і установка додаткового сушильного конвеєра - 2 272.5 тис. грн.

- заміна сушильного барабана - 1 767.5 тис. грн.

- комплекс робіт по заміні технологічної схеми для одночасного випуску двох видів брикетів - 2 525.0 тис. грн.

- заміна редукторів, електродвигунів і налагодження вентиляції - 1 062.5 тис. грн.

Всього 20 000 тис. грн

За розрахунками економістів підприємства , впровадження цих заходів дозволить збільшити випуск брикетів до 300-350 тис шт.. на рік і знизити собівартість виробництва на 23%. Очікуваний економічний ефект становитиме 54,8 млн. грн на рік.

Вільних обігових коштів для реалізації цих заходів у підприємства немає, тому слід вирішити з яких джерел отримати кошти.

Звичайно найкращим виходом для підприємства було б збільшення власного капіталу . Це дозволило б збільшити покриття оборотних коштів власним капіталом і підвищило б його маневреність. Але засновники підприємства до таких кроків поки що не готові [28, c. 15].

Тому на даному етапі підприємству слід обрати джерело кредитних ресурсів. Зазвичай такі проблеми підприємство вирішувало шляхом банківського кредитування. Постійних банків-партнерів у ВАТ «Брикет» два: Укрсоцбанк та Приватбанк. Їх кредитні умови підприємству відомі: обидва банки готові надати бажаний кредит під 14% річних, і враховуючи інфляційні та політичні ризики, відстрочку по виплаті відсотків та погашення основної суми кредиту надають лише на один рік. Строк користування кредитом: Укрсоцбанк - 5 років; Приватбанк - 6 років.

В разі кредитування Укрсоцбанком позичальник повинен буде щорічно на протязі 2009-2012 років, виплачувати 5 млн. грн на погашення кредиту і 3,5 млн. грн на виплату відсотків по кредиту. Загальна сума відсотків по кредиту складе 14 млн. грн

В разі кредитування Приватбанком позичальник повинен буде щорічно на протязі 2009-2013 років, виплачувати 4 млн. грн на погашення кредиту і 3,36 млн. грн на виплату відсотків по кредиту. Загальна сума відсотків по кредиту складе 16,8 млн. грн.

Обидва варіанти кредитування є обтяжливими для підприємства, оскільки навіть за умови річної відстрочки по кредитних виплатах вони за обсягами перевищуватимуть економічний ефект від інновацій і вимагатимуть відволікання обігових коштів підприємства. З урахуванням необхідності погашення вже існуючого кредиту в Приватбанку, підприємство не матиме обігових коштів на збільшення виробництва , тому ці варіанти кредитування є для підприємства неприйнятними [27, c. 8].

Керівництво Укрсоцбанку запропонувало підприємству розв'язати проблему кредитних ресурсів шляхом випуску облігацій ВАТ «Брикет» серії A з вільним зверненням в бездокументній формі номінальною вартістю 1 000 (одна тисяча) гривень в кількості 20 000 (двадцять тисяч) штук з виплатою доходу через кожен 91 (дев'яносто один) день в розмірі 14 (чотирнадцять) відсотків річних на перший і другий процентні періоди терміном звернення 7(сім) років і з офертою через кожні півроку.

В цьому разі витрати підприємства на виплату відсотків по облігаціях становитимуть 2,8 млн. грн на рік в діючих цінах, річна оферта за оцінками, становитиме до 4%, тобто до 800 тис грн. Виплата основної суми відбуватиметься в 2015 році, наприкінці терміну обігу облігацій, коли очікувана сума прибутку від впроваджених інновацій складе 40,6 млн. грн

Тому такий варіант для підприємства є прийнятним.

3.2. Положення про випуск Облігацій ВАТ «Брикет»

Відкрите акціонерне суспільство «Брикет», юридична особа згідно законодавству України (далі - «Емітент») здійснює розміщення звичайних облігацій серії А, випущених в бездокументній формі, з номінальною вартістю 1 000 грн. в кількості 20 000 штук на загальною вартістю 20 млн. грн. з виплатою доходу через кожних 91 день у розмірі 14% річних на перший і другий процентні періоди, терміном звернення 7 (сім) років і з піврічною офертою (далі - «Облігації») відповідно до рішення правління Емітента про випуск Облігацій.

