38

Содержание

Введение

ГЛАВА 1. Основы организации инвестиционной деятельности в Украине

1.1 Базовые понятия, структура инвестиций

1.2 Законодательное обеспечение инвестирования в Украине

1.3 Краткая характеристика инвестиционного процесса в Украине

1.3.1 Инвестиции в основной капитал

1.3.2 Прямые иностранные инвестиции

1.3.3 Деятельность СЭЗ и ТПР

ГЛАВА 2. Организация банковских инвестиций

2.1 Инвестиции банков. Базовые понятия

2.2 Основы организации инвестиционной деятельности банка

2.3 Роль банков в привлечении инвестиций

2.4 Организация деятельности инвестиционных банков

2.4.1 Услуги инвестиционного банка

2.4.2 Собственно инвестиционная банковская деятельность

2.4.3 Торговля ценными бумагами

2.4.4 Управление активами

2.4.5 Аналитические исследования и выработка рекомендаций

Заключение

Список использованных источников

Приложения

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции - вложения средств с целью получения дохода. Формы инвестирования сбережений могут быть различными: прямое вложение средств в производство и косвенное, когда между владельцами сбережений и их конечным "потреблением" выступают те или иные финансовые посредники. Важно, чтобы, в конечном счете, вложенные средства выступали как фактор, способствующий развитию производства и оздоровлению экономики.

Несмотря на созданную определенную законодательную базу, институционную инфраструктуру, привлекательность экономического потенциала Украины (сравнительно богатые природные ресурсы, выгодное географическое положение, наличие квалифицированных “дешевых” рабочих кадров, достижения в научных исследованиях, значительная емкость внутреннего рынка), поступления иностранных инвестиций в Украину - незначительные. По сравнению со странами Восточной Европы объем иностранных инвестиций, которые поступают в экономику Украины, в 3-7 раз меньше.

Две трети мировых капиталовложений приходится на 10 стран мира. Крупнейшие инвесторы - США, Великобритания, Германия, Япония и Франция. В развивающиеся страны (в основном азиатские) было инвестировано 100 млрд. долл. США. На долю же 100 стран - наименьших реципиентов (включая Россию и Украину) - приходится лишь 1,0 % прямых иностранных инвестиций, что для нашей страны не может считаться нормальной ситуацией.

Следует отметить, что деятельность по привлечению финансирования на развивающихся рынках обычно описывается как инвестиционная банковская деятельность. Само собой разумеется, что наиболее простым определением инвестиционного банка будет следующее: инвестиционный банк - это финансовый институт, занимающийся инвестиционной банковской деятельностью.

Однако такое определение не совсем точное. Оно в неявном виде подразумевает специализацию данного института на инвестиционной банковской деятельности. Но специализироваться только на инвестиционной банковской деятельности нельзя. Осуществление такой деятельности возможно только в рамках по-настоящему универсального института, в котором достаточно развиты все другие виды деятельности инвестиционного банка. Деятельность по привлечению финансирования невозможна без наличия хорошо организованной и развитой работы по всем другим направлениям, свойственным инвестиционному банку.

Выполнение банковских операций с широкой клиентурой - важная особенность современной банковской деятельности во всех странах мира, имеющих развитую кредитную систему.

Известно, что ведущие коммерческие банки стремятся выполнять широкий круг операций и услуг для своих клиентов с тем, чтобы расширить свою доходную базу, повысить рентабельность и конкурентоспособность. При этом важно иметь в виду, что развитие банковской деятельности предполагает предоставление банковских услуг с минимальными издержками для клиентов и самого банка, использование приемлемых цен на услуги, необходимые клиентам.

Теоретической и практической основой данной работы являются материалы исследования экономистов по смежным проблемам, как в нашей стране, так и за рубежом, материалы, полученные в процессе анализа работы деятельности инвестиционных банков, статистические материалы и данные изданий периодической печати («Экономист»). При написании работы возникла необходимость в использовании журнального материала («Финансы»). Таким образом, вся доступная литература была использована с опубликованными документами для решения основной задачи курсовой работы, которая состоит в изучении деятельности инвестиционных банков.

ГЛАВА 1 Основы организации инвестиционной деятельности в Украине

1.1 Базовые понятия, структура инвестиций

Само понятие инвестиции (от лат. investio - одеваю) означает вложения капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей. Различают финансовые (покупка ценных бумаг) и реальные инвестиции (вложения капитала в промышленность, сельское хозяйство, строительство, образование и др.).

Реальные инвестиции представляют собой вложения капитала в какую-либо отрасль экономики или предприятие, результатом чего является образование нового капитала или приращение наличного капитала (здания, оборудование, товароматериальные запасы и т.д.). Финансовые же - вложения капитала (государственного или частного) в акции, облигации, иные ценные бумаги. Здесь прироста реального капитала не происходит, происходит лишь покупка, передача титула собственности. Налицо, таким образом, трансфертные (т.е. передаточные операции).

В системе национальных счетов Украины статистика инвестиций (капитальных вложений) включает только материальные затраты (на машины, здания, сооружения), но не учитывает важнейшие инвестиции в «знания», «интеллект», научные исследования и образование. Подобный подход, при котором в инвестиции включается лишь непосредственно материальные компоненты, не позволяет точно определять действительный объем инвестиций.

Таким образом, под инвестициями понимаются те экономические ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного аппарата. Это может быть связано с приобретением новых машин, зданий, транспортных средств, а также со строительством дорог, мостов и других инженерных сооружений. Сюда следует включать и затраты на образование, научные исследования и подготовку кадров. Эти затраты представляют собой инвестиции в «человеческий капитал», которые на современном этапе развития экономики приобретают все большее и большее значение, ибо, в конечном счете, именно результатом человеческой деятельности выступают и здания, и сооружения, и машины, и оборудование, и самое главное, основной фактор современного экономического развития - интеллектуальный продукт, который предопределяет экономическое положение страны в мировой иерархии государств.

