Экономический анализ формирования и использования источников финансирования предприятия

В «КазТрансГазе» созданы условия для повышения уровня знаний, профессионального развития и карьерного роста сотрудников. Действуют несколько программ, которые направлены на подготовку и развитие персонала, охватывающие все основные направления подготовки персонала: «Подготовка и повышение квалификации», программа «Молодой специалист», программа «Кадровый резерв».

«Подготовка и повышение квалификации» - постоянно действующая программа по развитию персонала компании.

Принимая во внимание, что профессиональный уровень персонала является важнейшим фактором повышения эффективности безопасного производства, роста производительности труда, улучшения качества работ, перед КТГ стоит задача планомерного и целенаправленного осуществления процесса обучения, подготовки и повышения квалификации кадров рабочих специальностей.

Программа «Молодой специалист».

На базе ведущих вузов России и Казахстана реализуется программа «Молодой специалист» - системная программа подготовки внешнего резерва Компании.

В настоящее время, в высших учебных заведениях, за счет средств «КазТрансГаза» обучается 93 молодых граждан нашей страны.

Программа «Кадровый резерв».

Каждый сотрудник компании имеет право претендовать на более высокую должность в организации. С 2002 года действует программа « Кадровый резерв », которая предоставляет сотрудникам КТГ приоритетное право на замещение всех вакансий. Информация о новых позициях регулярно публикуется в корпоративных изданиях и на внутреннем информационном портале.

Одним из ключевых вопросов в кадровой работе с управленческим персоналом филиалов компании является выявление и подготовка кандидатов на выдвижение на менеджерские позиции, от которых наряду с профессионализмом, требуется личная инициатива, целеустремленность, готовность к обучению и т.д.

Для проведения отбора и оценки кандидатов приглашены независимые эксперты-консультанты, имеющие большой опыт работы в области отбора и оценки персонала в производственных компаниях.

В рамках подготовки работников, зачисленных в Программу «Кадровый резерв», организованы семинары и тренинги, которые направлены на развитие базовых управленческих навыков, знание основ управленческого и финансового менеджмента.

Аттестация персонала в компании проводится ежегодно. Аттестации подлежат работники КТГ и Центрального аппарата ИЦА, работники от специалистов до директоров департаментов.

В качестве целей аттестации руководство компании ставит:

* необходимость «донести» до каждого работника систему требований и ожиданий компании к каждому работнику;

* мотивировать на улучшение производственного поведения через предоставление объективной обратной связи, высказанной в позитивной форме.

Рассмотрим систему безопасности труда на предприятии.

Природный газ является химически активным и легко воспламеняющимся горючим веществом. В случаях возникновения чрезвычайных ситуаций в результате техногенных или природных явлений разрушительного действия объекты газотранспортной отрасли представляют опасность для окружающей природной среды, прилегающих к ним промышленных объектов и населённых пунктов.

Обеспечение промышленной и экологической безопасности газотранспортной системы (ГТС) с исключением неблагоприятных воздействий на население и окружающую среду.

С целью решения вопросов улучшения условий труда работников, снижению аварийности и профилактики травматизма в производственных подразделениях Компании в течение 2006-2007 гг. проведен комплекс мероприятий.

Работы по предупреждению и недопущению аварийных ситуаций на магистральных газопроводах (МГ) Компании проводятся в двух основных направлениях:

по обеспечению безаварийной работы МГ;

по контролю за соблюдением требований Единой системы управления охраной труда (ЕСУОТ) в газовой промышленности, норм и правил охраны труда, пожарной безопасности, охраны окружающей среды и обеспечением промышленной безопасности.

Для предупреждения развития промышленных аварий и локализации выбросов вредного вещества: 

организованы аварийно-восстановительные службы в Линейно-производственных Управлениях;

разработаны и периодически обновляются планы ликвидации аварий на объектах МГ;

укомплектованы аварийным запасом прочности МГ на переходах через естественные и искусственные препятствия, вблизи компрессорных станций и населенных пунктов;

ведется строительство ограждений и обвалований вокруг компрессорных и газораспределительных станций, крановых узлов;

увеличена площадь остекления в компрессорных цехах и других взрывоопасных помещениях;

организовано систематическое патрулирование трасс МГ;

проводится вневедомственная и пожарная охрана объектов МГ.

В целях обеспечения пожаровзрывобезопасности:

обновление систем автоматического пожаротушения блок-боксов ГПА;

монтаж систем автоматической пожарной сигнализации в зданиях и сооружениях;

применение пожаровзрывобезопасного оборудования на МГ, компрессорных и газораспределительных станциях;

монтаж систем автоматического контроля и защиты уровня загазованности и автоматического включения аварийной вентиляции в промышленных зданиях;

организация периодического контроля воздушной среды в местах возможного скопления опасных газов и при проведении газоопасных и огневых работ.

На производственных объектах внедряются более совершенные системы автоматического регулирования, блокировок и сигнализации, общестанционных систем защиты, отключающих компрессорные станции по предельным значениям параметров.

Обеспечение безопасности и охраны труда, зависит от созданных условий труда и политики охраны здоровья в «КазТрансГазе». Работники КТГ обеспечены качественными и безопасными инструментами, спецодеждой и обувью, надежными и эффективными средствами защиты, медикаментами и моющими средствами.

С целью определения воздействия вредных производственных факторов на здоровье персонала и предотвращения профессиональных заболеваний регулярно проводятся медицинские осмотры. Данные медицинских осмотров в совокупности с результатами лабораторных исследований рабочих мест анализируются с разработкой мероприятий по снижению воздействия вредных производственных факторов.

В производственных подразделениях филиалов компании созданы кабинеты охраны труда, оборудованные наглядной агитацией и технической документацией. Организовываются консультации, лекции, беседы, просмотр кинофильмов и проведение технической учебы.

Техническое обучение работников стало важным элементом обеспечения безопасности. Компанией используются все существующие формы техучебы и повышения квалификации: стажировка, курсы, инструктажи и тренировки.

Постоянно действующие экзаменационные комиссии (ПДЭК) проводят проверки знаний в объеме требований нормативно-технических документов, действующих в Республике Казахстан.

В настоящее время на стадии реализации или подготовки к реализации находятся следующие проекты:

Проект строительства газопровода «Казахстан-Китай»

Строительство магистрального газопровода «Казахстан - Китай» предусматривает обеспечение транзита туркменского газа от границы Республики Узбекистан и Республики Казахстан до Хоргоса на территории КНР, а также поставки газа потребителям юга Республики Казахстан.