Емітент: Відкрите акціонерне товариство «Брикет».

Місцезнаходження: Україна, 18146, Черкаська область, Звенигородський район, м. Ватутіне, вул. Молодіжна, 14

Організатор і андерайтер: Акціонерний комерційний банк «Укрсоцбанк»

Місцезнаходження: Україна, 03150, м. Київ, вул. Ковпака, 29.

Ліцензії: Національного банку України № 5 від 29 грудня 2001 р. і ГКЦБФР серія АБ № 113003 від 12 жовтня 2004 р. на право здійснення професійної діяльності на ринку цінних паперів, а саме діяльності по випуску і звернення цінних паперів і депозитарній діяльності зберігача .

Платіжний агент: Акціонерний комерційний банк «Укрсоцбанк»

Місцезнаходження: Україна, 03150, м. Київ вул. Ковпака, 29

Депозитарій: Відкрите акціонерне товариство «Міжрегіональний фондовий союз» («МФС»)

Місцезнаходження: Україна, 01032, м. Київ, вул. Вєтрова, 7б.

Ліцензія ГКЦБФР серія АА № 240690 від 8 жовтня 2001 р. на право здійснення професійної депозитарної діяльності депозитарію цінних паперів

Код цінних паперів: ISIN Ua050196aa07

Номер реєстрації ГКЦБФР: ......................... 51/2/06

Дата реєстрації в ГКЦБФР:.......................... 03 лютого 2006 р.

Публікація в пресі: газета «Економіка Плюс» № 9 від 3 лютого 2006г.

Вид цінних паперів: Іменні процентні облігації з вільним зверненням

Форма випуску: Бездокументна

Номінал: 1 000 (одна тисяча) гривень

Серія і кількість цінних паперів:серія A, 20 000 (двадцять тисяч) штук

Об'єм емісії 20 000 000 (двадцять мільйонів) гривень

Термін звернення: 7 (сім) років (2548 днів)

Термін розміщення:.з 14 лютого 2008 року по 04 лютого 2015 року

Дата випуску:. 14 лютого 2008 р.

Термін погашення: з 05.02.2015 року по 05.03.2015 роки

Кількість процентних періодів:. 28 (двадцять вісім)

Тривалість процентного періоду: 91 (дев'яносто один) день

Процентна ставка: 14 (чотирнадцять) відсотків річних на 1-ій і 2-ій процентні періоди. Процентна ставка по 3-28 процентному періоду встановлюється Емітентом за узгодженням з андерайтером АКБ «Укрсоцбанк» кожні півроку за місяць до дати виплати відповідного процентного доходу по 2, 4, 6, 8, 10, 12, 14, 16, 18, 20, 22, 24 і 26 процентному періоду, але не нижче за облікову ставку НБУ плюс 4% річних.

Достроковий викуп облігацій:

Утримувач облігації має право пред'явити Облігації Емітенту для їх дострокового викупу.

Ціна дострокового викупу складає 1 000 (одну тисячу) гривень за 1 (одну) Облігацію. Достроковий викуп Облігацій здійснюється через кожних півроку після 2, 4, 6, 8, 10, 12, 14, 16, 18, 20, 22, 24 і 26 процентних періодів. Право власності на Облігації переходить в момент зарахування їх на рахунок інвестора в цінних паперах у хранителя. Потенційні інвестори для покупки Облігацій повинні мати рахунок в цінних паперах у хранителя, який має рахунок в депозитарії ВАТ «МФС».

Обмеження на власність:.......... Обмежень на власність на Облігації немає

Власниками Облігацій можуть бути фізичні і юридичні особи, резиденти і нерезиденти України.

Фінансові ресурси, привернуті від продажу облігаційну повному об'ємі будуть направлені на розвиток Фінансові ресурси, привернуті від розміщення цінних паперів, будуть направлені на поповнення оборотних коштів для здійснення господарської діяльності Емітента. Всю суму привернутих від продажу облігацій коштів планується використовувати таким чином:

- будівництво складу матеріалу, що пов'язує, - 3 282.5 тис. грн.

- будівництво складу готової продукції - 3 787.5 тис. грн.

- ремонт топки 1-го ряду сушки - 1 515.0 тис. грн.

- виготовлення і установка приладів дозування шихти - 2 272.5 тис. грн.

- заміна конвеєрів - 1 515.0 тис. грн.