Структуру инвестиций можно представить при помощи следующей схемы (см. схему 1).

Схема 1.Структура инвестиций

В системе отношений расширенного воспроизводства инвестиции выполняют важнейшую структурообразующую функцию. От того, в какие отрасли народного хозяйства вкладываются средства для его развития зависит будущая структура экономики: или преобладающими будут машиностроительные заводы, выпускающие сельхозтехнику или машиностроительные заводы, выпускающие военную технику и снаряжение. Или, далее, преобладание будет на стороне строительных фирм, специализирующихся на возведении крупных производственных комплексов, или на стороне строительных фирм, возводящих комфортное жилье.

Частные инвестиции, в основном, полностью сосредоточены на задаче получения прибыли. Следовательно, уровнем прибыльности каждой отдельной отрасли экономики, подотрасли, отдельного предприятия определяется уровень инвестиционной предпочтительности данной отрасли, подотрасли, предприятия.

1.2 Законодательное обеспечение инвестирования в Украине

Существующие правовые источники

Действующее украинское законодательство по вопросам иностранных инвестиций состоит из двух массивов нормативных актов:

Ш законодательных актов Украины, связанных с осуществлением иностранных инвестиций;

Ш международных договоров, связанных с осуществлением иностранных инвестиций, участником которых является Украина, и которые составляют часть национального законодательства Украины.

Законодательство Украины

Исторически законодательство Украины, регулирующее вопрос иностранного инвестирования, развивалось в направлении уменьшения льгот и привилегий, которые предоставлялись иностранным инвесторам, и постепенного введения национального режима иностранного инвестирования. По действующему национальному режиму иностранного инвестирования, иностранные инвесторы имеют право осуществлять любую хозяйственную или коммерческую деятельность в Украине на равных условиях с украинскими субъектами предпринимательской деятельности. Исключения из национального режима, которые содержатся в специальных законодательных актах, не многочисленны, и, в целом, соответствуют мировой практике.

Внутреннее законодательство Украины регулирует вопрос форм осуществления иностранных инвестиций и их видов, определяет гарантии защиты иностранных инвестиций и решает другие вопросы, связанные с осуществлением иностранных инвестиций в Украине. Недавно был принят закон, который окончательно завершил установление национального режима иностранного инвестирования путем обеспечения национального режима валютного регулирования и налогообложения для предприятий с иностранными инвестициями, независимо от времени и форм внесения иностранных инвестиций в такие предприятия.

Международные договоры

Украина является участником более двадцати двусторонних договоров о поощрении и взаимной защите инвестиций, включая договоры с такими странами, как США, Германия, Канада, Нидерланды, Италия и др. Такие двусторонние договоры, как правило, устанавливают национальный режим или режим наибольшего благоприятствования, в зависимости от того, какой из них является более приемлемым для инвесторов.

В международных договорах содержатся гарантии Украины от экспроприации или национализации инвестиций. Кроме того, Украина, как правило, обязуется обеспечить эффективные средства для предъявления и рассмотрения любых претензий, связанных с осуществлением иностранных инвестиций. Наконец, такие двусторонние договоры предусматривают возможность рассмотрения инвестиционных споров между инвестором и Украиной.

Гарантии защиты иностранных инвестиций

В соответствии с внутренним законодательством, Украина гарантирует защиту иностранных инвестиций. Гарантии такой защиты обеспечены законодательством Украины и международными договорами Украины.

Внутреннее законодательство Украины устанавливает следующие гарантии защиты иностранных инвестиций:

* гарантии от национализации или реквизиции - запрещение принудительного изъятия и незаконных действий государственных органов и их должностных лиц, касающихся иностранных инвестиций;

* компенсация и возмещение убытков - установление правила быстрой, адекватной и эффективной компенсации иностранным инвесторам в случаях нарушения их прав государственными органами Украины;

* гарантии в случае прекращения деятельности - закрепление права иностранного инвестора на возвращение инвестиций в натуральной форме или в валюте инвестирования не позднее шести месяцев со дня прекращения инвестиционной деятельности;

* гарантии перевода прибыли, доходов и других средств - право на беспрепятственный и немедленный перевод доходов, прибыли и других средств за границу после уплаты налогов, сборов и т.п.

Разрешение споров

Согласно внутреннему законодательству Украины, споры между иностранным инвестором и Украиной по вопросам государственного регулирования инвестиций рассматриваются судами общей юрисдикции Украины, если другое не предусмотрено международными договорами Украины. Как правило, двусторонние договоры о содействии и защите иностранных инвестиций предусматривают возможность обращения в международный арбитражный суд (как постоянно действующий, так и ad hoc) с целью разрешения любых споров, возникающих в связи с осуществлением инвестиций в Украину. Исполнение иностранных арбитражных решений обеспечивается соответствующими положениями Нью-Йоркской Конвенции о признании и исполнении иностранных арбитражных решений 1958 г., участником которой является Украина, и внутренним законодательством Украины.

Кроме того, в соответствии с Законом Украины "О ратификации Конвенции о порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и иностранными лицами" от 16 марта 2000 г., Украина стала участником Конвенции о порядке разрешения инвестиционных споров между государствами и иностранными лицами 1965 г. (далее - "Вашингтонская Конвенция"). В соответствии с Вашингтонской Конвенцией, любое иностранное лицо, осуществляющее инвестиции в Украину, имеет право обратиться в Международный центр по урегулированию инвестиционных споров с целью урегулирования любого правового спора, который возникает непосредственно из отношений, связанных с такими инвестициями, при условии наличия согласия Украины на передачу такого спора на рассмотрение Центра.