Протяженность газопровода (две нитки) - 1300 км;

Диаметр газопровода - 1067 мм;

Давление газопровода - 9,81 МПа;

Пропускная способность газопровода:

первая очередь - 30 млрд. м3/год;

вторая очередь - 40 млрд. м3/год;

Период реализации проекта (первая очередь МГ «Казахстан-Китай»):

I - нитка газопровода - февраль 2010 года;

II - нитка газопровода - август 2010 года;

Полное завершение строительства - декабрь 2011 года.
Стоимость проекта - 768 млрд. тенге.

Проект строительства газопровода «Бейнеу-Бозой-Акбулак»

Строительство магистрального газопровода «Бейнеу-Бозой-Акбулак» предусматривает обеспечение природным газом потребителей - Кызылординской, Южно-Казахстанской, Жамбылской и Алматинской областей.

Протяженность газопровода - 1510 км;

Диаметр газопровода - 1020 мм;

Период реализации проекта (вторая очередь МГ «Казахстан-Китай»):

этап - 5 млрд. м3/год, от КС «Бозой» до КС «Акбулак» - 1134 км, период реализации до 2015 года;

этап (полное развитие) - до 10 млрд. м3/ год, от КС «Бейнеу» до КС «Бозой» - 316 км.

Стоимость проекта - 465 млрд. тенге.

Проект строительства Прикаспийского газопровода

Строительство Прикаспийского газопровода обеспечит транзит туркменского газа и экспорт казахстанского газа в Российскую Федерацию.
Протяженность газопровода - 1217 км.

Начальная точка КС «Белек» (Туркменистан), конечная - ГИС «Александров Гай» (Россия).

Максимальная пропускная способность до КС Бейнеу - 30 млрд. м3/год;

Максимальная пропускная способность от КС Бейнеу до КС Алгай - 40 млрд. м3/год, в том числе 30 млрд. м3/год туркменского газа и до 10 млрд. м3/год казахстанского газа.

Период реализации проекта - 2010 - 2013 годы.

Стоимость проекта - около 411,6 млрд. тенге. Окончательная стоимость будет определена после разработки ТЭО в 2009 году.

Oбщество неуклонно придерживается принципов экологической политики, в которой нашли отражение новые тенденции мирового производственного опыта, стремление различных стран мира работать по единым экологическим стандартам, уделять вопросам охраны труда работников значительное место при решении производственных и финансовых проблем.

Деятельность Общества в области охраны окружающей среды осуществляется в соответствии с требованиями природоохранного законодательства Республики Казахстан и общепринятыми международными принципами: обеспечение стабильного экономического развития без ущерба для окружающей среды;

обеспечение стабильного экономического развития без ущерба для окружающей среды;

выполнение природоохранных мероприятий;

внедрение энергосберегающих технологий;

забота о людях, право на здоровую окружающую природную среду.

В 2007 году на производственных объектах АО «Интергаз Центральная Азия» были проведены следующие природоохранные мероприятия:

Проведены работы по сертификации системы менеджмента окружающей среды Общества в соответствии с требованиями международного стандарта ИСО 14001. В период с 19 по 2 марта 2007 года проведен комплексный сертификационный аудит на соответствие систем менеджмента качества, менеджмента окружающей среды, менеджмента охраны здоровья и безопасности труда Общества требованиям стандартов ИСО 9001, ИСО 14001 и OHSAS 18001. В результате аудиторами было принято решение рекомендовать АО «ИЦА» на получение соответствующих сертификатов.

Разработаны проекты предельно допустимых выбросов, сбросов и обращения с отходами.

Ликвидированы открытые земляные амбары на КС Бейнеу, Макат УМГ Атырау.

Построены фоновые скважины в ЛПУ Кульсары, Макат, Индер, Редут, Тайман, Акколь УМГ Атырау.

Благоустроены и озеленены территории компрессорных станций.

Рекультивированы нарушенные земли при проведении ремонтных работ на линейной части МГ.

Построены очистные сооружения сточных вод в Макатском, Кулсаринском ЛПУ УМГ «Атырау» и Таразском ЛПУ УМГ «Южный».

Построены герметичные конденсатосборники закрытого типа на ЛПУ «Бейнеу», «Макат».

Построены наблюдательные скважины в ЛПУ: Кульсары, Макат, Индер, Редут, Акколь, п/п Тайман УМГ Атырау (18 скв.).

Снижены сбросы сточных вод, что обусловлено внедрением в эксплуатацию новых установок по очистке сточных вод на производственных объектах Общества.

Рассмотрим основные финансовые показатели деятельности предприятия.

Изучая финансовую работу на АО «КазТрансГаз» было определено, что основным направлением стратегического планирования на предприятии является составление плана доходов и расходов денежных средств.

Анализируя эффективность стратегического финансового планирования на предприятии в 2007-2008 годах, рассчитаем отклонения плановых показателей стратегического финансового плана от фактических в 2008 году. Для осуществления анализа составим таблицу 1.

Таблица 1 - Анализ плана доходов и расходов денежных средств АО «КазТрансГаз» в 2008 году (тыс.тенге)