- виготовлення і установка додаткового сушильного конвеєра - 2 272.5 тис. грн.

- заміна сушильного барабана - 1 767.5 тис. грн.

- комплекс робіт по заміні технологічної схеми для одночасного випуску двох видів брикетів - 2 525.0 тис. грн.

- заміна редукторів, електродвигунів і налагодження вентиляції - 1 062.5 тис. грн.

Всього . 20 000 тис. грн.

Розміщення Облігацій відбуватиметься через уповноваженого торговця цінними паперами Акціонерно-комерційного банку соціального розвитку «Укрсоцбанк» за адресою: 03150, Україна, м. Київ, вул. Ковпака, 29, тел. (+38 044) 230-32-31, факс (+38 044) 269-58-96.

Дата початку первинного розміщення: 14 лютого 2008 р.

Дата завершення первинного розміщення: 14 лютого 2010 р.

Перед початком розміщення облігацій андерайтер АКБ «Укрсоцбанк» за дорученням Емітента приймає заявки на покупку облігацій від потенційних інвесторів за адресою: 03150, Україна, м. Київ, вул. Ковпака 29, тел/факс (+38 044) 230 32 99, (+38 044) 269 13 07, Інтернет www.usb.com.ua.

Заявки на покупку облігацій подаються у вільній формі і повинні містити наступні дані:

Для юридичної особи: найменування юридичної особи; ФІО уповноваженого і посилання на документ, який підтверджує повноваження особи підписувати такі договори; код ЕГРПОУ; платіжні реквізити; почтовий і юридична адреса; контактні телефони, факси, адреси електронної пошти; вид зв'язку і реквізити для відправлення офіційної інформації від Емітента; реквізити рахунку в цінних паперах; серію облігацій; кількість облігацій відповідної серії, яку особа має намір придбати і мінімально прийнятний рівень прибутковості облігацій.

Для фізичних осіб: ФІО; паспортні дані (ким, коли виданий, серія, номер); адреса реєстрації і адреса фактичного місця мешкання; ІНН; контактні телефони, факси, адреси електронної пошти; вид зв'язку і реквізити для відправлення офіційної інформації від Емітента; реквізити особового рахунку в цінних паперах; банківські реквізити; серію облігацій; кількість облігацій відповідної серії, яку особа має намір придбати і мінімальний прийнятний рівень прибутковості облігацій. Заявки подаються андерайтеру в письмовій формі особисто, листом або за допомогою факсу. Заявки реєструються андерайтером шляхом привласнення ним порядкового номера позначення дати і часу надходження, внесення інформації про надходження заявок у книгу реєстрації вхідної документації [6, c. 18].

Подана заявка на покупку облігацій вважається гарантією придбати певну кількість облігацій з прибутковістю, не меншою, ніж указаною в заявці. Заявки реалізуються в черговості їх надходження.

Розміщення облігацій здійснюється шляхом складання договорів купівлі-продажу облігацій між андерайтером і покупцями облігацій.

Генеральний сертифікат облігацій депонується на рахунку Емітента, відкритому в депозитарії. Власники облігацій відкривають рахунки в цінних паперах у хранителя. Після отримання повної оплати за облігації Емітент дає депозитарію розпорядження про зарахування облігацій на рахунки власників які придбали їх в ході розміщення. Право власності на облігації, придбані в ході розміщення, власники отримують з моменту зарахування облігацій на рахунки власників у хранителя [5, c. 13].

Умови і термін звернення Облігацій

Облігації вільно обертаються на території України протягом всього терміну їх обігу.

Власниками Облігацій можуть бути фізичні і юридичні особи, резиденти і нерезиденти України.

Термін обігу Облігацій: 2548 днів, з 14 лютого 2008 р. по 04 лютого 2015 р. включно.

Обіг Облігацій здійснюється по рахунках в цінних паперах, які відкриті у зберігачів і в депозитарії ВАТ «МФС». Для здійснення операцій з Облігаціями власник Облігацій повинен відкрити рахунок в цінних паперах у зберігача. Право власності на куплені Облігації виникає в момент їх зарахування на рахунок в цінних паперах власника у хранителя, що підтверджується випискою по рахунку, яку надає зберігач [8, c. 9].

