Управление финансовыми потоками промышленного предприятия ЗАО "ИЗОСЕВ"

Т.к. основу финансовых потоков составляют денежные средства то за базу исследования мы взяли денежные потоки предприятия.

Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» предприятия, так как эффективно организованные денежные потоки отражают «финансовое здоровье» предприятия, что приводит к высоким конечным результатам деятельности предприятия в целом.

Финансовая устойчивость предприятия в значительной мере определяется тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и времени.

Высокая ритмичность операционного цикла, обеспечивающая рост объема производства и реализации продукции, как проявление эффективно организованных денежных потоков предприятия. Денежные потоки являются финансовым рычагом обеспечения ускорения оборота капитала предприятия.

Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия, а также способствует финансированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.

В целях обеспечения эффективного целенаправленного управления финансовыми потоками они классифицируются по следующим признакам, а именно, по масштабам обслуживания хозяйственного процесса, по видам деятельности, по направленности движения денежных средств, по методу исчисления, по уровню достаточности, по методу оценки, по непрерывности формирования, а также по стабильности временных интервалов формирования.

Управление денежными потоками предприятия является важной составной частью общей системы управления его финансовой деятельностью. Процесс управления базируется на основных принципах, таких как принцип информативной достоверности, обеспечения сбалансированности, обеспечения эффективности, обеспечения ликвидности. С учетом рассмотренных принципов базируется конкретный процесс управления финансовыми потоками, который охватывает пять основных этапов, таких как обеспечение полного и достоверного учета денежных потоков предприятия, анализ денежных потоков, оптимизация, планирования и обеспечения эффективного контроля.

Ни один из видов текущих финансовых планов предприятия, ни одна из крупных хозяйственных его операций не могут быть разработаны вне связи с планируемыми денежными потоками по ним. Все виды планируемых денежных потоков предприятия отражаются в специальном документе - плане поступления и расходования денежных средств, который необходим для того, чтобы обеспечить учет сезонных колебаний денежных потоков.

Целью разработки плана поступления и расходования денежных средств является прогнозирование во времени валового и чистого денежных потоков предприятия в разрезе отдельных видов его хозяйственной деятельности (операционной инвестиционной и финансовой) и обеспечение постоянной платежеспособности на всех этапах планового периода.

Высокий динамизм денежных потоков, их зависимость от множества факторов определяют необходимость разработки планового финансового документа, обеспечивающего ежедневное управление поступлением и расходованием денежных средств предприятия. Таким плановым документом выступает платежный календарь, который является самым эффективным и надежным инструментом оперативного управления его денежными потоками. Виды платежного календаря дифференцируются в рамках предприятия в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности, а именно по операционной инвестиционной и финансовой деятельностям.

Перечисленные виды платежного календаря как формы оперативного планового документа могут быть дополнены с учетом объема и специфики хозяйственной деятельности предприятия. Конкретный перечень видов платежного календаря предприятие устанавливает самостоятельно с учетом требований эффективности управления денежным оборотом.

2. АНАЛИЗ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ И ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

2.1 Характеристика ЗАО «ИЗОСЕВ» и его производственно-хозяйственной деятельности

В 30 км северней Артемовска на базе Ямского месторождения металлургических доломитов в 1913 году был построен корпус с четырьмя вагранками для обжига доломита.

В 1914 году было выпущено 4,5 тыс. тонн обоженного доломита. Рабочий день вагранщиков и загрузчиков длился 12 - 14 часов. Рабочие завода ютились в избах, покрытых камышами и соломой. Жилищный фонд завода составлял 1075 м². Завод прекратил свою работу в 1916 году во время революционных событий, но возобновил свою работу в 1929 году. Но настоящее свое развитие комбинат получил в годы после Великой Отечественной войны. В короткие сроки северский доломитный комбинат не только восстановлен из руин, но и увеличил выпуск продукции в десятки раз. На заводе было установлено новое высоко производительное оборудование по обжигу доломита.

1959 - 1965-е годы вошли в историю комбината как годы высоко производительного труда, внедрения новых технологических решений, роста благосостояния трудящихся.

