Источники финансирования инвестиционных проектов

26

План

1. Теоретическая часть

1.1 Источники финансирования инвестиционных проектов

1.2 Определение денежного потока. Будущее значение денежного потока

2. Практическая часть

Список использованной литературы

1. Теоретическая часть

1.1 Источники финансирования инвестиционных проектов

Инвестиционный проект - это вариант (программа) реализации инвестиций, связанный с обоснованием экономической (либо другой) целесообразности, объема и сроков осуществления вложений, в т.ч. с составлением необходимой проектно-сметной документации и описанием конкретных практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Другими словами, инвестиционный проект представляет собой совокупность намерений, обоснований и практических действий по осуществлению инвестиционного процесса, по обеспечению заданных инвестором конкретных финансово-экономических, производственных и социальных результатов инвестиционной деятельности.

Реализация инвестиционного проекта, связанного с созданием нового или реконструкцией, техническим перевооружением (переоснащением) действующего предприятия или производства, требует осуществления ряда мер по приобретению, аренде, отводу и подготовке земельного участка под застройку, проведению инженерных изысканий, разработке проектной документации на строительство или реконструкцию предприятия, производства, выполнению строительных и монтажных работ, приобретению технологического оборудования, проведению пуско-наладочных работ, обеспечению создаваемого (переоснащаемого или перепрофилируемого) предприятия (производства) необходимыми кадрами, сырьем, комплектующими изделиями, организации сбыта намеченной к производству продукции. Осуществление указанных мер во взаимосвязи по времени и организационно-технологическим соображениям - есть инвестиционный процесс.

Инвестиционная деятельность (предпринимательство) предприятия направлена на воспроизводство активов. Определяющее место в активах принадлежит капиталообразующим инвестициям.

Одной из важнейших проблем при реализации инвестиционного проекта является его финансирование, которое должно обеспечить:

а) реализацию проекта в проектируемом объёме;

б) оптимальную структуру инвестиций и требуемых платежей (налогов, процентных выплат по кредиту);

в) снижение риска проектов;

г) необходимое соотношение между привлеченными и собственными средствами.

Предприятие, производящее капиталовложение, обычно имеет несколько альтернативных возможностей финансирования, которые не исключают друг друга и могут использоваться одновременно, что часто и происходит на практике. Наиболее важные источники инвестиций и их классификация представлены на рис.1.

26

Рис.1 Источники финансирования инвестиционных проектов

Собственные (внутренние) средства

Плюсы: полный контроль над проектом и его высокая рентабельность.

Минусы: избыточная ликвидность, ограниченный объем производства, медленная оборачиваемость средств.

Эффективно для крупнейших компаний.

1. Амортизационные отчисления

Амортизационные отчисления как источник инвестирования имеют большое значение. В современных условиях возникает необходимость постоянного обновления основных средств, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего вложения их в инновации. Вследствие этого амортизация приобретает собственные формы существования и движения и перестает быть выражением физического износа основного капитала: она в этом случае превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности.

Амортизационные отчисления производятся только до полного переноса балансовой стоимости фондов на себестоимость продукции (работ, услуг) и издержки обращения. Амортизационные отчисления могут начисляться равномерным или ускоренным методами. При равномерном методе амортизация начисляется по единым нормам амортизации, установленным в процентах к первоначальной стоимости основных средств. Нормы амортизации могут корректироваться в зависимости от отклонений от нормативных условий использования основных средств. Ускоренную амортизацию можно выразить двумя способами. Первый заключается в искусственном сокращении нормативных сроков службы и соответствующем увеличении нормы амортизации. Второй способ характеризует возможность отдельных предприятий в течение ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенном размере с понижением их в последующие годы.