Купівля Облігацій

При первинному розміщенні облігацій їх оплата здійснюється інвестором відповідно до укладеного договору купівлі-продажу цінних паперів з Емітентом, який представлений уповноваженим Емітентом андерайтером АКБ «Укрсоцбанк» шляхом перерахування 100 % вартості облігацій на рахунок андерайтера АКБ «Укрсоцбанк» 29016000990023 в АКБ «Укрсоцбанк», МФО 300023, код ЄДРПОУ 00039019.

Виплата процентного доходу по Облігаціях

Виплати процентного доходу по облігаціях і погашення облігацій відбувається в національній валюті України - гривні, через уповноваженого Платіжного Агента - АКБ «Укрсоцбанк» за адресою Головного офісу АКБ «Укрсоцбанк»: Україна, 03150, м. Київ, вул. Ковпака, 29 - на підставі звідного облікового реєстру власників Облігацій, який складається на момент завершення операційного дня передування дню початку виплати процентного доходу по Облігаціях, і надається депозитарієм ОАО «МФС» на початок виплати доходу. Виплата процентного доходу по Облігаціях власникові - фізичній особі здійснюється на поточний рахунок даної фізичної особи або готівкою через касу АКБ «Укрсоцбанк» за адресою Головного офісу АКБ «Укрсоцбанк»: Україна, 03150, м. Київ, вул. Ковпака, 29. Виплата процентного доходу по Облігаціях власникові - юридичній особі здійснюється на поточний рахунок даної юридичної особи.

Відсотки по облігаціях нараховуються відповідно до процентних періодів. Кожен процентний період складає 91 (дев'яносто один) календарний день. Виплата процентного доходу здійснюється в наступні терміни:

Сума процентного доходу, що підлягає виплаті по Облігаціях, розраховується по формулі:

% Т/д %*Ставка 91/100= 1000

де Д - сума нарахованого процентного доходу;

91 - тривалість процентного періоду, в днях;

%Ставка - ставка, по якій нараховується процентний дохід по облігаціях;

1000 - номінальна вартість Облігації (грн.);

Т - фактична кількість днів в році.

Процентний дохід по першому - двадцять сьомому процентному періоду оплачується в кінці відповідного процентного періоду. Остання виплата відсотків відбувається одночасно з погашенням облігацій, грошові кошти перераховуються разом з номінальною вартістю облігацій.

Якщо термін виплати процентного доходу по облігаціях випадає на святковий (вихідний) день по Законодавству України, виплата процентного доходу відбувається у відповідний термін, починаючи з наступного за святковим (вихідним) робочим вдень. Відсотки по облігаціях за вказані святкових (вихідні) дні не нараховуються і не виплачуються [7, c. 16].

Виплата процентного доходу по облігаціях проводитися за адресою Головного офісу АКБ «Укрсоцбанк»:

Україна, 03150, м. Київ, вул. Ковпака, 29.

Погашення Облігацій

Погашення Облігацій здійснюється Емітентом через уповноваженого Платіжного Агента - АКБ «Укрсоцбанк» в національній валюті України на підставі звідного облікового реєстру, який складає ВАТ «МФС» на момент завершення операційного дня, передуючого даті погашення Облігацій власникові - фізичній особі на його поточний банківський рахунок або готівкою через касу АКБ«Укрсоцбанк» за адресою Головного офісу АКБ «Укрсоцбанк»: Україна, 03150, м. Київ, вул. Ковпака, 29.

Погашення Облігацій власникові - юридичній особі здійснюється на його поточний банківський рахунок.

Терміни погашення Облігацій з 05.02.2015 року по 05.03.2015 роки.

Достроковий викуп Облігацій Емітентом (оферта)

За бажанням власник Облігацій має право надати Облігації Емітенту для їх дострокового викупу. При цьому ціна викупу Облігацій дорівнює їх номінальній вартості.

Достроковий викуп здійснюється за дорученням Емітента через уповноваженого торговця цінними паперами АКБ «Укрсоцбанк» за адресою Головного офісу АКБ «Укрсоцбанк»: Україна, 03150, м. Київ, вул. Ковпака, 29.