В августе 2008 года Северский доломитный комбинат взяла в аренду Киевская компания. Образовалось два предприятия: ЗАО «ИЗОСЕВ - 1» и его дочернее предприятие ДП «ИЗОСЕВ» также закрытого типа.

На комбинате трудится 11325 человек, в том числе производительно-промышленного персонала 10122 человека.

Возрастной состав работающих на предприятии от 18 до 24 лет - 17%, 25-35 лет - 33%, 35-50 лет - 19%, 50 и старше - 31%.

Состав фонда оплаты труда в 2007 году составил 388,96 грн, в том числе промышленно-производственного персонала - 404,91 грн. На комбинате производится выплата вознаграждений за выслугу лет, за стаж работы на данном предприятии.

Завод в настоящее время производит следующую продукцию:

керамическая муллито кремнеземистое волокно и широкий спектр изделий на его основе;

обоженный металлургический доломит;

лабораторную химическую посуду;

фарфорофаянсовую посуду, майолику.

Основная продукция комбината - это высоко эффективный теплоизоляционный материал из керамического волокна и изделия на его основе: вата, рулонный материал, фетр, жесткие плиты на керамической связке, вставки, тигли, фасонный изделия и др. Кроме того, есть возможность изолировать изделия по спецификации и требованиям заказчиков.

Завод поставляет продукцию во все регионы Украины, а так же за рубеж.

В настоящее время производятся опытные работы по механизации оформления документации и экспедиции на базе применения ЭВМ.

Проводится работа по формированию резервов на руководящие должности на выдвижение. Лица, зачисленные в резерв на выдвижение, постоянно участвуют в работе научно-технических совещаний, семинарах, конференций для ознакомления с новейшими достижениями науки и техники.

Таблица 2.1 - Основные технико-экономические показатели на ЗАО “ИЗОСЕВ” за четвертый квартал 12 месяцев 2007 года

2.2 Анализ движения денежных средств на ЗАО “ИЗОСЕВ”

Предприятие может быть очень прибыльным и в то же время иметь чрезвычайный дефицит денежных средств или средне прибыльным и в то же время могут иметь в распоряжении большие суммы денежных средств. Отчет о движении денежных средств призван показать подобные избытки и дефициты. Он составляется для того, чтобы показать порядок финансирования операций отчитывающегося предприятия и использования им финансовых ресурсов.

Информация о движении денежных средств предприятия полезна тем, что она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства и их эквиваленты.

Отчет о движении денежных средств, кроме того, содержат информацию, которая полезна при оценке финансовой гибкости фирмы. Финансовая гибкость -- это способность фирмы генерировать значительные суммы денежных средств с тем, чтобы своевременно реагировать на неожиданно возникающие потребности и возможности. Информация о движении денежных средств за прошлые периоды, особенно о движении денежных средств от основной деятельности, помогает оценить финансовую гибкость. Оценка способности фирмы пережить, например, неожиданное падение спроса может включать в себя анализ движения денежных средств от основной деятельности за прошлые периоды. Чем существеннее потоки денежных средств, тем выше окажется способность фирмы выдержать неблагоприятные изменения экономических условии.

Некоторые инвесторы и кредиторы считают отчет о движении денежных средств полезным при оценке «качества» доходов фирмы. Определение доходов при учете по методу начислений требует множества бухгалтерских проводок, связанных с начислением, отражением сумм, относящихся к будущим отчетным периодам, распределением и оценкой. Такие корректировки и процедуры делают процесс определения дохода более субъективным, чем хотелось бы некоторым пользователям финансовой отчетности. Такие пользователи полагаются на более объективную оценку эффективности, чем чистая прибыль, -- на движение денежных средств от основной деятельности. С точки зрения этих пользователей, чем выше этот показатель, тем выше «качество» дохода.

Отчет о движении денежных средств подразделяет денежные поступления и выплаты на три основные категории:

- движение средств в результате операционной деятельности;

- движение средств в результате инвестиционной деятельности;

- движение средств в результате финансовой деятельности.