Статьи доходов и расходов	План	Факт	Отклонение
			В сумме	В %
I. Поступления
А. От основной деятельности
1. Доходы от реализации продукции, работ, услуг	120,0	128,1	+8,1	106,75
2. Другие операционные доходы	10,0	3,5	-6,5	35,0
Итого по разделу А	130,0	131,6	+1,6	101,23
Б. От финансовых операций
1. Доходы от участия в капитале	---	---	---	---
2. Дивиденды и проценты полученные	---	---	---	---
3. Доходы от других финансовых операций	---	---	---	---
Итого по разделу Б	---	---	---	---
В. От другой обычной деятельности
1. Доходы от реализации финансовых инвестиций	---	---	---	---
2. Доходы от реализации необоротных активов	---	3,5	+3,5	100,0
3. Доходы от реализации имущественных комплексов	---	---	---	---
4. Другие доходы от обычной деятельности	---	8,0	+8,0	100,0
Итого по разделу В	---	11,5	+11,5	100,0
Г. От чрезвычайных событий
1. Возмещение убытков от чрезвычайных событий	---	---	---	---
2. Другие чрезвычайные доходы	---	---	---	---
Итого по разделу Г	---	---	---	---
Всего поступлений	130,0	143,1	+13,1	110,08
II.Затраты
А. По основной деятельности
1. Затраты на реализованную готовую продукцию, работы, услуги	50,0	67,3	+17,3	134,60
2. Административные затраты	10,0	8,7	-1,3	87,00
3. Затраты на сбыт	30,0	27,8	-2,2	92,67
4. Другие операционные затраты	10,0	15,8	+5,8	158,00
Итого по разделу А	100,0	119,6	+19,6	119,60
Б. По финансовым операциям
1. Затраты от участия в капитале	---	---	---	---
2. Проценты за пользование кредитами	---	---	---	---
3. Другие финансовые затраты	---	---	---	---
Итого по разделу Б	---	---	---	---
В. По другой обычной деятельности
1. Затраты по реализованным финансовым инвестициям	---	---	---	---
2. Затраты по реализованным необоротным активам	---	3,5	+3,5	100,0
3. Затраты по реализованным имущественным комплексам	---	---	---	---
Итого по разделу В	---	3,5	+3,5	100,0
Всего затрат	100,0	134,6	+34,6	134,60
Финансовый результат (стр.16 - стр.37)	30,0	8,5	-21,5	28,33
III. Налог на прибыль	5,0	4,5	-0,5	90,00
Результат от основной деятельности (стр.3 - стр.21)	30,0	12,0	18,00	40,00

*Источник - Финансовый отчет АО «КазТрансГаз». - Алматы, 2008

Анализируя процесс стратегического планирования в АО «КазТрансГаз», необходимо отметить, что на предприятии используется расчетно-аналитический метод планирования.

Планирование на предприятии осуществляется по доходам и расходам связанным с основной деятельностью, т.к. доходов по финансовыми операциями и от чрезвычайных событий предприятие не имеет, а соответственно и не несет расходов по этим направлениям деятельности.

Анализируя отклонения фактических показателей финансово-хозяйственной деятельности АО «КазТрансГаз» от плановых в 2008 году, необходимо отметить, что доход от реализации работ и услуг возрос на 8,1 тыс.тенге или на 6,75%, однако план по другим операционным доходам не был выполнен, он снизился на 6,5 тыс.тенге или на 65,0 %. В целом же, поступления от основной деятельности возросли на 1,6 тыс.тенге или на 1,23%.

В анализируемом периоде не было запланировано поступлений от другой обычной деятельности, однако, предприятием были получены доходы по реализации необоротных активов в сумме 3,5 тыс.тенге и другие доходы от обычной деятельности в сумме 8,0 тыс.тенге

Таким образом, в целом план поступлений на предприятии был превышен на 13,1 тыс.тенге или на 10,8 %.

Анализируя выполнения плана по расходам (затратам), отметим, что фактические затраты предприятия превысили на 34,6 тыс.тенге или на 34,6 %.

Такие изменения произошли за счет:

1. Роста затрат на реализованную продукцию, работы, услуги на 17,3 тыс.тенге или на 34,6 %;

2. Роста других операционных затрат на 5,8 тыс.тенге или на 58,0 %;

3. Затрат по реализованным необоротным активам на 3,5 тыс.тенге

При этом, фактические расходы по административным затратам и затратам на сбыт ниже плановых, соответственно, на 1,3 тыс.тенге или на 13,0 % и на 2,2 тыс.тенге или на 7,33 %.

Фактически полученный финансовый результат значительно ниже планового на 21,5 тыс.тенге или на 71,67 %, что связано со значительным превышением фактических затрат над плановыми.

Важно еще проводить анализ предприятий с различной структурой капитала. Такой анализ осуществляется следующим образом:

По компании-аналогу рассчитывается инвестированный капитал как сумма рыночной стоимости собственного капитала и долгосрочных обязательств.

Рассчитывается бездолговой мультипликатор как отношение инвестированного капитала к финансовому показателю аналога.

По оцениваемому предприятию определяется величина инвестированного капитала: адекватный финансовый показатель оцениваемого предприятия умножается на расчетную величину бездолгового мультипликатора.

Вычисляется рыночная стоимость собственного капитала оцениваемого предприятия как разность инвестированного капитала и стоимости долгосрочных обязательств оцениваемой компании.

Рассмотрим на основании данных баланса АО «КазТрансГаз» за 2007 год и данных отчетов о результатах финансово-хозяйственной деятельности за 2008 год, основные показатели деятельности предприятия. В таблице 2 и 3 рассмотрим состав и структуру имущества предприятия, а также состав и структуру источников приобретения этого имущества /28, c. 43/.

Таблица 2 - Анализ состава и структуры имущества АО «КазТрансГаз» по состоянию на 31.12.2007 года и 31.12.2008 года

Размещение имущества	На 31.12.2007 года	На 31.12.2008 года	Изменение за год (+; -)	% к изменению итога актива баланса
	тыс. долл.	% к итогу	тыс. долл.	% к итогу	тыс. долл.	% к итогу на начало года
Методика расчета.	Из баланса	Гр.1 х 100 /итог гр.1	Из баланса	Гр.3 х100/ итог гр.3	Гр. 3 - гр.1	Гр.5 х гр.5х100/ 100 / гр. 5 итог гр.1
Иммобилизованные средства.
Нематериальные активы
Основные средства	2475328.0	98.45%	2923760.0	96.83 %	+ 448432.0	+ 17.86%	88.76 %
Незавершенные капитальные вложения	-		-
Долгосрочная дебиторская задолженность.	38949.0	1.55 %	95705.0	3.17 %	+ 56756.0	+ 2.25 %	11.24 %
Расчеты с учредителями
Прочие внеоборотные активы	-		-
Итого:	2514277.0	100 %	3019465.0	100 %	+ 505188.0	+ 20.1%	100%
Мобильные (оборотные) средства
Товарноматериальные запасы Запасы сырой нефти и прочие продукты.	16500.0	6.5 %	20019.0	13.1 %	+ 3519.0	+ 1.38 %	+ 3.48
Дебиторская задолженность и счета к получению	72019.0	28.36%	57214.0	37.43%	- 14805.0	- 5.83%	- 14.66%
Авансы поставщикам и подрядчикам.
Предоплаты и прочая дебиторская задолженность	39540.0	15.58 %	53211.0	34.8 %	+ 13671.0	+ 5.38%	+13.54%
Денежные средства и их эквиваленты.	125724.0	49.56%	22418.0	14.67 %	- 103306.0	- 40.7%	-102.36%
ИТОГО:	253783.0	100 %	152862.0	100 %	- 100921.0	- 39.77 %	100 %
ВСЕГО:	2768060.0		3172327.0