Для здійснення дострокового викупу Облігацій власник Облігацій або належним чином уповноважену ним особу (далі «Продавець») повинен надати АКБ «Укрсоцбанк» повідомлення про намірі здійснити такий викуп. Таке повідомлення повинне містити найменування Продавця, Ф.І.О. уповноваженої особи і вказівка на документ, підтверджуючого повноваження особи на надання даного повідомлення (Статут підприємства, довіреність і тому подібне), кількість Облігацій і номера Облігацій,запропонованих до дострокового викупу, згода з умовами дострокового викупу, які викладені в інформації про випуск Облігацій, зареєстрованою в ГКЦБФР, адреса і телефон Продавця, і повинно бути завірено уповноваженою особою. Подача повідомлення здійснюється у письмовій формі з відправкою поштою за адресою: АКБ «Укрсоцбанк»Україна, 03150, м. Київ, вул. Ковпака, 29. Повідомлення, подані до або після вищезгаданих періодів вважаються не дійсними.

На протязі 4 (чотирьох) робочих днів, після отримання повідомлення Емітент укладає договори покупки-продажі Облігацій з Продавцями, які належним чином подали свої повідомлення по достроковому викупу Облігацій.

На дату підписання договору купівлі-продажу Облігацій Продавець перераховує Облігації в кількості, вказаній в повідомленні, на рахунок Емітента в депозитарії ВАТ «МФС», після чого Емітент протягом 3 (трьох) робочих днів перераховує грошові кошти на рахунок Продавця [5, c. 12].

При достроковому викупі облігацій серії А процентний дохід за неповний процентний період не нараховується і не оплачується.

Аналіз структури балансу ВАТ «Брикет» дозволяє припустити позитивні перспективи розвитку компанії. Зменшення дебіторської заборгованості говорить про якісно нове адміністрування: реалізація стає ефективнішою, оборотність дебіторської заборгованості менша. Про це свідчить і зменшення частки запасів в структурі оборотних активів з їх одночасним кількісним збільшенням - продукція компанії затребувана і не залежується на складах, як в 2004 році. Дещо гірше в 2007 році стала структура балансу через заборгованість по виданих авансах, але це відбулося по виробничій необхідності, разово, і в майбутньому, швидше за все, буде виключено.

Наявність великої частки основних засобів ВАТ «Брикет» (сформованих за рахунок власного капіталу, а саме - за рахунок додаткового капіталу) говорить про великий потенціал зростання компанії. Передаючи основні засоби в забезпечення під кредитні позики, підприємство розширює виробничу базу, збільшуючи таким чином випуск продукції і як наслідок - доходи компанії.

Оцінка кредитоспроможності

Метою аналізу кредитоспроможності ВАТ «Брикет» є оцінка його здатності самостійно і своєчасно обслуговувати свої зобов'язання, зокрема зобов'язання по випущених облігаціях.

Загальні положення Основними джерелами повернення позикового капіталу і його обслуговування позичальника є:

поточна діяльність, результатом якої є отримання доходу, чистого прибутку, показників EBIT (прибули до податків і процентних витрат) і показника EBITDA (прибули до податків процентних витрат і амортизації);

реалізація активів;

ручательства, гарантії і інші зобов'язання третіх осіб по поверненню позикового капіталу емітента [3, c. 18].

Зобов'язання ВАТ «Брикет» по випуску облігацій і виплаті відсотків по ним є забезпеченими. Компанія уклала договір страхування риски непогашення основної суми довга і виплати доходу по облігаціям. Страхування риски виконує Закрите акціонерне суспільство страхова компанія «Союз», код ЕГРПОУ: 32701914, адреса: 49000, м. Дніпропетровськ, вул. Артема, д. 94.

У разі настання страхового випадку, тобто нездатності компанії погасити номінальну вартість облігацій і нараховані відсотки по ним власникам облігацій, заборгованість по іменним процентним облігаціям виплачує ЗАТ СЬК «Союз» впродовж 15 (п'ятнадцяти) робочих днів з дня ухвалення рішення про виплату страхового відшкодування, згідно з Угодою № 05/12/12-03 ФР страхування фінансових ризиків від 12 грудня 2007 року, укладеного ВАТ «Брикет» із ЗАТ страхова компанія «Союз».

З погляду акціонерів і кредиторів позичальника ефективніше, якщо позиковий капітал погашається за рахунок поточної діяльності, а не за рахунок реалізації його активів і, тим більше, не за рахунок третіх осіб. При цьому якщо відбулася реалізація активів, важливо, щоб дана подія не завдала збитку діяльності і фінансовому стану позичальника [2, c. 5].

В результаті аналізу кредитоспроможності ВАТ «Брикет» ранговий коефіцієнт компанії на 31 грудня 2007 року склав 5.14.

Кредитний ранг ВАТ «Брикет» при поточному ранговому коефіцієнті рівний uaввв, що говорить про достатню здатність позичальника своєчасно і повністю виконувати зобов'язання порівняно з іншими українськими позичальниками.

Серед переваг ВАТ «Брикет» можна виділити монопольне положення на ринку України, зростання попиту на продукцію підприємства, значну суму основних коштів і входження у фінансово-промислову групу «Конкорд», структуру, що динамічно розвивається і перспективну.

РИЗИКИ

Інвестування в облігації, номіновані в національній грошовій одиниці гривні і що випускаються суб'єктами господарської діяльності України, пов'язано з ризиками, весь спектр яких заздалегідь визначити і оцінити не видається можливим. Нижче приведено опис деяких основних ризиків , до розгляду яких потенційним інвесторам рекомендується підійти з належною увагою.

Странові ризики

Політико-економічні ризики.

У економіці України досягнутий певний успіх у сфері переходу від централізованого регулювання всіх галузей народного господарства до ринкових принципів господарювання, але цей процес ще не завершений. Політична боротьба між політичними партіями, блоками і рухами відсовує на другорядні місця розгляд і ухвалення важливих економічних законів (такий, наприклад, як «Закон про акціонерні товариства »). Є деякі закони про приватизацію крупних підприємств, які розглядаються у Верховній Раді декілька років.

Україна останні роки демонструє високі темпи макроекономічного розвитку - збільшення валового внутрішнього продукту (починаючи з 2000 р.), низька інфляція, позитивне сальдо торгового балансу, збільшення валютних резервів, але трапляються і дестабілізуючі моменти, наприклад зростання курсу гривни по відношенню до долара США з початку 2005 року, реприватизаційні заклики на урядовому рівні, зовнішньополітичні кроки, що ведуть до дорожчання енергоносіїв, - подібні чинники можуть продовжитися в деякій перспективі.

Погіршення економічної ситуації в країні в 2007 році, разом з незавершеними реформами судової податкової і адміністративної систем може привести до зростання ризиків порушення комерційної діяльності ВАТ «Брикет», а також ризиків зміни вартості активів підприємства і його здатності обслуговувати зобов'язання.

Нестабільність законодавства

Законодавча сфера в Україні характеризується певною нестабільністю. Прийняті раніше закони, покликані або захистити внутрішній ринок від імпортної продукції, або надати податкові пільги вітчизняним виробникам, можуть бути змінені або втратити свою силу.

ВАТ «Брикет» об'єктивно схильний до ризику несприятливої зміни законодавчих актів, які регулює галузь, встановлюють митні бар'єри і надають податкові пільги.

Валютні ризики

Економіка України характеризується значним домінуванням металургійного комплексу, а також хімічної галузі, що здійснюють, в основному, експортні постачання. Забезпечуючи основну притоку іноземної валюти до України, позитивного сальдо торгового балансу і стабільності національної грошової одиниці щодо долара США. З погіршенням кон'юнктури зовнішніх ринків і із зниженням попиту на металургійну і хімічну продукцію з України, вірогідність погіршення сальдо торгового балансу збільшиться, що привнесе чинник нестабільності на внутрішній валютний ринок і подальшій девальвації гривни.

Галузеві ризики

Ризики зміни цін на послуги У ринкових умовах ціни на ту, що надається ВАТ «Брикет» продукцію можуть коливатися в залежності від сезону і від ряду інших причин, що прямо впливає на рівень доходів, витрат і прибутку підприємств. Так, зокрема, у зв'язку з підвищенням закупівельних цін на природний газ, що імпортується до України, може значно вирости сировинна складова для вугільних брикетів, оскільки у виробництві коксу велику частку собівартості займає газ. Ціни на брикети з наповнювачем також залежать від зовнішніх чинників - цін на метал, нерудні копалини, митні бар'єри і податки для виробників цій продукції.

З іншого боку, з введенням нової ціни на газ, попит на вугільні брикети для енергетики і побутового використання може вирости. У співвідношенні ціна-якість вони цілком можуть бути конкурентоздатні з звичайним вугіллям і газом, особливо в для жителів в сільській місцевості.