1.3 Краткая характеристика инвестиционного процесса в Украине

1.3.1 Инвестиции в основной капитал

За 2001г. инвестиции в основной капитал возросли на 17,2% (в 2000г. - на 14,1%). Их объемы увеличились в 24 регионах Украины (уменьшились в 3 регионах: Полтавской, Запорожской областях и г. Севастополь). В эксплуатацию введены основные фонды на сумму почти 22,9 млрд. грн. (в 2000г. - 21,8 млрд. грн.).

Динамика объёмов инвестиций в основной капитал за 1997-2001г. представлена в приложении А.

Основным источником поступления инвестиций в основной капитал в 2001г., как и в предшествующие годы, остаются собственные средства предприятий - 66,3% (от общего объема инвестирования), на средства Государственного бюджета приходится - 6,4%, средства местных бюджетов составляют 4,2%, инвестиции населения в строительство собственного жилья - 5,1%, средства иностранных инвесторов - 4,4%, кредиты банков - 2,7%, другие источники финансирования - 10,9% (см. приложение Б).

Наибольшая часть всех инвестиций в основной капитал направлена на развитие предприятий транспорта, почты и связи (23%), в обрабатывающую (19,8%) и добывающую промышленность (15%).

Предприятиями и организациями всех форм собственности за 2001г. освоено 26743,7 млн. грн. инвестиций в основной капитал, большая часть которых (44,7%) приходится на предприятия коллективной и (40,7%) государственной форм собственности.

Из запланированных на выполнение инвестиционных проектов и программ общегосударственного значения 237,5 млн. грн. капитальных вложений фактически освоено 92,1%, а профинансировано 85% от запланированного, или 92,3% от освоенного объема.

Несмотря на общее оживление инвестиционной активности и увеличение объемов инвестиций, темпы обновления основных производственных фондов все еще не соответствуют степени их износа.

Главными основами государственной инвестиционной политики на ближайшую перспективу являются: увеличение объемов капитальных вложений субъектов хозяйствования за счет прибыли и новой амортизационной политики; усиление влияния государства на активизацию инвестиционного процесса через увеличение объемов бюджетного финансирования капитального строительства крупных инфраструктурных объектов и введения кредитных основ бюджетного финансирования инвестиций; создание условий для привлечения долгосрочных кредитов коммерческих банков, упорядочение деятельности инвестиционных и инновационных фондов, переход от сертификации к денежной приватизации; увеличение инвестиционных ресурсов, которые формируются на фондовом рынке и за счет сбережений населения; введение экономического механизма страхования рисков внутренних и внешних инвестиций; образование соответствующих институтов по вопросам интеграции промышленного и банковского капитала, мобилизации средств под эффективные инвестиционные проекты в приоритетные отрасли экономики.

С целью облегчения поиска эффективных объектов инвестирования и инвесторов во многих министерствах и ведомствах Украины образованы банки данных объектов инвестирования в разрезе отраслей народного хозяйства и регионов (например, база данных Минэкономики включает более 2000 таких объектов).

На основании информации посольств, стран - потенциальных инвесторов и материалов, которые поступают в правительство, образовано базу данных иностранных инвестиционных фирм (их более 200), которую используют украинские производители для поиска иностранных инвесторов.

Увеличение поступлений иностранных инвестиций в экономику Украины способствовало бы образованию отдельных экспортно-промышленных зон (вариант свободных экономических зон).

Государство должно прилагать все силы для реструктуризации экономики, стабилизации общей политической и экономической ситуации, что будет способствовать улучшению инвестиционного климата в стране.

1.3.2 Прямые иностранные инвестиции

В 2000 году особое внимание уделялось реализации инвестиций в приоритетные направления структурной перестройки экономики, определенных Указом Президента Украины от 18 августа 1999 г. №1004 "Об основных направлениях инвестиционной политики на 1999-2001 гг.", разработке нормативно-правовых актов, которые обеспечивают выполнение данного Указа Президента Украины.

Использование государственных капитальных вложений осуществлялось по направлениям, в которых Украина способна конкурировать на международных рынках или обеспечить структурную перестройку экономики: развитие самолетостроения, строительство объектов по обеспечению страны энергоносителями, финансирование государственных программ сельскохозяйственного машиностроения, медицинского приборостроения, городского транспорта, а также работ по газификации села, охраны окружающей среды, в первую очередь мероприятий по ликвидации последствий Чернобыльской катастрофы и реставрации памятников архитектуры.

В 2000 г. удельный вес капитальных вложений за счет средств Государственного бюджета в валовом продукте страны составил только 0,7%, тогда как в 1990 г. - 4,4%.

По данным Министерства финансов, за 2000 г. зарегистрировано прямых иностранных инвестиций объемом 778,2 млн. USD, что почти в 1,5 раза больше, чем в предыдущем году (см. приложение В).

Общий объем прямых иностранных инвестиций в Украину на 01.10.2000 г. составлял 3,72 млрд. USD (данные Госкомстата), что составляет около 8% от общей потребности.

Среди украинских предприятий, которые получили за этот период значительные иностранные инвестиции - "Укртатнафта" (103,9 млн. USD), ОАО "Росава" (23,9 млн. USD), комбинат "Каргилл" (19,8 млн. USD), "Макдональдс Юкрейн ЛТД" (25,3 млн. USD).

Правительством Украины с целью активизации инвестиционной деятельности в стране и эффективного использования государственного и коммунального имущества внедрен механизм предоставления концессий на объекты права государственной и коммунальной собственности.