Группировка потоков денежных средств по этим трем категориям позволяет отразить влияние каждого из трех основных направлений деятельности фирмы на уровень денежных поступлений. Комбинированное воздействие всех трех категорий на объем денежных средств определяет чистое изменение денежных средств за период. Затем чистое изменение денежных средств за период выверяется с начальным и конечным сальдо денежных средств.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств указывает на финансовые затруднения. Избыток денежных средств свидетельствует о том, что предприятие терпит убытки, связанные, во-первых, с инфляцией и обесцениванием денег и, во-вторых, с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода.

В этой связи возникает необходимость проведения анализа движения денежных средств на предприятии.

В современных условиях для любого предприятия жизненно необходимо иметь превышение поступления денежных средств над их расходованием. Иначе неизбежно нарастание кредиторской задолженности, под которую нет ликвидных активов (денежных средств).

В мировой практике применяют, как правило, один из двух методов анализа движения денежных средств: прямой или косвенный.

Метод прямого счета используется во внутреннем анализе. Сущность его состоит в прямом сопоставлении поступления (привлечение) денежных средств с их расходованием (платежами). В качестве источника информации выступают данные текущего бухгалтерского учета (обороты по соответствующим счетам) и баланс.

Косвенный метод ориентирован непосредственно на анализ денежных потоков, поскольку он оперирует изменениями данных, содержащихся в балансе и Отчете о финансовых результатах. Также используется информация - Отчета о собственном капитале и Примечания к финансовой отчетности [15].

Проведем анализ движения денежных средств косвенным методом.

Анализ движения денежных средств косвенным методом к принятию рациональных положений (стандартов) бухгалтерского учета состоит в преобразовании величины чистой прибыли на величину денежных средств. Исходим из того, что в деятельности каждого предприятия существуют отдельные виды затрат и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не касаясь величины его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных затрат (доходов) осуществляют корректирование величины чистой прибыли по статье затрат, не связанные с оттоком средства, и статьи доходов, которые не сопровождаются притоком средств.

Анализ начинается с оценки изменений, которые произошли в составе активов предприятия и его источников. Далее необходимо определить, какие отклонения по каждой статье актива и пассива отобразились на состоянии денежных средств предприятия и его чистой прибыли. Влияние этих отклонений, которые корригируют величину чистой прибыли, должен привести к отображению результатов изменения денежных средств.

Проанализируем изменения в составе актива и пассива за 2005 год (табл 2.2)

Таблица 2.2 - Анализ движения денежных средств за 2005 год, тыс. грн.

Проанализируем изменения в составе актива и пассива за 2006 год (табл.2.3).

Таблица 2.3 - Анализ движения денежных средств за 2006 год, тыс. грн.

Проанализируем изменения в составе актива и пассива за 2007 год (табл.2.4).

Таблица 2.4 - Анализ движения денежных средств за 2007 год, тыс. грн.

Влияние отклонений по каждой статье актива и пассива, которые корригируют величину чистой прибыли, приводит к отображению результатов изменения денежных средств.

Проанализируем движение денежных потоков косвенным методом ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2005 год (табл. 2.5).

Таблица 2.5 - Анализ денежных потоков косвенным методом ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2005 год, тыс. грн.

Таким образом, отток денежных средств составил -11092,8 тыс. грн., хотя чистая прибыль за 2005 год составила 51495тыс. грн., но за счёт операционной деятельности предприятия сумма денежных средств уменьшилась на 16013,7 тыс. грн., а наибольший отток произошёл только за счёт движения денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности.

Проанализируем движение денежных средств косвенным методом на предприятии за 2006 год (табл. 2.6).

Таблица 2.6 - Анализ денежных потоков косвенным методом ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2006 год, тыс. грн.

Как видно из таблицы 2.6, отток денежных средств составил 10325,85 тыс. грн., хотя чистая прибыль за 2006 год составила 46461 тыс. грн., но за счет операционной деятельности предприятия сумма денежных средств уменьшилась на 7567,5 тыс. грн., а наибольший отток произошел от остаточной стоимости основных средств. Приток осуществился только за счет движения денежных средств от инвестиционной и финансовой деятельности.

Общий приток денежных средств составил 10325,85 тыс. грн. и на конец года их остаток составляет 11722,85 тыс. грн.