Таблица 3 - Оценка состава и структуры источников средств АО «КазТрансГаз» по состоянию на 31.12.2007 года и 31.12.2008 года

Источники средств.	На начало года	На конец года	Изменение за год (+; -)	% к изменению итога актива баланса
	тыс. долл.	% к итогу	тыс. долл.	% к итогу	тыс. долл.	% к итогу на начало года
Методика расчета.	Из баланса	Гр.1 х 100 /итог гр.1	Из баланса	Гр.3 х100/ итог гр.3	Гр. 3 - гр.1	Гр.5 х гр.5х100/ 100 / 5 итог гр.1	итог гр.
Собственные средства.
Уставной капитал.	50000.0	36.0%	50000.0	22.28 %	0	-
Резервный фонд (капитал).
Фонды накопления.
Целевое финансирование.
Нераспределенная прибыль (убыток).	(188862.0)	-136.0%	(274340.0)	-122.28 %	- 85478.0	+ 61.55 %	100 %
Итого:	(138862.0)	100 %	(224340.0)	100 %	- 85478.0	+ 61.55 %	100 %
Заемные средства
Долгосрочная задолженность перед партнерами.	2768857.0	95.25 %	3225117.0	94.95 %	+ 456260.0	+ 15.69 %	93.16 %
Долгосрочные займы.	-		-
Краткосрочные кредиты.
Расчеты с поставщиками и подрядчиками
Кредиторская задолженность.	40600.0	1.4 %	45500.0	1.34 %	+ 4900.0	+ 0.17 %	1 %
Начисленные обязательства	97465.0	3.35 %	126050.0	3.71 %	+ 28585.0	+ 0.98 %	5.84 %
ИТОГО:	2906922.0	100 %	3396667.0	100 %	+ 489745.0	+ 16.84 %	100 %
ВСЕГО:	2768060.0		3172327.0

По данным таблиц 2 и 3 можно сказать, что иммобилизированные средства предприятия состоят в основном из основных средств. Остаточная стоимость основных средств в общей сумме иммобилизированных средств составляла на конец 2007 года 98,45%, на конец 2008 года 96,83%. Понижение доли основных средств объясняется дополнительным начислением амортизации основных средств в 2008 году. Также в составе иммобилизированных средств состоит долгосрочная дебиторская задолженность, но ее доля невелика, на конец 2007 года 1,55%, на конец 2008 года 3,17%. Прирост суммы долгосрочной дебиторской задолженности за 2008 год составил 145,72% ((56756.0/38949.0) х 100) Финансовый отчет АО «КазТрансГаз». - Алматы, 2008.

Мобильные оборотные средства АО «КазТрансГаз» состоят в основном из денежных средств, дебиторской задолженности в виде счетов к получению и запасов сырой нефти и прочих продуктов. Денежные средства в кассе и на расчетном счете предприятия составляют довольно значительную долю в оборотных активах, на начало 2008 года 49,56 %, на конец года 14,67 %. Как видно, количество денежных средств в распоряжении предприятия уменьшилось на 82,17 % ((-103306.0/125724.0) х100), это подтверждается и отчетом о движении денежных средств за 2006 год, в котором отмечено чистое уменьшение денежных средств по состоянию на 31.12.2008 года.

Предоплаты и прочая дебиторская задолженность в доле мобильных оборотных средств составляют на начало 2007 года 15,58 % и на конец 2008 года 34,8%, чистое увеличение данных показателей за 2008 год составило 34,57% ((13671.0/39540.0) х 100). Дебиторская задолженность и счета к получению составляли в общей сумме оборотных активов на начало года 28.36% и 37.43% на конец года, таким образом, доля возросла, хотя чистое увеличение составило - 20.55 % ((-14805.0/72019.0) х 100), то есть фактически отмечено уменьшение задолженности по счетам к получению. Отметим, что увеличение дебиторской задолженности является нежелательным фактором деятельности предприятия и говорит о несвоевременности расчетов поставщиков за полученную продукцию.

Источники средств предприятия состоят из собственных и заемных средств предприятия. Собственные средства состоят из уставного капитала, его доля в собственных средствах составляет на начало 2008 года 36.0 %, на конец года 22.8%, общая сумма уставного фонда составляет 50000.0 тысяч долларов.

Нераспределенная прибыль составляет значительную долю в собственных средствах, хотя эта доля и отрицательная. На начало 2008 года непокрытый убыток предприятия составил в общей доле источников собственных средств -136.0 % на конец 2008 года -122.28 %. За 2008 год убыток увеличился на сумму 85478.0 тысяч долларов.

Заемные средства предприятия состоят в основном из долгосрочной задолженности перед партнерами, прочей кредиторской задолженности и начисленных обязательств. Доля долгосрочной задолженности перед партнерами составляет в общей сумме пассивов на начало 2008 года 95.25%, на конец 2008 года 94.95%. Чистое увеличение задолженности перед партнерами составило за 2007 год 456260.0 тысяч долларов, или 16.48% ((456260.0/2768857.0) х 100) Финансовый отчет АО «КазТрансГаз». - Алматы, 2008.

Доля начисленных обязательств на начало и конец 2008 года составляет соответственно 3.35 % и 3.71%.

Доля прочей кредиторской задолженности незначительная и составляет на начало 2008 года 1.4 % и на конец 2007 года 1.34 %.

На основании данных отчетов о прибылях и убытках от результатов деятельности рассмотрим основные показатели деятельности АО «КазТрансГаз» и их динамику за два года.

Таблица 4 - Оценка уровня динамики показателей финансовых результатов предприятия за 2007-2008 гг.