2. Прибыль

Кроме амортизационных отчислений важным источником финансирования на уровне хозяйствующего субъекта является его прибыль. В условиях хозяйственной самостоятельности предприятия имеют право выбирать направления использования оставшейся в их распоряжении прибыли. Смысл инвестирования средств в производство продукции состоит в получении чистого дохода, и если выручка превышает себестоимость, то предприятие получает его в виде прибыли. Прибыль является результатом кругооборота средств, вложенных в производство, и относится к собственным финансовым ресурсам предприятия, которыми они распоряжаются самостоятельно. Оптимальное использование прибыли по целевому назначению позволяет возобновить производство продукции на расширенной основе.

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия - это многоцелевой источник финансирования его потребностей, но основные направления ее использования можно определить как накопление и потребление. Пропорции распределения прибыли на накопление и потребление определяют перспективы развития предприятия.

3. Фонд накопления.

Этот фонд представляет собой источник средств хозяйствующего субъекта, аккумулирующий прибыль и другие источники для создания нового имущества, приобретения основных фондов, оборотных средств и т.п. Фонд накопления показывает рост имущественного состояния хозяйствующего субъекта, увеличение собственных его средств. Вместе с тем операции по приобретению и созданию нового имущества хозяйствующего субъекта не затрагивают фонд накопления.

Фонд накопления образуется за счет прибыли, а также за счет безвозмездно полученных средств других хозяйствующих субъектов, средств бюджета, средств централизованных фондов вышестоящих организаций и добровольных обществ. Фонд накопления используется на приобретение и строительство основных средств производственного назначения, на финансирование научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ и др.

Заемные средства

1. Банковские кредиты

Банковские кредиты - одна из наиболее распространенных форм кредитных отношений в экономике, объектом которых выступает процесс передачи в ссуду непосредственно денежных средств. Кредит предоставляется исключительно специализированными кредитно-финансовыми организациями, имеющими лицензию на осуществление подобных операций от центрального банка. В роли заемщика могут выступать только юридические лица, инструментом кредитных отношений является кредитный договор или кредитное соглашение. Доход по этой форме кредита поступает в виде ссудного процента или банковского процента, ставка которого определяется по соглашению сторон с учетом ее средней нормы на данный период и конкретных условий кредитования.

Банковский кредит, требования, которые предъявляются к его оформлению, обладают определенными особенностями, отличными от иных видов кредита. Прежде всего следует отметить, что кредитные отношения банка с клиентом строятся на принципах срочности, возвратности, платности и обеспеченности кредита и оформляются договором.

Плюсы: стандартный финансовый продукт с различными вариациями, отвечающими интересам заемщика, при условии наличия положительной кредитной истории, правильного баланса и достаточного обеспечения.

Минусы:

ь значительный объем документации;

ь наличие рентабельного баланса;

ь наличие залогового обеспечения;

ь высокая процентная ставка и риск возникновения «процентной петли».

2. Государственное финансирование

Государственное финансирование инвестиционных проектов осуществляется, прежде всего, в рамках государственных и региональных инвестиционных программ. Государственное участие в финансировании инвестиционных проектов направлено в основном на поддержку проектов, имеющих важное значение для экономики, а также на сохранение государственного контроля над соответствующими секторами экономики. Указанное участие осуществляется в пределах государственных бюджетных ассигнований на инвестиционные цели и в рамках государственных инвестиционных программ.

По форме государственное финансирование осуществляется в виде кредитования на возвратной и безвозвратной основах.

3. Лизинг

Лизинг - форма кредитно-финансовых отношений, состоящая в долгосрочной аренде промышленными, транспортными и другими предприятиями машин и оборудования либо у предприятий, производящих их, либо у специально создаваемых лизинговых компании. В лизинговой сделке помимо указанных сторон участвуют также страховые компании, коммерческие или инвестиционные банки, способные мобилизовать необходимые для этого денежные средства в финансирование операций. Если предприятие не имеет свободных средств на покупку оборудования, оно может обратиться в лизинговую компанию. В соответствии с заключенным договором лизинговая компания полностью оплачивает производителю (или владельцу) оборудования его стоимость и сдает в аренду предприятию-покупателю с правом выкупа (при финансовом лизинге) в конце аренды. Таким образом, предприятие получает долгосрочную ссуду от лизинговой фирмы, которая постепенно погашается в результате отнесения платежей по лизингу на себестоимость продукции. Лизинг позволяет предприятию получить оборудование, начать его эксплуатацию, не отвлекая средства от оборота. В рыночной экономике использование лизинга составляет 25% - 30% от общей суммы заемных средств. Принятие решения в отношении лизинга базируется на соотношении величины лизингового платежа с платой за использование долгосрочного кредита, возможностью получения которого располагает предприятие.