К характеристике изменений, которые произошли, следует добавить такое:

увеличение дебиторской задолженности уменьшает чистую прибыль, поскольку:

1) осуществляется отвлечение средств с оборота вследствие недополучения денежных средств;

2) непогашенная дебиторская задолженности в перспективе уменьшает балансовую прибыль, и, как следствие, чистую прибыль;

увеличение кредиторской задолженности увеличивает чистую прибыль, поскольку невыплаченные средства находятся в распоряжении предприятия;

приобретение материальных ценностей и оплата при этом услуг поставщикам уменьшает чистую прибыль.

Проанализируем движение денежных средств косвенным методом за 2007 год (табл. 2.7).

Таблица 2.7 - Анализ денежных потоков косвенным методом ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2007 год, тыс. грн.

Как видно из таблицы 2.7 денежные средства на конец года составили 15968,9 тыс. грн., хотя чистая прибыль за 2007 год составила 33964 тыс. грн., но за счет операционной деятельности предприятия сумма денежных средств уменьшилась на 15340,5 тыс. грн., наибольший отток денежных средств произошел от задолженности прочим кредиторам в сумме 44746 тыс. грн. Приток денежных средств осуществился только за счет инвестиционной деятельности. Совокупное (по всем видам деятельности) увеличение денежных средств за отчетный период составило 1548,5 тыс грн.

Исходя из вышеперечисленного можно сделать вывод, что анализ движения денежных средств при помощи косвенного метода дает возможность сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены денежные средства, которые поступили; какие основные направления их использования; чем поясняется расхождение величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

2.3 Оценка платежеспособности предприятия на основе показателей ликвидности баланса

Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, характеризующими возможность своевременного и полного произведения расчетов по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Анализ платежеспособности и ликвидности важен не только для предприятия, но и для внешних инвесторов.

Под платежеспособностью предприятия понимается наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов в количестве, достаточном для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки. Тем не менее между ними существуют определенные отличия. Понятие ликвидности более емкое. От степени ликвидности баланса зависит его платежеспособность. В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние активов, но и перспективное.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств; От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид актива был переведен в денежную форму, тем выше его ликвидность [16].

Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания таких сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости, превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы.

Л1 Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежных средств предприятия и текущие финансовые инвестиции.

Л2 Быстро реализуемые активы. К этой группе активов относятся активы, для обращения которых в денежную форму требуется более продолжительное время: готовая продукция, товары, дебиторская задолженность, векселя полученные. Ликвидность этих активов зависит от ряда субъективных и объективных факторов: своевременности отгрузки продукции, оформления банковских документов, скорости документооборота в банках, от спроса на продукцию и ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, форм расчетов.

ЛЗ Медленно реализуемые активы. Гораздо больший срок понадобится для превращения производственных запасов и затрат в незавершенном производстве в готовую продукцию, а затем в денежные средства. Кроме того, к этой группе активов относятся расходы будущих периодов, а также оборотные активы, не вошедшие в первые две группы.

Л4 Трудно реализуемые активы. К этой группе относятся необоротные активы предприятия, стоимость которых отражена в первом разделе актива баланса.

Пассивы баланса группируются по степени наступления срока их оплаты. Из данных баланса полную информацию для проведения такой группировки получить невозможно. Для проведения этой процедуры можно пользоваться данными, имеющимися в примечаниях к отчетам. При проведении внутреннего анализа, если имеется доступ к данным аналитического учета, такую группировку можно сделать более точной. При этом в первую группу пассивов попадут обязательства, срок оплаты которых уже наступил. Четвертая группа будет представлена долгосрочными пассивами (срок погашения которых более одного года). Отнесение оставшихся обязательств ко второй или третей группе пассивов индивидуально для каждого предприятия. При этом необходимо ориентироваться на степень ликвидности второй и третьей групп активов. То есть срок погашения пассивов, относимых ко второй группе, должен соответствовать сроку превращения в денежные средства второй группы активов, а срок погашения третьей группы пассивов -- третьей группе активов.

Если же в распоряжении аналитика имеются лишь данные, приведенные в балансе, используется более стандартный подход: обязательства предприятия группируются в соответствии с предполагаемыми сроками погашения. В этом случае группировка пассивов будет весьма условной, так как отсутствует индивидуальный подход к каждому предприятию и группировка проводится в соответствии с общепризнанными представлениями о срочности погашения того или иного вида обязательства.