№ п/п	Наименование показателей	2007 год	2008 год	В % к базисному значению
1.	Выручка от реализации газа (тыс. долл.)	899216.0	749227.0	83.32 %
2.	Выручка от реализации прочей продукции	34636.0	16825.0	48.57 %
3. 4.	Доходы по процентам Прочие доходы	9624.0 1520.0	4389.0 1075.0	45.6 % 70.72 %
5.	Всего доходов:	944996.0	771516.0	81.64 %
6. 7. 8. 9. 10.	Эксплуатационные расходы Транспортировка газа Амортизация и износ основных средств Расходы по уплате роялти Расходы по уплате процентов	206639.0 295045.0 98494.0 44126.0 158113.0	172027.0 388597.0 119291.0 10819.0 166260.00	83.25 % 131.7% 121.11 % 24.52 % 105.15 %
11.	Всего расходов (тыс. долл.):	802417.0	856994.0	106.80%
7. 8. 9.	Прибыль (убыток) до налогообложения Налог на прибыль Чистая прибыль после вычета налогов	142579.0 21387.0 121192.0	(85478.0) 0 (85478.0)	- 59.95 % - - 70.53 %

Как видно из таблицы 4, доход от реализации газа в 2008 году был на 16.68% меньше чем в 2007 году. Это небольшое отклонение объясняется более активной работой предприятия и большими объемами реализации в 2007 году. Выручка от прочей реализации в 2008 году была также меньше выручки 2007 года на более значительную долю - 51.43 %. Доходы по процентам в 2008 году меньше доходов 2007 года на 54.4 %, а прочие доходы меньше на 29.28 %. Таким образом, все доходы в 2008 году меньше доходов 2007 года, в общей сумме (строка 5) доходы уменьшились на 18.36%.

Уменьшение сумм доходов можно объяснить тем, что увеличились расходы предприятия в 2008 году по сравнению с 2007 годом. Так, например, расходы по транспортировке нефти увеличились в 2008 году на 31.7%, амортизация и износ основных средств возросли на 21.11%, расходы по уплате процентов увеличились на 5.15%. Уменьшились в 2008 году по сравнению с 2007 годом только эксплуатационные расходы - на 16.75%, и расходы по уплате роялти - на 75.48%. Общая сумма расходов (строка 11) в 2008 году увеличилась на 6.80%.

Прибыль до налогообложения в 2007 году составила 142579.0 тысяч долларов, расходы по налогу на прибыль 21387.0 тысяч долларов. Чистая прибыль в 2007 году составила таким образом 121192.0 тысяч долларов.

В 2008 году по результатам деятельности предприятия получен убыток в размере 85478.0 тысяч долларов.

Таким образом, можно сказать, что по показателям прибыльности 2007 год практически по всем видам доходов был более эффективным чем 2008 год.

В таблице 5 проведем анализ показателей финансовой устойчивости предприятия и анализ уровня рентабельности.

Таблица 5 - Анализ уровня рентабельности реализации газа и прочей продукции

№ п/п	Показатели	2007 год	2008 год
1.	Балансовая прибыль, тысяч долл.	121192.0	(85478.0)
2.	Реализация газа и прочей продукции, тысяч долл.	933852.0	766052.0
3.	Стоимость основных средств, тысяч долл.	2475328.0	2923760.0
4.	Остатки товарно-материальных оборотных средств (сырой нефти), тысяч долл.	16500.0	20019.0
5.	Среднегодовая стоимость производственных запасов (стр. 3 + стр. 4) тысяч тенге	2491828.0	2943779.0
6.	Коэффициент фондоемкости производственных фондов (стр. 3 / стр. 2)	2.65	3.81
7.	Коэффициент закрепления оборотных средств (стр. 4 / стр. 2)	0.017	0.026
8.	Чистая прибыль на 1 тыс. долл. реализованной продукции (стр. 1 / стр. 2) в долл.	0.129	-
9.	Уровень рентабельности производства (стр. 1 / стр. 5) х 100 %	4.86	-

Из таблицы 5 видно, что коэффициент фондоемкости в 2008 году увеличился, коэффициент закрепления оборотных средств тоже увеличился. Это объясняется тем, что в 2008 году стоимость основных средств увеличилась.

Прибыль на 1 тыс. долл. реализованной продукции в 2007 году составила 0.129, рентабельность 4.86%. Рентабельность и чистая прибыль на 1 тыс. долл. Реализованной продукции за 2008 год не рассчитывались, так как прибыли в 2008 году не было.

Это еще раз подчеркивает, что в 2007 году АО «КазТрансГаз» работало более успешно и эффективно.

Множество расчетов по финансовому состоянию предприятий проводится по бухгалтерскому балансу. Проанализируем основные показатели баланса АО «КазТрансГаз» за 2008 год.

В первую очередь рассмотрим показатели, относящиеся к основным средствам партнерства. По данным на балансе предприятия числятся основные средства. Можно рассчитать коэффициент накопления износа основных средств. Этот коэффициент рассчитывается как отношение накопленного износа (амортизации) к первоначальной стоимости основных средств и показывает степень изношенности основных средств предприятия. Рассчитаем его.

На начало 2008 года по данным баланса первоначальная стоимость основных средств составляла 2820458.0 тысяч долларов, накопленный износ - 345130.0 тысяч долларов. Коэффициент накопления износа составит - 12.23% (345130.0/2820458.0х100). На конец 2008 года этот коэффициент равен - 13.66% (462738.0/3386498.0х100). Увеличение первоначальной стоимости основных средств на конец 2008 года объясняется дополнительным поступлением основных средств. Таким образом, на начало 2008 года основные средства предприятия были изношены на 13.66%. Можно сказать, что степень износа очень низкая, что говорит о недавнем поступлении и приобретении основных средств и оборудования, отсутствии старого и изношенного оборудования Финансовый отчет АО «КазТрансГаз». - Алматы, 2008.

Рассмотрим показатели ликвидности АО «КазТрансГаз» по данным балансов. Рассчитаем коэффициент абсолютной ликвидности. Коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности может быть погашена на дату составления баланса, без продажи ТМЗ и других активов. Он определяется как отношение денежных средств и быстрореализуемых ценных бумаг (финансовых инвестиций) - актив баланса, строки «денежные средства и их эквиваленты» к краткосрочной кредиторской задолженности, текущим обязательствам - пассив баланса, строка “Итого краткосрочные обязательства”.

Итак, коэффициент абсолютной ликвидности составит: на начало 2008 года - 0.91 (125724.0/138065.0); на конец 2007 года - 0.13 (22418.0/171500.0). Как видно, на конец 2007 года предприятие было менее ликвидным, потому что значительно сократилась сумма денежных средств в распоряжении предприятия.

Минимальный норматив должен быть равным 1 (единице), или хотя бы быть близким к 1, поэтому можно сказать, что АО «КазТрансГаз» по состоянию на начало 2008 года было ликвидно, а на конец 2008 года - нет.

