Формирование рынка ценных бумаг в Российской Федерации

Становление в нашей стране современной рыночной экономики неразрывно связано с ускорением научно-технического прогресса, переходом к преимущественно интенсивному типу воспроизводственного процесса. Реконструкция и дальнейшее развитие отраслей промышленности, сельского хозяйства, строительства, транспорта, коммунального хозяйства, социальной сферы предполагает ориентацию всего хозяйственного механизма на инновационное развитие. Это относится и к финансовой системе, в том числе и к рынку ценных бумаг. В рамках преимущественно экстенсивной экономики значение рынка ценных бумаг в межотраслевых переливах капитала, оценке экономической эффективности хозяйственной деятельности не столь существенно. При экстенсивном развитии государство активно воздействует на воспроизводство через государственный бюджет, финансовую поддержку государственных предприятий, а рынок ценных бумаг в основном обслуживает систему государственных заимствований. Переход к экономике инновационного качества требует также обеспечение более ускоренного оборота капитала, снижение степени рисков, связанных с осуществлением инновационных проектов, что возможно на основе дальнейшего развития рынка ценных бумаг, в том числе и его инфраструктуры.

Исследование проблем анализа и прогнозирования развития рынка ценных бумаг строится на базе ряда теорий, выработанных по ряду направлений экономической науки, к числу которых, прежде всего необходимо отнести теоретические взгляды на воспроизводство от Ф. Кенэ, А. Смита, Д. Рикардо, Ж. Сисмонди, К.Маркса, В.Ленина до А.Маршалла, Й.Шумпетера, Дж. Кейнса, Н. Кондратьева, В. Леонтьева, Э. Хансена, А. Пигу и др.

Переход к современной рыночной экономики в России, развитие глобализации в мировом хозяйстве только придал больший научный и практический интерес теоретическому исследованию этих проблем. Научные исследования в области рынка ценных бумаг не имеют столь большой истории, как теории воспроизводства. Но рынок ценных бумаг становится важнейшим механизмом формирования сбережений и инвестиций, и в этом качестве инструменты существенно воздействуют на воспроизводственный процесс, в том числе на его цикличность. Исследования по вопросам рынка ценных бумаг проводили многие экономисты: У. Батлер, Д. Гарнер, Р. Оуэн, Р. Конвей, Л.Дж. Гитман, М.Д. Джонк, Э.Дж. Долан, Б.И. Алехин, Я.М. Миркин, В.А. Тарачев и др.

Целью работы является определение направлений повышения эффективности методов анализа и прогнозирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Исходя из этого, основными задачами, поставленными в работе, являются: раскрыть сущность и роль рынка ценных бумаг в экономике России; исследовать факторы, влияющие на конъюнктуру рынка ценных бумаг; рассмотреть показатели, характеризующие конъюнктуру рынка ценных бумаг; обосновать ряд рекомендаций по повышению эффективности прогнозирования рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Объектом работы является рынок ценных бумаг в Российской Федерации.

Предметом исследования являются экономические отношения в рыночной экономике в связи с развитием рынка ценных бумаг.

Теоретической основой работы выступают фундаментальные положения экономической теории по проблемам воспроизводства, в том числе его цикличности, учета экстенсивных и интенсивных факторов, роли рынок ценных бумаг в обеспечении становления преимущественно интенсивного, инновационного типа воспроизводственного процесса.