Используя этот критерий, обязательства предприятия можно сгруппировать следующим образом.

П1 Наиболее срочные обязательства. К ним принято относить кредиторскую задолженность по приобретенным товарам, работам, услугам.

П2 Краткосрочные пассивы. К этой группе относятся краткосрочные заемные средства, текущие обязательства по расчетам и прочие текущие обязательства. Кроме того, сюда следует отнести также часть пассивов, представленных в разделе втором пассива баланса "Обеспечения будущих расходов и платежей", в части сумм, планируемых к выплате в течение 12 месяцев, начиная с даты составления баланса, или в течение одного операционного цикла, если он превышает 12 месяцев. Такое же ограничение относится и к разделу пятому пассива баланса, "Доходы будущих платежей". Иными словами, в эту труппу относятся статьи четвертого раздела пассива баланса за вычетом кредиторской задолженности за товары, работы, услуги, и статьи второго и пятого разделов пассива баланса с учетом оговоренных выше ограничении.

ПЗ Долгосрочные пассивы. Эта группа пассивов представлена долгосрочными обязательствами предприятия, отраженными в третьем разделе пассива баланса, а также статьями второго и петого разделов пассива баланса, не отнесенными ко второй группе.

П4 Постоянные (устойчивые) пассивы -- это статьи первого раздела пассива баланса.

Для определения ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

Л1?П1

Л2?П2

Л3?П3

Л4?П4

Если выполняются первые три неравенства в этой системе, то это влечет и выполнение четвертого неравенства. Поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Иными словами, при расчете оценки ликвидности баланса в расчет принимаются оборотные активы предприятия и привлеченные источники финансирования.

Сопоставление итогов первой группы по активу и пассиву, т.е. Л1 и П1, отражает соотношение текущих платежей и поступлений. Сравнение второй группы по активу и пассиву (Л2 и П2) показывает тенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем. Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражает соотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем [17].

Анализ ликвидности баланса формируется специальной таблицей. Рассмотрим анализ ликвидности баланса ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2005 год (табл. 2.8).

Таблица 2.8 - Анализ ликвидности баланса ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2005 год.

Рассмотрим анализ ликвидности баланса ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2006 год (табл. 2.9)

Таблица 2.9 - Анализ ликвидности баланса ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2006 год.

• Приведем анализ ликвидности баланса ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2007 год в таблице 2.10.
• Таблица 2.10 - Анализ ликвидности баланса ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2007 год

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года	Платежный излишек (+) или недостаток (-)
						На начало года	На конец года
1	2	3	4	5	6	7
Наиболее ликвидные активы (Л1)	14420	7640	Наиболее срочные обязательства (П1)	227588	182320	-213168	-174680
Быстро реализуемые активы (Л2)	134542	106165	Краткосрочные пассивы (П2)	56669	38259	77873	6796
Медленно реализуемые активы (Л3)	125307	132572	Долгосрочные пассивы (П3)	31560	19379	93747	113193
Труднореализуемые активы (Л4)	642670	608832	Постоянные пассивы (П4)	601485	615370	41185	-6538
Неликвидные активы (Л5)	361	119	Доходы будущих кредитов (П5)	1	-	363	119
Баланс	917303	855328	Баланс	917303	855328	0	0