Рассчитаем также коэффициент общей ликвидности или коэффициент покрытия предприятия. Он представляет собой отношение всех текущих активов к краткосрочным обязательствам. В ранее рассчитываемом показателе мы относили к текущим активам только денежные средства и краткосрочные финансовые инвестиции, то есть то, что имеет как бы 100%-ую ликвидность. Сейчас мы будем относить к текущим активам кроме перечисленных активов, еще и товарно-материальные ценности и дебиторскую задолженность, то есть наименее ликвидные активы. А к краткосрочным обязательствам отнесем все текущие обязательства по балансу. Коэффициент покрытия позволяет установить, в какой кратности текущие активы покрывают краткосрочные обязательства. В общем случае нормальными считаются значения этого показателя находящиеся в пределах от 2 до 3. Если отношение текущих активов и краткосрочных обязательств ниже чем 1:1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии оплатить свои счета (долги). Соотношение 1:1, обозначает равенство текущих активов и краткосрочных обязательств. Принимая во внимание различную степень ликвидности активов, можно с уверенностью сказать, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, следовательно, в данной ситуации тоже возникает угроза финансовой стабильности предприятия. Если значение коэффициента покрытия значительно превышает соотношение 1:1, то можно сделать вывод о том, что предприятие располагает значительным объемом свободных ресурсов.

Итак, приступим к расчетам. На начало 2008 года коэффициент покрытия составит - 1.84 (253783.0(итого оборотные активы)/138065.0). На конец 2008 года коэффициент составит - 0.89 (152862.0/171500.0).

Согласно расчетов, самым ликвидным предприятие было на начало 2008 года.

Рассматривая ликвидность предприятия в целом, мы можем также подсчитать по данным балансов стоимость первоклассных ликвидных средств предприятия, легко реализуемых, средне реализуемых и труднореализуемых активов предприятия и их соотношение к общей сумме активов.

К первоклассным ликвидным средствам относятся, как мы уже рассматривали, денежные средства и краткосрочные финансовые инвестиции. На начало 2008 года они составляли - 125724.0 тысяч дол., соотношение к общей сумме активов - 4.54% (125724.0/2768060.0 (итог актива баланса)х100). На конец 2008 года - 22418.0 тысяч долл., соотношение к общей сумме активов 0.7% ((22418.0/3172327.0)х100). Самая высокая сумма и процентное отношение было на начало 2007 года. Это подтверждает сделанные нами ранее выводы при расчете коэффициента абсолютной ликвидности.

К легко реализуемым активам относятся те активы, которые можно за коротки срок превратить в денежные средства. Это такие активы как товары, готовая продукция, дебиторская задолженность покупателей и заказчиков, дебиторская задолженность зависимых и дочерних товариществ и прочая дебиторская задолженность. Надо отметить, что материалы и долгосрочная дебиторская задолженность не входят в группу легко реализуемых активов, а относятся к средне реализуемым активам.

На начало 2008 года легко реализуемые активы составляли - 111559.0 тысяч долл. (дебиторская задолженность, предоплаты). Соотношение ко всем активам - 4.03% ((111559.0/2768060.0)х100). На конец 2008 года легко реализуемые активы составляли - 110425.0 тысяч дол., соотношение - 3.48% ((110425.0/3172327.0)х100). Самая большая стоимость легко реализуемых активов и самое большое соотношение их ко всем активам было на начало 2007 года, самое низкое - на конец 2008 года.

К средне реализуемым активам относятся, как мы уже говорили, материалы, незавершенное производство, прочие товары, и другие. Из перечисленных активов на балансе предприятия запасы сырой нефти и нефтепродуктов. На начало 2007 года их числилось на сумму - 16500.0 тысяч дол., соотношение к общей стоимости активов - 0.59% ((16500.0/2768060.0)х100). На конец 2008 года - 20019.0 тысяч долл, соотношение - 0.63% ((20019.0/3172327.0)х100). Таким образом, самое большое соотношение ко всем активам было отмечено на конец 2008 года.

К труднореализуемым активам относятся основные средства и нематериальные активы (по остаточной стоимости), незавершенное строительство, инвестиции, долгосрочная дебиторская задолженность. Из перечисленных показателей на балансе предприятия числились только основные средства и долгосрочная дебиторская задолженность. На начало 2008 года их стоимость составляла - 2514277.0 тысяч дол., соотношение к сумме всех активов - 90.83% ((2514277.0/2768060.0)х100). На конец 2008 года - 3019465.0 тысяч дол., соотношение - 95.18 % ((3019465.0/3172327.0)х100) Финансовый отчет АО «КазТрансГаз». - Алматы, 2008.

Итак, мы рассмотрели полностью все активы предприятия по уровню их ликвидности. Самую большую долю в активах составляют трудно реализуемые активы. Первоклассные ликвидные активы и легко реализуемые активы составляют в общей сумме активов на начало 2008 года - 8.58%, на конец 2008 года - 4.19%. В целом, содержание таких активов в общей доле небольшое, этим и объясняются низкие показатели текущей ликвидности предприятия. В целом, предприятие находится по уровню ликвидности в промежуточном положении, когда его нельзя назвать ликвидным, но и сказать, что оно неликвидно - тоже нельзя.

Финансовое положение предприятия находится в непосредственной зависимости от того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

Длительность нахождения средств в обороте определяется совокупным влиянием ряда факторов внешнего и внутреннего характера. К числу первых следует отнести сферу деятельности предприятия (производственная, снабженческо-сбытовая, посредническая и др.), отраслевая и ряд других. В то же время следует подчеркнуть, что период нахождения средств в обороте в значительной степени определяется внутренними условиями деятельности предприятия и, в первую очередь, эффективностью стратегии управления его активами (или ее отсутствием).

В зависимости от применяемой ценовой политики, сформированной структуры активов, используемой методики оценки товарно-материальных запасов предприятие имеет большую или меньшую свободу воздействия на длительность оборота своих средств.

В общем случае скорость оборота активов предприятия рассчитывается по формуле:

К.об = Выручка от реализации / Средняя величина активов.

Оборачиваемость текущих активов определяется по формуле:

К.об. тек.ак. = Выручка от реализации продукции / средняя величина текущих активов.

Средняя величина активов по данным баланса определяется по формуле:

Средняя величина активов = (Ан + Ак) / 2, где Ан и Ак - величина активов на начало и конец рассчитываемого периода.

Продолжительность одного оборота в днях определяется по формуле:

Продолжительность оборота = 365 / оборачиваемость активов.

Итак, проведем расчеты по данным формулам в целом за 2008 год.

Коэффициенты оборачиваемости активов в 2008 составляют:

Средняя величина активов = (2768060.0+ 3172327.0) / 2 = 2970193.5 тысяч долл.

Средняя величина текущих активов = (253783.0 + 152862.0) / 2 = 203322.5 тысяч долл.

Выручка (общий доход) за 2006 год была 771516.0 тысяч долл.

Коэффициент общей оборачиваемости активов составит:

771516.0 / 2970193.5 = 0.26

Продолжительность оборота - 365 / 0.26 = 1403.84 дней.

Коэффициент оборачиваемости текущих активов составит:

771516.0 / 203322.5 = 3.79

Продолжительность оборота - 365 / 3.79 = 96.3 дней.

Как видно из расчетов, самая лучшая оборачиваемость текущих активов.

Оценка оборачиваемости товарно-материальных запасов проводится по каждому их виду (производственные запасы, готовая продукция, товары и т.д.). Поскольку производственные запасы учитываются по стоимости их заготовления (приобретения), то для расчета коэффициента оборачиваемости запасов используется не выручка от реализации, а себестоимость реализованной продукции. Для оценки скорости оборота запасов используется формула:

Оборачиваемость запасов = Себестоимость реализованной продукции / средняя величина запасов.

Средняя величина запасов по данным баланса определяется по формуле:

Средняя величина запасов = (Остатки запасов на начало года + остатки запасов на конец года) / 2.

Продолжительность оборота запасов, или как ее еще называют - срок хранения запасов определяют по формуле:

Продолжительность оборота запасов = 365 /оборачиваемость запасов.

Средняя величина запасов сырой нефти и нефтепродуктов за 2008 составит:

(16500.0 + 20019.0) / 2 = 18259.5 тысяч долл.

Себестоимость реализованной продукции в 2008 году составляла - 679915.0 (итого расходы за вычетом расходов по уплате роялти и процентов) тысяч долл.

Оборачиваемость запасов составит:

679915.0 / 18259.5 = 37.23

Продолжительность оборота запасов составит:

365 / 37.23 = 9.8 дней.

Чем меньше продолжительность оборота запасов - тем лучше работает предприятие, тем рациональнее оно распоряжается имеющимися товарно-материальными запасами. Запасы не должны залеживаться на складах, они должны постоянно использоваться в производственных целях. По АО «КазТрансГаз» можно сказать, что оборачиваемость запасов нормальная.

2.2 Анализ использования источников финансирования предприятия

Формирование итоговой величины стоимости состоит из трех основных этапов:

выбора величины мультипликатора, которую целесообразно использовать для оцениваемой компании;

согласования предварительных результатов рыночной стоимости, полученных при использовании различных видов ценовых мультипликаторов;

внесения итоговых корректировок.

Выбор величины мультипликатора, которую целесообразно использовать для оцениваемой компании. Это наиболее сложный и ответственный этап, требующий особенно тщательного обоснования, зафиксированного впоследствии в отчете об оценке, представляемом заказчику. Поскольку одинаковых компаний не существует, диапазон величины одного и того же вида ценового мультипликатора, рассчитанного по списку компаний-аналогов, может быть широким. Аналитик прежде всего исключает экстремальные величины мультипликатора и рассчитывает его среднюю и медианную величины по аналогам [16, c. 24].

Согласование предварительных результатов рыночной стоимости, полученных при использовании различных видов ценовых мультипликаторов. Сравнительный подход позволяет использовать аналитику максимальное число всех возможных видов мультипликаторов, следовательно, в процессе расчета будет получено столько же вариантов стоимости. Если аналитик в качестве итоговой величины предложит простую среднюю полученных величин рыночной стоимости собственного капитала, то это будет означать, что он одинаково доверяет всем мультипликаторам.

Наиболее объективным приемом определения итоговой величины рыночной стоимости является метод взвешивания. Оценщик в зависимости от конкретных условий, целей и объекта анализа, степени доверия к той или иной информации придает каждому мультипликатору и соответственно варианту стоимости свой вес. На основе такого взвешивания получается итоговая величина стоимости, которая может быть взята за основу для проведения последующих корректировок (таблица 6).

Внесение итоговых корректировок. Итоговая величина стоимости, полученная в результате применения всей совокупности ценовых мультипликаторов, должна быть откорректирована в соответствии с конкретными условиями анализа бизнеса. Наиболее типичным являются следующие поправки:

портфельная скидка предоставляется при наличии не привлекательного для покупателя характера диверсификации активов;

аналитик при определении окончательного варианта стоимости дол
жен учесть имеющиеся нефункционирующие активы, например, непроизводственного назначения;

если в процессе финансового анализа выявлена, либо недостаточность
собственного оборотного капитала, либо экстренная потребность в капитальных вложениях, полученную величину необходимо вычесть;

возможно применение скидки на низкую ликвидность;

в некоторых случаях вносится поправка в виде премии за предоставляемые инвестору элементы контроля; данная поправка обеспечивает универсальность метода компании-аналога, так как позволяет применять его для анализа контрольной доли собственного капитала.

Таблица 6 - Взвешивание предварительной величины стоимости

Мультипликатор	Предварительная стоимость, тенге	Удельный вес	Взвешенный результат, тенге
«Цена/Прибыль»	55	0,6	33
«Цена/Денежный поток»	46	0,3	13,8
«Цена/Балансовая стоимость»	40	0,4	4,0
Итоговая величина стоимости			50,8

Сравнительный подход, несмотря на сложность и трудоемкость расчетов и анализа, представляет собой неотъемлемый прием определения обоснованной рыночной стоимости. Результаты, полученные данным способом, имеют наиболее объективную рыночную основу, качество которой зависит от возможности привлечения широкого круга компаний-аналогов. Следовательно, основным фактором, сдерживающим применение в казахстанской практике метода компании-аналога и метода сделок, служит отсутствие достаточной и достоверной ценовой и финансовой информации по отечественным компаниям-аналогам. Однако образование в последние годы фирм, специализирующихся на сборе и анализе подобной информации, а также различных электронных источников, является существенным прорывом в данном направлении. Таким образом, дальнейшее развитие оценочной инфраструктуры будет способствовать расширению сферы использования сравнительного подхода.