Привлеченные средства

1. Акционерное финансирование

Акционерное финансирование - это форма получения инвестиционных ресурсов путём эмиссии ценных бумаг.

Как правило, данный вид финансирования инвестиционных проектов предполагает:

- дополнительную эмиссию ценных бумаг под конкретный проект;

- создание инвестиционных компаний, фондов с эмиссией ценных бумаг для финансирования инвестиционных проектов.

Эмиссия ценных бумаг позволяет привлечь дополнительные средства для финансирования инвестиционного проекта.

В зависимости от потребностей акционерного общества можно говорить о видах, или типах эмиссии, направленных на их удовлетворение:

1) для увеличения уставного капитала эмитента;

2) для изменения структуры его акционерного капитала;

3) для мобилизации ресурсов на инвестиции или пополнение оборотных средств;

4) для погашения кредиторской задолженности эмитента.

Указанные типы эмиссии являются наиболее общими и схематичными. На практике чаще всего реализуются их комбинации, поскольку обычно надо решить несколько задач, например, мобилизовать средства, изменить структуру акционерного капитала, и частично погасить кредиторскую задолженность.

2. Иностранные инвестиции

Согласно Закону Украины «О режиме иностранных инвестиций» (от 19 марта 1996 г.), иностранные инвестиции - ценности, вкладываемые иностранными инвесторами в объекты инвестиционной деятельности в соответствии с законодательством Украины с целью получения прибыли или достижения социального эффекта.

Иностранные инвестиции могут осуществляться в виде:

ь иностранной валюты, признаваемой конвертируемой Национальным банком Украины;

ь валюты Украины - при реинвестициях в объект первичного инвестирования либо в любые другие объекты инвестирования в соответствии с законодательством Украины при условии уплаты налога на прибыль (доходы);

ь любого движимого и недвижимого имущества и связанных с ним имущественных прав;

ь акций, облигаций, других ценных бумаг, а также корпоративных прав (прав собственности на долю (пай) в уставном фонде юридического лица, созданного в соответствии с законодательством Украины или законодательством других стран), выраженных в конвертируемой валюте;

ь денежных требований и права на требования выполнения договорных обязательств, гарантированных первоклассными банками и имеющих стоимость в конвертируемой валюте, подтвержденную согласно законам (процедурам) страны инвестора или международным торговым обычаям;

ь любых прав интеллектуальной собственности, стоимость которых в конвертируемой валюте подтверждена согласно законам (процедурам) страны инвестора или международным торговым обычаям, а также подтверждена экспертной оценкой в Украине, включая легализованные на территории Украины авторские права, права на изобретения, полезные модели, промышленные образцы, знаки для товаров и услуг, ноу-хау и т.п.;

ь прав на осуществление хозяйственной деятельности, включая права на пользование недрами и использование природных ресурсов, предоставленных в соответствии с законодательством или договорами, стоимость которых в конвертируемой валюте подтверждена согласно законам (процедурам) страны инвестора или международным торговым обычаям;

ь других ценностей в соответствии с законодательством Украины.

3. Прочие средства

К привлеченным средствам финансирования инвестиционных проектов также можно отнести:

ь субсидии (средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты), в т.ч. государственные субсидии;

ь паевые и иные взносы членов трудовых коллективов, граждан, юридических лиц;

ь денежные средства, выделяемые вышестоящими холдинговыми и акционерными обществами, промышленно-финансовыми группами на безвозмездной основе;

ь средства других предприятий и организаций, привлеченных к участию в соответствующем инвестиционном проекте на правах партнеров и на соответствующих условиях участия в распределении доходов.