• Как видно из приведенных таблиц, балансы ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2005, 2006 и 2007 годы не являются абсолютно ликвидными, так как не соблюдаются выше перечисленные неравенства.
• Руководству предприятия следует обязательно обратить на это внимание и выяснить причины такого отрицательного состояния.
• Анализ, проводимый по предложенной схеме, является приближенным. Более детальным будет анализ ликвидности при помощи финансовых коэффициентов. Кроме того, такой подход к анализу ликвидности на практике используется гораздо чаще.
• К анализу коэффициентов ликвидности в зарубежной и отечественной практике финансового анализа существуют несколько различные подходы.
• Западные специалисты для анализа ликвидности используют два коэффициента: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент срочной ликвидности. В отечественной практике финансового анализа ликвидность баланса обычно характеризует тремя показателями: коэффициентом обшей ликвидности, уточненным (промежуточным) коэффициентом ликвидности и коэффициентом абсолютной ликвидности. Несмотря на различные названия, порядок расчета коэффициентов текущей и срочной ликвидности, используемых в работах зарубежных аналитиков, совпадает с порядком расчета соответственно коэффициента общей ликвидности и промежуточного коэффициента ликвидности. Следует отметить, что названия этих коэффициентов в различных источниках не совпадают. В связи с этим важно обращать внимание на качественный состав таких показателей. Мы приводим наиболее часто встречающиеся наименования коэффициентов ликвидности.
• Коэффициент общей ликвидности (в зарубежных источниках дданный коэффициент называется коэффициентом текущей ликвидности) показывает, в какой степени имеющиеся оборотные активы достаточны для удовлетворения текущих обязательств. Логика, стоящая за расчетом данного коэффициента, заключается в том, что оборотные активы должны быть полностью переведены в денежные средства в течение одного года, а текущие обязательства также необходимо оплатить в течение года.
• Согласно общепринятым стандартам, считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания под угрозой банкротства. Превышение краткосрочных средств над обязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нарушении структуры капитала. При анализе коэффициента особое внимание следует уделить его динамике [20].
• Используя классификацию активов и пассивов, приведенную выше, формулу для определения коэффициента обшей ликвидности можно представить в следующем виде:
• ,(10)
• где Л1 - наиболее активные активы;
• Л2 - быстрореализуемые активы;
• Л3 - медленно реализуемые активы;
• П1 - наиболее срочные обязательства;
• П2 - краткосрочные пассивы.
• В работах некоторых отечественных аналитиков для комплексной оценки ликвидности баланса предлагается следующая формула оценки общей платежеспособности предприятия:
• ,(11)
• где П3 - долгосрочные пассивы.
• При помощи этого коэффициента ликвидности оценивается не только способность предприятия погасить текущие обязательства, но и потенциальная возможность рассчитаться по долгосрочным обязательствам.
• Промежуточный (уточненный) коэффициент ликвидности (в зарубежной практике он называется коэффициентом срочной ликвидности) считается более жестким тестом на ликвидность, так как при его расчете не берется во внимание наименее ликвидная часть оборотных активов -- медленно реализуемые активы (ЛЗ). Существуют две основные причины, по которым медленно реализуемые активы не используются при расчете этого коэффициента:

- чистая реализационная стоимость таких активов при вынужденной реализации намного меньше стоимости, по которой эти активы отражены в балансе;

- если предприятие продает свои материальные запасы (а именно: они зачастую доминируют в этой группе активов), то возникает вопрос: как оно будет продолжать свою деятельность?

Коэффициент промежуточной ликвидности рассчитывается по формуле:

,(12)

Желательно, чтобы этот коэффициент было около 1,5 .Однако в наших условиях достаточным признается его значение равное 0,7 -- 0,8.

При определении этих коэффициентов ликвидности следует учитывать один немаловажный момент: в расчет принимаются ликвидные средства первых трех групп, в том числе дебиторская задолженность. В условиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: предприятие имеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощью которых оно может взыскать долги со своих дебиторов. В переходной экономике Украины, для которой характерен кризис неплатежей, реализация такой возможности становится проблематичной. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценки ликвидности украинских предприятий посредством коэффициентов общей и промежуточной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не подтверждается подробным анализом показателей, участвующих в расчетах.

Очевидно, что в большинстве случаев наиболее надежной является оценка ликвидности только по показателям первой группы активов -- денежных -средств и текущих финансовых инвестиций. Более того, во многих случаях целесообразно оценивать ликвидность только по показателям денежных средств.

Коэффициент оценки ликвидности по показателям первой группы активов называется коэффициентом абсолютной ликвидности. В западной практике коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается редко. В странах с переходной экономикой его оптимальное значение признается на уровне 0,2 -- 0,35. Значение выше 0,35 не всегда требуется, так как излишек денежных средств свидетельствует о неэффективном их использовании. Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности имеет вид:

,(13)

Рассмотрим коэффициенты ликвидности ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2005 год (табл. 2.11)

Таблица 2.11 - Анализ ликвидности ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2005 год.