В последнее время при определении рыночной стоимости различных объектов оценщики чаще применяют математические методы. В сравнительном подходе наиболее востребованы корреляционно-регрессионный анализ и метод главных компонент.

Корреляционно-регрессионный анализ. Это один из наиболее гибких приемов обработки статистической информации. Он относится к факторному анализу, позволяющему выявить зависимость искомых переменных от заданных параметров и синтезировать математическое и экономическое содержание зависимости.

В сравнительном подходе к анализу бизнеса такой информацией являются, с одной стороны, рыночные данные о стоимости акций компаний,

представленных на фондовом рынке; с другой - показатели финансово-хозяйственной деятельности этих компаний.

Основой регрессионного анализа служат в данном случае ценовые мультипликаторы, используемые при расчете стоимости компании методом компании-аналога либо методом сделок.

Функция регрессии показывает, каким будет среднее значение переменной, если независимые показатели примут конкретную величину. Если представить рыночную стоимость оцениваемой компании в качестве переменной и проанализировать на основе имеющейся информации по аналогичным компаниям ее зависимость от ценообразующих показателей деятельности компаний, то можно построить регрессионную модель расчета стоимости оцениваемого предприятия.

Анализ стоимости компании с помощью построения регрессионной модели предполагает следующие этапы:

сбор и предварительный анализ необходимой информации;

выбор ценообразующих показателей;

построение матрицы коэффициентов парной корреляции, выявление
зависимости переменной от выбранных показателей (показателя);

определение вида регрессионной модели и численный анализ ее параметров;

проверку качества и значимости применений модели;

расчет стоимости бизнеса на основе построенной регрессионной модели.

Определение вида регрессионной модели и численный анализ ее параметров. На основе выбранной модели в дальнейшем будет проведен анализ стоимости компании. Рассмотрим однофакторную модель линейной регрессии, получившую наибольшее практическое распространение.

Анализ качества модели исследования стоимости компании может быть проведен несколькими способами, к основным из которых относятся: анализ остатков; анализ выбросов; анализ коэффициента детерминации.

Анализ остатков позволяет получить представление, насколько хорошо подобрана модель и насколько правильно выбран метод оценки коэффициентов. Исследование остатков производится с помощью изучения графика остатков. Он может показывать наличие какой-либо зависимости, не учтенной в модели. При правильном построении модели график остатков должен представлять одинаково распределенные случайные величины.

Анализ выбросов также осуществляется с помощью графика остатков, который хорошо демонстрирует резкие отклонения от параметров модели. Подобным отклонениям надо уделять особое внимание, так как они могут искажать значение полученной оценки. Одним из наиболее приемлемых способов устранения эффектов выбросов служит исключение из списка аналогов тех компаний, показатели которых значительно отклоняются от показателей выстроенной модели.

Расчет стоимости бизнеса методом главных компонент включает:

сбор и предварительный анализ информации. Выявление системы взаимосвязанных показателей, образующих матрицы исходных данных;

построение матрицы коэффициентов парной корреляции исходных параметров. Выявление взаимозависимости этих показателей (мультиколлинеарности);

проведение математических преобразований матрицы исходных показателей с целью определения новых значимых показателей (главных компонент);

выбор регрессионной модели и численная анализ ее параметров;

проверка качества и значимости полученной модели;

определение стоимости бизнеса на основе построенной модели.

Существуют два подхода расчета стоимости компании на основе показателей будущих доходов (выручки).

Первый подход подразумевает, что для расчета стоимости через определенное время применяется среднее соотношение текущей стоимости к текущим доходам компаний-аналогов, после чего полученная стоимость оцениваемой компании дисконтируется на дату оценки.

Второй подход состоит в прогнозировании для каждой из компаний-аналогов ожидаемых доходов, на основе которых затем рассчитываются мультипликаторы по отношению к текущей стоимости компаний. Данные мультипликаторы могут быть применены к будущим доходам оцениваемой компании для анализа ее текущей стоимости.

При расчете стоимости оцениваемой компании на основе мультипликаторов будущего дохода необходима корректировка мультипликаторов будущих доходов с учетом различий в уровне операционной прибыли, темпов роста и риска между оцениваемой компанией и компаниями-аналогами.

Таким образом, при сравнительном подходе оценщик использует в качестве ориентира реально сложившиеся на рынке цены на сходные предприятия (акции). Важнейшим условием применения сравнительного подхода является наличие развитого фондового рынка, а также доступность и достоверность рыночной информации.

Сравнительный подход в зависимости от целей, объекта анализа и источников информации включает три метода:

метод компании-аналога (метод рынка капитала);

метод сделок;

метод отраслевых коэффициентов.

Для анализа компании сравнительным подходом используется ценовая и финансовая информация по предприятиям-аналогам. Список критериев сходства начинается с отраслевой принадлежности и зависит от конкретных условий оценки, однако окончательное решение об аналогичности принимается по результатам финансового анализа. Сравнительный подход применим, если список содержит не менее трех компаний-аналогов.

Анализ рыночной стоимости методами сравнительного подхода основана на использовании ценовых мультипликаторов, характеризующих соотношение рыночной цены и какого-либо показателя, отражающего доходность предприятия. Ценовой мультипликатор рассчитывается по аналогам и используется как множитель к адекватному показателю оцениваемой компании.

Соотношение собственного и заемного капитала на современных предприятиях Республики Казахстан «золотым правилом» финансовых ресурсов.

Формируется капитал предприятия как за счет собственных (внутренних), так и за счет заемных (внешних) источников [18, c. 125].

Основным источником финансирования является собственный капитал (рис. 6). В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы, фонд накопления, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.)

Уставный капитал - это сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На государственных предприятиях -- это стоимость имущества, закрепленного государством за предприятием на правах полного хозяйственного ведения; на акционерных предприятиях - номинальная стоимость всех видов акций; для обществ с ограниченной ответственностью - сумма долей собственников; для арендного предприятия - сумма вкладов его работников.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Вклады учредителей в уставный капитал могут быть в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.

Рисунок 6. Состав собственного капитала предприятия

Основным источником пополнения собственного капитала является прибыль предприятия, за счет которой создаются фонды накопления, потребления и резервный. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется в обороте предприятия, а также выпуск дополнительных акций [19, c. 185].

Заемный капитал (рис. 7) -- это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).