1.2 Определение денежного потока. Будущее значение денежного потока

В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.

Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.

Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий.

С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различные активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.

Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все сказанное подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".

Движение денежных средств, получаемых и расходуемых предприятием в наличной и безналичной форме, называют денежными потоками. Эти потоки бывают двух видов: положительные и отрицательные. Положительные потоки (притоки) отражают поступление денег на предприятие, отрицательные (оттоки) - выбытие или расходование денег предприятием. Перевод денег из кассы на расчетный счет и подобные ему внутренние перемещения денег не рассматриваются в качестве денежных потоков. Важнейшим условием возникновения денежного потока является пересечение им условной “границы” предприятия. Разница между валовыми притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени называется чистым денежным потоком. Он также может быть положительным или отрицательным (притоком или оттоком).

В отличие от прибыли и издержек денежные потоки имеют конкретный характер. Если показатель бухгалтерской прибыли базируется на многочисленных, часто очень условных расчетах, денежный поток всегда очевиден - достаточно сальдировать притоки и оттоки (каждый элемент которых подтверждается банковской выпиской или кассовым документом), чтобы получить итоговую величину чистого денежного потока. Данный показатель интернационален - везде в мире понятен язык денег. Поэтому в финансах любой актив или хозяйственная операция оцениваются прежде всего с точки зрения величины и направленности денежных потоков, порождаемых активом или операцией. Транзакция, не оказывающая влияния на денежные потоки предприятия, не представляет интереса для финансов. Однако очень трудно привести пример операций, не влекущих за собой изменений в денежных потоках.

Все денежные потоки предприятия объединяются в три основные группы: потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Главным источником денежных поступлений предприятия является его основная деятельность - производство и реализация продукции для завода, розничная торговля для магазина и т.п. Многие предприятия одновременно осуществляют несколько видов деятельности, совмещая производство с посредническими операциями или оказанием других услуг. Тем не менее, деятельность такого рода часто обозначается единым термином - производственная или операционная. Денежные потоки от этой деятельности (выручка от реализации, оплата счетов поставщиков, выплата заработной платы) являются наиболее регулярными, так как они обслуживают текущие операции, повторяющиеся из месяца в месяц.

Притоки от операционной деятельности формируются за счет выручки от реализации продукции (работ, услуг), погашения дебиторской задолженности, получаемых от покупателей авансов. Операционные оттоки - это оплата счетов поставщиков и подрядчиков, выплата заработной платы, платежи в бюджет и внебюджетные фонды, уплата процентов за кредит. Этот перечень включает в себя практически все текущие операции предприятия, связанные с использованием оборотных средств.

Под инвестиционной деятельностью в мировой практике понимается деятельность предприятия по осуществлению долгосрочных вложений, причем учитываются не только реальные. но и долгосрочные финансовые инвестиции. Денежные оттоки от инвестиционной деятельности включают в себя оплату приобретаемых основных фондов, капитальные вложения в строительство новых объектов, приобретение предприятий или пакетов их акций (долей в капитале) с целью получения дохода либо для осуществления контроля за их деятельностью, предоставление долгосрочных займов другим предприятиям. Соответственно, инвестиционные притоки формируются за счет выручки от реализации основных фондов или незавершенного строительства, стоимости проданных пакетов акций других предприятий, сумм возврата долгосрочных займов, сумм дивидендов, полученных предприятием за время владения им пакетами акций или процентов уплаченных должниками за время пользования долгосрочными займами.

К финансовой деятельности относятся операции по формированию капитала предприятия. Финансовые притоки это суммы, вырученные от размещения новых акций или облигаций, краткосрочные и долгосрочные займы, полученные в банках или у других предприятий, целевое финансирование из различных источников. Оттоки включают в себя возврат займов и кредитов, погашение облигаций, выкуп собственных акций, выплату дивидендов. Данный раздел концентрируется на внешних источниках финансирования, относительно независимых от основной деятельности предприятия. Следует обратить внимание на то, что к финансовым операциям относятся как долгосрочные, так и краткосрочные займы, и банковские кредиты, полученные предприятием (в том числе и задолженность по векселям). Однако все расходы по выплате процентов за кредит (независимо от его срока) относятся к операционной деятельности предприятия.