Ризики, пов'язані з Облігаціями

Ризик невчасного погашення і виплати купонів по облігаціях

Ризик невчасного погашення і виплати процентних доходів по Облігаціях бере на себе утримувач Облігацій. У разі невиконання Емітентом своїх зобов'язань по погашенню Облігацій або виплати процентних доходів, власник Облігацій може стягнути заборгованість емітента через суд.

Ризик ліквідності

Інвестор може опинитися в положенні, коли не матиме можливості продати Облігації на вторинному ринку, або коли різниця між ринковими цінами на покупку і продаж (спред) буде значною, і продаж облігацій спричинить за собою істотні збитки.

І хоча андерайтер випуску облігацій - АКБ «Укрсоцбанк» - бере на себе зобов'язання по підтримці двосторонніх котирувань на покупку і продаж Облігацій, різка зміна процентних ставок на фінансовому ринку України може спричинити за собою розширення спреда.

Процентний ризик інвестора - ризик зростання процентних ставок

Цей вид риски бере на себе утримувач Облігації. Зараз на українському фінансовому ринку немає можливості захистити ризик зміни процентних ставок. В той же час, по наших оцінках, ризик різкого зростання процентних ставок в Україні достатньо низький. Швидше можна чекати продовження тенденції падіння процентних ставок, зокрема прибутковості боргових інструментів.

В той же час, якщо на Україні відбудеться значне збільшення процентних ставок, то ринкова ціна Облігацій Емітента може впасти.

Валютний ризик інвестора-нерезидента - ризик значній девальвації гривни. Цей вид ризику бере на себе утримувач Облігації - нерезидент. За українським законодавством банки не мають можливості хеджувати валютні ризики. В той же час, по наших оцінках, ризик значної девальвації в Україні зараз достатньо низький.

Податковий ризик Нестійкість українського податкового законодавства, зокрема оподаткування операцій з цінними паперами, визначає порівняно високі податкові ризики. Ми повинні попередити, що порядок оподаткування операцій з облігаціями Емітента протягом їх терміну звернення може бути змінений як в гіршу, так і в кращу сторону [27, c. 47].

Оподаткування емітента

Засоби, отримані шляхом емісії (випуску) облігацій не включаються у валовий дохід підприємства-емітента і не підлягають оподаткуванню.

Засоби, направлені емітентом на погашення (викуп) облігацій не включаються у валові витрати підприємства-емітента по процентних облігаціях - сума відсотків включається до складу валових витрат підприємства-емітента у податковий період, протягом якого була здійснена або повинна була бути здійснена виплата цих відсотків.

По дисконтних облігаціях - балансові збитки від їх розміщення відносяться до складу валових витрат в податковий період, протягом якого відбулося погашення (викуп) цих облігацій.

Якщо процентні облігації при розміщенні були продані з дисконтом до номінальної вартості, то балансові збитки від їх розміщення відносяться до складу валових витрат в податковий період,на протязі якого відбулося погашення (викуп) цих облігацій.

Суми емісійного доходу не включаються у валовий дохід підприємства-емітента і не підлягають оподаткуванню. При цьому виплати емісійного доходу на користь емітента облігацій не включаються до складу валових витрат

[5, c. 16].

ВИСНОВКИ

За результатами проведеного дослідження з'ясовано зміст та досліджено процеси надходження, витрати та зберігання грошових коштів українських підприємств.

Обране за об'єкт дослідження ВАТ «Брикет» на протязі розглянутого періоду 2005-2007 рр. пройшло шлях від межі банкрутства до стабільного зростання. За цей період залишки грошових коштів на кінець року зросли з 5,8 тис грн. у 2005 р. до 718,9 тис. грн. у 2007 р., прибуток підприємства від звичайної діяльності склав у 2007 р. 2,084 млн.грн. проти збитку 738,9 тис. грн. за результатами 2005 р. Облік грошових надходжень та витрат, касових операцій на підприємстві ведеться відповідно до існуючого законодавства та нормативних документів.

Водночас на підприємстві існують проблеми високого рівня дебіторської заборгованості та низької капіталізації обігових коштів, потребує продовження та фінансування розроблена підприємством програма реконструкції та технічного переозброєння. За цих умов оптимальним рішенням для підприємства є випуск облігаційної позики з терміном обігу облігацій 7 років на загальну суму 20 млн. грн. при доходності облігацій 14% на рік. Вказана сума дозволить підприємству на протязі 2007 року виконати заходи щодо збільшення випуску та зменшення собівартості продукції, завдяки чому щорічний прибуток підприємства буде збільшено на 1,8 млн. грн.

СПИСОК ЛІТЕРАТУРИ

1. Постанова вiд 15 грудня 2004 року N 637 Про затвердження Положення про ведення касових операцiй у нацiональнiй валютi в Українi.

2. Про банки і банківську діяльність: Закон України від 07.12.2000

3. Про ПДВ: Закон України від 03.04.1997 №168/97/ВР

4. Про загальнообов'язкове державне соціальне страхування в зв'язку х тимчасовою втратою працездатності і витратами , зумовленими народженням і похованням від 18.01.2001 № 2240-ІІІ

5. Про загальнообов'язкове державне соціальне страхування від нещасного випадку на виробництві і професійного захворювання , що викликали втрату працездатності : Закон України від 23.09.1999 № 1105-ХІV

6. Господарський кодекс України від 16 січня 2003 р. -- К.:Атіка,20ОЗ. 208 с.

7. Закон України про ціноутворення

8. Податкова система України / За ред. В. М. Федосова. -- К.: Либідь, 1994.

9. Суторміна В. М., Федосов В. М., Рязанова Н. С. Фінанси зарубіжних корпорацій. -- К.: Либідь, 1993.

10. Філімоненков О. С Фінанси підприємств: Навч. посіб. -- К: МАУП, 2003.

11. Финансы /Под ред. А. М. Ковалевой. -- М.: Финансы и статистика, 1996.

12 .Фінансова діяльність підприємств: Підручник / О. М. Бандурка та ін. -- К.:Либідь, 2002.

13 . Фінанси підприємств: Підручник / За ред. А. М. Поддєрьогіна. -- К: Вид-во КНЕУ, 2002.

14 . Гальчинський А., Льовочкін С. Становлення інвестиційної моделі економічного зростання України // Економіка України. 2004. № 6. С. 4-12.

15. Терещенко О. О. Фінансова діяльність суб'єктів господарювання: Навч. посіб. -К.:Вид-воКНЕУ, 2003.

16. Павлова Л. Н. Финансы предприятия. -- М.: Финансы, ЮНИТИ, 1998.

17 .Амуржиев О.В., Дорогавцев А.Е. Неплатежи: способы предотвращения и сокращения - М.: Аркаюр, 1994.

18. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ - М.: ДИС, 1997.

19. Баканов М.И., Шеремет А.Д. Теория экономического анализа - М.: Финансы и статистика, 1993.

20. Бандурка О.М., Коробов М.Я. та ін. Фінансова діяльність підприємства - К.: ЛИБІДЬ, 1998.

21. Білик М. Державні підприємства як об'єкт фінансового управління в умовах переходу до ринкової економіки // Український журнал "Економіст" - 1999. №1.

22. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента - К.: НИКА-ЦЕНТР, 1999.

23. Бріхем Є. Основи фінансового менеджменту - К.: Молодь, 1994.

24. Візіло А. Два метри кордону // Галицькі контракти - 1999. №18.

25. Вітлінський В.В., Наконечний С.І. Ризик у менеджменті - К.: ТОВ "БОРИСФЕН-М", 1996.

26. Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности - М.: Финансы и статистика, 1996.

27. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия: проблемы, концепции и методы - М.: Финансы, 1997.

28. Криворучко М.І., Петровський В.В. Облік та аналіз фінансових активів - К.: "Феникс", 1997.

29. Мельник В.А. Ринок цінних паперів - К.: "А.Л.Д." та "ВІРА-Р", 1998.

30. Завитій О. П., Яцишин І. М., Ведашенко Н. М. Зведений облік затрат і виходу продукції основного виробництва // Шляхи активізації вітчизняного виробництва: теорія та практика, проблеми підготовки фахівців. - Матеріали Всеукраїнської наукової конференції (25-26 травня 2001 р.).- Хмельницький: ХІЕП, 2001.-

31. Курс економічної теорії: Підручник/Під ред.М.З. Чепуріна. -- К,1999.