Рынок государственных ценных бумаг является сектором рынка ценных бумаг и финансовой подсистемой, выполняющей специфические функции в экономике страны. Особенности функционирования рынка государственных ценных бумаг определяются спецификой эмитента и ролью этого рынка в экономике как инструмента регулирования величины и структуры государственного долга. Рынок государственных ценных бумаг (далее РГЦБ, рынок ГЦБ) является исключительно важным элементом экономической структуры страны. Для государства он представляет собой механизм привлечения инвестиционных ресурсов и выступает как альтернативный источник финансирования экономики, а для инвесторов является выгодным и надежным направлением вложения денежных средств, так объем вложений банков в государственные ценные бумаги за 2006г. увеличился на 9,1% - до 537 млрд. 245 млн. руб. по сравнению с 2005г. РГЦБ позволяет правительствам и предприятиям расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка государственных ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым получая большие возможности для выбора. Распределение и перераспределение ресурсов осуществляют финансовые рынки и финансовые институты, выполняющие различные посреднические услуги. Рынок государственных ценных бумаг можно разделить на первичный и вторичный. Первичное размещение государственных ценных бумаг обычно осуществляется при посредничестве многих субъектов. Среди них главенствующее положение занимают центральные банки, которые организуют работу по распространению новых займов, привлекают новых инвесторов, а в ряде случаев сами приобретают крупные пакеты государственных долговых обязательств. Вторичный рынок государственных ценных бумаг является в основном внебиржевым и складывается при личных и телефонных контактах сторон, совершающих любые сделки на основании личных договоренностей. На вторичном рынке государственных ценных бумаг работают (напрямую или через посредников) практически все финансовые институты. В настоящее время рынок государственных ценных бумаг является одним из наиболее значительных сегментов финансового рынка России, выполняя следующие функции: позволяет Правительству эффективно управлять государственными финансами; предоставляет Банку России инструментарий для осуществления эффективной денежно-кредитной политики, регулирования уровня ликвидности и поддержания стабильности процентных ставок; дает ориентир уровней безрисковых процентных ставок в стране; предоставляет всем заинтересованным экономическим субъектам высоконадежные финансовые инструменты; осуществляет централизованные заимствования временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения; обслуживание и покрытие госдолга; финансирование целевых государственных программ.

Рынок ГЦБ является одним из наиболее передовых сегментов российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре. К его основным характеристикам относятся: высокая надежность функционирования; всероссийский охват; комплексные услуги на базе передовых информационных технологий; соответствие используемых технологий современным международным стандартам.

В сравнении с заимствованиями для финансирования дефицита бюджета средств в Центральном Банке и привлечением доходов от денежной эмиссии выпуск государственных ценных бумаг имеет ряд достоинств. Наличие и рост дефицита требуют наличия его финансирования, и рынок государственных ценных бумаг является его основным элементом.

Покрытие дефицита бюджета посредством эмиссии денег усиливает инфляционные тенденции в экономике. Размещение же государственных ценных бумаг на первичном рынке означает аккумуляцию временно свободных денежных средств частных инвесторов в экономике (юридических и физических лиц), а также привлечение средств внешних инвесторов-нерезидентов. Таким образом, происходит перераспределение денежных средств в пользу финансирования бюджетного дефицита, что, в отличие от эмиссии денег, является неинфляционным его источником. Вместе с тем, приобретение Центральным Банком государственных ценных бумаг при их первичном размещении и высокая стоимость обслуживания госдолга способны усиливать инфляционные процессы в экономике.

Другое преимущество выпуска государственных ценных бумаг лежит в области кредитно-денежного регулирования. Поскольку использование кредитных ресурсов Центрального Банка в целях покрытия дефицита бюджета сужает его возможности регулирования кредитного рынка, во всех странах устанавливаются ограничения на доступ правительства к этим ресурсам. Рынок государственных ценных бумаг, сохраняя указанные возможности, дополнительно предоставляет механизм и инструменты для проведения Центральным Банком операций на открытом рынке, а также для установления процентных ставок по государственным заимствованиям на рынке ценных бумаг как инструмента его кредитно-денежной политики. Рынок государственных ценных бумаг выполняет функцию обслуживания и покрытия госдолга, в структуру которого входят обязательства, как на рынке ценных бумаг, так и на кредитном рынке, а также обязательства третьих лиц, гарантированные государством. Таким образом, эта функция также носит макроэкономический характер, выходя за рамки собственно рынка ценных бумаг. Привлечение средств для погашения и обслуживания госдолга посредством выпуска государственных ценных бумаг сопряжено со сравнительно меньшими издержками, чем его финансирование с помощью банковских кредитов. Высокая ликвидность государственных ценных бумаг, обеспечивающая инвесторам возможность продавать их на вторичном рынке и вернуть свои средства, приводит к снижению процентных ставок по ним из-за снижения риска ликвидности. Этим свойством не обладают банковские ссуды, предоставленные государству. Кроме того, государственные ценные бумаги являются наиболее надежным финансовым активом на рынке развитой экономике. Таким образом, в экономике развитых стран заимствования на рынке государственных ценных бумаг, как правило, являются одним из основных источников финансирования внутреннего долга. Крупный дефицит бюджета федерального правительства ведет к повышению процентных ставок, поскольку государство вынуждено конкурировать с другими эмитентами за средства инвесторов. Высокие процентные ставки, особенно по краткосрочным государственным ценным бумагам, отвлекают средства инвесторов с рынка корпоративных ценных бумаг, сдерживают рост его капитализации и экономический рост в целом.