Очень важно понять, что денежные потоки ни в коем случае не должны противопоставляться таким экономическим категориям как прибыль или себестоимость. Прибыльное предприятие (если эта прибыль является реальным результатом его деятельности, а не плодом манипуляций с отчетностью) в состоянии генерировать достаточные денежные потоки для погашения обязательств и новых инвестиций. Убыточный бизнес может какое-то время удовлетворять все свои потребности в наличности (за счет распродажи запасов и оборудования, бездумных заимствований или несвоевременного погашения кредиторской задолженности), однако, в конце концов, он неизбежно столкнется с дефицитом денежных средств.

Можно выделить несколько значений понятия денежный поток (cash flow). На статическом уровне это количественное выражение денег, имеющихся в распоряжении субъекта (предприятия или лица) в данный конкретный момент времени - «свободный резерв». Для инвестора cash flow - ожидаемый в будущем доход от инвестиций (с учетом дисконта). С точки зрения руководства предприятия, на динамическом уровне, cash flow представляет собой план будущего движения денежных фондов предприятия во времени либо сводку данных об их движении в предшествующих периодах. В каждом случае cash flow означает фактическое движение финансовых средств.

Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Денежный поток характеризует степень самофинансирования предприятия, его финансовую силу, финансовый потенциал, доходность.

Финансовое благополучие предприятия во многом зависит от притока денежных средств, обеспечивающих покрытие его обязательств. Отсутствие минимально-необходимого запаса денежных средств может указывать на финансовые затруднения. Избыток денежных средств может быть знаком того, что предприятие терпит убытки. Причем причина этих убытков может быть связана как с инфляцией и обесценением денег, так и с упущенной возможностью их выгодного размещения и получения дополнительного дохода. В любом случае именно анализ денежных потоков позволит установить реальное финансовое состояние на предприятии.

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Приведенная ниже таблица показывает, какие операции, относящиеся к той или иной сфере деятельности, вызывают приток (+) и какие являются причиной оттока (-). Это прямой метод анализа движения денежных средств.

Табл.1. Анализ движения денежных средств

Производственная деятельность	Инвестиционная деятельность	Финансовая деятельность
+ чистая прибыль + амортизационные отчисления	+ убыль необоротных активов (продажа оборудования)	+ получение новых кредитов - взносы в погашение кредитов
+ уменьшение запасов и дебиторской задолженности	- прирост внеоборотных активов	+ выпуск новых облигаций
- рост запасов и дебиторской задолженности	+ продажа долей участия	- взносы на погашение и выкуп облигаций
- снижение обязательств + рост обязательств	- покупка долевого участия	+ эмиссия акций - выплата дивидендов

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделать более обоснованные выводы о том:

1. В каком объеме, и из каких источников были получены поступившие денежные средства, каковы направления их использования.

2. Достаточно ли собственных средств предприятия для инвестиционной деятельности.

3. В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущим обязательствам.

4. Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущей деятельности.

5. В чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств.

Все это обусловливает значение такого анализа и целесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансового планирования деятельности предприятия.

Будущее значение денежного потока

Элемент денежного потока принято обозначать CFk (от Cash Flow), где k- номер периода, в который рассматривается денежный поток. Настоящее значение денежного потока обозначено PV (Present Value), а будущее значение - FV (Future Value).

Используя формулу для всех элементов денежного потока от 0 до n, получим будущее значение денежного потока:

,

где PV - настоящее значение денежного потока,

FV - будущее значение денежного потока,

n - количество периодов времени, на которое производится вложение,

r - номинальная ставка процента, которая учитывает инфляцию.