Показатель	Уровень показателя на начало года	Уровень показателя на конец года	Отклонение (+,-)
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2	0,43	+0,23
Коэффициент быстрой ликвидности	0,6	0,9	+0,3
Коэффициент покрытия	0,3	0,5	+0,2
Коэффициент критичной ликвидности	0,2	0,005	-0,195

Рассмотрим коэффициенты ликвидности ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2006 год (табл. 2.12)

Таблица 2.12 - Анализ ликвидности ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2006 год.

Показатель	Уровень показателя на начало года	Уровень показателя на конец года	Отклонение (+,-)
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,005	0,05	+0,045
Коэффициент быстрой ликвидности	0,43	0,52	+0,09
Коэффициент покрытия	0,9	0,96	+0,06
Коэффициент критичной ликвидности	0,5	0,6	+0,1

На основе данного анализа следует построить график зависимости, показывающий изменения ликвидности в 2006 году (рис. 2.3).

Рассчитаем коэффициенты ликвидности ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2007 год (табл. 2.13).

Таблица 2.13 - Анализ ликвидности ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2007 год.

Показатель	Уровень показателя на начало года	Уровень показателя на конец года	Отклонение (+,-)
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,05	0,03	-0,02
Коэффициент быстрой ликвидности	0,52	0,52	0
Коэффициент покрытия	1,0	1,12	+0,12
Коэффициент критичной ликвидности	0,6	0,57	-0,03

Изменения коэффициентов ликвидности можно рассмотреть и графически за 2007 год, которые предоставлены на рисунке 2.4.

Выводы по разделу 2.

С целью определения степени прибыльности предприятия проводим анализ движения денежных средств. Отчет о движении денежных средств призван показать подобные избытки и дефициты. Он составляется для того, что бы показать порядок финансирования операции отчитывающегося предприятия и использования им финансовых ресурсов.

Информация о движении денежных средств предприятия полезна тем, что она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства и их эквиваленты.

Отчет о движении денежных средств подразделяет денежные поступления и выплаты на три основные категории:

движение средств в результате операционной деятельности;

движение средств в результате инвестиционной деятельности;

движение средств в результате финансовой деятельности.

В мировой практике применяют два метода анализа движения денежных средств: прямой и косвенный.

Мы провели анализ движения денежных средств косвенным методом за два года и сделали вывод, что наличие денежных средств в фонде предприятия увеличилась в несколько раз. Косвенный метод дает возможность сделать обоснованные выводы, объяснить расхождение величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Финансовое состояние предприятия в краткосрочной перспективе оценивается показателями ликвидности и платежеспособности. Базовое предприятие ЗАО «ИЗОСЕВ» не является ликвидным, так как наиболее ликвидные активы ниже срочных обязательств.

Проанализировав коэффициенты ликвидности на ЗАО «ИЗОСЕВ» за 2005-2007 гг. сделаем выводы, что их динамика сложилась следующим образом:

а) числовое значение коэффициента абсолютной ликвидности показывает, что предприятие в 2005-2007 году смогло бы за счет денежных средств погасить не более 1% своих срочных обязательств. Этого явно недостаточно, так как фактическая величина примерно в 20 раз ниже норматива, и в динамике улучшений нет;

б) величина коэффициента быстрой ликвидности также ниже нормативной базы в статистике, а в динамике находятся на том же уровне, а это говорит о том, что даже при получении средств от дебиторов предприятие не сможет рассчитаться немедленно по своим обязательствам;

в) сравнение полученных коэффициентов покрытия свидетельствует о том, что в 2005 и 2006 году данное предприятие находилось в критическом состоянии, однако в 2007 году этот коэффициент стал выше, это означает, что предприятие своевременно стало погашать свои долги. То есть на каждую гривну текущих обязательств (долгов) предприятие имеет 1,12 грн. текущих активов.

Низкий уровень платежеспособности, выражающийся в недостатке денежной наличности и наличии просроченных платежей, может быть или случайным (временным) или хроническим (длительным). Поэтому, анализируя состояние платежеспособности предприятия, нужно рассматривать причины финансовых затруднений, частоту их образования и продолжительность просроченных долгов.