С целью реализации положений Закона Украины "О Концессиях" Кабинетом Министров Украины приняты постановления от 11.12.1999 г. № 2293 "Об утверждении перечня объектов права государственной собственности", от 18.01.2000 г. №72 "О реестре концессионных договоров", от 12.04.2000 г. № 639 "Об утверждении Методики расчета концессионных платежей", от 12.04.2000 г. № 642 "Об утверждении Положения о проведении концессионного конкурса и заключении концессионных договоров на объекты права государственной и коммунальной собственности, которые предоставляются в концессию", от 12.04.2000 г. № 643 "Об утверждении Типового концессионного договора", от 13.07.2000 г. №1114 "О Положении о порядке определения объектов концессии, которым могут предоставляться льготы относительно концессионных платежей, дотации и компенсации и условиях их предоставления".

За 9 месяцев 2001г. зарегистрировано прямых иностранных инвестиций на сумму 529,4 млн. дол. США, что на 10,0% меньше, чем за соответствующий период предшествующего года.

Общий объем прямых иностранных инвестиций в Украину на 01.10.2001г. составлял 4194,0 млн. дол. США, что составляет 85 дол. США на одного жителя Украины.

Прямые иностранные инвестиции в Украину поступили из 112 стран мира. Как и в предыдущем году, наибольшие объемы инвестиций внесены нерезидентами из США (16,8%), Кипра (9,5%), Нидерландов (8,8%), Великобритании (8,7%), Российской Федерации (7,0%), Германии (6,3%), Виргинских Островов (5,8%), Швейцарии (4,5%), Кореи (4,1%). На эти страны приходится 71,5% от общего объема инвестирования.

Наиболее инвестиционно-привлекательными на данный момент являются такие виды экономической деятельности: пищевая промышленность и переработка сельскохозяйственных продуктов - 19,5% от общего объема инвестирования, оптовая торговля и посредничество в торговли - 14,0%, машиностроение - 8,0%, финансовая деятельность - 8,0%, транспорт - 7,0%, химическая и нефтехимическая промышленность - 5,4%, операции с недвижимостью - 4,0%, производство кокса, продуктов нефтепереработки и ядерного топлива - 4,0%, металлургия и обработка металла - 3,9%.

По оценкам международных экспертов, экономический риск украинского инвестиционного рынка значительно уменьшился. Так, восходящая экономическая динамика и прогресс в отношениях с международными финансовыми организациями положительно повлияли на оценку Украины со стороны международного рейтингового агентства Мооdу's, которое в ноябре повысило рейтинг обязательств Украины на несколько пунктов. Вместе с тем информационное агентство Standart & Рооr's в декабре 2001г. присвоило Украине рейтинг на уровне “В” с прогнозом по долгосрочным рейтингам "Стабильный".

1.3.3 Деятельность СЭЗ и ТПР

По состоянию на 1 ноября 2001г. органами управления специальными экономическими зонами (СЭЗ) и территориями приоритетного развития (ТПР) с начала функционирования СЭЗ и ТПР утверждено 475 инвестиционных проектов, в том числе по ТПР - 325, СЭЗ - 150. Общая сметная стоимость всех утвержденных проектов составляет около 2,1 млрд. дол. США, в том числе по ТПР - около 1,6 млрд. дол. США и СЭЗ - 517,7 млн. дол. США.

По оперативным данным, в октябре 2001г. утвержден 21 инвестиционный проект, в том числе по ТПР - 16, СЭЗ - 5. Сметная стоимость проектов, утвержденных в октябре 2001г., составляет около 44,3 млн. дол. США (ТПР - 38,4 млн. дол. США, СЭЗ - 5,9 млн. дол. США).

В процессе реализации инвестиционных проектов субъектами хозяйствования с начала функционирования СЭЗ и ТПР:

- привлечено инвестиций на сумму 652,1 млн. дол. США (или 31,5% от сметной стоимости проектов), из них иностранных - на сумму около 274 млн. дол. США (42% от привлеченных); освоено инвестиций на общую сумму 3,1 млрд. грн.;

- создано 24,3 тыс. рабочих мест и сохранено 46,5 тыс.;

- реализовано товаров и услуг на сумму 7,4 млрд. грн., в том числе на экспорт - на сумму 1,8 млрд. грн. (24,5% от общего объема реализованной продукции субъектами специального режима).

ГЛАВА 2 Организация банковских инвестиций

2.1 Инвестиции банков. Базовые понятия

В нашей стране согласно законодательству под инвестициями понимаются ценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой образуется прибыль или социальный эффект. К подобным ценностям относятся: денежные средства и ценные бумаги, движимое и недвижимое имущество, имущественные права и другие ценности.

Банки имеют право осуществлять инвестиции только на основании письменного разрешения Национального банка Украины, которое даётся согласно правилам, установленным статьёй 47 Закона Украины «о банках и банковской деятельности».

Участниками инвестиционной деятельности выступают физические и юридические лица, в том числе и иностранного происхождения, а также государства.

Что касается участия в инвестиционной деятельности юридических лиц, то они могут выступать в роли и инвесторов, и вкладчиков, и кредиторов, и покупателей. Это могут быть предприятия, организации, банковские и специализированные кредитно-финансовые учреждения. Именно последние играют весьма существенную роль на рынке инвестиционных услуг, предоставляя широкий набор услуг своим клиентам. Особое значение в этом плане имеет деятельность брокерских и дилерских контор, трастовых и инвестиционных компаний.

Под инвестиционной политикой банков понимается совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и портфельных инвестиций в целях обеспечения нормальной деятельности, увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности баланса. Она разрабатывается руководством банка (возможно, совместно с консультирующим его по этим вопросам учреждением). Важнейший элемент инвестиционной политики - разработка стратегии и тактики управления валютно-финансовым портфелем банка, включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.

Инвестиционный портфель (портфель инвестиций) - совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приобретенных банком, а также размещенных в виде срочных вкладов иных банковских и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностранной валюте и вложения в иностранные ценные бумаги. Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификация активов. Возможны различные принципы и подходы к управлению инвестиционным портфелем предприятий и банков. Наиболее распространенным является принцип ступенчатости погашения ценных бумаг, позволяющий поступающие от погашения (или реализованных) ценных бумаг средства реинвестировать в ценные бумаги с максимальным сроком погашения.

Так как под инвестициями банков обычно понимаются вложения денежных средств на срок в целях получения доходов или прибыли, то с этой точки зрения практически все активные операции банков можно рассматривать в качестве инвестиций. В этой связи, чтобы избежать путаницы в терминах, под инвестиционными банковскими операциями понимаются те из них, в которых банки выступают в роли "инициаторов вложения средств" (в отличие от кредитных операций, где инициатива в получении средств исходит со стороны заемщика).

В более узком смысле под инвестиционными операциями банков понимаются вложения средств в ценные бумаги. Таким образом, при инвестиционных операциях банк является одним из множества кредиторов, в то время как при кредитных операциях банк обычно, хотя далеко и не всегда, выступает в роли единственного кредитора.

Основное содержание инвестиционной политики банка составляет определение круга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств, оптимизация структуры портфеля инвестиций на каждый конкретный период времени.

При этом часть банков (главным образом средних и мелких) осуществляют инвестиционные операции, не руководствуясь каким-либо заранее составленным и одобренным планом. Есть банки, где служащие, занимающиеся инвестиционной деятельностью, руководствуются официально утвержденными руководством банка установками в отношении инвестиционной политики. При этом совет банка, по крайней мере, один раз в год вносит в нее определенные изменения с учетом складывающейся конъюнктуры рынка.

В любом банковском учреждении, независимо от страны местонахождения, как при осуществлении кредитных, так и инвестиционных операций главное внимание уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за предельными показателями выдачи ссуд. При этом общие цели и "правила игры" в основном одинаковы, разница заключается в технике организации и осуществления операций. Аналогичны и проблемы, с которыми сталкиваются банки при осуществлении инвестиционных операций. Вместе с тем существует достаточно разнообразный набор приемов и мер, используемых для их разрешения.

2.2 Основы организации инвестиционной деятельности банка

Формирование двухуровневой банковской системы и связанные с этим изменения сложившихся отношений между предприятиями и обслуживающими их банками приводят к тому, что одной из важнейших задач, стоящих перед руководителями хозяйственных образований (государственных предприятий, акционерных обществ, хозяйственных товариществ и т.д.), становится решение проблем мобилизации финансовых ресурсов, а также поиски путей наиболее эффективного их использования.

Кроме того, при трансформации действующих государственных предприятий и создании новых акционерных обществ для их руководителей возникает комплекс проблем, связанных с выпуском и размещением ценных бумаг, выбором путей максимизации стоимости имущества акционерного общества, расчетом и выплатой дивидендов, анализом степени рискованности вложений средств в различные виды активов (в том числе и созданием специальных резервных фондов для компенсации возможных потерь вследствие колебания курсов ценных бумаг), управлением портфелем инвестиций и т.д.

В этих условиях особые требования предъявляются к организации финансовой работы банка по двум основным направлениям: обслуживание инвестиционных операций клиентов, связанное с выполнением банком агентских функций; обслуживание собственных инвестиционных нужд и операций банка, осуществляемых за свой счет.

В соответствии с указанными двумя направлениями работы финансовой службы банка организуется и инвестиционная деятельность банка. Поскольку расчетно-финансовое и инвестиционное обслуживание, как клиентов, так и самого банка - процессы трудноразделимые, как правило, финансовая работа в банке организовывается в двух ракурсах: выполнение чисто бухгалтерских, учетно-операционных и инвестиционных видов операций.

Естественно, что основной целью деятельности банков в условиях рыночных отношений является максимизация прибыли как в краткосрочном, так и в долгосрочном плане.

Решение этой задачи зависит от выбора вариантов финансового планирования в банке и направлений инвестиционной политики: максимизации стоимости имущества (т.е., например, рыночной стоимости акций), оптимизации соотношения размеров накопленного долга в форме займов, облигаций и т.п. и собственных средств (уставного и резервных фондов, перераспределенной прибыли и т.д.). Все это в значительной степени определяется финансовой службой банка.

Большое значение имеют структура и организации деятельности финансовой службы. Естественно, она может модифицироваться в зависимости от характера деятельности и специфики операций банка, его размеров, организационно-правовой формы деятельности и других факторов. Апробированная схема управления финансовой службой, характерная для большинства крупных банковских компаний промышленно развитых стран, предполагает наличие среди руководителей банка финансового директора, которому подчинен главный бухгалтер и казначей (управляющий финансовым портфелем).

Функции основных подразделений и компетенция их руководителей при этом подразделяются следующим образом.

Финансовый директор - член правления (совета) банка. Он отвечает за выработку и реализацию общей финансовой стратегии. Как член правления он принимает участие в обсуждении всех важнейших проблем и аспектов деятельности банка. Ввиду достаточно большого круга вопросов, относящихся к сфере его деятельности, часть своих функций он может делегировать главному бухгалтеру и казначею.

Главный бухгалтер является основным должностным лицом, отвечающим за правильность и своевременность организации учета и составления форм отчетности, а также осуществления финансового контроля. Он контролирует все поступления и платежи денежных средств, регулярность проведения внутренних ревизий (работу службы внутреннего аудита) и т.д.

Казначей (начальник финансового отдела) - это главный управляющий финансовым портфелем предприятия. Он отвечает за разработку инвестиционной политики и стратегии. Казначей следит за тем, чтобы поступления и платежи денежных средств были сбалансированы по срокам, а размеры финансовых и кредитных ресурсов были достаточны в каждый конкретный момент времени для удовлетворения всех обязательств и потребностей банка, включая осуществление новых инвестиций, пополнение собственных средств и т.п. Именно казначей обеспечивает тесный контакт банка с финансовыми и иными банковскими учреждениями, определяет критерии осуществления различных инвестиций и прогнозирует уровень их доходности, оценивает степень приемлемости риска, а также отвечает за страхование активов.

Как бухгалтерская, так и инвестиционная служба в свою очередь могут быть представлены одним подразделением каждая или же состоять из нескольких подразделений. Например, в мелких и средних банках возможно формирование единого бухгалтерско-операционного отдела, выполняющего и функции вспомогательной службы - бухгалтерии, и функции операционные - ведение расчетных операций (учетно-операционный отдел). Дополнительно в рамках финансовой службы в этом случае создается отдел инвестиций.

В крупных банках бухгалтерская служба может состоять из нескольких отделов: учетного, операционного, кассовых операций и т.д. Точно так же и инвестиционная служба может состоять из нескольких подразделений.

Как правило, стоимость обслуживания долговых обязательств банка, т.е. размеры выплат процентов по займам и облигациям, меньше размеров выплат дивидендов по акциям. Следовательно, мобилизация средств посредством выпуска долговых обязательств или получения займов представляет собой более дешевый метод финансирования инвестиционной деятельности по сравнению с дополнительным выпуском и размещением акций. Кроме того, подобный способ получения средств может существенно уменьшить заинтересованность акционеров и, в конечном счете, вызвать падение курса акций данного банка. А это в свою очередь может существенно ухудшить перспективы и условия получения новых займов.

Выплата процентов по долговым обязательствам включается в себестоимость и вычитается из облагаемой налогом прибыли, относительно небольшая задолженность может положительно сказаться на размерах дивидендов, поскольку в целом увеличение стоимости имущества компании в результате расширения инвестиций, финансируемых с помощью привлеченных (заемных) средств, отвечает интересам, прежде всего собственников данного банка - акционеров.

Но увеличение долга сверх определенного предела потребует изыскания дополнительных средств в результате возможного удорожания кредита.

При этом налоговые "выгоды" для акционеров будут значительно меньше дополнительных затрат.

Кредиторы и акционеры "почувствуют" риск банкротства банка, что может привести к падению курса его акций и росту стоимости мобилизации дополнительных средств посредством выпуска долговых обязательств и получения кредита в других банках.

Следовательно, финансовый директор должен предложить совету директоров свои соображения относительно оптимального соотношения размеров долга и собственного капитала, в наибольшей степени отвечающего потребностям и установке на расширение активности и рост операций банка. Это соотношение определяется в зависимости от характера инвестиций и степени их рискованности с учетом соответствующих пропорций, характерных для других кредитных учреждений.

В промышленно развитых странах действуют специальные компании, устанавливающие рейтинг качества облигаций и иных долговых обязательств различных промышленных компаний и банков. Когда подобная деятельность будет налажена в нашей стране, инвестиционная политика акционерного банка может быть направлена и на поддержание определенного рейтинга своих долговых обязательств и на этой основе - на определение необходимых пропорций между собственными и заемными средствами. Естественно, что рейтинг банка и его долговых обязательств будет определяться не только исходя из финансовых показателей его деятельности, но и с учетом так называемого качества руководства.

Не менее пристального внимания требует и структура долговых обязательств банка: удельный вес краткосрочных, среднесрочных и долгосрочных обязательств. Финансовый директор должен иметь полную информацию о потребностях и поступлениях средств в течение всего финансового года и на перспективу, с тем, чтобы иметь возможность оптимизации структуры долга.

Что касается еще одного важного фактора - политики в отношении выплаты дивидендов, то она может достаточно существенно варьироваться в разных банках. В условиях развитого вторичного рынка ценных бумаг размеры выплачиваемых дивидендов не всегда оказывают значительное воздействие на курс акций, поскольку акционеры одинаково заинтересованы как в высоком уровне дивидендов, так и в увеличении стоимости имущества банка; в этом случае курс акций возрастает и акционеры могут получать доход не за счет дивидендов, а за счет продажи акций по более высокому курсу. В первые три-пять лет становления, и деятельности вновь созданного банка нередко практикуется обязательное реинвестирование дивидендов (согласно уставу).

Тем не менее, информация о размерах дивидендов (фактических и планируемых) может иметь не меньшее значение, чем информация о финансовых показателях деятельности банка, поскольку она дает представление о взглядах совета банка на перспективы его развития.

Роль финансового директора заключается в выработке рекомендаций в отношении политики выплаты дивидендов с учетом долгосрочных потребностей в инвестициях и мобилизации необходимых денежных средств (посредством выпуска облигаций или получения межбанковского кредита). С этой точки зрения политика в отношении выплаты дивидендов представляет собой составную часть процессов финансового планирования и определения деловой стратегии и тактики банка.

Планирование инвестиций предполагает выбор путей мобилизации и размещения финансовых средств на определенный период для обеспечения соответствующего уровня доходности и расширения операций банка.

Поскольку планирование инвестиций представляет собой организационно оформленный процесс, для его осуществления необходимо следующее:

Ш наличие необходимой информации;

Ш оценка уровня доходности;

Ш получение сведений о сроках платежей и поступлении денежных

Ш средств;

Ш анализ затрат и результатов различных инвестиционных проектов,

Ш долгосрочного воздействия на деятельность банка различных инвестиционных проектов;

Ш хорошо отработанный процесс утверждения финансового плана;

Ш наличие отлаженной процедуры анализа имеющихся результатов и пересмотра действующих планов.

Уровень доходности инвестиций должен превосходить стоимость издержек по мобилизации средств, необходимых для их осуществления. Вместе с тем нулевая прибыль от инвестиций в определенные проекты может быть приемлемой, если указанные инвестиции способствуют росту прибыльности других инвестиций. Например, вложения средств в детские сады для сотрудников, организацию питания на рабочем месте, создание условий для отдыха, а также расходы на рекламу, исследования и разработки и т.п.

2.3 Роль банков в привлечении инвестиций

Ситуация в экономике, сложившаяся к настоящему времени делает особенно актуальным вопрос об инвестициях. Признаки экономической стабилизации налицо. Падение ВВП и промышленного производства в целом существенно замедлилось. Сохраняются низкие темпы инфляции, укрепляются позиции национальной валюты. Однако продолжает оставаться неблагоприятной ситуация в инвестиционной сфере.

Важную роль в повышении инвестиционной активности и обеспечении экономического роста призваны сыграть банки. Однако в настоящее время банки еще не стали аккумулятором заметных инвестиционных ресурсов, ни их эффективным оператором. Причины такого положения многообразны. Но, если говорить кратко, то неустойчивость общеэкономической ситуации в полной мере проявляется и в банковском секторе. Более того, ряд факторов, в целом благоприятных с точки зрения макроэкономики, оказывает на развитие кредитных организаций довольно противоречивое влияние. Так, существенное замедление темпов инфляции, падение доходности государственных ценных бумаг, порой отрицательная доходность валютного и фондового рынков приводят к ухудшению финансового положения кредитных организаций.

Остаются запредельно высокими риски вложений в промышленность. Особенно это касается капиталоемких инвестиционных проектов. В настоящее время кредитование промышленных предприятий, которое призвано, как правило, возместить временную нехватку оборотных средств, носит краткосрочный характер, и осуществляются или под контрольные экспортные поставки, или под готовую ликвидную продукцию. Степень риска долгосрочных капитальных вложений остается несовместимой с потенциально возможной нормой прибыли от этих вложений.

Падение доходности на финансовых рынках уменьшает инвестиционные возможности банков, делает неустойчивым их финансовое положение. Банки, озабоченные состоянием текущей ликвидности, вряд ли склонны к инвестиционным проектам. Следует также отметить, что и при условии относительно благополучной экономической конъюнктуры совокупные финансовые ресурсы значительной части украинских кредитных организаций недостаточны для обеспечения серьезных капитальных вложений в промышленность, транспорт и связь.

Уход государства из инвестиционной сферы в целом, негативно сказывается на инвестиционном климате. Это влияние проявляется как в подрыве доверия к инвестиционному процессу со стороны частных инвесторов, так и в разрушении механизма ''запуска'' инвестиций. Невнимание государства к проблемам инвестиций проявляется как в срыве государственных инвестиционных программ, так и в провале Бюджета развития.

Большинство предприятий не готовы к приему инвестиций. Имеется в виду привлечение инвестиций на принятых во всем мире условиях, когда инвестор требует эффективного освоения средств, финансовой ''прозрачности'' предприятия, передачи прав по распоряжению имуществом в рамках, адекватных объему выделенных средств, и т.д. Немалая часть руководителей предприятий по-прежнему желает привлечь финансовые ресурсы со стороны и не нести за это экономической ответственности.

Немаловажная причина вялости инвестиций кроется в недостаточном законодательном подкреплении и неясности перспектив в свете принятия новых законодательных актов.

С учетом сказанного, очевидно, что причины недостаточности участия банков в инвестиционной деятельности - отнюдь не просто в нежелании банков смещать акценты в своей работе. Если будут созданы возможности для нормального извлечения прибыли в реальном секторе экономики, деньги действительно туда пойдут, и банки не будут препятствовать этому процессу. Конечно, одновременно устранить все перечисленные причины невозможно. Но принятие сбалансированного комплекса первоочередных мер было бы достаточно для запуска механизма инвестиций.

Реализация таких мер должна вестись по трем направлениям.

Первым направлением должна стать активизация роли государства в обеспечении инвестиционного процесса. Это не означает примитивного увеличения доли государственных расходов на инвестиции, хотя объемы таких расходов надо увеличивать. Прежде всего, имеется в виду развитие механизма государственных гарантий, а также повышение координирующей доли государства в создании организационных и институциональных предпосылок инвестиционной деятельности.

Вторым направлением деятельности должно стать непосредственно создание этих организационных и институциональных предпосылок в сферах банковской и инвестиционной деятельности.

Третье направление заключается в адекватном законодательном закреплении условий, благоприятствующих инвестициям

В развитии перечисленных направлений необходимо:

Задействовать инвестиционные ресурсы государственного сектора экономики и естественных монополий, обратив их на нужды федеральной инвестиционной программы.

Перейти к практике долгосрочных целевых инвестиционных вкладов под гарантии государства с возможным выпуском валютного займа для реконструкции народного хозяйства.

Осуществить страховой заем, ориентированный на страхование и перестрахование инвестиционных и предпринимательских проектов.

Пересмотреть нормы обязательного резервирования по вкладам населения с относительно длинным сроком хранения в увязке с объемом выданных инвестиционных кредитов, что позволит сделать инвестиционные кредиты более дешевыми для предприятий.

Развивать институты коллективного финансирования (для населения) и проектного финансирования (для юридических лиц), позволяющие аккумулировать ресурсы и снижать инвестиционные риски.

Установить повышенные нормативы привлечения сбережений населения для банков, участвующих в финансировании федеральных программ под частичные гарантии правительства.

Упорядочить процесс слияний, поглощений и банкротств кредитных организаций, направив его на формирование такой структуры банковской системы, которая бы отвечала требованиям оживления инвестиций и экономического роста.

Законодательно установить и отработать процедуру отбора банков, призванных осуществить крупные инвестиционные проекты с участием государства. Возможно, следует вернуться к вопросу о придании им специального статуса (инвестиционные банки, банки развития).

Банки должны найти свое место в инвестиционном процессе, что будет залогом экономического роста в стране. Основой взаимодействия промышленных предприятий и банков должна служить реализация законченного инвестиционного цикла; их взаимодействие позволяет увеличить эффективность и масштабность инвестиционных процессов, расширить направления инвестиционных процессов.

2.4 Организация деятельности инвестиционных банков

2.4.1 Услуги инвестиционного банка

Инвестиционная банковская деятельность является не только наиболее «престижным» направлением в деятельности инвестиционного банка, но и наиболее прибыльным. Поэтому все крупные и амбициозные компании на рынке ценных бумаг стремятся получить проекты по привлечению финансирования (другими словами стремятся перерасти в инвестиционный банк).

На развитых рынках инвестиционная банковская деятельность дополняется операциями на вторичном рынке ценных бумаг, связанными с предоставлением услуг по реструктуризации бизнеса клиента (слияние и поглощение).

В развитых странах инвестиционные банки предоставляют своим клиентам следующие услуги:

Ш по привлечению финансовых ресурсов;

Ш по реструктуризации бизнеса путем слияния и поглощения;

Ш брокерские;

Ш по управлению портфелем;

Ш депозитарно-кастодиальные;

Ш предоставление рекомендаций клиентам.

Для предоставления вышеперечисленных услуг инвестиционный банк развивает несколько видов деятельности, которые можно подразделить на внешние (направленные непосредственно на клиента и на контрагентов, формирующих услуги) и внутренние (создающие необходимые предпосылки для осуществления внешних видов деятельности).

Теперь можно перейти к рассмотрению видов деятельности, приносящих прибыль, т.е. к внешним.

2.4.2 Собственно инвестиционная банковская деятельность

Здесь выделяют два основных направления:

Ш привлечение финансирования;

Ш слияния и поглощения.

Кроме того, инвестиционные банки зачастую активно торгуют контрольными пакетами мелких и средних корпораций не по заказам клиентов на реструктуризацию их бизнеса, а в целях получения спекулятивной прибыли. При этом в период, когда инвестиционным банком осуществляется держание того или иного контрольного пакета, им могут быть осуществлены финансовое оздоровление данного предприятия, оптимизация финансов данной корпорации, а также другие мероприятия, направленные на повышение курсовой стоимости данного пакета.

“Привлечение финансирования” чаще всего подразумевает форму размещения ценных бумаг клиента, однако, не исключаются и варианты привлечения финансирования путем создания венчурных предприятий и использования механизмов инвестиционного кредитования.

Этот вид деятельности естественным образом распадается на ряд более частных видов деятельности:

Ш финансовое консультирование клиента, желающего привлечь финансовые ресурсы путем выпуска ценных бумаг;

Ш андеррайтинговое синдицирование, т.е. создание и управление синдикатами андеррайтеров;

Ш продвижение ценных бумаг клиента на финансовые рынки;

Ш обслуживание ценных бумаг клиента на вторичном рынке.

Обычно в рамках инвестиционной банковской деятельности выделяют такое направление, как корпоративное финансирование, что подразумевает привлечение финансирования для корпоративных клиентов, т.е. содействие в привлечении дополнительного капитала корпорациями - клиентами инвестиционного банка. В настоящее время лишь очень небольшая часть инвестиционных банков занимается привлечением финансирования для правительств и муниципалитетов, поэтому для большинства других инвестиционных банков термины «инвестиционная банковская деятельность» и «корпоративное финансирование», по сути, совпадают.

“Слияния и поглощения” для инвестиционного банка, работающего в стране с развитым финансовым рынком, достаточно часто становятся основной сферой получения дохода. Большинство украинских предприятий и финансовых групп еще не вышли на тот уровень развития, когда появляется потребность в услугах инвестиционного банка по проведению слияний и поглощений. В украинских условиях под слияниями и поглощениями часто понимают операции с крупными пакетами акций. Однако деятельность по покупке и продаже отдельных предприятий не тождественна слияниям и поглощениям. Деятельность инвестиционного банка при проведении слияний и поглощений может быть подразделена на следующие составляющие:

Ш консалтинговая деятельность по определению оптимального варианта реструктурирования бизнеса;

Ш привлечение финансовых ресурсов для осуществления слияний и поглощений;

Ш аккумулирование на рынке крупных пакетов акций по заказу клиента (покупка крупных пакетов), продажа крупных пакетов;

Ш реструктуризация отдельной компании и продажа ее частей;

Ш выработка и осуществление эффективной защиты клиента от поглощения.

2.4.3 Торговля ценными бумагами

Данный вид деятельности мы определили, как внешний ввиду возможности непосредственно продавать брокерские услуги, т.е. услуги по покупке и продаже ценных бумаг.

В то же время деятельность по торговле ценными бумагами также осуществляется как инструмент обеспечения инвестиционной банковской деятельности (продажи размещаемых ценных бумаг) и деятельности по управлению активами (покупки и продажи ценных бумаг в процессе реструктуризации портфеля ценных бумаг). При этом на развитых финансовых рынках под торговлей ценными бумагами понимается не просто процесс заключения сделок купли/продажи ценных бумаг, а осуществление сложных торговых и арбитражных стратегий, состоящих как из множества простых сделок купли/продажи, так из более сложных сделок.

Организация торговли ценными бумагами в рамках инвестиционного банка или крупной инвестиционной компании - отдельная сфера бизнеса и науки, имеющая свои сложные закономерности и технологии. Это вид деятельности, который осваивается участниками рынка в первую очередь. В большинстве случаев крупные украинские участники рынка имеют достаточно высокотехнологичные подразделения, занимающиеся торговыми операциями с ценными бумагами.