Чтобы получить нынешнюю стоимость денежных потоков, нужно выбрать фактор дисконтирования, который отвечает одновременно и числу периодов, и ставке дисконта.

Для того чтобы получить будущую стоимость денежных средств, необходимо выбирать фактор процента будущей стоимости, который отвечает одновременно и числу периодов, и процентной ставке.

2. Практическая часть

Задача 1

Текущая цена одной обыкновенной акции компании составляет 47$. Ожидаемая в следующем году величина дивиденда 2,34$. Кроме того, предприятие планирует ежегодный прирост дивидендов 2%. определить стоимость собственного капитала предприятия.

Решение.

Собственный капитал - стоимость имущества предприятия, полностью находящаяся в его собственности. Для расчета стоимости собственного капитала используем формулу:

,

где Д₁ - дивиденд, обещанный компанией в первый год;

Р - рыночная цена одной акции;

m - ежегодный прирост дивидендов.

С_с = (2,34/47+0,02)*100% = 6,98%

Ответ: стоимость собственного капитала составляет 6,98%

Задача 2

Предприятие А является стабильной компанией с величиной в=0,8, а предприятие В в последнее время подверглось испытанию колебания состояния роста и падение своих доходов, которое привело к величине в=1,8. Величина процентной ставки безрискового вложения капитала равняется 5,6%, а средняя по фондовому рынку - 14,7%. Определить стоимость капитала компании по ценовой модели капитальных активов.

Решение.

Стоимость капитала рассчитаем по формуле:

где C_rf - величина процентной ставки безрискового вложения;

C_m - средняя процентная ставка по рынку;

в - значение фактора риска.

С_сА = 0,056+(0,147 - 0,056)•0,8 = 0,1288 = 12,88%

С_сВ = 0,056+(0,147 - 0,056)•1,8 = 0,2198 = 21,98%

Ответ: стоимость капитала предприятий А и В составляет 12,88% и 21,98% соответственно.

Задача 3

Балансовая стоимость обыкновенных акций компании составила 2100000$, привилегированные акции составляют 1600000$, а общий заемный капитал - 1800000$. Стоимость собственного капитала равняется 18%, привилегированных акций - 11%, а облигаций - 9%. Необходимо определить взвешенную среднюю стоимость капитала компании при ставке налога Т=30%.

Решение

Взвешенная средняя стоимость капитала компании рассчитывается по формуле:

,

где С_e^.W_e - собственные средства;

С_p^.W_p - привилегированные акции;

С_d^.W_d(1-T) - заемный капитал;

С_e, С_p, С_d - доли.

Рассчитаем стоимость капитала:

С_кап = 2100000+1600000+1800000=5500000$=5,5 млн. $

Взвешенная средняя стоимость компании равна:

WACC = 0,18*2,1/5,5+0,11*1,6/5,5+0,09*1,8/5,5*0,7 = 0,12 = 12%

Ответ: взвешенная средняя стоимость капитала компании составляет 12%.

Задача 4

Предположим, Вы заключили депозитный контракт на сумму 1700$ на 3 года при 12% ставке. Если проценты начисляются ежегодно, то какую сумму Вы получите по окончании проекта.

Решение

Будущее значение денежных средств рассчитывается так:

,

где P - настоящее значение денежных средств;

r - норма прибыльности (процентная ставка);

n - количество периодов, на которое произведено вложение.

F = 1700•(1+0,12)³ = 2388,38 $

Ответ: через 3 года мы получим 2388,38 $.

Задача 5

Предприятие собирается приобрести через 5 лет новый станок стоимостью 25000$. Какую сумму средств необходимо вложить сейчас, чтобы через 5 лет иметь возможность сделать покупку, если процентная ставка прибыльности вложения составляет: а)12%; б) 13%?

Решение

Настоящее значение денежных средств вычисляется таким образом:

,

где F- будущее значение денежных средств;

r - процентная ставка;

n - количество периодов, на которое произведено вложение.

а) Рассчитаем необходимую сумму средств при процентной ставке равной 12%.

P = 25000/(1+0,12)⁵ = 14204,55 $.

б) Сумма, необходимая для вложения при 13% ставке:

P = 25000/1,13⁵ = 13586,96 $

Ответ: для получения нужной суммы при 12% ставке необходимо вложить 14204,55$, а при 13% - 13586,96$.

Задача 6

Проведя усовершенствование технологического процесса, предприятие на протяжении пяти лет планирует ежегодное увеличение дохода на 23000$. Эти деньги оно собирается вкладывать под 10% годовых, желая через 5 лет накопить средства для приобретения нового оборудования. Какую сумму средств предприятие получит через 5 лет?

Решение

Для расчета суммы, которую предприятие получит через 5 лет, используем формулу:

,

где CF - сумма средств на начало периода;

r - процентная ставка;

n - количество периодов вложения;

m - номер периода.

FV = 23000*1,1⁵ + 37041,73*1,1⁴ + 54232,8*1,1³ + 65621,69*1,1² + 79402,24*1,1 = 244238,69$

Ответ: через 5 лет предприятие получит сумму средств, равную 244238,69$.

Задача 7

Предприятие планирует новые капитальные вложения на протяжении 2-х лет: 120000$ - в первом году и 70000$ - в следующем. Инвестиционный проект рассчитан на 5лет с полным освоением введенных мощностей лишь на 5-ом году, когда запланированный годовой доход составит 180000$. Нарастание чистого годового дохода первые 4 года по плану составляет 30%, 50%, 70% и 90% соответственно по годам. Предприятие требует как минимум 65% отдачи при инвестировании средств.

Необходимо определить:

- чистое современное значение инвестиционного проекта;

- дисконтированный срок окупаемости.

Решение

Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта проводится по формуле:

,

где CF_n - годовой доход n-го периода;

n - номер периода;

r - доля отдачи при инвестировании.

Рассчитаем запланированный доход:

CF₅ = 63000$

CF₁ = -70000+63000*0,3 = -54100$

CF₂ = 63000*0,5 =31500$

CF₃ = 63000*0,7 = 44100$

CF₄ = 63000*0,9 = 56700$

Исходя из этих данных, получим:

NPV =-120000- 54100/1,65 + 31500/1,65² + 44100/1,65³ + 56700/1,65⁴ + 63000/1,65⁵ = -120000 - 32787,88 + 11580,88 + 9821,83 + 7651,82 + 5151,27 =-118582,08$

Ответ: чистое современное значение инвестиционного проекта составляет -118582,08$. Это значит, что инвестиционный проект невыгоден для данного предприятия.

Задача 8

Предприятие имеет возможность инвестировать имеющиеся у него 100000 грн в основные средства, приобретая новое оборудование, которое через 6 лет может быть продано за 8000 грн. Чистый денежный доход от такой инвестиции составляет 21000 грн. Предприятие рассчитывает на 12% отдачи на инвестируемые им денежные средства. Оценить эффективность данного проекта методом чистого современного значения. Сделать вывод о принятии решения.

Решение

Найдем чистое современное значение инвестиционного проекта:

,

где CF_n - годовой доход n-го периода;

n - номер периода;

r - доля отдачи при инвестировании.

NPV = -100 + 21/1,12 + 21/1,12² + 21/1,12³ + 21/1,12⁴ + 21/1,12⁵ + 21/1,12⁶ + 8/1,12⁶ = -100+18,75+16,8+15+13,38+11,93+10,66+4,06=-9,42 тыс. грн.

Ответ: Данному предприятию невыгодно покупать оборудование, т.к. этот проект принесет убыток, равный 9,42 тыс. грн.

Список использованной литературы

1. Зимин А.И. Инвестиции: вопросы и ответы. - М.: «Юриспруденция», 2006г.

2. Бочаров В. В. Финансово-кредитный механизм регулирования инвестиционной деятельности предприятия”, М., 1994 г.

3. Интернет-ресурсы:

www.efaculty.kiev.ua

www.asros.ru

www.allbest.ru