Причинами неплатежеспособности могут быть:

а) невыполнение плана по производству и реализации продукции, повышение ее себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат недостаток собственных источников самофинансирования предприятия;

б) неправильное использование оборотного капитала: отвлечение средств в дебиторскую задолженность, вложение в сверхплановые запасы и на прочие цели, которые временно не имеют источников финансирования;

в) иногда причиной неплатежеспособности является не бесхозяйственность предприятия, а несостоятельность его клиентов;

г) высокий уровень налогообложения, штрафных санкций за несвоевременную или неполную уплату налогов также может стать одной из причин неплатежеспособности субъекта хозяйствования.

3. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ СРЕДСТВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ

3.1 Оптимизация денежных потоков предприятия

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.

Основными целями оптимизации денежных потоков предприятия являются:

а) обеспечение сбалансированности объемов денежных потоков;

б) обеспечение синхронности формирования денежных потоков во времени;

в) обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.

Основными объектами оптимизации выступают:

а) положительный денежный поток;

б) отрицательный денежный поток;

в) остаток денежных активов;

г) чистый денежный поток.

Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации денежных потоков является изучение факторов, влияющих на их объем и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние [25].

Характер влияния рассмотренных факторов используется в процессе оптимизации денежных потоков предприятия.

Основу оптимизации денежных потоков предприятия составляют обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов. На результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный поток.

Отрицательные последствия дефицитного денежного потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках выплаты заработной платы (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.

Отрицательные последствия избыточного финансового потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Методы оптимизации дефицитного денежного потока зависят от характера этой дефицитности - краткосрочной или долгосрочной.

Сбалансированность дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде достигается путем использования «Системы ускорения-замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мероприятий по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Ускорение привлечения денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

- сокращения сроков предоставления товарного (коммерческого) кредита покупателям;

- ускорения инкассации просроченной дебиторской задолженности;

- использования современных форм рефинансирования дебиторской задолженности - учета векселей, факторинга, форфейтинга;

- ускорения инкассации платежных документов покупателей продукции (времени нахождения их в пути, в процессе регистрации, в процессе зачисления денег на расчетный счет и т.п.)

Замедление выплат денежных средств в краткосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

увеличения по согласованию с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного (коммерческого) кредита;

замены приобретения долгосрочных активов, требующих обновления, на их аренду (лизинг);

реструктуризация полученных денежных кредитов путем перевода краткосрочных их видов в долгосрочные [26].

Следует отметить, что «Система ускорения-замедления платежного оборота», решая проблему сбалансированности объемов дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде (и соответственно повышая уровень абсолютной платежеспособности предприятия), создает определенные проблемы нарастания дефицитности этого потока в последующих периодах. Поэтому параллельно с использованием механизма этой системы должны быть разработаны меры по обеспечению сбалансированности дефицитного денежного потока в долгосрочном периоде.

Рост объема положительного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;

дополнительной эмиссии акций;

привлечения долгосрочных денежных кредитов;

продажи части (или всего объема) денежных инструментов инвестирования;

продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Снижение объема отрицательного денежного потока в долгосрочном периоде может быть достигнуто за счет следующих мероприятий:

а) сокращения объема и состава реальных инвестиционных программ;

б) отказа от финансового инвестирования;

в) снижения суммы постоянных издержек предприятия.

Методы оптимизации избыточного денежного потока предприятия связаны с обеспечением роста его инвестиционной активности. В системе этих методов могут быть использованы:

а) увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов;

б) ускорение периода разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации;

в) осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия;

г) активное формирование портфеля денежных инвестиций;

д) досрочное погашение долгосрочных денежных кредитов [27].

В системе оптимизации денежных потоков предприятия важное место принадлежит их сбалансированности во времени. В процессе такой оптимизации используются два основных метода - выравнивание и синхронизация.

Выравнивание денежных потоков направлено на сглаживание их объемов в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Этот метод оптимизации позволяет устранить в определенной мере сезонные и циклические различия в формировании денежных потоков (как положительных, так и отрицательных), оптимизируя параллельно средние остатки денежных средств и повышая уровень абсолютной ликвидности. Результаты этого метода оптимизации денежных потоков во времени оцениваются с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться.